欣天然 (9918) 4.2分[題材]→產業前景看俏，經營效率尚可 (04/23)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：43.6 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，欣天然在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 值得投資人留意的是，訂單能見度提高。不僅如此，股價高於淨值，顯示市場預期已先行反應其未來價值。不僅如此，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 產業前景分數 4 分，存在一定的結構性發展機會：產業（能源-天然氣、石油氣）內部仍存在一些結構性的發展機會或細分市場的增長點，為 欣天然 提供了差異化發展的空間。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股價已過度反映未來利多，投資需極度謹慎：欣天然預估本益比 71.48 倍，可能已將未來數年的潛在利好過度提前反映在當前股價中，現階段投資需採取極度謹慎的態度。
2. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：欣天然目前預估本益成長比 71.48，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
3. 股價淨值比分數 2 分，反映市場對其未來前景抱持樂觀，但需持續業績支撐：欣天然的股價淨值比 2.34 倍，通常反映市場對其未來發展前景抱持較為樂觀的看法，但此估值水平需要公司持續交出優良的業績來支撐。
4. 業績成長性分數 1 分，不具備任何成長型投資價值，應極力規避：對於追求成長的投資者而言，欣天然 -54.48% 的預估盈餘年增長，使其完全不具備成長型投資的吸引力，應當極力規避此類標的。
5. 法人動向分數 2 分，籌碼面臨初步壓力，股價上檔或受輕微壓制：三大法人的賣盤為 欣天然 的籌碼面帶來初步的壓力，短期內可能對股價的上檔空間造成一些輕微的壓制。
6. 題材利多分數 2 分，信用評等展望調降加劇融資成本壓力：信用評等機構對 欣天然 的展望調降決策，可能加劇其市場融資成本上升壓力。

綜合評分對照表

圖(1)9918 欣天然 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.5

圖(2)9918 欣天然 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.0

圖(3)9918 欣天然 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：欣天然的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)9918 欣天然 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：欣天然的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)9918 欣天然 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：欣天然的存貨與平均售貨天數數據主要呈現劇烈下降趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表存貨週轉率急劇惡化。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)9918 欣天然 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：欣天然的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表存貨水平急劇攀升，大幅推高存貨營收比。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)9918 欣天然 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：欣天然的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)9918 欣天然 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：欣天然的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)9918 欣天然 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：欣天然的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)9918 欣天然 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：欣天然的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)9918 欣天然 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：欣天然的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)9918 欣天然 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：欣天然的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)9918 欣天然 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

欣欣天然氣股份有限公司（Shin Shin Natural Gas Co., Ltd.），股票代號 9918，成立於 1971 年 5 月，為行政院國軍退除役官兵輔導委員會（退輔會）旗下轉投資事業。公司自 1974 年 3 月開始供應天然氣，並於 1994 年掛牌上市，是台灣主要的民生用天然氣供應商之一。欣欣天然氣的業務核心為透過導管輸送天然氣，服務範圍涵蓋燃氣管道的設計、施工，以及瓦斯安全設備的安裝服務，致力於提供穩定的能源供應。

公司發展與營運概況

欣欣天然氣以供應非工業用燃料為主要目標，透過與台灣中油的長期合約，確保氣源穩定。公司在取得主管機關核准後，於特定區域內擁有獨佔經營權，營收來源單純，主要來自天然氣銷售。公司設有兩座儲氣槽、兩個配氣站及 11 座整壓站，以維持穩定的供應體系。公司內部設有健全的安全管理措施，包括職業安全會議、現場設備巡檢和員工健康檢查，以確保供氣安全與員工健康。

主要業務範疇分析

欣欣天然氣的核心業務為在核准的營業區域內，透過導管輸送天然氣給用戶。其業務範疇涵蓋以下面向：

天然氣銷售

此為公司最主要的營收來源，供應對象涵蓋住宅、商業、服務業及部分小型工業用戶。天然氣主要應用於家庭炊事、熱水供應、商業烹飪等民生用途。

裝置及工程服務

提供天然氣管線相關的設計、施工服務，包含新用戶的管線鋪設、舊管線的維護與汰換。同時也提供瓦斯安全設備（如微電腦瓦斯表、緊急遮斷裝置）的安裝與銷售。

安全管理與維護

負責營運區域內輸配氣管線的日常巡檢、維護保養及安全管理，確保供氣穩定與用戶安全。設有 24 小時監控中心，應對緊急狀況。

營運區域與客戶結構

欣欣天然氣的主要供氣區域涵蓋：

• 新北市：中和區、永和區、新店區、深坑區

• 台北市：文山區（包含景美與木柵）

未來計畫將服務範圍拓展至新北市的石碇區、坪林區及烏來區。

圖(14)營運區域（資料來源：欣天然公司網站）

截至 2023 年底，公司供氣戶數達 369,573 戶，普及率達到 71%。在全台 25 家公用天然氣公司中，欣欣天然氣排名第四，約佔台灣天然氣用戶的 11%。公司客戶主要為家庭用戶，其次為商業用戶與其他用戶。

