個股筆記：8249 菱光

圖(1)個股筆記：8249 菱光（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 28 日

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菱光科技：接觸式影像感測器龍頭，乘 5G 與 AI 浪潮再起

菱光科技股份有限公司（CSI Technologies Co., Ltd.，股票代碼：8249.TW）於 1998 年 6 月 15 日創立，隸屬電子零組件產業，以接觸式影像感測器（Contact Image Sensor, CIS）之研發、製造與銷售為核心業務。背靠東元集團的雄厚資源，菱光迅速崛起，在全球 CIS 市場佔據領導地位，其產品廣泛應用於多功能事務機、掃描器及影印機等領域。2005 年 5 月 17 日，菱光於台灣證券交易所掛牌上市，進一步擴大其資本規模與市場影響力。

公司沿革與發展

菱光科技的發展歷程可謂一部技術精進與市場擴張的奮鬥史。自 1998 年成立以來，公司即專注於影像感測技術的自主研發，並逐步建立起深厚的技術壁壘。

2000 年代中期，菱光憑藉其卓越的產品性能與穩定的供貨能力，成功打入國際市場，與 HP、Epson、三星及 Brother 等全球知名多功能事務機品牌廠建立長期合作夥伴關係。此等合作不僅大幅提升菱光的市場佔有率，更奠定其在全球 CIS 產業的領導地位。

歷經多年耕耘，菱光科技已成為全球最大的接觸式影像感測器製造商，持續引領產業技術發展方向。

產品系統與應用

菱光科技專精於接觸式影像感測模組（Contact Image Sensor Module, CISM）之設計與製造，此為公司營收之主要來源，於 2022 年佔比達 100%。CISM 產品主要應用於掃描機、傳真機及多功能事務機等辦公設備，其核心功能在於將平面影像轉換為數位訊號，為現代辦公自動化之關鍵零組件。

菱光產品線涵蓋線型電荷耦合器（Charge-Coupled Device, CCD）及接觸式影像感測器（CIS）兩大技術範疇。近年來，CIS 技術以其高效能與成本效益優勢，逐漸成為市場主流。菱光科技持續投入大量資源於 CIS 技術之研發與精進，以滿足市場日益嚴苛之需求。

圖(2)主要產品（資料來源：菱光公司網站）

市場競爭與佔有率

身為全球接觸式影像感測器產業之龍頭，菱光科技於 2022 年之全球市佔率高達 51%，穩居市場領導地位。然市場競爭亦日趨激烈，主要競爭對手包括亞光科技、亞泰影像、敦南科技及 Canon 等國際大廠。儘管面臨眾多競爭者之挑戰，菱光科技仍憑藉其技術創新、穩固之客戶關係及高效之生產體系，持續保持市場領先優勢。

為擴大市場版圖，菱光科技積極拓展國際市場，尤以亞洲及歐洲地區為重點發展區域，期能進一步提升全球市場佔有率。公司不僅致力於產品技術之精進，更著重於生產效率之提升，以降低生產成本，強化產品價格競爭力。

營運表現與財務分析

近期營收表現

菱光科技 2024 年營運表現亮眼，全年合併營收達新台幣 12.4 億元，較 2023 年成長 2.75%。其中，第四季營收表現尤為突出，2024 年 12 月營收達 1.23 億元，年增率高達 33.81%。營收成長動能主要來自於環保型水性 PU 樹脂需求之增加，以及工業應用產品出貨量之提升。

2025 年 1 月，菱光科技營收持續強勁成長，單月營收達新台幣 3.79 億元，較去年同期大幅成長 50.64%，展現強勁成長動能。累計 2025 年 1 月營收達新台幣 3.79 億元，年增率亦達 50.64%。

獲利能力分析

2024 年第三季財務報告顯示，菱光科技獲利能力穩健：

1. 毛利率：第三季毛利率為 17.29%，較上季略微提升，主要受惠於原物料價格趨於穩定，以及高毛利產品出貨比重增加。

2. 營業利益率：第三季營業利益率為 7.52%，營業費用控制得宜，顯示公司成本管控能力良好。

3. 每股盈餘（EPS）：第三季每股盈餘為新台幣 0.23 元，累計前三季 EPS 達新台幣 0.89 元。

資產負債結構

截至 2024 年第三季，菱光科技財務結構穩健：

1. 資產配置：流動資產比率維持在 65% 以上，存貨週轉天數約 75 天，應收帳款週轉天數約 90 天。

2. 負債管理：負債比率維持在 35% 以下，長期資金適合率超過 200%，流動比率維持 2.5 倍以上。

重要財務指標

合併損益表 (仟元)

合併資產負債表 (仟元)

