大成長城（1210）企業：多元佈局穩健發展的農畜產業龍頭

圖(1)個股筆記：1210 大成（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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快速總覽

大成長城企業股份有限公司為台灣食品產業龍頭，以飼料、肉品、油脂、消費食品及餐飲零售為核心業務，構建垂直整合產業鏈。公司積極擴張餐飲版圖，引進鳥貴族等品牌，並擴大寵物食品市場布局。近期重大事件包括公平會裁罰聯合漲價事件及食安疑慮應對。未來發展策略著重強化蛋品事業、拓展餐飲版圖(2)擴大寵物食品布局及國際市場擴張。投資價值評估顯示，大成具備產業龍頭地位、多元業務布局、垂直整合優勢及穩健財務表現，但也需留意原物料價格波動、市場競爭及食安風險。綜合而言，大成長城展現穩健營運基礎與積極成長策略，具備長期投資價值，值得進行股票分析與基本面研究。

圖、1210 大成 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
基本面量化指標雷達圖顯示大成在股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等指標的分布狀況，可初步評估公司基本面健康程度。

圖、1210 大成 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
質化暨市場面分析雷達圖呈現大成在產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等面向的評估，有助於了解公司市場 перспективы。

大成長城企業股份有限公司（Great Wall Enterprise Co., Ltd.，股票代號：1210.TW），在台灣股票市場中備受關注，創立於 1960 年，總部設於台南市永康區，為台灣食品產業之重要企業。公司以黃豆榨油起家，逐步拓展至麵粉生產、飼料製造等領域，現已發展成為業務多元的綜合性食品集團。1974 年，大成於台灣證券交易所掛牌上市，其股價與基本面表現，一直是投資人關注的焦點。

公司基本概況

• 目前股價：56.4
• 預估本益比：13.82
• 預估殖利率：4.02
• 預估現金股利：2.27 元
• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

參考資料來源

• 資料來源：大成公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
• 公司網址：https://www.dachan.com
• 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/121020241202M001.pdf
• 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1210_18_20240813_ch.mp4

圖、1210 大成 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現大成歷年 EPS 預估值的變化，可觀察法人對公司未來獲利能力的預期。

圖、1210 大成 K線圖（日）（本站自行繪製）
日線圖顯示大成股價在短期內的波動情況。

圖、1210 大成 K線圖（週）（本站自行繪製）
週線圖呈現大成股價中期走勢，股價在一段時間內呈現震盪整理格局。

圖、1210 大成 K線圖（月）（本站自行繪製）
月線圖顯示大成股價的長期趨勢，股價呈現穩步上升的趨勢。

圖、1210 大成 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖顯示大成歷年本益比的變化，並預估未來本益比區間，可作為評估股價合理性的參考。

圖、1210 大成 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現大成歷年淨值比的變化，有助於評估股價是否偏離公司淨值。

早期發展與多角化經營

公司早期以黃豆榨油業務為根基，於 1982 年與其他企業合資成立榨油廠「大統益」，開啟多角化經營之策略。大統益為國內桶裝食用油之主要供應商，市佔率高，並為統一、大成等多家食品企業代工生產油脂產品，2024 年稅後純益更創歷史新高。1989 年，大成著手海外市場布局，首先於印尼泗水設立水產工廠，並同步進軍中國大陸市場，設立飼料廠及麵粉廠。1995 年，公司與日本丸紅株式會社合資成立「大成食品（大連）有限公司」，確立雞肉產業之產業化經營模式。

圖(3)大成品牌總覽（取自官網）

深耕核心業務，擴展多元版圖

歷經數十年發展，大成長城已構建涵蓋飼料、肉品、油脂及消費食品等多元領域之完整產品組合，並積極拓展餐飲與零售通路。公司旗下擁有多個知名餐飲品牌，如勝博殿、檀島、岩島成、中一排骨等，同時經營安心巧廚、好食城等零售通路與美食廣場品牌。大成餐飲品牌眾多，美食街品牌「好食城」在兩岸皆有不錯成績。為擴大餐飲版圖，大成持續引進新品牌，如 2024 年 9 月引進日本連鎖燒鳥居酒屋「鳥貴族」，首家門市於台北開幕，並計畫加速展店。勝博殿、檀島等品牌亦持續展店，大成看好兩岸餐飲市場復甦，將持續擴大兩岸餐飲布局，勝博殿台灣預計再開六家店，大陸預計增加四家店，檀島香港茶餐廳計畫再開 2 家。集團餐飲事業營收規模穩定成長，2025 年餐飲版圖要持續擴大，有望帶動餐飲年營收突破 40 億元。2025 年，大成重新經營三軍總醫院商店街「三總好食城」，預計 7 月開幕，將引進植物肉和檀島的新品牌，搶攻外食市場商機，可望挹注餐飲營收動能。此外，大成亦積極投入生物科技領域，專注於動物營養生技產品研發，並成立食品發展中心，致力於生產流程之技術創新及植物肉品之研發。瞄準毛孩市場，大成亦積極擴廠推新品，搶攻每年高達 600 億元的寵物食品市場商機。

