個股筆記：2049 上銀

圖(1)個股筆記：2049 上銀（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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上銀科技：精密機械與自動化解決方案的全球領導者

上銀科技股份有限公司（HIWIN Technologies Corp.）於 1989 年 10 月 11 日在台中工業區成立，專注於精密機械和自動化技術的開發與製造。經過三十多年的發展，公司已成為全球第三大滾珠螺桿及線性滑軌製造商，僅次於日本的 NSK 和 THK。上銀以自有品牌「HIWIN」行銷全球，目前在 52 個國家完成商標註冊，建立起完整的銷售及服務網絡。

產品系統與應用

圖(2)產品介紹（資料來源：上銀公司網站）

上銀科技開發並生產多樣化的精密機械產品，主要包括三大系統：

傳動系統

滾珠螺桿是上銀的核心產品之一，用於將旋轉運動轉換為直線運動，廣泛應用於數控機床和半導體設備中。此系統的特點在於高精度和高效率，能滿足工業自動化的嚴格要求。

圖(3)滾珠螺桿（資料來源：上銀公司網站）

線性運動系統

線性滑軌系統提供高精度的直線運動解決方案，適用於自動化設備和醫療儀器。這類產品在市場上擁有穩定的需求，是公司營收的主要來源。

圖(4)線性滑軌（資料來源：上銀公司網站）

工業機器人系統

公司積極開發各類工業機器人，包括 4 軸、6 軸及直角坐標機器人，可執行搬運、組裝、加工等多樣化任務。此外，上銀正在開發新一代 AI 物流機器人，預計於 2025 年開始小批量生產。

圖(5)機器手臂（資料來源：上銀公司網站）

營收結構分析

根據 2024 年第三季財報，上銀的產品營收結構如下：

• 線性滑軌：營收 3,927 百萬元，占比 62%
• 滾珠螺桿：營收 1,331 百萬元，占比 21%
• 工業機器人：營收 450 百萬元，占比 7%
• 其他產品：營收 618 百萬元，占比 10%

市場布局與區域營收

全球市場分布

2024 年第三季的區域營收分布呈現出上銀在全球市場的深耕成果：

亞洲市場持續為公司的主要收入來源，營收占比達 64%，較上季增加 1 個百分點。歐洲市場次之，貢獻 25% 的營收，雖較上季微降 1 個百分點，但在義大利市場的市佔率已超越德日競爭對手，成為當地第一。美洲市場維持 6% 的穩定水準，而台灣本土市場則占 5%。

生產基地布局

上銀在全球設有多個生產基地，形成完整的供應鏈網絡。台灣總部除了作為研發中心外，也是主要的生產基地。義大利子公司目前正在進行新廠房擴建計畫，預計於 2025 年完工，占地 5,200 坪，這將大幅提升公司在歐洲的供應能力和服務效率。

最新財務表現

2024年第三季營運概況

第三季合併營收達 6,326 百萬元，較第二季成長 2%。毛利率為 30.7%，營業費用率降至 19.9%，使營業利益率達到 10.8%。當季稅後淨利為 664 百萬元，較上季增長 14%，每股盈餘（EPS）為 1.88 元，前三季累計 EPS 為 4.64 元。

成本控制與獲利能力

公司在營運成本控制方面表現良好，第三季營業費用為 1,260 百萬元，較上季減少 3%。業外收益達 106 百萬元，其中包含匯兌利益 124 百萬元。所得稅費用為 149 百萬元，有效稅率為 18.8%，扣除未分配盈餘稅後的實質稅率約為 12.2%。

競爭優勢分析

技術創新能力

上銀持有超過 2,246 項專利，研發團隊持續投入新技術開發。公司最新推出的「i4.0BS智慧型滾珠螺桿」結合物聯網、感測器和邊緣運算技術，已在日本和新加坡的半導體設備廠獲得採用，展現出公司的技術領先優勢。

