櫻花 (9911) 6.1分[成長]↗PEG指標極具魅力，ROE表現亮眼 (04/23)

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綜合評分：6.1 | 收盤價：82.9 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估櫻花近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 值得投資人留意的是，成長潛力被嚴重低估，這類「雙重低估」的標的極為罕見。更重要的是，具備優秀的獲利體質，而且現金流相當穩健。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，代表價格優勢極其顯著：櫻花未來一年本益成長比 0.94 (小於1)，意味著成長表現處於頂尖水平，而價格卻被市場嚴重低估。
2. 股東權益報酬率分數 4 分，反映優秀的資本運用效率：櫻花目前股東權益報酬率 19.94%，高於 15% 的表現證明公司能高效運用股東投入的每一分錢。
3. 預估殖利率分數 4 分，提供穩健的現金股利收益：櫻花預估殖利率 5.67% (高於 5%)，有望為投資者帶來相對豐厚的現金股息流入。
4. 業績成長性分數 4 分，展現優良的增長動能：櫻花預估每股盈餘年增長率達到 13.14%，顯示公司具備優於市場平均的盈利擴張能力，成長前景值得期待。

主要風險

1. 股價淨值比分數 2 分，估值略顯偏高，市場給予一定溢價：櫻花股價淨值比為 2.64 倍，顯示其市值已顯著高於公司帳面淨值（例如超過2-3倍），市場可能已對其無形資產或未來成長給予了一定溢價。
2. 產業前景分數 1 分，預期未來發展空間有限，缺乏長期投資吸引力：綜合判斷，室內裝修-裝修、居家-居家廚浴、家電-小家電製造、家電-廚房電器、熱水器在未來一段時間內預計發展空間非常有限，甚至可能進一步萎縮，對 櫻花 的長期投資吸引力構成重大負面影響。
3. 法人動向分數 1 分，法人動向為強烈空方訊號，投資者應極力規避風險：櫻花近期法人賣壓沉重，其動向已構成極其強烈的空方警示訊號，投資人應當極力規避潛在的巨大下跌風險。

綜合評分對照表

圖(1)9911 櫻花 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：7.8

圖(2)9911 櫻花 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.4

圖(3)9911 櫻花 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：櫻花的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值提升。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)9911 櫻花 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：櫻花的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)9911 櫻花 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：櫻花的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)9911 櫻花 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：櫻花的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表庫存相對於銷售額顯著過高。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)9911 櫻花 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：櫻花的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)9911 櫻花 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：櫻花的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表營收爆炸性增長。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)9911 櫻花 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：櫻花的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入顯著提升，未來獲利能見度高。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)9911 櫻花 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：櫻花的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)9911 櫻花 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：櫻花的本益比河流圖數據主要呈現穩定下降趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預估本益比穩定下降，評價吸引力逐步增加。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)9911 櫻花 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：櫻花的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)9911 櫻花 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

台灣櫻花股份有限公司（Taiwan Sakura Corp.，股票代號：9911）成立於 1978 年，自創「櫻花」品牌，專注於家居產業的發展。公司初期以除油煙機、瓦斯爐具及熱水器等產品奠定市場基礎，並以創新的「油網免費送到家」及「熱水器免費安全檢查」等永久免費售後服務，成功建立深厚的品牌信賴度。

圖(14)集團投資架構（資料來源：台灣櫻花公司網站）

發展歷程

櫻花的發展軌跡反映其從傳統製造商轉型為現代化居家生活解決方案提供者的歷程：

• 1988 年：整合旗下台灣櫻花工業、源輝金屬工業及優政工業，正式成立「台灣櫻花股份有限公司」。
• 1992 年：於台灣證券交易所掛牌上市，邁入資本市場。
• 1994 年：透過子公司在中國上海昆山成立生產基地，開始拓展中國市場。
• 2008 年：標下知名熱水器品牌「莊頭北」商標，採行雙品牌策略，擴大市場覆蓋率。
• 2020 年：成立「櫻花家居」，正式進軍全屋裝修市場，提供更多元的居家解決方案。
• 2024 年：宣告為 AI 元年，發表「SAKURA AI KITCHEN」智能廚房系統，引領產業進入智能化時代。

核心業務與產品分析

櫻花的業務範疇已從單一廚衛電器，擴展至涵蓋整體廚房、全屋裝修及智能家居的多元化產品組合。

產品系統與應用

公司的產品主要應用於居家廚衛領域，致力於提供高品質、智能化的整體解決方案。主要產品線包括：

• 廚衛電器：涵蓋抽油煙機、瓦斯爐、熱水器、淨水器等核心設備。近年積極導入 AI 智能技術，推出「SAKURA AI KITCHEN」系列產品，結合大數據與人工智慧，提升產品性能與使用便利性。

