個股筆記：5234 達興材料

圖(1)個股筆記：5234 達興材料（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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達興材料：特用化學材料的領航者，半導體佈局迎來成長新動能

達興材料股份有限公司（Daxin Materials Corp. ）於 2006 年 7 月 12 日由友達光電旗下康利投資與長興化工合資創立，為台灣首家特用化學材料設計公司，並於 2012 年 7 月 16 日在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 5234 。公司總部設立於台中市西屯區中部科學工業園區，實收資本額為新台幣 10.27 億元。達興材料專注於光電產業及半導體產業所需化學材料的研發、設計與製造，致力於成為特用化學材料領域的領導者。

創立背景與里程碑

達興材料的成立，是友達光電與長興化工策略合作的成果。長興化工為台灣歷史悠久的化工企業，然而在打入面板供應鏈時面臨挑戰。透過與友達光電合資成立達興材料，不僅能借助友達的產業地位，更能結合長興化工深厚的化學材料技術，共同開拓市場。

達興材料發展歷程重要里程碑：

• 2006 年 7 月 12 日：達興材料股份有限公司正式成立。

• 2012 年 7 月 16 日：於台灣證券交易所掛牌上市。

• 持續擴張：深耕光電產業材料市場，並積極拓展半導體及綠能材料領域。

經營團隊與規模

達興材料員工人數約 431 人，其中研發人員佔半數以上，碩博士學位者佔 53 %，顯示公司高度重視研發創新。公司經營團隊具備深厚的產業經驗與專業知識，帶領達興材料在競爭激烈的特用化學材料市場中穩健成長。

主要業務範疇分析

達興材料的業務範疇涵蓋顯示器材料、半導體材料、關鍵原材料及其他特用精細化學材料，其中以顯示器產業相關材料為主要營收來源，佔比高達 93.1 %。近年來，公司積極拓展半導體材料業務，營收佔比已提升至 7 %，並展現強勁的成長動能。

