聯華 (1229) 4.8分[價值]→股價相對親民，淨值比遭低估 (04/28)

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綜合評分：4.8 | 收盤價：41.7 (04/28 更新)

簡要概述：觀察聯華的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，目前的價格具有資產保護傘。更重要的是，市場可能暫時忽略了其獲利潛力，導致估值偏低，這反而是佈局良機；同時，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 預估本益比分數 4 分，具備良好的中長期超跌佈局價值：聯華未來一年預估本益比 18.45 倍，位於其歷史整體估值分佈的前 30% 偏低水平，具備良好的中長期佈局價值。
2. 股價淨值比分數 4 分，暗示資產基礎相對股價而言穩固：聯華股價淨值比為 1.3，代表其股價有著相對紮實的淨資產支撐。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，估值泡沫化風險顯著，未來下修壓力巨大：聯華預期本益成長比 18.45，已達到或遠超行業及歷史的極端高位，估值泡沫化的風險非常顯著，未來面臨巨大的價格下修壓力。
2. 產業前景分數 1 分，預期未來發展空間有限，缺乏長期投資吸引力：綜合判斷，食品-食品在未來一段時間內預計發展空間非常有限，甚至可能進一步萎縮，對 聯華 的長期投資吸引力構成重大負面影響。
3. 法人動向分數 1 分，籌碼鬆動且凌亂，股價面臨沉重且持續的賣壓：三大法人的大規模賣盤導致 聯華 的籌碼結構極度鬆動且凌亂，預期股價將面臨一波又一波沉重且難以化解的賣出壓力。

綜合評分對照表

圖(1)1229 聯華 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.5

圖(2)1229 聯華 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.2

圖(3)1229 聯華 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：聯華的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)1229 聯華 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：聯華的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)1229 聯華 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：聯華的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)1229 聯華 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：聯華的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)1229 聯華 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：聯華的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)1229 聯華 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：聯華的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表市場需求強勁。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)1229 聯華 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：聯華的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)1229 聯華 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：聯華的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)1229 聯華 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：聯華的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表估值位於相對穩定區間。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)1229 聯華 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：聯華的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)1229 聯華 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

聯華實業控股股份有限公司 (Lien Hwa Industrial Holdings Corp.，股票代號：1229)，自 1952 年由創辦人苗育秀先生創立聯華麵粉廠以來，已走過七十餘載。公司於 1976 年在台灣證券交易所掛牌上市，憑藉「誠、樸、勤、慎」的核心價值，不僅在麵粉與麵食產業奠定領導地位，更逐步發展為橫跨多重產業領域的控股集團。為整合集團資源並擴大營運版圖，公司於 2019 年轉型為投資控股公司，並在 2024 年更為現名，展現其多元化經營與前瞻性布局的決心。

公司基本資料與發展脈絡

公司概要說明

聯華實業控股隸屬於聯華神通集團 (MiTAC-SYNNEX Group)，是一家業務範疇廣泛的控股公司。其事業版圖涵蓋麵食事業、工業氣體、資訊系統整合、軟體研發、石油化學、運輸物流及不動產開發租賃。近年來，公司更積極響應全球永續趨勢，於 2023 年正式成立新能源事業部，運用創新的綠能解決方案，全力推動台灣朝向「淨零排放」目標發展，彰顯其強烈的綠色轉型決心。

發展歷程分析

聯華的發展歷程堪稱台灣傳統產業轉型的典範。從 1955 年正式改組為「聯華實業股份有限公司」起，便深耕麵粉製造。1996 年，公司將事業觸角伸向中國大陸，投資成立煙台台華麵粉廠，服務華北地區市場。進入 21 世紀，集團透過轉投資策略，成功切入工業氣體與資訊服務等高附加價值產業。2019 年轉型為控股公司，是其發展的重要里程碑，標誌著集團從單一產業經營邁向多元化資產管理的全新階段。

