康全電訊（8089）：深耕寬頻通訊，迎向 5G 浪潮的全球網通設備供應商

圖(1)個股筆記：8089 康全電訊（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 05 日

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康全電訊（8089）是一家深耕寬頻通訊領域的全球網通設備供應商，近年積極拓展印度市場，營收與獲利能力顯著提升。本篇報告深入分析康全電訊的公司概況、產品系統、營收結構、財務表現、產業地位、供應鏈以及未來展望，並著重於其在 5G 與光纖網路建設中的角色。

從 基本面量化指標雷達圖 可見，康全電訊在預估本益比方面表現較佳，而預估殖利率則相對較低。質化暨市場面分析雷達圖 顯示，康全電訊在產業前景和題材利多方面具備優勢，惟訊息多空比與法人動向仍有待加強。

圖(2)8089 康全電訊基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)8089 康全電訊質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重要事件與重大訊息：

1. 2024 年營收爆發式成長：全年累計營收年增率高達 344.45%，擺脫連續六季虧損。

2. 印度市場拓展有成：成為少數能在印度穩定供貨的網通設備廠商之一。

3. 獲利能力大幅改善：2024 年第三季 EPS 達 5.17 元，前三季累計 EPS 達 7.52 元。

4. 客戶集中風險：過去曾因大客戶 NetComm Wireless Pty Ltd 聲請破產清算而認列壞帳。

5. 新產品線開發：積極發展 AI 機上盒、光纖設備及低軌衛星相關產品。

本篇重點：

1. 康全電訊以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注於寬頻通訊設備的研發、製造與銷售。

2. 產品線涵蓋中繼接取設備、寬頻用戶端設備及家庭網路設備，並透過雲端管理系統提供完整解決方案。

3. 營收高度集中於寬頻通訊設備，近年亞洲市場重要性顯著提升，尤其在印度市場取得顯著進展。

4. 財務表現於 2024 年大幅改善，營收與獲利能力均呈現強勁成長。

5. 在光通訊中繼設備（DPU）領域具有領導地位，特別是在台灣市場佔有近 100% 的市佔率。

6. 未來將持續拓展印度市場、開發新產品線、分散客戶結構，並投入技術創新。

康全電訊：深耕寬頻通訊，迎向 5G 浪潮的全球網通設備供應商

康全電訊股份有限公司（Comtrend Corporation，股票代碼：8089）於 1990 年 4 月成立，總部位於台灣新北市，是訊舟科技（Edimax Technology, 3047）的轉投資子公司。公司網址為：https://www.comtrend.com/ 。康全電訊以提供高效能通訊設備為核心，成功進入全球市場，專注於寬頻通訊設備的研發、製造與銷售。產品線涵蓋中繼接取設備、寬頻用戶端設備及家庭網路設備，並透過美國、西班牙及捷克等子公司拓展海外市場。截至 2022 年，公司實收資本額為新台幣 5.82 億元，員工人數為 197 人。康全電訊致力於為不斷變化的數位環境提供先進、可靠及開放的連接解決方案，並以自有品牌「Comtrend」行銷全球，此策略與台灣其他以代工生產為主的廠商有所區別。

公司基本概況

• 目前股價：63.5
• 預估本益比：5.16
• 預估殖利率：0.0
• 預估現金股利：0.0 元
• 報表更新進度：☑ 月報 □ 季報

圖、8089 康全電訊 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察 EPS 熱力圖，可看出市場對於康全電訊未來 EPS 的預估變化。

圖(4)8089 康全電訊 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)8089 康全電訊 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、8089 康全電訊 K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖呈現康全電訊過去一段時間的價格變化。日、週、月等線圖分別代表不同時間週期的股價變化。

歷史沿革

康全電訊的發展歷程緊隨全球寬頻通訊技術的演進：

1. 1990 年：公司成立，創辦團隊具備貝爾實驗室及豐富電信通訊產業經驗，初期聚焦寬頻通訊設備研發。

2. 1990 年代：隨著全球寬頻上網普及，積極投入 ADSL、ADSL2+、Bonded ADSL2+ 等寬頻設備開發，並取得 ISO-9001 認證，確立高品質形象。

3. 2000 年代：推出 VOIP/ADSL2+ 整合型產品、嵌入式網路機上盒、電力線家庭網路（PLC）系列產品，並通過 ISO-14001 認證，強化環保管理。

4. 2000 年代中後期：多項產品榮獲「台灣精品獎」，如 CT-536+ Wireless ADSL2+ Router、CT-633 ADSL Wireless IAD、CT-600 VoIP IAD、CT-535 Wireless ADSL Router 等，技術實力獲肯定。

5. 2010 年代：推出自動配置伺服器（TR-069）、高效能 Mesh Wi-Fi、G.hn PLC、GPON HGU 等新世代產品，積極布局智慧家庭與物聯網應用。

6. 近年：整合 AI 與 IoT 技術，強化雲端平台與遠端管理功能，協助全球電信服務商提升營運效率，並持續拓展亞洲、美洲、歐洲市場。

產品系統與應用

康全電訊的產品組合主要分為三大類，並輔以雲端管理系統，以滿足不同客戶的需求：

圖(6)公司產品（資料來源：康全電訊公司網站）

中繼接取設備（DPU/MDU）

此類設備主要用於電信網路的光纖訊號中繼與分配，提升網路覆蓋與穩定性，特別適用於多戶型住宅及環境較差的安裝地點。產品包括：

• Dense DPU：高密度分佈式接取單元（Distribution Point Unit），適用於高用戶密度的環境。

• EOC DPU：乙太網路同軸電纜（Ethernet over Coax）分佈式接取單元，利用現有同軸電纜基礎設施提供寬頻服務。

• Robust MDU：強固型多住戶單元（Multi Dwelling Unit），專為多住戶大樓設計，具備高耐受性。

• Single Port DPU：單埠分佈式接取單元，適用於小型網路部署或特定用戶需求。

康全電訊的 DPU 具備耐高濕及惡劣環境能力，並採用反饋電力技術，可利用住戶端的電力線或電話線反向供電給中繼站，解決戶外供電困難的問題，此為重要技術優勢。

寬頻用戶端設備（Broadband CPE）

此類設備主要用於用戶端的網路連接，為公司營收主力。產品線涵蓋多種接取技術：

• G.fast CPE：利用現有銅線提供接近光纖速度的寬頻服務。

• xDSL 路由器/數據機：包括 ADSL、ADSL2+、VDSL2 等技術。

• VoIP IAD/Gateway：整合語音與數據功能的接取設備（Integrated Access Device）或閘道器。

• Phoneline Bonding Gateway：電話線綁定閘道器，聚合多條電話線以提升頻寬。

• EOC Gateway：乙太網路同軸電纜閘道器。

• GPON HGU/FTTH Gateway：包括 GPON（Gigabit Passive Optical Network）及 XGS-PON（10G Symmetric PON）等高速光纖家用閘道器（Home Gateway Unit）或光纖終端設備（Fiber To The Home Gateway）。

家庭網路設備（Home Network）

此類設備主要用於強化家庭內部網路覆蓋與效能，滿足智慧家庭應用需求：

• G.hn PLC + WiFi：結合 G.hn 電力線通訊（Power Line Communication）與 WiFi 技術，透過電力線延伸無線網路覆蓋。

• G.hn Coax Adapter：G.hn 同軸電纜轉接器，利用家中既有同軸線路傳輸網路訊號。

• Whole Home Wireless Solution：包括 Mesh Wi-Fi 節點等全屋無線解決方案，提供無縫漫遊的無線網路體驗。

雲端管理系統

康全電訊提供支援 TR-069 及 TR-369 (USP) 等遠端管理協定的雲端平台，協助電信服務商提升運營效率：

• Auto Configuration Server (ACS)：自動配置伺服器，簡化大量用戶端設備的部署與設定。

• Telecom Grade Cloud Management System：電信級雲端管理系統，提供設備監控、故障排除、韌體更新等高效管理功能。

營收結構與市場分析

產品營收佔比

康全電訊的營收高度集中於寬頻通訊設備。根據近年資料分析：

• 2023 年：寬頻通訊設備佔比 98%，其他產品佔 2%。

• 2022 年上半年：寬頻用戶端設備 [Broadband CPE) 佔比 76%，家庭網路設備（Home Network）佔 15%，中繼接取設備 (DPU] 佔 6%，其他佔 3%。

• 公司報告指出（註：可能為特定時期或統計口徑），中繼設備銷售比重高達 85%，寬頻用戶端設備約 10.8%，家庭網路設備約 2.7%，其他約 1.5%。

區域營收佔比

康全電訊產品銷售遍及全球，近年亞洲市場重要性顯著提升：

• 2023 年：亞洲及其他地區 53%，美洲 28%，歐洲 18%，其他 1%。

• 2022 年上半年：北美洲 37%，歐洲 33%，亞太地區 30%。

• 2021 年上半年：北美 41%，歐洲 38%，亞太地區 21%。

比較近年數據，可見公司積極拓展亞洲市場，特別是在印度市場的策略已見成效，使亞洲營收佔比大幅超越歐美地區。

客戶群體與市場拓展

康全電訊的主要客戶群體涵蓋：

• 國內外電信業者

• 電信通訊網路系統整合商

• 有線電視系統營運商 (MSOs)

