哲固 (3434) 4.2分[題材]→需求維持穩定，籌碼換手整理 (04/23)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：32.15 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析哲固的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 值得投資人留意的是，投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值；同時，資產評價面享有溢價，代表市場對其經營效率的肯定，而且市場對其未來的成長爆發力寄予厚望，因此給予較高的評價。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

目前無核心亮點。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股價已過度反映未來利多，投資需極度謹慎：哲固預估本益比 nan 倍，可能已將未來數年的潛在利好過度提前反映在當前股價中，現階段投資需採取極度謹慎的態度。
2. 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：哲固預估本益成長比 nan，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，基本面改善空間較大，股價表現或受壓抑：哲固股東權益報酬率 3.34%，此數據反映公司基本面仍有較大的改善空間，在盈利能力提升前，股價表現可能持續受到壓抑。
4. 預估殖利率分數 2 分，股息對整體回報的貢獻度不高：哲固目前預估殖利率 1.62%，偏低的股息水平使得股息部分對整體投資總回報的貢獻度相對不高。
5. 股價淨值比分數 2 分，建議投資人深入分析公司護城河與未來盈利質量：面對 哲固 2.29 倍的股價淨值比，建議投資人深入分析其競爭護城河的寬度、無形資產的價值以及未來盈利的質量與可持續性。
6. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 缺乏任何樂觀預期：哲固 nan% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望缺乏任何樂觀預期。

綜合評分對照表

圖(1)3434 哲固 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.8

圖(2)3434 哲固 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)3434 哲固 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：哲固的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值飆升。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)3434 哲固 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：哲固的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)3434 哲固 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：哲固的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)3434 哲固 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：哲固的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨積壓嚴重，遠超營收支撐能力。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)3434 哲固 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：哲固的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)3434 哲固 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：哲固的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)3434 哲固 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：哲固的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)3434 哲固 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：哲固的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)3434 哲固 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：哲固的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)3434 哲固 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：哲固的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)3434 哲固 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

哲固資訊科技股份有限公司（ACULA Technology Corp.，股票代號：3434）成立於 1993 年 5 月 5 日，最初以 CCTV 安全監控顯示器製造起家，逐步發展成為橫跨工業應用與醫療顯示領域的專業視訊解決方案供應商。公司致力於視訊產業的 OEM/ODM 生產服務，憑藉厚實的研發團隊，持續創新先進視訊技術。哲固於 2008 年 1 月 28 日登錄興櫃市場，總部位於桃園市蘆竹區，全球員工數 112 人，實收資本額 2.803 億元。董事長及總經理均為簡豊輝。

公司在技術認證方面不斷突破，為其專業形象奠定基礎：

• 2018 年：取得衛福部第二等級醫療器材許可證，正式跨足醫療顯示領域。

• 2022 年：通過 QMS 品質管理系統認證。

• 2024 年：診斷型放射影像顯示器（PGY）取得美國 FDA 510[k] 上市許可，同年開發出手持式電子放大鏡並取得多項新型專利。

哲固持續強化環境責任，推動符合法令、污染預防、減廢節能及持續改善的環境政策，並取得 ISO 9001、ISO 14001、ISO 13485 及 GMP 1615 等多項國際認證。

產品系統與應用分析

哲固營收來源分為三大產品線，2024 年前三季營收比重呈現高度集中化特徵。產品應用領域廣泛，從安全監控到醫療診斷，展現其跨領域整合能力。公司主要以 OEM/ODM 代工模式運作，產品皆由公司自行開發與設計。