核心業務分析

產品系統與應用說明

聯華的業務組合多元，各事業體在其專業領域均佔有一席之地。

圖(14)集團事業範圍（資料來源：聯華控股公司網站）

• 麵食事業：作為集團的起家厝，聯華是台灣唯一擁有三條磨粉設備的麵粉廠。旗下品牌包括「駱駝牌」、「蘿蔔牌」等，並針對高階市場推出「水手牌」烘焙專用粉，成功替代部分進口產品。其生產的「坎佩尼亞 (Campania)」義大利麵更是台灣市場唯一的本土製造商。產品廣泛應用於烘焙、麵條、中式麵點及冷凍調理食品等領域。

• 工業氣體事業：透過持股約 50% 的子公司聯華氣體，集團成為台灣工業氣體市場的龍頭。特別在電子級氣體的供應上，為半導體及光電產業不可或缺的合作夥伴，享有極高的市佔率。

• 資訊系統整合事業：轉投資的神通電腦（持股約 36%），在國內資訊服務領域耕耘已久，提供政府與企業客戶專業的系統整合解決方案。

• 不動產租賃事業：集團持有並管理多項土地及商辦大樓資產，如南港軟體園區周邊土地，透過穩定的租金收益，為集團貢獻堅實的現金流。

圖(15)聯華神通集團產業佈局（資料來源：聯華控股公司網站）

圖(16)聯華神通集團重要成員（資料來源：聯華控股公司網站）

技術優勢與市場地位

在麵粉本業，聯華憑藉先進的生產設備與嚴謹的品質管理建立技術壁壘。公司引進 SPC (統計製程控制) 技術，確保產品品質的穩定性與一致性，滿足下游加工業者對原料特性的嚴格要求。在工業氣體領域，聯華氣體憑藉其領先的技術與穩定的供應能力，與國內半導體大廠建立深厚的合作關係，市場地位難以撼動。多元化的轉投資組合，更讓集團具備優異的風險分散能力，各事業體間的資源整合也創造出獨特的競爭優勢。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年度財務報告，聯華控股的營收結構充分體現其多元化經營的成果。資訊整合與麵食事業為兩大主要營收來源，而不動產租賃與股利收入則提供穩定的獲利貢獻。

財務績效分析

觀察近期財務表現，聯華控股在 2024 年第二季與第三季的營業淨利呈現顯著增長，分別達到 8.41 億元與 8.62 億元。營業外收益是公司獲利的重要組成部分，其中，採權益法認列的轉投資事業，特別是聯華氣體，貢獻卓著。2024 年第三季，權益法收益佔稅後淨利的比例高達 81%，突顯轉投資事業的強勁動能。公司 2024 年第三季的稅後淨利為 18.49 億元，每股盈餘 (EPS) 達到 0.79 元，整體獲利能力穩健。

區域市場與生產布局

聯華的銷售市場以台灣及中國大陸為主。在台灣，麵粉事業市佔率約 20%，並以北部地區為主要銷售市場。中國大陸市場則透過 1996 年設立的煙台台華麵粉廠進行布局。部分產品如義大利麵，亦外銷至日本、香港等地。生產基地方面，核心的麵粉及麵食製造廠區位於桃園楊梅富岡，擁有約 6 萬噸的小麥倉儲能力及完整的產銷管理系統。

客戶結構與供應鏈分析

客戶群體與價值鏈定位

聯華的客戶基礎橫跨多個產業。麵食事業的客戶主要為烘焙業者、麵條製造商及食品加工廠。工業氣體事業的客戶則高度集中於半導體與光電製造業。在上游供應鏈方面，麵粉生產所需的小麥幾乎完全依賴進口，主要來自美國、澳洲及加拿大。為應對國際原物料價格波動，公司採取多元採購來源、靈活庫存管理及採購避險等多重策略，以確保供應鏈的穩定與彈性。

個股質化分析

近期重大事件分析

進入 2024 年，聯華控股展現積極的營運態勢。上半年合併營收實現 23.02% 的年增長，受轉投資事業前景看好激勵，獲得外資青睞。然而，市場亦有變動，例如公司股票在 2024 年 5 月被移出兆豐藍籌 30 ETF (00690) 的成分股名單。在業務策略上，公司在 2025 年第一季的法說會中揭示，因大陸市場小麥成本高且市佔率未達預期，已停止大陸麵粉業務，未來將更聚焦於高成長潛力的事業體。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.13：盤面弱勢個股包括聯華，呈現連續 2026.04.04 下跌且成交量突破兩千張
  
