個股筆記：6435 大中

圖(1)個股筆記：6435 大中（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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大中積體電路：功率半導體元件的市場深耕與技術創新

大中積體電路股份有限公司（Sino Power Semiconductor Inc.，股票代號：6435.TWO）於 2008 年 8 月 14 日在新竹科學園區成立，其前身為茂達電子股份有限公司旗下的 MOSFET 生產部門。公司專注於高功率半導體元件的設計、研發、製造與行銷，主要產品線涵蓋溝槽式金氧半功率場效電晶體（Trench Power MOSFET）、絕緣閘雙載子功率電晶體（IGBT）及高壓積體電路（HV IC）等。

公司沿革與榮譽

大中積體電路自茂達電子獨立後，憑藉其在高功率半導體領域的專業技術與經驗，迅速在市場上佔有一席之地。公司致力於技術創新與產品品質提升，並獲得多項業界肯定。

在公司榮譽方面，大中積體電路於 2023 年榮獲《天下雜誌》「天下雜誌 2000 大」製造業第 827 名，展現其穩健的營運成長。此外，公司亦在成長率、獲利率及股東權益報酬率等指標上表現出色，分別位居第 771 名、第 604 名及 8.8%。更早之前，大中積體電路曾連續兩年（2017-2018）入選《天下雜誌》「營運績效 50 強」，並連續多年（2019-2022）獲得教育部體育署「運動企業認證標章」，以及 2021 年與 2023 年的運動年曆季軍獎，顯示公司在追求卓越營運績效的同時，亦重視企業社會責任與員工福祉。

產品與技術分析

大中積體電路在半導體產業鏈中定位於中游，專注於產品設計與製造。公司主要產品為 MOSFET 與 IGBT 功率半導體元件，應用領域廣泛，涵蓋 PC、工業電腦、LCD 顯示器、手持裝置、電源系統、馬達驅動、電池管理系統（BMS）及消費性電子產品等。

主要產品線

1. Trench Power MOSFET（溝槽式金氧半功率場效電晶體）

   Trench Power MOSFET 是大中積體電路的核心產品之一，主要應用於 PC、工業電腦、LCD 顯示器、手持裝置及其他電源系統。此類元件以其高效率、低導通電阻及快速切換速度等特性，滿足現代電子設備對於高效能電源管理的需求。

2. IGBT（絕緣閘雙載子功率電晶體）

   IGBT 適用於高電流和高電壓的電源控制系統，具備低導通壓降的特性，在高功率應用領域中扮演重要角色。大中積體電路的 IGBT 產品線，可滿足工業級及車用電子等高階應用需求。

3. HV IC（高壓積體電路）

   高壓積體電路為大中積體電路另一項重要產品線，主要應用於電源管理領域。公司在高壓 Super Junction 技術上已推進至第二、三代，並應用於電源供應器產品中。

產品營收結構

從 2024 年 1 月至 3 月的營收結構來看，PC 相關應用仍為大中積體電路的主要營收來源，佔比高達 71%。其他應用領域營收佔比依序為：風扇馬達 (Fan) 12%、電池管理系統 (BMS) 3%、交換式電源供應器 (SMPS) 3%、工業應用 (Industrial) 3%、晶圓銷售 (Wafer) 3%、網通/資料中心/電信 (Networking/Datacom/Telecom) 1%、PC 周邊 (PC Peripheral) 1%、其他 (Others) 1%、手持裝置 (Handheld) 1%、顯示器 (Display) 1%、車用電子 (Automotive) 0%。

市場與競爭態勢

大中積體電路以外銷市場為主，2023 年外銷佔比達 82%，其中亞洲市場為主要銷售區域，佔總銷售額 80%。內銷市場則佔 18%。

主要銷售區域

競爭對手分析

大中積體電路在全球功率半導體市場上面臨眾多國際大廠的競爭，主要競爭對手包括 Infineon、NXP、STMicroelectronics、Vishay 及 Diodes 等國際 IDM 大廠。這些競爭對手在技術、品牌、客戶基礎及市場規模等方面均具備優勢。

營運現況與財務表現

近期營運概況

2023 年第四季，PC 市場需求回溫，帶動大中積體電路營收成長，PC 相關應用營收佔比回升至 60%。電競及商用 PC 市場需求展現強勁增長動能。高壓 Super Junction 技術方面，大中積體電路已推進至第二、三代，並已應用於電源供應器產品中。

財務指標分析

截至 2023 年第三季底，大中積體電路的存貨週轉天數約為 150 天，庫存水位已回到健康水準。毛利率方面，公司預期 2023 年第三季為谷底，第四季毛利率可望微幅回升，並期望 2024 年毛利率能恢復至過去 18-20% 的水準。