產品系統與應用說明

達興材料提供多元化的特用化學材料，產品應用領域廣泛，主要可分為三大系統：

圖(2)主要產品（資料來源：達興材料公司網站）

顯示器材料

顯示器材料為達興材料的核心業務，產品線完整，涵蓋 LCD 面板 Array 、Cell 、Color Filter 製程中所需的直接永久材及間接製程材，包括：

• 光阻：彩色光阻、黑色光阻等，應用於 LCD 彩色濾光片及薄膜電晶體陣列製程。

• 配向膜：提供液晶分子均勻排列，為 LCD 顯示器關鍵材料。

• 蝕刻液：用於 LCD 製程中圖案化，具備高純度及客製化特性。

• 光學膠：應用於 LCD 面板貼合，提供優異光學特性及黏著性。

• 保護層：保護 LCD 元件，提升產品可靠性。

• 濕式化學品：LCD 製程中使用的各類清洗、顯影、剝離等濕式化學品。

圖(3)顯示器材料（資料來源：達興材料公司網站）

半導體材料

半導體材料為達興材料近年來積極發展的重點業務，產品應用於晶圓製程及封裝製程，包括：

• 有機離型層：應用於先進封裝製程，協助晶片從載板上剝離。

• 剝離液：用於半導體製程中光阻去除，具備高純度及低金屬離子特性。

• 高純度溶劑：應用於半導體製程清洗，滿足嚴苛的純度要求。

• 蝕刻液：用於半導體晶圓蝕刻，具備高選擇比及精準控制特性。

• 特用保護膠材：應用於半導體製程中晶圓保護，防止製程損傷。

圖(4)半導體材料（資料來源：達興材料公司網站）

關鍵原材料

關鍵原材料為達興材料向上游產業鏈延伸的佈局，產品應用於綠能產業及化學相關應用之上游關鍵原料，包括：

• 特用單體：客製化單體，應用於高分子材料合成。

• 壓克力高分子：應用於塗料、接著劑等，具備多樣化功能性。

• 鋰電池矽負極高分子：應用於鋰電池負極材料，提升電池效能。

圖(5)關鍵原材料（資料來源：達興材料公司網站）

技術優勢分析

達興材料在特用化學材料領域具備多項技術優勢，為其市場競爭力的基石：

1. 自主研發能力：達興材料重視基礎科學知識，結合材料自主研發、設備及製程技術，致力於材料的研發設計與製造。

2. 客製化設計能力：達興材料具備客製化材料設計能力，可根據客戶需求快速開發符合其製程及產品特性的特用化學材料。

3. 高純度化學品技術：達興材料掌握高純度化學品純化技術，可提供半導體及顯示器產業所需高純度溶劑、蝕刻液等關鍵材料。

4. 配向膜技術：達興材料在液晶配向膜技術上取得突破，打破日廠壟斷，成為台灣面板產業重要供應商。

5. 專利佈局：達興材料積極進行專利佈局，建構技術護城河，確保市場競爭優勢。

圖(6)核心技術（資料來源：達興材料公司網站）

圖(7)儀器分析委測（資料來源：達興材料公司網站）

圖(8)熱分析檢測服務（資料來源：達興材料公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

達興材料的營收結構以顯示器材料為主，但半導體材料營收正快速成長，未來營收結構將朝向多元化發展。

產品營收比重

根據 2024 年上半年財報，達興材料的產品營收比重結構如下：

• 顯示器材料：約佔總營收 93.1 %

• 半導體材料及關鍵原材料：約佔總營收 7 %

營收趨勢分析

• 整體營收：2024 年上半年合併營收為新台幣 19.77 億元，較 2023 年同期減少 5.5 %，主要受到顯示器產業景氣下滑影響。

• 半導體材料營收：2024 年半導體材料營收達新台幣 3.72 億元，較 2023 年同期大幅成長 95.6 %，展現強勁成長動能。

• 未來展望：預期 2025 年半導體材料營收將持續高速成長，成為推動公司營收成長的主要動能。顯示器材料營收在調整產品線及提升競爭力後，預期 2025 年可望重回成長軌道。

區域市場分析

達興材料的客戶主要為全球一線面板廠及半導體製造商，銷售市場以亞洲為主。

客戶群體與區域分布

• 主要客戶：友達光電等一線面板廠、台積電等半導體製造商。

• 銷售區域：以亞洲市場為主，特別是台灣、中國大陸及東南亞地區，主要考量客戶生產基地多集中於亞洲。

圖(9)營業據點（資料來源：達興材料公司網站）

區域營收佔比

目前達興材料未公開揭露區域營收佔比的詳細數據。然而，考量其主要客戶群體及市場分布，推估亞洲市場應為營收貢獻最高的區域。

財務績效分析

近期財務表現

• 2024 年第二季：合併營收為新台幣 10.28 億元，毛利率為 37.2 %，稅後淨利為新台幣 1.44 億元，每股盈餘為新台幣 1.40 元。

• 2024 年上半年：合併營收為新台幣 19.77 億元，毛利率為 36.3 %，稅後淨利為新台幣 2.58 億元，每股盈餘為新台幣 2.51 元。

獲利能力分析

• 毛利率：近兩年毛利率維持在 35 %以上水準，2024 年上半年毛利率為 36.3 %，較 2023 年同期略為提升，顯示公司產品組合優化及成本控制成效良好。

• 稅後淨利率：2024 年上半年稅後淨利率為 13.0 %，獲利能力穩健。

現金流量狀況

• 營業活動現金流量：2024 年上半年營業活動淨現金流入為新台幣 3.04 億元，顯示公司具備良好的現金創造能力。

• 投資活動現金流量：2024 年上半年投資活動淨現金流出為新台幣 2.94 億元，主要為擴充產能及投資設備。

• 自由現金流量：整體而言，達興材料現金流量狀況穩健，足以支應營運及投資所需。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

達興材料的客戶群體主要集中在顯示器及半導體產業，客戶皆為產業領導廠商，與公司建立長期穩定的合作關係。

主要客戶類別

• 顯示器面板廠：以友達光電為首的一線面板廠，為達興材料顯示器材料的主要客戶。

• 半導體製造商：包括台積電等大型半導體製造商，為達興材料半導體材料業務的重要合作夥伴。

客戶集中度分析

達興材料最大客戶為友達光電，營收佔比約 4 – 5 成，客戶集中度相對較高。然而，公司積極拓展半導體材料業務，並與多家半導體大廠建立合作關係，有助於分散客戶集中度風險。

