美喆國際（8466）：深耕塑膠地板的全球領導者，以創新與環保引領市場

/ 個股筆記

圖(1)個股筆記：8466 美吉吉-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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本文深入分析美喆國際 (8466) 的公司營運、財務表現、市場策略及未來展望。美喆國際以片材型塑膠地板為核心業務，近年受惠於北美市場強勁需求，營收與獲利顯著提升。台南廠產能利用率提升，環保地磚產品開發領先，全球佈局策略有助於分散風險。公司在北美市場的成功是關鍵增長動能。儘管面臨原物料價格波動和市場競爭等挑戰，美喆透過技術創新和多元產地策略維持競爭優勢。本文也將分析美喆國際的股價和基本面，以及探討其競爭優勢。

以下圖表呈現了美喆國際的基本面健康狀況及市場前景：

8466 美吉吉-KY 基本面量化指標雷達圖
圖(2)8466 美吉吉-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 質化暨市場面分析雷達圖
圖(3)8466 美吉吉-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

美喆國際企業股份有限公司 (M.J. International Co., Ltd.，股票代號：8466) 創立於 1982 年 5 月，並於 2016 年 11 月 正式在台灣證券交易所掛牌上市。公司深耕塑膠地板產業逾 40 年，以研發製造 片材型塑膠地板 為核心業務，現有資本額為 682,379 仟元，員工人數達 830 人。美喆透過持續不斷的技術創新與產品研發，在全球市場建立起專業且值得信賴的品牌形象。更多資訊，可參考美喆國際公司網站：http://www.mjig.com/。美喆國際，又稱美吉吉 -KY (8466)。

公司發展與生產基地

美喆的發展歷程展現其在塑膠地板領域的專注與成長，從早期立足台灣，逐步拓展全球市場。

美喆公司簡介與產品線

圖(4)公司簡介與產品線 (資料來源：美喆國際公司網站)

美喆擁有完整的全球生產布局，主要 生產基地 分布於 台灣 及 中國大陸，並規劃拓展至東南亞。

台灣台南廠

被譽為全球最先進的 SPC 產能規模最大製造基地，配備 9 條全自動生產線，每月出貨量可達 900 個貨櫃。台南廠透過工序改良與自動化升級，將生產工序由原本十多道簡化至兩道即可完成，且僅需 230 名員工 即可運作，較傳統生產方式節省約 70% 的人力成本。該廠主要供應台灣內銷及北美地區需求。

美喆-KY 台南廠

圖(5)美喆 -KY 台南廠 (資料來源：美喆國際公司網站)

中國東莞廠

設有普隆和美哲兩個廠區，各配備 24 台油壓機台，其中美哲廠另設 3 條自動化貼合產線。東莞廠持續優化生產製程，以提升整體生產效率，主要供應歐洲及中國大陸市場。東莞廠總年產能約 870 萬坪，其中油壓產線年產能約 530 萬坪，自動貼合產線年產能約 340 萬坪。

泰國設廠計畫 (暫緩)

公司原於 2025 年 3 月董事會通過投資泰國子公司，預計新建泰國生產基地，預算不超過 9 億元，初期規劃將中國部分 LVT 產能移轉至泰國新廠，以增加北美 LVT 接單契機並分散地緣政治風險。然而，因應國際情勢變化，於 2025 年 4 月宣布暫緩泰國土地購置計畫，將審慎評估設廠進程。

核心產品結構與競爭優勢

產品線分析

美喆的 主力產品 為 片材型塑膠地板，產品結構 分為 LVT (Luxury Vinyl Tile) 軟板 和 SPC (Stone Plastic Composite) 硬板 兩大類。根據 2024 年上半年資料，LVT 軟板和 SPC 硬板的營收比重分別為 60% 和 40%。產品廣泛應用於住宅裝修、商業空間、公共設施等領域。

pie title 美喆國際 2024年上半年產品營收比重 "LVT軟板" : 60 "SPC硬板" : 40

產品 主要特點 包括：

  • 防水防潮性能優異

  • 耐磨抗刮性強

  • 防火等級達 B1 級

  • 符合環保循環使用要求

  • 安裝便利，可搭配專利鎖扣設計

  • 日常清潔維護簡單

美喆-KY 主要產品特色

圖(6)主要產品特色 (資料來源：美喆國際公司網站)

美喆主要產品-石塑地磚

圖(7)主要產品 – 石塑地磚 (資料來源：美喆國際公司網站)

公司產品已獲得 SGS、歐盟 CE、日本 JIS 等多項國際認證，證實其品質與安全性能。特別是在北美市場，公司產品價格定位在每坪 132 – 161 美元 的區間，搭配完整的技術支援和服務，深受客戶肯定。

