瑞儀光電（6176）深度解析：背光模組龍頭的轉型與新興光學布局

公司簡介與發展歷程

瑞儀光電股份有限公司（Radiant Opto-Electronics Corporation, 6176）成立於 1995 年 7 月，總部位於台灣高雄，為全球領先的液晶顯示器（LCD）背光模組（Backlight Unit, BLU）設計、製造及銷售廠商。公司於 2002 年 4 月在台灣上櫃，並於 2007 年 5 月轉上市。現任董事長為王昱超先生。瑞儀光電以其卓越的技術實力與穩定的產品品質，在全球顯示器供應鏈中扮演著關鍵角色。

公司基本資料

項目	內容
公司名稱	瑞儀光電股份有限公司
英文名稱	Radiant Opto-Electronics Corporation
股票代號	6176.TW
成立時間	1995年7月
掛牌上市日期	2007年5月
董事長	王昱超
實收資本額	新台幣 46.5 億元
員工人數 (約)	台灣 900 人，中國大陸 10,000 人
公司總部	高雄市前鎮區
主要品牌	Radiant, Nanocomp
官方網站	https://www.radiant.com.tw/

發展沿革與轉型

瑞儀光電自創立以來，專注於背光模組技術的研發與創新，逐步建立起在筆記型電腦（NB）、平板電腦等應用的領導地位。近年來，為因應顯示技術的快速變革與市場競爭，公司積極推動轉型，採取==自主強化==與==外部併購==的雙引擎策略。透過收購芬蘭 Nanocomp Oy Ltd 及丹麥 NIL Technology ApS (NILT)，瑞儀成功跨足奈米壓印技術與超穎光學（Meta-Optics）領域，拓展前光板（Front Light Panel, FLP）、3D 感測元件、車用光學及 AR/VR 等新興應用市場，從傳統背光模組製造商，朝向多元化高階光學解決方案供應商邁進。

主要業務與產品應用

瑞儀光電的核心業務為 LCD 背光模組的設計、開發、製造與銷售，同時也積極拓展 LED 照明、前光板及新興光學元件等相關業務。

核心業務範疇

公司業務主要涵蓋三大領域：

• 背光模組 (BLU)：為公司營收主力，提供 NB、平板電腦、液晶監視器、智慧型手機等產品所需的關鍵光源零組件。
• 導光板 (LGP)：背光模組的核心元件之一，瑞儀具備自主設計與生產能力。
• 新興光學應用：包含前光板 (主要應用於電子紙/電子閱讀器)、超穎光學元件 (應用於 3D 感測、AR/VR、車用光學)、LED 照明等。

圖、背光模組（資料來源：公司網站）

主要產品線分析

瑞儀光電的產品線廣泛，滿足不同終端應用需求：

• LCD 背光模組：涵蓋大、中、小尺寸，特別在 NB 與平板電腦應用領域具備技術領先優勢，以薄型化、高亮度、高均勻度為主要特色。
• 前光板 (FLP)：透過子公司 Nanocomp 技術，開發高性能、超薄前光板，已成功導入電子閱讀器及電子紙領導品牌，並積極拓展至 NB、平板等應用。
• 超穎光學元件 (Meta-Optics)：透過併購 NILT 取得奈米級壓印技術，生產超穎透鏡等元件，應用於工業機器人 3D 感測、消費性電子 ToF 鏡頭、車用光學 (LiDAR, HUD) 及生醫感測等領域。
• LED 照明產品：延伸背光技術發展室內照明產品。
• 其他：包含後段模組 (LCM 組裝) 等。

圖、背光模組產品應用（資料來源：公司網站）

技術創新與優勢

瑞儀光電的核心競爭力來自於持續的技術創新：

• 自主光學設計能力：開發多項光學模擬軟體（如 Pattern Design 4, RODS, AODS），縮短開發時程並提升設計精度。
• 先進製程技術：掌握無印刷導光板技術，提升產品品質與良率；透過 NILT 取得奈米級壓印技術，跨入次微米等級的超穎光學元件製造。
• 專利佈局：在全球擁有多項光學設計與製程相關專利，構築技術護城河。
• 垂直整合能力：從光學設計、模具開發、導光板射出到模組組裝，提供一站式服務，並透過併購強化上游材料與技術掌握度。
• 智慧製造導入：投資逾 133 億元導入 AI 智慧製造技術，發展晶圓級光學元件，提升生產效率、良率與製程精度。

圖、核心技術（資料來源：公司網站）

營運表現與市場分析

瑞儀光電近年營運表現穩健，積極拓展全球市場並優化產能配置。

營收結構分析

財務績效回顧

根據公司提供之資料，近年財務表現摘要如下 (單位：新台幣仟元)：

項目	2021	2022	2023	2024	2025 Q1
營業收入	56,924,059	58,700,962	44,088,580	51,630,000	12,029,000
營業毛利	10,559,554	11,678,982	8,877,602	10,690,000	N/A
毛利率 (%)	18.55	19.90	20.14	~20.7%	~20%
稅後淨利	N/A	N/A	N/A	7,270,000	1,085,000
稅後每股盈餘 (NT$)	11.16	14.47	11.35	15.63	2.33