• 整體廚房系統：提供從廚具設計、生產到安裝的一站式服務，滿足現代家庭對美學與收納空間的需求。此業務已成為公司重要的成長引擎。

• 家居事業：透過「櫻花家居」品牌，提供整體浴室、室內裝潢等全屋裝修服務，實現「HOME in O.N.E」的一站式購物與裝修體驗。

• 進口廚電：代理瑞典 Electrolux（伊萊克斯）等國際高端品牌，豐富產品線，滿足不同消費層級的需求。

圖(15)服務品牌（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(16)多品類經營（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(17)廚衛浴具新方向（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(18)除油煙機新品上市（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(19)智能洗淨一鍵搞定保局（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(20)RO-淨水器（資料來源：台灣櫻花公司網站）

多品牌經營策略

櫻花採行清晰的雙品牌策略，有效區隔市場並提升市佔率：

• 櫻花牌 (SAKURA)：定位於中高端市場，專注於技術創新與智能化產品，佔廚衛電營收約 85%。
• 莊頭北 (TOPAX)：定位於中價位市場，提供實用且具高性價比的產品，佔廚衛電營收約 15%。

圖(21)多品牌經營策略（資料來源：台灣櫻花公司網站）

此策略不僅避免品牌內部競爭，更能有效抵禦白牌產品的價格衝擊，鞏固市場領導地位。

營運與市場分析

營收結構分析

根據 2024 年前三季的財報數據，櫻花的營收結構呈現多元化且均衡的發展態勢。

• 廚衛電：佔比 56%，仍為公司最主要的營收來源，受惠於產品升級與智能化趨勢，業績穩定成長。
• 整體廚房：佔比 30%，受惠於新建案交屋潮及換購市場需求，營收貢獻持續提升。
• 海外業務：佔比 6%，主要來自越南市場的貢獻。
• 家居事業：佔比 3%，雖佔比較低，但成長潛力強勁，年增率超過三倍。

生產基地與產能配置

櫻花在全球擁有完整的生產網絡，以支持其多元化業務發展。

• 台灣：為核心研發與製造中心，擁有神岡、烏日、大雅三座工廠。其中，烏日廠正進行擴建，霧峰新廠則專注於系統廚具的自動化生產。
• 中國：於江蘇昆山與廣東順德設有生產基地，主要供應中國內銷市場。
• 越南：透過新加坡控股公司投資平陽廠，持股超過 55%，其營收已併入集團合併報表。

圖(22)生產基地（資料來源：台灣櫻花公司網站）

客戶群體與通路策略

櫻花的市場經營策略兼顧新購市場與換購市場。

• 換購市場：佔總營收約 75%，主要針對廣大家庭用戶。櫻花透過超過 3,000 家通路據點，通路覆蓋率達 80% 以上，並以創新的 SAKURA iCare 智能服務平台，提供永久免費服務，深化顧客關係。

• 新購市場：佔總營收約 25%，主要與超過 1,000 家建設公司合作，提供新建案的廚衛設備標配。隨著近年建案交屋潮，此部分業務成長顯著。

圖(23)多通路經營（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(24)海外市場佈局（資料來源：台灣櫻花公司網站）

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

櫻花的成功建立在多項核心競爭優勢之上：

• 品牌力與高市佔率：在台灣市場，櫻花品牌家戶滲透率高達 73%，雙品牌合計市佔率約 48%，穩居市場龍頭。
• 強大研發與創新能力：擁有超過 200 人的研發團隊，積極投入 AI 智能廚房與淨水技術開發，專利申請數量名列智財局前 500 強。
• 完善的通路與服務網絡：廣泛的銷售通路與獨特的 SAKURA iCare 永久免費服務，構成難以超越的競爭護城河。
• 多元化產品組合：從廚衛電器到整體家居，提供一站式解決方案，滿足消費者多元需求。

市場競爭態勢

櫻花在不同領域面對多元的競爭者，但憑藉其綜合優勢，持續保持領先地位。

個股質化分析

重大事件與未來展望

重大發展計畫：智能製造與產能擴充

為應對市場需求並提升競爭力，櫻花積極推動智能基地投資計畫。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.11：櫻花 2025營運創四高
  
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  2026.03.11： 25 年 營收102.7億元、獲利13.74億、EPS 6.27元及股息5元均創歷年新高
  
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  2026.03.11：落實五年成長策略，衛電產品AI高階化，整體廚房與全屋裝修受惠交屋潮，營收能見度提高
  
