圖(1)個股筆記：5289 宜鼎（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 28 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
宜鼎國際：工業儲存與 AIoT 解決方案領導者
宜鼎國際股份有限公司（Innodisk Corporation , 股票代號：5289）於 2005 年 3 月在台灣成立，定位為以服務為導向的工業級儲存裝置供應商，專注於企業級、工業、航太、醫療及國防等應用領域。公司以自有品牌「Innodisk」行銷全球，提供工業用嵌入式儲存裝置、工業用動態隨機記憶體模組，以及 AIoT 智能解決方案等產品與技術服務。宜鼎的產品核心應用於資料儲存與修改，廣泛部署於工業電腦、自動化設備、智慧交通、零售終端、安防監控、醫療設備、數位看板、博弈及航太等關鍵工控市場。
公司沿革與發展
宜鼎國際的發展歷程，可謂一部台灣工控儲存產業的縮影，其發展軌跡如下：
-
2005 年 3 月：宜鼎國際在台灣正式創立，由李鐘亮先生領軍成立，奠定公司發展基石。
-
2008 年 10 月：設立美國子公司，揭開全球市場擴張序幕，強化北美市場佈局。
-
2010 年 2 月：成立日本子公司，深入亞洲市場，拓展日本工控產業版圖。
-
2011 年 1 月：設立中國大陸子公司，搶佔中國市場先機，擴大亞太地區影響力。
-
2011 年 4 月：策略投資美國伺服器記憶體模組廠 Actica , 強化伺服器記憶體技術能量。
-
2012 年 4 月：設立荷蘭辦事處，深耕歐洲市場，拓展歐洲業務網絡。
-
2012 年 8 月：股票公開發行，為進入資本市場奠定基礎。
-
2012 年 10 月：股票登錄興櫃，邁向資本市場重要一步。
-
2013 年 1 月：推出全新企業識別形象，提升品牌價值與市場辨識度。
-
2013 年 10 月：轉投資設立工控顯卡廠商安提國際，擴展工控產品線，強化系統整合能力。
-
2013 年 11 月：股票正式掛牌上櫃（股票代號：5289），完成進入資本市場重要里程碑。
-
2015 年 1 月：荷蘭辦事處升格為荷蘭子公司，強化歐洲市場在地服務與營運能力。
-
2015 年 12 月：宜鼎國際教育基金會正式成立，展現企業社會責任，回饋社會。
-
2016 年：經營權移轉，李鐘亮交棒予簡川勝，公司策略轉型，積極擴展產品線，朝工業系統整合商邁進。
-
2018 年 5 月：台灣宜蘭研發製造中心落成啟用，強化研發與生產製造能量。
-
2018 年 11 月：首度獲選台灣國際品牌 Top 35 , 品牌價值獲國際肯定。
-
2019 年 3 月：荷蘭分公司於恩荷芬啟用新辦公室，擴大歐洲營運規模。
-
2019 年 10 月：再度獲選台灣國際品牌 Top 35 , 品牌影響力持續提升。
-
2020 年 11 月：連續三年獲選台灣國際品牌 Top 35 , 確立台灣國際品牌地位。
-
2022 年初：啟動宜蘭研發中心二廠興建計畫，擴大 AI Camera 及 AI 相關周邊產品產能。
-
2024 年 7 月：宜蘭全球研發製造中心二期廠區正式啟用，集團 AI 核心生產基地成形。
營運概況
全球佈局與在地服務
宜鼎國際以台灣為全球營運總部及研發製造中心，並在全球廣設 25 個營業據點，包含美國、歐洲、亞洲及中國大陸等地， 구축完善的全球營運網絡，提供即時在地化的銷售與技術服務。公司全球員工總數達 1 , 068 人，其中台灣員工 949 人，海外員工 120 人，展現其深耕台灣，佈局全球的營運規模。
生產製造與品質保證
宜鼎國際秉持「品質、永續」為核心生產製造理念，於台灣新北市及宜蘭縣皆設有生產製造處，2024 年產能達每月 1 , 350 K。公司具備 ISO9001、ISO14001、ISO45001、QC080000、ISO14064-1 及 ISO27001 等多項國際認證，展現其對品質、環境、安全及資訊安全的承諾。
資安韌性與智能整合
宜鼎國際重視資通訊安全，積極強化資安架構韌性，落實多層次零信任架構，並通過第三方資安驗證，維持 A 級水準。公司亦取得 ISO27001:2022 版認證，並加入 TWCERT/CC、物聯網產業協會等資安聯盟，提升資安防護能力。此外，宜鼎積極推動 GAI 落地應用與智能整合，將 GAI 技術普及運用於實作場域，提升智能化與效率化，並搭配多元第三方技術資源，深化 GAI、ML 及 RPA 智能整合應用情境。
圖(2)強化資安韌性與智能整合（資料來源：宜鼎公司網站）
全球夥伴與市場肯定
宜鼎國際與國際大廠 Intel®、Microsoft Azure Sphere 及 NVIDIA 等建立緊密合作夥伴關係，為 Intel® Gold Level Partner、Azure Sphere 官方合作夥伴及 NVIDIA Elite Partner （安提國際）與 MGX Partner （安提國際）。公司產品亦獲得全球市場高度肯定，穩居全球工業級固態硬碟市佔第一，並名列全球前十大 DRAM 模組供應商，以及台灣國際品牌 TOP 40。產品獲獎連連，包含 3. 5” 耐燃固態硬碟、InnoAGE 固態硬碟、極寬溫 DDR4 記憶體模組、nanoSSD 微型固態硬碟及 USB 嵌入式相機模組等，展現其產品創新與研發實力。
