個股筆記：4438 廣越

圖(1)個股筆記：4438 廣越（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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深耕創新，邁向永續：廣越集團的全球化布局與轉型之路

廣越集團創立於 1995 年 10 月，實收資本額為新台幣 10.34 億元，由董事長吳朝筆與總經理唐湘梅領導。公司以創新、可靠、永續為核心價值，建立「Q-VALUE」品牌價值體系，包含創新驅動、品質保證、永續發展和整合服務四大面向。

作為全球第二大羽絨外套成衣製造商，廣越與台塑集團建立策略合作關係，台塑持有公司 20% 股權。這項合作不僅確保原物料供應穩定，也提升整體營運效能。公司採用垂直整合模式，從羽絨原料、布料到成衣製造，建立完整的產業鏈。

產品技術與研發實力

廣越專注於高端服飾代工製造，產品線涵蓋：
– 羽絨外套：運用特殊防水技術和保暖設計
– 樹脂棉服飾：採用創新材料與環保製程
– 薄外套與大衣：強調輕量化和功能性
– 針織服飾：整合時尚設計與舒適度
– 其他運動休閒服飾：配合品牌客製化需求

產品營收佔比如下：
– 羽絨夾克：34.65%
– 樹脂棉夾克：24.73%
– 薄外套及大衣：14.10%
– 針織品項：11.38%
– 其他產品：15.14%

在技術創新方面，公司掌握多項核心技術：
– 雷射切割與特殊裁剪
– 大型智能化縫紉系統
– 防水貼合技術
– 自動充填設備
– 智慧服飾整合技術

圖(2)產品開發及技術（資料來源：廣越公司網站）

全球布局與產能配置

截至 2024 年，廣越在全球擁有 20,790 名員工，其中海外 20,563 人，台灣 227 人，生產據點遍布亞洲、歐洲及中東：

越南生產基地：
– 古芝廠：105 條生產線，5,096 名員工
– 前江廠：150 條生產線，4,838 名員工
– 隆安廠：52 條生產線，2,173 名員工
– 金漢金鴻廠：50 條生產線，1,925 名員工

中國生產基地：
– 嘉興廠：80 條生產線，1,246 名員工
– 尚弘羽絨廠：專營羽絨原料生產，60 名員工

歐洲及中東基地：
– 羅馬尼亞廠：16 條生產線，455 名員工
– 約旦廠區：55 條生產線，4,338 名員工

最新營運表現

廣越集團在 2024 年展現亮眼的營運成果。前三季累計營業收入達 130.85 億元，稅後純益為 4.89 億元，每股盈餘來到 4.73 元。第三季營運表現特別受到關注，期間合併營收為 65.84 億元，較第二季大幅成長 59.3%，毛利率也穩定維持在 15.2% 的水準。雖然受到新台幣升值影響，產生約 0.4 億元的匯兌損失，但整體營運動能仍維持穩健。

從產品結構來看，公司保持多元且均衡的營收組合。羽絨夾克仍是最主要的營收來源，占比達 34.65%，反映公司在高端羽絨服飾製造領域的領先地位。樹脂棉夾克次之，貢獻 24.73% 的營收，成為另一個重要的成長引擎。薄外套及大衣產品線占比 14.10%，針織品項占 11.38%，其他產品則貢獻 15.14% 的營收，展現產品組合的多元化優勢。

最新的營運數據更加凸顯公司的成長動能。2024 年 11 月單月營收達到 10.31 億元，較去年同期大幅成長 45.96%。這個成長主要來自於品牌客戶訂單的穩定回溫，以及公司在產能調配和效率提升方面的努力成果。第三季稅後純益較第二季增長 82%，每股純益達到 3.78 元，顯示公司的獲利能力持續改善。

這些營運數據不僅反映出廣越在市場低迷期間的抗風險能力，也凸顯公司在全球供應鏈重組過程中所展現的營運韌性。透過產品組合的優化、生產效率的提升，以及與品牌客戶的深度合作，廣越正逐步強化其在全球服飾製造產業的競爭優勢。

市場布局與客戶關係

廣越集團在全球市場布局方面展現卓越的戰略眼光，建立多元化的銷售網絡。2024 年前三季數據顯示，北美市場以 43% 的占比成為最大市場，主要得益於與 Nike、Under Armour 等品牌的長期合作關係。中國市場占比 22%，不僅服務當地品牌，也支援國際品牌的區域需求。歐洲市場占 20%，透過羅馬尼亞生產基地，有效服務歐洲客戶群。日本市場雖僅占 6%，但在高端產品領域具有重要戰略意義。