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  2026.02.26：台股再創史上最高！投資達人教你選股，櫻花等生活中的公司可留意
  
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  2026.02.02：謝典霖分享蓋房子和裝潢省錢之道，表示家具多參考百貨名牌，再請在地工廠依樣打造
  
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  2026.02.02：謝典霖表示和櫻花老董熟識，廚具當然用國產的
  
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  2025.11.12：櫻花前三季合併營收77.19億元，EPS達4.57元，營收與EPS雙創同期新高
  
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  2025.11.12：廚衛電事業受惠AI智能廚電銷售穩定增長，營收年增4.6％，高階智能產品需求熱度延續
  
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  2025.11.12：整體廚房事業因市占率提升、出貨動能強勁，營收年增22.2％，成為推升整體業績關鍵
  
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  2025.11.12：淨水產品線前三季營收年增31％，其中「淨熱飲系列」銷售更翻倍成長
  
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  2025.11.12：櫻花前三季毛利率35.1％，微幅下滑0.6個百分點，主因原物料價格走高所致
  
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  2025.11.12：業外收益減少3,688萬元，惟整體獲利仍穩健，法人預期 25 年毛利率可望維持與 24 年 相當
  
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  2025.11.12：櫻花將持續深化AI KITCHEN產品線、拓展智能應用生態，加速品牌升級與新事業推進
  
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  2025.11.12：法人預期，櫻花2025 25 年營運可望維持穩健成長、獲利續攀高峰
  
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  2025.10.30：高鐵帶旺！烏日變身台中新商辦熱區，賴正鎰：未來五年看齊七期與水湳
  
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  2025.10.30：聯聚、國泰、櫻花、興富發等建商紛紛插旗七期、水湳與高鐵特區
  
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  2025.09.26：櫻花家居一站式解方，創造三贏局面
  
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  2025.09.26：櫻花家居 19 年 成立，專注建案系統櫃與輕裝修市場，提供一站式居家解決方案
  
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  2025.09.26：櫻花集團提供優質、便利、聰明的一站式解決方案，打造理想居家
  
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  2025.09.26：櫻花家居以一站式供應為核心，整合整體廚房、廚房電器、卜大整體浴室及系統櫃
  
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  2025.09.26：櫻花家居提供設計、施工到售後服務的整體解決方案，讓建商與消費者省心
  
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  2025.09.26：櫻花家居深入研究台灣收納習慣，快速提出專屬方案，3D模擬圖提升建案銷售力
  
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  2025.09.26：櫻花家居具備承接大批量建案能力，解決建商後續裝潢品質、交期等問題
  
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  2025.09.26：掃描QR Code一鍵登錄，所有產品皆可享受櫻花的「SAKURA iCare」智能化服務
  
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  2025.09.26：櫻花家居擁有專業工班團隊，責任施工，施工流程完善，享有「SAKURA iCare」售後服務
  
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  2025.06.06：台灣櫻花布局AI KITCHEN智能廚房，驅動營運動能擴大
  
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  2025.06.06：櫻花將以AI KITCHEN智能廚房為核心，結合通路優化與智能製造拓展業務
  
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  2025.06.06：受惠AI智能新產品銷售，櫻花 5M25 合併營收7.87億元，年增3.50％；前 5M25 累計營收43.50億元，年增10.09％，創同期新高
  
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  2025.06.06：櫻花 1Q25 稅後純益達3.8億元，年增7.62％，EPS 1.74元，年增6.75％，創同期新高
  
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  2025.06.06：櫻花透過智能繪圖設計系統及交付平台，提升建案市場交付效率；並深化消費者體驗，強化品牌定位
  
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  2025.06.06：台中霧峰智造基地櫥櫃新廠預計於 3Q25 啟用，提升整體廚房產能規模與供應穩定性
  
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  2025.06.06：櫻花將啟動第二階段廚電產線整合與擴建，提升生產效率與成本控管，強化營運綜效
  
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  2025.06.06：隨著AI Kitchen應用深化、整體廚居方案擴展，法人預估櫻花未來營運規模有望持續擴大
  
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  2024.05.20：被放鳥櫻花季又損失破億！
  
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  2024.05.20：金秀賢原定 2024.03.30 來台參加櫻花季活動，後因醜聞纏身，於 2024.03.25 宣布取消行程
  
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  2024.05.20：櫻花季相關損失約一億台幣，統一超商擬向金秀賢方索賠
  
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  2024.05.20：金秀賢經紀公司回應，表示尚未收到來自台灣7-ELEVEN的索賠通知或訴狀
  
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  2025.05.12：櫻花樹見證了二十年前的觀光客，也見證了如今已看清人生變化的觀光客
  