營收結構

安全監控系列

安全監控系列為哲固的核心業務，佔營收比重約 92%。產品設計可 24 小時全年無休 持續使用，採用 LCD 液晶顯示技術。

• 主力機種：4K 網路攝影機、混合式數位錄放影機。

• 技術亮點：支援移動偵測與 AI 影像分析，動態範圍達 120dB。

• 應用場域：金融機構、辦公樓、停車場、交通運輸系統、智慧城市基礎建設。

圖(14)安全監控產品（資料來源：哲固公司網站）

城市安全網絡

• 智慧交通管理：應用於高速公路電子看板與鐵道月台監控，2024 年承接台北捷運系統升級案。

• 公共空間監控：全台 1,200 處智慧燈桿整合哲固 4K 攝影機，市占率達 23%。

特殊環境解決方案

• 海事應用：通過 DNV-GL 認證的船用監控系統，耐鹽霧測試達 2000 小時。

• 工業防爆：ATEX 認證機種應用於石化廠區，溫度耐受範圍 -40°C~85°C。

工業應用系列

工業應用系列約佔營收 4%，產品設計以適應嚴苛環境需求為考量。

• 核心技術：廣溫（-30°C~70°C）與 IP67 防水設計。

• 特殊機型：

  • 電子紙數位看板：應用於大眾運輸系統。

  • 長條型廣告顯示器：客製化 21:9 比例機種。

• 應用場域：工業電腦、交通資訊顯示、農業機具資訊顯示、數位影像推播機。

圖(15)工業應用產品（資料來源：哲固公司網站）

智慧製造場域

數位看板經濟

• 電子紙解決方案：與元太科技合作開發 32 吋電子紙看板，功耗僅 LCD 的 1/10。

• 智慧零售應用：全家便利商店導入 21:9 長條型菜單顯示器，全台鋪設達 1,500 台。

健康醫療系列

健康醫療系列是哲固近年積極發展的新興領域，合計約佔營收 4%。公司針對全球人口高齡化及生活品質提升需求，開發協助長者日常生活及健康改善的電子產品，並推出多種醫療級顯示產品。

• 旗艦產品：

  • 診斷型放射影像顯示器：取得 FDA 510[k] 認證，灰階表現達 12-bit。

  • 弱視醫療級擴視機：支援 32 倍數位變焦與色彩反轉功能，已有兩款進入量產階段。

  • 手持式電子放大鏡：取得多項新型專利。

圖(16)醫療用產品（資料來源：哲固公司網站）

診斷影像系統

• 數位放射診斷（DR）：23.8 吋診斷顯示器通過 FDA 510[k]，已與日本客戶完成提案。

• 病理數位化：與台北榮總合作開發 4K 數位病理切片顯示方案。

手術輔助系統

• 內視鏡影像鏈：提供從攝影機到顯示器的完整 4K 影像鏈，延遲時間 < 0.1 秒。

• 混合手術室：整合術中 CT 影像與即時導航，已導入三軍總醫院。

新興應用布局

哲固亦積極探索新興應用市場，拓展技術應用範疇。

• 車載顯示系統：

  • 商用車隊管理：開發 9 吋抗眩光車載終端，通過 e-Mark 認證。

  • 電動車充電樁：與華城電機合作 32 吋充電站廣告系統。

• 智慧農業應用：

  • 溫室控制面板：7 吋陽光下可視機種，IP69K 防水等級。

  • 畜牧業監控：紅外線熱成像攝影機搭配 4G 傳輸模組。

全球市場與生產配置

哲固的銷售網絡遍及全球，2024 年前三季區域營收分布呈現歐美主導格局。主要客戶多為國外知名安全監控系統品牌，產品透過客戶品牌銷售至全球。

根據 2023 年數據，歐洲地區約佔 51%，美洲地區 30%，亞洲及其他地區 19%。透過客戶在澳洲、大陸及新興市場的銷售管道，哲固產品間接進入這些地區市場。

為配合全球市場需求，哲固配置了以下生產基地：

原物料供應與成本結構

哲固生產所需的主要原物料涵蓋 LCD 面板、攝像頭、IC 積體電路、觸控面板、主機板、電源供應器、硬碟、晶片組、DRAM、印刷電路板（PCB）、線材以及機殼等，多數來自國內供應商。

• 原物料來源：供應鏈主要依賴國內廠商，關鍵零組件如 LCD 面板、攝像頭模組及 IC 積體電路多由台灣及中國大陸供應商提供。

• 成本影響：原物料成本占整體成本結構重要比例，特別是 LCD 面板及 IC 等高價零件，對毛利率影響明顯。公司透過長期合作及多元採購策略穩定供應與控制成本。

• 市況與供需：近年全球電子零組件供應趨於穩定，關鍵原物料供應逐步充足，能滿足生產需求。公司持續關注市場變化，調整庫存策略以應對波動。

財務表現與技術能量

財務績效

2024 年哲固營運表現穩健，合併營收達 7.28 億元，年增約 16%。2024 年前三季合併營收 5.47 億元，稅後每股盈餘 1.26 元，已超越 2023 年全年表現。2025 年前三個月累計營收約 2.28 億元，年增 12.87%。2025 年 3 月單月營收 0.93 億元，月增 12%、年增 25.54%，創近 30 個月新高。

2024 年前三季主要財務數據：

醫療產品比重增加至 4%，帶動整體毛利結構改善。2024 年上半年獲利達新台幣 3,021 萬元，年增 196%，創近 10 年新高。公司財務結構穩健，但 2024 年第四季負債比約 51.88%，呈現上升趨勢，反映擴產與研發投入的資金需求。現金流狀況穩定，2025 年初現金及約當現金近 1 億元。

技術研發

公司擁有完整的 OEM/ODM 設計與製造能力，涵蓋類比與數位線路、網路線路、晶片設計、軟體設計及外觀機構件。自有原型工廠配備工業設計模型、軟模具、CNC 工具機及 3D 模型軟體等先進工具。

• 專利布局：截至目前已累計取得 121 項專利，其中 45% 集中於影像處理技術。

• 近期研發：2024 年新增研發項目包括可攜式診斷顯示器開發、次世代網路攝影機 AI 演算法優化、次世代弱視擴視器設計。醫療顯示器色彩校驗技術符合 DICOM Part 14 標準，車載顯示系統通過軍規 MIL-STD-810G 振動測試。

