個股筆記：8930 青鋼

圖(1)個股筆記：8930 青鋼（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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青鋼應用材料：從輕鋼架龍頭到建材領導者的轉型之路

青鋼應用材料股份有限公司（CKM Applied Materials Corp.，股票代號：8930）成立於 1982 年 8 月 6 日，初期以生產輕鋼架起家，為台灣第一家自動化生產且唯一上市的金屬建材公司。歷經多年的發展與轉型，青鋼已成為國內裝潢輕鋼架、輕隔間和微孔吸音板的領導廠商。

公司沿革與發展

青鋼成立初期即導入半自動化生產設備，並利用自有廠房及新廠擴產的優勢，減少人力短缺和廠租上漲的影響，維持穩定的生產品質和產量。早期，公司的外銷比例曾達 20% 以上，但近年來因市場變化，內外銷業務均有所萎縮。2017 年，青鋼出售了上海廠，並開始調整產品組合，轉向提升獲利能力。

2021 年，青鋼位於樹谷的新廠落成，佔地 12,000 坪，第一期完成 4,000 坪廠房建設，提升了公司的產能。目前，樹谷一期廠房仍有空間可增加設備以提升產能。

主要業務與產品

青鋼主要產品分為三大類：天花板輕鋼架、隔間輕鋼架和金屬天花板。其原材料為鍍鋅鋼板和烤漆鋼板，主要客戶為盤商、建築公司和工程公司等。

輕鋼架系列

輕鋼架系列包含天花板輕鋼架，用於一般天花板、線槽造型及抗震防火天花板設計；另有隔間輕鋼架則適用於室內隔間及抗震型支撐架。

金屬面板系列

金屬面板系列主打金屬天花板、牆面造型天花板及牆面產品，並推出微孔吸音天花板及牆面設計。

圖(2)主力銷售產品（資料來源：青鋼公司網站）

金屬沖孔產品

金屬沖孔產品分為三種規格：一般沖孔板的孔徑在 1mm 以上，需貼覆吸音棉，NRC 值達 0.7；細沖孔板孔徑為 0.5mm，NRC 可達 0.35-0.65；微沖孔板孔徑僅 0.04mm，單層即可達到 NRC 0.75。

圖(3)主力金屬沖孔產品（資料來源：青鋼公司網站）

產品特色與應用

青鋼提供多元化的金屬天花板設計，包括方塊、條狀及造型金屬天花板，能滿足不同建築空間需求。

圖(4)方塊金屬天花（資料來源：青鋼公司網站）

圖(5)造型金屬天花（資料來源：青鋼公司網站）

圖(6)條狀金屬天花（資料來源：青鋼公司網站）

公司的微孔吸音板具備高效吸音、防塵及耐久等特性，廣泛應用於捷運站、公共場所等需要良好音效控制的空間。

圖(7)微孔吸音板（資料來源：青鋼公司網站）

市場地位與競爭優勢

青鋼在台灣輕鋼架市場佔有率約 40%，為市場領導廠商。公司擁有完整產品線及堅實技術基礎，近期投入產品耐震測試研發，於 2024 年第三季完成國家地震中心 AC156 認證，進一步鞏固市場競爭優勢。

青鋼的產品應用範圍廣泛，包括公共建設（如捷運站、車站、機場、體育館等）、辦公空間（如會議室、辦公室隔間、開放式辦公室等）、商業空間（如餐廳、咖啡廳、百貨公司等）以及居家空間（如臥室、書房、客廳等）。

競爭優勢

• 自動化生產： 青鋼是台灣第一家自動化生產輕鋼架的公司，這使其在生產效率和品質上優於其他小型廠商。
• 規模經濟： 青鋼具有大規模生產能力，可降低單位生產成本，使其在價格上更具競爭力。
• 品牌優勢： 青鋼是台灣輕鋼架市場的領導品牌，在客戶中有較高的知名度和信任度。
• 產品品質： 青鋼的產品以耐用性和長使用壽命著稱，品質優良，符合各項建築安全標準。
• 技術創新： 青鋼持續投入新產品和技術研發，如微孔吸音板等，提供差異化產品，滿足客戶需求。
• 供應鏈穩定： 青鋼與中鋼等主要供應商有長期合作關係，確保原物料供應穩定。
• 廣泛的客戶基礎： 青鋼的客戶涵蓋盤商、建築公司、工程公司和公共建設單位，業務範圍廣泛。
• 大型工程經驗： 青鋼在大型公共工程項目中具有競爭優勢，因其產品品質和產能足以滿足大型項目的需求。
• 財務表現穩健： 青鋼近年來積極調整營運策略，從追求銷售量轉為追求獲利穩定，成效顯著，2023 年全年呈現三率三升，營運表現優於同業。

