個股筆記：5386 青雲

圖(1)個股筆記：5386 青雲（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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青雲國際科技：立足板卡與記憶體代理，多元佈局穩健前行

青雲國際科技股份有限公司（Albatron Technology Co., Ltd.，股票代號：5386.TWO）於 1984 年 6 月 26 日創立，總部位於台灣新北市中和區，以自有品牌 Albatron 行銷全球。公司初期以青雲電器有限公司為名，專注於視聽產品開發，後轉型至電腦硬體領域，現已成為全球板卡市場的先趨者。青雲科技於 1999 年 5 月 13 日在櫃買中心掛牌交易，實收資本額為新台幣 3.12 億元。

公司沿革與發展

青雲科技的發展歷程可大致分為視聽產品起家、跨足電腦顯示器、進軍板卡及多角化經營四個階段：

視聽產品起家（1984-1990 年代初期）

公司創立初期名為青雲電器有限公司，由黃永發先生帶領團隊成立，資本額為新台幣 2,000 萬元，總部設於台北市新東街。公司成立之初即展現強勁的研發實力，專注於高級視聽產品的自主開發，並於 1980 年代推出多款彩色監視器與電視機，其中 32 吋高傳真彩色電視機為台灣首台自主開發的大尺寸電視，在台灣視聽產業發展史上寫下重要篇章。

跨足電腦顯示器（1990 年代）

1990 年代，青雲電器開始生產電腦顯示器，並於 1991 年開始外銷 14 吋電腦顯示器，成功拓展產品線。1993 年，公司發表 37 吋 SVGA 顯示器，為當時台灣最大尺寸的顯示器，技術實力備受肯定。1996 年，青雲電器更推出台灣第一台 29 吋「電腦電視」（MoniVision），再度引領市場潮流。

進軍板卡產業與全球佈局（1990 年代末-2000 年代）

1997 年，青雲電器成立美國子公司，積極拓展海外市場，並於同年股票公開發行。1999 年，公司股票正式於櫃買中心掛牌交易，股票代號為 5386 。2000 年 7 月，公司更名為青雲國際科技股份有限公司，展現其全球佈局的企圖心。2002 年，青雲科技成立資訊產品事業群，正式進軍主機板及繪圖卡產業，並以自有品牌 Albatron 行銷全球，成功轉型為電腦硬體製造商。

多角化經營與深耕代理市場（2000 年代至今）

近年來，青雲科技持續擴展產品線，除了既有的主機板、顯示卡、記憶體模組等電腦硬體產品外，更增加了 DRAM/FLASH、觸控螢幕、觸控模組以及美容美甲光療機等多元產品，並積極深耕產品代理市場。2010 年，青雲科技成為記憶體大廠 Micron 全系列產品的台灣及亞太區一級專業代理商，2014 年再取得技嘉科技相關產品的代理權，進一步強化其在通路市場的競爭力。截至 2023 年，青雲科技已與約 500 家經銷商建立合作關係，銷售網絡遍布全球。

核心業務分析

青雲科技主要業務範疇涵蓋電腦硬體及其零件的製造與買賣，以及資訊設備與週邊設備的加工製造。近年來，公司積極拓展產品線，並深耕代理銷售業務，營運模式可分為自有品牌產品與代理銷售產品兩大類。

產品系統與應用

青雲科技的產品線多元，應用領域廣泛，主要產品系統包括：

1. 記憶體產品：包含 DRAM 記憶體模組及 FLASH 固態硬碟（SSD），主要代理品牌為 Micron Crucial，自有品牌 Albatron 亦有銷售 RAM/SSD 產品。記憶體產品廣泛應用於個人電腦、伺服器、工業電腦及消費性電子產品等領域。

2. 板卡產品：包含主機板及顯示卡，主要代理品牌為 GIGABYTE，自有品牌 Albatron 亦有銷售。板卡產品主要應用於桌上型電腦、電競電腦及工作站等。

3. 伺服器：公司亦跨足伺服器領域，提供自有品牌 Albatron 伺服器產品，並代理銷售技嘉伺服器/工作站產品，應用於企業資料中心、雲端運算及高效能運算等領域。

4. 觸控螢幕及模組：近年來，青雲科技積極開發觸控螢幕及觸控模組產品，採用 OTM 光學多點觸控技術，應用於工業控制、POS 系統、Kiosk 及 Panel PC 等領域。