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  2026.04.07：黃小玉行情漲，食品股飄香
  
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  2026.04.07：中東戰火帶動黃小玉原物料行情上揚，食品股受惠需求增加而轉強
  
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  2026.03.22：聯華轉投資獲利俏；03.20收在43.85元，目前位於月、季、年線之下
  
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  2026.03.22：業務橫跨麵粉與電子服務，氣體事業為重要獲利動能，外資03.20賣超633張
  
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  2026.03.22： 25 年 EPS達2.57元，獲利年增9.76%創近年新高，營運表現亮眼
  
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  2026.03.10：聯華食 25 年營收新高 EPS 3.81元 擬配發股息2.5元
  
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  2026.03.10： 25 年 合併營收128.67億元創歷史新高，EPS 3.81元為歷年第五高
  
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  2026.03.10：董事會擬配發股利2.5元（現金1.5元及股票1.0元），稅後純益為歷史次高
  
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  2026.03.10： 2M26 營收年增32.2%，前2月累計營收23.75億元，較 25 年同期成長11.79%
  
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  2026.03.10：禮盒與旅遊人潮帶動銷售，受惠賽事及祭祖需求，首季營收挑戰雙位數成長
  
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  2026.02.06：年節商機升溫，聯華食推聯名肖像禮盒，元本山肖像系列業績占比達20%
  
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  2026.02.06：聯華食 25 年 合併營收128.67億元，年增5.45%，前三季EPS為2.24元
  
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  2026.02.06：近三年年節禮盒銷售年增率穩定成長約4%
  
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  2026.02.06：元本山肖像系列貢獻聯華食年節業績20%，穩坐「肖像專家」定位
  
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  2026.02.06：元本山推出小熊維尼與三眼怪立體造型罐，玩具總動員與豆卡頻道禮盒份量感十足
  
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  2026.02.06：元本山脆烤海苔系列以純烘烤、非油炸工法打造清爽風味，每份熱量約120大卡
  
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  2026.02.06：元本山原料取自純淨海域，定期送驗SGS，確保符合食品安全標準
  
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  2026.01.30：台灣首批加氫站啟用，聯華神通第3代苗華山與夫婿柯宗慶力推重型運輸轉綠氫
  
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  2026.01.30：聯華林德獨家引進與建置中油高雄楠梓與聯華林德台南樹谷兩座加氫示範站的關鍵設備與技術
  
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  2026.01.30：苗華山表示，半年前設備因等不到執照閒置，差點變成廢鐵
  
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  2026.01.30：苗華山的父親苗豐盛建議將示範站建在自家台南樹谷的氫氣生產廠內，解決了選址難題
  
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  2026.01.30：2025.04.12苗華山向賴清德陳情，促使執照核發進程加速，兩座加氫站終於對外營運
  
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  2026.01.30：中油表示，楠梓加氫站的啟用，代表中油正式從「傳統油品供應商」轉型為「綜合性國際能源集團」
  
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  2026.01.30：柯宗慶指出，聯華林德正在優化從氫氣生產到能源技術服務的一條龍模式
  
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  2026.01.30：苗華山興奮地說，聯華新能源也與集團旗下的神通電腦合作，利用AI優化氫氣的生產、運輸路徑及加氫站營運效率
  
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  2026.01.21：聯華食年節禮盒旺季，堅果禮盒屢屢蟬連採買榜首
  
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  2026.01.21：元本山海苔亦占年節禮盒2成，年節禮盒銷售年增率穩定成長約4%
  
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  2026.01.21：元本山守住經典，長期經營肖像聯名屢獲佳績，IP肖像系列已占整體年節業績約兩成
  
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  2026.01.21：繼米奇立體罐完售後，小熊維尼與三眼怪正式化身立體造型罐
  
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  2026.01.21：玩具總動員海苔禮盒內含專屬肖像造型保溫杯
  