核心業務分析
產品與事業佈局
宜鼎國際以 Data Intelligence （資料智慧）、Computing Intelligence （運算智慧）、Sensing Intelligence （感知智慧）、Connecting Intelligence （連結智慧） 及 Management Intelligence （管理智慧） 五大 Intelligence 為核心，構建完整產品與事業佈局，提供全方位解決方案，驅動產業智慧轉型。
圖(3)產品與應用（資料來源：宜鼎公司網站）
Data Intelligence （資料智慧）
宜鼎提供全系列工業級儲存與記憶體解決方案，包含 Embedded Memory、Server Memory、Wide Temperature Memory、Customized Memory、DRAM IC 及 AI Memory 等產品線，以及 FLASH、SATA、PCIe、PATA、SD 及 USB 等儲存介面，滿足各類工業應用需求。產品特點包含：
-
專業可靠工業級品質：提供最高規格原廠 IC 顆粒，搭配嚴苛廠內測試，確保產品可靠性與穩定性。
-
客製化與韌體優化：提供高度客製化服務與最佳化韌體配置，滿足垂直市場專屬功能需求。
-
資料安全與長期供貨：具備多重斷電防護、抗硫化技術（免費升級）及鎖 BOM 與 6 個月產品變更政策，確保資料安全與長期供貨保證。
新產品亮點：
-
nanoSSD PCIe 4TE3：PCIe Gen4 x4 高效能、微型尺寸、最大容量 1 TB , 專注 Edge AI 邊緣儲存應用。
-
Edge Server SSD：低延遲、高效傳輸、高寫入壽命，適用邊緣端嚴峻環境，超高容量達 12. 8 TB （U. 2）/ 6. 4 TB （E1. S）, 效能 6600/4800 MB/s。
-
高效能數據採集 SSD （SATA 3TG9-P & PCIe 4TG2-P）：高性能數據採集，協助自駕車應用落地，超高容量達 16 TB , 具備最佳化散熱管理。
-
CXL Memory Expansion：為資料密集型應用打造彈性記憶體容量擴充，可有效提高記憶體利用率，目標市場為 AI 伺服器、資料中心、深度學習，已於 2024 年第三季開始送樣。
-
MRDIMM （Multi-ranked Buffered DIMM）：高達 8800 MT/s 資料傳輸速率，加倍 DDR5 頻寬，目標市場為 AI 伺服器、資料中心、高速運算，預計 2024 年第四季開始送樣。
-
CAMM2 & LPCAMM2 , High Frequency Memory：CAMM2 & LPCAMM2 與 CPU 連接路徑更短，速度提升、功耗降低，目標市場為強固型筆電、手持電子裝置，預計 2024 年第四季開始送樣，DDR5 6400 MT/s。High Frequency Memory 以更快速度提高運算效能，相較 DDR4 3200MT/s 速度增加 100 % , 目標市場為邊緣 AI、高效能運算、雲端運算，預計 2024 年第四季開始送樣。
圖(4)推動全球多元產業智慧𧐕型（資料來源：宜鼎公司網站）
Computing Intelligence （運算智慧）
宜鼎提供全方位 AI 加速卡與邊緣AI 解決方案，產品線涵蓋 CPU、GPU、FPGA 及 ASIC 等運算平台，以及 NVIDIA GPU、Intel Solution、AMD Xilinx FPGA Solution、NVIDIA Jetson Solution 及 Intel x ASIC Solution 等全方位 AI 加速卡，滿足邊緣 AI 多元運算需求。
Sensing Intelligence （感知智慧）
宜鼎提供 Camera、Air Sensor、CAN + GNSS 及 GNSS 等環境感測模組，強化邊緣 AI 感知能力。
相機模組新產品亮點：
-
MIPI CSI-2 相機模組：可輸出高頻寬低延遲無損影像，適合 AI 邊緣運算，自帶 ISP 掌握影像品質，低照度與寬動態範圍，相機驅動支援 NVIDIA Jetson 及 Intel 最新平台，預計 2024 年第四季發表樣品。
-
GMSL 相機模組：採用 ADI MAXIM GMSL SerDes 技術，延伸工作距離至 15 米，IP67 防水防塵，可輸出高頻寬低延遲無損影像，適合 AI 邊緣運算，自帶 ISP 掌握影像品質，相機驅動支援 NVIDIA Jetson 及 Intel 最新平台，預計 2024 年第四季發表樣品。
-
