銘鈺 (4545) 4.5分[價值]→股息回報誘人，股價淨值背離 (04/23)

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綜合評分：4.5 | 收盤價：30.9 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析銘鈺的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 最令人振奮的是，具備轉機或成長題材。不僅如此，現金流相當穩健。不僅如此，股價已跌破或接近淨值。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，具備優良股息殖利率吸引力：銘鈺預估殖利率為 5.34%，此一高於 5% 的水平，使其成為具吸引力的高股息標的。
2. 股價淨值比分數 4 分，可能為具吸引力的長線佈局時點：銘鈺股價淨值比 1.25，從淨值角度看，目前可能是建立長期部位的良好時機。
3. 題材利多分數 4 分，若相關話題能逐步轉化為實質營運利好，則更具正面意義：如果 銘鈺的相關市場話題能夠隨著時間逐步轉化為對公司營運的實質性利好，那麼其正面意義將更為明確。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值位於高檔區，價值投資宜謹慎：銘鈺預估本益比為 nan 倍，已處於公司歷年本益比區間的顯著高檔或極高檔位置，暗示股價可能已大幅領先其預期獲利。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：銘鈺預估本益成長比 nan，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，盈利能力偏弱，股東回報吸引力不足：銘鈺股東權益報酬率為 0.69%，此水平顯示公司盈利能力相對薄弱，為股東創造的回報可能缺乏足夠的市場吸引力。
4. 產業前景分數 2 分，宏觀或政策面存在一些不利因素，需留意潛在風險：當前的宏觀經濟環境或部分產業政策可能對 銘鈺所在的產業（精密加工-沖壓製成品）構成一些潛在的不利影響或風險因素，需密切關注。
5. 業績成長性分數 1 分，內生增長能力嚴重不足，公司價值持續流失：nan% 的預估盈餘年增長率，清晰地反映了 銘鈺 在產品、市場或管理上內生增長能力的嚴重匱乏，公司價值可能正在持續流失。

綜合評分對照表

圖(1)4545 銘鈺 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.2

圖(2)4545 銘鈺 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.7

圖(3)4545 銘鈺 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：銘鈺的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備維持現狀。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)4545 銘鈺 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：銘鈺的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)4545 銘鈺 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：銘鈺的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)4545 銘鈺 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：銘鈺的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)4545 銘鈺 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：銘鈺的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表盈利空間大幅萎縮。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)4545 銘鈺 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：銘鈺的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)4545 銘鈺 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：銘鈺的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)4545 銘鈺 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：銘鈺的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)4545 銘鈺 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：銘鈺的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)4545 銘鈺 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：銘鈺的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)4545 銘鈺 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

銘鈺精密工業股份有限公司（Ming-Yu Precision Industry Co., Ltd.，股票代號：4545）創立於 2001 年 1 月 18 日，前身為銘恩彩鍍股份有限公司，於 2003 年 9 月更名為現名。公司總部位於台灣桃園市觀音工業區，實收資本額達新台幣 7.7 億元。歷經二十餘年穩健發展，銘鈺於 2013 年 4 月登錄興櫃，並於 2016 年 1 月 6 日正式在台灣證券交易所掛牌上市。目前公司全球員工人數約 900 人，在全球硬碟機（Hard Disk Drive, HDD）精密零組件市場扮演重要角色。

圖(14)公司簡介（資料來源：銘鈺公司網站）

發展歷程與重要里程碑

銘鈺精密由銘異科技股份有限公司轉投資成立，初始專注於硬碟機沖壓零組件的製造。隨著技術積累與市場演進，公司逐步擴展業務範疇，涵蓋精密沖壓模具的設計與製造、金屬材料加工、表面處理，以及塑膠射出成型等多元產品線。

創立初期（2001-2003）：2001 年公司正式核准設立，開始建立精密加工基礎。2003 年 4 月設立二廠專攻精密沖壓與表面處理，同年 9 月正式更名為銘鈺精密工業股份有限公司。10 月即通過國際硬碟大廠（世界前三大）的嚴格認證，奠定在儲存設備產業的地位。

產能擴張與技術深化（2004-2012）：2004 年至 2005 年陸續通過 ISO 9001 與 ISO 14001 國際品質與環境管理體系認證。2006 年進軍中國市場，成立蘇州銘鈺精密，擴大產能以就近服務大陸客戶。2008 年至 2010 年持續研發高難度的連續沖壓技術，並開始跨足非硬碟領域的電子零件。

資本市場與多元化布局（2013-2016）：2013 年 4 月正式於台灣證券櫃檯買賣中心登錄興櫃。2014 年因應全球供應鏈調整，成立新加坡子公司，強化東南亞市場布局。2016 年 1 月 6 日，銘鈺精密正式在台灣證券交易所掛牌上市，象徵公司進入新的里程碑。

轉型與永續發展（2017 至今）：面對傳統硬碟市場受 SSD（固態硬碟）衝擊，銘鈺近年積極推動轉型，導入自動化生產與 AI 視覺檢測，提升生產效率。利用在金屬沖壓的精密度優勢，開發微創手術器械零組件及自動化組裝設備。同時持續投入 ESG 與社會責任，優化製程以減少環境影響。