註：2024 及 2025 Q1 數據來自新聞報導及法說會資料，毛利及毛利率為約略值。

2024 年，瑞儀光電合併營收達 516.3 億元，年增 17%，創下近三年次高紀錄；稅後淨利 72.7 億元，年增 38%，每股純益（EPS）達 15.63 元，創下歷史新高，並連續七年賺逾一個股本。2025 年第一季合併營收 120.3 億元，年增 11%，EPS 為 2.33 元，淡季表現穩健。

產品營收組合

根據公司 2023 年資料，主要產品營收佔比如下：

mermaid
pie
title 2023年產品營收結構
"行動裝置 (手機/平板)" : 56
"IT產品 (筆電/監視器)" : 41
"其他" : 3

• 行動裝置（手機、平板）：約佔 56%
• IT 產品（筆電、監視器）：約佔 41%
• 其他：約佔 3%

隨著前光板、超穎光學元件等新產品線逐步放量，未來產品組合預期將更加多元。

全球市場布局與銷售

瑞儀光電以全球市場為目標，外銷佔比極高。

mermaid
pie
title 主要銷售區域分佈 (預估)
"亞洲" : 88
"台灣 (內銷)" : 6
"其他 (含歐美)" : 6

• 外銷比重：約佔 94%
• 主要市場：亞洲為最大市場 (約 88%)，涵蓋台灣、中國大陸、日本、韓國等地。
• 內銷比重：約 6%
• 歐美市場：主要透過終端品牌客戶間接銷售。

生產基地與產能規劃

瑞儀光電建構全球化的生產網絡以滿足客戶需求並分散風險。

各廠區分佈

圖、各廠區分佈圖（資料來源：公司網站）

• 中國大陸：
  • 吳江廠 [ROE（SZ）]：主要生產基地，產能最大。
  • 南京廠 [ROE（NJ）]：主要負責平板電腦背光模組生產。
  • 廣州廠 [ROE（GZ）]
• 台灣：
  • 高雄：總部、研發中心、高階光學元件試產線。
  • 竹南：研發中心、半導體等級無塵室廠房 (興建中)。
• 越南：
  • 義安省 [ROE（VN）]：新廠興建中，預計 2025 年底至 2026 年初投產，主要生產 NB 及車用背光模組，初期投資 7.62 億元。
• 馬來西亞：
  • 檳城：新廠興建中，預計 2025 年第三季投產，主要為超穎光學量產線。
• 芬蘭：Nanocomp Oy Ltd 所在地，為前光板技術核心。

圖、華東地區廠區分佈（資料來源：公司網站）

圖、華南地區廠區分佈（資料來源：公司網站）

產能分配與擴廠計畫

現階段中國大陸廠區仍是主要產能來源。為因應地緣政治風險與客戶需求，公司積極擴充東南亞及台灣產能。2025 年資本支出預計將較 2024 年增加 4 至 5 倍，總額可能超過 130 億元，主要用於越南、馬來西亞新廠建置及台灣高雄、竹南研發中心的設備投資。新產線預計可增加整體產能約 10% 至 15%，特別是在 NB、車用及高階光學元件方面。

生產效率與成本

瑞儀積極導入 AI 智慧製造技術，應用於設備預診斷、良率分析、自動化生產等，提升生產效率與品質穩定性。同時推動節能減碳與綠色製造，採用節能設備及綠建築材料，致力降低生產成本與環境衝擊。然而，全球原物料價格波動、能源成本上升及關稅因素仍對生產成本帶來一定壓力，公司透過供應鏈管理、自動化及製程優化來應對。

客戶結構與供應鏈

瑞儀光電擁有穩固的客戶基礎，並與上下游夥伴建立緊密的合作關係。

主要客戶群體分析

瑞儀的主要客戶涵蓋全球一線面板廠及消費性電子品牌大廠：

• 核心客戶：蘋果 (Apple) 為最大客戶，貢獻營收佔比高達約 80%，主要供應 MacBook、iPad 等產品的背光模組。
• 面板廠客戶：韓國樂金顯示 [LG Display)、三星顯示（Samsung Display）、台灣友達光電 (AUO]、群創光電 [Innolux)、日本夏普（Sharp）、日本顯示器 (JDI]、中國京東方 (BOE) 等。
• 品牌與代工客戶：三星電子 [Samsung Electronics)、廣達（Quanta）、鴻海 (Foxconn]、宸鴻 (TPK-KY)、業成 (GIS-KY) 等。
• 新興應用客戶：電子閱讀器領導品牌、工業機器人廠商、車用 Tier 1 供應商、生醫感測廠商等 (持續洽談中)。