MIPI over Type C 相機延長解決方案：導入 MIPI 高速訊號延展技術，便利客戶安裝，可輸出高頻寬低延遲無損影像，適合 AI 邊緣運算，自帶 ISP 掌握影像品質，低照度與寬動態範圍，相機驅動支援 NVIDIA Jetson 及 Intel 最新平台。
相機模組完整驅動程式支援：
- NVIDIA：Jetson AGX Orin、Jetson Orin Nano、Jetson Orin NX
- Intel® Core：Ultra processor、Raptor Lake 13th Gen、Alder Lake 12th Gen
- 鏡頭規格：EV2M-GOM1 2M@ 30 FPS 魚眼校正、EV2M-OOM1 2M@ 60 FPS 全局快門、EVDM-OOM1 13M@ 20 FPS 寬動態超高解析度、EV2M-OOM2 2M@ 30 FPS 星光低照、EV8M-OOM1 8M@ 30 FPS 寬動態。
Connecting Intelligence （連結智慧）
宜鼎提供 Serial、CANbus & CANFD、CAN + GNSS、LAN 及 Wi-Fi 等連結擴充模組，強化邊緣裝置聯網能力。
CANbus / CANFD 新產品亮點：
- EMUC-F2S3 , ESPC-F2S3 , EGUC-F2S3：滿足汽車產業和嵌入式系統需求，良好硬體與軟體相容性，支援 2. 5K 電壓隔離保護及寬溫，工控等級硬體規格與品質，豐富軟體支援及 SocketCAN 驅動程式，可便利佈署於 Linux 作業系統。
網路擴充模組新產品亮點：
- ELPL-G401 , EGPL-G401：緊湊型 4 ports 網路卡，滿足工控與 AI 應用多網路需求，採用 Intel 乙太網路晶片，提供 10/100/1000 Mbps 高效能連接，隔離設計和寬溫支援，產品尺寸小巧，適用於工業、安防監控、網通、商用領域。
Management Intelligence （管理智慧）
宜鼎提供完整遠端管理解決方案，包含 InnoAgent 頻外遠端管理模組、InnoOSR 完整系統復原及 iCAP 雲端管理平台，協助客戶有效管理邊緣裝置。
全新整合解決方案：
-
InnoAgent 頻外遠端管理模組：專為頻外遠端管理設計硬體模組，透過 UART、RS232 或 GPIO 建立獨立連接，系統當機仍可遠端重啟。
-
InnoOSR 完整系統復原：獨特架構專用 SSD , 可透過實體按鈕或 InnoAgent 進行一鍵系統復原。
-
iCAP 雲端管理平台：可遠端管理邊緣裝置 SSD、記憶體及其他元件，存取設備資料並控制設備。
Applied Intelligence （應用智慧）
宜鼎推出全新整合解決方案，包含 iVIT-T AI Training Server 及 InnoTracking People Tracking Solution , 加速 AI 應用落地。
全新整合解決方案：
-
iVIT-T AI Training Server：無需編碼用戶友善平台，輕鬆創建 AI 模型，支援分類和物件檢測，具備自動標註、異構平台支持及點對點完整開發流程，採用 Intel 第十四代 Ultra CPU 及 NVIDIA Ada Lovelace 架構，提供尖端 AI 性能，樣品將於 2024 年第四季提供。
-
InnoTracking People Tracking Solution：訪客識別 VIP 或黑名單，人員追蹤陌生人及關鍵影片片段回放，利用既有 IP 攝影機進行跨攝影機和跨時間臉部搜索，高效節能使用 CPU 進行 AI 推論，AI 增強錄影搜索無需預先註冊，與台灣第三方軟體團隊合作開發。
圖(5)產品與事業佈局（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(6)Innodisk AI 解決方案架構／Innodisk Edge AI Building Blocks（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(7)客製化解決方案（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(8)全系列解決方案（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(9)新產品亮點（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(10)全方位邊緣 AI 解決方案（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(11)SENSING INTELLIGENCE 全系列解決方案（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(12)SENSING INTELLIGENCE 相機模組／新產品亮點（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(13)CONNECTING INTELLIGENCE 全系列解決方案（資料來源：宜鼎公司網站）