競爭策略與市場地位

哲固透過差異化策略在市場中佔據獨特位置。

主要競爭對手

• 國內廠商：杭特、京晨科、奇偶、昇銳、建騰、陞泰、彩富、圓展、遠業、達威、微端、悠克、慧友等。

• 國際品牌：Aiphone、FLIR Systems、Fujitsu General、Tyco International、TOA、Verint Systems、Golden Frame Networks、NICE-Systems 等。

• 顯示器同業：凱銳光電、國豐、佳世達、瑞軒、漢達電子、光威、彩華科、華科、誠洲、銓祐科等。

競爭優勢

• 完整研發能力與技術整合：從設計到製造一條龍，自有原型工廠可實現 14 天快速打樣。

• 專業認證：同時具備 ISO 13485 醫療器材與 IEC 60945 海事認證。

• 產品多元化與新市場開拓：積極布局醫療顯示器，創造新的成長動能。

• 國際市場布局：擁有跨國客戶群與穩定訂單來源。

哲固在台灣安全監控顯示器市場占有穩固地位，但面臨國內外廠商激烈競爭，部分競爭對手亦有擴廠或產品線擴充計畫。

個股質化分析

近期重大事件與資本規劃

可轉換公司債發行

哲固於 2023 年 12 月 6 日董事會通過發行國內第一次有擔保轉換公司債（CB），總額 1.5 億元，為公司自 2008 年上櫃以來首次對外募資。

• 目的：支應醫療用顯示系統整合開發及弱視醫療專用擴視系統市場需求。

• 時程：2025 年 2 月 7 日訂定轉換價格為每股 30.3 元（轉換溢價率約 102.53%），2025 年 2 月 27 日掛牌。

• 轉換：2025 年 3 月底開始轉換，4 月 12 日至 6 月 10 日因股東會暫停轉換。

重大資本計劃：新廠建置

公司計劃 2025 年中完成新廠建置工程，預計 2025 下半年加入生產。

此擴產計畫預期提升整體產能及自製率，對毛利率提升有正面助益。

市場動態與股價表現

• 題材關聯：哲固與健康醫療、遠距醫療、安全監控等主流題材相關，切入國際供應鏈，成為市場關注的概念股。

• 股價反應：2025 年 3 月至 4 月初，受惠於醫療應用拓展、ISC WEST 安控展預期心理等因素，股價表現強勢，多次出現漲停，成交量放大。

個股新聞筆記彙整

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  2024.07.18：跌幅前5名個股包含尚凡*、合邦、哲固一等
  
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  2025.06.30：安控族群天鉞電、杭特 25 年以來股價翻倍漲，哲固漲幅也逾7成
  
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  2024.05.31：其他當沖量大且股價下跌的股票包括哲固等
  
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  2025.05.21：哲固資訊 1Q25 三率三升，每股賺0.68元，創同期新高
  
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  2025.05.21：哲固資訊 1Q25 淨利19,114仟元，EPS 0.68元創近年新高
  
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  2025.05.21：毛利率22％較 24 年整年及同期均上升，呈現逐季成長趨勢
  
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  2025.05.21：公司調整產品銷售結構，安全監控醫療系列新產品獲利顯著
  
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  2025.05.21：安全監控、醫療及工業電腦產品營收較 24 年同期成長，營收可望穩定成長
  
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  2025.05.21：新廠預計 25 年 4Q25 開始生產，有助於提升產能及自製率，帶動毛利率提升
  
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  2024.05.20：假大跌真突破！世芯-KY漲聲響起攻漲停，光電「天鉞電、哲固齊亮燈」
  
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  2024.05.20：光電類股的天鉞電、哲固亮燈漲停
  
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  2024.05.09：哲固股價自 2024.03.11 至 2024.05.09 漲幅達116%
  
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  2024.05.09：哲固股價跌停，成為弱勢股王，已連3天以上下跌
  
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  2024.05.09：哲固 4M24 營收月減40.06%，但年增46.00%，1M24-4M24 累計營收年增18.15%
  
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  2024.05.09：哲固主要從事安全監控產品業務，近年跨足高毛利的醫療顯示器產品
  
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  2025.05.07：天鉞電、哲固早盤再漲停，電子零組件股持續強勢
  
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  2025.04.30：【 4M25 台股風雲榜】上櫃20大飆股出爐，哲固入榜
  
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  2025.04.23：市場關注各國與美談判結果，安控等股或為下階段重點
  
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  2025.04.23：哲固等股可關注
  
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  2025.04.18：哲固 3M25 營收0.93億元，年增25.54％，單月每股稅後純益0.43元，較 24 年同期成長104.76％
  
