個股筆記：6790 永豐實

圖(1)個股筆記：6790 永豐實（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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永豐實：深耕民生消費品市場，多品牌策略驅動永續成長

永豐餘消費品實業股份有限公司 （YFY Consumer Products Corporation），股票代號 6790，成立於 1986 年 10 月 29 日，隸屬於台灣歷史悠久的永豐餘集團。公司以「家庭用紙」與「清潔用品」兩大核心業務為主軸，透過多品牌策略深耕台灣及中國大陸市場，並積極拓展海外版圖。自 2021 年於台灣證券交易所掛牌上市後，永豐實業憑藉其穩健的營運體質、前瞻性的市場佈局以及對 ESG 永續發展的承諾，持續在競爭激烈的民生消費品市場中穩步前行。

公司概要與發展歷程

公司沿革與品牌積累

永豐實業的發展歷程可追溯至 1968 年，自創立「五月花」衛生紙品牌以來，便開啟了在台灣家庭用紙市場的耕耘之路。1972 年，公司率先在台灣生產壓紋衛生紙，引領市場創新。1986 年，永豐餘消費品實業股份有限公司正式設立，專注於消費品事業的發展。1995 年，永豐實業進入上海市場，成為首家在海外擴廠的台灣紙廠，展現其國際化佈局的決心。

2004 年，透過併購 P&G 清水廠，永豐實業進一步擴大品牌陣容，納入「柔情」、「得意」兩大知名品牌。2009 年，「橘子工坊」品牌正式進軍天然清潔品市場，搶佔綠色消費先機。2015 年，擴增「植淨美」潔品品牌，豐富產品線。2018 年，「得意」品牌亦跨足潔品市場，擴大營運範疇。

2021 年，永豐實業正式掛牌上市，資本額達新台幣 26.7 億元，並獲選經濟部第六屆卓越中堅企業，彰顯其在產業中的領導地位。2022 年，旗下「五月花厚棒」系列成為頂級衛生紙市場領導者，「橘子工坊」亦推出溫和除菌與去油淨味洗滌液，「得意易手抽」抽取式廚紙則開創多用途使用商機。2023 年，「橘子工坊天然液態洗衣膠囊」運用多次方淨化科技，強調洗淨七大過敏原。2024 年，「五月花厚棒經典全紙抽取式衛生紙」首創全紙包裝，呼應永續環保理念，「橘子工坊制菌去味洗衣精與洗衣膠囊」則以科技力求真正洗淨臭味。同年，永豐實業更獲納入「臺灣指數公司特選臺灣環境永續高股息指數」成分股，市場能見度持續提升。

多品牌策略與市場定位

永豐實業成功打造多品牌矩陣，旗下品牌各具特色，滿足不同消費族群的需求：

圖(2)多品牌策略（資料來源：永豐實公司網站）

• 五月花：深耕家庭用紙市場，以高品質、多樣化產品著稱，包含衛生紙、廚房紙巾、擦手紙等。

• 柔情：強調溫柔膚觸，提供消費者舒適親膚的家庭用紙體驗。

• 得意：以實惠價格提供優質家庭用紙及清潔用品，貼近大眾市場需求。

• 百花、雅柔、芙蓉：針對不同通路及客群提供多元選擇。

• 橘子工坊：主打天然、無添加的清潔用品，搶攻注重健康與環保的消費者市場。

• 植淨美：以植物性配方為基礎，提供溫和、安心的清潔產品。

透過多品牌策略，永豐實業有效擴大市場覆蓋率，並在各個細分市場中建立競爭優勢。

核心業務分析

永豐實業的核心業務可分為兩大類別：

家庭用紙製品

家庭用紙製品為永豐實業的營收主力，佔據營收比重近九成。產品線涵蓋：

• 衛生紙：包含抽取式衛生紙、捲筒衛生紙等，以「五月花」、「柔情」、「得意」、「百花」、「雅柔」、「芙蓉」等品牌行銷。

• 擦手紙：提供多種規格及材質的擦手紙產品，滿足商用及家用需求。

• 廚房紙巾：推出「得意」品牌廚房紙巾，強調吸油、吸水、清潔等多重功能。

清潔用品

清潔用品為永豐實業近年積極發展的業務，產品線包含：

• 家用清潔劑：「橘子工坊」系列清潔劑，主打天然橘油成分，強調環保、無毒、安心。

• 洗衣用品：「橘子工坊」、「植淨美」、「得意」等品牌洗衣精、洗衣膠囊、洗衣粉等產品，滿足消費者多元洗衣需求。

• 沐浴乳：「植淨美」系列沐浴乳，以植物性配方為基礎，提供溫和親膚的沐浴體驗。

• 洗碗精：「得意」品牌洗碗精，強調去油、潔淨力。

產品應用領域

永豐實業的產品主要應用於日常生活場景，涵蓋：

• 家庭：衛生清潔、廚房清潔、個人清潔等。

• 商用場所：辦公室、餐廳、飯店、醫療院所等，提供商用擦手紙、衛生紙、清潔劑等產品。

• 公共場所：學校、車站、機場等，滿足公共衛生需求。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收佔比