主要業務範疇分析

大成長城之核心業務範疇廣泛，涵蓋農畜產業上、中、下游，形成垂直整合之產業鏈，主要可歸納為四大事業群：

飼料事業群

飼料事業為大成之根基業務，營收佔比最高。公司生產多種類型飼料，供應雞、鴨、鵝、豬、牛、羊、魚、鰻等動物養殖所需。大成亦積極發展智慧養殖技術，於 2024 年初推出 AI 數位助理「Vital」，透過 AIoT 監控畜牧場環境，並運用影像辨識技術監測動物健康狀況，提升養殖效率與生物安全，確保食品安全。

肉品事業群

肉品事業為大成營收之重要支柱，產品線涵蓋生鮮雞肉及其加工品，供應速食餐飲、便當業、生鮮超市及連鎖攤商等多元通路。大成更於 2023 年推出台灣首個規模化、生長全程不使用抗生素之「益活雞」，以及符合日本生食等級之「上品語鮮蛋」，積極拓展高階肉品市場。大成集團推出符合日本生食等級的「上品語鮮蛋」，並與日本昭和產業合作，採用先進技術確保雞蛋品質，已進駐超商、量販與外送平台。大成集團通過垂直整合與水平分工策略，並引入 AI 智慧養殖，確保「上品語鮮蛋」全台通路上市，並達到高水準食安把關。大成集團與台大合作進行嚴格沙門氏菌監測，實施 200 處採檢點，從飼料到雞蛋產銷過程全程控管，確保食安。

油脂事業群

油脂事業群主要生產沙拉油、純炸油、棕櫚油等產品，供應家庭及餐飲業市場。旗下品牌包括鐵人及長城麵粉、各式沙拉油、純炸油與棕櫚油等。大成投資合資之大統益，為國內桶裝食用油之主要供應商，市佔率高，並為統一、大成等多家食品企業代工生產油脂產品。

消費食品暨餐飲零售事業群

消費食品事業群生產雞肉鬆、麵條、雞塊等產品，透過零售通路及餐飲體系銷售。大成積極拓展餐飲版圖，旗下餐飲品牌包含勝博殿、檀島、鳥貴族等，並經營美食街品牌「好食城」及零售通路安心巧廚、安心購等。2025 年，大成將重新經營三軍總醫院商店街「三總好食城」，預計於 7 月開幕，有望帶動餐飲事業營收成長。

營收結構與比重分析

產品營收分析

2023 年大成產品營收結構以飼料為大宗，佔比達 50%。肉品、消費食品及大宗物資依序佔 19%、16% 及 14%。其他產品營收佔比約 1%。從營收結構分析可見，飼料事業群為大成企業的主要營收來源。

區域營收分析

大成產品銷售以內銷為主，但外銷市場亦佔重要地位。2023 年內銷佔比約 38%，外銷佔比約 62%，以外銷中國大陸及越南市場為大宗。油脂、飼料、鮮肉產品及其深加工品主要供應台灣市場，惟公司亦積極拓展國際市場，於中國大陸、越南及馬來西亞等地設有生產據點。區域營收分析顯示，國際市場對於大成企業的營收貢獻日益重要。

圖、1210 大成 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示大成營收逐年成長，顯示公司業務規模持續擴大。

客戶群體與占比分析

大成客戶群橫跨餐飲、零售及食品加工等產業，客戶群體廣泛，包含：

1. 餐飲業者：麥當勞、肯德基、21 世紀等速食連鎖，以及鳥貴族等餐飲品牌。
2. 零售通路：好市多、家樂福、愛買、大潤發、頂好等量販超市，以及 7-11、全家等便利商店。
3. 專業客戶：連鎖香雞排業者、各類經銷商及食品加工業者。

