個股筆記：8466 美喆-KY

圖(1)個股筆記：8466 美吉吉-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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美喆國際：深耕塑膠地板的全球領導者，以創新與環保引領市場

美喆國際企業股份有限公司 (M.J. International Co., Ltd. ，股票代號：8466) 創立於 1982 年 5 月，並於 2016 年 11 月正式在台灣證券交易所掛牌上市。公司深耕塑膠地板產業逾 40 年，以研發製造 片材型塑膠地板 為核心業務，現有資本額為 682,379 仟元，員工人數達 830 人。美喆透過持續不斷的技術創新與產品研發，在全球市場建立起專業且值得信賴的品牌形象。

公司發展與生產基地

美喆的發展歷程可謂台灣傳統產業轉型的縮影，從早期的塑膠製品製造商，到跨足營建業與倉儲業，每一次的轉型都緊扣時代脈動。

圖(2)公司簡介與產品線 (資料來源：美喆 -KY 公司網站)

美喆擁有完整的全球生產布局，主要 生產基地 分布於 台灣 及 中國大陸。

1. 台灣台南廠：被譽為全球最先進的 SPC 產能規模最大製造基地，配備 9 條全自動生產線，每月出貨量可達 900 個貨櫃。台南廠透過工序改良與自動化升級，將生產工序由原本十多道簡化至兩道即可完成，且僅需 230 名員工即可運作，較傳統生產方式節省約 70% 的人力成本。
2. 中國東莞廠：設有普隆和美哲兩個廠區，各配備 24 台油壓機台，其中美哲廠另設 3 條自動化貼合產線。

產品結構與核心優勢

美喆的 主力產品 為 片材型塑膠地板，產品結構 分為 LVT 軟板 和 SPC 硬板 兩大類。2024 年上半年，LVT 軟板和 SPC 硬板的營收比重分別為 60% 和 40%。產品廣泛應用於住宅裝修、商業空間、公共設施等領域，主要特點 包括：

1. 防水防潮性能優異
2. 耐磨抗刮性強
3. 防火等級達 B1 級
4. 符合環保循環使用要求
5. 安裝便利，可搭配專利鎖扣設計
6. 日常清潔維護簡單

圖(3)主要產品特色 (資料來源：美喆 -KY 公司網站)

圖(4)主要產品 – 石塑地磚 (資料來源：美喆 -KY 公司網站)

公司產品已獲得 SGS、歐盟 CE、日本 JIS 等多項國際認證，證實其品質與安全性能。特別是在北美市場，公司產品價格定位在每坪 132 – 161 美元的區間，搭配完整的技術支援和服務，深受客戶肯定。

市場布局與營運表現

美喆的市場布局以 歐洲 和 北美 為主要重心。2024 年第二季的 市場占比 分布為：歐洲 54.88%、北美 30.16%、台灣 5.43%、中國大陸 3.10%、其他 地區 6.43%。近期營運表現亮眼，2024 年 11 月單月營收達 3.3 億元，年增 35.9%，已連續 14 個月維持年增走勢。累計 2024 年前 11 個月合併營收創下 35.1 億元的歷史新高，較 2023 年同期成長 42.3%。

第二季財務表現方面，公司營收達 9.41 億元，毛利率為 19.6%，營業淨利率達 6.5%，每股盈餘 0.96 元。營運成長主要受惠於北美市場拓展成效，2024 年前兩季歐洲和北美地區營收比重分別為 53.3% 和 30.2%，相較於 2023 年同期的 70.2% 和 15.5%，北美市場比重明顯提升。

營運概況與財務分析

美喆近年營收表現亮眼，2024 年 12 月營收達 3.53 億元，年增 49.22%，創下近十年單月營收同期新高。2024 年全年累計營收達 38.61 億元，年增 42.88%，創下歷史新高。

