個股筆記：6235 華孚

圖(1)個股筆記：6235 華孚（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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華孚科技：鎂鋁合金輕量化方案的領航者，驅動汽車產業革新

華孚科技股份有限公司（Waffer Technology Co., Ltd.，股票代號：6235.TW）創立於 1954 年 1 月，前身為華孚工業股份有限公司，為台灣塑膠射出成型產業的先驅。歷經產業轉型，華孚科技現已蛻變為鎂合金及鋁合金輕金屬機構件的專業製造商，尤其在汽車產業輕量化趨勢下，扮演著關鍵供應商的角色。

公司沿革與發展歷程

華孚科技的發展歷程可大致分為以下幾個階段：

1. 奠基塑膠射出成型 (1954-1990s)：公司成立初期專注於塑膠射出成型技術，奠定機構設計與製造的基礎。

2. 轉型鎂合金領域 (1997-2004)：1997 年，華孚科技成立鎂合金事業部，導入 Thixomolding（半固態觸變成型）技術，並於 2002 年將製造版圖擴展至中國，成立上海中鎂廠。2004 年，華孚科技在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號 6235。

3. 拓展汽車產品線 (2006-2020)：2006 年，公司成立汽車產品事業部，積極拓展車用市場。2009 年，神基科技策略性投資入股，成為華孚科技主要股東。2012 年，成立漢鼎精密，整合集團鎂鋁合金製造產能於昆山廠區。2018 年，為擴大產能，陸續建立馬鞍山廠、昆山二廠。2019 年，昆山漢鼎更名為華復，專注於模治具及自動化設備的設計製造。

4. 擴大產能與全球布局 (2021-至今)：2021 年，馬鞍山廠二期竣工，導入 2500 噸壓鑄機。2023 年，華譽含山廠竣工，並著手籌備越南廠。2024 年，華眾當塗廠竣工，並導入 3000 噸 Thixomolding 設備，於 12 月底正式投產。

圖(2)公司沿革（資料來源：華孚公司網站）

組織規模與全球布局

華孚科技目前全球員工約 2,400 人，資本額為新台幣 19.4 億元。公司營運範疇涵蓋車載產品、筆記型電腦、家庭娛樂系統及綜合機構產品的鎂鋁合金機構件。

主要生產基地：

• 台灣桃園廠：塑膠機構件生產基地。
• 安徽華孚馬鞍山廠：鎂鋁合金機構件主要生產基地。
• 安徽華譽含山廠：擴充鎂鋁合金機構件產能。
• 安徽華眾當塗廠：導入 3000 噸 Thixomolding 設備，專注大型結構件生產。
• 江蘇華復昆山廠：模治具設計與製造中心。
• 越南廠（籌備中）：規劃擴展東南亞市場產能。

全球客戶網絡：

華孚科技的客戶遍布全球，涵蓋美洲、歐洲及亞洲等主要市場，包括加拿大、美國、墨西哥、歐洲各國、中國、印度、日本、韓國及東南亞等地。

圖(3)生產據點（資料來源：華孚公司網站）

核心業務分析：輕金屬機構件的設計與製造

華孚科技專精於鎂合金及鋁合金輕金屬機構件的設計、製造與銷售，並以領先的 Thixomolding（半固態觸變成型）技術聞名業界。公司產品線主要分為兩大類：

鎂合金成型件

鎂合金成型件為華孚科技的核心產品，2022 年營收占比高達 97%。鎂合金具備輕量化、高強度、散熱佳及電磁屏蔽性優異等特性，廣泛應用於：

• 汽車組件：
  • 機電盒
  • 電源相關機構
  • 顯示器/HUD 相關機構件
  • 安全結構件（如安全帶扣環、方向盤）
  • 頂棚相關機構
  • 車身結構件
• 3C 及工業產品：
  • 筆記型電腦機構件
  • 平板電腦機構件
  • 通訊設備機構件
  • 投影機機構件
  • 相機及攝影機機構件
  • 手工具及自行車組件
  • 穿戴式裝置結構件

圖(4)車載產品：鎂／鋁合金機構件（資料來源：華孚公司網站）

圖(5)3C及工業產品：鎂／鋁合金機構件（資料來源：華孚公司網站）

塑膠射出品

塑膠射出品佔華孚科技營收比重較小，約 3%，主要為搭配鎂合金機構件的輔助性產品。

技術優勢與創新能力

華孚科技在輕金屬機構件製造領域擁有顯著的技術優勢：

1. Thixomolding 半固態觸變成型技術：

   • 華孚科技為 Thixomolding 技術領導者，擁有最大 3000T 的 Thixomolding 機隊，可生產大型、複雜且高精度的鎂合金部件。
   • 最新導入全球首台 3000 噸鎂合金半固態雙射台成型機，突破大型結構件製造瓶頸，可生產長達 2 公尺的零部件，大幅擴展應用範圍。

