圖(1)個股筆記：5465 富驊（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 27 日
免責聲明
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公司概要
富驊企業股份有限公司成立於 1984 年 7 月，由偉訓轉投資，主要生產電腦及伺服器機殼。隨著市場需求成長，富驊逐漸承接母公司的訂單，開始生產電腦機殼及電源供應器，並在近年積極拓展伺服器及新能源領域的業務。
里程碑
- 1984 年：富聯企業成立
- 1996 年：通過英國 DNV ISO 9002 國際品質認證
- 1998 年：正式併購 Axxion 集團成為子公司，同時通過 ISO 9001 國際品質管理認證及 ISO 14001 國際環境管理系統認證
- 2000 年：於上櫃市場發行股票
- 2001 年：投資東莞東聯電子科技有限公司
- 2008 年：開發 IBM 與 HP 伺服器機種
- 2013 年：開發 Intel 與 Seagate 伺服器機種
- 2016 年：成為偉訓集團子公司
- 2017 年：開發 Western Digital 機種
- 2018 年：完成東莞東聯工廠擴建
- 2019 年：開發 Siemens 網路交換機機種
- 2023 年：投資泰國與墨西哥工廠，擴建東南亞與北美的產能
營業項目
富驊企業的產品涵蓋多種領域，以下為主要產品項目：
- 伺服器機殼
- 電腦機殼
- 網路交換器機殼
- POS 機殼
- 電動升降桌
- 銅鋁排
圖(2)公司產品（資料來源：富驊公司網站）
這些產品涵蓋了伺服器、儲存裝置、工業電腦 (IPC)、POS 系統、Switch 機種，還有相關的站立式桌面與銅鋁排。公司透過這些產品滿足市場需求，持續拓展業務。
新產品項目
- 4U 高密度伺服器：預計於 2024 年第一季量產
- 6U 模組化 Open Chassis：已於 2023 年第三季量產
2023 年，富驊的產品銷售結構中，機殼及其零組件佔 40%，電源供應器佔 56%。近期伺服器產品訂單增加，模組化產品與 AI 伺服器的開發也加速，預計 2024 年將成為營收成長的主要動力。
技術發展
自 2018 年起，富驊逐步承接母公司的電腦機殼及電源供應器訂單，並擴展至伺服器產品的開發與生產。公司目前已成功量產多款高密度 4U 和 6U 機型伺服器，並取得國際 IT 大廠的訂單。富驊也積極投入生成式 AI 伺服器的開發，已獲得歐美大廠的多項訂單。
新能源領域
富驊與電動車品牌合作，生產風冷充電模組及逆變器等產品。自 2023 年成功進入電動車領導品牌的供應鏈，並已開始量產電池托盤及相關機電設備。新能源產品的需求穩定增長，預計 2024 年將為公司帶來新的成長動能。
原物料與生產基地
公司主要使用的原物料包括鋼板、ABS 塑料及電子零件。富驊的主要生產基地設於中國東莞，為了應對伺服器及新能源產品需求的增長，公司於 2023 年投資泰國與墨西哥，擴大東南亞及北美的生產能力。
市場銷售
富驊的產品主要外銷至國際知名的電腦與伺服器大廠，包括 DELL、Intel、IBM 等品牌。2024 年，AI 伺服器的需求持續上升，預計第 4 季開始量產，訂單能見度已延續至 2025 年。此外，Switch 機種及 POS 產品的發展也將帶動下半年的穩定營收。
圖(3)全球布局（資料來源：富驊公司網站）
圖(4)新能源產品客戶群（資料來源：富驊公司網站）
國內外競爭廠商
富驊的主要競爭對手包括勤誠與晟銘電，這些公司在伺服器及電源供應器市場佔有一定的地位。富驊藉由開發高運算力伺服器及新能源產品，逐步提升市場占有率，並強化市場競爭力。
最新展望
2024 年，富驊在 AI 伺服器及模組化產品的量產上持續突破，預期將帶動公司營運成長。第二季毛利率達 16.2%，為近六季新高，前八個月營收達 28.92 億元，雖然年減 20.18%，但隨著第四季訂單能見度的提升，營運表現可望持續改善。
伺服器與新能源產品的穩定推進，特別是在電動車領域的拓展，也為公司帶來更多成長契機。風冷充電模組與逆變器產品已開始出貨，2024 年將進一步強化公司整體營運成長潛力。
富驊企業在伺服器領域持續拓展業務，近期成功獲得北美一線大廠的數據中心高密度伺服器產品開發訂單。同時，富驊與北美 IT 大廠共同展開模組化伺服器的開發作業，預計於 2024 年第一季開始量產並出貨。
相關連結
公司網址：http://lfe-ww.com/zh-hant/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/546520230329M001.pptx
基本概況
股價：35.2
預估本益比：16.05
預估殖利率：4.29%
預估現金股利：1.51元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)5465 富驊 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)5465 富驊 K線圖（日）
圖(7)5465 富驊 K線圖（週）
圖(8)5465 富驊 K線圖（月）
日報表
圖(9)5465 富驊 法人籌碼
週報表
圖(10)5465 富驊 大戶籌碼
月報表
圖(11)5465 富驊 內部人持股
圖(12)5465 富驊 本益比河流圖
圖(13)5465 富驊 淨值比河流圖
新聞筆記
，訂單能見度提升 Note right of 2024.09.17: ↑AI伺服器及模組化產品將於 4Q24 轉量產，詢