公司採取一條龍垂直整合服務模式，從產品開發初期即與客戶共同設計，並提供駐廠技術支援，強化客戶黏著度。

產業價值鏈定位

瑞儀光電在平面顯示器產業鏈中扮演關鍵的中游零組件供應商角色。

• 上游：主要原物料包括 PMMA 塑膠粒 (用於導光板)、LED 晶粒/封裝、光學膜片 (擴散片、稜鏡片、增亮膜)、驅動 IC、金屬/塑膠框體等。供應商多來自台灣及中國大陸。瑞儀與全球約 335 家供應商合作，對關鍵供應商實施嚴格的 CSR 風險管理與稽核。
• 中游：瑞儀進行背光模組的設計、研發、製造、組裝與銷售。
• 下游：主要為面板製造商 (如 LGD, AUO, Innolux) 及終端電子產品品牌商與代工廠 (如 Apple, Samsung, Quanta)。

競爭格局與市場地位

瑞儀光電在全球背光模組市場面臨激烈競爭，但憑藉技術與客戶優勢保持領先地位。

主要競爭對手

• 國內廠商：中光電 [Coretronic, 5371)、達運（Darwin, 6120）、大億科 (Dyk], 科橋 [Kenmos)、云光（Epistar Precision）、奈普 (Nipros] 等。
• 國際廠商：韓國 Heesung Electronics, DID, DS LCD；日本廠商等。

其中，瑞儀與中光電為台灣最大的兩家背光模組廠，在技術與客戶基礎上各有擅長，共同構成台灣在全球背光模組產業的核心競爭力。

核心競爭優勢

瑞儀的主要競爭優勢包括：

• 技術領先：尤其在薄型化背光模組、導光板設計、無印刷製程及新興超穎光學技術方面具備領先地位。
• 穩固的客戶關係：與蘋果及各大面板廠建立長期且深厚的合作關係，訂單來源穩定。
• 規模經濟與生產效率：透過全球化生產基地佈局與智慧製造導入，實現規模經濟並持續提升生產效率。
• 垂直整合能力：掌握從設計到製造的關鍵環節，具備快速反應市場與客製化能力。
• 多元化產品佈局：從傳統背光模組延伸至前光板、超穎光學等高附加價值新興應用，分散風險並開拓成長動能。

市場佔有率概況

瑞儀在全球 LCD 背光模組市場，特別是 NB 與平板電腦應用領域，長期位居領導廠商之列。雖然具體市佔率數字未公開，但從其穩定的營收、優於同業的獲利能力以及與蘋果的緊密合作關係來看，其市場地位相當穩固。

近期重大事件與發展

彙整近期新聞與法說會資訊，瑞儀光電近期發展重點如下：

• 2024 年營運創高：全年 EPS 達 15.63 元歷史新高，展現強勁獲利能力。擬配發 10.5 元現金股利，殖利率具吸引力。
• 2025 年展望保守：董事長王昱超於法說會表示，受關稅議題及全球總體經濟疲軟影響，對 2025 年營運展望持保守看法，預估營收可能較 2024 年下滑 高個位數百分比。預估上下半年營收比重約為 55:45。
• 資本支出大幅提升：2025 年資本支出預計達 130 億元以上，為 2024 年的 4 至 5 倍，主要用於越南、馬來西亞新廠及台灣研發中心建設。
• 新技術與產品進展：
  • 超穎透鏡 (Meta-Lens)：併購 NILT 後，已於 2025 年 Q1 接獲訂單並開始量產出貨，應用於工業機器人 3D 感測。馬來西亞檳城廠將建置量產線，預計 2025 年 Q3 投產。
  • 前光板 (FLP)：受惠電子閱讀器/電子紙市場需求，2024 年出貨量大幅成長 429%，持續與 Nanocomp 合作開發高性能產品。
• 全球產能擴張：
  • 越南義安省廠：主要生產 NB 背光模組，預計 2025 年 Q4 投產。
  • 台灣高雄研發中心：投資 20 億元，聚焦次微米製程與精密光學元件，預計 2027 年完工。
• 供應鏈調整：配合客戶要求與地緣政治考量，逐步將部分產能移出中國大陸，提升越南等地產能比重。管理層認為川普關稅對背光模組影響有限，客戶反應冷靜。
• 市場反應與法人動態：2025 年 Q1 財報 EPS 2.33 元，雖符合預期但為近五季低點，加上保守展望，部分外資調節持股。然而，八大公股行庫近期有買超紀錄。FactSet 調查分析師目標價中位數為 200 元。

未來發展策略與展望

面對產業變革與市場挑戰，瑞儀光電擬定清晰的發展策略。

短期營運展望 (2025年)

