圖(1)個股筆記：4545 銘鈺（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
主要業務
銘鈺精密工業股份有限公司（股票代號：4545）成立於 2001 年，總部位於台灣桃園市觀音工業區。公司從早期的硬碟機（HDD）沖壓零組件製造起家，憑藉深厚的模具設計與精密加工技術，逐步擴展至消費性電子、車用電子、醫療器材及自動化設備領域。
圖(2)公司簡介（資料來源：銘鈺公司網站）
公司業務範疇涵蓋三大核心領域：
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精密金屬沖壓製品：包含硬碟機沖壓零組件與電子沖壓零組件。銘鈺在全球硬碟音圈馬達（VCM）板市場擁有約 19% 市占率。近期更成功切入 AI 伺服器散熱領域，開發用於高效能運算的均熱片（Vapor Chamber, VC）零件。
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醫療塑膠製品：專注於生產符合嚴格醫療等級品質標準的非侵入式醫療耗材，如針筒、輸液管等，並成功切入全球醫療器材龍頭供應鏈。
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自動化設備：自主研發客製化自動組裝、點膠及影像檢測機台，不僅供內部產線使用，亦對外銷售。
銘鈺的技術護城河在於「超精密金屬加工」與「模具設計能力」的極致化。公司具備微米級精密沖壓技術，並將沖壓、精密研磨、自動化電鍍、超音波清洗及 Class 100 級無塵室組裝整合在同一廠區內，提供一站式垂直整合製程。在 AI 散熱領域，銘鈺掌握真空焊接與均熱片製造技術，能在一條龍製程中完成沖壓、擴散焊接、充填、封口及表面處理，良率優於一般散熱廠。
營收結構
銘鈺近年致力於降低對傳統硬碟產業的依賴，積極提升自動化與非硬碟電子件的比重。根據 2024 年前三季財報數據，產品營收結構呈現多元化發展：
電子沖壓零組件占比達 31%，成為最大營收來源，主要受惠於 AI 伺服器散熱需求增加。硬碟機沖壓零組件占比降至 30%，維持穩定基本盤。醫療塑膠製品占比 23%，為近年重點發展的高毛利業務。自動化設備占比 11%，展現技術整合能力。
在區域市場分布方面，銘鈺以亞洲市場為營運重心，緊貼全球電子供應鏈：
亞洲市場（含台灣、中國大陸、新加坡及其他）佔比高達 79%，主要銷售至新加坡、馬來西亞及泰國，直接對接硬碟客戶在當地的組裝線。台灣內銷市場佔比 11%，主要為自動化機台銷售及部分光學、車用零件出貨。
重大事件
銘鈺近期在產能擴充與營運表現上皆有重要進展，特別是在 AI 散熱領域的布局引發市場高度關注。
- 桃園廠擴建與 AI 均熱片產能提升：
為因應 AI 時代運算需求爆炸成長帶來的晶片功耗上升，均熱片在散熱解決方案中扮演關鍵角色。銘鈺積極布局均熱片商機，目前正於桃園觀音總部進行產線擴建，增設電鍍線與自動化生產線。新產能預計於 2026 年下半年正式投產，屆時總產能將較目前增加 50% 以上。新廠將導入數位孿生（Digital Twin）系統與 AI 自動光學檢測（AOI），確保出貨給 AI 伺服器客戶的產品達到零缺陷標準。
- 營運績效與財務表現：
2024 年全年合併營收達新台幣 23.8 億元，全年 EPS 達 2.37 元，較 2023 年大幅增長 119%，突顯獲利能力明顯提升。進入 2025 年，3 月合併營收達 2.07 億元，月增 12.77%，年增 12.77%；累計 2025 年第一季營收約 5.96 億元，年增 11.43%。業績持續成長主要受惠於 AI 散熱產品需求增加及電子零組件出貨量提升。
- 市場反應與股價表現：
受惠於 AI 伺服器散熱題材發酵，銘鈺股價近期表現強勢。2025 年 5 月初，銘鈺股價多次亮燈漲停，漲幅居冠，反映市場對其轉型成效與未來成長動能的高度期待。公司於 2025 年 3 月 6 日董事會決議通過 2024 年財報及股利分派方案，維持穩健的股東回饋政策，並於 2025 年 6 月 25 日名列 14 檔一日填息股，展現市場認可度。
未來展望
展望未來，銘鈺正處於從硬碟組件大廠轉型為精密製造與自動化平台的收割期，成長動能將由高附加價值的「三箭齊發」布局驅動：
- AI 散熱與液冷技術延伸：
隨著 AI 伺服器功耗突破 1000W，均熱片需求量與單價同步提升。銘鈺利用高精密沖壓與真空焊接技術，提供一站式服務。未來更將研發適用於液冷系統（Liquid Cooling）的高強度金屬背板與支架，定位為液冷系統關鍵精密零件供應商，利用規模化生產能力降低液冷零件成本。2026 年桃園新廠投產後，AI 散熱產品將成為公司營收成長的最強引擎。
- 醫療與車用電子擴張：
醫療器材產業具備抗週期性成長特質。銘鈺已取得 GMP 認證，受惠於全球高齡化帶動的居家醫療設備需求，醫療級精密零件訂單穩健。公司計畫擴充符合 ISO 13485 及 GMP 規範的醫材專屬無塵室生產線，預期 2026 年底前醫材產能將達成翻倍成長，進一步優化整體毛利結構。
- 自動化設備智慧化升級：
面對全球製造業缺工與數位轉型趨勢，銘鈺將原本對內的自動化機台研發能力轉化為外部商品。未來將結合 AI 視覺檢測與邊緣運算技術，開發具備 AI 辨識能力的智慧設備，切入半導體封測及高階電子組裝供應鏈，提供軟硬整合的工業 4.0 解決方案。
- 大容量硬碟需求復甦：
雖然消費級 SSD 普及，但 AI 訓練產生的大量冷數據仍需存放在成本較低的傳統硬碟中。隨著雲端服務供應商重啟資本支出，企業級大容量硬碟需求回溫，銘鈺身為全球硬碟大廠的核心供應商，將持續受惠於新一代 HAMR 技術硬碟的零件更換潮。
參考資料
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銘鈺精密工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.15）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構、營運策略及未來展望。
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銘鈺精密工業 2024 年第三季及 2025 年第一季財務報告。本文財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
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銘鈺精密工業股份有限公司董事會決議公告（2025.03.06）。參考此公告關於 2024 年第四季財報通過、股利分派及股東常會召開等重大決策資訊。
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Money DJ 產業研究報告（2024.11）。該報告深入分析銘鈺精密的核心業務、市場定位及競爭優勢。
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鉅亨網、經濟日報、工商時報等財經媒體報導（2024-2025）。參考關於銘鈺營運表現、AI 散熱均熱片擴產計畫及市場反應的相關報導。
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銘鈺精密工業股份有限公司官方網站。參考公司網站揭露的產品資訊、技術能力、環安衛政策及投資人關係等內容。
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