個股筆記：9926 新海 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：9926 新海（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

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新海瓦斯：深耕大台北地區的民營公用事業龍頭

新海瓦斯股份有限公司（Shin Hai Gas，股票代號：9926）成立於 1966 年 6 月，為新光集團旗下的子公司，是台灣北部地區重要的民營公用事業之一。公司主要業務為天然氣供應，透過導管系統，為核准區域內的住戶與企業提供天然氣，同時也負責新用戶的瓦斯管線設計與安裝。此外，公司還銷售瓦斯爐具與相關安全設備，並經營國內長途陸纜電路出租業務。新海瓦斯深耕大台北地區，服務範圍涵蓋新北市的三重、板橋及新莊等地，為當地民眾提供穩定、安全的能源服務。

穩健發展的歷史軌跡

新海瓦斯歷經數十年的發展，已在台灣天然氣產業佔有一席之地：

1955 年 6 月：公司成立，奠定事業基礎。
1957 年 2 月：取得煤氣事業執照，正式投入能源供應領域。
1987 年 4 月：股票上市，成為公開發行公司，股票代號 9926。
2003 年 12 月：年銷氣量達到 1 億度，創下里程碑。
2016 年 1 月：用戶數突破 30 萬戶，顯示公司穩健的成長。
2022 年 10 月：微電腦瓦斯表裝置率超過 60%，提升用戶安全與管理。
2023 年 6 月：用戶數達到 35.6 萬戶，持續擴大服務範圍。

多元業務並行的營運模式

新海瓦斯的營收主要來自天然氣銷售，2023 年此項收入佔比達 100%。除了核心的天然氣供應外，公司也積極拓展多元業務：

瓦斯管線工程： 提供新用戶瓦斯管線設計、安裝與維護服務。
器具銷售： 銷售瓦斯爐具、熱水器及相關安全設備。
電信事業： 經營國內長途陸纜電路出租業務，利用瓦斯管線佈建光纖網路。

新海瓦斯也與燃燒器具製造商合作，研發或引進高效能燃氣設備，供用戶選購。

pie title 2023年公司營收來源比例 "天然氣銷售" : 100

圖(2)供應系統（資料來源：新海公司網站）

產業鏈中的角色與競爭態勢

天然氣產業鏈上游包含探勘、淨化、液化及進口氣源，中游負責將天然氣透過管道、船舶或陸路運輸至下游業者。新海瓦斯位於產業鏈的下游，主要向中油公司採購天然氣，經過加壓、加臭等處理後，再以管線配送至用戶端。

graph LR A[上游] --> B[探勘] A --> C[淨化] A --> D[液化] A --> E[進口氣源] F[中游] --> G[管道運送] F --> H[船舶運送] F --> I[陸路運送] E --> F F --> J[下游業者] K[中油公司] --> L[卡達進口] K --> M[馬來西亞進口] K --> N[印尼進口] L --> O[液化天然氣] M --> O N --> O O --> P[氣態天然氣] P --> J style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#A0522D,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#8B4513,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style J fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style K fill:#D2691E,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style L fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style M fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style N fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style O fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style P fill:#F5DEB3,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

新海瓦斯屬於民營公用事業，依據相關法規，在其經營區域內沒有直接競爭對手，形成區域獨佔的優勢。

深耕大台北地區的銷售網絡

新海瓦斯主要服務區域包括新北市的三重、板橋、新莊等地。截至 2023 年底，天然氣用戶數達 359,592 戶，用戶普及率約 65%。此外，公司在服務區域內建置了 69,855 公尺的光纖網路，拓展電信業務。新海瓦斯約 80% 的營收來自民生用天然氣銷售，少部分為工業和商業用氣，另外約 20% 營收來自天然氣管線裝置收入、電信服務和其他收入。

graph LR A[公司] --> B[服務區域] A --> F[2023年底] A --> I[電信業務] B --> C[台北縣三重] B --> D[板橋] B --> E[新莊] F --> G[天然氣用戶數 359,592 戶] F --> H[用戶普及率 65%] I --> J[光纖網路 69,855 公尺] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#8B4513,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style I fill:#D2691E,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style J fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

圖(3)營業區域（資料來源：新海公司網站）

注重安全與用戶服務

新海瓦斯重視用氣安全，並積極提升用戶服務品質：

微電腦瓦斯表裝置： 積極推廣微電腦瓦斯表，截至 2023 年 6 月底，裝置率達 64.84%，有效提升用氣安全。
定期安檢制度： 對營業用戶每年進行一次安全檢查，家庭用戶則每兩年進行一次檢查。
防災演練與管線巡查： 定期進行防災演練及管線巡查，確保天然氣供應系統運作正常。
客戶服務： 建立完善的客戶服務機制，並持續提升服務品質。

圖(4)用氣與供氣安全（資料來源：新海公司網站）

經營績效與財務表現

新海瓦斯近年營運狀況穩健，獲利能力良好：

營收結構： 2023 年售氣收入佔公司產品營收的 100%。
獲利能力： 2024 年第三季，營業毛利率為 29.04%，營業利益率為 20.57%，稅前淨利率為 30.86%。
每股盈餘 (EPS)： 2024 年前三季 EPS 為 2.3 元，位居油電燃氣族群獲利冠軍（2024.11.20 資訊）。近四季 EPS 為 2.73 元， 2023 年全年 EPS 為 2.61 元。
股利政策： 2023 年現金股利為 2.00 元，配息率高達 79.37%。
財務狀況： 2023 年第四季的個體財務報告顯示，公司財務狀況穩定。