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  2025.05.08：AI智能新品銷售暢旺助攻，櫻花首季EPS1.74元創新高
  
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  2025.05.08：櫻花 1Q25 合併營收27.6億元，年增14.23％，EPS 1.74元，營收與獲利雙創同期新高
  
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  2025.05.08：新購市場受惠新建案交屋潮，帶動整體廚房業務大幅成長，年增率高達58％
  
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  2025.05.08：換購市場受益於產品升級策略，支撐廚衛電業績穩健成長
  
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  2025.05.08：AI智能新品結合智能科技，帶動廚衛電銷售表現
  
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  2025.05.08：水產品受惠新品上市與通路鋪貨，年增幅高達54％，成為廚衛電成長主力
  
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  2025.05.08：櫻花將持續推動AI智能廚房技術升級，拓展廚居與家居事業
  
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  2025.05.08：法人預期櫻花 25 年 25 年營收與獲利有望延續成長動能，再創營運新高峰
  
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  2025.05.08：日本大阪世博、立山黑部雪牆開山等話題，以及櫻花季等帶動訂單增長
  
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  2025.05.01：儘管韓星金秀賢缺席「高雄櫻花季」，業績仍受惠於多重因素
  
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  2025.04.23：無畏房市低迷，櫻花建、富旺、坤悅持續購地
  
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  2025.04.23：櫻花建設斥資6.83億元，購入台南新營3,371坪土地，深耕台南房市
  
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  2025.04.23：櫻花建 25 年 預計有9個建案交屋，總銷額近250億元，挹注營收
  
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  2025.04.17：抵擋川普風暴的台股避風港！這些「無聊股」意外翻紅抗跌？
  
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  2025.04.17：財經作家阿格力提出的「無聊股四兄弟」，包括宏全、崇友、櫻花、佳醫，股價相對抗跌
  
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  2025.04.17：櫻花推出AI智慧廚衛產品，例如AI除油煙機、AI瓦斯爐等，助力營收成長
  
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  2025.04.17：櫻花 3M25 營收及 1Q25 營收，皆創下歷年同期新高
  
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  2025.04.08：台股狂殺，財經作家持櫻花等4家「無聊股」還是紅的，覺得欣慰
  
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  2025.04.08：阿格力長期持有櫻花等四檔股票，在台股下跌逾800點時仍呈現上漲
  
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  2025.04.08：台灣櫻花首季營收續創新高，股價止跌回升
  
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  2025.04.07：德國櫻花提早綻放，氣溫達攝氏20度，但面臨乾旱危機
  
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  2025.04.08：台股「整片綠」冒零星紅點！他持「超勇4檔」全收紅
  
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  2025.04.08：財經作家「阿格力」分享其持有的櫻花等四檔股票，帳面呈現全紅
  
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  2025.04.08：阿格力分享的四檔股票，在台股下跌時相對抗跌，引發網友關注
  
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  2025.04.05：美國血洗全球股市超害怕？ 24檔內需保值類股先收好，其他利基型類股包含櫻花等，也值得關注
  
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  2025.03.20：東京櫻花盛開，觀光量能和消費力挹注日本經濟
  
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  2024.03.11：台灣櫻花 24 年 營收96億元年增16%，稅後純益12.92億元年增20.86%，EPS達5.94元，每股配息4.7元，營收、獲利、配息三創歷史新高
  
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  2024.03.11：廚衛電事業營收年增11.26%，整體廚房事業營收年增12.86%，家居事業 23 年營收突破3億元年增逾三倍
  
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  2024.03.12：台灣櫻花 24 年 營收96億元，年增16％，稅後純益12.92億元，年增20.86％，EPS 5.94元，擬配發現金股息4.7元，營收、獲利、配息均創歷史高
  
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  2024.03.12：櫻花 24 年前 2M24 合併營收18.4億元、年增15％，續創同期新高，法人樂觀 24 年營收將衝破百億元大關
  
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  2025.03.11：櫻花建設EPS2.85元，每股配發2.5元股利
  
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  2025.03.11：櫻花建設 25 年 喜迎交屋潮，總銷金額逼近250億元，25 年 前 2M25 累計合併營收年增36.65％，25 年 預計在彰化、台中共推出五個新建案
  
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  2025.03.12：櫻花建 24 年EPS達2.85元，每股擬配發2.5元股利，法人看好 25 年迎來交屋潮，營收獲利可期
  
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  2025.02.03：九族文化村櫻花祭啟程，可賞花至 2025.03.09
  
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  2025.02.03：九族櫻花祭結合夜櫻、舞影、市集及台日文化
  