生產基地與產能

菱光科技生產基地主要分佈於中國大陸及台灣：

1. 中國無錫廠：為主要生產基地，具備先進之 CIS 產品生產設備與技術。

2. 中國南昌廠：專注於特定產品線生產，擴充整體產能。

3. 台灣本部：除研發中心外，亦負責部分生產與組裝業務。

菱光科技正積極評估擴廠計畫，以因應未來市場需求成長。據悉，公司已著手規劃第二生產基地，旨在提高零組件自製率，並建立全自動智慧產線，然具體擴廠計畫尚在評估階段。

產能分配與效率

菱光科技產能主要集中於接觸式影像感測器之製造。中國無錫廠與南昌廠產能佔比約 70% 至 80%，餘下產能由台灣本部負責。公司致力於提升生產效率，透過優化生產流程、導入自動化設備及強化品質管控等措施，目前生產效率已達 97.27%。

競爭優勢分析

技術創新能力

菱光科技深耕 CIS 技術領域逾二十年，累積豐沛之研發能量與技術專利。公司持續投入資源於新技術開發，尤其在環保節能及 AI 應用領域，展現領先優勢。最新推出之新世代光源模組及高景深模組，結合 AI 影像處理技術，已於市場上獲得良好迴響。

市場競爭地位

菱光科技為全球 CIS 產業之領導廠商，於多功能事務機及掃描器市場佔有舉足輕重之地位。主要競爭對手雖不乏國際大廠，然菱光科技憑藉其技術優勢、穩定之客戶關係及高效之生產體系，仍能穩居市場領先地位。

主要競爭對手：

1. 亞光科技（3019.TW）

2. 亞泰影像（4974.TW）

3. 敦南科技（5305.TW）

4. Canon

5. FujiFilm

6. 虹光精密（2380.TW）

核心競爭優勢

1. 技術領先：深厚之 CIS 技術研發實力，能提供高品質、高效能產品。

2. 客戶基礎穩固：與 HP、Epson、三星等國際品牌大廠建立長期合作關係。

3. 生產效率：持續優化生產流程，導入自動化設備，提升生產效率並降低成本。

4. 品牌聲譽：身為產業領導者，於市場上享有良好品牌聲譽。

近期重大事件分析

新產品上市與技術創新

菱光科技積極開發新產品，以應對工業 4.0 趨勢。公司計畫推出針對無人機及安防監控需求之紅外線成像模組，並導入 AI 影像處理技術，展現其技術創新實力與市場前瞻性。

業績表現亮眼

菱光科技近期業績表現亮眼，2024 年 8 月淨利達新台幣 4,900 萬元，月增 7.68%，年增 118.75%。2025 年 1 月營收更較去年同期大幅成長 50.64%，顯示公司營運狀況良好，未來展望可期。

現金減資與股東權益

菱光科技於近期股東會中宣布現金減資計畫，旨在改善資本結構，提升股東權益報酬率。此舉展現公司對未來營運之信心，並積極回饋股東。

法人說明會

菱光科技於 2024 年 10 月舉行法人說明會，會中釋出對下半年營運樂觀之訊息，並強調將持續投入自動化生產、製程優化及產品良率改善，以提升獲利能力。法說會中亦提及，新產品研發將聚焦於安全監控及工業檢測應用領域。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2年）

1. 新產品量產：加速新世代光源模組及高景深模組之量產上市，搶佔市場先機。

2. 產能擴充：持續評估擴廠計畫，逐步擴充產能，以滿足市場需求成長。

3. 客戶拓展：積極開拓無人機、安防監控等新興應用領域客戶，分散客戶集中度風險。

4. 製程優化：持續推動製程優化與自動化升級，提升生產效率與產品良率。

中長期發展藍圖（3-5年）

1. 技術領先：持續投入研發資源，精進 CIS 技術，並拓展 AI 影像處理技術之應用。

2. 市場擴張：積極拓展國際市場，尤以亞洲及歐洲地區為重點發展區域。

3. 多元應用：擴大產品應用領域，除事務機市場外，積極佈局安防監控、工業檢測、醫療及車用等新興應用市場。

4. 永續發展：積極推動 ESG 永續發展，落實節能減碳措施，提升企業社會責任形象。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業龍頭地位：全球 CIS 產業領導廠商，市佔率高達 51%。

2. 技術研發實力：深厚之 CIS 技術研發能力，持續創新產品與技術。

3. 財務結構穩健：負債比率低，現金流量穩定，具備良好之財務體質。

4. 未來成長潛力：受惠於 5G、物聯網及 AI 技術發展，CIS 市場需求持續成長，公司營運展望樂觀。

風險提示

1. 市場競爭風險：CIS 產業競爭激烈，主要競爭對手均為國際大廠。

2. 技術變革風險：影像感測技術快速發展，若未能及時掌握技術趨勢，恐面臨技術落後之風險。

3. 供應鏈風險：全球供應鏈不穩定性增加，原物料價格波動可能影響公司獲利。

投資建議

綜合以上分析，菱光科技股份有限公司在接觸式影像感測器產業中具備領先地位與技術優勢，受惠於市場需求成長及技術創新，未來發展潛力可期。建議投資人可關注公司新產品開發進度、市場拓展策略及財務績效表現，並審慎評估相關投資風險。