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  2026.01.21：元本山原料取自純淨海域，每年定期送驗第三方檢測機構，確保符合食品安全標準
  
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  2026.01.21：掃描包裝上的 「安心履歷」QR Code，即可查詢產地來源與檢驗資訊
  
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  2026.01.16：年節送禮「送健康」成為趨勢，有助聯華食等食品廠年節禮盒銷售
  
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  2026.01.16：聯華食將堅果從飲食配角變主角，已連續九年蟬聯收送禮首選
  
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  2025.12.31：聯華富岡物流中心機電工程預定 26 年 完工
  
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  2025.12.19：富邦淨零ESG 50 (009809) ETF調整成分股，聯華新增為成分股
  
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  2025.12.21：富邦淨零ESG50成分股換血，聯華新增為成分股
  
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  2025.12.18：聯華食鮮食動能續強
  
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  2025.12.18：聯華食前 11M25 營收年增7.02％創同期新高，積極推進機能性堅果飲
  
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  2025.12.18：聯華食鮮食廠不僅為統一超代工，也有自有品牌荷卡料理所冷凍食品
  
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  2025.12.18：聯華食鮮食代工將以打造客製、差異化商品為主軸
  
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  2025.12.18：鮮食事業是聯華食近十年營收逐年增長的最大動能
  
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  2025.12.18：聯華食前三季鮮食營收年增10.3％，超越休閒食品
  
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  2025.12.18：聯華食前三季休閒食品營收年增6.5％
  
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  2025.12.18：聯華食前三季稅後純益6.68億元，EPS 2.24元，低於 24 年同期
  
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  2025.12.18：獲利衰退主因關稅、證券未實現獲利減少及 24 年火災理賠墊高基期
  
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  2025.12.18：聯華食 24 年營收與獲利均創歷史新高
  
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  2025.12.09：聯華食 11M25 營收10.19億元，年增0.24%，1M25-11M25 營收115.64億元，年增7.02%，續創同期新高
  
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  2025.12.09：聯華食搶冬季堅果飲商機，因應健食飲趨勢，積極推進機能性堅果飲，無糖機能好眠芝麻堅果飲業績超乎預期
  
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  2025.12.09：萬歲牌堅果近年積極推隨身包，天冷時堅果飲現泡飲品成為每日飲品之一
  
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  2025.12.09：萬歲牌推出多款機能堅果飲，滿足一日不同時段營養需求
  
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  2025.11.27：聯華電子舉辦第十屆綠獎頒獎典禮，表彰氣候應變、生態保育與資源循環的創新組織
  
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  2025.11.27：本屆亮點是導入AI、數據分析等科技創新，解決農業病蟲害防治、水資源處理等問題
  
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  2025.11.27：綠獎成立十年來，已支持92件環境永續創新方案，為環境永續發展注入新動能
  
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  2025.11.27：聯華電子長年投入氣候行動，朝淨零排放與零廢棄目標邁進，ESG績效也屢獲肯定
  
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  2025.11.18：台新AI優息動能ETF納入亞德客-KY等8檔，刪除聯華等8檔
  
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  2025.11.19：聯華林德為國內氫能體系重要供應商，具備加氫站建置與氫氣供應能力
  
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  2025.11.19：聯華林德為台灣最大工業氣體供應商，提供含氫氣在內的多種工業氣體
  
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  2025.11.19：00962剔除成分股包含聯華
  
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  2025.11.18：00962刪除聯華
  
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  2025.11.10：15萬顆毒雞蛋流竄，食品股應聲下挫，消費者信心大受衝擊
  
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  2025.11.10：聯華食跌逾半根停板
  
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  2025.10.20：關稅動盪下的避風港！6檔抗波動食品股 營收獲利股利3穩健
  
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  2025.10.20：國際股市受關稅衝擊，內需食品類股相對穩定，值得投資人留意
  
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  2025.10.20：內需食品業營收、獲利、股利、股價穩定，較不受關稅衝擊
  
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  2025.10.20：聯華食 24 年營收122.02億元，稅後純益11.46億元，雙創新高
  