競爭優勢

美喆憑藉以下競爭優勢，在市場上佔有一席之地：

  1. 生產規模與自動化：台南廠為全球產能最大的石塑地板製造工廠，具備自動化生產優勢。

  2. 產品研發與創新：擁有自有品牌「MeiJer」和「PROLONG TILE」，持續開發新產品，如環保 PP 地磚、稻殼環保地磚等，並具備多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術。

  3. 全球市場佈局：銷售市場遍及全球，主要包括歐洲、北美、台灣、中國大陸等地，通路多元且穩定。

  4. 生產效率與良率：台南廠和東莞廠均持續優化生產製程，提升生產效率和產品良率。台南廠產線整改提升 SPC 生產效率，加速朝損平邁進。

  5. 客製化能力：可根據客戶需求提供客製化的產品設計與製造服務，具備產品開發生產彈性。

  6. 供應鏈管理：擁有穩定的原物料供應商和全球物流網絡，可確保產品準時交貨，並透過多元供應商管理降低成本波動風險。

  7. 多元產地優勢：台灣、中國大陸（及未來潛在的泰國）生產基地布局，有助於分散地緣政治及關稅風險，滿足客戶對非中國供應鏈的需求。

市場布局與營運表現

全球市場分布

美喆的市場布局以 歐洲 和 北美 為主要重心。2024 年第二季 的 市場占比 分布為：歐洲 54.88%、北美 30.16%、台灣 5.43%、中國大陸 3.10%、其他地區 6.43%。相較於 2023 年同期歐洲 70.2% 及北美 15.5%，北美市場比重明顯提升，成為挹注集團營運成長的主要動能。至 2024 年底，歐洲與北美地區營收比重調整為 49.8% 及 38.5%。

pie title 美喆國際 2024年第二季各市場營收占比 "歐洲" : 54.88 "北美" : 30.16 "其他地區" : 6.43 "台灣" : 5.43 "中國大陸" : 3.10

近期營運績效

公司近期營運表現亮眼，受惠於北美市場 SPC 石塑地板訂單強勁增長。

  1. 2024 年 11 月 單月營收達 3.3 億元，年增 35.9%，已連續 14 個月維持年增走勢。

  2. 2024 年 12 月 營收達 3.53 億元，月增 7.35%、年增 49.2%，創歷年同期次高。

  3. 累計 2024 年前 11 個月 合併營收創下 35.1 億元 的歷史新高，較 2023 年同期成長 42.3%。

  4. 累計 2024 全年 營收達 38.61 億元，年增 42.9%，創歷年新高佳績。

  5. 2024 年第四季 營收達 10.56 億元，年增 60.0%，亦創歷年同期次高。

  6. 2025 年 2 月 營收 2.7 億元，年增 41.6%；累計 2025 年前 2 個月 合併營收 5.8 億元，年增 36.6%，同步創同期新高。

  7. 2025 年第一季 合併營收 9.1 億元，年增 24.5%，創歷年同期次高水準。其中 3 月 營收 3.3 億元。

營收成長主要受惠於北美最大居家量販通路商啟動 SPC 石塑地板新品拉貨，以及國際品牌、量販通路與經銷商加大採購非中國供應鏈合作廠商，帶動台南廠訂單出貨創新高。

營運概況與財務分析

基本概況

美吉吉 -KY (8466) 的基本概況如下：

  • 目前股價：30.4 元
  • 預估本益比：21.57
  • 預估殖利率：2.28%
  • 預估現金股利：0.69 元

EPS 熱力圖 呈現了公司歷年 EPS 的預估變化，可作為評估獲利能力的參考指標。

8466 美吉吉-KY EPS 熱力圖
圖(8)8466 美吉吉 -KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

股價走勢圖 分別呈現了日、週、月的 K 線圖，股價的走勢反映了市場對公司的評價。

8466 美吉吉-KY K線圖（日）
圖(9)8466 美吉吉 -KY K 線圖（日）（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY K線圖（週）
圖(10)8466 美吉吉 -KY K 線圖（週）（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY K線圖（月）
圖(11)8466 美吉吉 -KY K 線圖（月）（本站自行繪製）

營收動能分析

營收趨勢圖 顯示，美喆國際的營收呈現成長趨勢，反映公司營運的擴張。
8466 美吉吉-KY 營收趨勢圖
圖(12)8466 美吉吉 -KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

