個股筆記：1590 亞德客-KY - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：1590 亞德客-KY（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 11 月 21 日

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公司概要

亞德客國際集團成立於 1988 年，最早設立於台灣，並於 1990 年更名為亞德客。2009 年，集團在開曼群島設立控股公司，並於 2010 年 12 月在台灣證券交易所上市。亞德客專注於氣動元件的生產與銷售，產品範疇涵蓋氣動控制元件、執行元件、氣源處理元件及輔助元件，並以「AirTAC」品牌為主。在大中華地區，亞德客的市場排名前兩大。

公司歷程

1988 年：公司成立於台灣。
1998 年：於廣州設立第一個生產基地。
2002 年：寧波設立生產總部及營運總部。
2009 年：設立開曼控股公司，成立義大利銷售中心。
2010 年：亞德客於台灣上市。
2012 年：佛山新廠成立並投產，設立新加坡銷售中心。
2013 年：設立日本與馬來西亞銷售中心。
2015 年：台南工廠第一期工程完成，開始試量產，泰國銷售中心成立。
2016 年：美國銷售中心成立。
2018 年：微型線性滑軌正式上市，產品線再擴展。

營業項目

亞德客的產品線以氣缸為核心，產品範疇包括電磁閥、氣動閥、手動閥等多種元件，總計 40 多個系列及數百種產品。透過垂直整合生產，公司提供多樣化的機械設備解決方案，應用於工具機、自動化設備、電子產業等多個領域。隨著技術的持續進步，公司產品線不斷擴展。

亞德客的主要產品包括：
– 執行元件：如氣缸。
– 控制元件：如電磁閥、手動閥、機械閥等。
– 氣源處理元件及線性滑軌。

圖(2)主要產品（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

graph LR A[亞德客的主要產品] --> B[執行元件] A --> C[控制元件] A --> D[氣源處理元件] A --> E[線性滑軌] B --> F[氣缸] C --> G[電磁閥] C --> H[手動閥] C --> I[機械閥]

2022 年，執行元件占公司營收的 48%，控制元件占 22%，氣源處理元件占 6%，其餘產品占 24%。

pie title 2022年各產品營收比例 "執行元件" : 48 "控制元件" : 22 "其餘產品" : 24 "氣源處理元件" : 6

產品應用

亞德客的產品應用於以下產業：

環保處理機械
建築機械
自動化裝配線及機械手臂
電子設備
汽車製造
能源與照明設備
包裝機械
機床設備
紡織及服裝機械

圖(3)產品主要應用產業-1（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

圖(4)產品主要應用產業-2（資料來源：亞德客-KY 公司網站）

亞德客的產品應用範圍廣泛，受到單一產業的影響較小，營收保持穩定增長。

pie title 2024年第一季客戶銷售產業別 "電子設備" : 27 "其它" : 23 "能源與照明設備" : 14 "電池行業" : 9 "包裝機械" : 9 "汽車製造" : 7 "通用機械" : 6 "機床設備" : 6

產品技術

亞德客的氣動技術利用壓縮空氣作為動力，通過控制閥調節氣流，並由氣缸等執行元件完成動作，應用於自動化生產設備。此技術在工業領域具有廣泛應用，是現代製造業中不可或缺的技術。

主要原材料

公司主要使用的原材料包括鋁合金、鋼材、PU 粒子等塑膠材料，並搭配密封及潤滑材料，以確保產品穩定性及耐用性。

生產據點

亞德客在台灣台南、廣東佛山及浙江寧波設有生產基地，這些廠區負責集團的核心生產，並不斷擴充產能及提高自動化水平。

市場銷售

亞德客在 2022 年的銷售主要來自台灣與中國市場，兩者合計占 96%，其餘 4% 為其他海外市場。亞德客在中國的氣動元件市場市佔率達 27%，僅次於日本的 SMC（34%）。

pie title 亞德客營收來源分布 "大陸地區" : 94 "海外市場" : 4 "台灣市場" : 2

pie title 中國氣動市場佔率 "SMC" : 34 "亞德客" : 27 "Festo" : 13 "其他海外品牌" : 13 "其他內地品牌" : 9 "台灣及韓國品牌" : 4