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  2025.10.20：聯華食 25 年連續第5年發放2.6元股利（股票1元、現金1.6元）
  
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  2025.10.20：聯華食觀音廠預計2026.03取得執照投產，基隆鮮食廠預計2025.10取得土地開發
  
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  2025.10.13：連假助攻，食品廠營運飄香
  
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  2025.10.13：聯華食 9M25 營收年增16.02％，創單月新高
  
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  2025.10.13：聯華食前 9M25 營收年增8.54％，亦創同期新高，受惠中元普渡、中秋節送禮及開學效應
  
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  2025.09.16：持有轉投資股大漲的母股如聯華將補漲
  
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  2025.09.15：中元不夠力，食品廠寄望中秋，業者積極備戰中秋檔期，包括聯華食等，推出休閒零食禮盒
  
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  2025.09.15：聯華食大袋裝休閒零食是中元採購大宗，堅果、海苔等禮盒將迎來中秋送禮大單
  
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  2025.08.19：PChome與聯華食品聯手打造「BOXMAN 精選零食箱」，集合多種經典零嘴
  
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  2025.08.08：匯損干擾，味全、愛之味、佳格、聯華食、黑松等食品股，1H25 財報多數獲利衰退
  
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  2025.08.08：聯華食 1H25 同樣受匯損影響，獲利年減達30％
  
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  2025.07.30：台積電及傳產集團股發威，指數重返均線之上
  
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  2025.07.30：台股以台塑集團股領漲，台泥、華新、裕隆、聯華集團股表現佳
  
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  2025.07.29：國防部無人機標案開跑，聯華神通集團旗下的神耀科技早在 24 年 即成功拿下目標型與監偵型無人機標案
  
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  2025.07.29：聯華集團旗下神耀科技已取得無人機標案，被視為本輪標案的有力競爭者之一
  
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  2025.07.19：2024.07.21至2024.07.25期間，聯華等多檔個股將除權息
  
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  2025.07.19：在「除權（息）交易日」之前持有股票，即可享受股利分配
  
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  2025.07.16：FT臺灣Smart ETF 00905成份股調整44檔上、26檔下，調整於今日盤後生效
  
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  2025.07.16：刪除成分股包含聯華食、信錦、國化、精元等
  
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  2024.07.12：聯華 6M24 合併營收大增23.02％，轉投資事業看好，外資連三日買超，股價上漲3.13％
  
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  2024.07.12：聯華雖轉型控股公司，但食品麵粉營收仍占53％，市占率第一，資訊整合事業占43％，且持續擴大業務
  
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  2024.07.12：富岡物流中心與七堵廠辦將完工投入，租賃事業營收占比將提高，挹注營收
  
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  2025.06.27：【台幣升到28元背後】內需食品股站最穩？
  
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  2025.06.27：聯華食等食品股紛紛上漲
  
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  2025.06.25：聯華食總座林家齊退休，扶兆民暫代
  
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  2025.06.25：林家齊總經理退休，已擔任總經理8年
  
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  2025.06.25：總經理職務由事業部總經理扶兆民暫代，新任人選將待董事會通過後另行公告
  
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  2025.06.25：聯華食 25 年股東會完成董事改選，李開源續任董事長
  
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  2025.06.25：李家第三代李其芸、李青芸已進入董事會，展開接班佈局
  

產業面深入分析

產業-1 食品-食品產業面數據分析

食品-食品產業數據組成：味全（1201）、味王（1203）、大成（1210）、大飲（1213）、卜蜂（1215）、統一（1216）、愛之味（1217）、泰山（1218）、福壽（1219）、台榮（1220）、福懋油（1225）、佳格（1227）、聯華（1229）、聯華食（1231）、大統益（1232）、天仁（1233）、黑松（1234）、興泰（1235）、宏亞（1236）、鮮活果汁-KY（1256）、德麥（1264）、新麥（1580）、南僑（1702）、臺鹽（1737）、金穎生技（1796）、彬台（3379）、樂威科-KY（4154）、中華食（4205）、環泰（4207）、德記（5902）、金利食安（7743）、金色三麥（7757）

