個股筆記：9951 皇田 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：9951 皇田（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 11 月 20 日

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公司概要

皇田工業股份有限公司創立於 1983 年，位列全球第三大汽車窗簾 OEM/ODM 製造大廠，僅次於德國 BOS 及 Toyota 體系的 Ashimori。該公司專精於天窗遮陽簾、側窗遮陽簾、電動後擋遮陽簾、遮物簾、擋風條及安全網等產品的技術、品質或成本，在國際市場上具有競爭優勢。2009 年，大億集團旗下大億科 (8107) 斥資 1.5 億認購公司私募案，進一步取得公司股權。

跨界發展與創新

自 1994 年起，皇田工業跨足庭園工具領域，主要市場為美國、紐澳及歐洲。公司發展出電池式割草機，並在美國及澳洲市場取得領先地位。此外，皇田工業參與工業局智慧型機器人產業發展推動計畫，於 2013 年推出割草機器人，未來將持續推動庭園工具的創新發展。

營業項目

皇田工業的經營業務主要包括汽車窗簾與電動庭園工具，其中 2022 年汽車窗簾業務佔營收的 99.5%，電動庭園工具僅佔 0.5%。公司的產品廣泛應用於國際知名汽車品牌，如 BMW、FORD、GM 等。

pie title 2022 年皇田工業產品營收比例 "汽車窗簾" : 99.5 "電動庭園工具" : 0.5

圖(2)產品介紹-1（資料來源：皇田公司網站）

圖(3)產品介紹-2（資料來源：皇田公司網站）

圖(4)產品介紹-3（資料來源：皇田公司網站）

產品競爭條件

皇田工業生產的汽車窗簾涵蓋多種內部位置應用，近年來隨著全景式天窗的普及和 RV 車及 SUV 車的流行，相關產品需求持續增加。庭園工具方面，由於其低噪音和無污染的特性，深受歐美市場消費者喜愛。

生產據點

公司在全球擁有多個生產基地，包括台南永康廠、大陸昆山廠、美國廠和墨西哥廠等，並在德國及韓國設有營業據點。

圖(5)經營據點（資料來源：皇田公司網站）

市場銷售與競爭

2022 年，皇田工業的產品主要外銷，其中美國市場佔 23%，墨西哥佔 10%，德國佔 7%，大陸地區佔 40%。主要客戶包括 GM、Volkswagen、Skoda 等國際汽車製造商。

pie title 2023Q1-Q3 皇田工業銷售資訊 "汽車窗簾" : 99.5 "庭園工具" : 0.5

pie title 2023Q1-Q3 皇田工業銷售地區分布 "歐系車廠" : 38 "日系車廠" : 29 "美系車廠" : 18 "中國車廠" : 10 "韓系車廠" : 6 "其他" : 0

競爭環境

皇田工業於 2023 年第四季度積極擴展業務至安全氣囊領域，預計 2024 年第二季度在墨西哥廠開始生產相關產品。公司不僅介入自主品牌新能源車廠，與比亞迪以外的其他電動車廠也有望合作。此外，2023 年雖然 7 月營收有所下滑，但預計隨著新專案出貨量的增加，8 月和 9 月的營收將能回升至 4.6 億元以上。預期到 2024 年在大陸市場的表現將持平，並且有望在 2025 年進一步打入自主品牌天窗產品市場，進而推動營收增長。

參考資料來源

資料來源：皇田公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://www.macauto-group.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/995120231226M002.pdf

基本概況

股價：60.5
預估本益比：16.5
預估殖利率：5.59%
預估現金股利：3.4元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)9951 皇田 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)9951 皇田 K線圖（日）

圖(8)9951 皇田 K線圖（週）

圖(9)9951 皇田 K線圖（月）

日報表

圖(10)9951 皇田法人籌碼

週報表

圖(11)9951 皇田大戶籌碼

月報表

圖(12)9951 皇田內部人持股

圖(13)9951 皇田本益比河流圖

圖(14)9951 皇田淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑皇田攻安全氣囊 2Q24 出貨 Note right of 4Q23: ↑墨西哥廠已有兩項專案訂單，預計將於 2Q24 生
產安全氣囊應用產品，3Q23 產能全開並貢獻營收 Note right of 4Q23: →皇田目前於台南廠產能比重約55％，大陸昆山廠約2
5％，墨西哥廠則約占20％ Note right of 4Q23: ↑皇田切入安全氣囊領域墨西哥廠 2Q24 出貨 Note right of 4Q23: ↑墨西哥廠已有兩項安全氣囊應用產品專案訂單，預計將
於 2Q24 開始出貨，3Q23 產能全開並貢獻營
收 Note right of 4Q23: ↑皇田指出，隨著安全氣囊產品出貨，再加上遮物簾需求
也增加，24 年歐美市場營收貢獻都可隨之成長 Note right of 4Q23: →公司積極介入自主品牌新能源車廠，除比亞迪之外，也
可望與其他電動車廠合作 Note right of 4Q23: →看起來 24 年在大陸市場表現預期持平，但目前掌
握 25 年可望打入自主品牌天窗產品，將可挹注營
收成長

sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑即使7月營收下滑，但隨著新專案出貨量爬升，預期8
、9月營收將能回升至4.6億元以上水準，4Q23迎
接旺季

sequenceDiagram participant 2Q23 Note right of 2Q23: →除了中國市場以外，toyota東北亞的天窗訂單也
增加。預估天窗佔比會回到40~45%左右 Note right of 2Q23: →天窗、擋風條>電動、手動側窗、地圖袋>平均>遮物
簾

sequenceDiagram participant 1Q23 Note right of 1Q23: ↓天窗比重下降，是因為中國拉貨（主要是GM、HON
DA）不如預期，預計2H會恢復