問度高，預期 25 年 營運成長 Note right of 2024.09.17: →2Q24 毛利率達16.2%，為近六季新高，前
8M24 營收28.92億元，雖年減20.18%
POS 產品穩定出貨，訂單能見度延伸至 4Q24 Note right of 2024.08.19: ↑伺服器本業穩定，北美客戶訂單量產，與美系品牌共同
開發 AI 伺服器及模組化伺服器產品 Note right of 2024.08.19: ↑新能源領域方面，富驊推動與電動車品牌合作，風冷充
電模組需求穩步提升，新訂單洽談中 Note right of 2024.08.19: →富驊 2Q24 營收 10.46 億元，毛利率
13.6%，營益率 7.6%，稅後純益 0.84
億元
24 多項動能挹注營運有望逐季往上 Note right of 2Q24: →伺服器產品一線大廠 OCP 產品 DC-MHS
的 1U 及 2U Server 陸續進入開發階段
，美系 IT 大廠多款 4U 高密度伺服器也開始進
行試產 Note right of 2Q24: →新能源產品方面，與歐系一線品牌客戶合作的銅排樣品
已通過測試 Note right of 2Q24: →與世界最大電動車品牌之機電設備產品也開始出貨，以
及世界前三大品牌冷風充電模組與逆變器產品也同步接單
出貨，整體營運表現將持穩向上
漸恢復健康水位，24 年 將迎來許多新的成長動能，
包括生成式AI需求帶動全球AI伺服器成長 Note right of 1Q24: ↑伺服器業務部份，瞄準生成式AI高運算力伺服器需求
，富驊積極投入高密度伺服器開發，目前已有量產中高階
4U、6U伺服器機種訂單 Note right of 1Q24: ↑應用範圍為AI領域的高速運算力伺服器。此外，與歐
美一線品牌客戶合作的Battery Tray以及s
witch機種伺服器專案也正進行中，訂單能見度已達
3Q24 Note right of 1Q24: →客戶恢復拉貨力道 富驊拼雙位數成長 Note right of 1Q24: ↑富驊擁三大成長動能 24 年有望再創雙位數成長 Note right of 1Q24: ↑將瞄準生成式 AI 高運算力的伺服器需求，積極投
入高密度伺服器開發，目前有高階 4U 與 6U 伺
服器機種訂單，且已量產 Note right of 1Q24: ↑另外，與歐美一線客戶合作的 Battery Tr
ay 以及 Switch 機種伺服器專案也在進行中
，訂單能見度已看到 3Q24 Note right of 1Q24: ↑資料中心儲存伺服器也有穩定訂單，客戶包括美國硬碟
大廠與全球領導資訊企業，目前已爭取到 4U 旗艦機
種資料伺服器訂單，預計 2Q24 、3Q24 開始
量產，2H24 將有顯著貢獻 Note right of 1Q24: →新能源產品方面，富驊表示，主要分為太陽能與電動車
領域 Note right of 1Q24: ↑太陽能領域目前與世界前三大品牌合作，開發風冷充電
模組與太陽能模組逆變器，其中風冷充電模組已通過測試
，預計 1Q24 開始出貨 Note right of 1Q24: →23 年成功打進電動車領導品牌供應鏈後，目前正與
客戶積極討論多項產品訂單，包括電池托盤、底板沖壓件
以及車用周邊商品 Note right of 1Q24: →也與日本電機領導品牌的銅綠排產品開發、歐美大廠
Busbar 產品等，皆為 24 年重要成長動能 Note right of 1Q24: ↑隨著高毛利的伺服器市場庫存調整完成，24 年將恢
復穩定出貨，加上 AI 伺服器導入產品線、軍規網通
產品需求的提升，以及新能源產品進入量產 Note right of 1Q24: ↑富驊積極投入新一代平台 Birch Stream
，預計 2Q24 可量產 Note right of 1Q24: ↑已開發 4U/100 高密度伺服器，2H25 量
產 Note right of 1Q24: ↑在開發 AI 伺服器相關產品。新能源產品方面，富
驊表示已成功打入電動車供應鏈，其中電池包已在 4Q
23 出貨，並逐步導入各車型，預計將會是 24 年
重要的成長動能
要是伺服器機殼需求下滑，電源代工成長拉低毛利 Note right of 4Q23: ↑富驊積極投入新一代平台 Birch Stream
，預計 2Q24 可量產 Note right of 4Q23: ↑已開發 4U/100 高密度伺服器，2H24 量
產。另外，也在開發 AI 伺服器相關產品 Note right of 4Q23: ↑富華已拿下世界前三大品牌客戶的風冷充電模組訂單 Note right of 4Q23: ↑近期也取得 IATF 16949 體系車用產品全
製程認證 Note right of 4Q23: ↑電池包 4Q23 已經出貨，逐步導入各車型，預期
將是 24 年重要成長動能
動能強勁，導致庫存水位過高
合作開發的伺服器以及軍規網通產品，將在 4Q23
陸續量產出貨
新模組化伺服器產品預計 3Q23 量產出貨，與北美
IT大廠共同開發的4U高密度伺服器新品，預計24年
首季量產
深度分析
季報表
圖(14)5465 富驊 營收狀況
圖(15)5465 富驊 獲利能力
圖(16)5465 富驊 合約負債
圖(17)5465 富驊 存貨與平均售貨天數
圖(18)5465 富驊 存貨與存貨營收比
圖(19)5465 富驊 現金流狀況
圖(20)5465 富驊 杜邦分析
圖(21)5465 富驊 資本結構
年報表
圖(22)5465 富驊 股利政策