5. 其他週邊產品：包含螢幕、筆電、POS 系統、Kiosk、Panel PC 等資訊設備及週邊產品，主要代理品牌為 GIGABYTE 及 Acer，提供客戶多元化的產品選擇。

6. 智慧醫療居家照護輔具：青雲科技亦跨足智慧醫療領域，開發台灣研發製造的智慧醫療居家照護輔具產品，拓展多元化產品線。

圖(2)Micron 及 Crucial 記憶體與 SSD 產品代理（資料來源：青雲公司網站）

圖(3)GIGABYTE 全系列產品代理（資料來源：青雲公司網站）

圖(3)GIGABYTE 全系列產品代理（資料來源：青雲公司網站）

技術優勢與特色

青雲科技在產品技術方面具備以下優勢與特色：

1. 客製化能力：針對工控板卡及顯示卡等產品，提供高可靠性與客製化設計服務，滿足醫療、通訊、軍事、產業自動化等特殊應用領域的需求。

2. 觸控技術：掌握 OTM 光學多點觸控螢幕關鍵組件技術，提升觸控螢幕的靈敏度與精準度，應用於工業及商業領域。

3. 資料加密系統：提供資料保全存取辨識認證加密運算技術，強化資料安全性，滿足企業及政府機構對於資訊安全的需求。

4. 品牌代理優勢：與 Micron 及 GIGABYTE 等國際大廠建立長期合作關係，取得其產品代理權，確保產品品質與供貨穩定性。

市場與營運分析

營收結構分析

青雲科技的營收主要來自記憶體產品、板卡產品及伺服器產品。根據 2023 年的產品營收比重，記憶體產品為公司最主要的營收來源，佔比高達 68%，其次為伺服器產品，佔比 15%，板卡產品則佔比 11%。

區域市場分析

青雲科技的銷售市場主要分為內銷與外銷，內銷佔比顯著高於外銷。根據 2023 年的資料，內銷佔比高達 76%，外銷則佔 24%。顯示青雲科技目前營收主要來自台灣市場，外銷市場仍有拓展空間。

財務績效分析

近期營收表現亮眼，惟營收波動性大

青雲科技近期營收表現亮眼，2025 年 1 月營收達新台幣 4.86 億元，年增率高達 148.01%，主要受惠於記憶體模組訂單出貨暢旺。然而，2 月營收則大幅下滑至新台幣 2.57 億元，月減 47.09%，年減 29%，顯示公司營收仍存在一定波動性。累計 2025 年 1-2 月營收為新台幣 7.43 億元，較去年同期成長 33.15%。

歷年營收穩步成長，2022 年營收再創新高

從歷年營收表現來看，青雲科技整體營收呈現穩步成長趨勢。2021 年營收為新台幣 29.16 億元，較 2020 年成長 33%。2022 年營收再創新高，達新台幣 29.93 億元，較 2021 年略增 2.6%。

獲利能力尚待提升

青雲科技近年來營業毛利及本期淨利雖有成長，但獲利能力仍有提升空間。2021 年營業毛利為新台幣 1.38 億元，本期淨利為新台幣 5,853 萬元。2022 年前三季累計營業毛利為新台幣 5,277 萬元，本期淨利為新台幣 3,103 萬元。

財務結構穩健

青雲科技的財務結構尚屬穩健。2021 年底，公司資產總額為新台幣 14.57 億元，股東權益為新台幣 4.16 億元，負債比例為 71.49%。2022 年第三季末，公司資產總額降至新台幣 8.6 億元，股東權益為新台幣 4.37 億元，負債比例降至 49.22%，財務結構有所改善。

客戶結構與價值鏈分析

主要客戶群

青雲科技的主要客戶包括：

1. 資訊產業製造大廠：為公司銷售額佔比超過 10% 的主要客戶群，顯示公司與產業鏈上游廠商建立穩固合作關係。

2. 經銷商：公司與約 500 家經銷商合作，透過經銷商通路將產品銷售至終端客戶。

產業價值鏈定位

青雲科技在產業價值鏈中主要扮演品牌代理商及電腦硬體製造商的角色。

• 上游：向上游元件供應商採購記憶體晶片、主機板元件、顯示卡元件等原物料，如 Micron 等記憶體大廠為其重要供應商。

• 中游：從事記憶體模組、板卡、伺服器等電腦硬體的製造，並代理銷售技嘉、美光等品牌產品。

• 下游：透過經銷商通路或直接銷售方式，將產品銷售至終端消費者、企業用戶及工業應用客戶。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