營收結構分析
產品營收佔比
根據宜鼎國際 2024 年業績說明會簡報資料，近三年產品營收佔比變化如下：
| 產品類別 | 2022 年 | 2023 年 | 2024 上半年 |
|---|---|---|---|
| DRAM | 53% | 54% | 56% |
| FLASH | 38% | 37% | 35% |
| AIoT Solutions | 7% | 7% | 7% |
| 其他 | 2% | 2% | 2% |
由上表可見，DRAM 產品營收佔比持續提升，FLASH 產品營收佔比則略為下降，AIoT 解決方案及其他產品營收佔比維持穩定。
區域營收佔比
根據宜鼎國際 2024 年業績說明會簡報資料，近三年區域營收佔比變化如下：
| 區域市場 | 2022 年 | 2023 年 | 2024 上半年 |
|---|---|---|---|
| 台灣 | 31% | 32% | 29% |
| 歐洲 | 22% | 23% | 22% |
| 美洲 | 15% | 14% | 19% |
| 亞洲 | 30% | 29% | 28% |
| 其他 | 2% | 2% | 2% |
由上表可見，台灣市場營收佔比略為下降，美洲市場營收佔比則有所提升，歐洲及亞洲市場營收佔比維持穩定。
財務績效分析
近五季營收與毛利率
宜鼎國際近五季營收與毛利率表現如下：
| 季度 | 2023Q2 | 2023Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2024Q2 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收（NT$:K) | 1 , 930 , 516 | 1 , 993 , 007 | 2 , 130 , 049 | 2 , 175 , 989 | 2 , 190 , 229 |
| 毛利率 | 32.9% | 36.1% | 32.9% | 34.9% | 34.7% |
公司營收呈現逐季成長趨勢，2024 年第二季營收達 2 , 190 , 229 仟元，毛利率則維持在 30% 以上水準，展現穩健營運表現。
近五季淨利與 EPS
宜鼎國際近五季淨利與 EPS 表現如下：
| 季度 | 2023Q2 | 2023Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2024Q2 |
|---|---|---|---|---|---|
| 淨利（NT$:K) | 230 , 718 | 382 , 719 | 292 , 326 | 351 , 970 | 294 , 050 |
| EPS（NT$) | 2.66 | 3.47 | 2.96 | 3.98 | 3.26 |
公司淨利表現亮眼，2023 年第三季淨利達 382 , 719 仟元，EPS 達 3.47 元。2024 年第一季 EPS 達 3.98 元，創下近五季新高。
2024Q2 營運成果分析
| 項目 | 2024Q2 | 2024Q1 | QoQ | 2023Q2 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2 , 190 , 229 | 2 , 175 , 989 | 0.7% | 1 , 930 , 516 | 13.5% |
| 營業毛利 | 759 , 289 | 758 , 571 | 0.1% | 636 , 105 | 19.4% |
| 營業利益 | 346 , 660 | 365 , 604 | -5.2% | 264 , 890 | 30.9% |
| 稅後淨利（歸屬母公司） | 294 , 050 | 351 , 970 | -16.5% | 230 , 718 | 27.4% |
| 基本每股盈餘（EPS） | 3.26 | 3.98 | – | 2.66 | – |
| 毛利率 | 34.7% | 34.9% | – | 32.9% | – |
| 營業利益率 | 15.8% | 16.8% | – | 13.7% | – |
| 淨利率 | 13.4% | 16.3% | – | 11.9% | – |
2024 年第二季，宜鼎國際營收達 2 , 190 , 229 仟元，較前季成長 0.7 % , 較去年同期成長 13. 5 %。毛利率為 34. 7 % , 營業利益率為 15. 8 % , 淨利率為 13. 4 %。歸屬母公司淨利為 294 , 050 仟元，基本每股盈餘（EPS）為 3. 26 元。營收、毛利及營業利益皆較去年同期顯著成長，顯示公司營運規模擴張及獲利能力提升。
生產基地與產能分析
宜鼎國際主要生產基地位於台灣，包含新北市汐止區及宜蘭縣宜蘭市兩大生產基地。其中，宜蘭研發製造中心為主要生產基地，負責生產工業級儲存裝置及 AI 相關產品，佔總產能約 80 % ; 新北市汐止區生產基地則負責部分產品組裝與測試，佔總產能約 20 %。
