個股筆記：9917 中保科

圖(1)個股筆記：9917 中保科（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 17 日

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中興保全科技深度分析：AI 賦能智慧安防，穩健營收再創新高

中興保全科技股份有限公司 (SECOM Taiwan Co., Ltd.，股票代號：9917)，簡稱中保科，於 1977 年 11 月 8 日創立，是台灣首家上市的保全公司，亦是台灣規模首屈一指的安防企業。由國產實業集團創辦人林燈次子林孝信先生創辦，並與日本最大保全公司 SECOM (Security Company) 進行技術合作，引進先進安防技術與服務。2019 年 10 月 3 日，公司正式更名為中興保全科技股份有限公司，以突顯其在科技安防領域的領先地位與多元發展策略。

多元業務佈局，深耕安防產業

中保科以系統保全業務為核心，逐步拓展至多元領域，業務範圍涵蓋：

1. 系統保全：為住宅、商辦、工廠等提供全方位安全防護系統。

2. 數位監控系統：運用先進影像技術，強化監控效能。

3. 門禁系統：提供多元門禁管理方案，提升場所安全等級。

4. 消防系統：建置完善消防安全系統，保障生命財產安全。

5. 金融影像監控服務：為金融機構量身打造專業監控服務。

6. 現金運送服務：提供安全可靠的現金及貴重物品運送服務。

7. 駐衛警衛服務：提供專業保全人員駐點服務。

8. 智慧城市解決方案：結合 AI、物聯網技術，發展智慧城市相關應用。

9. 餐飲服務：跨足餐飲產業，多元化發展。

透過不斷創新與多元化經營，中保科已成為台灣安防產業的領導品牌，並積極朝向智慧科技服務領域拓展。

圖(2)多元化經營（資料來源：中保科公司網站）

核心業務分析

系統保全：穩固營收基石，持續創新升級

系統保全為中保科的核心業務，營收佔比近四成。公司持續精進系統保全技術，並發展三大附加價值服務，包含：

圖(3)系統保全發展三大附加價值服務（資料來源：中保科公司網站）

1. 資安防護：強化資安聯防機制，提供更全面的安全防護。

2. 防災預警：整合防災系統，提升災害預警與應變能力。

3. 影像代管：提供專業影像監控代管服務，降低客戶管理負擔。

受惠於 AI 智慧樓管市場需求暢旺，系統保全業務維持穩健成長。

圖(4)系統保全三大優勢（資料來源：中保科公司網站）

駐衛保全物流運鈔：深耕傳統優勢，優化服務品質

駐衛保全與物流運鈔業務為中保科傳統優勢項目，營收佔比約三成五。面對人工成本上升挑戰，公司積極優化服務流程，並導入科技應用，提升營運效率與服務品質。

圖(5)物流倉儲建置完成（資料來源：中保科公司網站）

智慧城市：AI 賦能，開創成長新動能

智慧城市業務為中保科近年積極發展之重點，營收佔比已達一成三，且持續成長。公司以 AI 技術為核心，發展多元智慧城市應用，包含：

1. AI 智慧樓管：整合 AI 技術，提升樓宇管理效率與安全性。

2. AI 雲端無人機：開發動態追蹤雲端 AI 無人機系統，應用於城市監控與管理。

3. 智慧停車場：推動智慧停車格建置，優化停車管理與交通效率。