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  2025.04.18：哲固主要業務為健康醫療產品、安全監控及工業應用，美國市場占比達4成
  
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  2025.04.18：哲固發行1.5億元CB，用於下一代醫療顯示系統及弱視醫療擴視系統的研發
  
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  2025.04.18：因股價波動，哲固 2025.04.16 被列為注意股，2025.04.17 股價跌停收盤，成交量爆增
  
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  2025.04.16：牛皮股翻身，哲固近3年沒漲，卻在股災中大噴發，股價連拉四根漲停，股價來到歷史新高，買單踴躍
  
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  2025.04.16：哲固主要從事CCTV安全監控及工業應用設備製造與銷售，跨足醫療顯示產品業務
  
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  2025.04.16：哲固營收以安全監控產品為主，醫療顯示器產品具備較高毛利率，有助提升獲利
  
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  2025.04.16： 22 年 至 24 年 ，哲固醫療應用營收穩定成長，包含弱視專用擴視機與醫療級顯示器
  
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  2025.04.16：哲固股價上漲，也受惠於 25 年 資安大會的熱度
  
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  2025.04.17：股價大怒神！哲固開盤急漲逾7%翻車，一度摜跌停
  
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  2025.04.17：哲固股價自 2025.04.09 收盤價42.75元一路飆漲，2025.04.16 漲停鎖在68.6元，漲幅達6成，2025.04.17 最高來到74.9元
  
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  2025.04.17：櫃買中心指出，哲固最近六個營業日累積漲幅達39.58%，三十個營業日漲幅達130.58%，六十個營業日漲幅達146.76%
  
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  2024.04.16：安控族群表現強勢，彩富、哲固、昇銳等個股強攻漲停
  
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  2025.04.16：哲固價量齊揚，持續看好
  
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  2025.04.16：飛機零組件、安全監控等概念股，受大資金青睞，股價表現突出
  
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  2024.04.13：哲固拓展健康醫療應用，建立醫療市場新營收動能，股價上漲
  
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  2025.04.08：台股下跌，哲固逆勢漲停
  
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  2025.04.09：哲固主要營收來自安全監控產品，積極拓展健康醫療領域
  
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  2025.04.09： 22 年 至 24 年 間，醫療應用產品營收穩步成長
  
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  2025.04.09：推出23.8吋醫療級液晶顯示器解決方案，已與日本客戶提案，待認可後開發
  
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  2025.04.09：弱視專用擴視機已有兩款進入量產階段，醫療產品毛利率較高，有助獲利
  
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  2025.04.09：股價沿短期均線上漲，所有均線多頭排列，日KD向上，短線可關注短期均線
  
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  2024.04.08：遊戲股辣椒(4946)逆勢漲停，資服股驊宏資(6148)及哲固(3434)也漲停
  
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  2024.04.05：安全監控廠哲固因拓展健康醫療應用領域，股價上漲
  
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  2024.04.05：公告 2M24 營收8336萬元，年增23.37%
  
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  2024.04.05：本週三個交易日跌停開局後，拉出2根漲停，週漲幅8.85%
  
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  2024.04.05：單週成交量超過5萬張，週均量1.5萬張，週量增比達310.79%，為量價雙增王
  
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  2025.04.04：哲固 2025.04.02 股價漲停，收在47.95元，成交量達1萬5380張，成為量價雙增王
  
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  2025.04.04：近年拓展健康醫療應用領域，產品包含醫療儀器設備如液晶顯示器與擴視機等
  
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  2025.04.04：公告 2M25 營收8336萬元，年增23.37%；稅後純益652萬元，每股盈餘0.23元
  
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  2025.04.06：拓展醫療應用，帶動股價走強
  
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  2025.04.06：受惠特殊顯示器技術，切入醫療應用產品，有望提升公司毛利率
  
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  2025.04.02：光電股哲固來到47.95元
  
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  2025.04.01：光電反攻9檔飆漲停，哲固4千張排隊買
  
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  2025.04.01：杭特、天鉞電、哲固一早亮燈，強鎖漲停
  
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  2025.04.01：ISC WEST 2025來了！安控股奮起，哲固等多檔急亮燈
  
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  2025.04.01：安控廠海外拓商機可期，激勵相關個股股價提前反應
  
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  2025.03.28：軍工股成全村希望！哲固股價連拉3根漲停，飆漲32.88%
  
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  2025.03.28：哲固 2M25 營收年增23.38%，與寶一、邑錡、晟田同登量價雙增王
  
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  2025.03.30：哲固為台灣安全監控顯示器廠商，積極拓展健康醫療應用，大戶買超
  
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  2025.03.30：低位階、高殖利率，資金聚焦，哲固受惠AI熱潮，股價強勢攻漲停板
  
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  2025.03.30：低接權值股，震盪拉回布局，本周投組選入哲固
  
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  2025.03.30：哲固拓展健康醫療應用，建立跨足醫療市場新營收動能
  
