欣欣天然氣（9918）：區域獨佔的民生能源供應商

公司簡介

欣欣天然氣股份有限公司（Shin Shin Natural Gas Co., Ltd.），股票代號 9918，成立於 1971 年 5 月，為行政院國軍退除役官兵輔導委員會（退輔會）旗下轉投資事業。公司自 1974 年 3 月開始供應天然氣，並於 1994 年掛牌上市，是台灣主要的民生用天然氣供應商之一。欣欣天然氣的業務核心為透過導管輸送天然氣，服務範圍涵蓋燃氣管道的設計、施工，以及瓦斯安全設備的安裝服務，致力於提供穩定的能源供應。

公司發展與營運概況

欣欣天然氣以供應非工業用燃料為主要目標，透過與台灣中油的長期合約，確保氣源穩定。公司在取得主管機關核准後，於特定區域內擁有獨佔經營權，營收來源單純，主要來自天然氣銷售。公司設有兩座儲氣槽、兩個配氣站及 11 座整壓站，以維持穩定的供應體系。公司內部設有健全的安全管理措施，包括職業安全會議、現場設備巡檢和員工健康檢查，以確保供氣安全與員工健康。

主要業務範疇分析

欣欣天然氣的核心業務為在核准的營業區域內，透過導管輸送天然氣給用戶。其業務範疇涵蓋以下面向：

天然氣銷售

此為公司最主要的營收來源，供應對象涵蓋住宅、商業、服務業及部分小型工業用戶。天然氣主要應用於家庭炊事、熱水供應、商業烹飪等民生用途。

裝置及工程服務

提供天然氣管線相關的設計、施工服務，包含新用戶的管線鋪設、舊管線的維護與汰換。同時也提供瓦斯安全設備（如微電腦瓦斯表、緊急遮斷裝置）的安裝與銷售。

安全管理與維護

負責營運區域內輸配氣管線的日常巡檢、維護保養及安全管理，確保供氣穩定與用戶安全。設有 24 小時監控中心，應對緊急狀況。

營運區域與客戶結構

欣欣天然氣的主要供氣區域涵蓋：

• 新北市：中和區、永和區、新店區、深坑區

• 台北市：文山區（包含景美與木柵）

未來計畫將服務範圍拓展至新北市的石碇區、坪林區及烏來區。

圖(1)營運區域（資料來源：欣天然公司網站）

截至 2023 年底，公司供氣戶數達 369,573 戶，普及率達到 71%。在全台 25 家公用天然氣公司中，欣欣天然氣排名第四，約佔台灣天然氣用戶的 11%。公司客戶主要為家庭用戶，其次為商業用戶與其他用戶。

營收結構與財務分析

營收結構

根據 2023 年財報資料，欣欣天然氣的營收結構如下：

• 售氣收入：佔總營收 85.71%，為最主要的收入來源。

• 裝置收入：佔總營收 6.2%，包含管線工程及設備安裝等服務。

• 其他收入：佔總營收 8.09%，涵蓋利息收入、租金收入及股利收入等。

財務表現

欣欣天然氣近年營運狀況穩定。2023 年營業收入達新台幣 19 億 3,239 萬元，稅後淨利為 3 億 5,588 萬元，每股盈餘（EPS）為 2.00 元。2024 年 1 至 10 月累計營收為 16 億 6,555 萬元，較去年同期增加 3.79%，顯示營收穩定成長。

2024 年第四季每股盈餘（EPS）為 0.43 元，累計 2024 全年每股盈餘為 2.23 元，較 2023 年成長 12%。毛利率維持在 27.10% 的水準。

截至 2023 年底，公司資產總額為新台幣 57 億 4,962 萬元，股東權益總額為 31 億 6,615 萬元，負債總額為 25 億 8,347 萬元，顯示財務結構穩健。

成本結構與現金流量

欣欣天然氣的主要成本為向台灣中油採購天然氣的成本，受到國際市場波動及中油訂價影響，但與中油簽訂的固定利差合約有助於降低價格波動風險。營業費用主要包括銷售費用、管理費用，公司近年致力於控制營業費用。分析其現金流量，可發現公司有足夠的現金來支應日常營運、資本支出及股利發放，財務體質健全。

股利政策與殖利率

欣欣天然氣的股利政策相當穩定，已連續 32 年發放股利，深受長期存股投資者青睞。公司傾向將盈餘以現金股利方式發放，回饋股東。2024 年發放現金股利 1.5 元（配發 2023 年度盈餘），盈餘配發率為 75%。近五年平均現金殖利率為 3.37%，平均填息率為 100%。