• 北美電信網路設備經銷商

• 印度市場客戶（如電信巨頭 Jio）

公司積極拓展海外市場，尤其在印度市場取得顯著進展。由於印度政府對本土製造的要求，康全電訊已設立子公司並推動本地化研發與製造，成為少數能在當地穩定供貨的網通設備廠商之一。雖然印度客戶的網路鋪設進度較預期緩慢，拉貨速度尚未全面加速，但其長期市場潛力龐大，客戶對鋪設進度表示滿意，預計 2025 年訂單規模將與 2024 年持平，持續支持營運。公司亦計劃擴大零售及商用產品線，以分散客戶結構風險並增加市場佔比。

圖、8089 康全電訊法人籌碼（日）（本站自行繪製）
觀察法人籌碼，可了解法人近期對康全電訊的投資動向。

圖、8089 康全電訊大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
觀察大戶籌碼，可了解大戶近期對康全電訊的投資動向。

圖、8089 康全電訊內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察內部人持股，可了解公司內部人對公司前景的看法。

財務表現與營運分析

近期營收表現

康全電訊在 2024 年營收表現亮眼，呈現強勁的成長勢頭，擺脫先前連續六季虧損的局面：

• 2024 年全年累計營收：達 39.46 億元，年增率高達 344.45%。

• 2024 年 12 月營收：達 2.04 億元，月增 14.37%，年增率高達 499.61%。

• 2024 年 11 月營收：達 1.79 億元，月減 60.12%（主因 10 月基期較高），但年增率仍達 201.64%。

  • 2024年12月9日，康全電訊公佈 11 月營收達 1.79 億元，年增率高達 201.64%，但月增率下降 60.12%。24 年 1 至 11 月累計營收 37.41 億元，年增率 338.25%，顯示 24 年營收增長顯著。

• 2024 年 10 月營收：達 4.5 億元，月增 20.7%，年增 460.9%。

  • 2024年11月12日，康全電訊公佈 10 月營收達 4.5 億元，月增 20.7%、年增 460.9%；前 10 月累計營收 35.63 億元，年增 348.44%。

• 2024 年 7 月營收：達 5.57 億元，年增 507.41%。

  • 2024年8月19日，康全電訊公佈 7 月營收達 5.57 億元，年增 507.41%，顯示業務增長勢頭強勁。

• 2024 年 5 月營收：達 8.28 億元，年增 581.25%。

  • 2024年3月，4 月及 5 月營收分別達 8.28 億元，年增 581.25％，顯示營運明顯回升。

進入 2025 年，營收動能持續：

• 2025 年 3 月營收：達 2.71 億元，月增 316.81%，年增 139.03%。

• 2025 年第一季累計營收：達 3.83 億元，年增 35.45%。（註：1、2 月營收較去年同期下滑，但 3 月大幅反彈）

圖、8089 康全電訊營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現康全電訊過去一段時間的營收變化情形。

獲利能力分析

康全電訊 2024 年上半年稅後純益 1.38 億元，每股純益 2.35 元，毛利率 26.98%（去年同期為 13.3%）。隨著營收顯著成長，康全電訊的獲利能力也大幅改善：

• 2024 年第三季：營收 14.5 億元（季增 4.8%，年增 418.1%）；毛利率 34.1%；營業利益 3 億元；稅後純益 3 億元；每股純益（EPS）5.17 元。

  • 2024年11月12日，康全電訊公佈 3Q24 營收 14.5 億元，季增 4.8%、年增 418.1%；毛利率 34.1%，營業利益 3 億元，稅後純益 3 億元，每股純益 5.17 元。

• 2024 年前三季累計：營收 31.1 億元（年增 335.3%）；毛利率 30.3%；營業利益 4.1 億元；稅後純益 4.4 億元；每股純益 7.52 元。

  • 2024年11月12日，康全電訊公佈前九個月累計營收 31.1 億元，年增 335.3%；毛利率 30.3%，營業利益 4.1 億元，稅後純益 4.4 億元，每股純益 7.52 元。

• 2024 年上半年：稅後純益 1.38 億元；每股純益 2.35 元；毛利率 26.98%（去年同期為 13.3%）。

• 2024 年第二季：每股純益 4.67 元，成功終結連續六個季度虧損。

圖、8089 康全電訊獲利能力（本站自行繪製）
康全電訊的獲利能力，包含毛利率、營益率與純益率等指標。

圖、8089 康全電訊本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現康全電訊歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比。

圖、8089 康全電訊淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現康全電訊歷年的淨值比變化。

財務結構

根據 2022 年上半年的財務報表（較舊資料，僅供參考）：

• 資產總計：2,016,450 千元新台幣

• 負債總計：809,852 千元新台幣

• 權益總計：1,206,598 千元新台幣

• 現金及約當現金：670,579 千元新台幣

• 應收帳款及其他應收款：310,733 千元新台幣

• 存貨：594,313 千元新台幣

• 不動產、廠房及設備：298,302 千元新台幣

• 短期借款：37,260 千元新台幣

• 應付帳款：345,821 千元新台幣

• 長期借款：200,000 千元新台幣

（註：近年營運改善，財務結構應更為穩健，需參考最新財報）

圖、8089 康全電訊不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
此圖顯示公司不動產、廠房與設備等非流動資產的變化，可觀察公司資本支出的狀況。

圖、8089 康全電訊合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的預收款項，其變化可反映公司未來潛在訂單的多寡。

圖、8089 康全電訊存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數可觀察公司的存貨管理效率。

圖、8089 康全電訊存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比可進一步了解公司的存貨狀況。

圖、8089 康全電訊現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖呈現公司現金流量變化。

圖、8089 康全電訊杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析用以評估公司的財務狀況。

圖、8089 康全電訊資本結構（本站自行繪製）
資本結構呈現公司的資本來源。

營運挑戰與風險管理

1. 客戶集中風險：過去曾因大客戶 NetComm Wireless Pty Ltd 聲請破產清算而認列壞帳 1.06 億元。後續經債權人協議及 DZS 公司收購 NetComm 後，康全電訊已成功回收部分債款，減輕財務壓力，並評估與 DZS 未來的合作機會。此事件凸顯客戶集中風險，公司表示將拓展多元客戶以分散風險。

2. 資訊揭露：康全電訊於 2024 年第二季因未能及時公布 NetComm 清算重整的重大消息，遭櫃買中心處以違約金 3 萬元。公司表示已加強內部資訊揭露流程。

3. 股價波動：近期股價表現強勢，但也出現因單月營收不如預期而修正的情況。2024年11月12日，康全電訊股價因 9M24 營收低於預期出現修正，低點回落至年線 82 至 83 元位置。隨後又因印度題材連續漲停。投資人需留意股價波動風險，並關注法人動向。

   • 2024年11月12日，上周股價強勁反彈，2024.11.11 以漲停板收在 104 元，短線漲幅約 24%。
   • 2025年1月8日，康全電訊最新股價為 80.2 元，近 2025.01.05 股價上漲 1.02%。

產業地位與競爭分析

產業地位

康全電訊在寬頻通訊設備領域，特別是光通訊中繼設備（DPU），具有領導地位。在台灣市場，康全電訊的 DPU 市佔率接近 100%，幾乎無同業競爭對手。公司以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注於為客戶提供客製化的解決方案，而非僅生產標準品，並在光纖到府的最後一哩路（利用 G.fast 技術升級銅纜）以及電力線通訊（PLC）等利基市場佔有優勢。

競爭對手

康全電訊的主要競爭對手包括多家國內外網通設備廠商：

• 國內同業：智易科技 [3596)、鋐寶科技（6674）、宇智網通 [6470]、明泰科技 [3380)、上詮光纖（3363）、聯亞光電 (3081]、昇達科 [3491]、華星光（4979）、波若威 (3163]、亞旭（2366）、友訊（2332）、智邦（2345）、合勤（2391）、仲琦（2419）等。

• 國際競爭對手：網通設備市場競爭激烈，康全電訊勢必也面臨來自國際大廠的競爭。

• 其他：中華電信 (2412)、台灣大哥大 (3045) 等電信業者，既是客戶也可能在部分領域存在競合關係。

競爭優勢

康全電訊的核心競爭優勢包括：

1. 自有品牌優勢：以「Comtrend」品牌直接接觸終端客戶，建立品牌忠誠度，提升議價能力。

2. 技術創新能力：擁有超過三十年的技術積累，持續投入研發，特別是在 DPU 耐環境設計、反饋電力、G.fast、PLC 及 Mesh Wi-Fi 等領域具領先技術。