• 營收預期：受總體經濟與關稅因素影響，預期全年營收較 2024 年下滑。
• 獲利壓力：產品組合變化與成本上升可能對毛利率帶來壓力。
• 資本支出高峰：為支持長期發展，資本支出將大幅增加，可能影響短期現金流。
• 庫存調整：預期第二季起客戶拉貨動能回溫，有助於營收表現。

中長期發展藍圖

• 技術深化：持續投入超穎光學、奈米壓印、精密光學設計等前瞻技術研發，鞏固技術領導地位。
• 市場多元化：積極拓展車用電子 (目標 2026-2028 年放量)、AR/VR、高階 3D 感測、生醫光學等新興應用市場，降低對單一產品或客戶的依賴。
• 全球布局優化：完成越南、馬來西亞新廠建置，提升非中國產能比重，強化供應鏈韌性。
• 智慧製造升級：深化 AI 在生產管理、品質控制、預測維護等方面的應用，提升營運效率。
• 永續經營：持續推動 ESG 目標，實現節能減碳、綠色製造，提升企業長期價值。

重點整理

• 產業地位：瑞儀光電為全球 LCD 背光模組領導廠商，尤其在 NB 與平板應用領域具技術優勢。
• 核心客戶：蘋果為最大客戶，營收佔比高達八成，客戶關係穩固。
• 營運績效：2024 年獲利創歷史新高 (EPS 15.63元)，展現強勁經營實力。2025 年展望保守，但 Q1 表現穩健。
• 轉型策略：積極透過併購 (Nanocomp, NILT) 與自主研發，跨足前光板、超穎光學等新興領域，尋求多元成長動能。
• 產能擴張：大幅增加資本支出，擴建越南、馬來西亞新廠及台灣研發中心，優化全球產能布局並提升技術層次。
• 新興應用：超穎透鏡已開始量產出貨 (3D 感測)，前光板出貨顯著成長 (電子紙)，車用市場為長期布局重點。
• 風險考量：需關注全球總體經濟、關稅政策、顯示技術演進 (OLED 挑戰) 及客戶集中度等風險。
• 投資價值：公司財務穩健，連續多年高配息，具備高殖利率概念。長期轉型效益值得期待，但短期營運面臨挑戰。

參考資料說明

公司官方文件

1. 瑞儀光電股份有限公司 2024 年 11 月法人說明會簡報。本研究參考該簡報關於公司概況、財務數據、產品組合、生產基地分佈等資訊。
2. 瑞儀光電股份有限公司 2025 年 4 月 24 日法人說明會資訊。本研究參考法說會揭露之 2025 年第一季營運成果、全年展望、擴廠計畫及新產品進度。
3. 瑞儀光電股份有限公司企業永續報告書 (包含 2017, 2019, 2023 年)。本研究參考報告書中關於供應鏈管理、ESG 策略、生產基地及環境保護措施等內容。
4. 瑞儀光電股份有限公司官方網站。提供公司簡介、產品介紹、客戶資訊及最新消息。

研究報告

1. CMoney 研究報告 (多篇)。包含對瑞儀營運分析、蘋果供應鏈角色、新應用布局、高殖利率評價等觀點。
2. MoneyDJ 理財網產業報告與個股分析 (多篇)。提供背光模組產業概況、瑞儀競爭對手分析、技術介紹及法人評價。
3. IntelligentData.cc 研究報告 (多篇)。提供瑞儀營運預估、市場展望、法人評價及風險分析。
4. FactSet 調查報告 (透過鉅亨網引用)。提供分析師對瑞儀目標價的綜合看法。

新聞報導

1. 經濟日報 (多篇)。報導瑞儀法說會內容、擴廠計畫、併購動態、營收獲利表現及市場展望。
2. 聯合報 (多篇)。報導瑞儀法說會內容、董事長發言、市場挑戰及營運策略。
3. 鉅亨網 (多篇)。報導瑞儀營收數據、法人動態、FactSet 目標價、重大訊息公告。
4. Yahoo 股市 (多篇)。提供瑞儀股價資訊、營收公告、股利政策及相關新聞彙整。
5. 財訊雙週刊 (多篇)。深入報導瑞儀作為蘋果供應鏈角色、轉型策略及技術布局。
6. 天下雜誌。提及瑞儀在供應鏈轉移及技術升級方面的策略。
7. 工商時報、中時新聞網等媒體。補充報導瑞儀營運、擴廠及產業動態。

其它資料

1. 經濟部投資台灣事務所新聞稿。說明瑞儀在台投資 AI 智慧製造及研發中心計畫。
2. 成功大學創業育成團隊報告。提及瑞儀在產業鏈中的角色。

註：上述參考資料時間跨度主要為 2023 年底至 2025 年 5 月初，已整合最新公開資訊。