產業特性與競爭分析

欣欣天然氣的經營模式具有獨特性，所屬的公用天然氣產業為政府特許事業。在經營區域內具有獨佔優勢，受政府法令保護，無需面對直接競爭者。然而，公司仍需應對營建業景氣波動、以及替代能源發展的影響。

在全國範圍內，欣欣天然氣仍有其他同業競爭者，但各自負責不同區域的天然氣供應，彼此間無區域重疊競爭。主要同業包括：

• 大台北天然氣

• 新海天然氣

• 欣雄天然氣

• 欣泰天然氣

• 欣高天然氣

供應鏈與生產設施

原物料與供應鏈

欣欣天然氣的唯一原物料為天然氣，供應商為台灣中油公司。中油負責天然氣的生產或進口，並透過管線輸送至欣天然的儲配氣設施。欣天然在供應鏈中扮演區域性分銷的角色，負責將天然氣穩定輸送給終端用戶。

生產設施與產能

欣欣天然氣並無傳統意義上的生產工廠，其「產能」主要體現在天然氣的輸送能力與服務能量。公司透過以下基礎設施維持供氣穩定：

• 儲氣槽：2 座

• 配氣站：2 處

• 整壓站：11 座

這些設施確保天然氣的壓力穩定，並能應對用戶的用氣需求波動。產能分配主要取決於用戶需求及管線的輸送能力，冬季用氣高峰期會進行相應調度。

產品應用與市場反應

欣欣天然氣供應的天然氣主要應用於：

• 住宅用戶：家庭炊事、熱水器、暖氣等民生用途。

• 商業用戶：餐飲業烹飪、商場及服務業的熱水與空調等。

• 其他用戶：部分小型工業用戶及公共服務設施。

由於天然氣為民生必需品，整體市場需求穩定。近年來，隨著環保意識提升及政府推動能源轉型，天然氣作為較清潔的能源，市場接受度提高，需求呈現長期穩定成長的趨勢。尤其在冬季，取暖及熱水需求增加，用氣量會明顯提升。

重大事件與策略發展挑戰

重大計畫與資產活化

欣欣天然氣近期推動以下重大計畫：

• 欣欣大樓重建計畫：董事會於 2024 年 3 月通過參與危老重建規劃，並於 同年 4 月通過以自地委建方式進行，委由漢皇開發股份有限公司承建，總預算約新台幣 10 億元。此計畫為公司重要的資產活化策略，旨在提升資產價值與長期收益。目前尚處於規劃推動階段。

• 擴展服務區域：計劃將服務範圍拓展至新北市的石碇區、坪林區、烏來區，以增加用戶數與營收來源。

• 管線汰換與用戶拓展：持續進行老舊管線的汰換更新，確保供氣安全。同時積極爭取營業區內新建案的天然氣裝置業務。

• 微電腦瓦斯表推廣：積極向用戶推廣裝設微電腦瓦斯表，提升用氣計量的精準度及安全性，並有助於遠端監控與管理。

應對環境與政策變遷

欣欣天然氣面臨的挑戰與應對策略包括：

• 能源轉型：政府推動「2025 非核家園」及提高燃氣發電占比至 50% 的政策，雖然長期有利於天然氣需求，但也需關注再生能源等替代能源的發展。公司策略是鞏固核心供氣業務，提升服務品質。

• 國際天然氣價格：國際價格波動會影響中油的進氣成本，雖然欣天然有固定利差合約保護，但仍需關注整體供應鏈的成本壓力。

• 極端氣候：需加強管線設施的韌性與應急管理能力，降低因天災導致供氣中斷的風險。

• 供應鏈壓力：台灣天然氣接收站負載率較高，中油正透過擴建及新建接收站（如觀塘第三接收站）來緩解壓力，欣天然需密切關注氣源供應的穩定性。

財務結構與管理

欣天然的負債比率相對較低，財務結構穩健。公司在管理費用方面力求有效控制，並透過利息、租金及股利等方式開拓營業外收入來源。公司亦重視資訊安全，並採取相關措施保護用戶資料與營運系統。近期董事會決策及委員會變動顯示公司持續優化治理結構。

企業社會責任與品牌形象

欣欣天然氣在企業社會責任（CSR）方面，積極推動電子化帳單，減少紙張使用。公司致力於符合環保法規，並透過提升服務品質、加強公共關係來維護品牌形象。在員工福利方面，提供優於法規的福利，並鼓勵員工在職發展。