  • 北美市場驅動：北美市場為主要成長引擎，2025 年第一季 北美地區業務銷售年增 123%。2024 全年 北美地區營收占比達 38.5%，較 2023 年成長近一倍。2025 年前 2 個月 北美營收占比從 2024 年同期的 23.1% 攀升至 44.7%。北美大型經銷商及量販通路商 SPC 訂單持續成長。

  • 台南廠貢獻提升：隨北美訂單增加，台南廠出貨占比顯著提升，從 2023 年第一季約 9.15% 拉升至 2024 年第二季 24.4%，2024 年第三季達 38%，2024 全年達 32.9%，2025 年第一季更達約 46%。台南廠產能利用率持續爬升，預計 2025 年可達全產全銷。

  • 訂單能見度佳：集團整體訂單能見度保持 3 個月以上 水準 (截至 2024 年第二季末)。2024 年下半年 訂單能見度更達 第四季。

根據公司新聞筆記資料，2025 年第一季營運亮麗，主要受惠於北美大型經銷商及量販通路商 SPC 石塑地磚訂單成長，北美地區業務銷售年增 123％，推升台南廠出貨占比達約 46％。

獲利能力檢視

獲利能力圖表 呈現了毛利率、營益率、純益率等指標的變化，可看出公司整體的獲利狀況。

8466 美吉吉-KY 獲利能力
圖(13)8466 美吉吉 -KY 獲利能力（本站自行繪製）

  • 2024 年第二季：營收 9.41 億元 (法人說明會簡報為 9.26 億，以財報為準)，毛利率 19.6%，營業淨利率 6.5%，每股盈餘 (EPS) 0.96 元。

  • 2024 年上半年：稅後淨利 6,550 萬元，較去年同期轉虧為盈，每股盈餘 1 元。

  • 2024 年第三季：單季 EPS 為 0.44 元。

  • 2024 年前三季：營收 28.06 億元，年增 72.1%。營業利益 1.45 億元，較去年同期轉虧為盈。每股盈餘 (EPS) 為 1.44 元。

  • 2024 全年：重返獲利，EPS 2.02 元，較前一年轉虧為盈，創近四年次高。第四季毛利率保持 16%。

  • 股利政策：董事會決議通過 2024 年擬配發每股 1.2 元 現金股利，配息率近 六成。

股利政策

股利政策圖 呈現了公司歷年的股利發放情形，可作為投資決策的參考。

8466 美吉吉-KY 股利政策
圖(14)8466 美吉吉 -KY 股利政策（本站自行繪製）

股價與市場評價 (截至 2025 年 1 月)

  • 股價表現：2025 年 1 月 22 日收盤價為 44 元，較前一日上漲 5.01%。近 1 個月及 3 個月累積報酬率均為 39.5%。

  • 其他財務數據：2025 年第三季每股淨值為 40.18 元。本益比為 51.63。

本益比河流圖 與 淨值比河流圖 則分別呈現了公司歷年的本益比與淨值比變化，可評估股價是否合理。

8466 美吉吉-KY 本益比河流圖
圖(15)8466 美吉吉 -KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 淨值比河流圖
圖(16)8466 美吉吉 -KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

籌碼分析

法人籌碼圖、大戶籌碼圖 與 內部人持股圖 揭示了市場參與者的動向，可作為判斷股價走勢的參考。

8466 美吉吉-KY 法人籌碼（日）
圖(17)8466 美吉吉 -KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 大戶籌碼（週）
圖(18)8466 美吉吉 -KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 內部人持股（月）
圖(19)8466 美吉吉 -KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

其他財務指標

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖 顯示公司固定資產的投資狀況，若持續增加，可能代表公司正在擴張產能。

8466 美吉吉-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖
圖(20)8466 美吉吉 -KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

合約負債圖 呈現了公司的預收款項，數值越高代表未來潛在訂單越多。

8466 美吉吉-KY 合約負債
圖(21)8466 美吉吉 -KY 合約負債（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖 與 存貨與存貨營收比圖 則呈現了公司的存貨管理效率。

8466 美吉吉-KY 存貨與平均售貨天數
圖(22)8466 美吉吉 -KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 存貨與存貨營收比
圖(23)8466 美吉吉 -KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況圖 呈現了公司的現金流量，反映資金的運用效率。

8466 美吉吉-KY 現金流狀況
圖(24)8466 美吉吉 -KY 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析圖 與 資本結構圖 則從不同面向分析公司的財務體質。

