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綜合評分：4.3 | 收盤價：14.6 (04/24 更新)
簡要概述：綜合評估幸福近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 最令人振奮的是，穩健且高於平均的股東回報；此外，目前的殖利率頗具吸引力，而且價值浮現。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。
核心亮點
- 股東權益報酬率分數 4 分，代表公司基本面強健，盈利前景看好：幸福股東權益報酬率 15.33%，此數據通常預示著公司持續盈利的良好前景與穩固基本面。
- 預估殖利率分數 4 分，股息收益為整體回報提供良好貢獻：幸福預估殖利率 5.14% (高於 5%)，代表股息部分能為投資組合帶來穩固且可觀的貢獻。
- 股價淨值比分數 4 分，暗示資產基礎相對股價而言穩固：幸福股價淨值比為 1.03，代表其股價有著相對紮實的淨資產支撐。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，反映市場情緒可能過熱，存在泡沫化疑慮：幸福目前本益比 41.71 倍，如此高的估值水平可能暗示市場情緒對該股過於亢奮，甚至不排除存在一定的估值泡沫化風險。
- 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：幸福預估本益成長比 41.71，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
- 產業前景分數 2 分，產業增長趨緩或停滯，公司需尋求新的突破點：水泥-水泥、ESG-水泥的整體增長動能可能已明顯趨緩甚至停滯，身處其中的 幸福 若要維持增長，將需要積極尋求新的業務突破點或轉型機會。
- 業績成長性分數 1 分，成長性遠遜於同業，市場競爭力堪憂：幸福 -82.14% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中處於極為不利的地位，市場競爭力令人高度擔憂，可能面臨被邊緣化的風險。
- 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 幸福 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。
- 題材利多分數 2 分，法人持股比例下降反映機構看法轉變：近月 幸福 的法人持股比例持續下降，反映機構投資人對其風險評價的轉變。
綜合評分對照表
| 項目 | 幸福 |
|---|---|
| 綜合評分 | 4.3 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 水泥及爐石粉42.57% 水泥35.55% 石材11.90% 其他9.98% (2023年) |
| 公司網址 | http://www.luckygrp.com.tw |
| 法說會日期 | 113/12/27 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 14.6 |
| 預估本益比 | 41.71 |
| 預估殖利率 | 5.14 |
| 預估現金股利 | 0.75 |
圖(1)1108 幸福 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：4.4
圖(2)1108 幸福 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：4.2
圖(3)1108 幸福 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：幸福的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產小幅增加。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）
圖(4)1108 幸福 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：幸福的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）
圖(5)1108 幸福 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：幸福的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）
圖(6)1108 幸福 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：幸福的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）
圖(7)1108 幸福 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：幸福的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）
圖(8)1108 幸福 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：幸福的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）
圖(9)1108 幸福 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：幸福的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）
圖(10)1108 幸福 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：幸福的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）
圖(11)1108 幸福 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：幸福的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）
圖(12)1108 幸福 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：幸福的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）
圖(13)1108 幸福 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司沿革與穩健發展
幸福水泥股份有限公司（HIWIN Cement Corp.，股票代號：1108）創立於 1974 年 5 月 7 日，並於 1990 年 6 月 6 日在台灣證券交易所掛牌上市，深耕台灣水泥產業近半世紀。創辦人陳兩傳先生以營造業起家，抱持為大眾構築安穩家園的理念，創立幸福水泥，致力於提供優質且價格合理的水泥，貢獻台灣建設。「福」字搭配房屋造型的商標，更象徵幸福美滿的企業願景，深植人心。
歷經多年穩健發展，幸福水泥已成為台灣水泥產業的重要支柱。其發展歷程可劃分為以下階段：
奠基與擴張期
- 1974 年，幸福水泥創立：公司正式成立，初期專注於卜特蘭水泥生產，積極投入台灣基礎建設。
- 1981 年，東澳廠正式投產：位於宜蘭東澳的水泥廠開始運轉，大幅提升產能，強化市場競爭力。
- 1981 年，收購埔心廠：透過收購埔心廠，進一步擴充產能，深化於台灣中北部市場的布局。
多元與轉型期
- 1996 年，推出爐石粉產品：前瞻環保趨勢，領先業界推出爐石粉產品，跨足環保建材領域。
- 2000 年，跨足循環經濟：具備前瞻視野，布局循環經濟產業，開拓廢棄物處理業務。
- 2003 年，取得廢棄物處理乙級證照：取得廢棄物處理專業認證，正式發展循環經濟業務。
- 2005 年，轉投資東潤水資源生技：積極多元化發展，跨足海洋深層水產業，尋求嶄新成長動能。
- 2007 年，東潤海洋深層水產品上市：東潤水資源生技產品正式上市，實現集團業務多元化發展。
- 2008 年，和仁廠二期擴建完工：花蓮和仁廠擴建工程竣工，躍升全台最大機製砂生產基地。
產品系統與應用範疇
幸福水泥提供多元化的建材產品線，主要涵蓋三大系統：水泥及熟料、水泥製品與石材產品。
水泥及熟料系統
水泥及熟料為幸福水泥的核心業務，佔 2023 年度營收比重約 42%。主要產品包括：
- 卜特蘭Ⅰ型普通水泥：廣泛應用於一般土木建築，為市場需求量最大的水泥產品。
- 卜特蘭Ⅱ型平熱水泥：適用於水利工程、港灣工程、地下基礎工程及巨積混凝土工程等特殊工程，具備低水化熱特性。
- 卜特蘭Ⅰ型低鹼水泥：主要用於道路鋪設及一般建築工程，具備較低鹼含量特性。
水泥製品系統
水泥製品為幸福水泥重要營收來源，佔 2023 年度營收比重約 36%。主要產品包含：
- 爐石粉：水泥生產過程的副產品，經研磨後可作為混凝土摻合料，提升混凝土耐久性與工作性，並減少水泥用量。
- 爐灰粉：混凝土摻合料，可改善混凝土性能，符合綠色建材趨勢。
石材產品系統
石材產品為幸福水泥營收組成部分，佔 2023 年度營收比重約 12%。主要產品包括：
- 石灰石：水泥生產主要原料，亦供應鋼鐵及石化業作為原料。
- 砂石：廣泛應用於各類營建工程，為營建產業不可或缺的基礎材料。
幸福水泥產品廣泛應用於多項工程領域：
- 一般土木及建築工程：卜特蘭Ⅰ型水泥適用於住宅、辦公大樓等。
- 地下基礎工程：卜特蘭Ⅱ型水泥用於下水道、地下道、隧道及地下捷運等。
- 巨積混凝土工程：適用於橋樑、水壩、蓄水池等大型工程。
- 受海水侵蝕工程：碼頭、防波堤、港灣工程等。
- 道路工程：卜特蘭Ⅰ型低鹼水泥用於道路鋪設及一般建築工程。
- 預拌混凝土：爐石粉、爐灰粉及砂石供應預拌混凝土業者，用於各式營建工程。
市場銷售與客戶網絡
幸福水泥產品銷售以台灣內銷市場為主。2023 年度各銷售區域營收比重為：北部地區佔 68%、中部地區佔 21%、花東地區佔 9%。公司在台灣水泥市場穩居第三，市佔率約 6.51%。
幸福水泥的主要客戶群包括：
- 預拌混凝土業者：主要採購水泥、爐石粉、爐灰粉等混凝土原料。
- 營造公司：包括住宅建商、營造廠及公共工程承包商，直接使用水泥及砂石。
- 鋼鐵及石化產業：採購規格石作為生產原料。
- 廢棄物處理產業：透過水泥窯協同處理廢棄物，與廢棄物處理業者建立合作關係。
幸福水泥秉持「服務周到、品質保證」的經營理念，深耕台灣市場，透過全台各地營業所及儲運站，構建完善銷售網絡，提供即時且有效率的服務，滿足客戶需求。
生產基地與產能布局
幸福水泥於台灣建置完整的生產基地，涵蓋水泥廠、預拌廠及礦場，確保原料供應穩定與生產效率：
- 水泥廠：
- 東澳廠：位於宜蘭縣蘇澳鎮，為幸福水泥主要的熟料及水泥生產基地。
- 埔心廠：位於桃園市楊梅區，負責水泥及爐石粉研磨加工。
- 預拌廠：
- 三峽廠：位於新北市三峽區，為北部地區預拌混凝土供應樞紐。
- 樹林廠（新建中）：新北市樹林區新廠，導入最新節能設備，預計 2024 年第四季完工。
- 海湖廠（新建中）：桃園市蘆竹區海湖工業區新廠，同樣採用節能設計，計劃於 2024 年第四季完工。