營業範圍與地區布局

大成營業範圍廣泛，營運據點遍布台灣、中國大陸及東南亞，形成完整之生產與銷售網絡。

生產基地分布

大成於台灣、中國大陸及東南亞設有多個生產基地：

在台灣，公司主要生產基地包括永康、柳營、彰化、屏東、嘉義、大園及官田廠。中國大陸布局天津、上海、大連、河北、廣東、黑龍江、湖南等地。東南亞則涵蓋越南、馬來西亞。為擴大產能提升，中國大陸蚌埠廠第三期擴建計畫亦於 2024 年 8 月啟動，投資人民幣 8.7 億元，預計 2029 年完工。台南官田生技新廠預計 2026 年投產，將專注於動物營養及寵物食品之研發與生產。

圖、1210 大成 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現穩步上升趨勢，顯示公司持續投入資本擴建廠房設備，擴張業務規模，以期達到產能提升之目標。

競爭優勢與市場地位

大成長城在農畜產業中具備顯著競爭優勢，奠基於以下要素：

1. 垂直整合優勢：大成建立從育種、飼料、養殖、電宰至食品加工之一條龍生產模式，有效掌控產品品質與食品安全，降低營運成本，此為其重要的競爭優勢。
2. 多元品牌組合：公司旗下擁有多元品牌，涵蓋餐飲、零售及食品等多個領域，能有效滿足不同市場區隔之消費者需求。
3. 技術創新能力：大成積極投入生物科技研發，成立食品發展中心，致力於提升生產技術與開發新產品，如植物肉、寵物食品及智慧養殖技術等。
4. 市場領導地位：大成於台灣飼料市場佔有領先地位，並在白肉雞、油脂及消費食品市場亦具備穩固之市場份額，市場地位舉足輕重。
5. 國際化布局：公司於中國大陸、越南及馬來西亞等地設有生產基地，拓展國際市場，分散營運風險，並提升國際市場競爭力。

大成之主要競爭對手包含卜蜂、台榮、泰山、統一、福壽、福懋油及興泰等飼料同業，以及卜蜂等白肉雞同業，市場競爭激烈。

近期重大事件分析

公平會裁罰聯合漲價事件

2025 年 3 月，公平會裁罰全興、大成長城、福壽、泰山及漁大等五家魚飼料業者聯合漲價事件行為，大成遭罰款 300 萬元。此事件凸顯產業競爭態勢之嚴峻，以及企業在價格策略上需符合法規之重要性。

餐飲事業積極擴張

大成積極擴張餐飲事業版圖。2024 年 9 月，大成引進日本連鎖燒鳥居酒屋「鳥貴族」，首家門市於台北開幕，並計畫於年底前開設三家分店，未來每年擴張 4-5 家。勝博殿、檀島等品牌亦持續展店，集團餐飲事業營收規模穩定成長。2025 年，大成重新接手三軍總醫院商店街「三總好食城」，預計 7 月開幕，可望挹注餐飲營收動能。大成餐飲版圖擴大，挹注營運動能，25 年餐飲版圖要持續擴大。勝博殿是大成餐飲事業貢獻度最大的品牌，兩岸家數計 59 家，年營收逾新台幣 17 億元，有望往 20 億元目標邁進。勝博殿在全台共有 39 家店，25 年預計再開 6 家，以百貨店為主。大成負責華北地區勝博殿，在北京和天津約 20 家店，規劃再開 4 ～ 5 家。鳥貴族串燒目前已開出 4 家店，25 年計畫再開 3 ～ 4 家店，多往街邊店發展。檀島香港茶餐廳目前有 7 家店，25 年計畫再開 2 家。餐飲品牌擴張為大成企業帶來新的成長動能。

擴大投資與產能提升

大成持續擴大投資，提升產能。2023 年 10 月，彰化昭成蛋品加工廠正式啟用，推出台灣首顆生食級雞蛋。大成集團的生食級雞蛋已進駐超商、量販與外送平台，並預計於 2026 年啟用蛋品料理加工廠，推動產業成長。中國大陸蚌埠廠第三期擴建計畫亦於 2024 年 8 月啟動，投資人民幣 8.7 億元，預計 2029 年完工。台南官田生技新廠預計 2026 年投產，將專注於動物營養及寵物食品之研發與生產。大成計劃在彰化興建蛋品料理加工廠，預計 2026 年底至 2027 年啟用，進一步增強營收貢獻。擴廠與產能提升，顯示大成企業對於未來發展的積極佈局。