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  2025.02.03：「台灣第一夜櫻」開放，贈送免費燈籠
  
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  2025.02.03：櫻花祭期間天天都是野餐日，有太鼓、街舞等
  
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  2025.02.03：可體驗櫻花樹下野餐、茶席、逛屋台市集等
  
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  2025.01.15：全球暖化導致櫻花花期難以預測，開花時間提前
  
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  2025.01.13：台中四家建商2024營收創新高，25 年 推案不手軟
  
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  2025.01.13：櫻花建設 24 年 營收90億元，年增約28%，部分新案未及交屋
  
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  2025.01.13：櫻花建設 25 年 預計推五個新案，總銷達180.3億元，交屋可期
  
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  2025.01.14：新案、危樓重建…台中建商 25 年推案不手軟
  
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  2025.01.14：台中四家上市櫃建商受惠交屋，24 年 營收創新高，富華新年增7.37倍，櫻花建設年增28%
  
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  2025.01.14：櫻花建 25 年 預計在彰化、台中推出五個新案，總銷達180.3億元，交屋個案逼近250億元
  
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  2024.12.12：櫻花的「SAKURA AI近吸隱藏除油煙機」在第33屆台灣精品獎中榮獲銀質獎，展現卓越的設計與創新能力
  
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  2024.12.12：該產品結合AI技術，針對傳統隱藏式除油煙機的痛點進行優化，提升油煙處理效率，並能快速安裝於原有位置
  
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  2024.12.12：SAKURA AI近吸除油煙機使用渦輪變頻馬達，提升35%吸煙效果，並設有自動除味功能，讓家居空氣保持清新
  
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  2024.12.05：櫻花前三季營收達71.77億元，年增20%，稅後純益為9.94億元，年增36%，EPS達4.56元，創下同期新高
  
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  2024.12.05：櫻花為應對市場需求增長，投資智能基地計畫，台中霧峰新廠預計 25 年啟用，年產能達6萬套
  
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  2024.12.05：櫻花台中烏日廠引入自動化設備，提升生產效率並減少倉儲成本，進一步增強產能
  
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  2024.12.05：櫻花廚衛電事業受惠政府節能補助政策及AI新品熱銷，推動營收增長，家居事業也突破2億元
  
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  2024.12.05：櫻花預期廚衛電市場將持續穩定成長，預計年均複合成長率達5%至8%，短期內整體廚房事業將維持10%的年增
  
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  2024.12.04：櫻花前三季營收達71.77億元，年增20%，稅後純益9.94億元，年增36%，創下同期新高
  
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  2024.12.04：櫻花推進智能基地投資計畫，台中霧峰新廠預計 2Q25 啟用，年產能達6萬套
  
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  2024.12.04：櫻花廚衛電事業受惠政府節能補助與AI智能新品熱銷，帶動營運顯著成長
  
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  2024.12.04：櫻花 25 年 營運動能穩健增長，預期整體廚房事業年增可維持10%
  
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  2024.12.04：櫻花已啟動大數據分析計畫，優化產品與通路策略，強化B2B2C經營模式，提升市場競爭力
  

產業面深入分析

產業-1 室內裝修-裝修產業面數據分析

室內裝修-裝修產業數據組成：匯僑設計（6754）、潤德（6881）、惠普（8424）、紅木-KY（8426）、櫻花（9911）

室內裝修-裝修產業基本面

圖(25)室內裝修-裝修 營收成長率（本站自行繪製）

圖(26)室內裝修-裝修 合約負債（本站自行繪製）

圖(27)室內裝修-裝修 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

室內裝修-裝修產業籌碼面及技術面

圖(28)室內裝修-裝修 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(29)室內裝修-裝修 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(30)室內裝修-裝修 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 居家-居家廚浴產業面數據分析

居家-居家廚浴產業數據組成：和成（1810）、凱撒衛（1817）、櫻花（9911）、成霖（9934）

居家-居家廚浴產業基本面

圖(31)居家-居家廚浴 營收成長率（本站自行繪製）

圖(32)居家-居家廚浴 合約負債（本站自行繪製）

圖(33)居家-居家廚浴 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

居家-居家廚浴產業籌碼面及技術面

圖(34)居家-居家廚浴 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(35)居家-居家廚浴 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(36)居家-居家廚浴 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 家電-小家電製造產業面數據分析

家電-小家電製造產業數據組成：聲寶（1604）、三洋電（1614）、艾美特-KY（1626）、大同（2371）、崧騰（3484）、唐鋒（4609）、燦星網（4930）、禾聯碩（5283）、亞弘電（6201）、元山（6275）、櫻花（9911）

