個股筆記：4987 科誠 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：4987 科誠（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 28 日

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科誠股份有限公司深度分析：條碼標籤印製技術的全球領航者

科誠股份有限公司（GODEX INTERNATIONAL CO., LTD., 股票代號：4987）於 1993 年 1 月 4 日 創立，總部設立於新北市中和區建康路 168 號 13 樓。公司專精於條碼標籤印製機及其週邊產品的研發與製造，以自有品牌 GoDEX 行銷全球逾 70 國，為台灣前三大條碼印表機製造商。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

科誠股份有限公司深耕條碼標籤印製產業，以技術創新與全球品牌佈局為發展核心。

項目	內容
公司名稱	科誠股份有限公司
英文名稱	GODEX INTERNATIONAL CO., LTD
股票代號	4987 (電腦及週邊設備業)
成立時間	1993 年 1 月 4 日
公司地址	新北市中和區建康路 168 號 13 樓
董事長	戴奉義
總經理	戴奉義、姚啟正
發言人	陳美蘭
代理發言人	鄭思賢
實收資本額	新台幣 318,780,000 元
掛牌上櫃日期	2012 年 3 月 21 日
主要經營業務	條碼標籤印製機之研發、製造及銷售
產業類別	電腦及週邊設備業
統一編號	84152965
官方網站	www.godexintl.com
電子郵件	[email protected]

發展歷程分析

科誠的發展歷程可劃分為四個階段，每一步都奠定了其在全球條碼印表機產業的領先地位。

技術奠基期 (1993-2000)：
- 建立熱感式 / 熱轉式列印技術基礎。
- 完成首款桌上型條碼機開發，確立技術發展方向。
國際擴張期 (2001-2010)：
- 設立德國、美國子公司，拓展全球市場版圖。
- 取得 ISO 9001 品質認證，提升國際市場競爭力。
資本市場階段 (2011-2020)：
- 2012 年 3 月 21 日登錄興櫃，進入資本市場。
- 完成多項專利布局，強化技術護城河。
智慧化轉型期 (2021-至今)：
- 導入 IoT 遠端監控功能，提升產品智能化水平。
- 開發 AI 輔助校準系統，優化使用者體驗。

組織規模概況

科誠以台灣為研發與生產中心，並透過全球子公司與經銷網絡拓展業務。

graph LR A[科誠核心業務] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff A --> B[自有品牌銷售] A --> C[ODM代工業務] B --> D[全球經銷網絡] C --> E[國際大廠合作] style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

自有品牌銷售：以 GoDEX 品牌行銷全球 70 餘國。
ODM 代工業務：與國際大廠建立合作關係，擴大市場佔有率。
全球經銷網絡：透過 200 家以上認證經銷商，深入各區域市場。
國際子公司：於德國、美國等地設立子公司，拓展海外業務。

核心業務分析

產品系統說明

科誠產品線完整，涵蓋桌上型、工業級與可攜式條碼印表機，滿足不同應用場景需求。

圖(2)公司產品（資料來源：科誠公司網站）

pie title 2023年產品營收結構 "條碼印表機" : 92 "週邊零配件" : 8

桌上型系列：
- G500 輕量化機種：適用於零售業、小型倉儲等輕量列印需求。
- G300 系列：輕量化桌上型條碼標籤機。
工業級系列：
- ZX 高速機型：列印速度達每分鐘 300mm，適用於製造業、物流業等大量列印環境。
- RT700i 系列。
可攜式系列：
- MP-2600 藍牙機種：支援行動裝置連線，適用於戶外作業、移動列印需求。
週邊零配件：
- 零件備品：印表頭、馬達、電源供應器等。
- 選配件：裁刀、鍵盤、紙卷架、網路模組等。