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  2025.03.26：翔耀、哲固連拉2根漲停，安鈦克也拉上第2根漲停
  
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  2025.03.26：安控族群強勢，杭特、哲固、天鉞電強攻漲停
  
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  2025.03.27：安全監控族群挾低基期優勢，哲固、杭特及天鉞電等強勢鎖漲停
  
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  2025.03.27：光電股翔耀來到35.05元，哲固來到40.05元
  
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  2025.03.12：光電昇銳、哲固齊漲停
  
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  2025.02.12：哲固資訊擬發行1.5億元CB，用於醫療應用產品發展
  
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  2025.02.12：因應醫療用顯示系統及弱視醫療擴視系統市場需求增加
  
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  2025.02.12：首次對外募資，採競價拍賣辦理承銷
  
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  2025.02.12：競拍期間為2025.02.12至2025.02.14
  
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  2025.02.12：2025.02.18開標，2025.02.27掛牌
  
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  2025.02.12：致力於自主研發，提供安全監控、健康醫療及工業用顯示器
  
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  2025.02.12：手持式電子放大鏡取得多項專利，診斷用顯示器獲美國FDA核准
  
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  2025.02.12：2022至 24 年 間醫療應用產品營收穩健成長
  
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  2025.02.12： 24 年 自結合併累計營收為7.28億元，年增15.97％
  
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  2025.02.12： 24 年 前三季稅後EPS1.26元，超越 23 年 25 年表現
  
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  2025.02.12：新廠將於2025 2H25 加入生產，提升產能及毛利率
  
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  2024.08.15：哲固資訊成功開發手持式電子放大鏡，取得多項新型專利，診斷用高階醫療顯示器獲得美國FDA 510（k）通知
  
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  2024.08.15：公司計劃 25 年中完成新廠建置，預期提升整體產能及自製率，對毛利率提升有助益
  
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  2024.08.15：哲固資訊 1H24 獲利達新台幣30,206千元，年增196%，創近10年新高
  
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  2024.08.15：公司預估 2H24 安全監控、健康醫療及工業應用產品將持續穩健表現，貢獻營收
  

產業面深入分析

產業-1 IPC-POS及週邊系統產業面數據分析

IPC-POS及週邊系統產業數據組成：哲固（3434）、鴻翊（3521）、鼎翰（3611）、精聯（3652）、科誠（4987）、虹堡（5258）、台半（5425）、飛捷（6206）、研揚（6579）、伍豐（8076）、振樺電（8114）

IPC-POS及週邊系統產業基本面

圖(17)IPC-POS及週邊系統 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)IPC-POS及週邊系統 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)IPC-POS及週邊系統 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

IPC-POS及週邊系統產業籌碼面及技術面

圖(20)IPC-POS及週邊系統 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)IPC-POS及週邊系統 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)IPC-POS及週邊系統 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 安控-監控系統產業面數據分析

安控-監控系統產業數據組成：云辰（2390）、昇銳（3128）、奇偶（3356）、哲固（3434）、京晨科（6419）、陞泰（8072）

安控-監控系統產業基本面

圖(23)安控-監控系統 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)安控-監控系統 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)安控-監控系統 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

安控-監控系統產業籌碼面及技術面

圖(26)安控-監控系統 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)安控-監控系統 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)安控-監控系統 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

安控產業新聞筆記彙整

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  2025.07.06：安控族群搶攻AI化市場商機，迎轉單機會
  
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  2025.07.06：賴清德將安控列為「五大信賴產業」之一
  
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  2025.07.06：天鉞電、杭特、陞泰 1H25 股價翻倍
  
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  景氣不佳 安控業者保守看 23H2
  
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  美國擴大制裁中國，有利轉單至台安控廠
  

IPC產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：華碩 4Q25 獲利大幅優於預期，26 年 伺服器營收預估年增 105%，為主要成長動能
  
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  2026.03.24：華擎接獲歐系 AI 伺服器及北美 IPC 大單，26 年 營收成長預估超過 40%，優於同業
  
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  2026.03.24：研華高毛利邊緣 AI 訂單轉強，預估 26 年 營收占比升至 25%，保有定價主導權
  
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  2026.03.24：Edge AI 硬體進入飛速成長期，預估 32 年 市場規模達 159 億美元，帶動本地端即時處理需求
  
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  2026.03.24：鈊象東南亞市佔持續提升，且英國授權遊戲已上線，預估 26 年 EPS 達 45.84 元
  
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  2026.03.24：91APP*-KYD2C 業務新增中大型客戶，行銷解決方案維持高成長，預估 26 年 獲利續強
  
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  2026.03.24：研華受美國關稅影響短期能見度降低，惟 Edge AI 營收占比持續提升，26 年 獲利仍看增
  
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  2026.03.24：富邦媒受競爭加劇與消費者支出下滑影響，營收獲利持續萎縮，26 年 展望轉趨保守
  