家電-小家電製造產業基本面

圖(37)家電-小家電製造 營收成長率（本站自行繪製）

圖(38)家電-小家電製造 合約負債（本站自行繪製）

圖(39)家電-小家電製造 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

家電-小家電製造產業籌碼面及技術面

圖(40)家電-小家電製造 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(41)家電-小家電製造 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(42)家電-小家電製造 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 家電-廚房電器、熱水器產業面數據分析

家電-廚房電器、熱水器產業數據組成：櫻花（9911）

家電-廚房電器、熱水器產業基本面

圖(43)家電-廚房電器、熱水器 營收成長率（本站自行繪製）

圖(44)家電-廚房電器、熱水器 合約負債（本站自行繪製）

圖(45)家電-廚房電器、熱水器 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

家電-廚房電器、熱水器產業籌碼面及技術面

圖(46)家電-廚房電器、熱水器 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(47)家電-廚房電器、熱水器 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(48)家電-廚房電器、熱水器 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

室內裝修產業新聞筆記彙整

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  2024.10.27：裝潢費用因建材價格上漲而透明度降低，導致「浮報」現象及裝潢糾紛增加，需公開正常市場行情以供參考
  
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  2024.10.27：近四年內，氣密鋁窗和浴室全套翻新工項的費用漲幅達50%，油漆工程也上漲了30%
  
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  2024.10.27：裝潢市場供不應求，許多業者因案子接不完而提高報價，消費者需警惕「浮報」情況
  
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  2024.10.27：住宅消保會指出，1H24 收到的裝潢糾紛中，有70%是因報價過高及施工質量不佳所致
  
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  2024.10.27：統包業者的市場行情顯示，氣密鋁窗每才600元起，浴室翻新則需18萬元起跳，顯示價格普遍上漲
  
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  2024.10.27：設計費用在中古屋與新成屋之間存在差異，中古屋設計費每坪4,000~8,000元，新成屋則為3,000~6,000元
  
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  2024.10.27：專家建議報價單必須詳細列明工項、材料及付款方式，以避免未來的裝潢糾紛
  
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  2Q24 歐美居家裝修需求增 地板廠看好 2Q24 營運
  
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  1Q24 疫後居家新趨勢 室內設計需求暴增5成 平均預算約200萬
  
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  1Q24 數字科技旗下裝修諮詢平台「100 室內設計」業務數據顯示，23 年 的室內設計總諮詢量年增高達 52.4%，裝修客戶仍以小資族為主
  
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  1Q24 預算 101-200 萬元占比最高，風格則以現代風、北歐風和日式風最受歡迎，至於關注度最高的設計主要有用餐區的多功能餐邊櫃、兼顧收納的開放式書房
  
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  1Q24 100 室內設計統計，23 年 的室內設計總諮詢量達 15239 件，年增高達 52.4%
  
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  1Q24 裝修諮詢者以小資族群為主，69.7% 的裝修客群預算落在 101-400 萬元，又以預算 101-200 萬元最多 (36.5%)、預算 201-300 萬元占 22%，301-400 萬元占 11.3%，中位數約落在 200 萬元
  
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  4Q23 近期因大量交屋，室內裝修需求大增
  

家電產業新聞筆記彙整

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  2025.10.20：家電業受颱風及消費力不振影響，3Q25 營收普遍衰退約1成
  
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  2025.10.20：業者將搶攻尾牙及普發1萬元商機，力拼 25 年業績持平
  
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  2025.10.20：聲寶、禾聯碩、三洋電等空調產品銷售不佳，受節能補助效益遞減影響
  
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  2025.10.20：家電業搶普發萬元，年底拚甩尾
  
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  2025.10.20：聲寶等空調產品銷售不佳，受節能補助效益遞減影響
  
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  2025.10.20：房地產景氣不佳及家電市場飽和，影響家電銷售成長
  
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  2025.10.20：普發1萬元政策可能對價位較低的生活家電、廚房家電有助益
  
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  2025.04.11：美系家電多使用中國大陸製造的零件，業者預估售價可能上漲雙位數
  
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  2025.04.11：關稅及匯率波動影響家電售價，台幣貶值可能使漲價空間增加
  
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  2025.04.11：部分美系品牌為應對關稅，已積極布局墨西哥、印度等地工廠
  
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  2025.04.11：家電展推出優惠，如洗乾衣機降價兩萬多元，吸引消費者
  
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  2025.04.10：美國高關稅政策可能引發全球經濟衰退，主計總處預估 25 年台灣經濟成長率可能低於2%
  