競爭對手

亞德客的主要競爭對手來自日本及德國，包括 SMC、CKD、KOGANEI 和德國的 FESTO。

長期發展計畫

亞德客預計擴大台灣與中國的生產能力，特別是在廣東佛山及浙江寧波。此外，公司將在華東及華北擴建物流設施，預計資本支出將維持 20 至 30 億元的規模。

隨著中國製造業投資的增加，亞德客的氣動元件及線性滑軌需求將進一步上升，預期 2024 年的出貨量將超越市場平均增幅。

亞德客採用垂直整合的生產模式，從原材料加工到成品組裝皆由公司內部完成，縮短生產周期，並有效降低生產成本，提升競爭力。

graph TD A[原料] --> B[擠型] A --> C[壓鑄] A --> D[注塑] A --> E[練圓] A --> F[模壓] B --> G[機械加工] C --> G D --> G E --> G F --> G G --> H[表面處理] H --> I[組裝] I --> J[成品] J --> K[銷售網點] I --> L[生產重化] I --> M[生產週期縮短] I --> N[產品成本降低] subgraph 研發與工藝 P[研發] --> Q[工藝] end Q --> A

參考資料來源

資料來源：亞德客-KY公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://www.airtac.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/159020240508M003.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1590_242_20240321_en.mp4

基本概況

股價：823.0
預估本益比：21.91
預估殖利率：2.12%
預估現金股利：17.42元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)1590 亞德客-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)1590 亞德客-KY K線圖（日）

圖(7)1590 亞德客-KY K線圖（週）

圖(8)1590 亞德客-KY K線圖（月）

日報表

圖(9)1590 亞德客-KY 法人籌碼

週報表

圖(10)1590 亞德客-KY 大戶籌碼

月報表

圖(11)1590 亞德客-KY 內部人持股

圖(12)1590 亞德客-KY 本益比河流圖

圖(13)1590 亞德客-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.11.06 Note right of 2024.11.06: →大陸製造業景氣回升，亞德客 4Q24 預期將呈現
淡季不淡的表現 Note right of 2024.11.06: →亞德客 3Q24 EPS為8.66元，結束五季成
長，未來需求有望在 4Q24 回升

sequenceDiagram participant 2024.11.05 Note right of 2024.11.05: →亞德客-KY自結 10M24 營收為23.03億
元，較上月減少6.87%，年減3.89% Note right of 2024.11.05: →亞德客預期 4Q24 出貨金額將優於 3Q24
，因中國經濟刺激政策的影響 Note right of 2024.11.05: →10M24 接單金額持續高於出貨金額，但因工作天
數減少，導致月營收衰退 Note right of 2024.11.05: →累計前 10M24 營收253.17億元，較 2
3 年同期增加2%，創歷史同期新高 Note right of 2024.11.05: →10M24 份來自電子、紡織、機床及汽車行業的出
貨增長率較高

sequenceDiagram participant 2024.11.03 Note right of 2024.11.03: →亞德客-KY前三季獲利接近三個資本額，法說會預告
25 年出貨可望實現雙位數成長，顯示出穩健的出
貨動能 Note right of 2024.11.03: →亞德客 3Q24 EPS為8.66元，雖較 23
年同期下降，但前三季EPS達29.11元，創下新
高，顯示整體表現仍然強勁 Note right of 2024.11.03: →公司預計 4Q24 因應農曆年後的旺季需求，將於
11M24 底開始提前備貨，並預測接單及出貨表現
將優於 3Q24

sequenceDiagram participant 2024.11.01 Note right of 2024.11.01: →3Q24 EPS達8.66元，累計前三季EPS創
新高達29.11元 Note right of 2024.11.01: ↑10M24 接單出貨比回升至1.03，預期 4Q
24 營運將優於 3Q24 Note right of 2024.11.01: →3Q24 合併營收73.81億元，年減2％，稅後
純益17.32億元 Note right of 2024.11.01: →毛利率降至46.33％，因客戶需求減少及生產成本
上升 Note right of 2024.11.01: ↓亞德客-KY 3Q24 稅後淨利17.32億元，
季減23.4%，每股盈餘8.66元，創歷年同期次高 Note right of 2024.11.01: →前三季累計每股盈餘29.11元，接近三個股本，營
收230.14億元，年增2.42% Note right of 2024.11.01: →展望 4Q24 ，預計出貨將優於 3Q24 ，產
能利用率將逐步提升