1. 營收成長：
   1. 2024 年 12 月營收達 3.53 億元，年增 49.22%。
   2. 2024 年全年累計營收達 38.61 億元，年增 42.88%，創歷史新高。
   3. 2024 年前三季營收為 28.06 億元，年增 72.1%。
   4. 12 月營收創下近十年單月同期新高，顯示公司業務動能強勁。
2. 獲利能力：
   1. 2024 年前三季每股盈餘 (EPS) 為 1.44 元。
   2. 2024 年上半年稅後淨利為 6550 萬元，較去年同期轉虧為盈，每股盈餘為 1 元。
   3. 2024 年第三季單季 EPS 為 0.44 元。
   4. 2024 年前三季營業利益為 1.45 億元，較去年同期轉虧為盈。
3. 股價表現：
   1. 2025 年 1 月 22 日收盤價為 44 元，較前一日上漲 5.01%。
   2. 近 1 個月累積報酬率為 39.5%。
   3. 近 3 個月累積報酬率為 39.5%。
4. 其他財務數據：
   1. 2025 年第三季每股淨值為 40.18 元。
   2. 本益比為 51.63。

生產基地與產能配置

美喆的生產基地主要分佈在台灣和中國大陸，其中台南廠為全球最大的石塑地板製造工廠。

1. 台灣台南廠：
   1. 擁有 9 條 SPC 全自動生產線，為全球產能最大的石塑地板製造工廠。
   2. 台南廠的自動化生產比例高於東莞廠，生產效率較高。
   3. 2024 年第二季，台南廠出貨佔比提升至 30%，顯示生產效率提升。
   4. 公司積極優化台南廠生產學習曲線，並精進生產效率與良率。
2. 中國東莞廠：
   1. 設有普隆廠和美哲廠，兩廠均有各式油壓機台 24 台。
   2. 美哲廠另有自動化貼合產線 3 條。
   3. 東莞廠持續優化生產製程，以提升整體生產效率。
   4. 公司第二季營運獲利成長，受惠東莞廠產能稼動率提升。
3. 產能配置：
   1. 東莞廠總年產能約 870 萬坪，油壓產線年產能約 530 萬坪，自動貼合產線年產能約 340 萬坪。
   2. 台南廠主要生產 SPC 石塑地磚，公司正積極擴大北美市場的 SPC 業務。
   3. 台南新廠預計於 2024 年第三季達到滿載，可望大幅提升產能。

競爭優勢與市場地位

美喆在全球塑膠地板市場面臨眾多競爭對手，包括張家港市易華塑膠有限公司、上海勁嘉建材料有限公司、China Floors、Novalis International、Vertex Group、LG Hausys 和 Nox Corp. 等。然而，美喆憑藉以下競爭優勢，在市場上佔有一席之地：

1. 生產規模與自動化：台南廠為全球產能最大的石塑地板製造工廠，具備自動化生產優勢。
2. 產品研發與創新：擁有自有品牌「MeiJer」和「PROLONG TILE」，持續開發新產品，如環保 PP 地磚、稻殼環保地磚等，並具備多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術。
3. 全球市場佈局：銷售市場遍及全球，主要包括歐洲、北美、台灣、中國大陸等地，其中歐洲為最大市場。
4. 生產效率與良率：台南廠和東莞廠均持續優化生產製程，提升生產效率和產品良率。
5. 客製化能力：可根據客戶需求提供客製化的產品設計與製造服務。
6. 供應鏈管理：擁有穩定的原物料供應商和全球物流網絡，可確保產品準時交貨。

未來發展策略與展望

展望未來，美喆規劃從多個面向強化競爭優勢：

1. 2023-2024 年階段目標：
   1. 加速提升市佔率
   2. 提高台南廠產能利用率
   3. 推出環保及差異化產品
2. 2024-2025 年發展重點：
   1. 穩固台南廠訂單來源
   2. 優化產品組合提升獲利
   3. 深化北美市場佈局
   4. 開拓東南亞新興市場
   5. 發展創新產品線

圖(5)美喆 -KY 台南廠 (資料來源：美喆 -KY 公司網站)

公司積極布局環保產品領域，包括循環經濟概念的農廢品再利用產品及新型 PP 地板。在美國可能降息刺激內裝修需求，加上產品具備成本優勢和安裝便利性的情況下，公司訂單能見度已延伸至 2024 年第四季。預期在市場需求穩定成長及產能利用率提升的推動下，營運表現將持續向上。

重點整理

1. 營收與獲利雙增：2024 年營收創歷史新高，獲利能力顯著提升。
2. 北美市場強勁：北美市場營收佔比大幅提升，成為主要成長動能。
3. 台南廠效益顯現：台南廠產能利用率提升，帶動整體營運效率提升。
4. 環保產品領先：積極開發環保產品，符合市場趨勢，並獲得多項國際認證。
5. 全球佈局完整：銷售市場遍及全球，並積極拓展新興市場。
6. 技術創新優勢：掌握多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術等核心技術。
7. 訂單能見度高：在手訂單能見度已達 3 個月以上，營運良好動能可期。

