個股筆記：3665 貿聯-KY

pie title 2022 年產品營收佔比 "電源線及數據連接線" : 32.54 "線束" : 48.55 "擴充基座及擴展延接裝置" : 11.54 "其他" : 7.37

pie title 2022 年產品銷售地區佔比 "亞洲" : 39.32 "美洲" : 22.59 "歐洲" : 37.9 "其他地區" : 0.19

sequenceDiagram participant 2024.09.12 Note right of 2024.09.12: ↑貿聯-KY宣布以5150萬歐元全資收購Easys
s.r.o.，預計 4Q24 完成交易，旨在增強
客製化產品產能和技術 Note right of 2024.09.12: →Easys前身為Electronic Walli
sch GMBH，主要從事半導體設備配電箱生產及系
統整合，於 05 年 更名創立於斯洛伐克

sequenceDiagram participant 2024.09.11 Note right of 2024.09.11: ↑貿聯-KY簽署最終協議，計劃以 5150 萬歐元
收購 Easys s. r. o.，交易預計 4Q
24 完成 Note right of 2024.09.11: →Easys 前身為 Electronic Wal
lisch GMBH，專注於半導體設備配電箱和系統
整合，05 年 在斯洛伐克更名 Note right of 2024.09.11: →貿聯-KY宣布簽署最終收購協議，計劃以 5,15
0 萬歐元全資收購 Easys s. r. o. Note right of 2024.09.11: ↑該交易預計於 4Q24 度完成

sequenceDiagram participant 2024.09.06 Note right of 2024.09.06: ↑貿聯-KY總經理鄧劍華表示，2H24 營運逐季成
長，北美雲端服務供應商需求強勁 Note right of 2024.09.06: ↑資料中心基礎設施建置熱絡，北美四大CSP客戶訂單
動能強勁，預計營運成長可延續到 25 年 Note right of 2024.09.06: →貿聯 2Q24 HPC業務佔營收比重15.5%，
預計未來會進一步增加

sequenceDiagram participant 2024.09.05 Note right of 2024.09.05: ↑貿聯-KY與荷蘭新創公司Phix簽署合作協議，擴
大下世代光子晶片異質整合封裝技術的合作 Note right of 2024.09.05: →貿聯為矽光子產業聯盟創始成員之一，配合客戶需求及
半導體大廠的合作

sequenceDiagram participant 2024.08.27 Note right of 2024.08.27: ↑貿聯-KY 2Q24 每股稅後純益6.13元，較
首季增72.2%，創近七季新高 Note right of 2024.08.27: →貿聯-KY 1H24 每股稅後純益達9.69元，
幾近賺進一個股本，僅次於 22 年 Note right of 2024.08.27: ↑貿聯-KY 2Q24 獲利創7季新高，稅後純益達
10億元，季增72.6%、年增123%，每股純益6
.13元 Note right of 2024.08.27: ↑貿聯 1H24 稅後純益15.83億元，年增48
.1%，每股純益9.69元，接近1股本 Note right of 2024.08.27: ↑貿聯計劃斥資5150萬歐元（約18.3億元新台幣
）全資併購東歐Easys s. r. o.，擴大半
導體設備業務

sequenceDiagram participant 2024.08.26 Note right of 2024.08.26: ↑貿聯-KY 2Q24 稅後純益達10億元，季增7
2.6%、年增123%，每股純益6.13元，創7季
新高 Note right of 2024.08.26: ↑貿聯-KY 1H24 稅後純益15.83億元，年
增48.1%，每股純益9.69元

sequenceDiagram participant 2024.08.05 Note right of 2024.08.05: →工業用線束、資訊用線束等四大產品線出貨量皆回彈，
其中工業用線束表現尤為亮眼 Note right of 2024.08.05: →7M24 營收大幅成長，由工業用線束、資訊用線束
、車用線束及家電線束四大產品線的反彈推動 Note right of 2024.08.05: →6M24 底庫存盤點影響，部分出貨遞延至 7M2
4 ，為 7M24 營收提供支持 Note right of 2024.08.05: →法人預期 3Q24 營收會因 8M24 工作天數
減少而微幅下滑，但 24 年毛利率有望提升

sequenceDiagram participant 2024.07.23 Note right of 2024.07.23: ↑貿聯-KY 2Q24 營收達130.93億元，季
增5.4％，年增0.7％，創近三季新高，獲利預期
2Q24 毛利率將繼續上揚 Note right of 2024.07.23: ↑貿聯-KY展望 2H24 ，HPC、工業、家電需
求持續增長，車用市場有回升跡象，3Q24 營收預期
有個位數季增，24 年度營收有高個位數成長空間 Note right of 2024.07.23: →貿聯-KY 2Q24 營收130.93億元，季增
5.4%，年增0.7%，創近三季新高，顯示業績回升 Note right of 2024.07.23: ↑貿聯是輝達HPC供應商，預計 24 年HPC營收
比重將突破20%，顯著增長 Note right of 2024.07.23: ↑貿聯-KY預期 3Q24 營收將呈個位數季增，2
4 年營收有高個位數成長空間，2Q24 毛利率也將
連續兩季上升

sequenceDiagram participant 2024.07.06 Note right of 2024.07.06: →貿聯-KY成功打進輝達GB200 AI伺服器供應
鏈，2H24 營運有望轉機，HPC需求推升營收占比
至14％

sequenceDiagram participant 2024.07.05 Note right of 2024.07.05: →貿聯-KY 6M24 營收42.7億元，月減1.
13％、年減0.1％，2Q24 營收130.9億元
，季增5.3％ Note right of 2024.07.05: →貿聯-KY 1H24 累計營收254.55億元，
年減0.83％，預期 3Q24 營運將優於 2Q2
4