生產基地與設備

青鋼設有現代化生產基地，配備先進的滾輪成型設備、整平設備、NCT 沖孔設備等完整生產線，確保產品品質穩定。

圖(8)廠房設備（資料來源：青鋼公司網站）

營運概況

近期營運表現

青鋼近年來積極調整營運策略，從追求銷售量轉為追求獲利穩定。公司專注於高毛利產品、捨棄低毛利市場，並積極開發新產品和應用，促成獲利成長。在 2023 年，公司全年呈現三率三升，即毛利率、營業利益率和稅後淨利率均逐年上升，每股盈餘（EPS）達 3.12 元，創下 10 年新高。2024 年第一季 EPS 為 0.9 元，同比增長 40%，營收為 3.77 億元，同比增長 9.82%。2024 年 1 至 5 月營收總計為 6.42 億元，同比增長 9.39%。

2024 年第二季財報顯示，單季營收達 3.85 億元，年增 5%，毛利率維持 26% 水準，每股盈餘 0.74 元。資產負債方面，現金及約當現金為 4.49 億元，負債總計 7.14 億元，權益總計 14.26 億元。

最新營運展望

2024 年第三季法人說明會顯示，央行限貸令對營運影響有限，主因房市推案量變化對室內裝修市場有一年以上遞延效應。此外，青鋼產品應用範圍廣泛，涵蓋住房、廠辦、醫院、集團總部等多元領域。

重要工程方面，雖第三航廈工程進度延後，但第四季已規劃多項大型工程，包括台北捷運西門及市府站、台北車站地下商場、台積電高雄廠、台中水湳轉運站等。

未來營運展望

青鋼在 2025 年的營運展望樂觀，預期將受益於科技業擴廠和公共工程的雙引擎推動。科技業如台積電、群創等擴廠進度加速，帶動營收快速認列。公共工程方面，桃園機場第三航廈、台中水湳轉運中心、台北捷運各站更新等大型公共工程項目，為青鋼帶來穩定的訂單來源。此外，青鋼的訂單能見度已達三個季度，顯示未來業務將持續穩定成長。

生產基地與產能

青鋼在台灣設有官田廠和樹谷廠兩處生產基地。樹谷新廠於 2021 年落成，提升了公司的產能，且樹谷一期廠房仍有空間可增加設備以提升產能。公司將重心放在高毛利的金屬天花板和微孔吸音板產品，並積極取得專利。

財務表現

2024 年第二季財報顯示，單季營收達 3.85 億元，年增 5%，毛利率維持 26% 水準，每股盈餘 0.74 元。資產負債方面，現金及約當現金為 4.49 億元，負債總計 7.14 億元，權益總計 14.26 億元。

營收分析

觀察青鋼近年營收表現，可發現其營收結構呈現多元化發展趨勢，營收來源涵蓋公共建設、科技廠房、商業空間及居家空間等領域。2024 年營收達 15.42 億元，年增率為 2.46%，其中 Q3 營收較去年同期減少約一千萬，主要原因為鋼鐵原材料價格下跌及颱風因素。

獲利能力分析

2023 年，公司全年呈現三率三升，即毛利率、營業利益率和稅後淨利率均逐年上升，每股盈餘（EPS）達 3.12 元，創下 10 年新高。2024 年前三季 EPS 為 2.23 元，較去年同期衰退 12.2%。

青鋼的毛利率在 2024 年第二季開始下滑，第三季毛利率降至 25.75%，較去年同期的 30% 明顯下降，且 Q3 EPS 為 0.59 元，較去年同期下降 20%，受到原物料價格波動和匯兌損失的影響。青鋼預計 2024 年的營運會優於 2023 年，目標是維持穩定的獲利表現，並將毛利率保持在 25% 附近。

股利政策

青鋼過往的股利政策約為八成配發率，公司計畫將股利配發率朝 8 成目標邁進，以提供穩定的殖利率保護。

未來發展策略

青鋼持續專注三大發展方向：產品研發方面，投入高強度耐震產品開發；市場拓展上，積極參與大型公共工程建設並開發新型建材應用領域；生產效能上，提升自動化生產比重並強化品質管理系統。

產品開發與創新

• 高強度耐震產品： 青鋼針對天花板等建材持續改良抗震技術，並開發新型耐震產品。
• 環保建材： 青鋼致力於開發符合環保標準的綠建材產品，如微孔吸音板。
• 模組化設計： 青鋼將微孔吸音板模組化，以拓展至 C 端（消費者端）市場。

市場拓展

• 公共工程： 積極參與桃園機場第三航廈、台中水湳轉運中心、台北捷運各站更新等大型公共工程建設。
• 科技廠房： 掌握台積電等科技大廠擴廠商機。
• 商業空間與居家裝修： 持續開拓商業空間與居家裝修市場。
• 東南亞市場： 青鋼可能將東南亞等其他海外市場作為拓展重點，以分散市場風險。
• 技術授權或合作： 未來可能考慮將專利技術授權給中國當地廠商，或以合作方式參與中國市場。