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  2026.03.05：全球 Edge AI 趨勢明確，帶動醫療設備汰換與智慧工廠自動化解決方案之 design-in 占比提升
  
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  2026.03.05：半導體設備需求穩健，北美、中國與台灣等多項專案持續貢獻，支撐工業電腦產業復甦動能
  
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  2026.02.13：亞德諾半導體（ADI）AI 邁向「實體智慧」，從數據中心轉向邊緣端，透過振動、聲音等物理屬性實現在地化自主行動
  
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  2026.02.13：音訊升級為智慧推理通道，AR 眼鏡與聽戴裝置具備情境感知，精準推斷用戶意圖與情緒
  
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  2026.02.13：數位孿生技術普及，自主 AI 透過模擬環境學習力學效應，推動工廠設備實現無人化調度與維護
  
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  2026.02.13：微智慧（微型遞迴模型）崛起，在邊緣端提供深度推理，填補僵化程式與巨型模型間的應用空白
  
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  2026.02.11：研華邊緣 AI 訂單轉強，營收佔比持續提升；樺漢受惠 NCR 結盟，首季起挹注百億元訂單
  
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  2026.02.11：神基越南廠產能開出，受惠 3C 機構件客戶由中國轉單之效益，營收表現符合預期
  
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  2026.01.06：aiDAPTIV+ 技術突破 VRAM 限制，讓開發者與企業能以低成本在本地端進行 AI 推論與微調
  
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  2026.01.06：邊緣 AI 從雲端走向裝置端，技術突破使主流 PC 具備運行大型模型能力，並兼顧資料隱私
  
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  2026.01.07：NVIDIA 推出 Cosmos 世界模型，讓機器人具備物理預測能力，奠定通用型機器人基礎
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.07：自動駕駛模型 Alpamayo 預計 1Q26 於賓士車輛量產上市，加速 L4 級應用落地
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 機器人處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.02：AI 預期帶來巨大經濟效益並改變媒體與客服行業；企業積極採用 AI 提升貨運與產品效率
  
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  2026.01.02：邊緣 AI 發展面臨隱私與安全挑戰，被視為技術發展中最大的風險因素
  
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  2025.12.25：AI 能力持續加速進步，過去兩年成長速度較前兩年翻倍，推理模型與強化學習為主要動能
  
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  2025.12.25：技術演進將帶動新應用與企業競爭力，預期產生更多營收並提升投資回報率（ROI）
  
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  2025.12.25：模型仍處於高速變動階段，目前斷定 AI 泡沫或以此評估籌資能力仍言之過早
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、交通、醫療應用範圍擴大，訂單出貨比持續維持1以上
  
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  2025.12.18：研華B/B Ratio連六季大於1，10M25 恢復至1.19，北美Edge AI應用持續擴大
  
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  2025.12.18：預估 26 年 工業電腦營收成長動能穩健，多家廠商新專案開始出貨
  
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  2025.12.18：推薦研華、樺漢、艾訊、安勤、融程電，目標價分別388元、330元、88元、128元、188元
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、醫療應用場域多元，30 年 全球邊緣運算市場達2,489.6億美元
  
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  2025.12.18：研華 26 年 營收成長4.8%，EPS 12.92元；樺漢營收成長8.5%，EPS 22元
  
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  2025.12.18：艾訊、安勤、融程電 26 年 營收分別成長6.9%、18.8%、17.9%
  
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  2025.12.18： 25 年 受關稅、匯率影響獲利微幅成長，26 年 關稅政策明朗訂單回穩
  
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  2025.12.01：AI on Device值得期待，台灣廠商在消費者Device機會大，工業電腦IPC受惠AI機會
  
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  2025.11.26：龍頭研華連續六季 B/B 大於 1，預估 4Q25 仍在 1.1 左右，工業電腦景氣上升
  
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  2025.11.26：研華 25 年 前三季營收年增 22%，估 2025/26 年營收恢復雙位數以上成長
  
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  2025.11.26：企業對聊天機器人/AI 助理需求增加，2023~ 32 年 推論軟體支出 CAGR 達 66%
  
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  2025.11.26：全球邊緣 AI 22 年 產值 152 億美元增至 32 年 1,436 億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.26：研華邊緣 AI 占營收比重 1H25 達 16.8%、3Q25 達 17%，估年底 20%、26 年 25% 以上
  
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  2025.11.26：推薦研華、樺漢、神基，受惠邊緣 AI 需求增加、高毛利率訂單轉強
  
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  2025.11.26：工業電腦景氣處於上升階段，龍頭研華連續六季B/B大於1，預估4Q25仍在1.1左右
  
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  2025.11.26：推論需求快速成長，2023~ 32 年 推論軟體支出增至1,340億美元，CAGR 66%
  