青雲科技在市場上具備以下競爭優勢：

1. 品牌代理優勢：取得 Micron 及 GIGABYTE 等國際知名品牌的代理權，藉助品牌大廠的產品優勢及市場知名度，快速拓展市場佔有率。

2. 產品多元化：產品線涵蓋記憶體模組、板卡、伺服器、觸控螢幕及週邊設備等多個領域，可滿足不同客戶群的需求，降低單一產品線風險。

3. 客製化能力：在工控板卡及顯示卡等領域，具備客製化設計能力，可為特殊應用客戶提供量身打造的產品與服務。

4. 通路佈局：與眾多經銷商建立長期穩定的合作關係，銷售網絡遍布全球，有助於產品快速鋪貨與市場滲透。

近期重大事件分析

1. 私募普通股增資：2025 年 3 月，青雲科技董事會決議辦理私募普通股增資，上限為 300 萬股，顯示公司積極籌措資金，為未來發展預作準備。

2. 1 月營收大幅成長，2 月營收下滑：青雲科技 2025 年 1 月營收年增率高達 148.01%，表現亮眼，惟 2 月營收則大幅下滑，顯示營收波動性較大，後續營收表現仍待觀察。

3. 官網遭受 DDoS 攻擊：2025 年 1 月，青雲科技官網遭受阻斷服務式攻擊，所幸並無個資外洩情事，但突顯資安防護的重要性。

未來發展策略展望

青雲科技未來發展策略將聚焦於以下面向：

1. 強化品牌代理業務：持續深化與 Micron 及 GIGABYTE 等品牌大廠的合作關係，擴大代理產品線，提升記憶體模組及板卡產品的市場佔有率。

2. 拓展多元化產品線：積極引進各類產品代理線，拓展多元化產品組合，如智慧醫療居家照護輔具等新產品線，開拓新市場，分散營運風險。

3. 深耕經銷通路：持續擴大經銷據點，並積極投入數位媒體經營與合作，強化通路佈局，提升品牌知名度與市場滲透率。

4. 提升高毛利產品比重：聚焦工控板卡、光學觸控模組及高階伺服器記憶體模組等高毛利產品的研發與銷售，優化產品結構，提升整體獲利能力。

5. 強化研發創新：維持以往年度的研發費用水準，投入高毛利產品的研發，並善用協力廠商資源，提升產品技術含量與競爭力。

重點整理

青雲國際科技以板卡及記憶體代理業務為核心，並積極拓展多元化產品線及應用領域，近年來營收表現亮眼，惟營收波動性較大，獲利能力仍有提升空間。公司具備品牌代理、產品多元化、客製化能力及通路佈局等競爭優勢，未來發展策略將聚焦於強化品牌代理業務、拓展多元化產品線、深耕經銷通路及提升高毛利產品比重，可望在競爭激烈的電腦硬體市場中持續穩健發展。

參考資料說明

公司官方文件

1. 青雲國際科技股份有限公司法人說明會簡報（2022.12.22）
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品介紹、營運實績及未來展望等資訊，簡報由青雲國際科技發言人呂仰鎧先生報告，提供公司最新營運資訊及策略方向。

2. 青雲國際科技股份有限公司官方網站
   參考公司官方網站之公司簡介、產品資訊、歷史沿革等，以了解公司基本資料及產品線。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 青雲
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於青雲科技之公司簡介、營運項目、產業地位、經營模式等資訊，建立對公司之初步認識。

2. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 青雲
   參考 Yahoo 奇摩股市之公司基本資料、股價資訊、營收資訊等，以了解公司股價表現及營收狀況。

3. HiStock 嗨投資 – 個股 – 青雲
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於青雲科技之公司資料、財務報表、股利政策等資訊，以驗證公司基本資料及財務數據。

4. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 青雲國際科技股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於青雲科技之公司基本資料、成立時間、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

5. 中時新聞網 – 股市
   參考中時新聞網關於青雲科技之新聞報導，以了解公司近期營收表現及市場動態。

6. 工商時報 – 股市
   參考工商時報關於青雲科技之新聞報導，以了解同業股價表現及市場反應。

7. 鉅亨網 – 台股 – 青雲
   參考鉅亨網關於青雲科技之公司簡介、經營團隊等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

8. NStock 網站 – 青雲做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於青雲科技之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

註：本文內容主要依據上述 2022 年法人說明會簡報及 2025 年 3 月初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：青雲公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.albatron.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/538620221221M001.pdf

基本概況

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預估本益比：435.88
預估殖利率：1.2%
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