- 礦場：
- 和仁礦場：位於花蓮縣秀林鄉，蘊藏豐富石灰石礦藏，為幸福水泥石灰石的自給自足來源，同時生產規格石及砂石等產品。
2023 年度，幸福水泥水泥及爐石粉產能達 772 仟噸，石材產能達 2,488 仟噸。新建樹林廠與海湖廠將進一步擴充預拌混凝土產能，提升整體營運效率。
個股質化分析
重大事件與環保實踐
面對全球氣候變遷挑戰及台灣政府 2050 淨零排放目標，幸福水泥積極推動永續發展策略，落實多項環保措施，展現企業社會責任。
綠電與再生能源布局
幸福水泥積極投入綠色電力發展，降低碳排放，展現對環境永續的承諾：
- 林口高爾夫球場太陽能發電：林口幸福高爾夫鄉村俱樂部已建置 803kW 太陽能發電設備，於 2023 年底併聯發電，每年可有效減少碳排放。
- 東澳廠區太陽能及儲能規劃：規劃於東澳廠區擴建太陽能發電及儲能設備，進一步降低電力碳排，提高綠電自用比例。
節能減碳措施
幸福水泥持續進行節能改造，提升能源使用效率，展現積極減碳決心：
- 設備升級與製程優化：持續投入設備更新及製程改善，例如東澳廠生料磨機及選粉機升級，提高產能同時節省能耗。
- 碳排減量成效：2023 年前三季，透過各項節能措施，累計實現約 2,334 公噸 碳排減量。
- 新型節能設備導入：新建樹林廠及海湖廠皆導入最新式節能設備，構築高效、低碳生產基地。
低碳產品研發
幸福水泥著力於低碳建材開發，以符合市場綠色需求，並引領產業低碳轉型：
- 低熱配比石灰石水泥：積極開發低熱配比石灰石水泥，可大幅降低水泥生產過程碳排放量。
- 環保混凝土開發：配合新廠節能設備，生產低碳混凝土，供應市場對綠色建築材料的需求。
透過上述環保與永續措施，幸福水泥展現於環境永續發展的決心與行動，積極邁向低碳未來，實踐企業社會責任。幸福水泥亦重視員工福利與職場環境，提供合理工資福利，營造平等和諧的工作環境，並強化工安意識，透過教育訓練提高員工安全衛生意識，打造幸福職場。
個股新聞筆記彙整
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2026.03.29：凃俊光轉戰半導體，幕後推手威剛董座陳立白現身春酒喊「越併越大」
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2026.03.29：光聚晶電董事長凃俊光說明轉戰半導體，並投資台灣光罩以深化半導體產業布局
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2026.03.29：威剛董事長陳立白為轉型幕後推手，出席春酒期許併購版圖能持續擴大增強
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2026.03.29：凃俊光受邀參加總統主持之AI國家隊，實現從遊戲跨足高端科技目標
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2026.03.29：副總統蕭美琴造訪拉麵機攤位，肯定集團將科技應用於日常生活
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2026.03.29：公司更名為光聚晶電，意指技術折射映照未來，致力用科技進步為人們帶來幸福
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2026.02.26：築間幸福鍋物菜單改版，平均每套餐價格調降約10%至23%，帶動來客數回升約10%
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2026.02.26：築間加碼推出外帶、外送優惠，市場反應熱烈，單日營收迅速回溫
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2026.02.26：築間餐飲集團目前旗下擁有16個品牌、全台店數接近200家，涵蓋多元品類
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2026.02.26：築間透過核心品牌升級、代理品牌導入與名廚共創三路並進，擴大市場版圖
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2026.02.26：築間於 2H25 啟動結構優化與成本控管，提升整體經營體質
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2026.02.26：築間清理未達預期的據點與資產，將資源聚焦於高效益品牌與具成長潛力項目
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2026.02.26：築間將持續強化營運體質，推進品牌結構優化與門店汰弱留強
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2026.02.26：築間將啟動「名廚共創＋海外品牌代理」雙引擎策略，擴大代理業務
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2026.02.26：築間 1H26 將再引進韓國首爾米其林推薦「百年百歲土種蔘雞湯」
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2026.02.23：喜迎交屋潮，遠雄、潤泰新 1Q26 馬上發
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2026.02.23：遠雄 1M26 營收衝高至48.94億元，改寫同期新高，主要受惠「遠雄商舟」及「遠雄幸福成」持續交屋認列
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2026.02.23：潤泰新 1M26 受惠「峰左岸」建案持續認列，單月營收達35.23億元，創同期新高
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2026.02.09：遠雄台中「遠雄幸福成」持續跨年度完工交屋，推升 1M26 營收48.94億元，年增率達24.95倍
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2026.02.09：遠雄 1M26 營收大躍進，主要來自總銷181億元「遠雄幸福成」跨年度持續交屋入帳
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2026.02.09：遠雄總銷近百億「遠雄商舟」一部分持續在 26 年入帳，衝高元月營收表現
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2026.02.09：遠雄 26 年還有9筆新案完工交屋，總銷達296億元，平均銷售率已近完銷階段
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2026.02.09：市場預期遠雄 26 年 可供挹注營收的案源，有機會優於 25 年，並可望三度挑戰 26 年營收300億元目標
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2026.02.12：幸福 26 年有兩座新的預拌混凝土廠可投入營運，分別是預計 3Q26 完工的樹林廠和 2Q26 完工投產的海湖廠
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2026.02.06：幸福住宅政策受到好評，供不應求
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2026.02.04：築間幸福鍋物規劃於 1Q26 推出品牌16年來最大規模菜單改版，強化鍋物主力業態的基本盤
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2026.01.21：影片曝光！許家父子化身金寶樂團主唱，登台嗨翻全場
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2026.01.21：許介立提到集團重視ESG，金寶已連續五年獲選幸福企業
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2026.01.21：金寶在TCSA永續報告評比獲金牌肯定，並兩年入選百大永續標竿
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2026.01.19：以人為本，打造幸福共好職場，康和證連四年蟬聯幸福企業金獎
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2026.01.12：亞泥再度蟬聯1111人力銀行「幸福企業」製造業金獎，近三年留任率達91%
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2026.01.12：亞泥將人才韌性轉化為轉型動能，落實利潤共享，依績效發放員工酬勞
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2026.01.12：亞泥設計與節能減碳成果掛鉤的「節約績效獎金」，自1998年起推動「員工信託持股」制度
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2026.01.12：亞泥建構「永續亞泥人才培訓架構」，提供30天全薪病假及3天給薪志工假
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2026.01.12：亞泥自 06 年 導入「員工協助方案（EAP）」，提供免費心理諮詢及0800專線
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2026.01.12：亞泥建立退休回聘制度，提供退休後的健康與財務諮詢，確保員工歸屬感
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2026.01.09：台塑企業幸福六連金！台塑、南亞、台化、台塑化蟬聯幸福企業「金獎」
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2026.01.09：台塑企業等五家公司榮獲1111人力銀行幸福企業金獎，獲獎原因為年年調薪、各式津貼補助與進修獎勵等福利
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2026.01.09：台塑企業主要上市公司被列入多項證交所指數成分股，即使產業面臨挑戰，仍堅持調薪與發放獎金
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2026.01.09：提供生育、育兒、交通補助及子女獎學金等福利，資深員工每滿五年贈送24K紀念金幣，隨年資增加重量
