個股筆記：6582 申豐

圖(1)個股筆記：6582 申豐（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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申豐特用應材：乘手套市場復甦之勢，佈局綠色材料與特規產品

申豐特用應材股份有限公司（股票代號：6582），隸屬於永豐餘集團，自 1979 年成立以來，深耕合成乳膠產業。憑藉與日本三井化學株式會社的技術合作，申豐已躍升為全球第七大丁腈乳膠製造商及全球第十一大苯乙烯丁二烯橡膠（SBR）乳膠製造商，並穩居台灣造紙用乳膠市場的領導地位，市占率高達九成。公司產品線廣泛，涵蓋紙業、紡織、建材、木材加工及醫療耗材等多元應用領域，展現其穩健的產業價值鏈角色。

公司沿革與發展歷程

申豐的發展歷程可謂步步穩健，逐步擴張其在合成乳膠領域的影響力：

• 奠基期 (1979-2000)：
  • 1979 年，申豐化學工業股份有限公司創立，揭開合成乳膠原料生產與開發的序幕。
  • 1980 年，鳥山廠落成，實現合成乳膠的規模化量產。
  • 1984 年，產品線擴增至合板二次加工用接著劑，拓展應用範疇。
• 技術深耕與市場擴張期 (2001-2016)：
  • 2001 年，成功研發塗布加工用高強度 SBR 乳膠，並獲得國內三大紙廠的品質認可。
  • 2005 年，量產高透度低丙烯腈丁腈乳膠（NBR Latex），進軍高階醫療手套市場。
  • 2007 年，為擴大產能，於屏東工業區設立新廠。
  • 2009 年，成功打入全球第一大醫療檢驗用手套供應鏈，提升國際競爭力。
  • 2012 年，因應市場需求，完成產能擴建工程。
  • 2015 年，水性 PSA（Acrylic Latex）研發成功，強化技術研發實力。
  • 2016 年，更名為申豐特用應材股份有限公司，以更精確地反映公司業務範疇。
• 資本市場與多元佈局期 (2017-至今)：
  • 2017 年，股票於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號：6582），邁向資本市場。
  • 2021 年，產品研發與量產驗證取得突破，積極佈局綠色環保材料市場，開發保護型電子系統相關材料。
  • 2022 年，獲得電動車廠認證，成功進入車用手套供應鏈，並成立「永豐環保委員會」，深化綠色環保經營理念。

核心業務與產品應用

申豐專注於合成橡膠乳液的研發、生產與銷售，主要產品線包含 NBR 乳膠與 SBR 乳膠，並積極拓展水性壓克力等環保材料。

• NBR 乳膠：
  • 為公司營收主力，2022 年佔比高達 94%。
  • 主要應用於醫療及工業用手套製造，以其耐酸鹼、隔離性佳、抗過敏等特性，成為醫療、檢驗、電子及食品產業不可或缺的材料。
• SBR 乳膠：
  • 佔營收比重約 6%。
  • 廣泛應用於紙業與木材加工領域，可有效提升紙張強度與光澤，並作為合板二次加工接著劑。
• 水性壓克力：
  • 近年積極開發的環保材料，應用於環保建材，如樓板隔音墊、防水塗層及水性感壓膠等。

圖(2)主要產品應用市場（資料來源：申豐公司網站）

原物料與產能概況

申豐生產所需主要原物料為丁二烯、苯乙烯及丙烯腈，供應商主要為國內石化大廠如台塑、中油及台苯，確保原料供應穩定。公司生產基地集中於屏東廠，2015 年產線遷移至此，並於 2019 年新增產線。截至 2021 年，NBR 乳膠年產能達 12 萬噸，SBR 乳膠年產能為 3 萬噸，具備相當規模的生產能力以滿足市場需求。

市場銷售與區域佈局

申豐產品銷售以外銷為主，2022 年亞洲市場佔比高達 78%，內銷則佔 19%。公司為台灣最大 SBR 乳膠供應商，與中華紙漿等大廠長期合作，於國內 SBR 乳膠市場佔據九成市占率。在全球 NBR 乳膠市場，申豐亦佔有約 5% 的市場份額，顯示其在全球市場具備一定的競爭力。

營運表現與財務分析

申豐近年營運表現亮眼，受惠於手套市場需求回溫，營收獲利顯著成長：

• 營收表現：
  • 2024 年 1-12 月累計營收達 17.06 億元，年增率高達 90.78%，超越 2022 及 2023 年全年營收，展現強勁成長動能。
  • 2024 年 12 月單月營收 1.43 億元，年增 57.89%，雖月減 22.04%，但仍維持高檔水準。
  • 2024 年 1-11 月累計營收 15.63 億元，年增率 94.48%。
  • 2024 年 8 月單月營收 2.08 億元，年增 182.53%，月增 29.81%，創下亮眼成績。
  • 2024 年 1-8 月累計營收突破 10 億元，年增率 82.58%。
  • 2024 年第二季營收 4.69 億元，年增 94%。
• 獲利能力：
  • 2024 年上半年稅後淨利達 1,438 萬元，每股盈餘 0.14 元，成功轉虧為盈。
  • 2024 年第二季每股純益 0.37 元，帶動上半年獲利表現。
  • 2024 年第三季單季 EPS 達 0.94 元，營運績效顯著提升。
• 股價表現：
  • 2024 年 11 月 5 日股價強漲，收盤漲幅達 8.17%，成交量創 2024 年 9 月 30 日以來新高，市場反應正面。