股權結構與公司治理

公司治理結構穩健，股權分布清晰。截至近期資料，主要股東結構如下：

銘異科技股份有限公司持股 38.8%，為最大股東；Beacon Investments Limited 持股 30.4%，為重要策略投資者；員工及其他外部股東持股 28.5%；董事及經理人持股 2.3%。此股權結構不僅反映主要投資者的支持，也顯示經營團隊與員工對公司發展的信心，為長期策略執行奠定穩固基礎。

核心業務與產品系統

業務範疇與營收結構

銘鈺的核心業務主要涵蓋三大領域，展現公司在精密製造領域的深厚實力與多元化經營策略。根據 2024 年前三季財報數據，產品營收結構如下：

電子沖壓零組件占比 31%，為目前最大營收來源；硬碟機沖壓零組件占比 30%，維持穩定基本盤；醫療塑膠製品占比 23%，為近年重點發展業務；自動化設備占比 11%，展現技術整合能力；其他產品占比 5%。此多元產品組合有效分散單一市場風險，提升公司整體營運韌性。

精密金屬沖壓製品

此類別為公司營收占比最高的業務，細分為硬碟機沖壓零組件與電子沖壓零組件兩大領域。

硬碟機沖壓零組件占比 30%，關鍵產品包括音圈馬達上下板（VCM Plate）、碟片夾鉗（Disk Clamp）及讀寫頭平衡裝置（Balance Weight）等。VCM Plate 負責精確驅動硬碟讀寫磁頭，碟片夾鉗則用於固定碟片與主軸馬達。這些零件對硬碟運作的穩定性與精密度至關重要。銘鈺在全球硬碟音圈馬達板市場擁有約 19% 市占率，為該領域領導廠商之一。

電子沖壓零組件占比 31%，涵蓋應用於智慧型手機、平板電腦、筆記型電腦、車用電子及相機模組等的精密金屬零件。特別值得關注的是，銘鈺已成功切入 AI 伺服器散熱領域，開發用於高效能運算的均熱片（Vapor Chamber, VC）零件。隨著 AI 晶片功耗大幅提升，散熱需求成為硬體升級的重中之重，均熱片產品成為公司目前最具成長潛力的明星產品。

醫療塑膠製品

醫療塑膠製品營收占比約 23%，主要生產基地位於新加坡廠區，專注於生產符合嚴格醫療等級品質標準的非侵入式醫療耗材，例如針筒、輸液管等。公司已成功切入全球醫療器材龍頭供應鏈，提供微創手術刀具、生技檢測耗材等高階產品。醫療產品具備高單價、高毛利、長合約特性，且因通過嚴格醫療認證，客戶黏著度極高。公司規劃持續開發鼻胃管、導尿管等進階產品，擴大在醫療領域的布局。

自動化設備

自動化設備業務營收占比約 11%，產品線涵蓋自動貼標機、自動光學檢測（AOI）機台、自動貼膜機、測試工裝及自動包裝機等。這些設備不僅銷售給外部客戶，也大量應用於銘鈺自身的生產線，藉以提升自動化程度、生產效率與品質穩定性。銘鈺擁有自有的自動化事業部，能針對特定製程設計專屬的自動化組裝線，此能力不僅降低成本，更提升產品良率與生產彈性。

核心技術與競爭優勢

關鍵技術能力

銘鈺的核心競爭力奠基於深厚的精密製造技術，主要包含以下關鍵技術：

高精密連續沖壓技術：銘鈺具備開發複雜模具的能力，能在高速生產下維持極高的尺寸精度（微米級）。這對於硬碟內部空間極其狹小的組件至關重要。公司擁有從設計、開發到製造組裝的完整模具技術能力，能快速回應客戶需求，提供客製化解決方案。

嚴苛的表面處理與潔淨度控制：硬碟組件對粉塵與化學殘留極其敏感。銘鈺擁有的自動化電鍍與化學鍍技術，結合高等級的無塵室生產環境（Class 100 等級），是其能通過全球前三大硬碟廠認證的核心門檻。公司設有完整的表面處理產線，包含無電解鎳、電鍍鎳、選鍍金等製程。

異材質結合與精密射出：在醫療與電子領域，銘鈺結合金屬沖壓與塑膠射出技術，提供「金屬+塑膠」的複合組件，簡化客戶的組裝流程並提升產品強度。這種跨材質整合能力為公司創造差異化競爭優勢。

真空焊接與均熱片製造技術：銘鈺在 AI 散熱領域的核心技術在於真空焊接與均熱片製造。均熱片製造包含沖壓、擴散焊接、充填、封口及表面處理等複雜製程。多數散熱廠需外委電鍍或特定加工，而銘鈺擁有強大的自有電鍍與表面處理線，能在一條龍製程中完成所有工序。此一站式製程能力使其在薄型化與異型結構的開發上，良率優於一般散熱廠。

自動化整合與 AI 視覺檢測：銘鈺自主開發與導入自動化設備，大幅提升生產效率、良率與產品一致性。公司正將資深師傅的模具調整經驗數據化，透過 AI 輔助設計系統，縮短新進工程師學習曲線。同時導入 AI 視覺辨識工程，將原本需要人工檢驗的製程轉化為全自動化工程。