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2026.01.09：提高新進人員起薪，並增加新進假、舒心假等福利，重視員工成長，提供專業訓練與進修獎勵措施
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2026.01.09：導入AI技術課程，鼓勵同仁取得學位及專業技術，持續建置健身房、恢復運動會，補助社團及旅遊基金
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2026.01.09：提供全薪防疫休養假，長期病假者給予半薪及關懷
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2025.01.02：營運績效躍進，多角化策略展成效
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2025.01.02：幸福水泥多角化策略顯現，營運績效顯著提升
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2025.01.02：幸福水泥本業、轉投資收益均佳，多角化策略效益顯現
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2025.01.02：幸福水泥越南廠營運佳，大陸房地產投資採保守策略
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2025.01.02：幸福水泥轉投資環泥、達欣工營運表現亮眼
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2025.01.02：幸福水泥目前土地庫存逾20萬坪，將視市場情況開發
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2025.01.02：幸福水泥對 25 年 水泥市場展望樂觀，預期需求將穩定成長
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2025.01.03：營運績效看好，25 年營運看好
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2025.01.04：多角化策略效益逐步顯現，營運展望樂觀
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2025.01.05：幸福水泥股價上漲3.2％
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2025.12.28：遠雄被ETF納入成分股，加上 4Q25 交屋潮，股價上漲
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2025.12.28：百億大案幸福成、商辦案商舟 11M25 入帳，營收暴衝
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2025.12.28： 11M25 營收達111.64億元，稅後純益達29.73億元，每股盈餘達3.8元
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2025.12.28：累計前 11M25 營收衝高至273.80億元、年增26.43％
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2025.12.28：股價雖收黑，但周漲幅2.54％、月漲幅逾35.3％
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2025.12.28：三大法人累計上周買超5,361張，連十個交易日買超
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2025.12.24：新竹市反對行政院提出的財劃法修法版本，認為該版本無法反映新竹市對國家經濟的貢獻
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2025.12.24：新竹市一年上繳中央的稅收約2,900億元，但中央配回來的統籌款配回率僅3.5％
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2025.12.24：新竹市服務對象包含大學生、竹科就業人口及廠商，市府負擔的成本與財源不成比例
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2025.12.24： 24 年 底財劃法通過新版本，新竹市政府獲配200多億預算，是近20年來首次歲入歲出賸餘
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2025.12.24：院版財劃法將新竹市營業額指標從30%調降至8%，地方財政努力不再被視為加分項
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2025.12.24：院版將補助改為申請制，造成高度不確定性，影響大型建設進度，對竹市影響尤其劇烈
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2025.12.24：新竹市政府提出三大建議：公布試算表、兼顧公平、地方財源需穩定
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2025.12.24：新竹市以「幸福五環」做為施政核心，在零負債基礎上，推動短期振興與中長期建設
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2025.12.24：新竹市115年度將全力推動赤土崎多功能館、新竹左岸整體環境優化、R1道路與六甲橋拓寬等重大建設
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2025.12.24：邱臣遠呼籲中央再三思，讓制度回到公平，讓城市有力量繼續前進
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2025.12.18：熱門股－遠雄交屋題材發酵漲停
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2025.12.18：遠雄受惠交屋潮，股價攻高收漲停價71.8元，成交量9,371張，三大法人買超4,894張，外資連四買
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2025.12.18：遠雄商舟、遠雄幸福成二案交屋，11M25 營收年增5.01倍
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2025.12.18：前三季EPS為1.74元，25 年獲利可望超越 24 年
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2025.12.18： 26 年 起的未來三年完工量進入高水位區，業績能見度佳
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2025.12.18：焦點股：遠雄迎交屋潮，25 年獲利可望超越 24 年，股價出量續跳空上漲
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2025.12.18：遠雄 2H25 迎交屋潮，總銷181億「台中幸福城」 9M25 底交屋，預計認列至 1Q26
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2025.12.18：百億商辦「遠雄商舟」已完銷，預計交屋時程落在 10M25、11M25 左右
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2025.12.18：預期 4Q25 將是 25 年度交屋量最大的一季
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2025.12.05：明基健康生活推出全新美妝品牌「Injoyyi」CICA修護彩妝系列
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2025.12.05：明基健康生活以「幸福物語」品牌為核心，深耕醫療、保健與美學領域
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2025.12.05：明基健康生活於台灣醫療科技展首度亮相「AI幸福觀測站」
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2025.12.05：「AI幸福觀測站」將抽象幸福轉化為可量測的日常指標
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2025.12.05：「AI幸福觀測站」結合科技、健康與美妝，打造沉浸式幸福旅程
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2025.11.26：中鋼獲台灣十大永續典範企業獎等8項大獎，展現豐碩的ESG成果
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2025.11.26：中鋼榮獲台灣企業永續獎最高榮譽「台灣十大永續典範企業獎」，為第九度獲獎，同時獲得多項領袖獎及白金級獎
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2025.11.26：中鋼擘劃永續願景，推動「二軸三轉」經營策略，致力落實多元減碳措施，累積減碳量達151.57萬公噸/年
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2025.11.26：中鋼積極開發高再生比鋼材，1H25 接單量成長約26%，將智能產銷委員會改組為數位轉型推動小組，效益高達20億元
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2025.11.26：中鋼開發精緻鋼品，1H25 銷售量成長約15%，投入資源發展低排碳鐵源等前瞻技術，並建立完善人才培訓制度
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2025.11.26：中鋼規劃托嬰中心，打造友善職場環境，集團教育基金會推動環境教育巡迴車，推廣環境保護知識
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2025.11.25： 2025.12.26 有幸福法說會
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2025.11.24：年底衝刺！ 12M25 法說會接力，幸福將於 2025.12.26 舉行