3. 客製化能力：專注於提供客製化解決方案，滿足電信客戶的特殊需求，建立長期合作關係。

4. 印度市場優勢：成功進入印度市場，是少數能在當地供貨並符合本地製造要求的廠商，受惠於印度 5G 及光纖建設。

5. 光通訊中繼設備利基：在台灣 DPU 市場具壟斷地位，技術門檻高。

6. 與母公司合作綜效：與訊舟科技在研發、生產、銷售和採購等方面有合作關係，有效降低成本，提升營運效率。約 36% 產品由訊舟代工。

7. 產品線完整：涵蓋寬頻用戶端、家庭網路和光通訊中繼設備，提供一站式解決方案。

供應鏈與生產

原物料來源

康全電訊生產所需的主要原物料包括：

• 晶片

• 天線

• 印刷電路板（PCB）

• 變壓器

• 電阻

• 電容器

• 電源供應器

• 其他各式電子零組件

原物料成本直接影響生產成本及毛利率。公司透過與多家供應商建立長期合作關係、開發替代來源及與母公司共同採購等方式，來確保供應穩定並控制成本。面對原物料價格上漲，公司也積極與客戶協商調整產品價格。

生產模式與基地

康全電訊主要將生產外包給母公司訊舟科技或其他 OEM/EMS 廠進行。公司專注於產品的研發設計與品牌行銷。

• 生產基地：

  • 台灣：總部位於新北市三重區，為登記工廠所在地。約 20% 美國市場客戶產品在台灣生產。

  • 中國大陸：約 80% 產品在中國大陸製造（透過訊舟或其他代工廠）。

  • 印度：與當地 EMS 代工廠合作，生產供應印度電信標案的產品，以符合本地製造要求。

• 產能配置：具體產能數據未公開，但透過委外代工模式保有彈性。生產分配策略旨在利用不同地區的生產優勢，兼顧成本與品質。

重大計畫與未來展望

重大計畫

• 印度市場深度拓展：持續擴大印度市場布局，包括設立子公司、投資研發及工廠設立，目標是抓住印度寬頻市場的長期成長機會。

• 新產品線開發與上市：積極發展包括 AI 機上盒、光纖設備及低軌衛星相關產品，預計 2024 年下半年至 2025 年開始貢獻營收，帶動新的成長曲線。

• 客戶多元化：除了鞏固現有電信客戶，將拓展零售及商用產品線，尋求新客戶以分散風險。

• 技術創新：持續投入研發，利用 AI 技術優化網路效能，整合 AI 和物聯網（IoT）智能技術至網路設備，開發次世代升級產品。

• 財務操作：目前無公開發行公司債、現金增資或可轉換公司債計畫。2024 年 3 月董事會決議配發現金股利與股票股利各 1.25 元（註：此應為舊資料，需確認最新股利政策）。近期股利政策顯示公司重視現金回饋股東。

未來展望

市場法人及公司普遍對康全電訊的未來展望持樂觀態度：

• 營收持續成長：預期 2025 年營運將從第一季末到第二季開始逐漸攀升，訂單量預估與 2024 年上半年相當。受惠於印度市場出貨及新產品效益發酵，全年營收有望維持成長。

• 獲利能力改善：隨著高毛利產品（如 DPU）比重提升及營運規模擴大，毛利率與獲利能力預期將持續改善。

• 市場擴張：持續聚焦印度市場，同時拓展其他新興市場與客戶。

• 技術領先：透過持續研發投入，維持在寬頻通訊，特別是光通訊中繼及 G.fast 技術的領先地位。

• 網路基建商機：全球（尤其美國、印度）擴大網路基礎建設（5G、光纖到府）帶來龐大商機。美國 420 億美元的寬頻基礎建設預算提供穩定訂單來源。

• 去中國化趨勢：美國 FCC 限制構成國安疑慮的外國公司參與無線設備認證，有利於康全電訊等台灣廠商在北美市場的拓展。

大環境影響分析

利多因素

• 全球數位轉型加速：帶動對高速、穩定網路連接的需求持續增長。

• 5G 網路建設普及：各國積極推動 5G 部署，刺激相關接取設備與中繼設備需求。

• 光纖網路（FTTH）滲透率提升：各國政府推動光纖基礎建設，帶動 GPON/XGS-PON 等設備需求。

• 印度市場高速成長：印度政府大力推動寬頻建設，市場潛力巨大。

• 歐美網路基建政策支持：美國等國投入大量預算升級網路基礎設施。

• 供應鏈去中國化趨勢：有利於台灣網通廠商爭取歐美訂單。

• 智慧家庭與物聯網發展：帶動家庭網路設備升級需求。

利空因素與挑戰

• 地緣政治風險：國際衝突或貿易爭端可能影響全球經濟及供應鏈穩定。

• 市場競爭激烈：網通產業技術迭代快速，價格競爭壓力可能影響毛利率。

• 原物料價格波動：半導體及其他電子零組件價格波動可能增加生產成本。

• 技術快速變遷風險：需持續投入大量研發資源以跟上技術演進。

• 印度市場執行風險：當地網路鋪設進度、政策變化等可能影響實際出貨狀況。

• 匯率波動風險：外銷比重高，匯率變動可能影響營收及獲利。

機構法人評價

機構法人普遍對康全電訊持正面評價，主要基於以下幾點：

• 營收與獲利顯著回升：肯定公司成功轉虧為盈，2024 年業績成長動能強勁。

• 印度市場潛力：看好印度市場的長期成長潛力，認為是公司未來重要引擎。

• 技術與產品競爭力：認可公司在 DPU 等利基市場的技術優勢及產品多元性。

• 受惠產業趨勢：認為公司將受益於全球 5G、光纖網路建設及數位轉型浪潮。

法人買賣動向也反映此趨勢，2024 年底至 2025 年初，外資及投信多有買超紀錄。然而，法人報告也提醒投資人關注印度市場實際進展、客戶集中度及全球經濟不確定性等風險。

重點整理

• 自有品牌與技術核心：康全電訊以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注寬頻通訊設備研發，特別在 DPU 技術具領先優勢。

• 營運顯著回溫：2024 年營收大幅成長 344%，成功轉虧為盈，2025 年第一季營收持續年增 35%。

• 印度市場為關鍵動能：已成功切入印度電信供應鏈，符合當地製造要求，長期成長潛力巨大。

• 多元產品布局：涵蓋用戶端、家庭網路、中繼設備，並積極開發 AI 機上盒、低軌衛星等新產品。

• 全球布局與風險分散：銷售遍及亞、美、歐，生產基地分散於台、中、印，並拓展多元客戶。

• 受惠產業大趨勢：全球 5G、光纖網路建設及數位轉型提供有利發展環境。

• 財務穩健：獲利能力改善，目前無發債或增資計畫，股利政策回饋股東（需確認最新政策）。

• 風險控管：需關注印度市場執行進度、客戶集中度、市場競爭及總體經濟風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 康全電訊股份有限公司官方網站

本研究主要參考公司網站的公司簡介、產品資訊、企業社會責任等內容，以了解公司的基本資訊與發展方向。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年上半年財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據（註：為較早期資料）。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後純益、每股純益等關鍵數據。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年法人說明會簡報

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、市場展望及重大計畫。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年股東會年報

本研究主要參考股東會年報的公司營運概況、產品結構分析及發展策略。

1. 康全電訊股份有限公司簡報資料

本文參考康全電訊股份有限公司提供的簡報資料，以了解公司的產品組合、財務概況、銷售分析等資訊。

研究報告與財經資訊網站

1. MoneyDJ 財經知識庫

該網站提供康全電訊的公司簡介、產品資訊、財務數據、營收佔比等，為本文提供重要的參考資料。

1. CMoney 理財寶

該網站提供康全電訊的個股資訊、技術分析、法人籌碼、新聞整理等，為本文提供重要的參考資料。

1. Yahoo 奇摩股市

該網站提供康全電訊的個股資訊、歷史股價、營收數據、新聞、法人動向等，為本文提供重要的參考資料。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

該網站提供康全電訊的個股資訊、財務報表、股利政策、營收明細等，為本文提供重要的參考資料。

1. 財報狗

該網站提供康全電訊的財務報表分析、營收分析、獲利能力指標等，為本文提供重要的參考資料。

1. StockFeel 股感

該網站提供康全電訊的個股資訊、財務數據、產業分析等，為本文提供重要的參考資料。

1. 鉅亨網 (Cnyes)

該網站提供康全電訊的即時新聞、營收公告、法人報告摘要、公司基本資料等，為本文提供重要的參考資料。

1. 經濟日報

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 工商時報

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 聯合新聞網

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 自由時報 (財經版)

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 台灣經濟新報 (TEJ)