專利布局與智慧財產權

銘鈺持有超過 121 項專利，並獲得 16 項產品認證，展現在技術創新與品質管理方面的實力。公司不僅申請產品外觀專利，更專注於製程專利。例如，其獨門的電鍍表面處理配方與真空焊接的溫度控制參數，都是難以被逆向工程破解的商業機密。銘鈺在台灣、美國與中國均有專利布局，特別是在高階醫療刀具的結構設計上，已築起相當高的法律牆。透過與國際大廠共同開發，將專利嵌入客戶的產品規格中，形成事實上的技術壟斷。

品質管理與國際認證

銘鈺高度重視產品品質，投入大量資源建立完善的品質管理系統。公司設有 Class 100 等級無塵室，並實施嚴格的製程管控與多階段檢驗，確保產品符合客戶對於高精度、高潔淨度的要求。從原料驗收到成品出貨，每個環節皆有嚴謹的品質監控程序。

為接軌國際標準並滿足客戶要求，銘鈺已取得多項重要的國際認證，包括：

• ISO 9001:2015 品質管理系統
• ISO 14001:2015 環境管理系統
• IATF 16949:2016 汽車產業品質管理系統
• ISO 22301:2019 營運持續管理系統
• ISO 45001:2018 職業安全衛生管理系統
• SA8000:2014 社會責任管理系統
• RBA（EICC） 責任商業聯盟行為準則認證

這些認證不僅是對公司管理能力的肯定，也大幅提升其在全球市場的信譽與競爭力。

全球生產布局與產能規劃

生產基地分布

銘鈺採取全球化生產策略，主要生產基地分布於亞洲三個關鍵據點，形成策略性的分工與支援網絡：

台灣桃園觀音工業區主廠：為集團總部及核心生產基地，主要負責精密金屬沖壓製品的研發、生產及表面處理。台灣廠專注於高階模具研發、自動化設備製造以及新產品（如醫療器材、高階散熱組件）的初期量產與技術支援。

中國蘇州與東莞廠區：為公司最大的生產集群。蘇州廠主要對接華東地區的硬碟與電子客戶，專注於自動化設備的設計、組裝與測試；東莞廠則專注於華南地區的消費電子供應鏈。

新加坡與馬來西亞廠區：新加坡總部負責研發與高階接單，專業生產醫療用塑膠射出製品，滿足國際醫療市場需求。馬來西亞廠則負責大規模量產，主要服務東南亞的硬碟組裝大廠（如 WD、Seagate 在東南亞的基地），提供即時的沖壓件供應。

此生產布局不僅優化資源配置與產能效率，亦強化公司在全球供應鏈中的彈性與應變能力，能就近服務不同區域的客戶。特別是在地緣政治風險升溫下，銘鈺在新加坡與馬來西亞的產能布局，使其在全球供應鏈重組中佔據優勢。當國際大廠要求供應商必須具備非中國產能時，銘鈺無需重新布局即可直接接單，此先發優勢在目前的政治環境下極其珍貴。

產能配置與分布

根據近期資料，各生產基地的產能大致分配如下：

中國產區約佔總產能 60% 至 70%，是公司營收的主要來源。東南亞與台灣產區合計佔約 30% 至 40%。隨著近年供應鏈移轉，馬來西亞與台灣廠的產能重要性正逐步提升。

擴廠計畫與產能提升

為因應市場成長與客戶需求，銘鈺持續進行產能擴充與升級。目前正處於新一波的產能擴張期，核心目標是因應 AI 散熱需求。

桃園觀音新廠擴建計畫：近期投入資本擴建，增設電鍍線與自動化生產線，強化一貫化生產能力。新廠已取得電鍍執照，預期將帶來更高的生產效率與品質穩定性。由於現有產能已接近滿載，董事會已通過相關資本支出，用於桃園廠房的擴建與自動化產線導入。新產能預計於 2026 年下半年正式投產，屆時產能將較目前增加 50% 以上。

桃園新廠被定位為銘鈺的全球旗艦智慧工廠，預計導入數位孿生（Digital Twin）系統，在產品開模階段就能預測良率，大幅縮短 AI 客戶急迫的交期。均熱片的微小缺陷（如焊接點不均）過去依賴人工，新廠將全面導入 AI 自動光學檢測（AOI），確保出貨給 AI 伺服器客戶的產品達到零缺陷標準。新廠將實現從原料進貨到成品出貨的全流程數據追蹤，這對於要求極其嚴苛的醫療與車用客戶來說，是獲取訂單的門票。

海外擴展計畫：有報導指出公司規劃在中國惠州及菲律賓設廠，預計 2025 年下半年陸續投產，可望進一步擴大產能約 10% 至 20%，實現更完整的全球供應鏈布局。

醫療與自動化產能優化：公司持續優化台灣廠的醫療用塑膠射出產線，透過導入高度自動化設備，提升微創手術刀具等高精密組件的產出效率。

市場布局與客戶分析

區域市場分布

銘鈺以亞洲市場為營運重心，根據 2023 年銷售數據，區域營收分布如下：

亞洲市場（含台灣、中國大陸、新加坡及其他）佔比高達 79%，反映公司在亞洲電子製造供應鏈中的重要性。台灣內銷市場佔比 11%。歐洲市場佔比 7%。美洲市場佔比 3%。