sequenceDiagram participant 2024.10.15 Note right of 2024.10.15: →亞德客-KY 9M24 營收為24.73億元，年
減5%； 3Q24 累計營收73.81億元，年減2
% Note right of 2024.10.15: →3Q24 出貨金額低於預期，但預估 4Q24 將
優於 3Q24 ，9M24 接單金額仍高於出貨金額 Note right of 2024.10.15: →亞德客 9M24 平均每日出貨增長15%，雖工作
天數較少，營收仍較上月增加1.24% Note right of 2024.10.15: →預期中國政府將持續經濟獎勵政策，需求有望逐漸回溫
，特別是電子、紡織、機床及汽車行業

sequenceDiagram participant 2024.10.10 Note right of 2024.10.10: →亞德客-KY 9M24 合併營收24.73億元，
年減4.6%，但前三季仍維持年增2.42%，創新高 Note right of 2024.10.10: ↑接單量高於出貨，預期 4Q24 業績將優於 3Q
24 及 23 年同期，24 年營收仍追求成長

sequenceDiagram participant 2024.10.08 Note right of 2024.10.08: ↑亞德客-KY受惠於大陸調降存款準備率，股價上漲1
6元至1,015元，重返千金股行列 Note right of 2024.10.08: →亞德客前 8M24 合併營收205.42億元創新
高，但 6M24-8M24 營收較 23 年同期衰
退 Note right of 2024.10.08: →公司期望 4Q24 營運優於 3Q24 ，將業績
成長目標下修為高個位數成長 Note right of 2024.10.08: →本國法人預估亞德客 24 年合併營收年增7％～9
％，有望挑戰325億元，創下歷史新高

sequenceDiagram participant 2024.10.06 Note right of 2024.10.06: ↑亞德客-KY因中概股回升，外資在 2024.10
.04 由賣轉買，三大法人合計買超270張

sequenceDiagram participant 2024.10.05 Note right of 2024.10.05: →亞德客-KY股價 2024.10.04 漲停，收
999元，近2周累計漲幅達27.6%，獲投信連續
2024.10.06 買超 Note right of 2024.10.05: →中國人行降準降息措施激勵經濟，亞德客-KY等中概
股預期受惠，挑戰年線1009元

sequenceDiagram participant 2024.10.01 Note right of 2024.10.01: ↑亞德客-KY預測 4Q24 營運將回溫，24 年
成長率預期在高個位數

sequenceDiagram participant 2024.09.26 Note right of 2024.09.26: ↑亞德客預計氣動元件出貨成長10%，中租受惠於資金
成本下降，前景樂觀

sequenceDiagram participant 2024.09.07 Note right of 2024.09.07: →亞德客-KY 8M24 營收出現負成長，但前 8
M24 營收創新高； 3Q24 出貨低於預期，期待
4Q24 表現回升

sequenceDiagram participant 2024.08.21 Note right of 2024.08.21: ↓亞德客-KY將 24 年業績成長目標從兩位數下修
為高個位數，因大陸政策執行有時間差，訂單展望變數多 Note right of 2024.08.21: →亞德客預期 2H24 電子設備、工具機、包裝機械
需求穩健，但汽車及其他設備需求放緩 Note right of 2024.08.21: →亞德客將 24 年業績成長目標從兩位數下修為高個
位數成長，因大陸政策執行時間差影響 Note right of 2024.08.21: ↑亞德客預計 24 年營收將年增7%～9%，上看3
25億元，並有望創新高，儘管 2H24 電池設備需
求放緩

sequenceDiagram participant 2024.08.06 Note right of 2024.08.06: →亞德客前 7M24 累計合併營收人民幣40.91
億元、年增3.81%，新台幣折算近181億元、年增
4.51%，雙雙創同期新高 Note right of 2024.08.06: →7M24 亞德客來自電子、紡織、機床、汽車及通用
機械行業的出貨增長顯著 Note right of 2024.08.06: →亞德客 7M24 在電子行業、紡織及服裝機械等領
域出貨增長顯著 Note right of 2024.08.06: →亞德客基本面表現強勁，預計 2Q24 將再賺一股
本，1H24 每股純益預估達20元