價值鏈定位

達興材料在產業價值鏈中定位於中游特用化學材料供應商，上游為化學原料供應商，下游客戶為顯示器面板廠及半導體製造商。

上下游關係

• 上游：達興材料上游為化學原料供應商，公司透過自主研發及技術合作，掌握關鍵材料配方及生產技術，降低對單一供應商的依賴。

• 下游：達興材料下游客戶為顯示器面板廠及半導體製造商，公司與客戶建立長期穩定的合作關係，共同開發新材料及解決方案，提升客戶黏著度。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

達興材料在特用化學材料市場具備多項競爭優勢：

1. 技術優勢：自主研發能力強，掌握多項關鍵技術及專利。

2. 客製化能力：可快速開發符合客戶需求的客製化材料。

3. 供應鏈優勢：與國內面板大廠及半導體製造商建立穩固合作關係。

4. 在地化優勢：深耕台灣市場，貼近客戶需求，提供即時服務。

5. 輕資產經營模式：專注研發設計，降低資本支出壓力。

6. 高配息政策：長期維持高配息率，吸引長期投資人。

市場競爭地位

• 顯示器材料：達興材料為台灣最大面板相關化學品供應商之一，在 LCD 配向膜、光阻等產品市場佔有重要地位。

• 半導體材料：達興材料在半導體材料市場的市佔率正快速提升，尤其在先進封裝及特定高階材料領域已取得領先地位。

主要競爭對手

• 顯示器材料：

  1. 國內廠商：翔耀、力特、威力盟等。

  2. 國際大廠：日本、韓國等化學材料大廠。

• 半導體材料：

  1. 國際大廠：德國默克、日本 JSR 、信越化學、美國杜邦、康寧等。

近期重大事件分析

半導體材料營收倍增

• 事件概述：達興材料 2024 年半導體材料營收達新台幣 3.72 億元，較 2023 年大幅成長 95.6 %，營收佔比提升至 9 %。

• 事件影響：半導體材料業務成為達興材料營收成長新動能，顯示公司在半導體材料領域的佈局已見成效。

• 市場反應：市場對達興材料半導體材料業務的快速成長給予正面評價，多家法人機構看好公司未來發展。

中港新廠即將投產

• 事件概述：達興材料中港科技產業園區新廠已完成建設，預計 2025 年第一季試產，第二季加入量產，將以半導體材料生產為主。

• 事件影響：新廠投產將大幅擴充達興材料半導體材料產能，有助於滿足市場需求，並進一步提升半導體材料營收佔比。

• 市場反應：市場預期新廠投產將為達興材料帶來顯著的營收成長，並提升公司在半導體材料市場的競爭力。

法人說明會釋出樂觀展望

• 事件概述：達興材料於 2025 年 2 月 26 日舉行法人說明會，釋出對 2025 年營運的樂觀展望，預期半導體材料營收將實現兩位數甚至三位數成長。

• 事件影響：法人說明會強化市場對達興材料未來成長的信心，吸引投資人關注。

• 市場反應：法人機構普遍給予達興材料正面評價，中信投顧更給予「增加持股」評等，看好公司半導體業務發展。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1 – 2 年）

1. 擴大半導體材料營收：持續擴大半導體材料產品線，加速新產品量產導入，力求 2025 年半導體材料營收佔比達 10 %以上。

2. 提升顯示器材料競爭力：加速液晶配向膜等重點產品放量導入，提升品質及價格競爭力，鞏固市場地位。

3. 中港新廠順利投產：確保中港新廠於 2025 年第二季順利量產，擴充半導體材料產能。

4. 強化與半導體大廠合作：深化與台積電等半導體大廠的策略合作，共同開發先進製程所需材料。

中長期發展藍圖（3 – 5 年）

1. 深耕半導體材料市場：持續投入半導體材料研發，拓展先進封裝、先進製程及成熟製程領域產品線，成為半導體材料領導供應商。

2. 拓展多元應用領域：延伸產品觸角至 MicroLED 、綠能、醫療等多元應用領域，降低產業景氣波動影響。

3. 全球市場佈局：積極拓展海外市場，特別是亞洲及歐美市場，提升全球市場佔有率。

4. 永續發展：積極推動 ESG 永續發展，落實節能減碳，提升企業永續競爭力。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 半導體材料業務爆發成長：半導體材料營收快速成長，成為公司營運新動能，未來成長潛力可期。