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  2025.04.10：若美國高關稅政策實施，我國經濟成長率將下修至2.64%至1.64%之間，出口、投資與消費皆受壓
  
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  2025.04.10：央行示警，關稅政策間接衝擊房市，房價走勢與經濟、就業、股市及民眾財富感受相關
  
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  2025.04.10：央行表示將滾動式檢討信用管制措施，因應經濟下行與房市結構性調整
  
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  2025.04.10：台幣貶值雖會推升進口品成本，但國際原油與原物料價格走低，有助於抵銷通膨壓力
  
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  2025.04.11：美國對中國祭出關稅，導致家電零組件進口成本增加，美系家電業者考慮調漲售價
  
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  2025.04.11：許多美系家電零組件仰賴中國進口，加上美元強勢與台幣貶值，進口成本壓力增加
  
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  2025.04.11：部分美系家電品牌已因原物料及匯率因素，售價上漲3%至5%
  
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  2025.04.11：台北電器展開幕，民眾擔心家電漲價，紛紛前往搶購
  
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  2025.04.11：業者表示，是否調漲售價將視經濟狀況及關稅影響而定
  
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  2025.04.11：業者也透過調整出貨產地，來平衡生產成本壓力，但漲幅預估可能超過10%
  
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  2024.09.10：三星印度家電廠罷工進入第2天，數百名工人在廠外搭帳篷，要求提高薪資
  
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  2024.09.10：罷工影響廠內約一半的日產量，工廠主要生產冰箱、洗衣機和電視等產品
  
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  2024.08.11：炎夏氣溫提升帶動空調銷售成長，家電業 7M24 營收回升，聲寶、三洋電、禾聯碩等年增轉正
  
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  3Q24 日本進口壓縮機非常稀少…日立家用空調遭大金、Panasonic、三菱夾殺，傳合資公司賣Bosch
  
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  2Q24 銅價飆漲！「電器」用量大 業者估 6M24 底將漲價
  
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  1Q24 政府加碼20億元推動節能補助政策，加速耗能老舊家電汰換，市場樂觀將帶動新一波節能家電換購潮
  
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  1Q24 持續推動的節能補助政策，加上貨物稅減徵延長，換購節能家電相當於補助5,000元，預計將能帶動空調、冰箱等產品換購意願，家電業 24 年 業績有底氣
  
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  1Q24 宅燃氣器具節能補助開跑. momo富邦媒預估廚衛家電年增衝30％
  
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  4Q23 COP28提2050前空調碳排減6成 逾63國響應參與
  
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  4Q23 家電品牌進軍AI領域 8款烤箱.蒸烤爐搶攻市場
  
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  3Q23 家電市場飽和，品牌版圖挪移不易，家電廠競推第二品牌擴充市占
  
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  家電族群23Q2業績回暖
  
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  3Q23 受惠於政府家電節能補助政策，帶動家電換購潮，家電族群營收逐月攀升
  
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  23年初推動20億元家電節能補助，不到半年用罄，再加碼33億元，持續帶動23年的空調、冰箱換購潮
  
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  3Q23 熱浪來襲 家電族群股價火
  
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  3Q23 天氣熱家電營運看增
  
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  每年6月前後是冷氣空調的銷售旺季，但業內人士嗅到23年市場氣氛相對詭譎，主因是23年年初，本土品牌聲寶有意逆勢降價，打亂整體市場定價與下游通路行銷的節奏
  
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  至少1.7萬人丟工作! 中國家電企業營收下跌，員工規模遭大幅縮減
  

居家產業新聞筆記彙整

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  2024.09.23：美國降息促進房市，低迷的家用家具市場開始活絡，家具貿易股價連漲兩日
  
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  2024.09.23：美國聯準會降息兩碼，預期將提升消費意願，居家生活股將受惠
  
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  2024.09.23：億豐、慶豐富等公司瞄準即將到來的美國假期，準備迎接消費購物潮
  
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  2024.09.23：成霖、橋椿等公司也計畫搶攻降息帶來的消費熱潮，推出符合新法規的產品
  
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  2Q24 內裝修建材廠首季獲利回溫 樂看 24 年營運
  
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  2Q24 地板廠業者指出，經過一年多的庫存調整後，如今客戶訂單已開始回流，在產線稼動率逐漸提升
  
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  2Q24 歐、美居家裝修消費意願提升 3家地板廠看好 2Q24 營運升
  