sequenceDiagram participant 2024.07.25 Note right of 2024.07.25: ↑1H24 累計稅後純益40.9億元，年增22.9
3%，EPS達20.45元，亦為同期新高

sequenceDiagram participant 2024.07.19 Note right of 2024.07.19: →亞德客 6M24 接單金額大於出貨，7M24 出
貨預期會下跌，但 24 年營收有望達到兩位數成長 Note right of 2024.07.19: ↑法人預估亞德客 2Q24 將賺逾1股本，EPS預
期超過 23 年同期的8.52元，激勵 2024.
07.18 股價上漲4元至976元

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: →亞德客 2Q24 營收84.28億元，稅後純益2
2.61億元，EPS達11.31元，創單季新高 Note right of 3Q24: →亞德客 1H24 稅後純益40.9億元，年增22
.93％，EPS達20.45元，24 年成長預期7
％～9％ Note right of 3Q24: ↓亞德客-KY預期 24 年業績成長趨緩，部分市場
需求下滑，計劃調降價格以提高出貨量 Note right of 3Q24: →亞德客自結 6M24 合併營收人民幣5.65億元
，年減4.46％，折合新台幣計價25.16億元，年
減1.03％ Note right of 3Q24: →大陸製造業因政策支持，推動對亞德客的氣動元件及線
性滑軌等產品需求，顯著提升 Note right of 3Q24: ↑亞德客-KY受惠於大陸製造業投資，24 年出貨預
期優於市場平均增幅

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →合併營收人民幣18.91億元，年增3％，折合新台
幣計價84.28億元，年增5％； 1H24 合併營
收人民幣35.41億元，年增4.62％，折合新台幣
計價156.34億元，年增4.87％ Note right of 2Q24: ↑亞德客正面看待大陸三中全會後，獎勵補助措施出台，
將有助氣動元件及線性滑軌銷售 Note right of 2Q24: ↑亞德客接單金額大於出貨，法人預估，亞德客預期 2
4 年營收及獲利續創新高 Note right of 2Q24: →公告首季財報，受惠獲利率超前且認列匯兌利益，單季
每股稅後純益（EPS）9.15元 Note right of 2Q24: →在更多新產品上市深化客戶滲透率帶動下，亞德客-K
Y經營管理階層看好 24 年氣動元件營收將年增逾1
0％ Note right of 2Q24: →儘管 1Q24 線性滑軌的產能利用率僅40％～5
0％，但公司預期業績將逐季復甦，2H24 貢獻遠優
於 1H24 Note right of 2Q24: ↑公告首季財報，受惠獲利率超前且認列匯兌利益，單季
每股稅後純益（EPS）9.15元，凱基投顧與大和資
本證券等調高股價預期 Note right of 2Q24: ↑向來是氣動產業傳統銷售旺季，亞德客-KY、氣立兩
氣動元件廠 3M24 接單都有回升的跡象

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: ↑大陸廠稼動率也都提升。亞德客大陸寧波、佛山兩地工
廠目前稼動率達100％，樂觀 2Q24 還會再提升 Note right of 1Q24: ↑氣立浙江平湖廠設備稼動率也提升至9成以上 Note right of 1Q24: →自結 4Q23 EPS達8.5元，創同期新高 Note right of 1Q24: ↑亞德客預期，大陸經濟最慢 1Q24 緩步成長，2
4 年氣動產業將小幅成長 Note right of 1Q24: ↑23 年 12M24 接單金額大於出貨，12M2
4 營收不論以人民幣或新台幣計價，雙雙締造同期新高 Note right of 1Q24: ↑少子化及缺工，大陸自動化產業景氣 24 年起開
始復甦，亞德客 24 年營收有機會兩位數成長，挑
戰330億元以上，獲利也會優於 24 年 Note right of 1Q24: ↑23 年 12M24 進入氣動行業的傳統淡季，又
受部分客戶因期末存貨盤點而延後出貨的影響，12M2
4 接單金額仍高於出貨金額，也優於 11M24 接
單金額 Note right of 1Q24: ↑24 年氣動產業會小幅成長，內部訂出 24 年
氣動元件銷售高於氣動產業年增幅 Note right of 1Q24: ↑亞德客 24 年將擴充大陸廣東佛山、浙江寧波、
台灣台南樹谷園區兩岸三座工廠產能及自動化提升 Note right of 1Q24: ↑大陸寧波廠擴建新廠，以及擴建華東及華北物流倉庫，
預計 24 年資本支出維持 23 年新台幣20
～30億元水準