此區域分布與全球電子產業供應鏈的地理分布密切相關。由於硬碟、智慧型手機及電腦的組裝基地主要集中在中國大陸（如蘇州、東莞）、東南亞（如泰國、馬來西亞、越南）以及台灣，因此絕大部分產品皆直接交付至這些區域的客戶工廠。

主要客戶群體

銘鈺的客戶群體涵蓋全球頂尖的硬碟機製造商與電子產品品牌，主要客戶包括：

硬碟產業客戶：銘鈺是全球硬碟零組件供應鏈的核心成員，主要客戶涵蓋全球硬碟市場的三巨頭：

• Seagate（希捷）：全球領先的硬碟與數據儲存解決方案商
• Western Digital（WD，西部數據）：銘鈺與其有長期合作關係，提供音圈馬達板等關鍵組件
• Toshiba（東芝）：日本硬碟大廠
• 銘異科技股份有限公司：母公司，持股 38.8%，亦為重要客戶
• MMI（Max Mems）：國際硬碟機相關零組件供應商

電子產業客戶：包括智慧型手機品牌（如 Apple 供應鏈相關）及穿戴式裝置大廠。銘鈺的均熱片產品已切入多家一線伺服器代工廠（ODM）及散熱模組廠的供應鏈。雖然公司未公開具體客戶名單，但市場推測其產品已間接供應給全球領先的 AI 伺服器品牌，用於處理高發熱量的運算核心。

醫療器材客戶：公司已成功切入國際知名醫療設備大廠的供應鏈，提供手術用耗材與精密塑膠射出零件。銘鈺已切入全球醫療器材龍頭（如美敦力 Medtronic 或嬌生 Johnson & Johnson 之相關供應鏈）的微創手術器械零件供應。醫療器材的認證極其困難，一旦切入，合約通常長達 5 至 10 年，提供極為穩定的獲利貢獻。

與這些國際級客戶建立長期穩定的合作關係，並通過其嚴格的供應商認證，是銘鈺重要的競爭優勢來源，也為公司帶來穩定的訂單基礎。

財務績效與營運表現

近期營收概況

銘鈺近年營運表現穩健，並呈現增長趨勢。2025 年 3 月合併營收達新台幣 2.07 億元，較上月增長 9.95%，較去年同期成長 12.77%。累計 2025 年第一季營收約 5.96 億元，年增 11.43%，顯示業績持續向好。

2024 年營運表現穩健，全年合併營收達新台幣 23.8 億元，較 2023 年成長。其中第四季單月營收表現亮眼，2024 年 12 月營收達 1.23 億元，年增率達 33.81%。營收成長主要受惠於 AI 散熱產品需求增加，以及電子零組件出貨量提升。

隨著全球硬碟產業在 2024 年完成庫存去化，銘鈺的營收已走出低谷。2024 年全年的累計營收較 2023 年呈現正成長，顯示核心業務已穩住陣腳。

獲利能力分析

銘鈺近年獲利能力顯著提升。2024 年第四季單季每股盈餘（EPS）為 0.07 元。累計 2024 全年 EPS 達 2.37 元，較 2023 年大幅增長 119%，突顯獲利能力顯著提升。

2024 年第三季財務表現顯示，公司營運效率持續提升。第三季毛利率為 25% 左右，較上季微幅上揚，主要因原物料價格趨穩，加上高毛利產品出貨比重提升所致。營業利益率約 11%，營業費用控制得宜，顯示成本控管得當。

市場關注的重點在於毛利率的提升。由於高毛利的非 HDD 業務（包含均熱片與醫療器材）營收佔比已突破 50%，這抵銷傳統硬碟組件價格競爭的壓力。近期財報顯示毛利率約 25%，營業利益率約 11%，維持在良好水準。

2025 年初的業績可能受擴產初期的折舊費用影響，但法人預期這屬於良性投資，為 2026 年的爆發性成長鋪路。

財務結構與現金流量

截至 2024 年第三季底數據，公司財務結構穩健：

資產結構：資產總額達 32.36 億元，其中流動資產 19.77 億元，非流動資產 12.58 億元。流動資產比率維持在 65% 以上，存貨周轉天數約 75 天，應收帳款週轉天數約 90 天。

負債與權益：負債總額為 12.22 億元，權益總額為 20.13 億元，財務結構穩健。負債比率維持在 35% 以下，長期資金適合率超過 200%，流動比率維持 2.5 倍以上。

現金流量：2024 年前三季營業活動現金流入 0.99 億元，投資活動現金流出 0.25 億元，籌資活動現金流出 1.38 億元。期末現金及約當現金餘額維持在 8.88 億元，充足的現金部位有助於支持營運週轉及未來發展所需。

銘鈺目前的資產負債表相當健康，現金儲備足以應付初期的設備採購。公司傾向於透過適度舉債而非大幅砍股利來支撐資本支出。目前的資本支出是為 2026 年後的獲利爆發，投資者應將其視為犧牲短期現金，換取長期價值。

