個股筆記：6231 系微

圖(1)個股筆記：6231 系微（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 30 日

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系微股份有限公司：AI PC 時代的韌體領導者

系微股份有限公司（Insyde Software Corp.），股票代號 6231.TWO，成立於 1998 年，總部位於台北。公司以系統韌體研發為核心，深耕 BIOS 領域逾二十年，奠定全球筆記型電腦 BIOS 市場領導地位。近年來，系微搭上 AI PC 浪潮，並積極拓展伺服器 OpenBMC 市場，營運再攀高峰，2024 年營收更創下歷史新高。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

系微創立於 1998 年 9 月 18 日，由 PCT Chairman Jeremy Wang 與 SystemSoft EVP Jonathan Joseph 共同創立，初期業務奠基於收購美商系騰科技（Systemsoft Corporation）的 BIOS 部門。公司於 2003 年 1 月 23 日正式掛牌上櫃，股票代號為 6231.TWO。系微總部設於台北，全球員工數超過 670 人，其中研發人員佔比高達 80%，展現公司對技術研發的重視。

發展歷程分析

系微的發展歷程可大致分為以下幾個階段：

1. 草創期（1998-2003）：

公司成立初期，獲得中華開發工業銀行注資，為公司發展注入資金。 2000 年，系微率先開發出支援 AMD PowerNow! 技術的 BIOS，展現技術創新能力。 2001 年，獲經濟部技術處專案補助，進一步強化研發能量。

2. 市場擴張期（2003-2016）：

2003 年，系微成功掛牌上櫃。 2006 年，與日本 AIC 合作，拓展日本市場，邁向全球布局。

3. 伺服器領域深耕期（2010-至今）：

2010 年，成立伺服器研發中心，並獲《富比士》評選為「亞洲 200 家最佳中小企業」。 2010 年至 2016 年間，連續七年獲得微軟「Gold Certified Partner」專業認證，技術實力備受肯定。

組織規模概況

系微總部設於台北，並於美國麻薩諸塞州及中國上海設有子公司。此外，在台灣台中、美國俄勒岡州以及中國昆山、武漢、合肥、深圳、杭州等地設有辦公室。公司在日本與歐洲亦設有代表處，全球員工數超過 670 人，其中研發人員佔比超過八成，突顯公司以技術研發為核心的經營模式。

核心業務分析

產品系統說明

系微專注於系統韌體研發，產品線涵蓋 UEFI BIOS 韌體、OpenBMC 開源架構系統管理軟體及 aiBIOS 技術。

1. UEFI BIOS 韌體：

系微的 InsydeH2O UEFI BIOS 韌體為公司核心產品，廣泛應用於筆記型電腦、桌上型電腦、伺服器等領域，提供系統啟動、硬體設定及背景服務等功能。系微為全球筆記型電腦 BIOS 市場的領導供應商。

圖(2)BIOS 韌體（資料來源：系微公司網站）

2. OpenBMC 開源架構系統管理軟體：

Supervyse OPF OpenBMC 韌體為系微在伺服器管理領域的關鍵產品，採用 OpenBMC 開源架構，為資料中心及企業級伺服器提供高效、可靠且安全的系統管理解決方案。