生產效能提升

• 自動化生產： 持續導入自動化生產設備，提升生產效率，並優化生產流程。
• 品質管理： 強化品質管理系統，確保產品品質穩定。
• 數據分析： 利用數據分析生產流程，找出需要改進的地方。

競爭分析

主要競爭對手

青鋼在台灣輕鋼架市場的主要競爭對手多為國內小型廠商，這些小型廠商主要在價格上競爭，且多數不具備自動化生產能力。此外，台塑集團雖非直接競爭對手，但其子公司在建材原料供應上可能與青鋼產生競爭。

市場佔有率

青鋼在國內輕鋼架市場的佔有率約為 40%，為國內輕鋼架領導廠商。天花板輕鋼架市佔率約 40%，隔間輕鋼架市佔率約 38%，金屬天花板市佔率約 20%。

競爭優勢

青鋼相較於其他競爭對手，具有多項競爭優勢，包括自動化生產、規模經濟、品牌優勢、產品品質、技術創新和供應鏈穩定等。

重點整理

• 產業地位： 青鋼是台灣輕鋼架產業的領導者，並持續深耕建材領域。
• 營運狀況： 公司營運穩健，專注於高毛利產品，並積極參與大型公共建設。
• 財務表現： 2023 年營運表現優異，但 2024 年面臨毛利率下滑和匯兌損失等挑戰。
• 未來展望： 受益於科技業擴廠和公共工程的雙引擎推動，營收成長可期。
• 競爭優勢: 擁有自動化生產、規模經濟、品牌優勢、技術創新和穩定的供應鏈，是主要競爭優勢
• 風險因素: 需關注原物料價格波動、市場競爭和匯率變動等不利因素，並持續提升自身競爭力
• 策略方向： 專注高毛利產品、加強技術創新、開拓新市場、提升生產效率、重視 ESG 發展、推動數位轉型。

參考資料說明

公司官方文件

1. 青鋼應用材料股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 （2024.12.27）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、市場展望等資訊，該簡報由青鋼應用材料股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 青鋼應用材料股份有限公司企業社會責任報告書
   本研究參考企業社會責任報告書中關於公司在環境、社會和公司治理（ESG）方面的具體作為。

3. 青鋼應用材料股份有限公司年報
   本研究參考年報中關於公司的營運表現、財務狀況和未來展望等資訊。

4. 青鋼應用材料股份有限公司公開說明書
   本研究參考公開說明書中關於公司的基本資料、股本結構和營運項目等資訊。

公司網站資料

1. 青鋼應用材料股份有限公司官方網站：https://www.ckm.com.tw/
   本研究主要參考公司官網提供的產品資訊、公司簡介、生產基地等資訊，以建立對公司之初步認識。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告 （2024.12）
   該報告深入分析青鋼的產業地位、競爭優勢及市場發展趨勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 富邦證券產業研究報告 （2024.12）
   該報告提供青鋼在輕鋼架產業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

3. 凱基證券投資分析報告 （2025.01）
   該報告分析青鋼的投資價值與未來展望，提供本文在投資建議方面的重要參考。

4. 永豐金證券研究報告 (2024.10)
   該報告提供青鋼財務分析、營運展望與產業分析，提供本文在產業趨勢與營運分析方面的參考。

其他參考

1. 青鋼應用材料股份有限公司 股東會年報資料
   本研究參考青鋼公司股東會年報中關於公司策略、財務數據等資訊。

2. 台灣證券交易所法人說明會影音網站
   本研究參考台灣證券交易所法人說明會影音網站關於青鋼公司法人說明會之資訊。

3. 青鋼應用材料股份有限公司公開資訊觀測站
   本研究參考公開資訊觀測站關於青鋼公司的財務報表、重大訊息等公開資訊。

4. 公開資訊觀測站 – 青鋼公司資料
   本研究參考公開資訊觀測站關於青鋼公司的公司基本資料。

5. CMoney 股市爆料同學會 – 青鋼討論區
   本研究參考 CMoney 股市爆料同學會關於青鋼公司的討論，以了解市場對該公司的觀點。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：青鋼公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.ckm.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/893020240930M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8930_3_20240930_ch.mp4

基本概況

股價：37.65
預估本益比：13.16
預估殖利率：5.43%
預估現金股利：2.08元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(9)8930 青鋼 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)8930 青鋼 K線圖（日）

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圖(12)8930 青鋼 K線圖（月）

日報表

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週報表

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月報表

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圖(17)8930 青鋼 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)8930 青鋼 營收狀況

圖(19)8930 青鋼 獲利能力

圖(20)8930 青鋼 合約負債

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圖(22)8930 青鋼 存貨與存貨營收比

圖(23)8930 青鋼 現金流狀況

圖(24)8930 青鋼 杜邦分析

圖(25)8930 青鋼 資本結構

年報表

圖(26)8930 青鋼 股利政策