2025 年 1 月 8 日，大中積體電路公布 2024 年第四季合併營收為新台幣 6.86 億元，季減 3.57%、年減 0.24%；2024 全年合併營收為新台幣 27.16 億元，年增 2.24%。公司表示，由於客戶端嚴格控管庫存，2024 年接單以急單為主，拉貨需求未如預期強勁。然而，受惠於 MOSFET 產業景氣好轉，多數公司營收轉為正向成長，大中積體電路營運亦重返成長軌道。

未來展望與發展策略

展望 2025 年，大中積體電路對營運前景抱持樂觀態度，預期電源供應器、馬達/風扇、電池應用等營收可實現雙位數年成長。PC/NB 營收方面，公司預期將有個位數成長，並期望 PC 營收佔比可降至 60% 以下，顯示公司積極拓展非 PC 應用領域的決心。此外，伺服器應用方面，2024 年以 30V 至 40V 低壓元件為主，但已見 60V 至 100V 中壓元件需求浮現，預期中壓元件需求將成為未來營運成長動能之一。

2024 年 11 月 14 日，大中積體電路於法人說明會中表示，預期 2025 年在 AI PC 和 AI 伺服器應用推動下，出貨量將年增雙位數，營收可望持續復甦。公司看好 AI 伺服器的成長潛力，相關 MOSFET 產品出貨預計將達雙位數成長，其他如 AI PC 及一般伺服器亦有增長潛力。

在市場策略方面，大中積體電路認為中國 MOSFET 市場價格競爭已達底部，並正與晶圓代工廠積極協商 2025 年投片價格，採取謹慎保守的備貨策略。

重點整理

• 公司定位： 專業功率半導體元件 (MOSFET & IGBT) 及高壓積體電路 (HV IC) 產品開發與行銷公司。
• 營運表現： 2024 年營收重返成長軌道，2025 年營運展望樂觀，預期營收雙位數成長。
• 產品應用： PC 相關應用仍為主要營收來源，積極拓展非 PC 應用領域，如電源供應器、馬達/風扇、電池應用、伺服器等。
• 技術優勢： 高壓 Super Junction 技術推進至第二、三代，具備技術領先優勢。
• 市場策略： 謹慎保守備貨，積極拓展非 PC 應用市場，看好 AI 伺服器及中壓元件需求成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大中積體電路股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.14）
   本研究主要參考法說會簡報的公司概況、營運報告及未來展望。該簡報由大中積體電路董事長薛添福及財務長陳麗嬌主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 大中積體電路股份有限公司 公司簡介
   本文的公司簡介、公司沿革、產品介紹及公司據點等資訊，主要參考公司官方網站及公司簡介文件。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞 「大中2024年合併營收微增2.24% 估Q1營運將探底」（2025.01.08）
   報導提供大中積體電路最新營收數據及公司對未來營運展望的分析。

2. MoneyDJ 新聞 「《DJ》大中：客戶保守 24年營收僅微增，冀25年營運雙位數成長」（2025.01.08）
   報導深入分析大中積體電路 2024 年營收表現及 2025 年營運展望，包含客戶庫存調整及未來成長動能等資訊。

3. 工商時報 「大中(6435)11/14法說會」（2024.11.14）
   報導提供大中積體電路 2024 年法說會重點資訊，包含公司對 2025 年營運展望及市場策略的說明。

網站資料庫

1. MoneyDJ 財經知識庫 – 大中積體電路股份有限公司
   提供大中積體電路公司基本資料、財務資訊、股價資訊及相關新聞報導等。

2. Yahoo! 股市 – 大中 (6435.TWO)
   提供大中積體電路即時股價、技術分析、公司資訊及相關新聞。

3. HiStock 嗨投資 – 大中 (6435)
   提供大中積體電路股價走勢、法人分析、新聞資訊及相關討論。

研究報告

1. CMoney 投資網誌 – 大中(6435) 評價分析
   提供針對大中積體電路的個股評價分析報告，包含公司營運狀況、財務指標及投資建議等。

注意事項： 本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：大中公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.sinopowersemi.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/643520241113M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/P4YqbWAcn6U

基本概況

股價：115.5
預估本益比：15.09
預估殖利率：3.0%
預估現金股利：3.53元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)6435 大中 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)6435 大中 K線圖（日）

圖(4)6435 大中 K線圖（週）

圖(5)6435 大中 K線圖（月）

日報表

圖(6)6435 大中 法人籌碼

週報表

圖(7)6435 大中 大戶籌碼

月報表

圖(8)6435 大中 內部人持股

圖(9)6435 大中 本益比河流圖

圖(10)6435 大中 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(11)6435 大中 營收狀況

圖(12)6435 大中 獲利能力

圖(13)6435 大中 合約負債

圖(14)6435 大中 存貨與平均售貨天數

圖(15)6435 大中 存貨與存貨營收比

圖(16)6435 大中 現金流狀況

圖(17)6435 大中 杜邦分析

圖(18)6435 大中 資本結構

年報表

圖(19)6435 大中 股利政策