產能擴充計畫
宜鼎國際積極擴充產能，於 2022 年初在宜蘭研發中心旁興建宜蘭二廠，主要生產 AI Camera 及 AI 相關周邊產品，已於 2024 年 7 月正式啟用。此外，公司亦規劃興建第三廠房，以滿足日益增長的智能物聯網需求。
生產效率與成本
宜鼎國際透過自有產線及穩定供應鏈，有效管理生產效率，並持續提升生產效率，尤其在 AI 相關產品生產方面，透過優化生產流程及提高自動化程度來提升效率。生產成本主要受原物料價格波動影響，特別是記憶體晶片價格變動，公司透過與供應商長期合作關係及自有產線優化，有效管理生產成本風險。
客戶與銷售分析
客戶群體
宜鼎國際客戶遍及全球各個工業領域，包含工業電腦、通訊、製造、交通、航太、邊緣伺服器、智慧能源、安防監控、醫療、零售與物流及娛樂等，客戶數超過 4000 家，包含 Intel、微軟、NVIDIA 等國際知名企業。
圖(14)全球營運佈局（資料來源：宜鼎公司網站）
圖(15)全球夥伴與市場認可（資料來源：宜鼎公司網站）
銷售區域
宜鼎國際銷售地區遍及全球，主要營業據點包含台灣、美國、荷蘭、德國、法國、西班牙、日本及中國大陸等地。2023 年營收區域佔比分別為台灣 32 %、歐洲 23 %、美國 14 %、中國大陸 17 %、亞洲 12 % 及其他 2 %。
產品供需狀況
宜鼎國際產品供需狀況受全球工業自動化與智慧化趨勢影響，需求持續增長。2023 年雖記憶體價格下跌，公司營收仍成長，2024 年隨記憶體價格回升及 Edge computing 與 AI 產品需求增加，公司預期全年出貨量將增加。AI 產品毛利率較高，且預期 AI 產品出貨量將持續增加，將推動公司未來營收成長。
競爭態勢分析
主要競爭對手
宜鼎國際主要競爭對手包含 SMART Module、Virtium、創見（2451）、宇瞻、威剛（3260）、彰德（3387）、協泰（3397）、詠嘉（3506）、十銓（4967）、廣穎（4973）及金士頓等。
市場佔有率
宜鼎國際在全球工業用嵌入式儲存裝置市場中位居第一，但在 DRAM 模組市場市佔率相對較低，約為全球第八位。在全球 DRAM 模組供應商中，宜鼎市佔率不到 1 % , 遠低於領先者金士頓近 80 % 市佔率。
競爭優勢
宜鼎國際競爭優勢主要在於高度設計彈性與客製化能力，能快速滿足客戶特殊需求。此外，公司在 AIoT 領域積極佈局與轉型，提供高整合性 AIoT 智能解決方案，結合 AI 邊緣運算平台及 AI 軟體開發套件等，推動全球智慧城市、智慧車載及智慧醫療等產業發展。
圖(16)競爭優勢（資料來源：宜鼎公司網站）
重大計畫與市場反應
子公司安提國際上市（櫃）規劃
宜鼎國際董事會通過配合子公司安提國際上市（櫃）規劃，將認購現金增資股份並放棄部分認購權利，讓股東依持股比例優先認購。此舉被視為增強公司資本實力與市場影響力之重要佈局。
與 NVIDIA 合作 AI 業務
宜鼎國際攜手 NVIDIA 強攻 AI 業務，入列 NVIDIA 生態系夥伴，共同推動 AI 智慧工廠解決方案。此合作案被視為提升公司 AI 領域競爭力，為未來成長提供強勁動能。
新廠二期建物完工
宜蘭新廠二期建物已於 2024 年第二季完工啟用，預期將增強公司 AI 相關產品產能，挹注營運成長動能。
發行限制員工權利新股案
宜鼎國際董事會決議發行限制員工權利新股案，旨在激勵員工，吸引及留任專業人才，共同提升公司長期價值。
市場反應
市場對宜鼎國際重大計畫反應積極，特別是與 NVIDIA 合作 AI 業務及安提國際上市（櫃）規劃，被視為公司未來成長重要動能。公司 2025 年 1 月營收創近 6 個月新高，呈現雙成長，年增 2. 67 % , 市場對公司前景抱持樂觀態度。
AIoT 產業應用與市場展望
AIoT 領域技術突破與市場機會
宜鼎國際近期在邊緣 AI 領域取得技術突破，市場機會逐漸擴大。公司營收雖受記憶體價格下跌影響，但出貨量持續增加，毛利率創新高。隨著 Edge AI 相關應用落地，宜鼎國際長期成長動能增強。
AIoT 產品與解決方案
宜鼎國際主要 AIoT 產品包含 Flash 儲存裝置、DRAM 記憶體模組及 AIoT 智能解決方案，如邊緣運算平台、視覺辨識模組等。公司 AI 相關營收佔比持續增加，預計未來將成為公司重要成長動能。
AIoT 應用市場反應與供需狀況
市場對宜鼎國際 AIoT 解決方案反應積極，尤其在工廠智能化、智慧醫療等領域。公司 AI 相關營收佔比持續增加，預計未來將推動公司營收成長。目前，宜鼎國際供需狀況受全球工業自動化與智慧化趨勢影響持續增長，公司 AI 相關產品供應鏈穩定，透過自有工廠與客製化能力滿足客戶需求，未來隨 AI 市場擴大，供需平衡將對公司營運產生正面影響。
原物料與供應鏈分析
原物料來源與成本影響
