個股筆記：4108 懷特 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：4108 懷特（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 26 日

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懷特生技深度分析：台灣植物新藥研發的領航者

懷特生技新藥股份有限公司創立於 1998 年 11 月，2008 年正式上市，實收資本額達新台幣 19.86 億元。公司致力於中西醫藥結合的創新發展，運用西方科學驗證方法，結合傳統中藥材的療效，開發符合現代醫學標準的植物新藥。在李伊俐總經理帶領下，公司建立了完整的研發生產體系，成為台灣生技醫療產業的重要代表企業。

營業項目與主要產品

懷特生技專注於植物新藥的研發與生產，目前已取得兩張 TFDA 藥證的主力產品包括：
– 「懷特血寶」：全球首創治療癌因性疲憊症的處方藥，已獲健保給付
– 「懷特痛寶」：全球首款口服納布啡止痛劑，用於中重度疼痛管理

圖(2)懷特新藥產品開發：２項已取得TFDA藥證（資料來源：懷特公司網站）

研發中的新藥管線包括：
– 懷特骨寶（PHN031）：針對骨質疏鬆症，完成美國 FDA Phase IIa 臨床試驗
– 懷特糖寶（PHN033）：治療糖尿病腎病變，完成美國 FDA Phase IIa 臨床試驗

商業模式

懷特生技建立了整合性的商業運作模式，涵蓋從研發、生產到市場推廣的完整價值鏈。在研發端，公司採用創新的中西醫結合策略，運用現代科學方法驗證傳統藥材的療效，開發出具有市場競爭力的植物新藥。生產方面，公司擁有亞洲首座通過 PIC/S GMP 認證的植物藥精製廠，確保產品品質符合國際標準。在銷售策略上，公司採取多管道並進的方式，一方面透過醫療院所建立專業市場地位，另一方面藉由健保給付提升市場滲透率。

graph LR A[建立植物藥價值鏈] --> B[RD新藥研發] A --> C[製造生產] A --> D[銷售行銷] A --> E[RWE臨床實務] B --> F[未被滿足的醫療需求] C --> G[PICS GMP認證藥廠] D --> H[醫院通路聚焦] D --> I[自費健保策略] D --> J[病友團體支持] E --> K[研究資料累積] E --> L[醫學教育訓練] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#A0522D,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style K fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style L fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

針對不同產品特性，公司制定差異化的市場策略。以「懷特血寶」為例，在獲得健保給付後，公司積極與醫療院所合作進行臨床研究，累積實證數據支持產品療效，並透過醫療教育體系強化醫護人員對產品的認知。「懷特痛寶」則因應術後止痛市場需求，採取自費市場為主的推廣策略，目標鎖定特定醫療科別如骨科、婦產科等領域。同時，公司也開始布局保健食品市場，與國際大廠合作開發專業病後保健品，為營收來源增添新動能。

營運據點與市場佈局

公司在台灣設有符合 PIC/S GMP 標準的植物新藥精製廠，為亞洲首座通過此認證的植物藥廠。目前營運重心以台灣市場為主，「懷特血寶」已進入超過 70 家大型醫療院所，包括 18 家醫學中心和 46 家區域醫院。「懷特痛寶」也已獲得三軍總醫院、高雄榮民總醫院、振興醫院等 20 多家醫療機構採用。

客戶群與市場定位

懷特生技的客戶主要分為兩大類：
1. 醫療機構：包括醫學中心、區域醫院及診所
2. 藥品通路商：負責藥品配送及市場推廣

目前公司產品已服務近 2 萬名癌症病患，累積超過 700 位腫瘤專科醫師使用經驗，並培訓超過 12,500 名醫護人員。

競爭優勢

研發實力
– 完成 24 篇研究發表於頂尖醫學期刊
– 建立亞洲首座 PIC/S GMP 植物精製廠
– 取得多項關鍵專利技術

市場領導地位
– 「懷特血寶」為全球唯一獲准治療癌因性疲憊症的藥品
– 「懷特痛寶」為全球首創口服納布啡止痛劑

臨床實證支持
– 完成大規模臨床試驗，證實產品安全性及療效
– 最新研究顯示與化療合併使用可提高腫瘤治療效果

近期重要發展

研發突破
– 2024 年 11 月：「懷特血寶」合併化療研究獲 ASSMN 最佳論文獎，證實可提高腫瘤縮小率至 53%
– 2024 年 9 月：在 ESPEN 發表大腸直腸癌治療新發現

市場拓展
– 2024 年第一季：與義大利 Indena 公司簽署合作備忘錄，共同開發植物精萃原料
– 積極籌備進軍歐盟市場，同時拓展亞洲市場版圖

財務表現

懷特生技在 2024 年上半年展現穩健的財務基礎。公司資產結構以流動資產為主，達 14.49 億元，占總資產比重 62%，反映良好的營運資金配置。低負債比率僅 3% 的水準，凸顯公司審慎的財務政策及健全的資產負債結構。營收方面，2024 年上半年達 7,671 萬元，較去年同期成長 6%，展現市場需求持續增長的態勢。值得注意的是，公司持續加大研發投入力度，雖導致營業費用上升，但這項策略性投資預期將為未來營運帶來正面效益。整體而言，公司維持穩健的財務體質，為未來業務拓展及研發創新奠定堅實基礎。

未來發展策略

產品線擴充
– 持續開發新適應症
– 跨足保健食品市場
– 開發專業病後保健品

市場拓展
– 深化台灣市場滲透率
– 推進歐盟市場布局
– 開拓亞洲市場商機

研發創新
– 強化產學研合作
– 開發新劑型技術
– 擴大國際合作網絡

營運效率提升
– 優化供應鏈管理
– 提升生產效率
– 加強成本控制

參考資料說明

公司官方文件

懷特生技新藥股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.01）
本研究主要參考法說會簡報的公司發展沿革、產品研發進度、市場策略及未來展望。該簡報由懷特生技總經理李伊伶主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
懷特生技 2024 年第二季合併財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、資產負債結構、營業費用及研發投入等關鍵數據。