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  2Q24 居家貿易類股受惠於貿易客戶庫存去化結束出貨逐步拉升
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：櫻花的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(49)9911 櫻花 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：櫻花的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(50)9911 櫻花 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：櫻花的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月成交量異常放大，配合價格突破，長期上漲趨勢極為穩固。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(51)9911 櫻花 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：櫻花的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：櫻花的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：櫻花的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(52)9911 櫻花 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：櫻花的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：櫻花的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(53)9911 櫻花 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析櫻花的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(54)9911 櫻花 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略：HOME in O.N.E

櫻花以「美好居家生活的創造者」為願景，推動「HOME in O.N.E」整合策略，其核心為：

• 產品創新：深化 AI Kitchen 智能廚房概念，整合廚電應用與空間模組。
• 通路變革：擴大品牌旗艦館布局，導入社區專售店等新型態店格，提升消費者體驗。
• 服務升級：透過 SAKURA iCare 智能平台，從售後服務延伸至深度生活場景參與，建立會員經濟體系。

圖(55)願景與佈局（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(56)台灣裝修市場規模（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(57)全屋裝修（資料來源：台灣櫻花公司網站）

圖(58)霧峰新產進度（資料來源：台灣櫻花公司網站）

財務績效與法人評價

營運表現與獲利能力

櫻花近年營運表現卓越，營收與獲利屢創新高。

• 2024 年：合併營收 96 億元，年增 16%；稅後純益 12.92 億元，年增 20.86%；EPS 達 5.94 元，營收、獲利、配息三創歷史新高。
• 2025 年第一季：合併營收 27.6 億元，年增 14.23%；稅後純益 3.8 億元，年增 7.62%；EPS 1.74 元，營收與獲利雙創同期新高。

公司維持穩健的股利政策，近年現金配息率維持在 65% 至 91% 之間，股東權益報酬率 (ROE) 亦有望突破 20%。

法人評價與市場展望

機構法人普遍對櫻花持正面看法，認為公司具備多重成長動能。

• 營收目標：法人預估櫻花 2025 年營收有望挑戰百億元大關，續創歷史新高。
• 成長動能：主要來自 AI 智能新品的市場推廣、整體廚房業務的穩定增長，以及淨水與家居等新事業的快速擴張。
• 目標價：分析師看好公司未來股價表現，目標價最高上看新台幣 100 元。

重點整理

• 市場領導者：櫻花以雙品牌策略穩居台灣廚衛電器市場龍頭，市佔率高達 48%。
• 智能化轉型：積極推動「AI Kitchen」智能廚房，結合大數據與 AI 技術，提升產品附加價值。
• 產能擴充：台中霧峰新廠即將投產，年產能達 6 萬套系統廚具，將顯著提升供應能力。
• 多元化布局：從廚衛電器擴展至整體廚房、家居裝修及淨水器市場，打造多元成長引擎。
• 財務穩健：營收與獲利持續創新高，股利政策穩定，具備長期投資價值。
• 前景樂觀：法人普遍看好公司未來發展，預期 2025 年營收將突破百億元。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/991120241203M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9911_18_20241204_ch.mp4

公司官方文件

1. 台灣櫻花股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.04）。本研究主要參考法說會簡報的營運概況、經營策略、銷售結構及未來展望。該簡報由公司官方發布，提供最新且權威的營運資訊。
2. 台灣櫻花股份有限公司 2025 年法人說明會簡報（2025.06.06）。此份簡報更新了公司的最新營運數據、AI Kitchen 發展進度及智能基地計畫時程，為本文分析提供了重要依據。
3. 台灣櫻花股份有限公司 2023 年永續報告書。報告書提供了公司在 ESG、生產基地、員工結構及服務理念方面的詳細資訊。
4. 台灣櫻花股份有限公司 2020 年企業社會責任報告書。該報告書詳述了公司的發展歷程、多品牌策略的初期佈局及服務承諾。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（2024）。該報告深入分析櫻花的產品供需狀況、市場布局及競爭優勢，為本文在產業分析方面提供重要參考。
2. 財經M平方產業分析報告（2024）。報告提供了櫻花在居家生活產業的定位、經營亮點與潛在風險的專業評估。
3. PressPlay 投資分析專文。文章深入探討櫻花的營收結構、獲利能力及未來成長潛力，提供多元的市場觀點。

新聞報導

1. 財經新報產業分析專文（2024.06.23）。報導詳述櫻花在 AI 智能廚房的最新進展及市場反應。
2. 經濟日報專題報導（2025.05.08）。針對櫻花第一季財報表現、各事業群成長動能及法人展望提供完整分析。
3. 工商時報產業動態（2024.03.12）。報導了櫻花 2024 年全年度的財務表現，以及對 2025 年的初步預期。
4. 鉅亨網新聞（2021.08.19）。詳述櫻花啟動的三大長期發展策略及營收百億目標的背景。

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