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑貿聯-KY在COMPUTEX2024展後，成功打
入NVIDIA GB200供應鏈，成為一線供應商 Note right of 3Q24: ↑貿聯董事長梁華哲表示，貿聯早已布局HPC市場，並
且正積極推動AI平台產品認證，預期 4Q24 完成
大部分認證 Note right of 3Q24: ↑貿聯打入GB200供應鏈被視為一個重要的里程碑，
提升了公司在大型CSP和ODM廠的接洽機會

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →專注線束組裝、連接器，應用涵蓋工業、車用、醫療等
多領域 Note right of 2Q24: ↑在電動車及AI技術應用中占有重要地位，未來獲利有
望持續增長 Note right of 2Q24: ↑HPC業務展望強勁，預計未來年成長可期 Note right of 2Q24: ↑級晶片商機： 輝達的GB200超級晶片認證通過後
，貿聯-KY的匯流排連接器及Busbar已小量出貨
，有望成為未來兩年營運成長的新動力 Note right of 2Q24: ↑動營收增長： AI伺服器市場將是貿聯-KY高效能
運算（HPC）營收比重持續增加的重要驅動力，預計
24 年營收比重可能超過20% Note right of 2Q24: ↑密措施： 貿聯-KY 24 年COMPUTEX低
調參展，僅於展會附近飯店設立接待場所，顯示其對新產
品的保密性和防諜措施 Note right of 2Q24: ↑貿聯-KY的管理層看好AI平台的未來發展，預期在
近期完成多項產品的認證，並期待未來HPC需求持續成
長，帶動公司業績上升 Note right of 2Q24: ↑HPC客戶急要貨 AI新平台產品最快 4Q24
過認證 Note right of 2Q24: ↑貿聯新廠包括台南廠、印尼廠都將在 3Q24 完工
，歐洲廠區的整併調整也可望在 2H24 告一段落 Note right of 2Q24: →車用線束部分，整體車用客戶的出貨量相對減少，表現
相對持穩的產品線含資訊用線束及電器用線束，特別是高
效能運算客戶整體出貨量仍算穩定 Note right of 2Q24: ↑董事長梁華哲在股東會後受訪表示，已有急單湧現，包
括資料中心、人工智慧（AI）等高速運算（HPC）客
戶拉貨都很急 Note right of 2Q24: →半導體需求也走強，就連最弱的消費性與資訊產品需求
也看到反彈，「 24 年逐季成長的預期仍值得期待」 Note right of 2Q24: ↑貿聯表示，24 年高速運算 (HPC) 需求明確
，23 年 HPC 占集團營收比重約 12%，1Q
24 提升到 14%，預計向上趨勢不變 Note right of 2Q24: ↑法人看好，AI 伺服器新品單價較高，加上後續放量
，貿聯 HPC 營收比重 24 年可望提升到 2
成以上 Note right of 2Q24: →各業務應用來看，工業用受惠資本設備、能源等帶動，
估將現季增 Note right of 2Q24: →電器用因客戶新產品推出，加上新熱泵專案需求也開始
回溫，也會成長 Note right of 2Q24: →資訊科技與傳輸應用則受惠高效能運算 (HPC)，
預期成長 Note right of 2Q24: ↓車用因電動車領域持續修正，因此對短期前景持保守態
度 Note right of 2Q24: →較高毛利率的業務預計將超過公司平均成長水準，轉向
高附加價值和持續提升效率的結構性轉變 Note right of 2Q24: →費用管控部分，貿聯表示，公司費用已連續9季保持在
20餘億元的低水平，連帶帶動營業利益率上升至8.8
6％ Note right of 2Q24: →貿聯已連續6個季度保持正自由現金流，平均每季都超
過10億元以上正現金流入，有助於強化現金儲備 Note right of 2Q24: →雖然電動車客戶的出貨量持平，但非電動車客戶出貨量
增加；電器用線束則受惠客戶發布新產品，帶動出貨量激
增 Note right of 2Q24: →工業用線束和車用線束表現則較為slow，在工業用
線束部分，對資本設備和醫療保健客戶的出貨量基本持平 Note right of 2Q24: ↓工廠自動化的能見度仍然較低，至於車用線束部分，電
動車客戶的出貨量下降