2. 高壓鑄造成型 (Diecasting) 技術：

   • 擁有最大 2500T 的 Diecasting 機隊，滿足不同產品的生產需求。

3. CNC 精密加工能力：

   • 具備 CNC 最大 2500mm 加工能力，確保產品尺寸精度與表面品質。

4. 自動化生產技術：

   • 全製程分站自動化作業
   • 光學自動檢測系統
   • 約 400 台機器人
   • 全自動塗裝系統

5. 節能環保技術：

   • ERP 大數據應用
   • 成型機獨立廢氣回收系統
   • 活性碳交換減少 VOC 排放
   • 廢油/水回收循環系統
   • 鎂鋁合金廢料全回收系統
   • 溫室氣體管理系統

圖(6)競爭技術（資料來源：華孚公司網站）

市場與營運分析：聚焦汽車產業，擴張全球版圖

營收結構分析

2022 年，華孚科技產品營收以鎂合金成型件為主，占比高達 97%。

銷售區域分析

2022 年，華孚科技產品銷售以外銷為主，外銷占比達 85%，內銷占比 15%。

外銷市場區域分布：

• 亞洲市場：占比 66%
• 美洲市場：占比 13%
• 歐洲市場：占比 6%

全球客戶分布：

• 歐洲：占比 48%
• 美洲：占比 35%
• 亞洲：占比 17%

客戶結構分析

華孚科技客戶群涵蓋全球知名汽車品牌及消費電子品牌，主要客戶包括：

• 汽車品牌：特斯拉 (Tesla)、比亞迪 (BYD)、奧迪 (Audi) 等。
• 消費電子品牌：任天堂 (Nintendo) 等。

近年來，華孚科技車用產品營收占比持續攀升，2024 年已達 91%，顯示公司成功轉型，聚焦汽車產業。其中，新能源車零部件營收占比亦達 51%，成為公司營收主力。

生產基地與產能分析

華孚科技在全球設有多個生產基地，形成完整的供應鏈網絡。

主要生產基地產能配置：

• 馬鞍山廠：為鎂鋁合金機構件主要生產基地，產能占比約 60%。
• 桃園廠：負責塑膠產品生產，產能占比約 20%。
• 昆山廠：模具設計與製造中心，產能占比約 10%。
• 新建廠房 (含山、當塗)：預計逐步投產，進一步擴充產能。

擴廠計畫：

• 馬鞍山二廠：已於 2022 年取得土地並開始建設，預計 2023 年底完工，總投資約人民幣 5 億元。
• 馬鞍山三廠 (當塗)：已於近期竣工投產，年產值規劃達人民幣 10 億元。
• 越南廠：規劃中，預計 2025 年第四季完工，擴展東南亞市場產能。

圖(7)產能規劃（資料來源：華孚公司網站）

華孚科技積極擴張產能，主要考量現有客戶需求增加、新客戶數量成長，以及產品尺寸擴大導致廠房空間需求提升。

最新營運表現

• 2024 全年營收創新高，但第四季業績下滑：2024 年全年營收達新台幣 58.13 億元，年增 0.54%，再創歷史新高。然而，第四季營收為新台幣 12.29 億元，創八季以來新低，季減逾 10%，年減 20.8%，表現低於預期。
• 2024 年 12 月營收月減、年減：2024 年 12 月營收為新台幣 3.91 億元，月減 14.12%，年減 25.47%。
• 2024 年前三季獲利下滑：2024 年前三季稅後盈餘為新台幣 5.3 億元，年減 15%。
• 毛利率下滑：2024 年營收創新高，但毛利率下滑，顯示獲利能力承壓。
• 2024 年第三季營收、獲利雙降：2024 年第三季營收為新台幣 13.68 億元，季減 17.7%，年減 5.7%；稅後純益為新台幣 1.26 億元，季減 37.6%。

市場展望與策略

• 審慎樂觀看待市場前景：華孚科技總經理甘錦添指出，北美車廠客戶庫存調整影響逐漸減弱，客戶庫存已回復至合理水準，對整體市場持審慎樂觀態度，預期市場將逐步回穩。
• 積極拓展海外市場：
  • 東北亞市場：強化東北亞市場業務，規劃在日本京都設立辦公室，已在日本及韓國獲得新客戶，預計 2025 年第三季開始拉貨。
  • 中國市場：已通過中國兩家前五大汽車品牌審核，預期未來市場逐漸恢復穩定，但對 2025 年中國市場成長持謹慎態度。
  • 東南亞市場：持續評估越南廠建置進度，謹慎評估客戶需求並調整策略，越南廠若正式動工，預計工期約 14 個月。
• 聚焦鋁鎂合金與技術升級：
  • 持續聚焦鋁鎂合金輕金屬機構件的研發與製造。
  • 強化相關產品技術，提升產品競爭力。
  • 導入 3000 噸鎂合金半固態雙射台成型機，突破大型結構件製造瓶頸，擴大應用範圍。
  • 研發新型鎂鋁合金材料，提升材料性能。
  • 持續投入自動化生產技術，提升生產效率。

