圖(1)個股筆記：2427 三商電（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 10 月 21 日
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公司概要
公司成立於 1976 年 12 月，前身為三商匯茂事務機器股份有限公司，1980 年更名為現有公司名稱，並於 2000 年 9 月 11 日正式上市。公司業務涵蓋金融自動化設備代理，以及為金融、電信和交通產業提供系統整合服務。
營業項目
截至 2023 年，公司的主要收入來源包括系統整合服務（41%）、維修及保養服務（36%），以及金融自動化設備（23%）。值得注意的是，金融業務已經較為成熟，因此公司 2024 年的營收和獲利增長預計將來自於系統整合與公共工程業務。
產品競爭力
金融自動化服務
公司提供金融資訊系統的軟硬體規劃與開發，並專精於主機系統、終端工作站系統整合、影像集中監控管理系統的建置，為客戶提供全面的解決方案，涵蓋金融系統的各個面向。
系統整合服務
公司專注於為客戶量身打造軟硬體解決方案，內容包含專案系統的規劃、開發及建置，並涵蓋伺服器、網路設備及資訊儲存系統的設計與佈建。隨著系統整合業務的訂單增加，公司預計在 2024 年有雙位數的成長。
圖(2)2024 金融業務營運展望（資料來源：三商電公司網站）
售後服務
公司擁有 14 個維修據點，形成完整的售後服務網絡，提供客戶維修與保養服務。維護合約是公司營收的重要來源之一。
圖(3)金融自動化產品（資料來源：三商電公司網站）
2024 年 RATM 銷售預期
2024 年 RATM 銷售量將比 2023 年下降 100 台以內，主要是因為銷售產品組合中，中低價機種的比例增加，導致平均銷售價格（ASP）下降。因此，預計銷售額將同比減少 5%-10%。
RATM 毛利率調整
儘管平均銷售價格下滑，但由於成本仍處於低檔，因此毛利率預計只會小幅下降約 2%-3%。
金融維護收入預期
金融維護收入將隨著市場佔有率的提升而增長。然而，由於基期較高，長期成長率預計將由原來的 13% 下滑至 10%。儘管如此，維護毛利率仍可保持在 88%-89%。
新產品發展
新產品線，包括行員自動金庫 TCR 與發掃機，將於 2024 年順利銷售至客戶端。預計至 2026 年銷售額將超過數萬台，成為繼 RATM 之外的另一主要產品收入來源。
原料與供應商
公司所需的設備與原物料主要來自於金融自動化系統、系統整合及維修保養相關的服務，主要供應商包括 Hitachi Channel Solutions 和美商甲骨文（台灣）。
市場銷售
銷售與市占率
公司以內銷為主，根據行政院金管會的數據，台灣約有 32,730 台自動櫃員機，三商電的市佔率達 50% 以上。此外，公司公共工程與系統整合業務也有所成長，2024 年有望因數位多媒體業務的訂單出貨，帶來營運的雙位數成長。
系統整合與公共工程業務
公司未來四年手上的訂單金額約為 76.6 億元，這些訂單大多來自於數位媒體、軌道護備、通訊系統、軟硬體整合及票務系統等相關業務，客戶涵蓋各大政府機構、國營企業及民間機構。主要客戶包括海巡署、NCC、桃園機場、台北捷運等。
圖(4)系統整合與公共工程業務展望（資料來源：三商電公司網站）
競爭狀況
公司在自動櫃員機市場中占有一席之地，主要競爭對手包括安訊資訊（NCR）、迪堡多富（Diebold Nixdorf）、國眾電腦（OKI 與 Hyosung）。在公共工程及系統整合業務方面，公司憑藉在地經驗和深厚的技術實力，與各大廠商形成競爭關係。
參考資料來源
資料來源：三商電公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/242720240411M001.pdf
法說會影音連結：http://www.zucast.com/webcast/9ZXgPRRz
基本概況
股價：26.85
預估本益比：16.54
預估殖利率：3.34%
預估現金股利：0.9元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)2427 三商電 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)2427 三商電 K線圖（日）
圖(7)2427 三商電 K線圖（週）
圖(8)2427 三商電 K線圖（月）
日報表
圖(9)2427 三商電 法人籌碼
週報表
圖(10)2427 三商電 大戶籌碼
月報表
圖(11)2427 三商電 內部人持股
圖(12)2427 三商電 本益比河流圖
圖(13)2427 三商電 淨值比河流圖
新聞筆記
融業務已較成熟，24 年度的營收、獲利成長力道將來
自於公共工程及系統整合 Note right of 2Q24: →24 年 因系統整合及公共工程業務有蠻多訂單出貨
，營運成長值得期待，可望有雙位數的成長力道 Note right of 2Q24: ↑三商電未來四年在手訂單76.6億元 看好數位媒體
業務
深度分析
季報表
圖(14)2427 三商電 營收狀況
圖(15)2427 三商電 獲利能力
圖(16)2427 三商電 合約負債
圖(17)2427 三商電 存貨與平均售貨天數
圖(18)2427 三商電 存貨與存貨營收比
圖(19)2427 三商電 現金流狀況
圖(20)2427 三商電 杜邦分析
圖(21)2427 三商電 資本結構
年報表
圖(22)2427 三商電 股利政策