營收結構與財務分析

營收結構

根據 2023 年財報資料，欣欣天然氣的營收結構如下：

• 售氣收入：佔總營收 85.71%，為最主要的收入來源。

• 裝置收入：佔總營收 6.2%，包含管線工程及設備安裝等服務。

• 其他收入：佔總營收 8.09%，涵蓋利息收入、租金收入及股利收入等。

財務表現

欣欣天然氣近年營運狀況穩定。2023 年營業收入達新台幣 19 億 3,239 萬元，稅後淨利為 3 億 5,588 萬元，每股盈餘（EPS）為 2.00 元。2024 年 1 至 10 月累計營收為 16 億 6,555 萬元，較去年同期增加 3.79%，顯示營收穩定成長。

2024 年第四季每股盈餘（EPS）為 0.43 元，累計 2024 全年每股盈餘為 2.23 元，較 2023 年成長 12%。毛利率維持在 27.10% 的水準。

截至 2023 年底，公司資產總額為新台幣 57 億 4,962 萬元，股東權益總額為 31 億 6,615 萬元，負債總額為 25 億 8,347 萬元，顯示財務結構穩健。

成本結構與現金流量

欣欣天然氣的主要成本為向台灣中油採購天然氣的成本，受到國際市場波動及中油訂價影響，但與中油簽訂的固定利差合約有助於降低價格波動風險。營業費用主要包括銷售費用、管理費用，公司近年致力於控制營業費用。分析其現金流量，可發現公司有足夠的現金來支應日常營運、資本支出及股利發放，財務體質健全。

股利政策與殖利率

欣欣天然氣的股利政策相當穩定，已連續 32 年發放股利，深受長期存股投資者青睞。公司傾向將盈餘以現金股利方式發放，回饋股東。2024 年發放現金股利 1.5 元（配發 2023 年度盈餘），盈餘配發率為 75%。近五年平均現金殖利率為 3.37%，平均填息率為 100%。

產業特性與競爭分析

欣欣天然氣的經營模式具有獨特性，所屬的公用天然氣產業為政府特許事業。在經營區域內具有獨佔優勢，受政府法令保護，無需面對直接競爭者。然而，公司仍需應對營建業景氣波動、以及替代能源發展的影響。

在全國範圍內，欣欣天然氣仍有其他同業競爭者，但各自負責不同區域的天然氣供應，彼此間無區域重疊競爭。主要同業包括：

• 大台北天然氣

• 新海天然氣

• 欣雄天然氣

• 欣泰天然氣

• 欣高天然氣

供應鏈與生產設施

原物料與供應鏈

欣欣天然氣的唯一原物料為天然氣，供應商為台灣中油公司。中油負責天然氣的生產或進口，並透過管線輸送至欣天然的儲配氣設施。欣天然在供應鏈中扮演區域性分銷的角色，負責將天然氣穩定輸送給終端用戶。

生產設施與產能

欣欣天然氣並無傳統意義上的生產工廠，其「產能」主要體現在天然氣的輸送能力與服務能量。公司透過以下基礎設施維持供氣穩定：

• 儲氣槽：2 座

• 配氣站：2 處

• 整壓站：11 座

這些設施確保天然氣的壓力穩定，並能應對用戶的用氣需求波動。產能分配主要取決於用戶需求及管線的輸送能力，冬季用氣高峰期會進行相應調度。

產品應用與市場反應

欣欣天然氣供應的天然氣主要應用於：

• 住宅用戶：家庭炊事、熱水器、暖氣等民生用途。

• 商業用戶：餐飲業烹飪、商場及服務業的熱水與空調等。

• 其他用戶：部分小型工業用戶及公共服務設施。

由於天然氣為民生必需品，整體市場需求穩定。近年來，隨著環保意識提升及政府推動能源轉型，天然氣作為較清潔的能源，市場接受度提高，需求呈現長期穩定成長的趨勢。尤其在冬季，取暖及熱水需求增加，用氣量會明顯提升。