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑24 年氣動產業會小幅成長 Note right of 4Q23: →亞德客訂出 24 年氣動元件銷售高於氣動元件產業
年增幅、24 年線性滑軌銷售金額比 23 年成長的
目標 Note right of 4Q23: →23 年 7M23、8M23 是需求底部，雖未急
速復甦，但預期大陸經濟狀況從年底至 1Q24 逐步
回溫，但不會急速復甦 Note right of 4Q23: →亞德客預期，24 年氣動產業小幅成長，公司已訂出
24 年氣動元件銷售高於氣動元件產業年增幅的營運
目標 Note right of 4Q23: →23 年線性滑軌市場需求比原先預期差，價格波動又
大，23 年線性滑軌銷售目標未能達陣，但 24 年
線性滑軌銷售金額會比 23 年成長，整體營運追求成
長 Note right of 4Q23: ↑亞德客 24 年資本支出維持 23 年新台幣20
～30億元水準，主要用以擴充大陸廣東佛山、浙江寧波
、台灣台南樹谷園區兩岸三座工廠產能、自動化提升 Note right of 4Q23: ↑大陸寧波廠也會擴建新廠、並擴建華東及華北物流倉庫 Note right of 4Q23: ↑氣動產品市占提升、線軌出貨上揚，將支撐 24 年
營收雙位數增長 Note right of 4Q23: ↑亞德客目前接單及出貨平穩，預期自動化設備將是未來
趨勢 Note right of 4Q23: ↑亞德客預期，23 年 7M23、8M23 應該是
需求底部，23 年底或 1Q24 逐步回溫 Note right of 4Q23: ↑亞德客目前接單及出貨平穩，大陸擁有人口紅利，年輕
人不喜歡到工廠工作，自動化要提升，只是速度快慢而已 Note right of 4Q23: ↑亞德客營運目標是未來三～五年囊括大陸氣動元件市場
3成占有率 Note right of 4Q23: ↑氣動元件價格穩定，亞德客氣動元件產線稼動率90％
～100％ Note right of 4Q23: ↑線性滑軌生產線稼動率40％～50％，預計 1H2
4 拉升至60％，2H24 達70％ Note right of 4Q23: ↑外資及本土法人看好自動化是未來趨勢，亞德客業績可
受益 Note right of 4Q23: ↑線性滑軌挹注，樂觀亞德客 24 年營收兩位數增長
，有機會挑戰330億元新高 Note right of 4Q23: ↑照明產業對氣動元件需求強勁利多訊息，預期 23
年部分電子客戶業績年成長20％，24 年將優於 2
3 年 Note right of 4Q23: ↑24 年線性滑軌稼動率更將從目前的40％～50％
提升至60％ Note right of 4Q23: ↑亞德客 24 年拜線性滑軌持續成長，在對岸氣動元
件市場占有率將持續提升 Note right of 4Q23: ↑預估 24 年合併營收從 23 年290億元提高
至330億元，年成長近13.8％ Note right of 4Q23: ↑受惠電子產業庫存調整告一段落，帶動自動化設備資本
支出持續擴張，氣動元件產業重回上升循環 Note right of 4Q23: →為大陸氣動元件市占第二廠商，因其價格競爭優勢及成
本控管能力，市占率持續擴大，目前為26％ Note right of 4Q23: ↑法人看好大陸自動化產業景氣開始回溫，亞德客可受惠
，預估 23 年營收上看300億元 Note right of 4Q23: ↑亞德客開發多款高毛利率的新規格氣動元件、提高生產
效率、降低生產及本及提高毛利率。 4Q23 會持續
推氣動元件新產品 Note right of 4Q23: ↑氣動元件產線稼動率9成多至100％，線性滑軌稼動
率40％～50％ Note right of 4Q23: ↑美系外資看好 24 年台灣自動化產業成長，首選股
為亞德客且評等為買進