3. aiBIOS 技術：

aiBIOS 為系微首創的 AI 驅動韌體輔助技術，透過 AI 演算法優化 BIOS 設定，提升系統效能，並可降低售後服務成本。

圖(3)介面規範（資料來源：系微公司網站）

應用領域分析

系微產品廣泛應用於以下領域：

圖(4)產品應用領域（資料來源：系微公司網站）

1. 客戶端運算：

包含筆記型電腦、平板電腦、All-in-One 電腦及桌上型電腦，為個人電腦市場提供關鍵的系統韌體解決方案。

2. 伺服器與儲存：

應用於資料中心、企業級伺服器、儲存及網路設備，Supervyse OPF OpenBMC 韌體在伺服器管理領域扮演重要角色。

3. 嵌入式與物聯網：

涵蓋 POS 機、無人機、Kiosk、ATM、機器人及車用系統等，InsydeH2O BIOS 韌體為各式嵌入式系統提供穩定的基礎。

技術優勢分析

系微在系統韌體領域具備顯著的技術優勢：

1. UEFI BIOS 技術領導地位：

系微為 UEFI 論壇的初始推動者之一，在 UEFI BIOS 技術領域累積深厚經驗，為全球領導供應商。

2. OpenBMC 技術領先優勢：

Supervyse OPF OpenBMC 韌體具備領先地位，並獲 NVIDIA 等大廠認證，在伺服器管理領域備受肯定。

3. AI 驅動韌體創新：

aiBIOS 技術為業界首創，結合 AI 技術優化韌體效能，展現公司在技術創新上的領先地位。

4. 與產業領導者緊密合作：

系微與 Intel、AMD、NVIDIA、Qualcomm 等晶片大廠及全球知名 PC 品牌廠建立長期合作夥伴關係，確保技術與市場趨勢同步。

圖(5)主要合作品牌-1（資料來源：系微公司網站）

圖(6)主要合作品牌-2（資料來源：系微公司網站）

圖(7)用於 Copilot PC 系統（資料來源：系微公司網站）

圖(8)主要合作夥伴-1（資料來源：系微公司網站）

圖(9)主要合作夥伴-2（資料來源：系微公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

系微的營收來源主要可分為三類：

1. 原始碼揭露費（Source Code Disclosure Fee）：

客戶為取得系微特定原始碼組合支付費用，以支援獨立硬體供應商（IHV）提供的特定客戶參考電路板（CRB）。

2. 權利金（Royalty Fee）：

客戶為每台搭載系微韌體的產品支付權利金。

3. 非經常性工程費用（NRE – Non-Recurring Engineering Fee）：

客戶委託系微進行客製化工程服務，依據工作說明書（SOW）內容及工時支付 NRE 費用。

目前系微並未揭露詳細產品營收佔比，惟 OpenBMC 業務營收佔比約為 15%，且正穩定成長中。

區域市場分析

系微業務遍及全球，於亞洲、北美及歐洲市場皆佔有重要地位。公司在美國、中國大陸、韓國等地設有分公司及聯絡處，並透過業務代表及技術支援夥伴拓展至荷蘭、英國、日本及香港等地。

雖然未有明確區域營收佔比數據，但亞洲市場因客戶基礎龐大，推估為主要營收貢獻區域。系微全球布局完善，可有效服務全球客戶並掌握各地市場脈動。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

系微客戶群涵蓋個人運算、伺服器及網路設備等多個領域的領導廠商，包含：

1. 個人運算領域：

Acer、HP、Dell、Lenovo、ASUS 等全球主要筆記型電腦品牌廠，以及廣達、英業達、仁寶等 ODM 大廠。

2. 伺服器領域：

Quanta Cloud Technology（QCT）、緯創資通、技嘉科技、英業達、鴻海科技集團等伺服器硬體供應商，以及阿里巴巴、Atos、浪潮集團等雲端服務及企業級客戶。

3. 網路與物聯網領域：

思科、Juniper Networks、Advantech、Ericsson、三星電子等網路設備及物聯網解決方案供應商。

系微憑藉其技術優勢及客製化能力，與客戶建立長期穩固的合作關係，深入全球 PC 及伺服器供應鏈。

價值鏈定位

系微在產業價值鏈中屬於中游的軟體設計與供應商，專注於韌體研發與技術服務。

• 上游： 主要為晶片供應商，如 Intel、AMD、NVIDIA、Qualcomm 及 ASPEED 等，系微與其緊密合作，取得最新晶片資訊並進行韌體開發。

• 下游： 為 PC 品牌廠、伺服器製造商及網路設備商等，系微提供韌體產品及技術支援，協助客戶完成產品設計與量產。

系微的價值創造模式主要在於提供領先的韌體技術及客製化服務，協助客戶縮短產品開發週期、提升產品效能與穩定性，並降低總體成本。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