4. AI 智慧園區：為企業園區提供智慧化安防與管理解決方案。

中保科預期智慧城市業務將成為未來營收成長之主要動能，目標 2027 年智慧城市業務營收佔比達 32% 以上。

圖(6)科技協助 × AI 監控技術 × 維安保全（資料來源：中保科公司網站）

圖(7)AI 智慧樓管 結合防災市場（資料來源：中保科公司網站）

圖(8)首蓋AI智慧製造中心（資料來源：中保科公司網站）

餐飲服務：多元觸角延伸，挹注營收成長

餐飲服務為中保科多元化經營之重要佈局，營收佔比約一成。公司積極擴展餐飲通路，包含：

1. 自有通路門店：擴增門市數量，提升品牌能見度。

2. 餐飲代工業務：穩定發展餐飲代工業務，擴大營收來源。

3. 自有品牌產品研發：開發多樣化精緻餐飲產品，搶攻家庭市場。

餐飲服務事業穩健發展，亦為公司營收成長挹注動能。

圖(9)餐飲服務事業-自有通路研發產品（資料來源：中保科公司網站）

其他業務：多元佈局，拓展服務範疇

除上述四大事業群外，中保科亦積極拓展其他業務，包含：

1. 保險經紀

2. 電器電信設備買賣

3. 航空貨運

4. 娛樂事業

多元業務佈局，有助於分散營運風險，並拓展公司服務範疇。

市場與營運分析

營收結構分析

2024 年第三季累計營收結構分析如下：

• 駐衛保全物流運鈔：營收佔比最高，達 38%。
• 系統保全：營收佔比 36%，為公司核心業務。
• 智慧城市：營收佔比 13%，成長潛力可期。
• 餐飲服務：營收佔比 10%，穩定貢獻營收。
• 其他：營收佔比 4%，多元業務佈局。

財務績效分析

中保科財務體質穩健，獲利能力良好。2024 年第三季累計財務數據亮眼：

• 營收、毛利、營業利益、淨利 皆較去年同期成長。
• 淨利率 顯著提升，顯示獲利能力增強。
• 營業毛利率、營業利益率、營業費用率 維持穩定。

資產負債分析

中保科資產負債結構穩健：

• 現金及約當現金 充沛，財務彈性良好。
• 資產總計、權益總計 穩健成長。
• 負債總計 略為增加，但整體負債比率仍屬健康。

重點事業群營運績效

三大重點事業群營運績效皆呈現成長態勢：

• 系統保全 穩健成長，持續貢獻營收。
• 物流服務、餐飲服務 成長動能強勁。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

中保科客戶群廣泛，涵蓋商業與住宅用戶，其中商業用戶佔比較高，約八成，住宅用戶約佔兩成。

• 商業用戶：大型企業、商辦大樓、連鎖店面、工廠、金融機構、政府機關、學校醫院等。
• 住宅用戶：社區、公寓、透天厝等各式住宅。

公司客戶基礎穩固，且持續拓展多元客群。

價值鏈定位

中保科在安防產業價值鏈中，定位於下游服務提供者，透過整合上游硬體設備與軟體技術，提供客戶全方位安防解決方案與服務。

• 上游：安防設備製造商、軟體技術供應商。
• 中游：系統整合商、通路商。
• 下游：終端用戶 (商業、住宅)。

中保科與上游供應商建立長期合作關係，並透過多元通路觸及終端客戶，建構完整價值鏈。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