宜鼎國際主要原物料包含 Flash IC、DRAM IC、PCB、Controller IC 及 AI 模組等，與多家國內外供應商建立長期合作關係，包含東芝等知名企業。原物料價格波動對公司成本有顯著影響，特別是 DRAM 及 Flash IC 價格變動，直接影響公司毛利率與營收。
原物料市況與供需
目前記憶體市場正經歷景氣循環影響，2023 年下半年記憶體價格開始回升，對宜鼎國際營收與毛利率產生正面影響。長期來看，隨技術進步與產能擴充，記憶體價格仍可能面臨下行壓力。目前記憶體供需狀況逐漸趨於平衡，全球工業自動化與智慧化需求增長，帶動儲存裝置與記憶體模組需求持續增加。宜鼎國際透過自有產線與穩定供應鏈，有效管理原物料供應風險，並保持產品競爭力。
未來展望與投資評估
營運展望
展望未來，法人機構看好 NAND Flash 合約價將於 2025 年第二季底上漲，宜鼎國際營運動能可期。專家預期 2025 年工控產業可望迎來雙位數成長，增幅優於手機、PC 及 Server 等領域。宜鼎國際亦預期 2025 年起可望收穫 AI 研發成果，帶動營運成長，並預期 2025 年毛利率將重返 30 % 以上正常區間，上半年獲利可望優於 2024 年同期。
投資建議
綜合以上分析，宜鼎國際在工業儲存與 AIoT 解決方案領域具備領先地位，受惠於全球工業自動化與智慧化趨勢，以及 AI 邊緣運算市場快速成長，未來營運展望樂觀。公司持續投入研發創新，擴展 AIoT 產品線，並積極擴充產能，可望在記憶體產業復甦及 AIoT 市場爆發成長趨勢下，迎來新一波成長動能。
重點整理
- 產業領導地位：全球工業級固態硬碟市佔第一，深耕工控儲存領域。
- 技術創新優勢：掌握 Data Intelligence、Computing Intelligence、Sensing Intelligence、Connecting Intelligence 及 Management Intelligence 五大 Intelligence 核心技術。
- AIoT 布局領先：積極拓展 AIoT 智能解決方案，與 NVIDIA 等國際大廠策略合作。
- 產能擴充：宜蘭二期廠房啟用，擴大 AI 產品產能，迎接市場成長需求。
- 營運展望佳：受惠記憶體產業復甦及 AIoT 市場爆發，法人機構看好未來營運動能。
參考資料說明
公司官方文件
- 宜鼎國際股份有限公司法人說明會簡報 (2024.08.20)
本研究主要參考宜鼎國際於 2024 年 8 月 20 日發布之法人說明會簡報，簡報內容涵蓋公司簡介、營運概況、市場趨勢、產品策略、財務資訊及未來展望等重要資訊，為本研究之核心參考依據。
網站資料
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 宜鼎國際
本研究參考 MoneyDJ 理財網財經百科中關於宜鼎國際之公司簡介、沿革、產品結構、上下游關係、經營模式及產業狀況等資訊，作為公司基本面分析之參考。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理，所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、網站資訊及研究報告。
參考資料來源
資料來源：宜鼎公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.innodisk.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/528920240820M001.pdf
法說會影音連結：https://vimeo.com/1000666467
基本概況
股價：271.0
預估本益比：23.4
預估殖利率：2.93%
預估現金股利：7.93元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(17)5289 宜鼎 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(18)5289 宜鼎 K線圖（日）
圖(19)5289 宜鼎 K線圖（週）
圖(20)5289 宜鼎 K線圖（月）
日報表
圖(21)5289 宜鼎 法人籌碼
週報表
圖(22)5289 宜鼎 大戶籌碼
月報表
圖(23)5289 宜鼎 內部人持股
圖(24)5289 宜鼎 本益比河流圖
圖(25)5289 宜鼎 淨值比河流圖
新聞筆記
D RDK送樣，獲宜鼎與Exascend合作採用 Note right of 2025.03.13: →宜鼎與Exascend合作採用慧榮MonTita
n SSD參考設計套件 Note right of 2025.03.13: →MonTitan SSD RDK支援QLC NA
ND，容量高達128TB Note right of 2025.03.13: →MonTitan SSD RDK採用先進的Mon
Titan PCIe Gen5 SSD開發平台