個股質化分析

重大事件與策略發展挑戰

重大計畫與資產活化

欣欣天然氣近期推動以下重大計畫：

• 欣欣大樓重建計畫：董事會於 2024 年 3 月通過參與危老重建規劃，並於 同年 4 月通過以自地委建方式進行，委由漢皇開發股份有限公司承建，總預算約新台幣 10 億元。此計畫為公司重要的資產活化策略，旨在提升資產價值與長期收益。目前尚處於規劃推動階段。

• 擴展服務區域：計劃將服務範圍拓展至新北市的石碇區、坪林區、烏來區，以增加用戶數與營收來源。

• 管線汰換與用戶拓展：持續進行老舊管線的汰換更新，確保供氣安全。同時積極爭取營業區內新建案的天然氣裝置業務。

• 微電腦瓦斯表推廣：積極向用戶推廣裝設微電腦瓦斯表，提升用氣計量的精準度及安全性，並有助於遠端監控與管理。

應對環境與政策變遷

欣欣天然氣面臨的挑戰與應對策略包括：

• 能源轉型：政府推動「2025 非核家園」及提高燃氣發電占比至 50% 的政策，雖然長期有利於天然氣需求，但也需關注再生能源等替代能源的發展。公司策略是鞏固核心供氣業務，提升服務品質。

• 國際天然氣價格：國際價格波動會影響中油的進氣成本，雖然欣天然有固定利差合約保護，但仍需關注整體供應鏈的成本壓力。

• 極端氣候：需加強管線設施的韌性與應急管理能力，降低因天災導致供氣中斷的風險。

• 供應鏈壓力：台灣天然氣接收站負載率較高，中油正透過擴建及新建接收站（如觀塘第三接收站）來緩解壓力，欣天然需密切關注氣源供應的穩定性。

財務結構與管理

欣天然的負債比率相對較低，財務結構穩健。公司在管理費用方面力求有效控制，並透過利息、租金及股利等方式開拓營業外收入來源。公司亦重視資訊安全，並採取相關措施保護用戶資料與營運系統。近期董事會決策及委員會變動顯示公司持續優化治理結構。

企業社會責任與品牌形象

欣欣天然氣在企業社會責任（CSR）方面，積極推動電子化帳單，減少紙張使用。公司致力於符合環保法規，並透過提升服務品質、加強公共關係來維護品牌形象。在員工福利方面，提供優於法規的福利，並鼓勵員工在職發展。

投資價值與風險評估

投資優勢

• 獨佔經營權：在指定區域內享有獨佔地位，營運穩定。

• 穩定的民生需求：天然氣為民生必需品，需求穩定，受經濟波動影響較小。

• 穩健的股利政策：連續多年穩定配發股利，適合長期投資與存股。

• 能源轉型受惠：政府政策推動天然氣需求增長。

風險提醒

• 國際能源價格波動：可能間接影響營運成本。

• 替代能源發展：長期可能影響天然氣需求。

• 股本較小：可能導致股價波動相對較大。

• 法規與政策風險：營運受政府高度管制。

欣欣天然氣的本益比（P/E Ratio）相對處於產業中等偏高水平，投資人應綜合考量其穩定性、成長潛力及相關風險，審慎評估其投資價值。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.23：受中東衝突推升能源避險情緒，欣天然股價隨油電燃氣族群逆勢攻上漲停
  
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  2026.03.24：受避險資金湧入帶動具短線契機，惟氣價漲勢受政策壓抑終端售價，獲利空間受限
  
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  2026.03.25：具壟斷優勢與穩定現金流，欣天然等公用事業股在市場波動時發揮抗跌特性
  
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  2026.03.19：中東戰事升溫帶動資金轉向能源板塊，受原油行情提振，欣天然盤中強勢攻上漲停
  
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  2026.03.13：伊朗聲明無意停止封閉荷姆茲海峽推升國際油價，油電燃氣族群逆勢上揚
  
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  2026.03.13：欣天然早盤最高漲至55元，漲幅達9.7%，為今日族群中的領漲者
  
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  2026.03.13：欣天然近期表現強勁，曾連13交易日收紅，並於 3M26 初強勢拉出4根漲停板
  
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  2026.03.10：台股嘻嘻油電不嘻嘻！欣天然、台塑化也亮綠燈
  
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  2026.03.10：油價大跌導致油電類股陣亡，欣天然跌停鎖死，終止先前連 2026.03.13 上漲及55.78%漲幅
  
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  2026.03.11：川普喊戰爭很快結束，14檔慘摔
  