該資料庫提供康全電訊的詳細財務數據與產業分析報告。

1. 玩股網 (Wantgoo)

該網站提供康全電訊的個股資訊、技術分析、營收數據、新聞整理等，為本文提供重要的參考資料。

1. NStock 網站

該網站提供康全電訊的公司簡介與業務說明。

1. 數位時代 (BNext)

該媒體曾有關於康全電訊技術與市場的深度報導。

1. 理財周刊 (MoneyWeekly)

該媒體曾有關於康全電訊市場布局的報導。

1. Winvest 投資與管理

該網站提供康全電訊的營收數據、新聞整理及評論。

主管機關資訊

1. 證券櫃檯買賣中心 (TPEx)

該網站提供康全電訊的公開發行資訊、財務報告、重大訊息公告等。

1. 台灣證券交易所 (TWSE)

雖然康全為上櫃公司，但證交所網站亦可能包含相關產業或比較資訊。

1. 公開資訊觀測站 (MOPS)

提供康全電訊最即時的重大訊息、財務報告、股東會及法說會資訊。

新聞報導

1. 各財經媒體關於康全電訊的新聞報導 (2023-2025)

本文參考各財經媒體關於康全電訊的相關報導，以了解公司的最新動態、市場反應及法人看法。

註：本文內容主要依據上述 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。股利政策等資訊建議參考最新公告。## 康全電訊：深耕寬頻通訊，迎向 5G 浪潮的全球網通設備供應商

康全電訊股份有限公司（Comtrend Corporation，股票代碼：8089）於 1990 年 4 月成立，總部位於台灣新北市，是訊舟科技（Edimax Technology, 3047）的轉投資子公司。康全電訊以提供高效能通訊設備為核心，成功進入全球市場，專注於寬頻通訊設備的研發、製造與銷售。產品線涵蓋中繼接取設備、寬頻用戶端設備及家庭網路設備，並透過美國、西班牙及捷克等子公司拓展海外市場。截至 2022 年，公司實收資本額為新台幣 5.82 億元，員工人數為 197 人。康全電訊致力於為不斷變化的數位環境提供先進、可靠及開放的連接解決方案，並以自有品牌「Comtrend」行銷全球，此策略與台灣其他以代工生產為主的廠商有所區別。

歷史沿革

康全電訊的發展歷程緊隨全球寬頻通訊技術的演進：

• 1990 年：公司成立，創辦團隊具備貝爾實驗室及豐富電信通訊產業經驗，初期聚焦寬頻通訊設備研發。

• 1990 年代：隨著全球寬頻上網普及，積極投入 ADSL、ADSL2+、Bonded ADSL2+ 等寬頻設備開發，並取得 ISO-9001 認證，確立高品質形象。

• 2000 年代：推出 VOIP/ADSL2+ 整合型產品、嵌入式網路機上盒、電力線家庭網路（PLC）系列產品，並通過 ISO-14001 認證，強化環保管理。

• 2000 年代中後期：多項產品榮獲「台灣精品獎」，如 CT-536+ Wireless ADSL2+ Router、CT-633 ADSL Wireless IAD、CT-600 VoIP IAD、CT-535 Wireless ADSL Router 等，技術實力獲肯定。

• 2010 年代：推出自動配置伺服器（TR-069）、高效能 Mesh Wi-Fi、G.hn PLC、GPON HGU 等新世代產品，積極布局智慧家庭與物聯網應用。

• 近年：整合 AI 與 IoT 技術，強化雲端平台與遠端管理功能，協助全球電信服務商提升營運效率，並持續拓展亞洲、美洲、歐洲市場。

產品系統與應用

康全電訊的產品組合主要分為三大類，並輔以雲端管理系統，以滿足不同客戶的需求：

圖(6)公司產品（資料來源：康全電訊公司網站）

中繼接取設備（DPU/MDU）

此類設備主要用於電信網路的光纖訊號中繼與分配，提升網路覆蓋與穩定性，特別適用於多戶型住宅及環境較差的安裝地點。產品包括：

• Dense DPU：高密度分佈式接取單元（Distribution Point Unit），適用於高用戶密度的環境。

• EOC DPU：乙太網路同軸電纜（Ethernet over Coax）分佈式接取單元，利用現有同軸電纜基礎設施提供寬頻服務。

• Robust MDU：強固型多住戶單元（Multi Dwelling Unit），專為多住戶大樓設計，具備高耐受性。

• Single Port DPU：單埠分佈式接取單元，適用於小型網路部署或特定用戶需求。

康全電訊的 DPU 具備耐高濕及惡劣環境能力，並採用反饋電力技術，可利用住戶端的電力線或電話線反向供電給中繼站，解決戶外供電困難的問題，此為重要技術優勢。

寬頻用戶端設備（Broadband CPE）

此類設備主要用於用戶端的網路連接，為公司營收主力。產品線涵蓋多種接取技術：

• G.fast CPE：利用現有銅線提供接近光纖速度的寬頻服務。

• xDSL 路由器/數據機：包括 ADSL、ADSL2+、VDSL2 等技術。

• VoIP IAD/Gateway：整合語音與數據功能的接取設備（Integrated Access Device）或閘道器。

• Phoneline Bonding Gateway：電話線綁定閘道器，聚合多條電話線以提升頻寬。

• EOC Gateway：乙太網路同軸電纜閘道器。

• GPON HGU/FTTH Gateway：包括 GPON（Gigabit Passive Optical Network）及 XGS-PON（10G Symmetric PON）等高速光纖家用閘道器（Home Gateway Unit）或光纖終端設備（Fiber To The Home Gateway）。

家庭網路設備（Home Network）

此類設備主要用於強化家庭內部網路覆蓋與效能，滿足智慧家庭應用需求：

• G.hn PLC + WiFi：結合 G.hn 電力線通訊（Power Line Communication）與 WiFi 技術，透過電力線延伸無線網路覆蓋。

• G.hn Coax Adapter：G.hn 同軸電纜轉接器，利用家中既有同軸線路傳輸網路訊號。

• Whole Home Wireless Solution：包括 Mesh Wi-Fi 節點等全屋無線解決方案，提供無縫漫遊的無線網路體驗。

雲端管理系統

康全電訊提供支援 TR-069 及 TR-369 (USP) 等遠端管理協定的雲端平台，協助電信服務商提升運營效率：

• Auto Configuration Server (ACS)：自動配置伺服器，簡化大量用戶端設備的部署與設定。

• Telecom Grade Cloud Management System：電信級雲端管理系統，提供設備監控、故障排除、韌體更新等高效管理功能。

營收結構與市場分析

產品營收佔比

康全電訊的營收高度集中於寬頻通訊設備。根據近年資料分析：

• 2023 年：寬頻通訊設備佔比 98%，其他產品佔 2%。

• 2022 年上半年：寬頻用戶端設備 [Broadband CPE) 佔比 76%，家庭網路設備（Home Network）佔 15%，中繼接取設備 (DPU] 佔 6%，其他佔 3%。

• 公司報告指出（註：可能為特定時期或統計口徑），中繼設備銷售比重高達 85%，寬頻用戶端設備約 10.8%，家庭網路設備約 2.7%，其他約 1.5%。

區域營收佔比

康全電訊產品銷售遍及全球，近年亞洲市場重要性顯著提升：

• 2023 年：亞洲及其他地區 53%，美洲 28%，歐洲 18%，其他 1%。

• 2022 年上半年：北美洲 37%，歐洲 33%，亞太地區 30%。

• 2021 年上半年：北美 41%，歐洲 38%，亞太地區 21%。

比較近年數據，可見公司積極拓展亞洲市場，特別是印度市場的策略已見成效，使亞洲營收佔比大幅超越歐美地區。

客戶群體與市場拓展

康全電訊的主要客戶群體涵蓋：

• 國內外電信業者

• 電信通訊網路系統整合商

• 有線電視系統營運商 (MSOs)

• 北美電信網路設備經銷商

• 印度市場客戶（如電信巨頭 Jio）

公司積極拓展海外市場，尤其在印度市場取得顯著進展。由於印度政府對本地製造的要求，康全電訊已設立子公司並推動本地化研發與製造，成為少數能在當地穩定供貨的網通設備廠商之一。雖然印度客戶的網路鋪設進度較預期緩慢，拉貨速度尚未全面加速，但其長期市場潛力龐大，客戶對鋪設進度表示滿意，預計 2025 年訂單規模將與 2024 年持平，持續支持營運。公司亦計劃擴大零售及商用產品線，以分散客戶結構風險並增加市場佔比。