新海瓦斯持續拓展新市場，並積極開發新用戶，營運前景可期。

積極拓展市場，迎接挑戰

新海瓦斯在拓展新市場時，會考量以下因素：

人口密度： 選擇人口密度較高，且天然氣管線鋪設效益較大的區域。
新建案數量： 重視有新建案的區域，因為新建案是天然氣用戶的重要來源。
交通便利性： 評估區域的生活機能與交通便利性，以吸引住戶遷入。
政府規劃： 關注政府的都市計畫和開發案。
潛在用戶數： 預估潛在的用戶數量和市場規模，作為投資決策的依據。
與建商合作： 與建商合作，在新開發區域優先佈建天然氣管線。

新海瓦斯目前正積極拓展以下新興區域：

板橋江翠地區： 已有 68 個建案，供氣申請戶達 1 萬戶。
三重仁義重劃區： 已有約 1,500 戶申請掛表。
三重二重疏洪道兩側： 相關建案持續開發中。
塭仔圳市地重劃區： 潛在用戶達 1,000 戶以上，為公司未來發展重點。

面對大環境的挑戰與機遇

新海瓦斯在經營過程中，同時面臨以下挑戰與機遇：

政策因素： 新北市的無煤政策將帶動天然氣需求，但政府對公用事業的監管也限制了價格調整的彈性。
經濟因素： 國際天然氣價格波動會影響公司的採購成本，新興重劃區的開發則帶來新的用戶和市場。
環境因素： 氣候變遷可能導致天然氣用量下滑，但環保意識抬頭有助於天然氣產業長遠發展。
產業因素： 區域獨佔優勢能確保營運穩定，但新興能源技術的發展可能對天然氣產業帶來潛在衝擊。
智慧電表普及： 智慧電表的普及會提升用戶管理效率，但也可能減少管線裝置收入。

為了應對這些挑戰，新海瓦斯將持續在以下方面努力：

拓展新市場： 積極開發新用戶，以增加營收來源。
提升能源效率： 透過設備改善和管理優化，降低營運成本。
推廣智慧瓦斯表： 配合政府政策，推廣智慧瓦斯表換裝，以保障用戶安全。
創新服務： 開發多元服務，提升客戶體驗。

積極應對數位轉型與永續發展趨勢

新海瓦斯在數位轉型方面，可能將朝以下方向發展：

線上服務平台： 建立線上客戶服務平台，方便用戶查詢帳單、繳費、報修等。
行動應用程式： 開發行動應用程式，提供更便捷的客戶服務。
數據分析： 利用數據分析，了解用戶需求，以提供更精準的服務。
智慧化管理： 導入智慧化管理系統，提升營運效率。
資訊安全： 加強資訊安全防護，保障用戶資料安全。

在環境永續方面，新海瓦斯除了綠化整壓站外，也致力於節能減碳，並加強與協力廠商的合作關係，承諾在 2025 年底前完成溫室氣體盤查，並導入 ISO 14064 溫室氣體盤查及查證計畫。新海瓦斯也將採用再生能源、導入碳費機制、系統化管理等納入減碳策略計畫中。

未來展望與投資價值評估

新海瓦斯在穩定的天然氣供應基礎上，積極拓展多元業務，並以創新思維應對產業變化，在能源轉型趨勢下，具有長期投資價值。

穩定收益： 作為公用事業，具有穩定的現金流和用戶基礎。
獨佔優勢： 在其營業區域內具有獨佔優勢，可確保營收來源穩定。
積極發展： 拓展新市場和用戶、開發新產品線、提升營運效率。
穩健配息： 維持穩定的現金股利政策，吸引穩健型投資人。
環境永續： 致力於節能減碳，提升企業形象。

雖然新海瓦斯面臨一些挑戰，如國際天然氣價格波動、智慧電表普及等，但公司透過積極應變，並持續投入資源，可望維持營運成長。新海瓦斯在穩定中求成長，並致力於提供優質能源服務，是值得長期關注的標的。

重點整理

穩健的公用事業： 核心業務為天然氣供應，營運模式穩定。
區域獨佔優勢： 在其營業區域內為獨佔供應商，具有穩定客源。
多元業務拓展： 除了天然氣銷售，也積極發展電信服務、瓦斯器具銷售等。
積極拓展市場： 開發新興重劃區，擴大用戶基礎。
重視用氣安全： 定期安檢、防災演練，確保用戶安全。
財務狀況穩健： 營收成長，獲利能力良好，配息穩定。
數位轉型： 積極導入數位化管理和服務。
永續發展： 重視環境保護，致力於節能減碳。

參考資料說明

MoneyDJ 理財網-財經百科-新海瓦斯（2024.12）
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於新海瓦斯公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。
Yahoo 奇摩股市-個股-新海瓦斯（2024.12）
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於新海瓦斯公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。
新海瓦斯股份有限公司官方網站（2024.12）
本研究主要參考新海瓦斯公司官方網站的公司簡介、產品資訊、安全資訊、環境永續、股東專區等資訊，以取得最新且權威的公司營運資訊。
Cmoney 理財 – 個股 – 新海瓦斯（2024.12）
本研究參考 Cmoney 理財網站關於新海瓦斯公司之資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。
台灣證券交易所 – 公開資訊觀測站 – 法人說明會影音（2024.12）
本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於新海瓦斯公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。
新海瓦斯 2023 年年報（2024.12）
本研究參考新海瓦斯 2023 年年報，以了解公司營運數據和財務狀況。
新海瓦斯 2024 年第三季財務報告（2024.12）。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
工商時報 – 新海前三季 EPS 2.3 元，居油電燃氣族群獲利冠軍（2024.11.20）
本文引用工商時報報導，以補充新海瓦斯最新的獲利表現資訊。