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  2026.03.11：川普表態中東衝突將落幕重擊市場戰爭紅利預期，欣天然開盤即跌停鎖死
  
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  2026.03.11：經濟部強調能源儲備充足排除供氣疑慮，使市場預期降溫，導致欣天然股價出現跌停賣壓
  
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  2026.03.10：中東戰火引發能源危機使天然氣題材成避風港，欣天然創連13漲紀錄並連拉4根漲停
  
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  2026.03.10：川普指戰爭將結束導致紅利消失，天然氣短缺危機崩解，引發相關產業股價全面重挫
  
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  2026.03.10：欣天然受利空消息影響賣壓湧現，開盤即直接跌停鎖死
  
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  2026.03.09：國際局勢緊張影響，欣天然股價連續拉漲停
  
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  2026.03.09：荷姆茲海峽封鎖及卡達停產致LNG供應吃緊、報價上行，帶動欣天然股價出量連續漲停
  
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  2026.03.09：欣天然主營新北天然氣供應，近期股價呈現連續跳空走勢，短線觀察缺口表現及五日線支撐
  
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  2026.03.07：無懼中東局勢油電股起飛，欣天然續攻漲停，雖列注意股但市場買氣並未降溫
  
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  2026.03.08：分析師選入欣天然布局非電族群，資金流向天然氣避險，欣天然成為撐盤要角
  
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  2026.03.06：能源危機尚未解！欣天然猛拉2根漲停，登強勢股王，1M26 營收寫12個月新高
  
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  2026.03.06：美伊戰事引發全球能源危機，市場資金湧入天然氣公司，欣天然受惠能源題材
  
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  2026.03.06：欣天然今日早盤鎖住漲停，連續兩日飆漲停且連漲 2026.03.11 ，累計漲幅達29.1%
  
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  2026.03.06：欣天然 1M26 合併營收2.41億元，月增41.92%，創2025.02以來的新高
  
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  2026.03.06：欣天然 2026.03.05 以收盤價50.8元、成交量4105張登上強勢股王
  
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  2026.03.04：美伊戰爭升級引發能源供應風險預期，欣天然股價攻上漲停
  
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  2026.03.05：中東衝突升溫帶動避險資金回流，欣天然收漲停價50.8元且連11漲
  
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  2026.02.28：欣天然為國內第四大天然氣事業，主要經營原台北縣區域，截至 2M26 底擁有近38萬用戶
  
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  2026.03.02：中東衝突導致卡達停產引發供氣疑慮，市場預期氣價將隨供應吃緊上漲，帶動瓦斯股走勢
  
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  2026.03.03：預計於2026.03.26舉辦法人說明會，說明營運績效與產業前景，並提供雙向交流機會
  
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  2026.03.04：能源供給疑慮催化報價衝高，股價強攻漲停46.25元，獲避險資金與現金殖利率題材青睞
  
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  2026.03.04： 1M26 營收2.41億元年減8.83％，惟獲法人連續8個交易日買超，累計買進102.26張
  
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  2026.02.28：欣天然將於 2026.03.26 舉行法說會
  
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  2025.11.20：冬季用電吃緊推升天然氣需求，散裝裕民、瓦斯概念股大台北與欣天然同步受惠！
  
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  2025.11.20：冬季日照減少、燃煤機組歲修、空汙限制等因素影響發電效率
  
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  2025.11.20：欣天然等民生用氣業者具備穩定現金流
  
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  2025.11.20：欣天然近十年平均殖利率約為3.5%
  
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  2025.11.20：天然氣概念股受惠冬季用氣需求，營運動能相對穩健
  
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  2025.11.20：欣天然等民生用氣供應商，是盤整期間的穩健配置選項
  
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  2025.11.19：全國、大台北、欣天然、新海、欣高及北基 3Q25 營運皆成長
  
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  2025.10.22：台股收跌103.5點，油電燃氣類股最強勁，欣天然上漲0.64%
  
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  2025.08.19：油電燃氣族群 2Q25 獲利報佳音
  
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  2025.08.19：欣天然 2Q25 EPS為0.28元，1H25 EPS為0.82元
  
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  2025.07.22： 2025.08.29 欣天然將舉行法說會
  

產業面深入分析

產業-1 能源-天然氣、石油氣產業面數據分析

能源-天然氣、石油氣產業數據組成：欣雄（8908）、欣泰（8917）、大台北（9908）、欣天然（9918）、新海（9926）、欣高（9931）

能源-天然氣、石油氣產業基本面

圖(15)能源-天然氣、石油氣 營收成長率（本站自行繪製）

圖(16)能源-天然氣、石油氣 合約負債（本站自行繪製）

圖(17)能源-天然氣、石油氣 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

能源-天然氣、石油氣產業籌碼面及技術面

圖(18)能源-天然氣、石油氣 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(19)能源-天然氣、石油氣 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(20)能源-天然氣、石油氣 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