8466 美吉吉-KY 杜邦分析
圖(25)8466 美吉吉 -KY 杜邦分析（本站自行繪製）

8466 美吉吉-KY 資本結構
圖(26)8466 美吉吉 -KY 資本結構（本站自行繪製）

可轉換公司債

可轉換公司債餘額比例圖 顯示公司可轉換公司債的發行狀況，需留意轉換期間是否對股價造成影響。

8466 美吉吉-KY 可轉換公司債餘額比例
圖(27)8466 美吉吉 -KY 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

產業分析與競爭態勢

上下游關係與供應鏈

  • 上游 [原物料)：主要原料包括 PVC（聚氯乙烯）粉、碳酸鈣 (石粉]、穩定劑、可塑劑、PVC 透明料、PVC 印刷面料、熱熔膠及包材等化工原料。供應商多元且分散。公司近年成功研發以 稻殼 為環保原料製作的 SPC 石塑地板，減輕產品重量約 20% 並提升鎖扣強度，有助於降低對傳統塑膠原料的依賴及成本壓力。PVC 及碳酸鈣為主要成本來源，原料價格波動直接影響生產成本。目前 PVC 及石粉等主要原料市場供應相對穩定，但全球塑膠原料價格仍受能源價格及環保政策影響呈波動趨勢。

  • 下游 (客戶與通路)：主要銷售給北美、歐洲及亞洲地區的經銷商、量販通路商及建材零售商。北美市場為最大銷售區域，尤其是大型居家量販通路及經銷商 (如北美最大居家量販通路商)。歐洲地區業務動能亦穩健向上。

經營模式

美喆採取垂直整合的生產經營模式，從原料採購、產品設計、生產製造到銷售通路管理，形成完整的產業鏈。公司設有中國大陸及台灣台南兩大生產基地，並重視多元產地布局以分散貿易風險。

所屬產業狀況與競爭格局

美喆所屬的石塑地板產業屬於建材裝飾材料行業，近年隨著住宅裝修及商業空間翻新需求增長，市場規模持續擴大。SPC 石塑地板因其耐用、防水、環保及安裝便利特性，逐漸取代傳統木地板及塑膠地板，市場接受度提升，已成為全球裝修市場熱門建材。

全球主要市場包括北美、歐洲及亞洲，北美市場為最大需求來源，受惠於居家裝修熱潮及大型量販通路積極推廣，業績表現穩健。產業競爭激烈，主要 競爭對手 包括：

  1. 張家港市易華塑膠有限公司

  2. 上海勁嘉建材料有限公司

  3. China Floors

  4. Novalis International

  5. Vertex Group

  6. LG Hausys

  7. Nox Corp.

  8. 再生 -KY (1337)

  9. 勝悅 -KY (1340)

  10. 八貫 (1342)

  11. 旭東環保 (1343)

  12. 協益 (5356)

  13. 旭源 (8421)

  14. 邦泰 (8935)

  15. 台灣積層 (8999)

  16. 宏全 (9939)

這些公司多數在塑膠地板及相關建材領域具有一定規模與市場份額。競爭對手如中國大陸廠商持續擴充產能以應對市場需求。美喆透過產品品質提升、產能擴充及多元產地策略，維持競爭優勢。

未來發展策略與展望

短中期發展目標 (2024-2025)

  • 2023-2024 年階段目標：

  • 加速提升市佔率

  • 提高台南廠產能利用率 (目標：2025 年達全產全銷)

  • 推出環保及差異化產品 (如稻殼環保地磚、PP 地磚)