投資價值與風險評估

投資優勢

• 獨佔經營權：在指定區域內享有獨佔地位，營運穩定。

• 穩定的民生需求：天然氣為民生必需品，需求穩定，受經濟波動影響較小。

• 穩健的股利政策：連續多年穩定配發股利，適合長期投資與存股。

• 能源轉型受惠：政府政策推動天然氣需求增長。

風險提醒

• 國際能源價格波動：可能間接影響營運成本。

• 替代能源發展：長期可能影響天然氣需求。

• 股本較小：可能導致股價波動相對較大。

• 法規與政策風險：營運受政府高度管制。

欣欣天然氣的本益比（P/E Ratio）相對處於產業中等偏高水平，投資人應綜合考量其穩定性、成長潛力及相關風險，審慎評估其投資價值。

未來展望與策略

展望未來，欣欣天然氣將持續聚焦於提升供氣服務品質與安全性，加強管線維護、推廣微電腦瓦斯表，並應用新技術提升營運效率。公司將穩步推進服務區域擴展計畫，爭取更多用戶。同時，欣欣大樓的重建案將是未來幾年重要的資產活化項目。在能源轉型的大背景下，公司將持續扮演穩定供應潔淨能源的角色，並落實企業社會責任，追求長期穩健的發展。

重點整理

• 公司定位：區域獨佔的民生能源供應商，隸屬退輔會轉投資事業。

• 核心業務：透過導管輸送天然氣，並提供相關工程與安全服務。

• 營運區域：涵蓋新北中和、永和、新店、深坑及北市文山區，用戶數約 37 萬。

• 財務狀況：營收穩定成長，獲利能力穩健，財務結構健康，股利政策穩定（連續 32 年配息）。

• 競爭優勢：區域獨佔經營權，政府特許，民生必需品需求穩定。

• 未來發展：計畫擴展服務區域（石碇、坪林、烏來），推動欣欣大樓危老重建（約 10 億預算），持續推廣微電腦瓦斯表。

• 主要挑戰：能源轉型政策的長期影響、國際天然氣價格波動、供應鏈穩定性。

• 投資價值：適合尋求穩定收益的保守型投資人，股利殖利率具吸引力，但需注意相關風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 欣欣天然氣股份有限公司 2024 年股東常會年報

本研究主要參考年報的公司簡介、主要業務、營運概況、財務數據、未來展望等資訊。

1. 欣欣天然氣股份有限公司官方網站

本研究參考官方網站的公司沿革、營業區域、產品資訊、企業社會責任等資訊。

1. 欣欣天然氣股份有限公司公開資訊觀測站公告

本研究參考公開資訊觀測站發布的重大訊息，如董事會決議（欣欣大樓重建案）、營收公告、財報發布時程等。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、原物料、生產基地等資訊。

1. NStock 網站 – 欣天然做什麼

參考該網站關於欣天然公司之公司沿革、經營模式、近期營運狀況等資訊。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 欣欣天然氣股份有限公司

參考該網站關於欣欣天然氣公司之基本資料、地址、資本額等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司簡介、經營團隊、新聞動態等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司概況、股價資訊、營收、財報、股利等數據及相關新聞。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司資料、資本額等資訊。

1. Cmoney 理財 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之營收結構、股利政策、主要業務、新聞及法人報告摘要等資訊。

1. Emily 的投資筆記 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之競爭優勢、未來展望、產業分析、產品結構等觀點。

1. 商周財經 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之供需狀況、發展潛力、經營策略、能源政策影響等分析。

1. Wantgoo 玩股網 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之公司基本資料、財務分析、經營策略、生產基地等資訊。

1. Winvest – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之營收資訊、重大計畫、相關新聞公告、法人報告摘要等資訊。

1. 財報狗 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之財務報表分析、各項財務指標、股利政策等數據。

1. StockFeel 股感 – 欣天然

參考該網站關於欣天然公司之財務分析、市場競爭、產業狀況等資訊。

1. 立法院全球資訊網、經濟部能源署、台灣中油公司網站及相關報告

參考政府部門及中油公司關於台灣能源政策、天然氣供需狀況、基礎設施建設等公開資訊。

媒體報導

1. 工商時報 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之營運表現、市場動態、產業新聞等報導。

1. 經濟日報 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之營運策略、財務分析、股東會訊息等報導。

1. 聯合新聞網 – 欣天然相關報導

參考該媒體關於欣天然公司之重大計畫、股利政策、營運新聞等報導。

1. 天下雜誌 – 能源相關文章

參考該媒體關於台灣能源轉型、天然氣政策等深度報導。

註：本研究內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自上述公開可得的官方文件、研究報告、網站資料及新聞報導。