能源產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：中東局勢導致歐洲LNG價格飆漲逾70%，帶動台汽電等電力族群受惠
  
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  2026.03.24：荷姆茲海峽封閉導致中東原油出口受阻，國際油價突破 100 美元，美國能源巨頭因產地集中本土而受惠
  
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  2026.03.24：康菲石油（COP）產量高度集中於美國低成本頁岩油，且無下游化煉業務，油價漲幅轉化現金能力最強
  
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  2026.03.24：西方石油（OXY）為二疊紀盆地霸主，高油價放大其上游探勘利潤，並積極轉型碳管理業務
  
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  2026.03.24：EQT 公司作為美國最大獨立天然氣生產商，對沖比例較低，能充分受惠於天然氣價格上漲
  
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  2026.03.24：Coterra 能源（CTRA）對沖比例僅約 20%~30%，多數產量採現貨銷售，受惠於能源價格飆漲紅利
  
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  2026.03.23：巴克萊示警中東戰事恐導致能源斷鏈與原料卡死，台、韓半導體產業面臨黑天鵝風險
  
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  2026.03.23：中東天然氣供給恐於十天後驟止，全球液化天然氣（LNG）面臨供應懸崖危機
  
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  2026.03.23：川普威脅摧毀伊朗發電廠，伊朗放話若遭襲擊將封鎖荷莫茲海峽，全球市場高度緊張
  
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  2026.03.23：美伊衝突屬供給衝擊，但受惠全球油市供過於求及 AI 需求動能，目前基準情境仍維持短期衝擊
  
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  2026.03.23：若封鎖逾 120 天，全球石油每日將面臨 3% 供給缺口，壓力將由價格層面蔓延至產業基本面
  
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  2026.03.23：市場預估 6M26 底前停火機率達六成，短期影響多為估值修正，尚未進入獲利預期下修階段
  
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  2026.03.17：石油儲備逾 100 天，天然氣雖僅 11 天緩衝，但美澳進口佔六成且有備用燃煤機組支撐，斷供機率低
  
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  2026.03.17：美國眾議員提出法案強化台美能源合作，確保台灣天然氣供應優先權及船隻保險，降低能源脆弱性
  
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  2026.03.25：台灣天然氣儲備一度僅剩 11 天，受戰事影響轉向美國採購，經濟部需承擔高昂能源成本
  
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  2026.03.19：全球最大 LNG 出口設施拉斯拉凡遭伊朗飛彈嚴重破壞，卡達占全球出口近 20%，能源供應恐中斷
  
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  2026.03.19：受襲擊影響，布蘭特原油漲破每桶 110 美元，分析師預估若衝突持續，油價恐上看 130 美元
  
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  2026.03.19：中東戰火升級，荷姆茲海峽能源運輸受阻，通膨降溫不如預期，全球能源供應面臨史上最大挑戰
  
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  2026.03.13：伊朗嗆續關荷姆茲海峽，油電燃氣族群成盤面紅花
  
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  2026.03.15：美伊戰事導致海峽油輪通行量下降 90%，全球石油供應預計 3M26 驟減約 800 萬桶/日
  
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  2026.03.15：全球供應鏈強迫再平衡，能源供應重心由不穩定的中東轉向穩定的美洲及非 OPEC+ 產區
  
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  2026.03.15：伊朗局勢致全球供應驟減，油價飆破 120 美元，高溢價支撐頁岩油業者獲利並加速回收資本
  
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  2026.03.15：受惠「鑽吧，寶貝，鑽吧」政策，26 年 產量預期達 1,361 萬桶/日，出口競爭力達史上巔峰
  
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  2026.03.15：國內油價攀升引發通膨壓力，美國國會出現暫停石油出口呼聲，恐限制業者賺取國際價差能力
  
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  2026.03.15：二疊紀盆地管線容量吃緊，基建瓶頸恐使增產物流跟不上需求，長期則面臨能源轉型需求峰值挑戰
  
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  2026.03.15：油價 90 美元為關鍵分水嶺，若跌破代表荷莫茲海峽風險降低，市場解除戰爭溢價，科技股有望反彈
  
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  2026.03.15：若突破 100 美元代表美伊衝突升級，油輪運輸受干擾，將引發全球股市震盪及軍工能源股上漲
  