成長12% Note right of 2025.03.09: →專家預期 25 年 工控產業可望迎來雙位數成長 Note right of 2025.03.09: ↑法人看好NAND Flash合約價將於 2Q25
底上漲，宜鼎營運動能看好 Note right of 2025.03.09: →預期 25 年 工控產業可望迎來雙位數成長，增幅
優於手機、PC及Server
漲價第一槍，本土相關業者宜鼎等有望跟進調漲售價 Note right of 2025.03.07: →NAND供給過剩，原廠自 4Q24 起致力於減產
，消費性市場穩健小回升，工控市場逐步復甦 Note right of 2025.03.07: →Edge AI落地加持，可望帶動NAND需求緩步
向上 Note right of 2025.03.07: →SanDisk漲價主因上游減產，台廠有望跟進並受
益
%的漲幅
，股價突破年線創波段新高 Note right of 2025.03.05: ↑記憶體類股近期漲幅大，宜鼎 2M25 至今漲幅近
五成 Note right of 2025.03.05: ↑宜鼎預期 1H25 獲利優於 2H24 ，毛利率
將回升 Note right of 2025.03.05: →宜鼎子公司安提佈局邊緣運算，中長線表現可期 Note right of 2025.03.05: →宜鼎 3Q24 每股淨利2.08元，預期價格趨穩
，毛利率穩健上揚，獲利有望回升 Note right of 2025.03.05: ↑宜鼎股價創波段新高，站上年線，量增指標未過熱
望供不應求，看好宜鼎營運 Note right of 2025.02.26: ↑宜鼎DRAM及NAND Flash模組出貨量估年
增19％及15％ Note right of 2025.02.26: ↑工控產業復甦，DRAM網通市占提升，工控Edge
AI爆發成長 Note right of 2025.02.26: ↑DeepSeek出世助Edge AI關注度，宜鼎
NAND Flash產品漲價 Note right of 2025.02.26: ↑估宜鼎營收年增逾兩成，毛利率受ASP提升及報價上
漲推升
%、年增2.67% Note right of 2025.02.13: ↑宜鼎預期 25 年 起可望收穫AI研發成果，帶動
營運 Note right of 2025.02.13: ↑宜鼎預期 25 年 毛利率將重返30%以上正常區
間 Note right of 2025.02.13: ↑宜鼎 1H25 獲利可望優於 24 年 同期 Note right of 2025.02.13: →宜鼎股價出量彈升，沿五日均線上漲
求攀升 Note right of 2025.01.24: ↑宜鼎子公司安提居輝達一線供應商，將搭上 25 年
邊緣運算商機
策預期，開始追買上游NAND原廠產品，若NAND價
格止跌回穩，宜鼎等相關記憶體廠商有望受益
熱記憶體、E1.S固態硬碟榮獲2025台灣精品獎，
展現其在產品創新與研發實力方面的優越表現 Note right of 2024.12.06: →宜鼎積極發展邊緣AI、資料中心與伺服器等應用領域
，並強化軟硬體與韌體團隊的整合能力 Note right of 2024.12.06: →這些獲獎產品強調穩定性與長期支援，並積極對接新一
代技術標準，突破傳統記憶體與儲存技術框架
SSD與資料中心SSD間的市場斷層 Note right of 2024.11.13: ↑該產品在散熱與效能上取得最佳平衡，並獲得 25
年 台灣精品獎殊榮
4GB的業界最大容量，適合高精密影像辨識應用 Note right of 2024.10.30: →新產品採用CUDIMM與CSODIMM規格，增設
CKD晶片以提升傳輸訊號穩定性 Note right of 2024.10.30: →DDR5 6400記憶體相較前代產品速度提升14
％，容量達雙倍，支援生成式AI及邊緣計算應用 Note right of 2024.10.30: →產品設計考量瞬態電壓抑制器（TVS），以防止電壓
不穩造成元件損壞，確保高穩定度
4Q24 有望表現強勁 Note right of 2024.09.23: →8M24 合併營收7.90億元，年增23.2%，
累計前8月營收59.75億元，年增8.9% Note right of 2024.09.23: ↑宜鼎推出CXL模組，可加速伺服器運算，預計 25
年 初正式出貨 Note right of 2024.09.23: ↑法人預測宜鼎 3Q24 營收將雙位數成長，4Q2
4 營運亦有潛力
32GB/s頻寬，符合AI運算需求 Note right of 2024.09.18: ↑CXL記憶體模組預計 25 年 初出貨，將改善伺
服器的記憶體利用率和擴充彈性
論平台，搭載 Rockchip RK3588 Ar
m 處理器及 M.2 2280 AI 加速卡，支援
高達32組視訊串流 Note right of 2024.08.22: →AIB-MR1A-A1具備低功耗及低總擁有成本的