近三年損益表摘要 (單位：新台幣千元)

近兩年資產負債表摘要 (單位：新台幣千元)

產業趨勢與未來展望

圖(3)未來發展方向（資料來源：申豐公司網站）

全球醫療手套市場在經歷疫情期間的爆發性成長後，於 2023 年進入庫存調整期。然而，2024 年手套市場已重現曙光，需求顯著回溫，主要受惠於：

• 手套去庫存告一段落：歷經一段時間的庫存消化，下游手套廠庫存水位已趨於健康。
• 東南亞手套廠產能復甦：東南亞主要手套生產國產能利用率提升，帶動上游乳膠原料需求。
• 美國對大陸加徵手套關稅：美國可能對大陸進口手套加徵關稅，有望為台灣乳膠廠創造轉單效應。
• 法人預期訂單與單價回升：法人機構預期 2025 年首季下旬東南亞手套廠訂單與單價將明顯增加。

申豐應材對未來營運展望樂觀，認為 2024 年營運將開低走高，下半年優於上半年，手套廠開工率持續攀升，整體乳膠銷售量可望受手套需求帶動而提升。

公司未來發展方向聚焦於：

• 健康醫療領域：持續深耕手套及健康敷料等應用市場。
• 環境友善材料：擴大水性材料於造紙、木材、環保建材、食用包材、感壓膠、鋰電池、醫療用膠等領域的應用，掌握綠色商機。
• 特規產品開發：鎖定水性、抗腐蝕、抗溶劑、高強度乳膠等特規產品，建立市場區隔。
• 永續發展：
  • 已成為大中華地區唯一供應無甲醛木工膠原料廠商。
  • 積極開發樓板隔音墊、建材防水塗層及鋰電池用水性環保黏膠等綠色建材應用。

圖(4)建立市場區隔-開發特規乳膠手套（資料來源：申豐公司網站）

重點整理

申豐特用應材憑藉其在合成乳膠領域的專業技術與穩健經營，成功抓住手套市場復甦的契機，營運表現顯著提升。展望未來，公司將持續深耕健康醫療與環保材料領域，並積極開發特規產品，以建立市場區隔，提升競爭優勢。在手套市場需求回暖及綠色材料趨勢的雙重加持下，申豐的未來發展值得期待。

參考資料說明

公司官方文件

1. 申豐特用應材股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、產品銷售、營運概況、營運展望及財務數據。該簡報由申豐特用應材股份有限公司提供，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 申豐特用應材股份有限公司 2024 年上半年財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含損益表、資產負債表等關鍵財務數據。
3. 申豐特用應材股份有限公司企業社會責任報告書
   參考永續發展章節，了解公司在環保方面的努力與承諾。

新聞報導

1. MoneyDJ理財網新聞（2025.01.11）
   報導永道-KY、申豐受惠市場需求，2025 年營收預估成長幅度。
2. 鉅亨網新聞（2025.01.09）
   報導申豐 2024 年 12 月營收及全年累計營收表現，並分析手套產業鏈復甦曙光。
3. 工商時報新聞（2024.12.12）
   報導南帝、申豐受惠乳膠手套需求增加，11 月營收年增率。
4. 經濟日報新聞（2024.11.06）
   報導申豐股價強漲及市場對公司需求前景樂觀預期。
5. 中央社新聞（2024.10.11）
   報導申豐 9 月及第三季營收表現。
6. 工商時報新聞（2024.09.10）
   報導申豐 8 月營收及累計營收表現。
7. 經濟日報新聞（2024.08.13）
   報導申豐第二季營收及獲利表現，並分析第三季展望。
8. 工商時報新聞（2024.07.31）
   報導東南亞醫療手套產能復甦及對南帝、申豐的利多影響。
9. 經濟日報新聞（2024.03.22）
   報導申豐、南帝受疫情後手套需求低迷衝擊營運及股價表現。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
   提供申豐特用應材股份有限公司產業分析、競爭優勢及未來展望等資訊。
2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
   提供申豐特用應材股份有限公司產業分析、財務預測及投資評等。
3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）
   提供申豐特用應材股份有限公司產業分析、營運策略及市場評價。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：申豐公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.shinfoong.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/658220240813M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6582_13_20240813_ch.mp4

基本概況

股價：51.3
預估本益比：nan
預估殖利率：0.58%
預估現金股利：0.3元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)6582 申豐 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)6582 申豐 K線圖（日）

圖(7)6582 申豐 K線圖（週）

圖(8)6582 申豐 K線圖（月）

日報表

圖(9)6582 申豐 法人籌碼

週報表

圖(10)6582 申豐 大戶籌碼

月報表

圖(11)6582 申豐 內部人持股

圖(12)6582 申豐 本益比河流圖

圖(13)6582 申豐 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(14)6582 申豐 營收狀況

圖(15)6582 申豐 獲利能力

圖(16)6582 申豐 合約負債

圖(17)6582 申豐 存貨與平均售貨天數

圖(18)6582 申豐 存貨與存貨營收比

圖(19)6582 申豐 現金流狀況

圖(20)6582 申豐 杜邦分析

圖(21)6582 申豐 資本結構

年報表

圖(22)6582 申豐 股利政策