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2025.11.23：遠雄年底將迎來新案交屋高峰
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2025.11.23：遠雄上周股價上漲，價量齊升
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2025.11.23： 10M25 營收受益於遠雄幸福成等案，年增2倍
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2025.11.23：年底遠雄商舟將接棒入帳，25 年交屋目標360億元
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2025.10.29：亞泥榮獲「2025天下永續公民獎」雙項大獎，肯定亞泥在永續轉型與人才發展上的領航實力
產業面深入分析
產業-1 水泥-水泥產業面數據分析
水泥-水泥產業數據組成：台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、環泥（1104）、幸福（1108）、信大（1109）、東泥（1110）、國產（2504）、力泰（5520）、永固-KY（5546）、潤泰材（8463）
水泥-水泥產業基本面
圖(14)水泥-水泥 營收成長率（本站自行繪製）
圖(15)水泥-水泥 合約負債（本站自行繪製）
圖(16)水泥-水泥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
水泥-水泥產業籌碼面及技術面
圖(17)水泥-水泥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(18)水泥-水泥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(19)水泥-水泥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-2 ESG-水泥產業面數據分析
ESG-水泥產業數據組成：台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、幸福（1108）、信大（1109）、東泥（1110）
ESG-水泥產業基本面
圖(20)ESG-水泥 營收成長率（本站自行繪製）
圖(21)ESG-水泥 合約負債（本站自行繪製）
圖(22)ESG-水泥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
ESG-水泥產業籌碼面及技術面
圖(23)ESG-水泥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(24)ESG-水泥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(25)ESG-水泥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
水泥產業新聞筆記彙整
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2026.04.21：1Q26 中國水泥產量創 17 年同期次低，房市築底使需求萎縮，但反內捲政策有助供需平衡
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2026.04.16：中國水泥價格指數在 126 Q 淡季結束後依然疲弱，顯示營建需求回溫力道不足
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2026.04.02：國家隊出手調節，台股重挫使台泥淪為重災區，位居八大官股賣超前五名標的
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2026.03.23：大陸市場低迷，台泥營運前景保守
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2026.03.23：中國市場需求低迷且價格提振不易，營收成長具挑戰，25 年因房產開工率下滑導致營運衰退
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2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈台灣謹慎樂觀、大陸持續保守之兩極化發展趨勢
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2026.03.20：對台灣市場持謹慎樂觀態度，認為建照核發存量仍能支撐水泥剛性需求
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2026.03.20：中國市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 價格提振不易且成長受阻
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2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈現兩極化，預期 26 年 水泥本業營運表現中性
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2026.03.20：國內房市開工率下滑致 25 年營收微減，但 26 年剛性需求仍在出貨看增
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2026.03.20：中國大陸市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 營運成長不易
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2026.03.20：調整大陸產能結構並精簡人力，隨折舊負擔下降預期 26 年 獲利回升
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2026.03.20：清理大陸廠區產能與庫存力求變強，轉向高質量獲利模式並擴張國際市場
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2026.03.10：工作天數減少，水泥族群 2M26 營收衰退
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2026.02.07：信大新竹關西土地要多角化規劃
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2026.02.07：信大水泥指出，政府持續打房，混凝土市場景氣低迷，且面臨進口水泥低價壓力
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2026.02.07：信大水泥策略之一是活用資產
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2026.02.07：策略一為衡陽路土地合建案，已在 25 年 取得開工許可
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2026.02.07：策略二是關西土地194公頃開發評估多角化經營或出售可能性
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2026.02.07：策略三是八德路松山大樓持續出租中
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2026.02.07：房地產市場不景氣，水泥需求降緩，水泥廠本業營運成長不易，積極投入資產開發或異業投資
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2026.02.07：環泥23公頃多的路竹廠，現已進入農變工都審程序，未來將開發為科技園區
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2026.02.12：環泥投入5億元進行阿蓮廠改造，更新設備，提升熟料研磨產能，預計完成後產能可提高1.5倍
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2026.02.12：環泥 25 年已在台南麻豆興建新廠，26 年嘉義廠也會加入新產能，預計二座新廠每月可增加2萬立方米混凝土產能
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2026.02.12：環泥 26 年除增加現有石膏板產能，也將結合日本NICHIHA外牆及屋頂系統，加大建材供應項目
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2026.02.07：亞泥董事會通過決議，將籌設亞裕電力，在高雄市小港區建置100MW儲能案場，並參與台灣電力公司電能移轉複合調頻服務
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2026.02.07：亞泥投資建置大型電池儲能系統，預計投資金額新台幣25.2億元，擴大公司在能源事業的經營範疇，並增加公司營收及獲利來源
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2026.02.09：MSCI最新一波調整，儒鴻、可成、亞泥等非科技股市值排名也較為落後
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2026.02.10：亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86%，預期大陸水泥市場回溫，國內高端水泥及低碳預拌混凝土銷量成長
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2026.02.14：趕工激勵出貨增，水泥及預拌混凝土廠 1M26 營運穩增長
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2026.02.14：水泥、混凝土廠 1M26 齊旺，亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86％，預期大陸水泥市場回溫
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2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
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2026.01.15：市場預期 26 年 大陸水泥需求將再下降6-7%，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