食品-食品產業基本面

圖(17)食品-食品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)食品-食品 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)食品-食品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

食品-食品產業籌碼面及技術面

圖(20)食品-食品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)食品-食品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)食品-食品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

食品產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，食品業直接受惠於食材進口關稅降低，壓低採購成本
  
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  2026.02.13：通路與飲料業受惠於液態乳與保健食品關稅調降，降低採購成本
  
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  2026.02.10：福壽董座估 26 年穀物平穩向上有利營運，美肉品零關稅若擴及雞豬衝擊大
  
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  2026.02.10：福壽 25 年合併營收144.08億元，年增0.44%； 1M26 合併營收12.71億元，年增7.89%
  
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  2026.02.10：福壽董事長洪堯昆表示，26 年穀物價格應會比 25 年好，國際穀物價格有機會平穩向上，對福壽營運較好
  
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  2026.02.10：若開放美國牛絞肉及內臟進口零關稅，對台灣牛肉影響還好，但開放雞肉或豬肉衝擊會很大，影響恐擴及飼料
  
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  2026.02.10：福壽總經理趙文強表示，飼料跟原物料有關，不是單方面能決定； 12M25 飼料每公斤調漲0.3元
  
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  2026.02.10： 26 年是否再調漲價格，要看大宗物資走勢，若中國大陸採購多可能會帶動價格向上
  
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  2026.02.11：畜牧食品廠 1M26 業績開紅盤，福壽 1M26 營收12.72億元，年增7.89％，主因 25 年基期相對低
  
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  2026.02.11：福壽 26 年將強化肉品加工事業，發展熟食肉品B2C小包裝與調理肉品，力拚肉品加工事業轉虧為盈
  
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  2026.02.11：農曆春節落在 2M26 中旬，卜蜂等畜牧食品廠 1M26 營收開紅盤，卜蜂年增13.03％
  
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  2026.02.11：卜蜂 1M26 營收26.35億元，年增13.03％，主因 25 年過年時間點影響基期
  
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  2026.02.11：卜蜂在「一條龍」策略下，飼料價格即使下跌影響也不大
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，大成、卜蜂等將因高價食材免稅而提升競爭力
  
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  2026.02.13：肉品進口商如大成、卜蜂可望受惠於進口成本下降
  
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  2026.02.13：養豬業與酪農業仍需面對低價進口品的競爭，大成與卜蜂的養殖部門需尋求轉型
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，大成等將因高價食材免稅而提升競爭力，養殖部門需尋求轉型
  
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  2026.02.13：保健食品稅率降至 10%，並採認美國 FDA 上市許可，加速新藥與醫材進入台灣
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定，談判突破使總體關稅減少 23.45 個百分點，大幅降低出口成本並確保戰略互惠
  
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  2026.02.13：半導體與 AI 供應鏈深化合作，確立「臺灣模式」高科技夥伴關係與最優惠待遇
  
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  2026.02.13：稻米、雞肉等 27 項敏感農產維持零降稅，有效堅守糧食安全與本土產業
  
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  2026.02.13：萊劑容許量對齊國際標準，維持邊境查驗與產地標示「四大不變」以把關食安
  
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  2026.01.26：迎年貨採買高峰，畜牧食品大廠營收飄香
  
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  2026.01.26：農曆春節將至，肉品、蛋品等畜牧食品大廠迎來出貨旺季，福壽等業績看漲
  
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  2026.01.02：農曆年春節落在 2M26 中旬，1M26 飼料與肉品出貨旺，食品廠有望谷底翻
  
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  2025.12.15：豬價從百元回落至8字頭，卜蜂： 12M25 均價有望回升至90元
  
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  2025.12.15： 8M25 豬價曾衝上每公斤107至108元高點，目前已回落至每公斤約88元
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟後供過於求，豬價下跌畜牧廠承壓
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟影響電宰量，卜蜂 11M25 營收年增1.93％，減少電宰與出貨
  
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  2025.11.10：市售雞蛋檢出農藥殘留芬普尼，15萬顆問題雞蛋流向9縣市
  