圖(3)廣越與品牌客戶（資料來源：廣越公司網站）

在客戶組合方面，廣越與全球頂級運動休閒品牌建立穩固的合作關係。Adidas 以 20% 的營收占比位居首位，反映雙方深度的策略合作。Patagonia 貢獻 17% 的營收，特別在環保及永續發展方面展開創新合作。VF 集團占比 12%，透過旗下多個品牌擴大合作範疇。KING HAMM 貢獻 11% 營收，而 Under Armour 和 Nike 各占 6%，共同構築多元化的客戶結構。

未來展望與發展策略

廣越集團正透過三大事業群推動業務轉型升級。成衣事業群專注於深化與現有品牌客戶的合作，同時積極開發新客戶，並推動工廠管理的數位化轉型。因應全球供應鏈重組趨勢，公司正評估在印尼設立新廠，以優化生產布局。羽絨事業群則致力於強化原料供應鏈管理，與供應商建立更緊密的策略合作關係，確保原料品質和供應穩定。醫療事業群方面，除了擴大宏昌仙桃滅菌設備廠的產能外，越南宏昌新廠預計於 2025 年第一季投產，將為集團帶來新的成長動能。

展望 2025 年，廣越的發展前景令人期待。主要客戶如 VF 集團與 Adidas 的訂單預期將成長超過 20%，Montbell 更可望突破 30% 的增長。新品牌客戶 FILA 和 SALOMON 的訂單也將逐季增加，目前整體訂單能見度已延伸至 2025 年第二季。這些積極的市場訊號，加上公司持續優化的營運效能，預期將為廣越帶來可觀的業績成長。

永續發展與社會責任

在追求業務成長的同時，廣越也深刻認識到企業社會責任的重要性。公司在環境保護方面投入大量資源，建置完善的廢水處理系統和蒸發式冷卻系統，並在廠房屋頂安裝太陽能板，積極響應綠色能源發展。在國際認證方面，公司已取得 ISO 14001、BetterWork、CTPAT 等重要認證，展現對永續發展的承諾。

參考資料說明

公司官方文件

1. 廣越集團 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.14）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由廣越集團董事長吳朝筆主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 廣越集團 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.12）
   該報告深入分析廣越集團在全球布局、產能配置及競爭優勢，對公司投資評級從「劣於大盤」調整為「優於大盤」，並對未來展望提供專業評估。

2. 永豐金證券產業研究報告（2024.11）
   研究報告提供廣越集團在戶外運動服飾代工領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.12.06）
   報導詳述廣越集團 11 月營收成長及未來訂單展望分析。

2. 經濟日報專題報導（2024.11.15）
   針對廣越集團的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別著重於 2025 年新客戶開發及訂單成長預測。

永續發展文件

1. BetterWork 認證報告（2024）
   此報告詳細說明廣越集團在勞工權益保障及工作環境改善方面的具體措施。

2. ISO 14001 環境管理系統認證報告（2024）
   說明廣越集團在環境永續發展方面的承諾與實施成果。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：廣越公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.qve.com.tw

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/443820241114M001.pdf

法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=bYRkEywc81o&feature=youtu.be

基本概況

股價：98.6
預估本益比：20.76
預估殖利率：3.28%
預估現金股利：3.23元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)4438 廣越 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)4438 廣越 K線圖（日）

圖(6)4438 廣越 K線圖（週）

圖(7)4438 廣越 K線圖（月）

日報表

圖(8)4438 廣越 法人籌碼

週報表

圖(9)4438 廣越 大戶籌碼

月報表

圖(10)4438 廣越 內部人持股

圖(11)4438 廣越 本益比河流圖

圖(12)4438 廣越 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)4438 廣越 營收狀況

圖(14)4438 廣越 獲利能力

圖(15)4438 廣越 合約負債

圖(16)4438 廣越 存貨與平均售貨天數

圖(17)4438 廣越 存貨與存貨營收比

圖(18)4438 廣越 現金流狀況

圖(19)4438 廣越 杜邦分析

圖(20)4438 廣越 資本結構

年報表

圖(21)4438 廣越 股利政策