食安事件之應對

2024 年 11 月，消費者反映「大成冷凍椒鹽薄皮炸雞」產品出現綠色塑膠片，引發食安風險與疑慮。大成與好市多皆積極應對，好市多已啟動退貨機制並向廠商釐清原因，大成則需進一步強化生產流程之品管，以維護消費者信心，降低食安風險。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 強化蛋品事業：擴大生食級雞蛋產量，加速彰化蛋品料理加工廠建設，預計 2026 年底至 2027 年啟用，提升蛋品加工能力。
2. 拓展餐飲版圖：加速鳥貴族、勝博殿、檀島等品牌展店速度，2025 年鳥貴族計畫再開 3-4 家分店，勝博殿台灣預計再開 6 家店，檀島香港茶餐廳計畫再開 2 家。
3. 擴大寵物食品布局：積極投入台南官田生技新廠建設，預計 2026 年正式投產，搶攻年產值達 600 億元之寵物食品市場商機。
4. 提升營運效率：持續導入智慧養殖技術，優化生產流程，降低原物料價格成本波動之影響。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 國際市場擴張：擴大於中國大陸、越南及美國市場之投資，尤其針對加工即食產品商機，強化海外市場布局。
2. 產品結構優化：持續擴大植物肉、寵物食品等高附加價值產品線，以符合市場趨勢及提升獲利能力。
3. 技術創新驅動：加大研發投入，於生物科技、智慧養殖、食品加工等領域不斷創新，鞏固技術領先優勢。
4. 永續發展承諾：積極推動 ESG 相關措施，落實節能減碳、綠色採購，提升企業永續競爭力，朝永續發展目標邁進。
5. 供應鏈韌性強化：建構更具韌性之原物料供應鏈，降低極端氣候及地緣政治風險之影響，提升供應鏈韌性。

圖、1210 大成 合約負債（本站自行繪製）
合約負債呈現上升趨勢，顯示公司預收款項增加，未來營收成長動能可期。

投資價值綜合評估

大成長城企業股份有限公司作為台灣農畜產業之龍頭企業，在台灣台股市場中，擁有穩健之營運基礎與多元之業務布局。公司積極擴張市場版圖，並持續投入技術創新與新產品研發，展現良好之成長潛力。透過基本面與財務分析，可更深入評估其投資價值。展望 2025 年，大成將重返年營收千億元俱樂部。從股票分析角度來看，大成具備以下投資優勢與潛在風險：

投資優勢：

1. 產業龍頭地位：於台灣農畜產業中具備領導地位，品牌知名度高，市場佔有率穩固，為食品產業龍頭。
2. 多元業務布局：業務涵蓋飼料、肉品、油脂、消費食品及餐飲零售等多個領域，營運風險分散，營收結構多元。
3. 垂直整合優勢：一條龍生產模式確保產品品質與食品安全，具備成本競爭優勢，鞏固產業鏈優勢。
4. 積極擴張策略：持續擴張餐飲版圖、布局寵物食品市場，並拓展海外市場，營收成長動能充足，國際市場擴張值得期待。
5. 技術創新能力：於智慧養殖、植物肉品等領域積極創新，提升生產效率與產品競爭力，展現智慧養殖實力。
6. 穩健財務表現：近年營收與獲利表現穩健，股利政策穩定，股利發放穩定，具備長期投資價值。2024 年 EPS 達 4.21 元，擬配發現金股利 2.8 元，殖利率具吸引力。從基本面量化指標來看，大成財務結構穩健。

潛在風險：

1. 原物料價格波動：黃豆、玉米等原物料價格波動對公司成本結構影響顯著，原物料價格為重要風險因子。
2. 市場競爭激烈：食品產業市場競爭激烈，同業廠商積極擴張，市場佔有率面臨挑戰，市場競爭不容忽視。
3. 食安風險：食品安全事件可能對公司品牌形象及營運造成負面影響，食安風險管理至關重要。
4. 法規監管風險：食品產業受法規監管嚴格，政策變動可能影響營運，法規監管為企業營運帶來挑戰。
5. 極端氣候影響：極端氣候可能影響原物料供應與生產穩定性，供應鏈韌性面臨考驗。