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  2025.11.10：彰化文雅畜牧場生產的雞蛋檢出芬普尼代謝物超標，需下架回收、停止販售9品項雞蛋產品
  
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  2025.11.10：12萬顆問題蛋流向2大連鎖系統已下架回收，另有3萬顆銷往全台9縣市，緊急通報輔導下架
  
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  2025.11.10：毒雞蛋事件影響消費者信心，食品股指數大跌，分析師建議觀察止跌訊號再考慮介入
  
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  2025.11.10：15萬顆毒雞蛋流竄，食品股應聲下挫，消費者信心大受衝擊
  
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  2025.11.10：雞蛋概念股卜蜂重挫逾3%，大成及福壽下跌逾1%
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.28：30萬頭豬隻將於15天後集中拍賣，豬價面臨崩盤風險
  
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  2025.10.28：目前豬價92~95元，解禁後恐跌至30~80元之間
  
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  2025.10.28：中小型養豬戶呼籲政府應採取保價收購措施
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：川習將會，黃小玉概念股暖場
  
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  2025.10.22：川普證實月底將與習近平會談，將把「黃豆」列為首要協商議題
  
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  2025.10.22：中美黃豆協議將是一大焦點，本次川習會中美雙方達成黃豆採購可能性高
  
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  2025.10.22：台中梧棲養豬場驗出非洲豬瘟病毒，撲殺195頭豬隻
  
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  2025.10.22：全國自今日12時起豬隻禁運禁宰5天，視後續狀況可能延長
  
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  2025.10.22：全面禁止使用廚餘，加強肉品市場與運輸車輛消毒
  
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  2025.10.22：啟動全國各縣市豬場防疫調查，掌握豬隻健康狀態
  
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  2025.10.22：非洲豬瘟非人畜共通傳染病，請民眾勿過度恐慌
  
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  2025.10.20：關稅動盪下的避風港！6檔抗波動食品股 營收獲利股利3穩健
  
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  2025.10.20：國際股市受關稅衝擊，內需食品類股相對穩定，值得投資人留意
  
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  2025.10.20：內需食品業營收、獲利、股利、股價穩定，較不受關稅衝擊
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升豬價至每斤108元，全聯會籲農業部調節
  
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  2025.09.10：農業部協調肉品市場休市4天，調節供應至中秋節以平抑價格
  
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  2025.09.10：豬價持續攀升將推升餐飲成本，引發通膨壓力與民怨
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升毛豬價格一度達每斤108元，農業部協調肉品市場休市4天調節供應
  
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  2025.09.10：全聯會指豬價上漲衝擊民生，恐引發餐飲成本上漲與通膨壓力，呼籲盡速平抑價格
  
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  2025.08.01：競爭國關稅確定，關稅壓力增加，產值估計下降 1.07%
  
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  2025.08.01：產業希望政府協助品牌行銷，尋找替代市場與通路
  
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  2025.05.12：CBOT玉米與黃豆期貨 2025.05.09 上漲，受出口銷售帶動，7M25 玉米、黃豆分別上漲0.5%、0.7%
  
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  2025.05.12：美國出口商對墨西哥銷售28.8萬噸玉米，以及對巴基斯坦銷售12萬噸黃豆
  
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  2025.03.18：粗糖期貨週一攀升至近三週來最高水準
  
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  2025.03.18：紐約粗糖合約上漲4.06%，每磅報19.97美元，為 2025.02.26 來高點
  
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  2025.03.18：倫敦精製糖期貨也上漲4.30%
  
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  2025.03.13：Uber宣布終止收購foodpanda台灣外送業務計畫
  
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  2025.03.13：Uber將支付82.8億元解約金給Delivery Hero
  
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  2025.03.13：公平會因反壟斷疑慮而阻止此購併案
  
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  2025.03.13：公平會認為收購將使Uber市占率突破9成
  
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  2025.03.13：Uber收購foodpanda恐導致市場獨占並提高價格
  
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  2025.03.10：國內蛋價已連續三週調漲，本週批發價漲至每台斤40元
  
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  2025.03.10：禽流感疫情升溫，導致產地損失，蛋雞每日生產量下降
  