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2026.01.15：西進水泥廠預期，供給加大縮減力道下，價格有上漲空間
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2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
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2026.01.15：大陸水泥市場冷，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
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2026.01.13：陸市況冷，水泥產業景氣持續盤整，衝擊水泥雙雄營運
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2026.01.13：原物料相關產業（鋼鐵、水泥、塑化）受中國競爭與需求疲軟影響，12M26 營收旺季不旺
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2026.01.13：航空、製藥與特化產業表現優於預期，受惠旅遊旺季、重磅藥成長及半導體強勁需求
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2026.01.13：中國嚴控產能支撐報價，煤炭價格下滑使利差放大，1Q26 水泥廠獲利有望改善
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2025.01.02：預拌混凝土廠預期 25 年 出貨量將減少，高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
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2025.01.02：台泥、亞泥、環泥、力泰、國產都預期出貨減、毛利升
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2025.01.02：科技大廠耐震需求，採用高強度混凝土，提升毛利率
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2025.01.02：預拌混凝土廠預期2025出貨減，但高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
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2025.12.29：地震概念股發威！台泥台玻中鋼漲逾2%，專家：僅短線點火
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2025.12.29：地震後市場資金轉向災後重建題材，水泥股嘉泥勁揚
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2025.12.29：分析師表示，水泥股反彈與地震題材及年底作帳行情有關
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2025.12.29：地震災情不嚴重，實際重建需求與對企業獲利挹注有限
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2025.12.29：水泥屬於高度在地化產業，對長期基本面幫助有限
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2025.12.18：中國前 11M25 水泥產量年減6.9%，11M25 更年減8.2%創同期新低
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2025.12.18：水泥平均出貨率雖月增但年減顯著，需求依然疲弱
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2025.12.18：中國水泥市場南北分化顯著，北方需求疲軟，南方旺季不旺
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2025.12.18：水泥價格受惠政策和錯峰生產，下跌空間有限
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2025.12.18： 12M25 上旬南方趕工需求支撐，華東局部需求回暖
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2025.12.18：水泥成本波動有限，年底資金壓力大，價格維持低穩
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2025.12.18：房地產市場下行趨勢有望緩解，水泥需求降幅或收窄
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2025.12.18：市場預期水泥市場有望在調整中轉趨穩健
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2025.12.17：放任進口水泥傾銷，台泥董事長張安平示警將賠掉台灣基礎工業及勞工生計，呼籲政府考慮是否要保護國內工業
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2025.12.17：張安平指出傾銷違反WTO規範且台灣對進口水泥零關稅，對本土產業不公平，應建立公平貿易規範
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2025.12.17：張安平認同環境部呼籲減少使用進口水泥，更關乎基礎工業生存，且應落實公共工程可溯源「單一料源」規範
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2025.12.17：台灣應確認進口水泥碳足跡計算標準，避免進口水泥混合，確保工程安全，並要求符合國際標準第三方驗證
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2025.12.17：台泥和平廠與蘇澳廠處理工業廢棄物轉化為替代原、燃料，進口水泥業者無法承擔此責任
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2025.12.17：越南、印尼、日本等國以超低價向台灣傾銷水泥，張安平示警台灣恐淪為外國過剩產能傾銷地
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2025.12.17：針對越南水泥開徵反傾銷稅後，進口價格反而下降，未能有效遏制傾銷，台泥希望爭取公平的競爭環境
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2025.12.12：台泥表示低碳產品已開發新市場，業績不受影響，仍願以一般市場經銷價格供貨予環泥
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2025.12.12：國內生產水泥須負擔碳費，進口水泥卻享零碳成本，台泥認為此政策存在漏洞
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2025.12.12：台泥過去以優惠價格供應環泥熟料及水泥，環泥計畫擴大使用高碳排進口水泥
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2025.12.12： 25 年 台灣進口熟料與水泥合計將超過370萬噸，台灣對進口水泥的依賴程度已「傲視亞洲」
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2025.12.12： 25 年進口水泥與熟料估計增加台灣至少20萬噸碳排
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2025.12.03：美俄會談結束，討論領土問題與多個烏克蘭解決方案版本，暫無結束戰爭妥協方案
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2025.12.03：普丁與美國特使威特科夫、庫什納會談近5小時，美方提案俄方部分可接受、部分不適宜採納
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2025.11.18：多重利多，亞泥看好 25 年獲利
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2025.11.18：國內水泥銷量因房地產影響，仍較 24 年同期穩步回升
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2025.11.18：大陸市場需求降幅有望收斂，生產成本下降，預期 25 年獲利可期
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2025.11.18： 25 年以來國內水泥出貨量、營業利益均比 24 年同期微幅成長，亞東預拌發貨穩定，讓亞泥整體營收、獲利保持穩定
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2025.11.18：大陸房地產改善、基建增加，水泥需求增加，價格微幅上漲
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2025.11.18：亞泥中國前三季淨利約人民幣1.46億元，大幅改善 24 年虧損
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2025.11.18：亞泥預期大陸事業營運優於市場預期，比 24 年好
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2025.11.18： 4Q25 進入水泥業旺季，亞泥兩岸水泥營運樂觀
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2025.11.18：轉投資遠龍不銹鋼受關稅衝擊，客戶拉貨保守，營運挑戰高；前三季不銹鋼業務受終端市場需求不振、拉貨動能減弱而虧損
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2025.11.17：台灣市場 3Q25 水泥價量基本維持穩定，毛利率與獲利同步回升
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2025.11.17：公司強調目前房市壓力主要來自政策面，剛性需求依舊存在