圖、1210 大成 獲利能力（本站自行繪製）
獲利能力圖表顯示，近年來大成毛利率和營益率呈現上升趨勢，純益率則維持相對穩定，顯示公司獲利能力有所提升。杜邦分析亦可佐證獲利能力之提升。

圖、1210 大成 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨金額呈現上升趨勢，但平均售貨天數維持在相對穩定的區間，顯示公司存貨管理能力尚佳。存貨營收比亦維持在合理水平。

圖、1210 大成 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨營收比維持在一定範圍內波動，表示公司存貨水平與營收規模保持相對平衡。

圖、1210 大成 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流量圖顯示，大成近年自由現金流量和營業現金流量皆為正值，顯示公司具備良好的現金流狀況與現金創造能力。

圖、1210 大成 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖顯示，大成 ROE 上升主要受惠於總資產週轉率的提升，顯示公司資產運用效率有所改善。

圖、1210 大成 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖顯示，大成資本結構以權益為主，負債比率維持在相對穩健的水準，資本結構穩健。

圖、1210 大成 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示，大成歷年股利發放穩定，現金股利為主要股利發放形式，股利政策對投資人具吸引力。

圖、1210 大成 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示，近期法人對大成持股呈現買超，可能反映法人對公司後市的樂觀預期，法人動向值得關注。

圖、1210 大成 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖顯示，大戶持股比例呈現上升趨勢，可能意味著市場主力對公司股票的興趣增加，大戶籌碼變化值得留意。

圖、1210 大成 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股比例變動不大，顯示公司內部人對公司股權結構維持穩定態度。

綜合評估：

大成長城企業股份有限公司具備穩健之營運基礎、多元之業務布局與積極之成長策略，於農畜產業中展現領導地位。公司透過技術創新與市場擴張，持續提升競爭力，並積極拓展高成長潛力之新事業領域。惟投資人仍需留意原物料價格波動、市場競爭及食安風險等因素，並審慎評估投資價值。從預估本益成長比來看，需綜合考量質化暨市場面分析，方能更全面的評估大成之投資價值。建議投資人可參考本益比河流圖與淨值比河流圖，進行更深入的股價淨值比分析與本益比分析，作為投資決策之參考。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大成長城企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.02）
   本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品營收結構、營運概況、重大計畫及未來展望等資訊。簡報內容由大成長城企業官方發布，具備權威性與時效性。

2. 大成長城企業 2024 年第三季財務報告
   本文之財務數據分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵財務指標。

3. 大成長城企業股份有限公司企業社會責任報告書 (2023)
   報告書提供公司在環境永續、社會責任及公司治理方面之具體措施與績效，展現公司對 ESG 議題之重視與企業社會責任的承諾。

公司新聞發布

1. 大成集團新聞稿：昭成蛋品加工廠啟用記者會（2023.10）
   詳細介紹台灣首座生食級雞蛋生產線之建置過程、技術特色及市場展望，展現大成在蛋品事業的發展與努力。

2. 大成集團新聞稿：鳥貴族品牌引進發表會（2024.09）
   說明大成與日本鳥貴族合作細節、品牌特色及未來展店計畫，體現大成在餐飲品牌擴張上的積極作為。

研究報告

1. MoneyDJ 產業研究報告（2024.11）
   深入剖析大成於飼料及肉品市場之競爭優勢與產業地位，提供產業分析之參考，有助於了解大成在台灣食品產業的市場地位。

2. 元富證券產業研究報告（2024.12）
   針對大成於食品加工及餐飲市場之發展策略進行專業分析，並評估公司未來發展潛力，可作為評估大成投資價值的參考。

新聞報導

1. 工商時報專題報導（2024.12）
   深度報導大成集團於智慧養殖發展及食品安全管理之具體措施與成效，呈現大成在智慧養殖與食品安全上的努力。

2. 經濟日報產業分析（2024.11）
   詳述大成於寵物食品市場之布局策略、投資計畫及市場展望，分析大成在寵物食品市場的發展前景。

產業資料

1. 中華民國農業統計年報（2024）
   提供台灣畜牧產業整體發展概況、市場規模及產業趨勢等宏觀資訊。

2. 台灣經濟研究院產業分析報告（2024.Q4）
   系統性分析台灣食品產業之發展趨勢、競爭態勢及未來展望。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。