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →貿聯HPC營收占比已達14％，預期年底有望超過2
0％ Note right of 1Q24: →公司認為，24 年營運可望重返成長，主要動能將來
自工業應用、資訊數據與電器，僅車用則相對保守 Note right of 1Q24: →電器雖然短期有庫存消化影響，但隨許多新產品推出，
24 年展望正向 Note right of 1Q24: →車用業務持續保守，主要客戶訂單分配比例下降，惟充
電業務持續強勁成長 Note right of 1Q24: ↑前進DesignCon 2024秀肌肉，展示超高
功率電纜與連接器解決方案 Note right of 1Q24: ↑公司為全球首批提供224Gbp/s批量電纜的供應
商之一，可滿足AI與機器學習應用中對超高資料傳輸速
率需求 Note right of 1Q24: →在DesignCon新亮相的高速連接方案正好可以
和AI數據中心商機無縫接軌 Note right of 1Q24: ↑C受惠AI應用」 2H24 優於 1H24 Note right of 1Q24: →貿聯也整合集團資源，強力聚焦AI、高效能運算、半
導體設備、工業自動化等市場，將原有的資通事業群重整
為高效能運算事業部（HPC BU）

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →工業用線束受惠半導體設備與醫療客戶出貨量維持穩固
，資訊用線束中，高速運算 (HPC) 與周邊設備客
戶的出貨量則與上個月持平 Note right of 4Q23: ↓受到通膨影響，消費力減弱，法人看淡其 2H23
營運，憂心恐會旺季不旺 Note right of 4Q23: ↑HPC前景正在改善，部分出貨已自上個月起恢復 Note right of 4Q23: ↑公司已連續第六個季度毛利率達到26％（不包括庫存
調整） Note right of 4Q23: ↓累計前三季稅後純益 18.09 億元，年減 38
%，每股純益 11.26 元 Note right of 4Q23: ↓終端需求不如預期影響，線束大廠貿聯-KY 3Q2
3 營收逐月走低，表現低於市場預期 Note right of 4Q23: ↑貿聯-KY 22 年 10M23 動土的台南新廠
費時興建一年，23 年 10M23 底上樑，新廠預
計 2Q24 完成 Note right of 4Q23: ↑登上 OCP Global Summit 202
3舞台，展示超高功率電纜與連接器解決方案、浸沒式冷
卻應用及支援100kW機櫃高功率產品 Note right of 4Q23: ↑貿聯秀超高速內部線 搶攻AI伺服器商機 Note right of 4Q23: ↑面對人工智慧AI高效運算和高速傳輸需求，研發相關
超高速的連接器及內部線，以及具有浸沒式冷卻技術的超
高功率電纜和連接器等產品 Note right of 4Q23: ↑受惠伺服器新平台推出和AI伺服器需求爆發，AC（
主動式電纜）需求熱絡，公司在 3Q23 AEC產品
透過Credo切入原有客戶新產品線，預期 4Q23
開始顯著放量 Note right of 4Q23: ↑相較傳統伺服器使用10～20條AEC，AI伺服器
AEC使用量將超過倍數提升，整體產值較原先提升5倍 Note right of 4Q23: ↑貿聯-KY 25 年 HPC營收貢獻將年增逾2成
，帶動資通訊部門營收年增超過10％，而部門新產品熱
泵線束在 23 年 已見到營收貢獻，毛利率優於原電
器部門產品，預期後續將持續放量 Note right of 4Q23: ↓雖然 9M23 有部分急單，但整體出貨量仍較前
月略減，各產品線與前月相比，電器用線束在經過夏季新
產品的強勁拉貨後，出貨量有所下滑 Note right of 4Q23: ↓急單加分有限 貿聯-KY前三季營收400億元關前
止步

sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑貿聯也開發USB-C與Thunderbolt雙認
證的高速傳輸線 Note right of 3Q23: ↑8M23 營收來看，資訊用線束，周邊設備客戶的出
貨量增加，高速運算（HPC） 客戶出貨量也持續增加 Note right of 3Q23: ↑車用線束，電動汽車客戶的出貨量增長；電器用線束整
體出貨量也是增長 Note right of 3Q23: ↑英特爾推新技術 Thunderbolt 5 公司
可望沾光 Note right of 3Q23: ↓由於歐洲放暑假，導致工作日減少，8M23 整體出
貨量略有下降 Note right of 3Q23: →在工業應用部分，資本設備仍然疲軟，醫療保健和工廠
自動化也放緩，惟能源仍出現大幅增長 Note right of 3Q23: →法人推估貿聯-KY23年雖仍可保有營收逐季成長的
態勢，但季增幅度恐受限縮，估只有低個位數成長 Note right of 3Q23: →本設備客戶出現了少量的急單，電器用線束：由於新產
品的推出，整體出貨量繼續增長，帶動 7M23 營收
回溫 Note right of 3Q23: ↑新成長引擎光芒掩蓋近期財報利空，升評「買進」

sequenceDiagram participant 2Q23 Note right of 2Q23: ↑新增AEC、熱泵等產品，具有高潛力成長動能