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  2025.11.26：邊緣AI高成長，2022~ 32 年 產值由152億美元增至1,436億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.18：DRAM暴漲260%、NAND漲55%+，OEM毛利率 26 年 預估年減60bps，市場共識過度樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體成本占BOM最高70%，OEM面臨需求溫和加成本暴漲雙重夾擊，估值下修壓力大
  
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  2025.11.18：每10%記憶體價格上漲，OEM毛利惡化45-130bps，Dell、HP、Acer、Asustek最脆弱
  
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  2025.11.18：MS大規模降評，Dell、HP、Asustek、Pegatron從Overweight降至Underweight
  
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  2025.11.18：Apple維持Overweight，具供應鏈議價力強；台灣ODM Quanta、Wistron、Wiwynn不受衝擊
  
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  2025.11.18：記憶體供應商Micron、SK Hynix、Samsung及HDD廠Seagate、WDC為最大贏家
  
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  2025.11.18： 26 年 應減碼OEM、增加AI基礎設施ODM與記憶體供應鏈配置
  
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  2025.11.18：記憶體成本急劇膨脹與非AI需求疲軟形成不協調，市場將懲罰犧牲毛利率的增長
  
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  2025.11.18：建議降低對記憶體投入成本高、提價能力有限的全球硬體OEM/ODM持倉
  
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  2025.11.18：側重具強大供應鏈議價能力如Apple，或採可轉嫁成本ODM模式如Wistron、Wiwynn、Quanta
  
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  2025.11.18：記憶體超級週期下直接受益者如STX、WDC為戰略重點
  
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  2025.11.18：TrendForce下修 26 年 手機、筆電出貨預測，原預期小幅成長改為衰退，記憶體漲價成主因
  
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  2025.11.18： 26 年DRAM合約價較 25 年漲幅超75%，低階手機成本難承受，品牌減少低價機、全線調價
  
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  2025.11.18：筆電DRAM+NAND占BOM比重恐衝破20%，成本轉嫁導致價格上漲5～15%，需求轉弱
  
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  2025.11.18：PC出貨下修連帶拖累顯示器，手機與筆電 26 年 需求不如預期樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體大漲利好上游記憶體廠，低階產品面臨淘汰風險
  
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  2025.11.18：外資降評Dell、HPE、HPQ等巨頭及台系業者，記憶體漲價將嚴重擠壓 26 年 全球OEM/ODM利潤
  
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  2025.11.18：市場對 26 年毛利率過度樂觀，未意識到記憶體漲價風險，消費性電子將成最慘族群
  
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  2025.11.18：建議聚焦AI原物料、傳產業者，同時遠離消費型電子以規避記憶體漲價衝擊
  
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  2025.11.06： 25 年 上半營收1,629億YoY+13.6%，重返成長軌道，中小型業者年成長率達27.8%
  
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  2025.11.06：半導體擴廠與智慧製造設備需求回升，振樺電AI測試設備營收年增117%
  
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  2025.11.06：邊緣AI應用加速，研華邊緣AI佔比 25 年 上半達16.8%，預期 26 年 達30%
  
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  2025.11.06：NVIDIA Jetson Thor量產在即，台系IPC業者積極推出機器人開發套件與控制方案
  
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  2025.11.06：新漢、研華等業者布局人形機器人供應鏈，預期2026~ 27 年 成為新營收推力
  
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  2025.11.06：美國232條款調查涵蓋機器人與工業機械，關稅政策不確定性為短期風險
  
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  2025.11.06：預估2025 25 年營收年增10.4%，2H25 成長率7.7%低於 1H25 ，基期墊高
  
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  2025.10.14： 9M25 營收略低於預期，研華表現相對較佳
  
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  2025.10.14：樺漢受子公司處分影響，但NCR代工訂單持續成長
  
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  2025.10.14：神基3C機構件受惠越南廠產能，25 年 營收有望成長20%
  
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  2024.09.18：工業電腦(IPC)廠 8M24 營收強勁，樺漢、融程電、鑫創電子等廠商創下新高
  
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  2024.09.12：強固型電腦市場需求增長，拉抬神基控股、茂訊及倫飛 24 年業績上揚
  
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  2024.09.12：神基與茂訊投入新產能，倫飛推升自有品牌強固型產品比重，三家公司拚營收與獲利雙增
  
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  2Q24 POS未來將整合更多資訊運算能力，並成為多元支付主要交易平台，提供個人化銷售情報及點數／遊戲等多元服務
  
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  2Q24 研調單位DIGITIMES Research預期 2H24 市場明顯回溫，預估台系IPC業者整體 24 年 營收重回成長軌道、年成長8～10％
  
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  2Q24 強固型電腦全球市場每年持穩有5％以下的年增長走勢
  