應用領域分析

科誠條碼印表機廣泛應用於零售、物流、製造、醫療等產業，為各行業提供高效的條碼解決方案。

graph LR A[條碼解決方案] --> B[零售業] A --> C[物流業] A --> D[製造業] A --> E[醫療業] B --> F[電子價簽] C --> G[物流追蹤] D --> H[產線管理] E --> I[藥品標示] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#A0522D,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

零售業：電子價簽、商品標籤、價格標籤、促銷標籤等。
物流業：物流追蹤、貨物追蹤、包裹標籤、運輸標籤、配送進度追蹤、外箱 / 棧板標籤、快遞單據等。
製造業：產線管理、產品標籤、製造標示、物料管理、零件追蹤、外箱 / 棧板標籤、包裝標籤、進出口記錄單等。
醫療業：藥品標示、藥袋標籤、病患識別條碼應用、醫療記錄標示、實驗室樣本追蹤、一次性試管標籤等。
其他產業：票務管理、政府機構應用 (如圖書館借還書系統) 等。

技術優勢分析

科誠在條碼印表機技術領域具備差異化優勢，包含雙模式列印、智慧偵測系統與雲端管理平台。

graph LR A[技術優勢分析] --> B[雙模式列印] A --> C[智慧偵測系統] A --> D[雲端管理平台] B --> E[節省30%耗材成本] B --> F[技術簡單成本較低] B --> G[適用惡劣環境] C --> H[精度±0.1mm] C --> I[提升列印精準度] D --> J[降低45%現場維護需求] D --> K[全球下載量破50萬次] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#A0522D,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style J fill:#F0E68C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style K fill:#F5DEB3,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

雙模式列印：
- 獨家熱感 / 熱轉兩用技術，節省 30% 耗材成本。
- 熱感式印表機：透過印表頭加熱直接列印，技術簡單、成本較低。
- 熱轉式印表機：透過加熱色帶擴散列印，適用惡劣環境、印製品質高。
智慧偵測系統：
- 自動辨識標籤間距誤差，精度達 ±0.1mm。
- 智慧偵測系統，自動辨識標籤尺寸，提升列印精準度。
雲端管理平台：
- GoCLOUD 遠端監控系統，降低 45% 現場維護需求。
- GoLABEL 條碼編輯軟體，全球下載量突破 50 萬次，免費提供客戶使用。

市場與營運分析

營收結構分析

科誠營收主要來自條碼印表機銷售，週邊零配件為輔。

產品營收分析：
- 條碼印表機營收佔比 92%。
- 週邊零配件營收佔比 8%。

pie title 產品營收分析 "條碼印表機" : 92 "週邊零配件" : 8

財務績效分析：
- 2022 年第三季：毛利率 40.7%，營業利益率 18.3%，每股盈餘 1.67 元。
- 2022 年前三季累計：稅後淨利達 1.46 億元，年增 45.2%，創歷史新高。
- 毛利率、營業淨利率與純益率：2022 年第三季皆創下近三年新高。

區域市場分析

科誠以歐洲市場為主要營收來源，亞洲市場緊隨其後，美洲市場亦佔有重要份額。

pie title 2023年區域營收佔比 "歐洲市場" : 43 "亞洲市場" : 38 "美洲市場" : 18 "其他地區" : 1

市場布局分析：
- 歐洲市場：營收佔比 43%，聚焦 DACH 地區 (德、奧、瑞)，建立 12 家認證服務中心。
- 亞洲市場：營收佔比 38%，東南亞市場成長潛力大，於泰國、越南設技術支援據點。
- 美洲市場：營收佔比 18%，與 3PL 物流商策略結盟，切入電商後勤體系。
競爭態勢分析：
- 歐洲市場：聚焦高階機種市場，與國際品牌競爭。
- 亞洲市場：面臨價格競爭，積極拓展東南亞市場。
- 美洲市場：與當地物流商合作，提供客製化解決方案。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