競爭優勢分析：技術領先、客戶穩固、產能擴張

華孚科技在全球輕金屬機構件市場中，具備以下競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • Thixomolding 半固態觸變成型技術：為業界領導者，擁有大型 Thixomolding 機隊及雙射台成型技術，可生產大型、複雜、高精度的鎂合金部件，技術門檻高。
   • 新材料開發能力：持續投入新材料研發，提升鎂鋁合金材料性能，滿足客戶對輕量化、高強度、散熱性等需求。
   • 自動化生產能力：高度自動化的生產線，有效提升生產效率、降低成本、確保產品質量穩定性。

2. 穩定的客戶基礎：

   • 與多家國際知名汽車品牌 (如特斯拉、比亞迪、奧迪等) 建立長期穩固的合作關係，訂單穩定性高。
   • 客戶群涵蓋歐美亞主要汽車市場，分散市場風險。

3. 產能擴張與全球布局：

   • 持續擴張中國及越南生產基地，提升產能規模，滿足未來市場需求成長。
   • 全球化生產基地布局，可靈活應對各地市場需求，縮短交貨時間，降低運輸成本。

4. 垂直整合能力：

   • 昆山華復廠專注模治具設計與製造，具備模具自主開發能力，可快速響應客戶客製化需求，縮短產品開發週期。

主要競爭對手

華孚科技在鎂合金及鋁合金機構件市場的主要競爭對手包括：

• 鴻準科技 (Foxconn Technology Co., Ltd.)
• 可成科技 (Catcher Technology Co., Ltd.)
• 巨寶精密科技股份有限公司 (Ju Bao Precision Industry Co., Ltd.)
• 比亞迪股份有限公司 (BYD Company Limited)
• 捷普科技 (Jabil Inc.)
• Dynacast International Inc.

這些競爭對手在技術、產能、客戶關係等方面均具備一定實力，華孚科技需持續強化自身競爭優勢，以應對市場挑戰。

近期重大事件分析

馬鞍山當塗廠竣工投產 (2024 年 12 月)

華孚科技位於安徽省馬鞍山市當塗縣的子公司華眾精密科技新廠竣工投產，為華孚科技在安徽省的第三家工廠，總投資預計超過人民幣 6 億元，年產值規劃達人民幣 10 億元。

事件影響分析：

• 產能大幅擴張：當塗廠投產，標誌著華孚科技在安徽省「一市三廠」產能布局成形，整體土地面積達 405 畝，建築樓板面積約 26 萬平方米，年產能規劃達人民幣 26 億元，產能規模大幅提升。
• 技術升級：當塗廠導入全球首台 3000 噸鎂合金半固態雙射台成型機，提升大型結構件製造能力，強化技術領先優勢。
• 鞏固產業地位：馬鞍山當塗廠投產，進一步鞏固華孚科技在鎂合金輕金屬機構件產業的領先地位，提升市場競爭力。

2024 年營收創新高，但第四季業績下滑 (2025 年 1 月)

華孚科技公布 2024 年全年營收達新台幣 58.13 億元，再創歷史新高，但 2024 年第四季營收表現不如預期，創八季以來新低。

事件影響分析：

• 全年營收創新高：顯示華孚科技在 2024 年整體營運仍保持成長動能，營收規模持續擴大。
• 第四季業績下滑：反映全球經濟環境變化及汽車市場需求波動對公司營運造成影響，尤其北美車廠客戶庫存調整為主要因素。
• 毛利率承壓：營收創新高但毛利率下滑，顯示成本控制面臨挑戰，可能與原物料價格波動、市場競爭加劇等因素有關。
• 短期股價承壓：受第四季業績下滑影響，華孚科技股價在 2025 年首日下跌逾 1%，顯示市場對短期業績表現有所擔憂。

未來發展策略展望

華孚科技在未來將持續聚焦以下發展策略：

1. 擴大產能，滿足市場需求：

   • 持續推進越南廠建置計畫，擴展東南亞市場產能。
   • 積極評估在其他國家擴廠的可能性，分散生產基地，降低地緣政治風險。

2. 深耕技術創新，保持競爭優勢：

   • 持續投入 Thixomolding 半固態觸變成型技術研發，提升大型結構件製造能力。
   • 加速新材料開發，提升鎂鋁合金材料性能，滿足客戶更高階需求。
   • 擴大自動化生產應用，提升生產效率，降低成本。