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  2026.03.15：若衝上 120 美元以上，象徵荷莫茲海峽嚴重受阻，全球供應大幅短缺，將進入能源危機等級
  
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  2026.03.13：中東戰爭升級推升油價，若高油價持續時間過長，將折損美國 GDP 並導致通膨大幅上升
  
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  2026.03.13：荷姆茲海峽易受不對稱戰爭威脅，美國保障商船計畫未必奏效，能源供應中斷風險仍高
  
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  2026.03.10：油價大跌導致油電類股陣亡，欣天然跌停鎖死，終止先前連 2026.03.13 上漲及55.78%漲幅
  
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  2026.03.11：川普喊戰爭很快結束，14檔慘摔
  
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  2026.03.11：川普表態中東衝突將落幕重擊市場戰爭紅利預期，欣天然開盤即跌停鎖死
  
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  2026.03.11：經濟部強調能源儲備充足排除供氣疑慮，使市場預期降溫，導致欣天然股價出現跌停賣壓
  
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  2026.03.07：美國對伊朗軍事行動致中東情勢混亂，荷姆茲海峽若受阻將推高台灣原油進口成本與國內油價
  
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  2026.03.07：台灣約五成原油及三成液化天然氣經波斯灣運輸，航運干擾將嚴重衝擊國內電力與工業用氣
  
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  2026.03.07：天然氣發電占比近五成，若能源進口成本因避險保費飆升，將加重台電財務負擔與經營壓力
  
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  2026.03.07：短期需透過提升戰略儲油及調度船期因應，中長期應分散採購來源並加速能源轉型以降低依賴
  
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  2026.01.31：新海瓦斯主要布局新北三重、板橋及新莊，截止 1M26 底通氣累計戶數為37.68萬戶
  
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  2026.03.02：中東情勢動盪導致卡達停產液化天然氣，引發市場對供應吃緊及價格上漲之預期
  
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  2026.03.03：能源族群成為市場避風港，大台北等相關能源股表現突出
  
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  2026.03.04：市場預期天然氣價格因供應吃緊上漲，大台北盤中一度亮燈漲停，終場收漲6%
  
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  2026.03.05：若無法購入足夠天然氣，台灣將全面改用燃煤發電，發電成本與通膨壓力恐隨之上升
  
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  2026.03.05：卡達全面關閉 LNG 產線預計逾一個月，東亞各國面臨供應缺口，台灣約 30% 需求受影響
  
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  2026.03.05：全球 LNG 運力因卡達船隊癱瘓近 50% 而受限，搶船競爭與航線變更將大幅墊高運輸成本
  
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  2026.03.05：天然氣短缺迫使東亞各國轉向燃煤發電，燃煤電廠升載將帶動散裝航運需求增加
  
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  2026.01.05：能源族群：受惠委內瑞拉重建利多，油服股 SLB 大漲 9%，雪佛龍與 Valero 亦有顯著漲幅
  
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  2026.01.05：金融族群：降息預期帶動殖利率曲線陡峭化，高盛創歷史新高，大型銀行股全面走揚
  
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  2026.01.05：半導體設備：應用材料、科林研發與 KLA 漲幅均逾 5%，展現 AI 科技趨勢下的強勁需求
  
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  2026.01.05：Coinbase (COIN)：高盛上調評等至「買進」，看好其訂閱服務收入占比提升，單日大漲 7%
  
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  2026.01.05：Arista Networks (ANET)：獲券商上調評等，市場看好 26 年 硬體更新週期利多網通設備商
  
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  2026.01.05：Duolingo (DUOL)：美銀上調評等至「買進」，認為其娛樂型產品價值尚未完全反映在成長預估中
  
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  2026.01.05：達美樂 (DPZ)：遭下調評等至「中立」，分析師預警外送需求轉弱並下修 26 年 同店銷售預估
  
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  2025.12.29：Google 斥資 47.5 億美元收購能源商 Intersect Power，以解決 AI 擴張帶來的電力缺口
  
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  2025.12.15：Bloom Energy SOFC技術全球部署超1.5GW，搭配儲能電池構建微電網架構，成低碳資料中心重要方案
  
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  2025.12.15：Bloom Energy、SK Innovation、台灣業者布局SOFC技術，預期2025~ 26 年 量產，資料中心應用前景看好
  
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  2025.12.15：台灣燃料電池、儲能電池供應鏈完備，台達電、中興電工等廠商具備製造與系統整合優勢，有機會進軍資料中心市場
  