財務表現與營運分析

近期營收表現

康全電訊在 2024 年營收表現亮眼，呈現強勁的成長勢頭，擺脫先前連續六季虧損的局面：

• 2024 年全年累計營收：達 39.46 億元，年增率高達 344.45%。

• 2024 年 12 月營收：達 2.04 億元，月增 14.37%，年增率高達 499.61%。

• 2024 年 11 月營收：達 1.79 億元，月減 60.12%（主因 10 月基期較高），但年增率仍達 201.64%。

• 2024 年 10 月營收：達 4.5 億元，月增 20.7%，年增 460.9%。

• 2024 年 7 月營收：達 5.57 億元，年增 507.41%。

• 2024 年 5 月營收：達 8.28 億元，年增 581.25%。

進入 2025 年，營收動能持續：

• 2025 年 3 月營收：達 2.71 億元，月增 316.81%，年增 139.03%。

• 2025 年第一季累計營收：達 3.83 億元，年增 35.45%。（註：1、2 月營收較去年同期下滑，但 3 月大幅反彈）

獲利能力分析

隨著營收顯著成長，康全電訊的獲利能力也大幅改善：

• 2024 年第三季：營收 14.5 億元（季增 4.8%，年增 418.1%）；毛利率 34.1%；營業利益 3 億元；稅後純益 3 億元；每股純益（EPS）5.17 元。

• 2024 年前三季累計：營收 31.1 億元（年增 335.3%）；毛利率 30.3%；營業利益 4.1 億元；稅後純益 4.4 億元；每股純益 7.52 元。

• 2024 年上半年：稅後純益 1.38 億元；每股純益 2.35 元；毛利率 26.98%（去年同期為 13.3%）。

• 2024 年第二季：每股純益 4.67 元，成功終結連續六個季度虧損。

財務結構

根據 2022 年上半年的財務報表（較舊資料，僅供參考）：

• 資產總計：2,016,450 千元新台幣

• 負債總計：809,852 千元新台幣

• 權益總計：1,206,598 千元新台幣

• 現金及約當現金：670,579 千元新台幣

• 應收帳款及其他應收款：310,733 千元新台幣

• 存貨：594,313 千元新台幣

• 不動產、廠房及設備：298,302 千元新台幣

• 短期借款：37,260 千元新台幣

• 應付帳款：345,821 千元新台幣

• 長期借款：200,000 千元新台幣

（註：近年營運改善，財務結構應更為穩健，需參考最新財報）

營運挑戰與風險管理

• 客戶集中風險：過去曾因大客戶 NetComm Wireless Pty Ltd 聲請破產清算而認列壞帳 1.06 億元。後續經債權人協議及 DZS 公司收購 NetComm 後，康全電訊已成功回收部分債款，減輕財務壓力，並評估與 DZS 未來的合作機會。此事件凸顯客戶集中風險，公司表示將拓展多元客戶以分散風險。

• 資訊揭露：康全電訊於 2024 年第二季因未能及時公布 NetComm 清算重整的重大消息，遭櫃買中心處以違約金 3 萬元。公司表示已加強內部資訊揭露流程。

• 股價波動：近期股價表現強勢，但也出現因單月營收不如預期而修正的情況。2024 年 11 月股價一度回落至年線 82-83 元，隨後又因印度題材連續漲停。投資人需留意股價波動風險。

產業地位與競爭分析

產業地位

康全電訊在寬頻通訊設備領域，特別是光通訊中繼設備（DPU），具有領導地位。在台灣市場，康全電訊的 DPU 市佔率接近 100%，幾乎無同業競爭對手。公司以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注於為客戶提供客製化的解決方案，而非僅生產標準品，並在光纖到府的最後一哩路（利用 G.fast 技術升級銅纜）以及電力線通訊（PLC）等利基市場佔有優勢。

競爭對手

康全電訊的主要競爭對手包括多家國內外網通設備廠商：

• 國內同業：智易科技 [3596)、鋐寶科技（6674）、宇智網通 [6470]、明泰科技 [3380)、上詮光纖（3363）、聯亞光電 (3081]、昇達科 [3491]、華星光（4979）、波若威 (3163]、亞旭（2366）、友訊（2332）、智邦（2345）、合勤（2391）、仲琦（2419）等。

• 國際競爭對手：網通設備市場競爭激烈，康全電訊勢必也面臨來自國際大廠的競爭。

• 其他：中華電信 (2412)、台灣大哥大 (3045) 等電信業者，既是客戶也可能在部分領域存在競合關係。

競爭優勢

康全電訊的核心競爭優勢包括：

1. 自有品牌優勢：以「Comtrend」品牌直接接觸終端客戶，建立品牌忠誠度，提升議價能力。

2. 技術創新能力：擁有超過三十年的技術積累，持續投入研發，特別是在 DPU 耐環境設計、反饋電力、G.fast、PLC 及 Mesh Wi-Fi 等領域具領先技術。

3. 客製化能力：專注於提供客製化解決方案，滿足電信客戶的特殊需求，建立長期合作關係。

4. 印度市場優勢：成功進入印度市場，是少數能在當地供貨並符合本地製造要求的廠商，受惠於印度 5G 及光纖建設。

5. 光通訊中繼設備利基：在台灣 DPU 市場具壟斷地位，技術門檻高。

6. 與母公司合作綜效：與訊舟科技在研發、生產、銷售和採購等方面有合作關係，有效降低成本，提升營運效率。約 36% 產品由訊舟代工。

7. 產品線完整：涵蓋寬頻用戶端、家庭網路和光通訊中繼設備，提供一站式解決方案。

供應鏈與生產

原物料來源

康全電訊生產所需的主要原物料包括：

• 晶片

• 天線

• 印刷電路板（PCB）

• 變壓器

• 電阻

• 電容器

• 電源供應器

• 其他各式電子零組件

原物料成本直接影響生產成本及毛利率。公司透過與多家供應商建立長期合作關係、開發替代來源及與母公司共同採購等方式，來確保供應穩定並控制成本。面對原物料價格上漲，公司也積極與客戶協商調整產品價格。

生產模式與基地

康全電訊主要將生產外包給母公司訊舟科技或其他 OEM/EMS 廠進行。公司專注於產品的研發設計與品牌行銷。

• 生產基地：

  • 台灣：總部位於新北市三重區，為登記工廠所在地。約 20% 美國市場客戶產品在台灣生產。

  • 中國大陸：約 80% 產品在中國大陸製造（透過訊舟或其他代工廠）。

  • 印度：與當地 EMS 代工廠合作，生產供應印度電信標案的產品，以符合本地製造要求。

• 產能配置：具體產能數據未公開，但透過委外代工模式保有彈性。生產分配策略旨在利用不同地區的生產優勢，兼顧成本與品質。

重大計畫與未來展望

重大計畫

• 印度市場深度拓展：持續擴大印度市場布局，包括設立子公司、投資研發及工廠設立，目標是抓住印度寬頻市場的長期成長機會。

• 新產品線開發與上市：積極發展包括 AI 機上盒、光纖設備及低軌衛星相關產品，預計 2024 年下半年至 2025 年開始貢獻營收，帶動新的成長曲線。

• 客戶多元化：除了鞏固現有電信客戶，將拓展零售及商用產品線，尋求新客戶以分散風險。

• 技術創新：持續投入研發，利用 AI 技術優化網路效能，整合 AI 和物聯網（IoT）智能技術至網路設備，開發次世代升級產品。

• 財務操作：目前無公開發行公司債、現金增資或可轉換公司債計畫。2024 年 3 月董事會曾決議配發股利（註：此為舊資料，最新股利政策需查詢）。近期股利政策顯示公司重視現金回饋股東。

未來展望

市場法人及公司普遍對康全電訊的未來展望持樂觀態度：

• 營收持續成長：預期 2025 年營運將從第一季末到第二季開始逐漸攀升，訂單量預估與 2024 年上半年相當。受惠於印度市場出貨及新產品效益發酵，全年營收有望維持成長。