股利政策

公司維持穩健的股利政策，2025 年 3 月 6 日董事會已通過股利分派方案，積極回饋股東。銘鈺長期維持穩健的股利分配政策，在近期的董事會與股東會中，公司強調在擴張產能的同時，仍將維持一定的現金股利發放率，以回饋股東。這顯示公司財務狀況健全，足以支應大規模資本支出。

銘鈺於 2025 年 6 月 25 日名列 14 檔一日填息股，展現其股利政策的穩健性與市場認可度。

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

銘鈺在各個業務領域均面臨市場競爭，主要競爭者包括：

硬碟機沖壓零組件領域：主要對手包括銘異（Min Aik）、和勤（Heqin）、以及部分日本與東南亞的精密沖壓廠。國際上的競爭者包括 Cheung Woh、KOBAKIN、Interplex、NHK Spring、IPT 等。此領域技術門檻高，競爭激烈。硬碟供應鏈高度封閉且集中，銘鈺與銘異雖有股權與業務往來，但在特定組件上仍存在競爭或分工關係。

散熱組件（均熱片 VC）領域：主要對手包括雙鴻（3324）、尼得科超眾（6230）、泰碩（3338）、健策（3653）。散熱市場正處於 AI 帶動的爆發期。雙鴻與健策在高階伺服器散熱領域具備領先地位，銘鈺則憑藉其強大的精密沖壓與表面處理整合能力，切入特定 CPU/GPU 均熱片供應鏈，與傳統散熱大廠形成技術路徑上的競爭。

醫療塑膠耗材領域：新加坡的 Inzign、Hon Foong Plastic 等，專注於醫療及生化實驗耗材市場。國內外專業精密醫療模具廠（如鐿鈦的部分手術刀具業務）。

其他電子沖壓零組件領域：台灣本地同業眾多，如台翰、信錦、鉅祥、百容、東浦、佳穎、閎暉、新日興、州巧等。

市場地位與市占率

在硬碟機沖壓零組件市場，銘鈺具有顯著地位。其音圈馬達上下板產品的全球市占率約達 19%，是該領域的領導廠商之一。銘鈺在全球硬碟音圈馬達（VCM）板與特定沖壓件市場擁有極高市佔率。由於全球僅剩三大硬碟廠（Seagate、WD、Toshiba），銘鈺作為其核心供應商，在特定零件的供應佔比估計達 30% 至 50% 以上。

在均熱片（VC）市場，目前市佔率相對較小，但成長速度極快。公司正透過擴產計畫（預計 2026 年產能增加 50%）來爭取更高的全球市佔率。

競爭優勢分析

面對市場競爭，銘鈺建立起多面向的競爭優勢：

精密製造技術深厚：尤其在模具設計與高精度沖壓方面具備領先技術。大多數競爭對手僅擅長沖壓或僅擅長電鍍，銘鈺能在一條龍製程中完成精密沖壓、化學鍍、電鍍及潔淨室包裝，這對於硬碟與高階散熱組件（需極高潔淨度與防腐蝕性）至關重要。

一貫化生產能力：從模具到成品組裝的完整製程，提供客戶整合性服務。均熱片的製造包含沖壓、擴散焊接、充填、封口及表面處理，銘鈺擁有強大的自有電鍍與表面處理線，能在一站式製程中完成所有工序。

多元化產品組合：橫跨硬碟、電子、醫療、自動化等多領域，有效分散風險。

全球化生產布局：台灣、中國、新加坡、馬來西亞多地分工，提升供應鏈彈性。在地緣政治風險升溫下，銘鈺在新加坡與馬來西亞的產能布局使其在全球供應鏈重組中佔據優勢。

穩定的國際客戶群：與 WD、Seagate 等大廠長期合作，客戶關係穩固。硬碟與醫療產業的認證期長達 2 至 3 年，銘鈺已穩坐全球大廠供應鏈數十年，這種信任關係是新進競爭者難以在短期內跨越的障礙。

自動化整合能力：銘鈺擁有自動化事業部，能針對自家產品設計專屬的自動化產線。這不僅降低成本，更提升產品良率與生產彈性，使其在面對急單時具備更強的應變能力。

嚴格品質控管與國際認證：品質深受客戶信賴，通過多項 ISO、IATF、SA8000 等國際認證。

精密沖壓基因優勢：AI 伺服器用的 VC 結構極其複雜，銘鈺在硬碟零件累積的微米級沖壓技術，使其在薄型化與異型結構的開發上，良率優於一般散熱廠。這就是法人所說的跨領域降維打擊。

AI 散熱與新興應用布局

AI 伺服器散熱市場機會

隨著 AI 晶片（如 NVIDIA H100/B200 系列）的功耗大幅提升，傳統的散熱片已無法滿足需求，均熱片（Vapor Chamber）成為標準配備。銘鈺利用其高精密的沖壓技術，生產極薄且具備高熱傳導效率的均熱片。這類產品是 AI 伺服器、高效能運算（HPC）及高階顯示卡的關鍵組件。