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2025.11.17：中國市場水泥報價呈現「開高走低」趨勢，但煤炭成本下降抵銷價格下跌影響
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2025.10.22： 2Q25 起大陸水泥銷售均價上升，煤炭價格下跌，噸毛利大幅提升
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2025.10.22：中國大陸加強「反內捲」政策，有助遏止低價賠本傾銷
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2025.10.22：大陸水泥市場嚴格執行「錯峰生產」，停窯天數拉長，水泥供給受到管控
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2025.10.22：大陸水泥產業新政策將嚴格控管產能，逐步執行碳排管理，趨勢正向
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2025.10.22：大陸房地產市場改善、基建工程增加，水泥需求緩步增加，價格微幅上漲
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2025.10.15：傳統旺季來臨，水泥、預拌混凝土廠營運可望看好
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2025.10.15：環泥擴大阿蓮水泥廠熟料研磨規模，產能提升1.5倍
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2025.10.15：環泥攜手日本NICHIHA，拓展外牆及屋頂系統建材，有望提升營收獲利
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2025.10.17： 4Q25 水泥旺季到來，台泥、亞泥有望迎來營運復甦
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2025.10.17： 9M25 下旬中國大陸水泥價格回穩，多地區止跌上揚
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2025.10.17： 4Q25 為傳統旺季，10M25 上旬大陸水泥需求緩慢釋放
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2025.10.17：四川、廣西因天氣轉好施工加快，水泥量價回升，預期台泥、亞泥位於廣西及四川產銷將有正面幫助
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2025.10.17：中國水泥網站統計，10M25 第二週水泥廠產能利用率下降，目前熟料產量下降，但熟料庫存降幅較小，整體仍高
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2025.10.17：近期華南水泥企業執行錯峰生產，產能利用率下降，東北地區產能利用率則大幅提升
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2025.10.17：中國大陸平均水泥價格指數下跌0.21%，長三角部分市場價格回落，河南、湖南、湖北中部上漲
ESG產業新聞筆記彙整
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2026.03.31：碳費開徵台泥通過優惠方案，每噸僅需繳50元節省逾80%支出，顯現預先減碳布局成果
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2025.10.18：美國強烈反對國際海事組織在倫敦投票通過全球碳稅提案，認為是「綠色新政騙局」
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2025.10.18：美國表明將拒絕遵守碳稅政策，反對增加消費者成本和建立綠色官僚機構
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2025.10.18：呼籲各方在倫敦投票中反對碳稅提案，堅決抵制全球綠色稅收政策
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2025.09.04：Microsoft購巴西林地碳權，Meta用廢熱加速直接空氣捉碳
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2025.09.04：Google、Microsoft賣廢熱給芬蘭業者或供丹麥家庭供暖
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2025.09.04：業者嘗試BECCS、增強岩石風化等技術，爭取掌握碳權
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2025.09.04：業者非單純樽節減碳，而是善用技術與合作創造碳權價值
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2025.06.11：台大風險中心調查顯示，碳費政策未能有效驅動企業實施內部碳定價與減碳目標
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，即使有氣候相關揭露的企業也僅9.3%實施
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2025.06.11：碳定價政策鬆弛導致企業揭露溫室氣體排放量和訂定淨零目標停滯
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2025.06.11：供應鏈碳盤查和減量目標也呈現退步，企業供應鏈碳盤查比 24 年降低
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2025.06.11：碳費制度未促使企業積極減碳，相關氣候政策目標也不夠明確
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2025.06.11：綠色金融政策推動滲透率仍有差距，銀行與企業的氣候議合不足
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2025.06.11：台灣企業在性別平等、淨零公正轉型勞工參與和供應商人權上仍需加強
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2025.06.11：台灣應把握國際在永續發展上的停滯，加速綠色轉型成為亞洲領先者
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2025.06.11：調查顯示，碳定價政策力道不足，企業對供應鏈碳盤查與減量目標退步
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2025.06.11：整體氣候法規與政策目標缺乏統整，導致金融機構氣候議合與綠色貸款需求低
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2025.06.11：企業在溫室氣體資訊揭露及淨零目標方面停滯，供應鏈碳盤查與減量目標也退步
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，綠色金融方面，僅13.3%企業與金融機構議合
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2025.06.11：53.4%企業表示有溝通管道，但僅16.2%企業評估減碳計畫對員工影響
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2025.06.11：81.8%企業表示會終止與具負面人權衝擊供應商合作，但僅21.3%實地稽核
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2025.06.11：碳費制度未驅動企業積極減碳，綠色金融政策推動向下滲透率仍有差距
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2025.06.11：台灣應把握國際情勢變動機會，加速綠色轉型，成為亞洲永續引領者
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2025.03.26：中國計劃首次擴大碳排放權交易市場涵蓋範圍
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2025.03.26：新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業進入碳排放權交易市場
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2025.03.26：預計新增1,500家重點排放單位
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2025.03.26：擴大後，覆蓋中國二氧化碳排放總量比重將達到60%以上
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2025.03.06：碳交所及證交所將於2025.03.20舉辦國際氣候行動論壇
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2025.03.06：碳交易已成為全球邁向淨零的重要手段與發展趨勢
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2025.02.06：85%投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：僅25%投資者有能力評估ESG政策長期影響
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2025.02.06：影響企業投資策略主要因素為景氣循環(63%)
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2025.02.06：85％投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：投資者對企業永續資訊信任度仍不足
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2025.02.06：政府應實質揭露永續轉型的財務規畫