• 獲利能力改善：隨著高毛利產品（如 DPU）比重提升及營運規模擴大，毛利率與獲利能力預期將持續改善。

• 市場擴張：持續聚焦印度市場，同時拓展其他新興市場與客戶。

• 技術領先：透過持續研發投入，維持在寬頻通訊，特別是光通訊中繼及 G.fast 技術的領先地位。

• 網路基建商機：全球（尤其美國、印度）擴大網路基礎建設（5G、光纖到府）帶來龐大商機。美國 420 億美元的寬頻基礎建設預算提供穩定訂單來源。

• 去中國化趨勢：美國 FCC 限制構成國安疑慮的外國公司參與無線設備認證，有利於康全電訊等台灣廠商在北美市場的拓展。

大環境影響分析

利多因素

• 全球數位轉型加速：帶動對高速、穩定網路連接的需求持續增長。

• 5G 網路建設普及：各國積極推動 5G 部署，刺激相關接取設備與中繼設備需求。

• 光纖網路（FTTH）滲透率提升：各國政府推動光纖基礎建設，帶動 GPON/XGS-PON 等設備需求。

• 印度市場高速成長：印度政府大力推動寬頻建設，市場潛力巨大。

• 歐美網路基建政策支持：美國等國投入大量預算升級網路基礎設施。

• 供應鏈去中國化趨勢：有利於台灣網通廠商爭取歐美訂單。

• 智慧家庭與物聯網發展：帶動家庭網路設備升級需求。

利空因素與挑戰

• 地緣政治風險：國際衝突或貿易爭端可能影響全球經濟及供應鏈穩定。

• 市場競爭激烈：網通產業技術迭代快速，價格競爭壓力可能影響毛利率。

• 原物料價格波動：半導體及其他電子零組件價格波動可能增加生產成本。

• 技術快速變遷風險：需持續投入大量研發資源以跟上技術演進。

• 印度市場執行風險：當地網路鋪設進度、政策變化等可能影響實際出貨狀況。

• 匯率波動風險：外銷比重高，匯率變動可能影響營收及獲利。

機構法人評價

機構法人普遍對康全電訊持正面評價，主要基於以下幾點：

• 營收與獲利顯著回升：肯定公司成功轉虧為盈，2024 年業績成長動能強勁。

• 印度市場潛力：看好印度市場的長期成長潛力，認為是公司未來重要引擎。

• 技術與產品競爭力：認可公司在 DPU 等利基市場的技術優勢及產品多元性。

• 受惠產業趨勢：認為公司將受益於全球 5G、光纖網路建設及數位轉型浪潮。

法人買賣動向也反映此趨勢，2024 年底至 2025 年初，外資及投信多有買超紀錄。然而，法人報告也提醒投資人關注印度市場實際進展、客戶集中度及全球經濟不確定性等風險。

重點整理

• 自有品牌與技術核心：康全電訊以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注寬頻通訊設備研發，特別在 DPU 技術具領先優勢。

• 營運顯著回溫：2024 年營收大幅成長 344%，成功轉虧為盈，2025 年第一季營收持續年增 35%。

• 印度市場為關鍵動能：已成功切入印度電信供應鏈，符合當地製造要求，長期成長潛力巨大。

• 多元產品布局：涵蓋用戶端、家庭網路、中繼設備，並積極開發 AI 機上盒、低軌衛星等新產品。

• 全球布局與風險分散：銷售遍及亞、美、歐，生產基地分散於台、中、印，並拓展多元客戶。

• 受惠產業大趨勢：全球 5G、光纖網路建設及數位轉型提供有利發展環境。

• 財務穩健：獲利能力改善，目前無發債或增資計畫，股利政策回饋股東（需確認最新政策）。

• 風險控管：需關注印度市場執行進度、客戶集中度、市場競爭及總體經濟風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 康全電訊股份有限公司官方網站

本研究主要參考公司網站的公司簡介、產品資訊、企業社會責任等內容，以了解公司的基本資訊與發展方向。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年上半年財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據（註：為較早期資料）。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後純益、每股純益等關鍵數據。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年法人說明會簡報

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、市場展望及重大計畫。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年股東會年報

本研究主要參考股東會年報的公司營運概況、產品結構分析及發展策略。

1. 康全電訊股份有限公司簡報資料

本文參考康全電訊股份有限公司提供的簡報資料，以了解公司的產品組合、財務概況、銷售分析等資訊。

研究報告與財經資訊網站

1. MoneyDJ 財經知識庫

該網站提供康全電訊的公司簡介、產品資訊、財務數據、營收佔比等，為本文提供重要的參考資料。

1. CMoney 理財寶

該網站提供康全電訊的個股資訊、技術分析、法人籌碼、新聞整理等，為本文提供重要的參考資料。

1. Yahoo 奇摩股市

該網站提供康全電訊的個股資訊、歷史股價、營收數據、新聞、法人動向等，為本文提供重要的參考資料。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

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1. 財報狗

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1. StockFeel 股感

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1. 鉅亨網 (Cnyes)

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1. 工商時報

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1. 聯合新聞網

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1. 自由時報 (財經版)

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1. 台灣經濟新報 (TEJ)

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1. Winvest 投資與管理

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1. 證券櫃檯買賣中心 (TPEx)

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提供康全電訊最即時的重大訊息、財務報告、股東會及法說會資訊。

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本文參考各財經媒體關於康全電訊的相關報導，以了解公司的最新動態、市場反應及法人看法。

註：本文內容主要依據上述 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。股利政策等資訊建議參考最新公告。## 康全電訊：深耕寬頻通訊，迎向 5G 浪潮的全球網通設備供應商

康全電訊股份有限公司（Comtrend Corporation，股票代碼：8089）於 1990 年 4 月成立，總部位於台灣新北市，是訊舟科技（Edimax Technology, 3047）的轉投資子公司。康全電訊以提供高效能通訊設備為核心，成功進入全球市場，專注於寬頻通訊設備的研發、製造與銷售。產品線涵蓋中繼接取設備、寬頻用戶端設備及家庭網路設備，並透過美國、西班牙及捷克等子公司拓展海外市場。截至 2022 年，公司實收資本額為新台幣 5.82 億元，員工人數為 197 人。康全電訊致力於為不斷變化的數位環境提供先進、可靠及開放的連接解決方案，並以自有品牌「Comtrend」行銷全球，此策略與台灣其他以代工生產為主的廠商有所區別。

歷史沿革

康全電訊的發展歷程緊隨全球寬頻通訊技術的演進：

• 1990 年：公司成立，創辦團隊具備貝爾實驗室及豐富電信通訊產業經驗，初期聚焦寬頻通訊設備研發。

• 1990 年代：隨著全球寬頻上網普及，積極投入 ADSL、ADSL2+、Bonded ADSL2+ 等寬頻設備開發，並取得 ISO-9001 認證，確立高品質形象。

• 2000 年代：推出 VOIP/ADSL2+ 整合型產品、嵌入式網路機上盒、電力線家庭網路（PLC）系列產品，並通過 ISO-14001 認證，強化環保管理。

• 2000 年代中後期：多項產品榮獲「台灣精品獎」，如 CT-536+ Wireless ADSL2+ Router、CT-633 ADSL Wireless IAD、CT-600 VoIP IAD、CT-535 Wireless ADSL Router 等，技術實力獲肯定。

• 2010 年代：推出自動配置伺服器（TR-069）、高效能 Mesh Wi-Fi、G.hn PLC、GPON HGU 等新世代產品，積極布局智慧家庭與物聯網應用。

• 近年：整合 AI 與 IoT 技術，強化雲端平台與遠端管理功能，協助全球電信服務商提升營運效率，並持續拓展亞洲、美洲、歐洲市場。

產品系統與應用

康全電訊的產品組合主要分為三大類，並輔以雲端管理系統，以滿足不同客戶的需求：

圖(6)公司產品（資料來源：康全電訊公司網站）

中繼接取設備（DPU/MDU）

此類設備主要用於電信網路的光纖訊號中繼與分配，提升網路覆蓋與穩定性，特別適用於多戶型住宅及環境較差的安裝地點。產品包括：

• Dense DPU：高密度分佈式接取單元（Distribution Point Unit），適用於高用戶密度的環境。

• EOC DPU：乙太網路同軸電纜（Ethernet over Coax）分佈式接取單元，利用現有同軸電纜基礎設施提供寬頻服務。

• Robust MDU：強固型多住戶單元（Multi Dwelling Unit），專為多住戶大樓設計，具備高耐受性。

• Single Port DPU：單埠分佈式接取單元，適用於小型網路部署或特定用戶需求。

康全電訊的 DPU 具備耐高濕及惡劣環境能力，並採用反饋電力技術，可利用住戶端的電力線或電話線反向供電給中繼站，解決戶外供電困難的問題，此為重要技術優勢。

寬頻用戶端設備（Broadband CPE）

此類設備主要用於用戶端的網路連接，為公司營收主力。產品線涵蓋多種接取技術：

• G.fast CPE：利用現有銅線提供接近光纖速度的寬頻服務。

• xDSL 路由器/數據機：包括 ADSL、ADSL2+、VDSL2 等技術。

• VoIP IAD/Gateway：整合語音與數據功能的接取設備（Integrated Access Device）或閘道器。

• Phoneline Bonding Gateway：電話線綁定閘道器，聚合多條電話線以提升頻寬。

• EOC Gateway：乙太網路同軸電纜閘道器。

• GPON HGU/FTTH Gateway：包括 GPON（Gigabit Passive Optical Network）及 XGS-PON（10G Symmetric PON）等高速光纖家用閘道器（Home Gateway Unit）或光纖終端設備（Fiber To The Home Gateway）。

家庭網路設備（Home Network）

此類設備主要用於強化家庭內部網路覆蓋與效能，滿足智慧家庭應用需求：

• G.hn PLC + WiFi：結合 G.hn 電力線通訊（Power Line Communication）與 WiFi 技術，透過電力線延伸無線網路覆蓋。