散熱是 2024 至 2025 年 AI 硬體供應鏈中獲利最穩定的次族群之一，銘鈺正處於此風口浪尖。隨著 AI 伺服器功耗（TDP）突破 1000W，均熱片的需求量與單價（ASP）同步提升。銘鈺桃園新廠預計 2026 年投產，屆時將成為公司營收成長的最強動能。其競爭優勢在於能提供沖壓+真空焊接+表面處理的一站式服務。

市場對銘鈺的轉型計畫給予高度正向評價。在法說會中，法人高度關注均熱片的良率與客戶認證進度。公司透露目前已進入全球主要供應鏈，這大幅提振市場信心。市場普遍預期 2025 年為轉型過渡期，營收將維持平穩；而 2026 年隨著新產能開出，業績有望迎來爆發性成長。

液冷技術延伸布局

目前銘鈺的重點在均熱片（VC），但 AI 伺服器正朝向液冷（Liquid Cooling）發展。均熱片是氣冷與液冷系統中都會用到的基礎熱傳導元件，但銘鈺的野心不止於此。

液冷板（Cold Plate）的核心在於內部流道的精密加工與防漏焊接，這與銘鈺在真空焊接（Brazing）與精密沖壓的技術高度重疊。銘鈺已開始研發適用於液冷系統的高強度金屬背板與支架。銘鈺不一定會直接與散熱模組大廠競爭整套液冷系統，而是定位為液冷系統關鍵精密零件供應商，利用其規模化生產能力降低液冷零件的成本。

硬碟產業復甦機會

雖然消費級 PC 硬碟需求疲軟，但 AI 伺服器與雲端資料中心對大容量企業級硬碟（Nearline HDD）的需求持續增長。隨著資料中心庫存去化結束，2025 年起硬碟組件的訂單需求已見明顯回升。

雖然 SSD 在消費市場普及，但 AI 訓練產生的大量冷數據仍需存放在成本較低的傳統硬碟（HDD）中。銘鈺是全球少數能提供硬碟內部高精密組件（如音圈馬達板、蓋板）的廠商。隨著雲端服務供應商（CSP）重啟對大容量硬碟的採購，硬碟產業迎來周期性復甦，銘鈺作為核心供應商直接受惠。

經歷長時間的產業調整，市場對企業級硬碟的反應已轉趨正向，特別是在雲端服務供應商重啟資本支出後。供需趨於平衡並緩步向好，由於該領域供應商集中度高，銘鈺維持穩定的訂單能見度。

個股質化分析

近期重大事件與市場反應

營運績效突破

銘鈺於 2024 年 5 月 8 日公布 2024 年 3 月營收表現良好，營收月增 12.77%，累計前 3 月營收較 2023 年同期增加。同日電子零組件股銘鈺跳空漲停，逾千張排隊搶買，帶動同族群個股上漲。

2025 年 5 月 7 日，銘鈺漲幅近 10% 居冠，名列當日漲幅前五名個股。5 月 8 日，電子零組件類股表現亮眼，漲幅 2.92% 領先，銘鈺亮燈漲停。銘鈺 2025 年 3 月營收 2.07 億元，月增 12.77%，累計前 3 月營收年增 11.43%。

董事會重要決議

銘鈺於 2025 年 3 月 6 日召開董事會，通過多項重要決議：

• 通過 2024 年第四季合併財務報告：全年 EPS 達 2.37 元，年增 119%
• 決議股利分派方案：維持穩定的股東回饋政策
• 決議召開 114 年股東常會：落實公司治理

這些決議展現公司經營的透明度與對股東權益的重視。

市場表現與投資評價

每當 AI 伺服器散熱議題升溫，銘鈺常因其均熱片新產能題材受到資金青睞。近期股價曾出現單日飆漲逾 8% 的強勢表現，反映出市場對其轉型成效的期待。隨著非 HDD 業務佔比過半，吸引更多法人與中長期資金進駐，市場流動性較往年顯著提升。

部分券商研究報告預估，隨著 2025 年至 2026 年桃園觀音廠擴建完成，銘鈺的 EPS 有望從過去的低檔區間顯著回升。法人預期，若 AI 均熱片順利放量，其獲利能力將具備翻倍成長的潛力。近期市場出現較為樂觀的評估，部分研究員給予其買進評等，目標價區間因轉型題材而有顯著上調。例如，有報告給予高達 235 元的長期目標價，理由是其評價目前仍低於散熱同業（如奇鋐、健策）。

個股新聞筆記彙整

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  2025.12.29：音圈馬達上下板全球市佔提升至 30%，雙致動器技術需求增加強化其供應鏈地位
  
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  2025.06.25：14檔一日填息股出列，銘鈺名列其中
  
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  2024.05.08：電子零組件股銘鈺跳空漲停，逾千張排隊搶買，帶動同族群個股上漲
  
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  2024.05.08：銘鈺 3M24 營收表現良好，營收月增12.77%，累計前3月營收較 23 年同期增加
  
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  2025.05.08：電子零組件類股表現亮眼，漲幅2.92%領先，銘鈺亮燈漲停
  
• 
  2025.05.08：銘鈺 3M25 營收2.07億元，月增12.77%，累計前 3M25 營收年增11.43%
  
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  2025.05.09：跌幅前五名個股包含銘鈺
  
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  2025.05.07：今日漲幅前五名的個股，包含銘鈺
  