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2025.02.06：92％機構投資者不願為ESG犧牲短期業績
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2025.02.06：66％計畫減少ESG相關的投資考量
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2025.02.06：62％投資者認為有能力評估氣候報告但信心不足
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2025.02.06：僅25％投資者有能力評估ESG長期影響
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2025.02.06：80％投資者認為報告需凸顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64％認為有必要對公司永續發展進行獨立審計
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2025.02.06：川普簽署退出「巴黎氣候協定」行政命令
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2025.02.06：92%不願為ESG長期利益犧牲短期業績
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2025.02.06：66%計畫減少ESG相關的投資考量因素
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2025.02.06：85%受訪者認為漂綠問題比五年前更嚴重
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2025.02.06：93%對企業達成永續和脫碳目標充滿信心
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2025.02.06：台灣企業永續資訊揭露快速發展
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2025.02.06：80%投資者希望報告突顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64%認為公司永續揭露有必要獨立審計
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2025.01.11：環境部長彭啓明表示，社會過度瘋ESG，應要降溫
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2025.01.11：彭啓明認為，有人想靠碳權快速致富是不對的
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2025.01.11：社會風氣太瘋ESG，坊間太多課程證照，連環保首長也被騙
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2025.01.11：減碳速度不一，有些產業缺乏轉型動力，需驅動
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2025.01.11：減碳是目標，但不能造成恐慌
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2024.12.20：碳費制度將於 25 年 上路，國發會強調碳費為經濟誘因而非財政工具，目的是推動產業淨零轉型
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2024.12.20：碳費首階段將徵收281家企業，不包含營建業、住商及交通運輸業，未來將逐步擴大對象並調降碳費起徵門檻
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2024.12.20：碳定價制度的目標是減少二氧化碳排放，預估 30 年 可減少37百萬公噸排放量，助於達成國家自定貢獻
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2024.12.20：林業保育署指出，環境部未納入自然人申請自願減量專案，並推出「自然碳匯與生物多樣性專案媒合平臺」，促進公私合作
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2024.12.19：碳費與碳定價在定義上有所不同，碳費是針對減碳設計的稅制，而碳定價則涵蓋碳稅和排放交易兩種形式
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2024.12.19：台灣碳費被視為特定用途稅，與國際碳定價制度有差異，這種設計引發了公平性與分配正義的問題
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2024.12.19：碳費專款用於減碳，與碳稅不同，碳稅收入可投入多種社會用途，這使得台灣的碳費制度顯示出“白馬非馬”的困境
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2024.12.19：台灣在碳費分配與減碳目標的實現上面臨挑戰，需避免將碳費視為政治資源分配工具，而應以達成減碳目標為首要任務
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2024.12.19：國發會強調碳費制度是經濟誘因，而非財政工具，並促請環境部儘速修訂相關規範
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2024.12.19：碳費將於 25 年 上路，首階段徵收對象為281家企業，不涵蓋影響民生物價的領域
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2024.12.19：政府將輔導受影響企業，並預計 30 年 碳費可減少37百萬公噸CO₂當量的排放
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2024.12.19：碳費徵收對象為年排放超過2.5萬公噸CO₂當量的電力、燃氣供應業及製造業
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2024.12.19：企業可提出「自主減量計畫」並達成目標後，申請「優惠費率」
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2024.12.11：印度計劃提高燃煤煉鋼產能，可能妨礙其 70 年 達成淨零排放的目標
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2024.12.11：全球能源監測組織（GEM）警告，印度的燃煤鋼鐵投資將使其面臨高達1870億美元的擱淺資產風險
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2024.12.11：印度鋼鐵產業的二氧化碳排放可能因新增高爐產能而增加6億8000萬公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵生產每噸粗鋼排放2.55公噸二氧化碳，高於全球平均值的1.85公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵產業85%能源來自燃煤，燃煤煉鋼高爐佔69%，電爐煉鋼佔13%
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2024.11.29：內政部推動「低碳建築標示」，並公布9件建築獲得首屆最高等級的超低碳建築（第1+級）認證
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2024.11.29：內政部已爭取金管會同意將低碳建築指標納入永續認定指引，成為上市櫃公司ESG報告標準之一
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2024.11.27： 25 年 台灣企業將面臨碳費和財政部調整最低稅負制（AMT），但採取的台式折衷政策可能無法有效接軌國際新制，反而給企業帶來不確定性
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2024.11.27：AMT的調整與OECD全球最低稅負制度（GMT）不同，台灣的計算邏輯是以課稅所得為基礎，而GMT則基於財務會計，兩者差異可能影響跨國企業的稅負
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2024.11.27：台灣採取碳費制度以應對外銷產品可能面臨的碳稅問題，但其碳費定價方式和相關規定是否能獲國際，尤其是歐盟的認可，仍有待觀察
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2024.11.27：全球各國推動GMT和碳定價政策，台灣無法避免這些變革，未來可能會影響台灣的貿易競爭力及供應鏈調整
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2024.11.27：台灣政府以逐步接軌的方式爭取企業緩衝空間，但此舉可能造成企業面臨更多調整成本，反而不利於企業長遠發展
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2024.11.27：面對全球稅制變革，台灣應正面迎戰、全面接軌，而非採取保護主義政策，這樣才能為企業創造穩定的經營環境
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2024.11.14：台北市將於 1M25 實施「淨零排放管理自治條例」，成為全國首部相關法規
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2024.11.14：該條例將使過去的環保鼓勵政策轉為強制要求，包括設置循環杯系統及禁止提供一次性餐具
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2024.11.14：副市長張溫德強調，台北市政府將全力推動淨零碳排，確保市民享有可持續的生活環境
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2024.11.13：台電 24 年 度小額綠電開賣，總額2,000萬度，首次納入自建離岸風電作為銷售標的
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2024.11.13：設計兩種主商品「日間型」和「全日型」，各有六款組合，滿足不同用戶需求