  • 2024-2025 年發展重點：

  • 穩固台南廠訂單來源，持續優化生產學習曲線，精進生產效率與良率

  • 優化 LVT、SPC 產品組合提升獲利

  • 深化北美市場佈局，擴大北美地區業務接單，與大型客戶進行新款 SPC 新花色產品送樣，開拓區域型經銷商接單動能

  • 開拓東南亞新興市場

  • 發展創新產品線

長期發展藍圖

  • 全球供應鏈韌性：持續透過多元產地布局 (台灣、中國大陸、審慎評估泰國) 應對地緣政治與關稅風險。

  • 環保永續：深化環保產品研發 (稻殼、PP 材料)，符合全球綠色建材趨勢。

  • 技術創新：引進多元印刷工法、立體壓紋技術，強化產品差異化。

  • 市場深耕：鞏固歐洲市場，加速北美市場滲透，拓展新興市場。

市場機會與風險

  • 機會 (利多)：

    • 北美需求強勁：居家裝修及通路補庫存需求持續。

    • 關稅優勢：美國對中國、越南課徵高關稅，有利台灣生產基地接單。

    • 環保趨勢：SPC 材質特性及公司環保產品符合市場潮流。

    • 美國降息預期：可能刺激內裝修消費市場。

    • 產品性價比：SPC 相較傳統建材具成本及安裝優勢。

  • 風險 (挑戰)：

    • 國際關稅與地緣政治：政策變化仍具不確定性，影響供應鏈布局 (如泰國設廠暫緩)。

    • 原物料價格波動：PVC 等石化原料價格受油價等因素影響。

    • 市場競爭加劇：同業亦積極擴產及開發新品。

    • 全球經濟景氣：宏觀經濟變化可能影響終端消費需求。

展望未來，美喆國際預期在北美市場需求穩定成長、台南廠產能利用率持續提升，以及環保與差異化產品策略的推動下，營運表現將持續向上。公司將積極掌握業務合作契機，擴大北美業務接單，提高台南廠產能稼動率，並拓展新客戶合作，創造集團整體業務正面效果。對於美喆國際 (8466) 的股利政策和市場展望，投資者可密切關注。

重點整理

  1. 營收與獲利雙增：2024 年 營收 38.61 億元 創歷史新高，EPS 2.02 元 轉虧為盈，展現強勁復甦力道。2025 年第一季 營收創同期次高。

  2. 北美市場強勁：北美市場取代歐洲成為最大成長動能，營收占比從 2023 年 15.5% 提升至 2024 年 38.5%，2025 年 Q1 更達 46%。

  3. 台南廠效益顯現：台南廠自動化程度高、效率佳，出貨占比隨北美訂單增加而顯著提升，有效貢獻營收與獲利，預計 2025 年 達滿載。

  4. 環保產品領先：積極開發稻殼、PP 等環保地磚，符合市場趨勢，並獲得多項國際認證。

  5. 全球佈局與風險應對：透過台灣、中國大陸（及潛在泰國）多產地布局，應對關稅與地緣政治風險，滿足客戶供應鏈分散需求。

  6. 技術創新優勢：掌握多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術等核心技術，提升產品附加價值。

  7. 訂單能見度高：在手訂單能見度保持良好水準 (3 個月以上)，北美需求穩健，營運良好動能可期。對於美喆國際 (8466) 的基本面分析，可持續關注其營收成長和財務分析。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 美喆國際企業股份有限公司 2024 年第二季財務報告

    • 此份財報提供合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

  2. 美喆國際企業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)

    • 法說會簡報提供公司簡介、主要產品介紹、營運概況、未來佈局等資訊。法說會簡報中文檔案連結：[https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846620240905M001.pdf]（https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846620240905M001.pdf）。法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8466_24_20240906_ch.mp4。

  3. 美喆國際企業股份有限公司 2024 年財務報告 (年報)

    • 年報提供詳細的年度財務數據、業務概況及股利政策。

  4. 美喆國際企業股份有限公司公開資訊觀測站公告 (2024.11 – 2025.04)

    • 提供最新的營收公告、重大訊息 (如泰國設廠計畫與暫緩)。

網站資料與新聞報導

  1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 美吉吉-KY (8466)

    • 提供公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭等基本資訊。

  2. NStock 網站 – 美吉吉-KY 做什麼

    • 補充公司沿革、經營策略、近期營運狀況分析。

  3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 美吉吉國際股份有限公司

    • 驗證公司基本資料、地址、資本額等。

  4. 鉅亨網 – 台股 – 美吉吉-KY (8466)

    • 提供公司簡介、經營團隊資訊及相關新聞。

  5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 美吉吉-KY (8466)

    • 提供公司概況、股價資訊、財務數據及新聞。

  6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 美吉吉-KY (8466)

    • 驗證公司基本資料。

  7. CMoney 理財網 / 理財寶

    • 提供營收、獲利、股價資訊及市場分析評論。

  8. ETtoday 財經雲 / 新聞雲

    • 提供營運狀況、新廠效益等新聞報導。

  9. StockFeel 股感

    • 提供營收、獲利、股價等資訊及財務分析。

  10. Line Today 新聞

    • 提供營運狀況、市場展望等新聞。

  11. WantGoo 玩股網

    • 提供財務報表、股利政策等資訊。

  12. 經濟日報、工商時報、聯合新聞網等財經媒體報導 (2024.08 – 2025.04)

    • 提供最新的營運消息、市場分析、法人觀點及產業動態。

  13. 各券商研究報告 (富邦證券、永豐金證券、康和證券、元大證券、凱基證券等)

    • 提供產業分析、市場展望及個股評價。

  14. Goodinfo! 台灣股市資訊網

    • 提供股利政策、財務報表等詳細資訊。

  15. Winvest 贏地

    • 提供營收資訊、市場評論等。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。