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  2025.05.07：銘鈺漲幅近10%居冠
  
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  2025.05.07：多檔個股早盤漲停，包含銘鈺
  
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  2025.05.08：銘鈺等電子零組件股持續漲停
  

產業面深入分析

產業-1 精密加工-沖壓製成品產業面數據分析

精密加工-沖壓製成品產業數據組成：鉅祥（2476）、錦明（3230）、佳穎（3310）、銘鈺（4545）、聯德控股-KY（4912）、同協（5460）

精密加工-沖壓製成品產業基本面

圖(15)精密加工-沖壓製成品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(16)精密加工-沖壓製成品 合約負債（本站自行繪製）

圖(17)精密加工-沖壓製成品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

精密加工-沖壓製成品產業籌碼面及技術面

圖(18)精密加工-沖壓製成品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(19)精密加工-沖壓製成品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(20)精密加工-沖壓製成品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

精密加工產業新聞筆記彙整

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  2026.01.08：Google TPU 供應鏈電鍍由台廠主導，因鍍金厚度要求嚴苛且需三軸檢測技術，高技術門檻使代工廠商相對稀少
  
• 
  2025.08.01：日本關稅具優勢，台灣模具產業產值估計下降 5.47%
  
• 
  2025.08.01：密切觀察日韓等競爭國家關稅稅率對產業的衝擊
  
• 
  1Q24 ECFA對台灣機械產品關稅減讓一旦取消，衝擊最大的產品主要集中在關鍵零組件，包括動力傳動件、控制器、檢測儀器、閥類、真空泵及刀具等
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：銘鈺的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表連日大跌，跌破多條重要均線（如月線、季線）支撐。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(21)4545 銘鈺 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：銘鈺的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(22)4545 銘鈺 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：銘鈺的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(23)4545 銘鈺 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：銘鈺的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：銘鈺的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：銘鈺的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(24)4545 銘鈺 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：銘鈺的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：銘鈺的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(25)4545 銘鈺 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析銘鈺的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(26)4545 銘鈺 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

核心發展策略

銘鈺已規劃清晰的產業發展戰略，目標市場涵蓋：

電子產業：持續深化在消費性電子、電腦週邊領域的優勢。

智能家電：開發符合智慧家居趨勢的新型零組件。

通訊產業：布局 5G 及新世代通訊設備相關零組件。

自動化機台：擴大自動化設備的應用範圍與市場推廣。銘鈺的自動化事業部其實是公司的隱形冠軍，目前該部門已開始為醫療客戶開發專屬的自動化組裝線。這類軟硬整合的工程服務，毛利率遠高於單純的零件製造。銘鈺正研發將 AI 視覺檢測整合進自動化設備中，未來這項業務若能從內部服務轉型為工業 4.0 解決方案供應商，將賦予銘鈺軟體+硬體的雙重估值屬性。

醫療產業：重點發展醫療耗材市場，擴大產品組合與客戶群。公司在法說會中明確指出，目標是持續降低硬碟業務的營收佔比，提升非 HDD 業務（散熱、醫療、自動化）至 50% 以上。積極開發微創手術刀具與生技耗材，並已取得國際大廠長期訂單。利用自有研發團隊，將自動化設備從自用轉向外銷，提供給其他電子製造業客戶。

公司將持續推動生產自動化與智慧化升級，提升效率並降低成本。同時加強研發投入，鞏固技術領先地位。

產品開發方向

未來研發重點將聚焦於高附加價值產品：

高階伺服器硬碟機零組件：因應雲端與資料中心對大容量儲存的需求。

醫療耗材：拓展更多種類的醫療塑膠製品，如鼻胃管、導尿管等。為提升醫療器材的毛利，併購具備特定醫療認證（如 FDA 三類醫材）的下游加工廠，也是一種可能的策略方向。這能讓銘鈺從零件供應商晉升為系統組裝商。

車用電子零組件：配合電動車與智慧駕駛趨勢，開發相關精密零件。

AI 散熱與液冷組件：持續開發適用於液冷系統的高強度金屬背板與支架，定位為液冷系統關鍵精密零件供應商。

市場展望

展望未來，全球數據儲存需求（特別是資料中心）預期將持續增長，對高容量硬碟機的需求提供支撐。同時，醫療產業穩定發展，帶來醫療耗材的持續需求。智慧製造趨勢則帶動自動化設備市場的擴張。

銘鈺憑藉其完整的產品線、堅實的技術基礎、多元的市場布局及靈活的經營策略，預期能在各目標市場取得良好營運成果。雖然固態硬碟（SSD）市場崛起帶來挑戰，但硬碟機在特定應用領域仍具優勢，且公司已透過多元化布局降低單一市場風險。

市場普遍預期 2025 年為轉型過渡期，營收將維持平穩；而 2026 年隨著新產能開出，業績有望迎來爆發性成長。銘鈺預期 2025 年的營運表現將優於 2024 年，主要基於半導體與航太產業需求回升、AI 散熱產品開始放量、桃園新廠投產提升產能、非 HDD 業務營收比重提升等因素。