根據 2023 年的營收結構，永豐實業的產品營收佔比為：

1. 家庭用紙製品：88%

2. 清潔用品：6%

3. 其他：6%

家庭用紙製品仍為公司最主要的營收來源，但清潔用品業務正逐步成長，未來有望成為營收成長的新動能。

區域營收佔比

2023 年，永豐實業的區域營收佔比為：

1. 台灣：68%

2. 中國大陸：32%

台灣市場仍為永豐實業的主要營收貢獻地區，但中國大陸市場亦佔有重要地位，未來隨著中國大陸消費市場回溫，有望進一步提升營收貢獻。

財務績效分析

近期營收表現

永豐實業 2024 年上半年營收表現穩健成長，累計營收達新台幣 71.69 億元，較去年同期成長約 7.8%。2023 年全年合併營收達新台幣 102.6 億元，較 2022 年成長 1%。

獲利能力分析

• 毛利率：2023 年毛利率為 25.6%。2024 年第二季毛利率受漿價上漲影響略有下滑，但仍維持在一定水準之上。
• 營業利益率：2023 年營業利益率為 11.0%。
• 稅後淨利：2023 年稅後淨利達新台幣 9.66 億元，較 2022 年大幅成長 42%。2024 年前三季稅後淨利為新台幣 5.86 億元。
• 每股盈餘 (EPS)：2024 年第一季 EPS 達 0.93 元，創近三年同期新高。2024 年前三季 EPS 為 2.18 元。

整體而言，永豐實業獲利能力穩健，且隨著新產能開出及產品結構優化，未來獲利表現可期。

區域市場分析

台灣市場

台灣為永豐實業的主要市場，營收佔比近七成。公司在台灣家庭用紙市場市佔率領先，尤其在抽取式衛生紙及廚房紙巾市場佔有重要地位。透過多品牌策略及多元通路佈局，永豐實業在台灣市場已建立穩固的競爭優勢。

圖(3)品牌定位（資料來源：永豐實公司網站）

中國大陸市場

中國大陸市場為永豐實業重要的海外市場，營收佔比約三成。公司自 1995 年進入中國大陸市場以來，已深耕多年，並在當地建立生產基地及銷售網絡。儘管中國大陸市場競爭激烈，但隨著中國大陸消費市場逐步回溫，永豐實業有望在中國大陸市場取得更佳的營運表現。

海外市場拓展

永豐實業積極拓展海外市場，除中國大陸外，亦將目光投向亞洲其他地區，如日本、越南等地。透過品牌授權、產品出口等多種方式，永豐實業逐步擴大海外市場版圖，並降低對單一市場的依賴。

競爭態勢分析

主要競爭對手

永豐實業在台灣家庭用紙及清潔用品市場面臨眾多競爭對手，主要包含：

• 國內同業：正隆 (1904.TW)、士紙 (1903.TW)、寶隆 (1906.TW)、榮成 (1909.TW)、康那香等。
• 國際品牌：金百利克拉克 (Kimberly-Clark)、亞洲漿紙 (Asia Pulp & Paper) 等。

市場地位與競爭優勢

永豐實業在台灣家庭用紙市場市佔率領先，為產業龍頭之一。其競爭優勢主要體現在：

1. 品牌優勢：旗下「五月花」、「得意」、「柔情」、「橘子工坊」等品牌深入人心，消費者忠誠度高。

2. 產品多元化：產品線涵蓋家庭用紙及清潔用品兩大類別，滿足消費者多元需求。

3. 技術創新：持續投入研發創新，推出差異化、高附加價值產品，如多層厚棒衛生紙、天然洗衣膠囊等。

4. 通路優勢：多元通路佈局，涵蓋量販店、超市、電商平台等，銷售網絡完善。

5. 集團資源：隸屬於永豐餘集團，可整合集團資源，優化供應鏈及降低成本。

6. ESG 永續發展：積極推動 ESG 永續發展，符合綠色消費趨勢，提升品牌形象。

圖(4)市佔率（資料來源：永豐實公司網站）

圖(5)通路優勢（資料來源：永豐實公司網站）

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

永豐實業的客戶群體主要可分為：

• 終端消費者：一般家庭用戶為主要客群。
• 零售通路商：連鎖量販店、連鎖超市、便利商店、藥妝店等。
• 電商平台：Momo 購物網、PChome、Yahoo 購物中心等。
• 商用客戶：辦公室、餐廳、飯店、醫療院所等商用客戶。

價值鏈定位

永豐實業在產業價值鏈中扮演中下游角色，主要負責產品製造、品牌行銷及通路銷售。

• 上游：原物料供應商，主要提供紙漿、橘油、界面活性劑等原料。
• 中游：永豐實業，負責產品研發、生產製造、品牌經營。
• 下游：零售通路商、電商平台、商用客戶及終端消費者。