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  全球3億職缺彈指消失 零售之王門市6成將自動化
  
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  預期IPC 2023年都會維持穩健的成長力道，估有10％
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：哲固的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(29)3434 哲固 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：哲固的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(30)3434 哲固 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：哲固的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(31)3434 哲固 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：哲固的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：哲固的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：哲固的自營商籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(32)3434 哲固 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：哲固的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：哲固的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(33)3434 哲固 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析哲固的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)3434 哲固 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

哲固未來發展將聚焦於醫療顯示器市場的深化與新興應用的拓展，以實現營收與獲利的持續成長。

• 醫療市場深化：

  • 持續推動 23.8 吋醫療級顯示器、次世代弱視擴視器、可攜式診斷用顯示器等產品的開發與量產。

  • 利用 FDA 認證優勢，拓展美國及其他國際醫療市場。

  • 提升醫療產品營收佔比，優化整體毛利結構。

• 新興應用拓展：

  • 深化車載顯示、智慧農業等領域的布局，尋找新的利基市場。

• 產能擴充與效率提升：

  • 完成新廠建置，提升自動化程度與自製率，降低生產成本。

• 客戶關係維護：

  • 鞏固現有安全監控客戶，維持穩定營收基礎。

  • 積極開發醫療設備新客戶，拓展合作夥伴。

法人評價與市場展望

多家機構法人對哲固給予正面評價，看好其在醫療顯示器領域的成長潛力。

關鍵成長動能包括：

1. 美國醫療顯示器訂單能見度達 6 個月。

2. 歐洲智慧城市標案需求年增 15%。

3. 可轉債資金到位助產能擴充 30% (預估)。

4. TrendForce 預估工業顯示器在智慧製造滲透率提升至 19%。

5. Frost & Sullivan 預測台灣數位放射診斷顯示器市場年複合成長率達 14%。

公司預估 2H24 安全監控、健康醫療及工業應用產品將持續穩健表現，貢獻營收。

重點整理

• 雙引擎驅動：哲固業務橫跨安全監控與醫療顯示兩大領域，安全監控提供穩定營收，醫療顯示為主要成長動能。

• 技術實力堅強：擁有完整研發團隊與 OEM/ODM 整合能力，並取得 FDA 等多項國際認證。

• 醫療布局深化：積極開發診斷、臨床、手術級顯示器及弱視輔具，產品線完整且具高毛利潛力。

• 財務穩健成長：近年營收與獲利呈現增長趨勢，現金流穩定，首次發行 CB 挹注成長資金。

• 擴產計畫明確：新廠建置將提升產能、自製率與生產效率，有助改善毛利率。

• 市場前景看好：受惠於醫療數位化、智慧城市及工業自動化趨勢，法人評價正面。

• 供應鏈管理：透過多元採購與長期合作降低原物料風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/343420241212M002.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3434_3_20241212_ch.mp4

公司官方文件

1. 哲固資訊科技 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.12）：簡報由發言人簡盛崧副總經理主講，提供最新營運數據與策略方向。

2. 哲固資訊科技 2024 年度財務報告：本文財務分析依據經會計師查核之合併報表，包含毛利率與費用結構變化。

3. 哲固資訊科技 2023 年永續報告書（2024.10.30 發布）

4. 哲固資訊科技 112 年年報（2024 發布）

5. 哲固資訊科技官方網站 (acula.com / acula.com.tw)：提供公司簡介、產品資訊、歷史沿革等。

6. 公開資訊觀測站公告：包含董事會決議、營收公告、可轉債發行與轉換資訊等。

研究報告

1. 元大證券產業分析報告（2024.12）：評估哲固在醫療顯示器市場的技術優勢與成長潛力。

2. 凱基投顧市場研究（2024.11）：分析安全監控產業競爭態勢與哲固市占率變化。

3. 優分析產業資料庫報告 (UAnalyze, 2025.02.12)：詳述哲固醫療產品布局與CB發行計畫。

4. TrendForce 顯示器應用分析（2024.11）：說明工業顯示器在智慧製造的滲透率。

5. Frost & Sullivan 醫療影像報告（2024.09）：預測台灣數位放射診斷顯示器市場成長率。

6. 理財寶相關報告 (CMoney, 2024.08)：提供券商評級與目標價資訊。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導（2024.08.15）：詳述新廠建置進度與自動化產線導入情形。

2. 工商時報產業分析（2024.12.06）：追蹤可轉換公司債發行進度與資金運用規劃。

3. 鉅亨網 (Cnyes)、Yahoo 奇摩股市、MoneyDJ 理財網、聯合新聞網、中時新聞網、Line Today、TTV 台視財經等媒體報導 (2024-2025)：涵蓋營收、股價動態、法人籌碼、重大計畫發布等即時資訊。

技術文件

1. 哲固醫療顯示器色彩校驗技術白皮書（2024.08）：說明 DICOM Part14 標準實作。

2. 哲固車載顯示系統振動測試規範（2024.06）：揭露軍規 MIL-STD-810G 測試流程。

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