系微在全球系統韌體市場中具備多項競爭優勢：

1. 技術領先與創新能力：

持續投入研發，掌握 UEFI BIOS 及 OpenBMC 關鍵技術，並領先業界推出 aiBIOS 等創新技術。

2. 全球市佔率領先：

於筆記型電腦 BIOS 市場穩居全球第一，於 Arm 架構高算力筆電市場亦有七成市佔率。

3. 深厚的客戶基礎與長期合作關係：

與全球頂尖 PC 及伺服器品牌廠及 ODM 廠建立長期穩固的合作關係。

4. 完善的全球布局與技術支援體系：

全球多個據點提供即時在地化服務，快速回應客戶需求。

5. 公司治理與品牌信譽：

獲 TPEx 200 指數、MSCI 全球小型指數及台灣指數公司特選高價 30 指數成分股肯定，公司治理評鑑亦名列前茅，品牌信譽卓著。

近期重大事件分析

1. 2024 年營收創新高：

受惠於 PC 及伺服器市場同步成長，以及 AI PC 趨勢帶動，系微 2024 年營收達 16.15 億元，年增 20.27%，創歷史新高。

2. 2024 年第四季獲利亮眼：

2024 年第四季稅前利益創單季歷史新高，季增 5.45%、年增 50.65%，顯示獲利能力顯著提升。

3. 躋身多項指數成分股：

納入 TPEx 200 指數、MSCI 全球小型指數及台灣指數公司特選高價 30 指數成分股，顯示公司市場地位及投資價值獲肯定。

4. Computex 2024 展出創新技術：

於 Computex 2024 展出 AI PC 解決方案、Arm 架構專業技術、OpenBMC 解決方案及 aiBIOS 技術等，展現技術實力與市場布局。

5. 獲 ISO 27001:2022 認證：

取得 ISO/IEC 27001:2022 資訊安全管理系統認證，強化資安風險控管能力，提升客戶信任度。

未來發展策略展望

系微展望未來，將持續秉持技術領先與品質至上的經營理念，積極掌握市場成長契機：

1. 持續深耕 AI PC 市場：

擴大與 OEM 廠合作，提升在 AI PC 市場的市佔率，並積極拓展 Arm 架構 AI PC 領域。

2. 擴張 OpenBMC 業務：

積極布局 OpenBMC 市場，成立 OpenBMC 聯合協作中心，提供專業技術支援，搶攻伺服器管理晶片及 AI 伺服器商機。

3. 強化技術創新與研發：

持續投入研發資源，精進 UEFI BIOS、OpenBMC 及 aiBIOS 技術，並開發符合未來趨勢的新技術與解決方案。

4. 擴大 NRE 營收：

在 OpenBMC 領域爭取更多 NRE 專案，提升 NRE 營收佔比，為公司營運注入新動能。

5. 深化全球布局與服務：

持續拓展全球市場，強化在地化服務，滿足全球客戶需求。

系微憑藉其技術領先優勢、完整的產品線及積極的市場策略，已在系統韌體市場取得領導地位。展望未來，隨著 AI PC 市場的爆發性成長及伺服器 OpenBMC 市場的持續擴張，系微營運可望再創高峰，持續引領產業發展。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，系微股份有限公司具備以下投資價值：