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  2025.12.15：用電大戶條款推動儲能建置，科技儲能減碳計畫補助500萬元/MWh，預計4年推動1,000MWh儲能容量
  
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  2025.12.15：全球資料中心用電結構將朝低碳能源為主，風能、太陽能佔40~45%，核能等無碳能源佔15~25%
  
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  2025.12.15：台灣資料中心用電結構火力發電佔83%，30 年 低碳能源佔比預估僅5成，遠低於全球7成目標
  
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  2025.12.15：資料中心從集中式電網轉向分散式多元低碳能源，整合太陽能、風能、地熱、核能、燃料電池與儲能系統
  
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  2025.12.04：GE Vernova 執行長指燃氣渦輪機產能至 28 年 售罄，AI 數據中心電力需求激增
  
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  2025.12.04：燃氣渦輪機交付週期 5-7 年，AI 需求短期內無法滿足，電力成為發展瓶頸
  
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  2025.12.04：科技巨頭被迫垂直整合電力，微軟重啟核電廠、Google 建小型核電廠
  
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  2025.12.04：小型模組化反應爐商轉在即，GE Vernova 加拿大廠預計 2029- 30 年 啟用
  
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  2025.12.04：AI 指數級成長將撞上電力線性供應，許可審批成為決定 AI 霸權的關鍵
  
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  2025.10.29：國際能源周登場燃商機，貿協董座黃志芳表示吸引逾700位國際買主
  
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  2025.10.29：台灣國際智慧能源周與淨零永續展於南港展覽館開展，預計吸引3萬名國內外專業人士與買主觀展
  
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  2025.10.30：OpenAI星際之門計畫斥資5,000億美元打造AI資料中心，投資可望帶來5%GDP成長
  
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  2025.10.30：計畫在德州等4州建設AI資料中心，視為「百年一遇機會」
  
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  2025.10.30：需要全國五分之一技術工人，每年增加100千兆瓦發電產能
  
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  2025.10.30：能源需求恐致電價上漲，公共健康成本高達57億至92億美元
  
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  2025.10.22：賴總統宣示納入能源轉型政策，30 年 前將投入9000億元資金
  
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  2025.10.22：台達電與欣銓科技合作，每年提供約100萬度綠電
  
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  2025.10.22：鑫永銓持續供應日本橡皮壩，協助小水力發電建設
  
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  2025.10.22：恆水創電已建置安農萬富電廠，並獲台積電預約
  
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  2025.10.22：韋峰能源湖山小水力發電廠年發電量達1,300萬度
  
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  2025.10.09：全球AI熱潮引爆電力需求，美國電力基建類股受惠
  
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  2025.10.09：ETF股價衝上12.51元，創掛牌以來新高紀錄
  
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  2025.10.09：NYSE電力基建息收指數年初至今大漲23.27%
  
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  2025.10.09：AI科技巨頭走向能源自主化，電力私有化成趨勢
  
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  2025.10.09：電力將取代半導體晶片，成為新AI時代企業競爭核心
  
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  2025.10.09：建議分批佈局電力相關ETF，作為美股長線核心資產
  
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  2025.10.11：全球70%燃氣渦輪機產能由三大廠商壟斷，交貨期從2年暴增至7年
  
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  2025.10.11：AI資料中心帶動電力需求，每年呈兩位數成長，供需嚴重失衡
  
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  2025.10.11：電廠成本從每千瓦800美元飆漲至2800美元，漲幅超過3倍
  
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  2025.10.11：各國因應缺貨，東南亞增加綠能，中國開始自主研發渦輪機
  
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  2025.10.11：國際能源總署預測數據中心電力需求 30 年 將增長165%
  
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  2025.09.22：AI電力需求推動美股電力基建ETF起飛，009805盤中飆11.77元創掛牌新高
  
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  2025.09.22：聯準會降息激勵美股，NYSE FactSet美國電力基建息收指數刷新歷史紀錄
  
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  2025.09.22：成分股中核能發電概念股佔比高達24.76%，最大持股奇異維諾瓦、伊頓均切入核能
  
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  2025.09.04：Google 24 年 向Fervo購115MW地熱電力，在台購10MW地熱電力
  
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  2025.09.04：Microsoft 24 年 試行氫能電力，25 年 與Cheyenne在美合作試行
  
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  2025.09.04：Amazon、Google投資SMR，試圖以標準量產降低核能發電成本
  
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  2025.09.04：SMR面臨不簡單、不安全、不便宜的質疑，中、俄進度較快
  