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  2025.03.10：蛋商公會表示，若不調整價格，恐出現黑市交易
  
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  2025.03.10：財經專家示警，蛋價持續上漲，可能引發囤蛋潮
  
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  2025.03.10：美國禽流感疫情持續，當地蛋價已漲逾4成，再創新高
  
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  2025.03.07：美國蛋價飆漲，3顆雞蛋在紐約雜貨店售價近台幣100元
  
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  2025.03.07： 22 年 以來禽流感導致美國撲殺超過1.6億隻蛋雞
  
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  2025.03.07： 1M25 有1880萬隻蛋雞感染禽流感，疫情嚴峻
  
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  2025.03.07：美國 1M25 雞蛋批發價創歷史新高，比 24 年同期上漲53%
  
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  2025.03.07：美國農業部預估 25 年蛋價可能上漲41%
  
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  2025.03.07：美國將投入10億美元對抗禽流感，穩定蛋價
  
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  2025.02.11：星巴克 2025.02.12 起調整飲品價格，漲幅5至10元，草莓巴西莓檸檬漲幅最高
  
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  2025.02.11：星巴克稱漲價受氣候異常、原物料成本影響，業界擔憂引發跟進
  
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  2025.02.11：業界人士認為星巴克調漲具指標性，其他品牌可能跟進
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：聯華的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(23)1229 聯華 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：聯華的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(24)1229 聯華 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：聯華的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(25)1229 聯華 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：聯華的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：聯華的投信籌碼數據主要呈現強烈上升趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信連續大幅買超，籌碼集中度提升。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：聯華的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(26)1229 聯華 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：聯華的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：聯華的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(27)1229 聯華 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析聯華的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(28)1229 聯華 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

展望未來，聯華控股的發展藍圖清晰，聚焦於四大核心事業：麵粉、工業氣體、資訊系統整合與新能源。

• 短期發展計畫 (1-2年)：位於桃園的富岡物流中心預計於 2025 年底完工，將結合屋頂太陽能發電系統，提升物流效率與綠能佔比。同時，七堵的綠色能源廠辦建案亦在推動中，預期將提高租賃事業的營收貢獻。

• 中長期發展藍圖 (3-5年)：新能源事業是集團未來最重要的成長引擎。公司已與合作夥伴組成「氫能電動運具推動聯盟」，專注於氫氣重型載具的應用，期望在綠色運輸領域扮演關鍵角色。此外，公司將持續深化在沼氣發電、碳權經營及生質能源的布局，緊抓全球能源轉型的龐大商機。

重點整理

• 多元控股，風險分散：成功從傳統食品廠轉型為多元化控股集團，業務橫跨麵食、工業氣體、資訊整合及新能源，具備優異的抗風險能力。

• 核心事業穩固：麵粉本業在台灣市場地位穩固，技術領先；工業氣體事業受惠於半導體產業擴張，需求強勁，是集團主要的獲利來源。

• 新能源前景可期：積極投入氫能、綠色燃料電池等前瞻領域，符合全球永續發展趨勢，為集團開啟全新的成長曲線。

• 資產活化，貢獻穩定現金流：持續推動不動產開發與租賃業務，富岡物流中心等新項目將為公司帶來穩定的租金收益。

• 財務體質穩健：獲利能力穩定，營業外收益貢獻顯著，尤其來自聯華氣體的權益法投資收益，為公司財務提供堅實後盾。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/122920241211M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1229_14_20241211_ch.mp3

公司官方文件

1. 聯華實業控股股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、營收結構分析、獲利能力及未來展望。

2. 聯華實業控股股份有限公司官方網站。本文中關於公司歷史沿革、業務範疇、發展策略及永續經營的資訊，主要來自官方網站的公開訊息。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報等財經媒體近期報導 (2024.05-2024.07)。本文關於公司營收表現、股價動態、法人評價及重大事件分析，參考了相關媒體的公開報導。

產業研究報告

1. MoneyDJ 理財網、Vocus 等專業財經平台分析文章。本文對公司產品結構、上下游關係、市場競爭及原物料供應狀況的分析，參考了相關平台的產業資訊與個股分析。

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