Arm 架構，適用於邊緣運算及生成式 AI 應用
，支持實時視訊分析及8K影像編解碼 Note right of 2024.08.22: →安提與 DEEPX、Hailo 合作，提供多元
M.2 AI 加速卡選項，支持靈活部署，縮短產品上
市時間，提升設計彈性
平台、AI ASIC解決方案，滿足邊緣AI需求 Note right of 2024.08.21: →宜鼎2024 1H24 營業額43.7億元，每股
稅後純益7.16元，毛利率穩定於34.7％
AI和3D視覺解決方案 Note right of 3Q24: ↑安提國際將整合最新NVIDIA Jetson系統
及NVIDIA NCS認證系統，與所羅門的3D視覺
設備合作 Note right of 3Q24: ↑宜鼎在宜蘭啟用二廠，成為全球 AI 生產核心基地
，專注於生產邊緣 AI 相關產品 Note right of 3Q24: ↑二廠已規劃三廠預留地，以應對日益增長的市場需求和
技術進步 Note right of 3Q24: ↑24 年安提的 AI 開案量預計增加 2-3 成
，跨入 NVIDIA MGX 訓練機種市場 Note right of 3Q24: ↑宜鼎集團看好 EdgeAI 需求增長，目標將 A
I 營收比重提升至 3 成 Note right of 3Q24: ↑宜鼎國際在宜蘭科學園區啟用全球研發製造中心二期廠
區，投資金額高達6億元 Note right of 3Q24: →新廠定位為集團的AI核心基地，專攻邊緣AI解決方
案，預計推動集團AI營收貢獻成長
米，主打AI系統和相關產品製造 Note right of 2Q24: ↑子公司安提國際策劃上市櫃，專注邊緣AI技術應用，
期望提升市場競爭力和業績表現 Note right of 2Q24: →推出全新工業級高擴充性邊緣 AI 系統「AIE-
MIX640」，該系統以輝達(NVDA-US)NV
IDIA IGX Orin 為基礎，並通過輝達驗證
，將提供卓越的 AI 運算效能 Note right of 2Q24: ↑宜鼎 2Q24 完工的宜蘭研發製造中心二期廠區，
將促進AI產能提升、成集團發展邊緣布局的強力後盾 Note right of 2Q24: ↑該公司將於 2Q24 完工宜蘭研發製造中心二期廠
區，新廠將促進AI產能的提升、成為集團發展邊緣布局
的強力後盾 Note right of 2Q24: ↑宜鼎 24 年在 COMPUTEX 展示邊緣 A
I 全方位新品，包括 CXL 2.0 記憶體、E1
.S/E3.S SSD、針對機器視覺獨創的 MIP
I over Type-C 相機技術等 Note right of 2Q24: ↑透過智慧製造 PPE 工裝辨識、人流智能追蹤等動
態展示，凸顯邊緣 AI 應用的客製化實力 Note right of 2Q24: ↑於 24 年度Computex盛會展示其聚焦邊緣
AI所開展出的全方位新品，包括呼應全新業界標準的C
XL 2.0記憶體、E1.S／E3.S SSD、針
對機器視覺獨創的MIPI over Type-C相
機技術等 Note right of 2Q24: →透過智慧製造PPE工裝辨識、人流智能追蹤等動態展
示，凸顯邊緣AI應用的客製化實力 Note right of 2Q24: →推出全新「iCAP Air 空氣品質管理解決方案
」，促進空品、永續與健康福祉
（NVIDIA）共同發表AI智慧工廠解決方案落地實
績、分享邊緣AI布局策略 Note right of 4Q23: ↑宜鼎的目標在未來三～五年，集團AI相關營收占比將
達35％的水準
旗下記憶體產品升級，使其不僅擁有工業級高品質，更具
備「抵禦極端溫度、耐震、抗腐蝕」等強固特點，讓系統
在高強度情境維持高效運作、力助邊緣AI應用穩健落地 Note right of 3Q23: ↑呼應AI邊緣運算的高速運算需求，29日宣布推出全
新微型「nanoSSD PCIe 4TE3」產品系
列 Note right of 3Q23: ↑宜鼎軟硬體解決方案使其SSD產品獲利維持穩健，且
AIoT事業長期將維持雙位數成長，有利獲利持續改善 Note right of 3Q23: ↑原廠庫存已自高峰20周以上下降至10周，4Q23
到2024年第一季，有望回復健康水準約8周以下
IoT多年，子公司安緹主攻邊緣運算伺服器GPU Note right of 2Q23: ↑AI相關產品占營收比重約9%，未來會持續增加
深度分析
季報表
圖(26)5289 宜鼎 營收狀況
圖(27)5289 宜鼎 獲利能力
圖(28)5289 宜鼎 合約負債
圖(29)5289 宜鼎 存貨與平均售貨天數
圖(30)5289 宜鼎 存貨與存貨營收比
圖(31)5289 宜鼎 現金流狀況
圖(32)5289 宜鼎 杜邦分析
圖(33)5289 宜鼎 資本結構
年報表
圖(34)5289 宜鼎 股利政策