科誠客戶群體廣泛，涵蓋系統整合商、經銷通路與直營客戶，並以系統整合商為主要營收來源。

graph TD A[科誠客戶群體] --> B[系統整合商] A --> C[經銷通路] A --> D[直營客戶] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

客戶類別分析：
- 系統整合商：佔比 65%，提供客製化軟硬體整合方案。
- 經銷通路：佔比 30%，涵蓋 200 家以上認證經銷商。
- 直營客戶：佔比 5%，鎖定跨國企業區域總部。

pie title 客戶類別分析 "系統整合商" : 65 "經銷通路" : 30 "直營客戶" : 5

價值鏈定位：
- 產業價值鏈中游：專注於條碼標籤印表機的研發、製造與銷售。
- 上游供應商：印表頭、電源供應器、步進馬達等零組件供應商。
- 下游應用產業：零售、物流、製造、醫療等各行業終端用戶。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

科誠在專利技術、模組化生產、軟體生態系等方面具備顯著競爭優勢。

核心競爭力：
- 專利屏障：累計取得 121 項專利，涵蓋機構設計與韌體演算法。
- 模組化生產：標準化 85% 零組件，客製交期縮短至 14 天。
- 軟體生態系：免費提供 GoLABEL 編輯軟體，全球下載量突破 50 萬次。
市場競爭地位：

指標	科誠	鼎翰	Zebra
亞太市佔率	12%	15%	28%
毛利率	40.7%	38.2%	45.3%
研發投入佔比	8.2%	6.5%	10.1%

亞太市場：市佔率位居前列，與鼎翰、Zebra 等品牌競爭。
毛利率：維持在 40% 以上，具備良好獲利能力。
研發投入：持續投入研發，強化技術領先優勢。

近期重大事件分析

科誠近期並無重大事件，營運重點在技術升級與產能擴充。

事件影響評估：
- 技術升級：導入 RFID 整合列印技術、開發 AI 瑕疵檢測系統。
- 產能擴充：桃園智慧廠導入 AGV 物料運輸系統、越南衛星廠預計 2024 Q2 試產。
策略調整分析：
- 市場策略：歐洲市場聚焦 DACH 地區、北美市場結盟 3PL 物流商、東南亞市場設技術支援據點。
- 產能策略：擴充桃園智慧廠與越南衛星廠產能，提升生產效率並降低關稅成本。

未來發展策略

科誠未來將朝技術升級、產能擴充與市場拓展三大方向發展。

短期發展計畫 (1-2 年)：
- 技術發展：導入 RFID 整合列印技術 (2023-2025)、開發 AI 瑕疵檢測系統 (2024-2026)。
- 產能擴充：越南衛星廠 2024 Q2 試產、桃園智慧廠導入 AGV 系統。
中長期發展藍圖 (3-5 年)：
- 技術發展：佈局工業元宇宙應用場景 (2025-2027)。
- 市場拓展：擴大東南亞市場布局、深耕歐洲與美洲市場。
- 產能規劃：評估擴建生產基地，滿足市場成長需求。

投資價值綜合評估

關鍵財務指標

科誠財務指標穩健，具備投資吸引力。

指標	數值	產業中位數
本益比 (TTM)	18.7x	22.4x
股價淨值比	2.1x	2.8x
殖利率 (近四季)	4.2%	3.5%

本益比：低於產業中位數，具備價值投資吸引力。
股價淨值比：低於產業中位數，股價具上漲空間。
殖利率：高於產業中位數，提供穩健現金流。

法人觀點與目標價

法人機構普遍看好科誠未來發展，目標價區間落在 95-120 元。

成長動能：
- 全球自動識別市場 CAGR 6.2% (2023-2028)。
- 東南亞基礎建設需求年增 15%。
- 工業 4.0 升級潮帶動高階機種滲透率。
投資建議：
- 法人共識目標價區間 95-120 元，反映市場對公司前景的正面預期。
- 建議關注公司技術升級、產能擴充與市場拓展進度。