臨床研究報告

台灣癌症安寧緩和醫學會發表之「癌因性疲憊診療與照護指引」（2023.11）
該報告詳述癌因性疲憊症的診療現況及治療指引，為本文分析懷特血寶市場定位的重要參考。
亞洲外科代謝與營養學會研討會論文發表（2024.11）
研究報告提供懷特血寶與化療合併使用的臨床研究成果，證實其在腫瘤治療方面的療效。

產業研究報告

BCC Research 全球植物藥市場研究報告（2024）
提供全球植物藥市場規模及成長預測，為本文市場分析的重要依據。

新聞報導

工商時報產業分析專文（2024.09）
報導詳述懷特生技與義大利 Indena 公司合作及國際市場布局策略。
經濟日報醫療產業專題（2024.11）
針對懷特生技新藥研發進展及市場開發提供完整分析。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第一季至第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：懷特公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.phytohealth.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/410820240913M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4108_23_20240913_ch.mp4

基本概況

股價：16.3
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(3)4108 懷特 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(4)4108 懷特 K線圖（日）

圖(5)4108 懷特 K線圖（週）

圖(6)4108 懷特 K線圖（月）

日報表

圖(7)4108 懷特法人籌碼

週報表

圖(8)4108 懷特大戶籌碼

月報表

圖(9)4108 懷特內部人持股

圖(10)4108 懷特本益比河流圖

圖(11)4108 懷特淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.12.31 Note right of 2024.12.31: ↑懷特與醫院合作，研究證實化療結合癌疲憊藥物可提升
乳癌患者用藥順從性，研究成果登國際期刊 Note right of 2024.12.31: ↑懷特癌疲憊藥物被列為《癌因性疲憊症之診療與照護指
引》處置藥物之一

sequenceDiagram participant 2024.11.27 Note right of 2024.11.27: ↑懷特癌疲憊藥物與化療或標靶藥物合併治療，對轉移性
大腸直腸癌患者顯示腫瘤縮小反應率及存活期正向效果 Note right of 2024.11.27: →該研究在2024亞洲外科代謝與營養學會研討會（A
SSMN）獲頒Best oral presenta
tion獎，腫瘤縮小比例達53%，整體存活期為54
.8個月

sequenceDiagram participant 2024.09.13 Note right of 2024.09.13: ↑懷特新藥的「懷特血寶」和「懷特痛寶」已取得2張藥
證，其中「懷特血寶」獲健保給付，帶動自費市場 Note right of 2024.09.13: →「懷特血寶」為第一張治療癌因性疲憊症的新藥藥證，
已在超過70家大型醫療院所使用，並造福近2萬名癌症
病患 Note right of 2024.09.13: →「懷特痛寶」的銷售增溫，目前在20多家醫療院所已
引進使用，包括三總、高榮、振興等 Note right of 2024.09.13: →懷特計畫與義大利植萃原料大廠Indena合作，進
行植物精萃原料的共同開發，並進軍歐盟市場

sequenceDiagram participant 2024.09.09 Note right of 2024.09.09: →懷特與台中榮總、中山附醫的研究顯示，癌因性疲憊症
藥物對已轉移大腸直腸癌患者具有良好的腫瘤疾病控制率
及5年存活率 Note right of 2024.09.09: →研究成果已於 9M24 的歐洲臨床營養與代謝大會
（ESPEN）發表，癌因性疲憊症被指出對癌症患者的
影響和抗癌效果的削弱

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑懷特新藥已取得「懷特血寶」和「懷特痛寶」兩項TF
DA藥證，並持續推進上市後臨床研究 Note right of 3Q24: →「懷特血寶」為中到重度癌因性疲憊症的首選治療藥物
，近期研究成果發表於國際期刊及醫學大會 Note right of 3Q24: →「懷特痛寶」為全球首款口服納布啡止痛劑，具低成癮
性及低呼吸抑制，已獲多家醫學中心引進使用 Note right of 3Q24: →懷特新藥正積極進行全球市場擴展，並跨足保健領域，
與國際廠商合作開發專業病後保健品

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: ↑懷特與歐洲百年植萃原料大廠簽訂合作意向書 Note right of 1Q24: ↑與義大利百年植萃原料大廠Indena完成簽署合作
意向書（MOU），雙方將集中於懷特新藥研發的植物原
料進行共同開發

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑治療癌因性疲憊症「懷特血寶」獲超過70家大型醫療
院採用，納入健保給付，帶動業績攀升 Note right of 4Q23: ↑「懷特痛寶」獲指標性醫學中心引進，正與全台各大醫
療機構申請進藥 Note right of 4Q23: ↑「懷特痛寶」全球第一個口服納布啡止痛劑、治療急性
中到重度止痛藥物，具低成癮、低呼吸抑制特點，已獲三
軍總醫院引進使用 Note right of 4Q23: ↑旗下治療癌因性疲憊症的懷特血寶凍晶注射劑以及懷特
耆力出貨增加 Note right of 4Q23: ↑研發上市的口服止痛新藥懷特痛寶，已獲醫學中心進貨
採用，同時正持續洽談進入更多醫療機構通路 Note right of 4Q23: ↑日前宣布其口服止痛新藥Oraphine，已完成與
三總、北榮、慈濟、振興等多家大型醫療院所合作，證實
止痛效果與用藥安全性 Note right of 4Q23: ↑上述該研究成果已獲國際知名醫學期刊「臨床疼痛雜誌
（The Clinical Journal of
Pain）」接受發表