環境永續與社會責任

ESG 永續發展

銘鈺積極響應全球 ESG 永續發展趨勢，將環保理念融入產品設計與生產製程中。表面處理（電鍍）是高耗能、高污染產業，銘鈺如何因應國際大廠對碳中和與綠色製造的嚴苛要求，是被多數投資者忽略的隱形門檻。

廢水與廢氣處理：銘鈺在星馬與台灣廠區皆投入大量資本建置自動化廢水處理系統。對於硬碟與醫療客戶來說，供應商的合規性比價格更重要。

綠電採購：公司正逐步提升再生能源使用比例。由於電鍍製程是耗能大戶，若能成功轉型綠色工廠，將成為其爭取 AI 巨頭（如 Google、Microsoft 等對供應鏈碳排有嚴格要求者）訂單的必要通行證。

公司持續投入 ESG 與社會責任，優化製程以減少環境影響，並通過 SA8000:2014 社會責任管理系統認證，展現企業社會責任與人文關懷。

人才培育與技術傳承

精密沖壓與真空焊接極度依賴經驗老道的工程師。在台灣與星馬人才競爭激烈的當下，銘鈺採取自動化替代與全球人才輪調雙軌制。

技術數位化：銘鈺正將資深師傅的模具調整經驗數據化，透過 AI 輔助設計系統，縮短新進工程師的學習曲線。

星馬台人才池：銘鈺利用新加坡總部的研發優勢，吸引東南亞頂尖工程人才，並將其派往馬來西亞或台灣進行技術交流。這種跨國的人才流動，使其在面對台灣本地工程師短缺時，具備更強的韌性。

重點整理

核心業務穩固：銘鈺在精密金屬沖壓（硬碟、電子）、醫療塑膠及自動化設備三大領域擁有堅實基礎。

技術實力領先：具備高精度模具設計、一貫化生產與自動化整合能力，特別是在精密沖壓與表面處理的垂直整合優勢明顯。

全球布局完善：台灣、中國、新加坡、馬來西亞生產基地分工，供應鏈具彈性，在地緣政治風險下具備先發優勢。

營運績效亮眼：近年營收與獲利持續增長，2024 年 EPS 年增 119%，2025 年第一季營收年增 11.43%。

客戶關係穩定：與國際硬碟大廠 WD、Seagate 等建立長期合作夥伴關係，並成功切入 AI 伺服器散熱與醫療器材供應鏈。

品質認證齊全：通過多項 ISO、IATF、SA8000 等國際認證，品質獲肯定。

多元發展策略：積極拓展 AI 散熱、醫療、車用電子等新興市場，分散風險。非 HDD 業務佔比已突破 50%。

AI 題材發酵：均熱片產品切入 AI 伺服器供應鏈，2026 年新產能投產後將成為成長主引擎。

財務體質健全：負債比率低，現金流量穩定，無發債或現增計畫，顯示財務彈性充足。

未來展望正向：受惠數據儲存、AI 散熱、醫療及自動化趨勢，成長動能可期。2026 年桃園新廠投產將是檢驗轉型成效的關鍵。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/454520241115M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/pgR6qMblWNo

公司官方文件

1. 銘鈺精密工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.15）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品營收結構、營運策略及未來展望。該簡報由銘鈺精密財務管理處詹致齊經理主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 銘鈺精密工業 2024 年第三季財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 銘鈺精密工業股份有限公司董事會決議公告（2025.03.06）。參考此公告關於 2024 年第四季財報通過、股利分派及股東常會召開等重大決策資訊。

4. 銘鈺精密工業股份有限公司官方網站。參考公司網站揭露的產品資訊、技術能力、環安衛政策及投資人關係等內容。

研究報告

1. Money DJ 產業研究報告（2024.11）。該報告深入分析銘鈺精密的核心業務、市場定位及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 亞洲投資研究報告（2024.11）。研究報告提供銘鈺精密在醫療塑膠及自動化設備領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

3. 產業分析報告（含 IFA.ai、NStock 等多方資訊彙整）。參考多個來源彙整關於銘鈺的市場競爭、市佔率、技術優勢等分析。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.15）。報導詳述銘鈺精密在精密沖壓製品及醫療塑膠產品方面的最新進展。

2. 經濟日報專題報導（2024.12.10）。針對銘鈺精密的品質認證、生產基地布局及未來展望提供完整分析。

3. Yahoo 奇摩股市、Winvest 雲投資等財經新聞（2025.03-05）。參考最新營收公告及相關市場動態報導，包括 2024 年 5 月及 2025 年 5 月銘鈺股價表現與營收成長資訊。

4. 工商時報、經濟日報等財經媒體（2024-2025）。參考關於銘鈺營運表現、產業趨勢及市場反應的相關報導。

環境永續與品質認證

1. ISO 品質認證證書（公開資訊）。參考公司取得之各項國際認證，確認其在品質、環境、職安衛及社會責任方面的標準。

2. 臺灣證券交易所法人說明會影音。參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於銘鈺公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報來源。

註：本文內容主要依據截至 2025 年 6 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分數據（如營收結構、區域分布）可能引用可得最新詳細拆分之報告期數據。

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