永豐實業與上下游供應商及通路商建立長期穩定的合作關係，確保供應鏈順暢運作。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

永豐實業在競爭激烈的民生消費品市場中，展現出多項競爭優勢：

1. 品牌價值：深耕市場多年，旗下品牌已建立良好口碑與品牌忠誠度。

2. 產品創新：持續推出符合市場趨勢的創新產品，如環保、天然、健康概念產品。

3. 通路網絡：多元化、廣泛的銷售通路，確保產品有效觸及目標客群。

4. 生產效率：自動化生產及流程優化，提升生產效率並降低成本。

5. 永續經營：積極推動 ESG 永續發展，符合國際趨勢，提升企業形象。

圖(6)競爭利基-研發關鍵技術（資料來源：永豐實公司網站）

近期重大事件分析

新紙機投產

永豐實業於 2023 年底投資新台幣 10 億元建置新紙機，並於 2024 年開始量產。新紙機投產預計可增加 2-3 成產能，有助於提升產品供應能力，並滿足市場需求成長。

聚焦潔品市場

永豐實業將 2024 年定位為潔品重點發展年，持續聚焦技術優勢、高成長、高毛利開發新品，並積極拓展潔品市場。公司推出抗菌洗衣精、洗淨臭味洗衣產品、洗衣膠囊等新品，搶攻市場商機。

ESG 永續發展

永豐實業積極推動 ESG 永續發展，並在環境保護、社會責任及公司治理方面取得多項成果，獲得多項 ESG 相關獎項肯定。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

1. 聚焦核心品類：持續深耕家庭用紙核心品類，推出差異化、高附加價值產品。

2. 擴大潔品市場：加速潔品市場拓展，提升潔品營收佔比。

3. 提升生產效率：持續推動生產自動化，優化生產流程，降低生產成本。

4. 強化品牌行銷：整合兩岸行銷資源，提升品牌知名度與市場滲透率。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 拓展海外市場：積極拓展亞洲及其他海外市場，降低單一市場依賴。

2. 發展新興品類：評估寵物用品、個人清潔用品、家用香氛等新興品類市場潛力，拓展營運範疇。

3. 深化 ESG 永續發展：持續推動 ESG 永續發展，將 ESG 理念融入企業營運各個環節，提升企業永續競爭力。

4. 數位轉型：導入數位科技，優化供應鏈管理、生產流程及客戶服務。

投資價值綜合評估

永豐實業作為台灣家庭用紙及清潔用品市場的領導廠商，具備穩健的營運體質、多元品牌策略、持續創新能力及積極拓展市場的企圖心。隨著新產能開出、潔品市場拓展及 ESG 永續發展策略的推動，永豐實業未來營運成長可期。

投資優勢：

• 產業龍頭地位：台灣家庭用紙市場領導廠商，市佔率領先。
• 品牌價值：旗下品牌深入人心，消費者忠誠度高。
• 營運穩健：財務結構穩健，獲利能力良好。
• 成長潛力：潔品市場、海外市場及新興品類具備成長潛力。
• ESG 領先：積極推動 ESG 永續發展，符合國際趨勢。

潛在風險：

• 原物料價格波動：紙漿等原物料價格波動可能影響獲利。
• 市場競爭激烈：民生消費品市場競爭激烈，需持續創新以維持競爭優勢。
• 中國大陸市場風險：中國大陸市場景氣變化及政策風險。

綜合評估：

考量永豐實業在產業中的領導地位、穩健的營運表現及未來成長潛力，以及公司積極推動 ESG 永續發展的長期價值，整體而言，永豐實業具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 永豐餘消費品實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (2024.11.27)
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、未來展望及 ESG 永續發展策略。該簡報由永豐實業官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 永豐餘消費品實業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業利益、稅後淨利等關鍵數據。

3. 永豐餘消費品實業股份有限公司企業社會責任報告書
   本研究參考永豐實業企業社會責任報告書，以了解公司在 ESG 永續發展方面的具體作為與績效。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 永豐實
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於永豐實業之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。

2. NStock 網站 – 永豐實做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於永豐實業之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 永豐實業股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於永豐實業之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 永豐實
   本研究參考鉅亨網關於永豐實業之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 永豐實
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於永豐實業之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 永豐實
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於永豐實業之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於永豐實業法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

8. UDN 聯合新聞網 – 永豐實相關新聞報導
   本研究參考 UDN 聯合新聞網關於永豐實業之新聞報導，以了解公司近期營運動態、市場展望及重大事件。

9. 工商時報、經濟日報、中時新聞網等財經媒體報導
   本研究參考工商時報、經濟日報、中時新聞網等財經媒體關於永豐實業之產業分析、市場動態及公司營運報導，以補充產業分析及市場資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：永豐實公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.yfycpg.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/679020241126M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6790_14_20240829_ch.mp4

基本概況

股價：44.5
預估本益比：19.14
預估殖利率：5.22%
預估現金股利：2.31元
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圖(23)6790 永豐實 資本結構

年報表

圖(24)6790 永豐實 股利政策