1. 產業前景看好：

受惠於 AI PC 趨勢及伺服器市場成長，系統韌體產業前景展望樂觀。

2. 市場領導地位穩固：

於 UEFI BIOS 及 OpenBMC 市場皆具備領先地位，市佔率高。

3. 營運績效亮眼：

2024 年營收及獲利皆創歷史新高，營運表現強勁。

4. 未來成長動能強勁：

AI PC 及 OpenBMC 業務將成為未來營收成長的主要動能。

5. 財務體質健全：

資產負債表穩健，具備良好財務結構。

6. 股利政策穩健：

公司擬發放每股現金股利 6.5 元，股利政策具吸引力。

系微身為系統韌體領導廠商，已充分掌握 AI PC 及伺服器市場的成長契機，未來營運展望可期，具備長期投資價值。

重點整理

1. 全球 BIOS 領導廠商： 系微為全球筆記型電腦 BIOS 市場龍頭，深耕產業多年，技術實力雄厚。

2. 搭上 AI PC 浪潮： 憑藉 ARM 平台技術領先優勢，擴大 OEM 市場版圖，於 AI PC 領域佔據領先地位。

3. OpenBMC 業務嶄露頭角： 早期投入 OpenBMC 技術研發，受惠於伺服器市場 OpenBMC 趨勢，營收佔比穩步提升。

4. 2024 年營收獲利創新高： 受惠於 PC 及伺服器市場雙引擎驅動，2024 年營收及稅後淨利皆創歷史新高。

5. 2025 年營運展望樂觀： 持續看好 AI PC 及 OpenBMC 市場需求，預期 2025 年營運將持續正向成長。

6. 積極強化資安韌性： 獲 ISO/IEC 27001:2022 認證，強化資安管理系統，提升客戶信任度。

參考資料說明

公司官方文件

1. 系微股份有限公司 投資者更新簡報（2024.12）
   本研究主要參考系微公司提供的投資者更新簡報，內容涵蓋公司概況、產品組合、近期動態、財務回顧等資訊，為了解公司營運及未來發展方向之重要參考資料。

2. 系微股份有限公司 公司網站
   參考系微公司官方網站，以驗證公司基本資料、產品資訊、公司沿革及全球布局等資訊。

新聞報導

1. 鉅亨網 新聞（2025.01.09）
   報導系微 2024 年營收創歷史新高，並分析其營收成長動能及未來展望。

2. 經濟日報 新聞（2025.01.09）
   報導系微 2024 年營收表現，並提及 AI PC 及 OpenBMC 市場對公司營運的貢獻。

3. MoneyDJ 理財網 新聞（2025.02.17）
   報導系微 2024 年第四季稅前獲利創歷史新高，並分析 PC 及伺服器市場對公司營運的正面影響。

4. 中央社 新聞（2025.03.19）
   報導系微 2024 年稅後淨利達歷史次高，EPS 達 7.37 元，以及擬發放每股現金股利 6.5 元之消息。

5. 工商時報 新聞（2025.03.12）
   報導系微 2024 年業績創新高，並看好 2025 年營運表現更上一層樓。

6. 聯合新聞網（2025.03.19）
   報導系微取得 ISO/IEC 27001:2022 資訊安全管理系統認證，強化資安控管。

研究報告

1. 大和資本證券 研究報告（2024.09.05）
   參考大和資本證券對系微之研究報告，內容包含公司投資評等、目標股價及產業分析等資訊，作為評估公司投資價值之參考。

2. UAnalyze 投資研究報告
   參考 UAnalyze 對系微之個股分析報告，內容包含公司產品應用、市場分析等資訊，作為深入了解公司營運狀況之參考。

產業活動

1. Computex Taipei 2024（2024.06.04-07）
   參考 Computex Taipei 2024 展會相關資訊，了解系微於展會中展出的創新技術與解決方案，以及公司在產業趨勢上的布局。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：系微公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.insyde.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/623120241205M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6231_94_20241205_ch.mp4

基本概況

股價：302.0
預估本益比：41.8
預估殖利率：1.73%
預估現金股利：5.23元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(10)6231 系微 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(11)6231 系微 K線圖（日）

圖(12)6231 系微 K線圖（週）

圖(13)6231 系微 K線圖（月）

日報表

圖(14)6231 系微 法人籌碼

週報表

圖(15)6231 系微 大戶籌碼

月報表

圖(16)6231 系微 內部人持股

圖(17)6231 系微 本益比河流圖

圖(18)6231 系微 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(19)6231 系微 營收狀況

圖(20)6231 系微 獲利能力

圖(21)6231 系微 合約負債

圖(22)6231 系微 存貨與平均售貨天數

圖(23)6231 系微 存貨與存貨營收比

圖(24)6231 系微 現金流狀況

圖(25)6231 系微 杜邦分析

圖(26)6231 系微 資本結構

年報表

圖(27)6231 系微 股利政策