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  2025.09.04：川普行政命令目標 50 年 美核能發電容量從100GW增至400GW
  
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  2025.09.04： 9M28 前美軍事基地啟動陸軍监管核反應器，27 年 啟AI供能反應器
  
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  2025.09.04：NRC需18個月修法，新反應器審批不超18個月，現有不超12個月
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：欣天然的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(21)9918 欣天然 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：欣天然的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(22)9918 欣天然 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：欣天然的月線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(23)9918 欣天然 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：欣天然的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：欣天然的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：欣天然的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(24)9918 欣天然 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：欣天然的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：欣天然的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(25)9918 欣天然 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析欣天然的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(26)9918 欣天然 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來展望與策略

展望未來，欣欣天然氣將持續聚焦於提升供氣服務品質與安全性，加強管線維護、推廣微電腦瓦斯表，並應用新技術提升營運效率。公司將穩步推進服務區域擴展計畫，爭取更多用戶。同時，欣欣大樓的重建案將是未來幾年重要的資產活化項目。在能源轉型的大背景下，公司將持續扮演穩定供應潔淨能源的角色，並落實企業社會責任，追求長期穩健的發展。

重點整理

• 公司定位：區域獨佔的民生能源供應商，隸屬退輔會轉投資事業。

• 核心業務：透過導管輸送天然氣，並提供相關工程與安全服務。

• 營運區域：涵蓋新北中和、永和、新店、深坑及北市文山區，用戶數約 37 萬。

• 財務狀況：營收穩定成長，獲利能力穩健，財務結構健康，股利政策穩定（連續 32 年配息）。

• 競爭優勢：區域獨佔經營權，政府特許，民生必需品需求穩定。

• 未來發展：計畫擴展服務區域（石碇、坪林、烏來），推動欣欣大樓危老重建（約 10 億預算），持續推廣微電腦瓦斯表。

• 主要挑戰：能源轉型政策的長期影響、國際天然氣價格波動、供應鏈穩定性。

• 投資價值：適合尋求穩定收益的保守型投資人，股利殖利率具吸引力，但需注意相關風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/991820240830M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/F305E4EF4A67-58B7C8AE-669E-11EF-93AD/?categoryId=101

公司官方文件

1. 欣欣天然氣股份有限公司 2024 年股東常會年報

本研究主要參考年報的公司簡介、主要業務、營運概況、財務數據、未來展望等資訊。

1. 欣欣天然氣股份有限公司官方網站

本研究參考官方網站的公司沿革、營業區域、產品資訊、企業社會責任等資訊。

1. 欣欣天然氣股份有限公司公開資訊觀測站公告

本研究參考公開資訊觀測站發布的重大訊息，如董事會決議（欣欣大樓重建案）、營收公告、財報發布時程等。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、原物料、生產基地等資訊。

1. NStock 網站 – 欣天然做什麼

參考該網站關於欣天然公司之公司沿革、經營模式、近期營運狀況等資訊。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 欣欣天然氣股份有限公司

參考該網站關於欣欣天然氣公司之基本資料、地址、資本額等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司簡介、經營團隊、新聞動態等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司概況、股價資訊、營收、財報、股利等數據及相關新聞。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司資料、資本額等資訊。

1. Cmoney 理財 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之營收結構、股利政策、主要業務、新聞及法人報告摘要等資訊。

1. Emily 的投資筆記 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之競爭優勢、未來展望、產業分析、產品結構等觀點。

1. 商周財經 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之供需狀況、發展潛力、經營策略、能源政策影響等分析。

1. Wantgoo 玩股網 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司基本資料、財務分析、經營策略、生產基地等資訊。

1. Winvest – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之營收資訊、重大計畫、相關新聞公告、法人報告摘要等資訊。

1. 財報狗 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之財務報表分析、各項財務指標、股利政策等數據。

1. StockFeel 股感 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之財務分析、市場競爭、產業狀況等資訊。

1. 立法院全球資訊網、經濟部能源署、台灣中油公司網站及相關報告

參考政府部門及中油公司關於台灣能源政策、天然氣供需狀況、基礎設施建設等公開資訊。

媒體報導

1. 工商時報 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之營運表現、市場動態、產業新聞等報導。

1. 經濟日報 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之營運策略、財務分析、股東會訊息等報導。

1. 聯合新聞網 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之重大計畫、股利政策、營運新聞等報導。

1. 天下雜誌 – 能源相關文章

參考該媒體關於台灣能源轉型、天然氣政策等深度報導。

註：本研究內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自上述公開可得的官方文件、研究報告、網站資料及新聞報導。

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