• G.hn Coax Adapter：G.hn 同軸電纜轉接器，利用家中既有同軸線路傳輸網路訊號。

• Whole Home Wireless Solution：包括 Mesh Wi-Fi 節點等全屋無線解決方案，提供無縫漫遊的無線網路體驗。

雲端管理系統

康全電訊提供支援 TR-069 及 TR-369 (USP) 等遠端管理協定的雲端平台，協助電信服務商提升運營效率：

• Auto Configuration Server (ACS)：自動配置伺服器，簡化大量用戶端設備的部署與設定。

• Telecom Grade Cloud Management System：電信級雲端管理系統，提供設備監控、故障排除、韌體更新等高效管理功能。

營收結構與市場分析

產品營收佔比

康全電訊的營收高度集中於寬頻通訊設備。根據近年資料分析：

• 2023 年：寬頻通訊設備佔比 98%，其他產品佔 2%。

• 2022 年上半年：寬頻用戶端設備 [Broadband CPE) 佔比 76%，家庭網路設備（Home Network）佔 15%，中繼接取設備 (DPU] 佔 6%，其他佔 3%。

• 公司報告指出（註：可能為特定時期或統計口徑），中繼設備銷售比重高達 85%，寬頻用戶端設備約 10.8%，家庭網路設備約 2.7%，其他約 1.5%。

區域營收佔比

康全電訊產品銷售遍及全球，近年亞洲市場重要性顯著提升：

• 2023 年：亞洲及其他地區 53%，美洲 28%，歐洲 18%，其他 1%。

• 2022 年上半年：北美洲 37%，歐洲 33%，亞太地區 30%。

• 2021 年上半年：北美 41%，歐洲 38%，亞太地區 21%。

比較近年數據，可見公司積極拓展亞洲市場，特別是印度市場的策略已見成效，使亞洲營收佔比大幅超越歐美地區。

客戶群體與市場拓展

康全電訊的主要客戶群體涵蓋：

• 國內外電信業者

• 電信通訊網路系統整合商

• 有線電視系統營運商 (MSOs)

• 北美電信網路設備經銷商

• 印度市場客戶（如電信巨頭 Jio）

公司積極拓展海外市場，尤其在印度市場取得顯著進展。由於印度政府對本地製造的要求，康全電訊已設立子公司並推動本地化研發與製造，成為少數能在當地穩定供貨的網通設備廠商之一。雖然印度客戶的網路鋪設進度較預期緩慢，拉貨速度尚未全面加速，但其長期市場潛力龐大，客戶對鋪設進度表示滿意，預計 2025 年訂單規模將與 2024 年持平，持續支持營運。公司亦計劃擴大零售及商用產品線，以分散客戶結構風險並增加市場佔比。

財務表現與營運分析

近期營收表現

康全電訊在 2024 年營收表現亮眼，呈現強勁的成長勢頭，擺脫先前連續六季虧損的局面：

• 2024 年全年累計營收：達 39.46 億元，年增率高達 344.45%。

• 2024 年 12 月營收：達 2.04 億元，月增 14.37%，年增率高達 499.61%。

• 2024 年 11 月營收：達 1.79 億元，月減 60.12%（主因 10 月基期較高），但年增率仍達 201.64%。

• 2024 年 10 月營收：達 4.5 億元，月增 20.7%，年增 460.9%。

• 2024 年 7 月營收：達 5.57 億元，年增 507.41%。

• 2024 年 5 月營收：達 8.28 億元，年增 581.25%。

進入 2025 年，營收動能持續：

• 2025 年 3 月營收：達 2.71 億元，月增 316.81%，年增 139.03%。

• 2025 年第一季累計營收：達 3.83 億元，年增 35.45%。（註：1、2 月營收較去年同期下滑，但 3 月大幅反彈）

獲利能力分析

隨著營收顯著成長，康全電訊的獲利能力也大幅改善：

• 2024 年第三季：營收 14.5 億元（季增 4.8%，年增 418.1%）；毛利率 34.1%；營業利益 3 億元；稅後純益 3 億元；每股純益（EPS）5.17 元。

• 2024 年前三季累計：營收 31.1 億元（年增 335.3%）；毛利率 30.3%；營業利益 4.1 億元；稅後純益 4.4 億元；每股純益 7.52 元。

• 2024 年上半年：稅後純益 1.38 億元；每股純益 2.35 元；毛利率 26.98%（去年同期為 13.3%）。

• 2024 年第二季：每股純益 4.67 元，成功終結連續六個季度虧損。

財務結構

根據 2022 年上半年的財務報表（較舊資料，僅供參考）：

• 資產總計：2,016,450 千元新台幣

• 負債總計：809,852 千元新台幣

• 權益總計：1,206,598 千元新台幣

• 現金及約當現金：670,579 千元新台幣

• 應收帳款及其他應收款：310,733 千元新台幣

• 存貨：594,313 千元新台幣

• 不動產、廠房及設備：298,302 千元新台幣

• 短期借款：37,260 千元新台幣

• 應付帳款：345,821 千元新台幣

• 長期借款：200,000 千元新台幣

（註：近年營運改善，財務結構應更為穩健，需參考最新財報）

營運挑戰與風險管理

• 客戶集中風險：過去曾因大客戶 NetComm Wireless Pty Ltd 聲請破產清算而認列壞帳 1.06 億元。後續經債權人協議及 DZS 公司收購 NetComm 後，康全電訊已成功回收部分債款，減輕財務壓力，並評估與 DZS 未來的合作機會。此事件凸顯客戶集中風險，公司表示將拓展多元客戶以分散風險。

• 資訊揭露：康全電訊於 2024 年第二季因未能及時公布 NetComm 清算重整的重大消息，遭櫃買中心處以違約金 3 萬元。公司表示已加強內部資訊揭露流程。

• 股價波動：近期股價表現強勢，但也出現因單月營收不如預期而修正的情況。2024 年 11 月股價一度回落至年線 82-83 元，隨後又因印度題材連續漲停。投資人需留意股價波動風險。

產業地位與競爭分析

產業地位

康全電訊在寬頻通訊設備領域，特別是光通訊中繼設備（DPU），具有領導地位。在台灣市場，康全電訊的 DPU 市佔率接近 100%，幾乎無同業競爭對手。公司以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注於為客戶提供客製化的解決方案，而非僅生產標準品，並在光纖到府的最後一哩路（利用 G.fast 技術升級銅纜）以及電力線通訊（PLC）等利基市場佔有優勢。

競爭對手

康全電訊的主要競爭對手包括多家國內外網通設備廠商：

• 國內同業：智易科技 [3596)、鋐寶科技（6674）、宇智網通 [6470]、明泰科技 [3380)、上詮光纖（3363）、聯亞光電 (3081]、昇達科 [3491]、華星光（4979）、波若威 (3163]、亞旭（2366）、友訊（2332）、智邦（2345）、合勤（2391）、仲琦（2419）等。

• 國際競爭對手：網通設備市場競爭激烈，康全電訊勢必也面臨來自國際大廠的競爭。

• 其他：中華電信 (2412)、台灣大哥大 (3045) 等電信業者，既是客戶也可能在部分領域存在競合關係。

競爭優勢

康全電訊的核心競爭優勢包括：

1. 自有品牌優勢：以「Comtrend」品牌直接接觸終端客戶，建立品牌忠誠度，提升議價能力。

2. 技術創新能力：擁有超過三十年的技術積累，持續投入研發，特別是在 DPU 耐環境設計、反饋電力、G.fast、PLC 及 Mesh Wi-Fi 等領域具領先技術。

3. 客製化能力：專注於提供客製化解決方案，滿足電信客戶的特殊需求，建立長期合作關係。

4. 印度市場優勢：成功進入印度市場，是少數能在當地供貨並符合本地製造要求的廠商，受惠於印度 5G 及光纖建設。

5. 光通訊中繼設備利基：在台灣 DPU 市場具壟斷地位，技術門檻高。

6. 與母公司合作綜效：與訊舟科技在研發、生產、銷售和採購等方面有合作關係，有效降低成本，提升營運效率。約 36% 產品由訊舟代工。

7. 產品線完整：涵蓋寬頻用戶端、家庭網路和光通訊中繼設備，提供一站式解決方案。

供應鏈與生產

原物料來源

康全電訊生產所需的主要原物料包括：

• 晶片

• 天線

• 印刷電路板（PCB）

• 變壓器

• 電阻

• 電容器

• 電源供應器

• 其他各式電子零組件

原物料成本直接影響生產成本及毛利率。公司透過與多家供應商建立長期合作關係、開發替代來源及與母公司共同採購等方式，來確保供應穩定並控制成本。面對原物料價格上漲，公司也積極與客戶協商調整產品價格。