3. 拓展多元市場，分散營運風險：

   • 強化東北亞市場 (日本、韓國) 業務拓展，爭取新客戶訂單。
   • 積極開拓中國市場，爭取中國自主品牌車廠訂單。
   • 評估拓展東南亞及其他新興市場，分散市場集中風險。

4. 強化供應鏈韌性，應對不確定性：

   • 建立多元化供應鏈體系，降低對單一供應商或地區的依賴。
   • 加強庫存管理，確保原材料及產品供應穩定。
   • 密切關注全球經濟情勢變化，靈活調整營運策略。

投資價值綜合評估

投資優勢：

• 產業前景佳：受惠於全球汽車輕量化及電動車發展趨勢，鎂鋁合金機構件市場需求持續成長，華孚科技身為產業領導者，具備長期成長潛力。
• 技術領先：Thixomolding 半固態觸變成型技術領先業界，具備高技術門檻，競爭優勢明顯。
• 客戶穩固：與國際知名汽車品牌建立長期合作關係，訂單穩定性高。
• 產能擴張：持續擴張產能，為未來營收成長奠定基礎。
• 財務體質穩健：公司財務結構穩健，具備良好的償債能力。

投資風險：

• 市場競爭激烈：鎂鋁合金機構件市場競爭激烈，需持續面臨來自國內外競爭對手的挑戰。
• 原物料價格波動：鎂鋁合金原物料價格波動可能影響公司獲利能力。
• 全球經濟不確定性：全球經濟情勢不穩定，可能影響汽車市場需求，進而影響公司營收表現。
• 客戶集中度風險：車用產品營收占比高，客戶集中度風險較高，單一客戶訂單變化可能對營收造成較大影響。
• 匯率風險：外銷比重高，匯率波動可能影響公司獲利。

綜合評估：

華孚科技在鎂鋁合金輕金屬機構件產業中具備領先地位，受惠於汽車輕量化及電動車發展趨勢，未來成長潛力可期。公司技術領先、客戶穩固、產能擴張，具備長期投資價值。然而，投資人仍需留意市場競爭、原物料價格波動、全球經濟不確定性等風險因素。

重點整理

• 華孚科技為鎂鋁合金輕金屬機構件領導廠商，專精 Thixomolding 半固態觸變成型技術。
• 受惠於汽車輕量化及電動車趨勢，車用產品營收占比已達 91%，新能源車零部件為營收主力。
• 2024 年全年營收創新高，但第四季業績下滑，毛利率承壓。
• 馬鞍山當塗廠竣工投產，產能大幅擴張，技術領先優勢再提升。
• 未來發展策略聚焦擴大產能、深耕技術創新、拓展多元市場、強化供應鏈韌性。
• 投資價值評估：長期成長潛力可期，但需留意市場競爭、原物料價格波動等風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 華孚科技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (2024.12.13)
   本研究主要參考法說會簡報的公司沿革、營運概況、產品結構分析、市場展望、財務報告及未來發展策略。簡報由華孚科技總經理甘錦添主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 華孚科技股份有限公司 公司網站 (www.waffer.com.tw)
   本文參考華孚科技公司網站之公司簡介、產品介紹、技術優勢、生產據點等資訊，以了解公司基本資料及核心業務。

產業研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告 (2024.12)
   該報告深入分析華孚科技的產業地位、競爭優勢、市場布局及未來展望，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 富邦證券產業研究報告 (2024.12)
   研究報告提供華孚科技在汽車產業及輕金屬機構件領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

3. 凱基證券投資分析報告 (2025.01)
   研究報告針對華孚科技的技術優勢、擴廠計畫、營運展望及投資價值進行深入分析。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導 (2024.12.28)
   報導詳述華孚科技大陸子公司華眾精密科技 (馬鞍山) 新廠投產，包含投資金額、產能規劃、技術優勢等重要資訊。

2. 鉅亨網產業分析專文 (2025.01.03)
   報導分析華孚科技 2024 年 12 月營收表現、全年營收概況、未來市場展望及法人觀點。

3. 工商時報產業分析 (2024.12.02)
   報導華孚科技大陸子公司華譽精密科技通過高新技術企業認定，可享受稅收優惠。

4. MoneyDJ 新聞 (2025.01.03)
   報導華孚科技 2024 年 12 月營收表現及公司對市場展望的說明。

5. 聯合新聞網 (2024.12.28)
   報導華孚科技馬鞍山當塗廠竣工投產及相關產能規劃資訊。

市場研究資料

1. 國際能源署 (IEA) 電動車市場展望報告 (2024)
   參考 IEA 報告之全球電動車市場銷售預測數據，以評估華孚科技未來市場成長潛力。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季、第四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：華孚公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.waffer.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/623520241213M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6235_10_20241213_ch.mp4

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