個股筆記：9930 中聯資源 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：9930 中聯資源（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 11 月 15 日

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公司概要

中聯資源股份有限公司於 1991 年 5 月 25 日成立，由中鋼、台泥等企業共同投資，為國內最大規模的高爐水泥及爐石粉生產與廢棄物處理專業公司。公司於 1999 年股票上市，簡稱中聯資，並於 2001 年合併聯鋼高爐水泥，市佔率躍升至國內首位。公司主要股東包括中鋼、中鋼構、台泥、亞泥及環泥。

營業項目與產品結構

截至 2023 年，中聯資源的營收結構如下：

高爐石粉：39%
飛灰爐石粉：0.6%
高爐水泥：3%
特殊用途材料：5%
資源再生處理業務：45%

pie title 中聯資源營收結構（截至 2023 年） "資源再生處理業務" : 45 "高爐石粉" : 39 "特殊用途材料" : 5 "高爐水泥" : 3 "飛灰爐石粉" : 0.6

產品與技術

中聯資專注生產高品質、高強度的高爐水泥及爐石粉，以滿足營建工程需求。資源再生處理業務範疇廣泛，涵蓋固化有害廢棄物、資源回收、土壤地下水污染調查及整治，成為國內環保工業的先驅。

公司在轉爐石資源再利用領域亦有突破，例如將轉爐石應用於瀝青混凝土材料並已納入高雄市公共工程規範。此外，氣冷高爐石級配料亦用於高雄環狀輕軌二期工程之軌道基礎材料。電子產業氟化鈣污泥經回收處理後，可製成人造螢石作為煉鋼助熔劑，進一步提升資源效益。

圖(2)資源再生事業（資料來源：中聯資源公司網站）

圖(3)跨界共創循環經濟（資料來源：中聯資源公司網站）

圖(4)再生循環與應用（資料來源：中聯資源公司網站）

原物料與供應商

中聯資的主要原料為水淬爐石及卜特蘭水泥，其中水淬爐石由中鋼、中龍及中鴻等廠商供應，確保穩定的生產原料來源。

graph LR B[主要原料] B --> C{水淬爐石來源} C -->|中鋼| D[供應穩定] C -->|中龍| D C -->|中鴻| D B --> E[卜特蘭水泥] D --> F[結束] E --> F

圖(5)產業關係圖（資料來源：中聯資源公司網站）

產能與生產基地

中聯資的生產基地分布於中南部，以南部為主。為擴大服務範疇，公司於 2007 年啟動台中水淬爐石研磨廠的建廠計劃，並於 2009 年第二季投入營運。目前，公司設有高雄總廠、台中南堤廠、高雄小港爐石加工廠、彰化全興處理廠、利昌廠、苗栗廠、長泰廠等多處生產據點。

graph LR B[中聯資源生產據點] B --> C[高雄總廠] B --> D[台中南堤廠] B --> E[高雄小港爐石加工廠] B --> F[彰化全興處理廠] B --> G[利昌廠] B --> H[苗栗廠] B --> I[長泰廠]

市場銷售與競爭

中聯資的主要產品包括研磨水淬高爐石製成的高爐石粉，主要應用於港灣、道路、橋樑、高樓等建設工程，並成為公共工程及預拌混凝土業的核心材料。下游客戶涵蓋預拌混凝土公司、營造廠、建材行及公共工程單位。

產品的應用領域多元，包括：
– 高爐石粉：適用於港灣工程、土木工程及道路工程等
– 飛灰爐石粉、高爐水泥、新型袋裝高爐水泥
– 特殊用途材料（如磁磚黏著劑）
– 氣冷高爐石資源化處理：用於混凝土骨材及道路工程
– 轉爐石資源化處理：適用於瀝青混凝土、施工便道、煉鋼原料等
– 脫硫石加工及資源化：可替代水泥原料，用於低強度混凝土
– 固化處理：針對重金屬污染廢棄物的處理
– 土壤及地下水整治：進行污染場址調查及整治

中聯資在爐石粉市場的市佔率約為 50%，為國內市場中的領導者。

財務表現與股利政策

2023 年，中聯資源的合併營收達到 123.95 億元，稅後純益達 8.4 億元，創下近五年新高，每股盈餘（EPS）達 3.38 元，為近八年來最佳表現。2024 年第二季，公司發放每股 3 元的現金股利，顯示出穩定的獲利能力。

業務發展與市場趨勢

2024 年，在政府公共工程推動以及爐石粉需求增長的帶動下，中聯資源迎來成長契機。公司的主力業務包括高爐水泥及資源再生處理，合併營收逐年增加。儘管國內營建業景氣在 2024 年可能有所下滑，影響高爐水泥的需求，但越南廠在 2023 年第三季的爐石粉業務已有轉盈，並且累計營收較 2022 年同期成長，預期將為公司未來帶來營收成長動力。

獲獎與榮譽

2024 年 10 月，中聯資源榮獲環境部「資源循環績優企業」銀質獎，肯定公司在資源有效利用及環境永續發展上的努力。公司積極推動資源在生產與消費過程中的循環利用，致力於提升環保效益，獲得環保部門的肯定。

未來展望

中聯資源在面對國內營建業景氣下滑的挑戰下，將繼續深化資源再生處理業務，並積極拓展海外市場，特別是越南廠的成長動能。此外，公司將持續推動資源循環利用，增強環保效益，為企業的永續發展奠定基礎。這樣的策略，預期將確保公司在未來幾年的穩健成長，並增強市場競爭力。

參考資料來源

資料來源：中聯資源公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://www.chc.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/993020240717M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9930_10_20240718_ch.MP4

基本概況

股價：65.7
預估本益比：14.67
預估殖利率：4.58%
預估現金股利：3.01元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)9930 中聯資源 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)9930 中聯資源 K線圖（日）

圖(8)9930 中聯資源 K線圖（週）

圖(9)9930 中聯資源 K線圖（月）

日報表

圖(10)9930 中聯資源法人籌碼

週報表

圖(11)9930 中聯資源大戶籌碼

月報表

圖(12)9930 中聯資源內部人持股

圖(13)9930 中聯資源本益比河流圖

圖(14)9930 中聯資源淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.10.31 Note right of 2024.10.31: →中聯資源公司因推動資源有效利用，獲環境部頒發「資
源循環績優企業」銀質獎，促進環境永續發展 Note right of 2024.10.31: →中鋼集團已在國內鋪築超過450條道路，利用轉爐石
替代天然砂石，顯著延長道路壽命3至5倍 Note right of 2024.10.31: →中聯資源專注於轉爐石的再利用，開發出多種產品以確
保市場銷售品質，達到資源永續利用的目標 Note right of 2024.10.31: →轉爐石可部分取代水泥生料中的石灰石，降低每噸水泥
的二氧化碳排放約440公斤，增強水泥業者的永續競爭
力

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →中聯資源 23 年營收達123.95億元，稅後純
益8.4億元，近5年最高 Note right of 2Q24: →發放3元現金股利，每股盈餘（EPS）達3.38元
，近8年最佳表現 Note right of 2Q24: ↑政府公共工程推動及爐石粉市場需求增長，為中聯資源
帶來成長契機

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →主力為高爐水泥事業及資源再生事業，合併營收逐年增
加，23 年EPS預估維持在3元左右 Note right of 4Q23: ↓24 年國內營建業景氣有下滑趨勢，中聯資的高爐水
泥事業需求可能減少 Note right of 4Q23: →越南廠 3Q23 爐石粉產品累計營收已較 22
年同期成長並轉盈，將可望挹注營收