2. 技術領先優勢：在顯示器及半導體材料領域皆具備技術優勢，掌握關鍵技術及專利。

3. 產業趨勢契合：受惠於半導體產業成長及國產化趨勢，市場發展前景看好。

4. 財務狀況穩健：獲利能力佳，現金流量充沛，具備穩健的財務體質。

5. 高配息政策：長期維持高配息率，具備長期投資價值。

潛在風險

1. 顯示器產業景氣波動：顯示器產業景氣仍具不確定性，可能影響公司營收表現。

2. 客戶集中度風險：客戶集中度較高，單一客戶需求變化可能影響公司營運。

3. 市場競爭加劇：特用化學材料市場競爭激烈，需持續投入研發以維持競爭優勢。

4. 原物料價格波動：化學原料價格波動可能影響公司生產成本及獲利能力。

投資建議

綜合考量達興材料的競爭優勢、未來發展潛力及潛在風險，建議投資人可關注達興材料在半導體材料領域的發展。公司半導體材料業務具備高成長潛力，可望成為未來營運成長的主要動能。然而，投資人仍需留意顯示器產業景氣波動及市場競爭加劇等風險，並審慎評估投資。

重點整理

• 公司定位：台灣特用化學材料設計公司，專注於顯示器及半導體材料。

• 營收結構：顯示器材料為主要營收來源，半導體材料營收快速成長。

• 未來展望：半導體材料業務為主要成長動能，顯示器材料營收預期回穩。

• 競爭優勢：技術領先、客製化能力、供應鏈優勢、在地化服務。

• 投資建議：關注半導體材料業務發展，審慎評估投資風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 達興材料股份有限公司法人說明會簡報（2024.08.15 ）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、財務績效、營運成果及未來展望等資訊。該簡報由達興材料官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 達興材料股份有限公司 2023 年 ESG 報告書
   本研究參考 ESG 報告書中有關公司永續發展、環境保護及社會責任等資訊，以了解公司在 ESG 方面的努力與成果。

3. 達興材料股份有限公司官方網站
   本研究參考達興材料官方網站的公司簡介、產品資訊、技術優勢及企業社會責任等資訊，以建立對公司之全面認識。

媒體報導

1. 鉅亨網新聞 – 半導體新品放量，達興材料前 2 月營收 7.05 億元、年增 16.4 %(2025.03.05 ）
   本研究參考鉅亨網新聞關於達興材料 2025 年前 2 月營收表現之報導，以了解公司近期營收狀況。

2. 經濟日報 – 達興材料跨足半導體材料成效顯著，雷射離型層已量產交付客戶（2025.02.26 ）
   本研究參考經濟日報關於達興材料半導體材料業務發展及雷射離型層量產之報導，以了解公司在半導體材料領域之進展。

3. 工商時報 – 達興材料半導體營運增強 法人喊買（2025.03.12 ）
   本研究參考工商時報關於法人機構對達興材料投資評等之報導，以了解市場對公司未來發展之評價。

研究報告

1. 中信投顧研究報告 – 達興材料 (5234) 投資評等報告（2025.03.12 ）
   本研究參考中信投顧對達興材料之投資評等報告，以了解法人機構對公司投資價值之分析。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：達興材料公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.daxinmat.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/523420240814M001.pdf

法說會影音連結：https://irconference.twse.com.tw/5234_23_20240815_ch.mp4

基本概況

股價：187.0
預估本益比：29.69
預估殖利率：2.37%
預估現金股利：4.45元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(10)5234 達興材料 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(11)5234 達興材料 K線圖（日）

圖(12)5234 達興材料 K線圖（週）

圖(13)5234 達興材料 K線圖（月）

日報表

圖(14)5234 達興材料 法人籌碼

週報表

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月報表

圖(16)5234 達興材料 內部人持股

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圖(18)5234 達興材料 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(19)5234 達興材料 營收狀況

圖(20)5234 達興材料 獲利能力

圖(21)5234 達興材料 合約負債

圖(22)5234 達興材料 存貨與平均售貨天數

圖(23)5234 達興材料 存貨與存貨營收比

圖(24)5234 達興材料 現金流狀況

圖(25)5234 達興材料 杜邦分析

圖(26)5234 達興材料 資本結構

年報表

圖(27)5234 達興材料 股利政策