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2024.11.13：推出「彈性購買機制」，用戶可選擇每月平均分配所購綠電，並開放總公司代表分公司競標
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2024.11.13：冬季期間可加購綠電，得標用戶可在10至 12M24 獲得額外20%綠電
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2024.11.13：台灣碳費費率已確定為每噸300元，民間期待加速發展再生能源以滿足減碳需求
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2024.11.13：小水力發電被視為台灣未來能源轉型的重要再生能源，受到企業高度期待
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2024.10.28：國內碳權交易平台 10M24 上線，台北101以汰換燈具取得碳權，每噸3500元引發關注
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2024.10.28：環團指出，僅需確認換燈具非法規要求即可，呼籲加強「投資外加性」審查以避免碳權濫發
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2024.10.28：環境部表示，大排放源使用碳權可促進小排放源減碳，實現「以大帶小」的效果
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2024.10.25：環境部擬定碳費徵收起徵點為年排放量2.5萬公噸CO2e，25 年上路，後年開徵
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2024.10.25：彭啓明強調碳費徵收不會影響民生物價，將精準打擊特定業者
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2024.10.25：目前物價上漲主要因人力成本和電價上升，而非碳費所致
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2024.10.22：高雄的碳權交易所正式啟用「國內減量額度交易平台」，推動企業邁向零碳生態圈
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2024.10.22：平台啟用活動包括「淨零公車」、「低碳前行」等三大亮點，展示台灣的減碳決心
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：幸福的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）
圖(26)1108 幸福 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：幸福的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）
圖(27)1108 幸福 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：幸福的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）
圖(28)1108 幸福 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：幸福的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
（判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。） - 投信籌碼：幸福的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
（判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。） - 自營商籌碼：幸福的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商小幅賣出，短線獲利了結或避險微調。
（判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）
圖(29)1108 幸福 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：幸福的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
（判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。） - 400 張大戶持股變動：幸福的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）
圖(30)1108 幸福 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析幸福的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(31)1108 幸福 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
營運展望與市場評價
市場展望
展望 2024 年，儘管受到政府房地產市場調控政策影響，民間建築活動或將受限，但在政府公共工程需求強勁支撐下，台灣水泥市場預期呈現「軟著陸」走勢。
- 水泥需求量：預估國內水泥需求量將自 2022 年 1,350 萬噸 高峰回落，2023 年約 1,310 萬噸，2024 年可能略減至 1,250 萬噸。
- 水泥價格：然而，在公共工程需求及原物料成本維持高檔背景下，水泥價格預計可維持穩定水準。
競爭優勢與策略
面對市場變化，幸福水泥規劃透過以下策略強化競爭力，以迎接市場挑戰：
- 擴大生產規模，提升經營效率：透過新建預拌廠，擴大預拌混凝土產能，提升供貨能力，並藉由節能設備降低營運成本。
- 加強研發產品，開發低碳環保產品：持續投入低碳水泥及混凝土研發，掌握綠色建材市場先機，引領市場趨勢。
- 不斷投資節能設備，降低生產成本：藉由設備升級與製程改善，降低能源消耗，有效控制營運成本。
- 完善銷售網路，提升市場佔有率：強化通路布局，擴大銷售網路，提升市場銷售量及市場佔有率。
- 強化碳競爭力布局：因應 2024 年起公共工程採購全面納入淨零碳排強度要求，積極強化低碳產品生產及碳減量技術，以符合市場需求，掌握競爭優勢。
市場評價
市場法人機構分析認為，幸福水泥在公共工程需求支撐，以及低碳產品開發雙重利多加持下，2024 年營運前景仍然可期。根據 FactSet 調查，18 位分析師將上銀目標價格平均值調高至 285 元，展現市場對公司前景抱持樂觀態度。
未來展望
在全球水泥市場競爭日趨白熱化，且環保法規日漸嚴苛的環境下，幸福水泥規劃以技術創新與永續發展為雙引擎，以提供高品質環保建材為目標，加強碳競爭力，追求長期穩健成長。隨著新建預拌廠完工、低碳產品上市，以及綠電設備投入運營，幸福水泥有望在未來競爭激烈的市場中，持續鞏固其市場領導地位，並在綠色轉型浪潮中取得領先優勢。
重點整理
- 悠久歷史與穩健經營：幸福水泥成立近五十年，為台灣水泥產業關鍵參與者，經營策略穩健踏實，展現歷久彌堅的企業韌性。
- 多元產品線與垂直整合：產品線涵蓋水泥、水泥製品及石材，構築垂直整合商業模式，有效掌握成本與品質，奠定強固發展基礎。
- 積極布局綠色永續：積極投入綠電、節能及低碳產品開發，展現企業前瞻視野，符合國際永續發展趨勢，構築差異化競爭優勢。
- 擴建預拌廠提升效能：新建樹林廠與海湖廠，擴充預拌混凝土產能，提升營運效率，並擴大服務市場至北部地區，完善市場布局。
- 市場前景穩健可期：受惠公共工程需求及低碳轉型趨勢，市場前景穩健且具備成長潛力，可望在綠色浪潮中持續壯大。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/110820241227M001.pdf
- 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1108_8_20241227_ch.MP4
公司官方文件
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幸福水泥股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2023.12.25）
本研究報告主要參考幸福水泥於 2023 年 12 月 25 日舉行的法人說明會簡報。簡報內容涵蓋公司營運概況、產業趨勢分析、低碳轉型策略與未來展望等重要資訊，為本報告核心資料來源。 -
幸福水泥 2023 年第三季財務報告
本報告參考幸福水泥 2023 年第三季財務報告，以驗證公司營收結構、獲利能力等關鍵財務數據，確保數據準確性及時效性。
產業資料
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台灣區水泥工業同業公會產業統計資料（2023）
本報告引用台灣區水泥工業同業公會 2023 年度產業統計資料，分析台灣水泥市場供需狀況、產業競爭態勢及未來趨勢，有助於客觀評估總體經濟環境對幸福水泥營運績效的影響。 -
國家發展委員會產業交流座談會資料（2022.03）
本報告參考國家發展委員會 2022 年 3 月產業交流座談會資料，藉此分析政府產業政策方向與產業發展趨勢。
新聞報導
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鉅亨網產業分析（2023.12.24）
本報告參考鉅亨網於 2023 年 12 月 24 日發布的產業分析報告，以了解幸福水泥最新的營運發展動態與市場分析觀點。 -
工商時報專題（2023.12）
本報告引用工商時報 2023 年 12 月發布的專題報導，深入分析幸福水泥的營運策略、市場拓展布局與未來發展趨勢。
永續發展文件
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幸福水泥碳競爭力報告（2023）
本報告參考幸福水泥 2023 年碳競爭力報告，以深入了解幸福水泥在節能減碳方面的具體措施與執行成效，包含提高能源效率、採用替代燃料及配置綠色能源等策略。 -
環境部碳費政策說明文件（2024）
本報告參考環境部 2024 年碳費政策說明文件，藉此了解政府碳費政策細節與相關規範要求，以及企業達成淨零排放目標所面臨的挑戰與機會。
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| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
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| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |