個股筆記：5403 中菲

圖(1)個股筆記：5403 中菲（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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中菲電腦：深耕金融科技，引領系統整合的領導者

中菲電腦股份有限公司（DDSC，股票代號：5403）成立於 1981 年 11 月，總部設於台北市內湖區。公司專注於系統軟體服務，深耕證券、金融、海運及流通等領域。1999 年 10 月 15 日，中菲成功上櫃，正式成為公開交易公司。

公司概要與發展歷程

中菲以其專業技術和豐富經驗，在資訊服務業中扮演著關鍵角色。公司創立之初即致力於提供高品質的系統軟體服務，並隨著資訊科技的發展，不斷擴大其業務範圍，逐步成為金融科技領域的領導者。

發展里程碑

• 2016 年：

  • 1 月：引入「中國機房標準化信息系統平台」，強化數據管理。
  • 9 月：導入 Microsoft System Center Operation (SCOM) 系統，提升 IT 管理效率。

• 2017 年：

  • 4 月：推出 IBM i 系統優化服務，增強系統管理及安全性。
  • 8 月：啟動 IBM i 系統虛擬化整合服務，提升運算資源效率。
  • 12 月：優化 VMware vSphere ESXi 介面及增強 Microsoft Hyper-V 整合，提升多平台運算能力。

• 2018 年：

  • 5 月：開展「雲端服務入門」項目，加強雲計算服務。
  • 6 月：強化金融業客戶的數據服務和雲端解決方案。
  • 7 月：為金融業提供更專業的 Java 應用系統開發。
  • 11 月：增強「數據安全性」，引進先進安全性技術，保護客戶數據。
  • 12 月：開展 DevOps 流程優化服務，增進開發與運維的協作效率。

• 2019 年：

  • 1 月：推出 VMware 新技術—建立了 SDDC 整體解決方案。
  • 1 月：增強 IBM AIX / Linux / Windows 機房雲端化服務。
  • 3 月：新一代高效能 Stradefi 網路服務上線。
  • 6 月：優化 IBM IDR 災難復原方案。
  • 8 月：啟動 IBM i DB2 Mirror 數據鏡像服務，提升數據可靠性。
  • 9 月：更新 Microsoft System Center Operation，加強系統運維。
  • 12 月：優化 SQL Server DBA 服務。

• 2020 年：

  • 1 月：推出一體化智能硬體解決方案。
  • 2 月：強化智慧型大數據解決方案。
  • 5 月：更新金融行業 Java 應用開發架構。
  • 6 月：推出「Cluster IBM i」與「Aldon IBM i」服務，增強系統整合。
  • 11 月：獲得 ISO 27001 國際資安認證，提升資安管理標準。

主要業務範疇分析

中菲的主要業務涵蓋多個方面，包括系統整合、應用軟體開發、電腦硬體設備銷售以及技術支援服務。公司提供的系統整合服務涵蓋資訊化過程中所需的系統整合及電腦軟硬體維護。在應用軟體方面，中菲專注於銀行、證券、大型連鎖零售、倉儲、海運及服務業等領域，提供交易管理、主機連線、下單、庫存及維修管理等多項功能。

專業技術服務

中菲專注於 IBM iSeries / Unix / Wintel / Storage 等平台的運用，提供系統資源虛擬化、企業儲存資源規劃、系統高可靠環境建置、平台整合建構與轉移等服務。資料庫服務包括健檢、備援建置、效能分析及移轉等管理服務。公司亦提供主機委外管理、異地備援服務、機房 OP 操作服務等資源共享服務。

主要產品與服務

中菲的主要產品與服務可分為以下幾類：

• 應用軟體：提供針對金融、證券、海運等行業的專業應用系統。
• 系統整合服務：涵蓋資訊化過程所需的系統整合及維護服務。
• 硬體設備：經銷國內外電腦設備，並提供相應的維護和技術支持。
• 專業服務：包括資料庫管理、系統資源虛擬化及企業儲存規劃等。

公司在金融產業應用系統方面持續創新，致力於提供涵蓋特定金錢信託、保管銀行、員工福利信託、不動產信託等多樣化金融產品，並近期開始規劃開發安養信託產品。在證券產業方面，提供包括複委託、證券期貨交易帳務及數位線上櫃台等服務。

營收結構與比重分析

中菲的營收結構主要由商品銷售與勞務兩大部分構成。截至 2022 年，商品銷售佔總營收的 54%，勞務佔 46%。

公司以軟體開發及接單高毛利專案為主要策略，近年來獲利表現一路攀升。在 2023 年第四季度，公司以軟體開發及接單高毛利專案為主要策略，過去五年顯著提升了公司的獲利表現。軟體專案毛利均超過 5 成，系統整合業務毛利則優於 15%。

客戶群體與占比分析

中菲的主要客戶群體包括金融產業和政府部門，客戶遍及證券、金融、製造、運輸、服務、流通及買賣等多個行業。

• 銀行業：包括台灣銀行、彰化銀行等約 30 餘家大型商業銀行。
• 證券業：包括凱基證券、元富證券等 30 餘家。
• 運輸業：包括長榮海運、日本郵船等。
• 流通業：包括全家便利商店、嘉里大榮物流等。

中菲在金融信託業務方面擁有約 80% 的高市佔率，是該領域的主要供應商。在證券業務中，中菲的前後台系統市佔率約為 30%。這些數據顯示出中菲在金融科技及相關應用系統市場中的強大地位。

營業範圍與地區布局

中菲的營運市場主要位於台灣，客戶群遍及證券、金融、製造、運輸、服務、流通及買賣等多個行業。產品主要為端點資料防護與網域工作站安全檢核平台。

競爭優勢與市場地位

中菲的競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

• 專業技術：中菲專注於金融產業應用系統開發，累積了豐富的行業經驗和技術專長。
• 穩定的客戶基礎：公司與多家大型銀行和證券公司建立了長期合作關係。
• 高轉換成本：客戶一旦採用中菲的系統，不易轉向其他供應商，維護和升級成本較高。
• 高毛利率：軟體專案毛利率均超過 5 成，系統整合業務毛利亦優於 15%。
• 優異的營運績效：公司近年來營運績效持續提升，2023 年前三季每股稅後純益 6.48 元，預期全年獲利可望突破 5 億元。

中菲在台灣資訊服務業的競爭者包括大世科、大綜、凌網、天剛、凌群、晉泰、神州、神通、訊達、國眾、凱衛、敦陽科、華經、資通、邁達特、豪勉、鴻名、寶碩、驊宏資等多家公司。

近期重大事件分析

在 2023 年第四季度，中菲積極拓展金融業上雲的商機，並成功導入微軟的資安及合規解決方案，包括 Microsoft 365，以期提升整體生產力與團隊協作力。此外，公司亦通過 ISO 27001 國際資安認證，強化在資安領域的專業形象與競爭力。

中菲亦著重於提高專案的服務效率和毛利。在軟體專案上，毛利率均超過 50%，而系統整合業務的毛利率則優於 15%。這一策略提高了公司的盈利能力，也增強了專案執行的時效性，許多專案都趕在第四季度結案。

未來發展策略展望

中菲的未來發展策略包括：

• 持續創新：持續開發金融產業應用系統，提供涵蓋特定金錢信託、保管銀行、員工福利信託、不動產信託等多樣化金融產品，並著手規畫開發安養信託產品。
• 拓展產品線：在證券產業方面，提供包括複委託、證券期貨交易帳務、數位線上櫃台等服務。
• 強化系統整合：提供各種平台硬體的整合性解決方案，滿足市場對高效率與高安全性的需求。
• 技術提升：持續投入資源於技術研發，以提升產品創新能力和市場競爭力。

中菲亦看好未來金融科技的相關解決方案，該公司在期貨、信託等領域均有較高市占率，展望未來穩健成長。

根據 2025 年 1 月 6 日的數據，中菲行 1 月至 12 月累計營收年增率達到 30.05%，海、空運營收皆大幅成長。

投資價值綜合評估

截至 2023 年第三季度，公司每股稅後純益達到 6.48 元，由於第四季度是傳統的旺季，公司獲利預期將突破 5 億元。中菲以軟體開發及接單高毛利專案為主要策略，近五年獲利表現一路攀升。

中菲的客戶群主要包括金融產業和政府部門，主要產品為自行開發的金融產業應用系統。銀行客戶產品包括特定金錢信託、保管銀行、員工福利信託、不動產信託等，近期則著手規劃開發安養信託。至於證券產業則有複委託、證券期貨交易帳務、數位線上櫃台等服務。

系統整合專業服務包括各種平台硬體的整合性解決方案。以軟體專案而言，毛利均超過 5 成，系統整合業務的毛利則優於 15%。公司預期 2023 年獲利可望突破 5 億元。

中菲在近兩年已研發多款金融相關軟體解決方案，包括期貨二代系統、金錢信託系統、不動產信託系統、複委託作業系統、信託會計系統、財富管理、債券管理等系統。未來計畫開發的系統包括商業智慧解決方案、客戶關係管理系統、e-Business 解決方案及財富管理系統 2.0 版本等。公司在期貨、信託等領域均有較高市佔率，未來展望穩健成長。法說會上表示，該公司配息率為 7 成，2023 年也會以此標準配息給股東。

重點整理

中菲電腦股份有限公司在金融科技領域具有穩固的基礎和豐富的經驗。公司憑藉其專業技術、穩定的客戶基礎以及不斷的創新能力，在市場中佔據重要地位。隨著數位轉型加速，中菲有望在未來持續成長，並為股東帶來良好的回報。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中菲電腦股份有限公司 法人說明會簡報（日期：2024 年 12 月）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。由中菲電腦發言人主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 中菲電腦股份有限公司 財務報告（日期：2023 年第 3 季及 2023 年 12 月數據）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. 產業分析報告（日期：2024 年）
   該報告深入分析中菲電腦的產業定位、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
2. 投資研究報告（日期：2024 年）
   針對中菲電腦的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 科技新聞報導（日期：2023 年 12 月）
   詳述中菲電腦導入微軟資安及合規解決方案等資訊。
2. 經濟新聞報導（日期：2023 年 12 月）
   針對中菲電腦之營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

其他參考資料

1. 中菲電腦股份有限公司官方網站
2. 台灣證券交易所公開資訊觀測站

註：本文內容主要依據上述 2023 年及 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：中菲公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.ddsc.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/540320241126M001.ppt

基本概況

股價：132.5
預估本益比：14.8
預估殖利率：4.46%
預估現金股利：5.91元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)5403 中菲 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)5403 中菲 K線圖（日）

圖(4)5403 中菲 K線圖（週）

圖(5)5403 中菲 K線圖（月）

日報表

圖(6)5403 中菲 法人籌碼

週報表

圖(7)5403 中菲 大戶籌碼

月報表

圖(8)5403 中菲 內部人持股

圖(9)5403 中菲 本益比河流圖

圖(10)5403 中菲 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(11)5403 中菲 營收狀況

圖(12)5403 中菲 獲利能力

圖(13)5403 中菲 合約負債

圖(14)5403 中菲 存貨與平均售貨天數

圖(15)5403 中菲 存貨與存貨營收比

圖(16)5403 中菲 現金流狀況

圖(17)5403 中菲 杜邦分析

圖(18)5403 中菲 資本結構

年報表

圖(19)5403 中菲 股利政策