生產模式與基地

康全電訊主要將生產外包給母公司訊舟科技或其他 OEM/EMS 廠進行。公司專注於產品的研發設計與品牌行銷。

• 生產基地：

  • 台灣：總部位於新北市三重區，為登記工廠所在地。約 20% 美國市場客戶產品在台灣生產。

  • 中國大陸：約 80% 產品在中國大陸製造（透過訊舟或其他代工廠）。

  • 印度：與當地 EMS 代工廠合作，生產供應印度電信標案的產品，以符合本地製造要求。

• 產能配置：具體產能數據未公開，但透過委外代工模式保有彈性。生產分配策略旨在利用不同地區的生產優勢，兼顧成本與品質。

重大計畫與未來展望

重大計畫

• 印度市場深度拓展：持續擴大印度市場布局，包括設立子公司、投資研發及工廠設立，目標是抓住印度寬頻市場的長期成長機會。

• 新產品線開發與上市：積極發展包括 AI 機上盒、光纖設備及低軌衛星相關產品，預計 2024 年下半年至 2025 年開始貢獻營收，帶動新的成長曲線。

• 客戶多元化：除了鞏固現有電信客戶，將拓展零售及商用產品線，尋求新客戶以分散風險。

• 技術創新：持續投入研發，利用 AI 技術優化網路效能，整合 AI 和物聯網（IoT）智能技術至網路設備，開發次世代升級產品。

• 財務操作：目前無公開發行公司債、現金增資或可轉換公司債計畫。2024 年 3 月董事會曾決議配發股利（註：此為舊資料，最新股利政策需查詢）。近期股利政策顯示公司重視現金回饋股東。

未來展望

市場法人及公司普遍對康全電訊的未來展望持樂觀態度：

• 營收持續成長：預期 2025 年營運將從第一季末到第二季開始逐漸攀升，訂單量預估與 2024 年上半年相當。受惠於印度市場出貨及新產品效益發酵，全年營收有望維持成長。

• 獲利能力改善：隨著高毛利產品（如 DPU）比重提升及營運規模擴大，毛利率與獲利能力預期將持續改善。

• 市場擴張：持續聚焦印度市場，同時拓展其他新興市場與客戶。

• 技術領先：透過持續研發投入，維持在寬頻通訊，特別是光通訊中繼及 G.fast 技術的領先地位。

• 網路基建商機：全球（尤其美國、印度）擴大網路基礎建設（5G、光纖到府）帶來龐大商機。美國 420 億美元的寬頻基礎建設預算提供穩定訂單來源。

• 去中國化趨勢：美國 FCC 限制構成國安疑慮的外國公司參與無線設備認證，有利於康全電訊等台灣廠商在北美市場的拓展。

大環境影響分析

利多因素

• 全球數位轉型加速：帶動對高速、穩定網路連接的需求持續增長。

• 5G 網路建設普及：各國積極推動 5G 部署，刺激相關接取設備與中繼設備需求。

• 光纖網路（FTTH）滲透率提升：各國政府推動光纖基礎建設，帶動 GPON/XGS-PON 等設備需求。

• 印度市場高速成長：印度政府大力推動寬頻建設，市場潛力巨大。

• 歐美網路基建政策支持：美國等國投入大量預算升級網路基礎設施。

• 供應鏈去中國化趨勢：有利於台灣網通廠商爭取歐美訂單。

• 智慧家庭與物聯網發展：帶動家庭網路設備升級需求。

利空因素與挑戰

• 地緣政治風險：國際衝突或貿易爭端可能影響全球經濟及供應鏈穩定。

• 市場競爭激烈：網通產業技術迭代快速，價格競爭壓力可能影響毛利率。

• 原物料價格波動：半導體及其他電子零組件價格波動可能增加生產成本。

• 技術快速變遷風險：需持續投入大量研發資源以跟上技術演進。

• 印度市場執行風險：當地網路鋪設進度、政策變化等可能影響實際出貨狀況。

• 匯率波動風險：外銷比重高，匯率變動可能影響營收及獲利。

機構法人評價

機構法人普遍對康全電訊持正面評價，主要基於以下幾點：

• 營收與獲利顯著回升：肯定公司成功轉虧為盈，2024 年業績成長動能強勁。

• 印度市場潛力：看好印度市場的長期成長潛力，認為是公司未來重要引擎。

• 技術與產品競爭力：認可公司在 DPU 等利基市場的技術優勢及產品多元性。

• 受惠產業趨勢：認為公司將受益於全球 5G、光纖網路建設及數位轉型浪潮。

法人買賣動向也反映此趨勢，2024 年底至 2025 年初，外資及投信多有買超紀錄。然而，法人報告也提醒投資人關注印度市場實際進展、客戶集中度及全球經濟不確定性等風險。

重點整理

• 自有品牌與技術核心：康全電訊以自有品牌「Comtrend」行銷全球，專注寬頻通訊設備研發，特別在 DPU 技術具領先優勢。

• 營運顯著回溫：2024 年營收大幅成長 344%，成功轉虧為盈，2025 年第一季營收持續年增 35%。

• 印度市場為關鍵動能：已成功切入印度電信供應鏈，符合當地製造要求，長期成長潛力巨大。

• 多元產品布局：涵蓋用戶端、家庭網路、中繼設備，並積極開發 AI 機上盒、低軌衛星等新產品。

• 全球布局與風險分散：銷售遍及亞、美、歐，生產基地分散於台、中、印，並拓展多元客戶。

• 受惠產業大趨勢：全球 5G、光纖網路建設及數位轉型提供有利發展環境。

• 財務穩健：獲利能力改善，目前無發債或增資計畫，股利政策回饋股東（需確認最新政策）。

• 風險控管：需關注印度市場執行進度、客戶集中度、市場競爭及總體經濟風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 康全電訊股份有限公司官方網站

本研究主要參考公司網站的公司簡介、產品資訊、企業社會責任等內容，以了解公司的基本資訊與發展方向。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年上半年財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據（註：為較早期資料）。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後純益、每股純益等關鍵數據。

1. 康全電訊股份有限公司 2024 年法人說明會簡報

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、市場展望及重大計畫。

1. 康全電訊股份有限公司 2022 年股東會年報

本研究主要參考股東會年報的公司營運概況、產品結構分析及發展策略。

1. 康全電訊股份有限公司簡報資料

本文參考康全電訊股份有限公司提供的簡報資料，以了解公司的產品組合、財務概況、銷售分析等資訊。

研究報告與財經資訊網站

1. MoneyDJ 財經知識庫

該網站提供康全電訊的公司簡介、產品資訊、財務數據、營收佔比等，為本文提供重要的參考資料。

1. CMoney 理財寶

該網站提供康全電訊的個股資訊、技術分析、法人籌碼、新聞整理等，為本文提供重要的參考資料。

1. Yahoo 奇摩股市

該網站提供康全電訊的個股資訊、歷史股價、營收數據、新聞、法人動向等，為本文提供重要的參考資料。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網

該網站提供康全電訊的個股資訊、財務報表、股利政策、營收明細等，為本文提供重要的參考資料。

1. 財報狗

該網站提供康全電訊的財務報表分析、營收分析、獲利能力指標等，為本文提供重要的參考資料。

1. StockFeel 股感

該網站提供康全電訊的個股資訊、財務數據、產業分析等，為本文提供重要的參考資料。

1. 鉅亨網 (Cnyes)

該網站提供康全電訊的即時新聞、營收公告、法人報告摘要、公司基本資料等，為本文提供重要的參考資料。

1. 經濟日報

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 工商時報

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 聯合新聞網

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 自由時報 (財經版)

該網站提供康全電訊的產業分析、新聞報導、市場動態等，為本文提供重要的參考資料。

1. 台灣經濟新報 (TEJ)

該資料庫提供康全電訊的詳細財務數據與產業分析報告。

1. 玩股網 (Wantgoo)

該網站提供康全電訊的個股資訊、技術分析、營收數據、新聞整理等，為本文提供重要的參考資料。

1. NStock 網站

該網站提供康全電訊的公司簡介與業務說明。

1. 數位時代 (BNext)

該媒體曾有關於康全電訊技術與市場的深度報導。

1. 理財周刊 (MoneyWeekly)

該媒體曾有關於康全電訊市場布局的報導。

1. Winvest 投資與管理

該網站提供康全電訊的營收數據、新聞整理及評論。

主管機關資訊

1. 證券櫃檯買賣中心 (TPEx)

該網站提供康全電訊的公開發行資訊、財務報告、重大訊息公告等。

1. 台灣證券交易所 (TWSE)

雖然康全為上櫃公司，但證交所網站亦可能包含相關產業或比較資訊。

1. 公開資訊觀測站 (MOPS)

提供康全電訊最即時的重大訊息、財務報告、股東會及法說會資訊。

新聞報導

1. 各財經媒體關於康全電訊的新聞報導 (2023-2025)

本文參考各財經媒體關於康全電訊的相關報導，以了解公司的最新動態、市場反應及法人看法。

註：本文內容主要依據上述 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。股利政策等資訊建議參考最新公告。