參考資料說明

公司官方文件

1. 美喆國際企業股份有限公司 2024 年第二季財務報告
   • 本研究主要參考此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
2. 美喆國際企業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)
   • 本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、主要產品介紹、營運概況、未來佈局等資訊。該簡報由美喆國際企業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考 MoneyDJ 理財網關於美吉吉 -KY 公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。
2. NStock 網站 – 美吉吉-KY 做什麼
   • 本研究參考 NStock 網站關於美吉吉 -KY 公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。
3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 美吉吉國際股份有限公司
   • 本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於美吉吉 -KY 公司之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。
4. 鉅亨網 – 台股 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考鉅亨網關於美吉吉 -KY 公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。
5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於美吉吉 -KY 公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。
6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於美吉吉 -KY 公司之公司資料、實收資本額等資訊，以驗證公司基本資料之準確性。
7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   • 本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於美吉吉 -KY 公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。
8. CMoney 理財 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考 CMoney 理財網站關於美吉吉 -KY 公司之營收、獲利、股價等資訊，以了解公司營運表現與市場評價。
9. ETtoday 財經雲 – 美吉吉-KY
   • 本研究參考 ETtoday 財經雲網站關於美吉吉 -KY 公司之營運狀況、新廠效益等資訊，以補充公司營運概況之分析。
10. StockFeel 股感 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 StockFeel 股感網站關於美吉吉 -KY 公司之營收、獲利、股價等資訊，以了解公司營運表現與市場評價。
11. Line Today – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 Line Today 網站關於美吉吉 -KY 公司之營運狀況、市場展望等資訊，以補充公司營運概況之分析。
12. WantGoo 玩股網 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 WantGoo 玩股網關於美吉吉 -KY 公司之財務報表、股利政策等資訊，以了解公司財務狀況與股東回饋。
13. TheFew – 美吉吉二KY
    • 本研究參考 TheFew 網站關於美吉吉二 KY 可轉債之發行資訊、轉換價格等資訊，以了解公司可轉債狀況。
14. TradingView – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 TradingView 網站關於美吉吉 -KY 公司之營收、獲利、股價等資訊，以了解公司營運表現與市場評價。
15. 財報狗 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考財報狗網站關於美吉吉 -KY 公司之財務報表、營收分析等資訊，以了解公司營運狀況。
16. 富邦證券 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考富邦證券網站關於美吉吉 -KY 公司之產業分析、市場展望等資訊，以了解公司產業地位與未來發展。
17. 永豐金證券 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考永豐金證券網站關於美吉吉 -KY 公司之產業分析、市場展望等資訊，以了解公司產業地位與未來發展。
18. 康和證券 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考康和證券網站關於美吉吉 -KY 公司之產業分析、市場展望等資訊，以了解公司產業地位與未來發展。
19. 元大證券 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考元大證券網站關於美吉吉 -KY 公司之產業分析、市場展望等資訊，以了解公司產業地位與未來發展。
20. 凱基證券 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考凱基證券網站關於美吉吉 -KY 公司之產業分析、市場展望等資訊，以了解公司產業地位與未來發展。
21. 臺灣證券交易所 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考臺灣證券交易所網站關於美吉吉 -KY 公司之股價資訊、財務報表等資訊，以了解公司營運狀況。
22. 公開資訊觀測站 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考公開資訊觀測站網站關於美吉吉 -KY 公司之重大訊息、財務報告等資訊，以了解公司營運狀況。
23. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 Goodinfo! 台灣股市資訊網關於美吉吉 -KY 公司之股利政策、財務報表等資訊，以了解公司財務狀況與股東回饋。
24. Winvest 贏地 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 Winvest 贏地網站關於美吉吉 -KY 公司之營收資訊、市場評論等資訊，以了解公司營運表現與市場評價。
25. IFA 國際金融分析 – 美吉吉-KY
    • 本研究參考 IFA 國際金融分析網站關於美吉吉 -KY 公司之營收、獲利、股價等資訊，以了解公司營運表現與市場評價。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：美吉吉-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：http://www.mjig.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846620240905M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8466_24_20240906_ch.mp4

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預估本益比：17.31
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