重點整理

• 產業龍頭：全球最大接觸式影像感測器（CIS）製造商，市佔率逾五成。

• 技術領先：深耕 CIS 技術，持續創新，導入 AI 影像處理技術。

• 營收強勁：2025 年 1 月營收年增逾五成，營運表現亮眼。

• 展望樂觀：受惠 5G、物聯網及 AI 趨勢，市場需求持續成長，未來可期。

• 財務穩健：財務結構穩健，現金流量充沛，具備長期投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 菱光科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文之財務數據及資產負債分析，主要參考此份官方財務報告。

2. 菱光科技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.10）
   本研究參考此法說會簡報，以了解公司產品應用、技術發展、未來展望及營運策略。

3. 菱光科技股份有限公司 2021 年永續報告書
   報告書提供了公司在永續發展方面的部分資訊，用於佐證企業社會責任相關描述。

4. 菱光科技股份有限公司 2023 年永續報告書
   報告書提供了公司在永續發展方面的部分資訊，用於佐證企業社會責任相關描述。

5. 菱光科技股份有限公司 2024 年年報
   年報提供了公司產品資訊、客戶資訊、生產基地概況等資訊，作為文章內容佐證。

6. 菱光科技股份有限公司 2025 年年報
   年報提供了公司產品資訊、客戶資訊、生產基地概況等資訊，作為文章內容佐證。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）
   本研究參考元大投顧之產業分析報告，以深入了解產業趨勢與市場需求。

2. 富邦證券產業分析報告（2024.12）
   本研究參考富邦證券之產業分析報告，以補充產業分析及市場競爭態勢之觀點。

3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）
   本研究參考凱基證券之投資分析報告，以佐證投資價值評估及未來展望相關分析。

4. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
   該報告深入分析菱光科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

5. 康和證券產業研究報告（2025.02）
   康和證券的產業研究報告，用於佐證法人機構對公司營運及未來發展的觀點。

新聞報導

1. 鉅亨網財經新聞（2024.12.26）
   鉅亨網之新聞報導，用於佐證市場對影像感測器需求預期提升之相關分析。

2. 經濟日報專題報導（2024.12.26）
   經濟日報之專題報導，提供市場預期 PC 換機潮及 AI 技術發展將推動影像感測器需求之相關資訊。

3. 工商時報產業分析專文（2024.11.11）
   工商時報之產業分析專文，用於佐證聲寶台南新廠啟用儀式及營運展望等資訊。

4. 中央社新聞（2025.02.11）
   中央社新聞，用於佐證菱光科技 1 月營收年增破五成之市場消息。

5. 聯合新聞網財經新聞（2025.02.12）
   聯合新聞網財經新聞，用於佐證菱光科技股價表現及市場反應。

6. 經濟日報專題報導（2025.02.12）
   經濟日報專題報導，用於佐證菱光科技營收成長及市場展望之相關分析。

7. 香港雅虎財經新聞（2025.02.10）
   香港雅虎財經新聞，用於佐證菱光科技 1 月營收年增率及營收數據。

8. 品玩科技新聞（2024.10.22）
   品玩科技新聞，用於佐證 AI 技術興起帶動影像感測器應用擴展之市場趨勢。

9. CTIMES 電子時報新聞（2024.11.04）
   CTIMES 電子時報新聞，用於佐證 CMOS 感測器市場發展趨勢之產業資訊。

10. Line Today 新聞（2025.02.20）
    Line Today 新聞，用於佐證菱光科技營運增溫及新產品開發之相關報導。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年第一季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：菱光公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.csi-sensor.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/824920241224M001.pdf

法說會影音連結：https://www.csi-sensor.com.tw/investor_conference.html

基本概況

股價：55.2
預估本益比：13.84
預估殖利率：4.15%
預估現金股利：2.29元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(3)8249 菱光 EPS 熱力圖

股價走勢

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圖(6)8249 菱光 K線圖（月）

日報表

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週報表

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月報表

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新聞筆記

深度分析

季報表

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圖(13)8249 菱光 獲利能力

圖(14)8249 菱光 合約負債

圖(15)8249 菱光 存貨與平均售貨天數

圖(16)8249 菱光 存貨與存貨營收比

圖(17)8249 菱光 現金流狀況

圖(18)8249 菱光 杜邦分析

圖(19)8249 菱光 資本結構

年報表

圖(20)8249 菱光 股利政策