中保科在台灣安防市場具備顯著競爭優勢：

1. 品牌優勢：深耕台灣安防市場逾四十年，品牌形象深入人心，具備高度客戶信任度。

2. 技術領先：與日本 SECOM 技術合作，引進先進安防技術，並積極投入 AI、物聯網等新技術研發。

3. 服務網絡：建構綿密服務網絡，提供即時、在地化服務。

4. 多元化經營：多元業務佈局，分散營運風險，並拓展營收來源。

5. 高轉換成本護城河：客戶黏著度高，系統轉換成本高昂，競爭者不易搶佔市場。

市場競爭地位

中保科為台灣安防產業龍頭，與新光保全 (9925) 並列市場雙雄，合計市佔率近九成，其中中保科市佔率約六成。市場地位穩固，競爭優勢顯著。

主要競爭對手

中保科在台灣市場之主要競爭對手為新光保全，兩者在系統保全、駐衛保全等業務領域直接競爭。此外，部分小型安防企業亦在特定區域市場或利基型服務領域與中保科競爭。

近期重大事件分析

擴大 AI 智慧製造佈局，立捷國際新廠啟用

2024 年 12 月 16 日，中保科技集團旗下立捷國際新建工廠正式啟用，宣示集團進軍 AI 智慧製造領域。新廠具備多項先進特色：

1. 自動化產線：導入自動化生產設備，提升生產效率。

2. 機械手臂智慧化產線：運用機械手臂，實現產線智慧化。

3. 太陽能光電設備：全面採用太陽能發電，響應綠色能源政策。

4. AI 功能 3D 檢測器：導入 AI 檢測技術，提升產品品質。

5. 電子料倉、自動印錫機、高速貼片機：導入先進設備，優化生產流程。

立捷新廠自製品產能將達 70%，電子代工產能可達 30%，預期將大幅提升集團整體產能與競爭力。

圖(10)將跨入電子代工新領域（資料來源：中保科公司網站）

圖(11)工廠地點佳 接單後快速出貨（資料來源：中保科公司網站）

圖(12)AI 機器手臂 生產線 24 小時精準運作（資料來源：中保科公司網站）

攜手調查局，強化資安聯防

2024 年 12 月 5 日，中保科與法務部調查局簽署「國家資通安全聯防與情資分享合作備忘錄」，共同提升資安防護能力。雙方將合作：

1. 資安情資快速通報

2. 資安事件偵辦

3. 案例分享

透過公私部門合作，強化資安聯防機制，提升中保科資安防護能力，並為企業與個人提供更完善之保障。

G.Talk 智慧通信系統入選台灣新創國家隊，CES 展出受國際矚目

中保科開發之 G.Talk AI 虛擬智慧通信系統，入選台灣新創國家隊，於 2025 年 CES 消費性電子展展出，受到國際客戶高度關注。G.Talk 系統具備多項創新特色：

1. AI 虛擬智慧：結合 AI 技術，提供智慧化通信服務。

2. 低碳排：無需佈線與額外電源，符合淨零碳排趨勢。

3. 身障友善：支援文字溝通，便利聽語障人士使用。

4. 通話摘要與訊息留言：AI 自動生成通話摘要，提供訊息留言功能。

G.Talk 系統展現中保科創新研發實力，並有助於拓展國際市場。

基層員工全面調薪，展現企業社會責任

中保科宣布自 2025 年 1 月起，為一線基層員工約萬人全面調薪，平均調幅 4~5%，最高達 7.28%。此為中保科連續第二年調薪，展現公司照顧員工、回饋社會之企業社會責任。

2024 年營收創新高，2025 年營運展望樂觀

中保科 2024 年合併營收達 178.59 億元，年增 4.62%，再創歷史新高。展望 2025 年，公司董事長林建涵先生表示，將以「謹慎前行、樂觀迎戰」定調，並預期營收將持續成長，有望實現高個位數成長幅度。

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

1. AI 虛擬警衛上市：2025 年 3 月智慧城市展推出台灣首款 AI 虛擬警衛，搶攻商辦大樓市場。

2. 智慧城市業務拓展：持續擴大智慧停車、AI 智慧園區等智慧城市應用，提升營收佔比。

3. 餐飲通路擴張：加速自有通路門店展店，並強化自有品牌產品行銷。

4. 立捷國際新廠量產：2025 年立捷國際 AI 智慧工廠正式量產，提升集團製造產能與效率。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. AI 技術深化應用：持續投入 AI 技術研發，深化 AI 在安防、智慧城市、健康照護等領域之應用。