市場競爭地位

在全球市場上，上銀面對的主要競爭對手包括：
– 日本 THK 和 NSK：在技術和市場占有率方面形成競爭
– 國內滾珠工業和銀泰科技：在相似產品領域中競爭
– 歐美自動化設備大廠：在機器人和控制系統領域形成競爭

產業發展與新興業務

AI 物流機器人計畫

上銀與美國新創企業合作開發的 AI 物流機器人，已進入驗證測試階段。這款機器人配備視覺系統與 AI 判讀功能，預計於 2025 年下半年展開小批量生產。此產品瞄準物流自動化市場，特別是美國和歐洲等人力成本較高的地區。

半導體設備需求

隨著全球半導體產業擴產需求增加，上銀在此領域的訂單呈現穩定成長。目前滾珠螺桿的訂單能見度達到 3 個月，線性滑軌維持在 2.5 個月，反映出市場需求的持續性。

環境永續發展

減碳目標與實踐

2024 年，上銀通過科學基礎減量目標倡議組織（SBTi）的審核，承諾在 2050 年前達成淨零排放。為實現此目標，公司推行四大核心策略：

1. 提高能源使用效率
2. 創新低碳產品
3. 推動循環經濟
4. 導入再生能源

公司已成立專責的節能減碳小組，計劃在 2024 年透過各項節能方案減少 3,893 公噸二氧化碳排放。

未來展望

短期發展策略

上銀預期 2025 年的營運表現將優於 2024 年，主要基於以下因素：

1. 半導體與航太產業需求回升
2. AI 物流機器人開始量產
3. 義大利新廠投產提升產能
4. 機器人業務營收比重提升

市場評價

根據 FactSet 最新調查，18 位分析師將上銀目標價由 275 元上調至 285 元，調升幅度為 3.64%。最高估值達 310 元，最低為 170 元，反映出市場對公司前景的正面預期。

長期發展規劃

公司規劃透過以下策略維持長期競爭力：

1. 持續投入研發創新，特別是在 AI 與自動化領域
2. 擴大全球市場布局，加強在地化服務
3. 優化產品結構，提升高毛利產品比重
4. 深化永續發展措施，提升企業價值

在全球自動化需求持續成長的趨勢下，上銀科技憑藉其技術優勢、完整的產品線以及全球布局，已做好準備迎接未來的市場機會。公司將透過產品創新、市場擴展及永續經營，追求長期穩健的成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 上銀科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由上銀科技資深經理江賀笙主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 上銀科技 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
   該報告深入分析上銀科技的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
   研究報告提供上銀科技在半導體設備及自動化領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
   報導詳述上銀科技在 AI 物流機器人開發及新產品布局方面的最新進展。

2. 經濟日報專題報導（2024.12.26）
   針對上銀科技的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

永續發展文件

1. 科學基礎減量目標倡議（SBTi）審核報告（2024.12）
   此報告詳細說明上銀科技在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：上銀公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.hiwin.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/204920241112M001.pdf

法說會影音連結：https://www.hiwin.tw/stock/stock_video.aspx

基本概況

股價：293.0
預估本益比：41.9
預估殖利率：0.9%
預估現金股利：2.64元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)2049 上銀 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)2049 上銀 K線圖（日）

圖(8)2049 上銀 K線圖（週）

圖(9)2049 上銀 K線圖（月）

日報表

圖(10)2049 上銀 法人籌碼

週報表

圖(11)2049 上銀 大戶籌碼

月報表

圖(12)2049 上銀 內部人持股

圖(13)2049 上銀 本益比河流圖

圖(14)2049 上銀 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(15)2049 上銀 營收狀況

圖(16)2049 上銀 獲利能力

圖(17)2049 上銀 合約負債

圖(18)2049 上銀 存貨與平均售貨天數

圖(19)2049 上銀 存貨與存貨營收比

圖(20)2049 上銀 現金流狀況

圖(21)2049 上銀 杜邦分析

圖(22)2049 上銀 資本結構

年報表

圖(23)2049 上銀 股利政策