2. 智慧城市業務營收佔比提升：目標 2027 年智慧城市業務營收佔比達 32% 以上。

3. 智慧停車格市佔率擴大：目標未來 5-10 年智慧停車格市佔率達全國 80%。

4. 國際市場拓展：藉由 G.Talk 智慧通信系統等創新產品，拓展歐美等國際市場。

5. ESG 永續發展：持續推動 ESG 永續發展，落實企業社會責任，提升企業永續競爭力。

投資價值綜合評估

投資優勢

1. 產業龍頭地位穩固：台灣安防產業領導品牌，市場地位穩固。

2. AI 轉型策略領先：積極佈局 AI 智慧安防與智慧城市應用，掌握市場趨勢。

3. 營收獲利穩健成長：近年營收、獲利持續成長，財務體質健全。

4. 股東報酬優渥：長期維持高現金股利政策，股東報酬穩定。

5. ESG 表現優異：重視 ESG 永續發展，企業形象良好。

潛在風險

1. 市場競爭風險：安防市場競爭激烈，需持續關注競爭對手動態。

2. 技術變革風險：科技快速發展，需持續投入研發，保持技術領先。

3. 經濟環境風險：全球經濟環境不確定性，可能影響企業營運。

4. 原物料成本波動風險：電子元件等原物料價格波動，可能影響生產成本。

5. 人工成本上升風險：人力成本持續上升，可能影響駐衛保全等勞力密集型業務。

投資建議

綜合考量中保科之競爭優勢、市場地位、財務表現與未來發展潛力，以及潛在風險，本研究認為中保科具備長期投資價值。

• 穩健型投資人：可將中保科納入投資組合，作為穩健收益型標的。
• 成長型投資人：可關注中保科智慧城市業務發展，以及 AI 技術應用進展，伺機佈局。

股價與估值

根據最新資料，中保科目前股價約為 123.5 元，每股淨值 27.85 元，本淨比約為 4.43 倍，本益比約為 19.42 倍，殖利率達 4.21%。

• 本淨比：相較於同業，本淨比略高，但考量其產業龍頭地位與成長性，尚屬合理。
• 本益比：本益比適中，反映市場對其獲利能力之認可。
• 殖利率：殖利率具吸引力，適合追求穩健收益之投資人。

未來展望

展望未來，中保科在 AI 技術驅動下，於智慧安防與智慧城市領域之發展潛力可期。公司持續創新轉型，並積極拓展多元業務，可望維持營收獲利穩健成長，為投資人創造長期價值。

重點整理

1. 台灣安防產業龍頭：深耕市場逾四十年，品牌形象卓著。

2. AI 智慧轉型領先：積極佈局 AI 智慧安防與智慧城市應用。

3. 營收獲利穩健成長：財務體質健全，獲利能力良好。

4. 股東報酬優渥穩定：長期維持高現金股利政策。

5. 未來成長動能強勁：智慧城市業務、AI 技術應用、餐飲事業為營運成長引擎。

參考資料說明

公司官方文件

1. 中興保全科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11)
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、財務績效、營運概況、未來展望等資訊，簡報內容由中保科官方發布，具權威性與參考價值。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 中興保全科技
   本研究參考 MoneyDJ 理財網之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，作為公司基本面分析之參考。

2. NStock 網站 – 中保科做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於中保科之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況分析。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 中興保全科技股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於中保科之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

4. 鉅亨網 – 台股 – 厚生
   本研究參考鉅亨網關於中保科之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 中興保全科技
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於中保科之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 中興保全科技
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於中保科之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於中保科法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。

註： 本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年 1 月之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來 自公開可得之官方文件、網站資訊及研究報告。

參考資料來源

資料來源：中保科公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.secom.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/991720241211M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9917_38_20240924_ch.mp4

基本概況

股價：124.0
預估本益比：18.96
預估殖利率：4.45%
預估現金股利：5.52元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(13)9917 中保科 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(14)9917 中保科 K線圖（日）

圖(15)9917 中保科 K線圖（週）

圖(16)9917 中保科 K線圖（月）

日報表

圖(17)9917 中保科 法人籌碼

週報表

圖(18)9917 中保科 大戶籌碼

月報表

圖(19)9917 中保科 內部人持股

圖(20)9917 中保科 本益比河流圖

圖(21)9917 中保科 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(22)9917 中保科 營收狀況

圖(23)9917 中保科 獲利能力

圖(24)9917 中保科 合約負債

圖(25)9917 中保科 存貨與平均售貨天數

圖(26)9917 中保科 存貨與存貨營收比

圖(27)9917 中保科 現金流狀況

圖(28)9917 中保科 杜邦分析

圖(29)9917 中保科 資本結構

年報表

圖(30)9917 中保科 股利政策