個股筆記：4109 加捷生醫

圖(1)個股筆記：4109 加捷生醫（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 05 日

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加捷生醫：深耕甲魚保健市場，多元通路佈局展現成長潛力

加捷生醫股份有限公司 (Chia Jie Biomedical Co., Ltd.，股票代碼：4109.TW) 於 1995 年 5 月 6 日創立，總部位於高雄市前鎮區，前身為加捷科技事業股份有限公司。公司深耕甲魚精相關保健食品之研發、製造與銷售，為台灣最大甲魚相關保健食品製造廠，亦是首家上櫃傳銷生技公司，隸屬於台鋼集團旗下。

圖(2)源起-高雄美濃 在地起家（資料來源：加捷生醫公司網站）

公司沿革與發展

加捷生醫的歷史可追溯至 1959 年，由鍾兆龍先生投入甲魚人工繁殖與養殖研究，奠定台灣甲魚產業基礎。1995 年，鍾先生後代結合日本技術，成立加捷科技事業股份有限公司，專注於甲魚精產品製造。

公司於 2002 年 1 月登錄興櫃，同年 8 月轉上櫃。2013 年，引進穆拉德生技資金，更名為穆拉德加捷生技，擴展產品線至一氧化氮相關保健食品及美容保養品。2019 年，再次更名為加捷生醫股份有限公司。2020 年，台鋼集團入主，積極佈局電商平台與實體通路，為公司注入新動能。

核心業務與產品

加捷生醫以甲魚食品加工、製造、銷售及買賣業務為主。產品線涵蓋：

圖(3)自產 自製 自銷（資料來源：加捷生醫公司網站）

1. 甲魚精系列保健品：核心產品線，包括「甲魚精 – P」等。

2. 代銷日本高陽社產品：如「美心強 – P」、松森思、美心水及化妝保養品。

3. 其他雜項食品：甲魚蛋粉膠囊、酵素粉、龜苓膏、甲魚油、粉膠囊等。

4. 牛樟芝系列保健食品：近年積極開發，強調提升保護力。

5. 其他保健食品：益生菌、酵素乳酸菌、苦瓜胜肽等，滿足多元健康需求。

產品營收結構

根據 2017 年資料，產品營收比重為：

近年來，加捷生醫積極開發新產品並拓展市場，營收結構可能有所調整。

經營模式與通路

加捷生醫採取多元經營模式，包含：

圖(4)產品二大通路（資料來源：加捷生醫公司網站）

1. 直銷體系：早期主要通路，透過經銷商銷售產品。

2. 電商平台：積極發展電商通路，自營「加捷健康 +」平台，並於蝦皮、momo、東森購物等平台銷售。

3. 實體通路：透過實體店面拓展銷售。

4. 品牌合作：與日本高陽社株式會社合作，代銷其產品。

5. 異業合作：與饒舌歌手魏買加跨界合作，拓展年輕客群。

6. 運動行銷：結合台鋼集團資源，支持台灣職業籃球與棒球隊。

圖(5)加倍適系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(6)加孅、加顧系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(7)全新系列（資料來源：加捷生醫公司網站）

圖(8)367速纖凍（資料來源：加捷生醫公司網站）

客戶群體與銷售區域

加捷生醫客戶群體廣泛，包含：

1. 一般消費者：透過多元通路購買產品之個人用戶。

2. 經銷商：直銷體系合作夥伴，負責產品銷售。

3. 企業客戶：透過子公司米香食品提供團膳服務之企業客戶。

4. 團膳客戶：米香食品之企業員工，間接成為客戶群。

銷售區域主要集中於台灣，2023 年區域營收佔比為：

南部地區為主要營收貢獻區域。

產品應用與市場反應

加捷生醫產品主要應用於保健食品領域，核心產品為甲魚精系列。近年來，公司亦拓展至個人護理產品領域，代銷日本高陽社產品。

保健食品領域

• 產品應用：甲魚精系列、甲魚全沛全方位維他命、牛樟芝系列、益生菌、酵素乳酸菌、苦瓜胜肽等。
• 市場反應：消費者接受度高，網路評價正面，回購率穩定。
• 近期表現：市場需求增長，營收表現亮眼，產品獲獎肯定。

個人護理產品領域

• 產品應用：代銷高陽社化妝保養品、健康水系列、居家用品系列。
• 市場反應：消費者關注度較低，銷售通路待擴展。
• 近期表現：市場競爭激烈，新產品開發中。

原物料與供應鏈

加捷生醫主要原物料為甲魚 (中華鱉)，強調採用台灣在地原料，與高雄美濃地區養殖戶契作，確保原料品質與供應穩定。

原物料來源

1. 甲魚本身：甲魚肉、甲魚油、甲魚蛋等。

2. 其他輔料：膠囊成分、大蒜萃取物等。

原物料市況與供需

• 甲魚市場：傳統滋補市場需求穩定，人工養殖為主要供應來源，台灣甲魚養殖產業成熟。
• 其他輔料市場：膠囊成分、大蒜萃取物等市場供應穩定，價格平穩。
• 甲魚供應：契作模式確保供應穩定，自有供應鏈及品質控管嚴格。
• 甲魚需求：市場需求增長，節慶送禮需求增加，產品多樣化滿足不同需求。

生產基地與產能

加捷生醫擁有高雄廠與美濃廠兩大生產基地，主要生產甲魚精 – P 等相關保健食品。

圖(9)服務據點（資料來源：加捷生醫公司網站）

生產基地概況

1. 高雄廠：總部所在地。

2. 美濃廠：生物科技廠，兼具觀光工廠功能。

生產狀況

• 產能分配：甲魚精 – P 年產能達 7,115 萬粒 (2017 年數據)，美濃廠可能為主要生產基地。
• 生產效率：自動化生產設備，嚴格品質控管，熱濃縮專利技術提升效率。
• 擴廠計畫：子公司米香食品新廠預計 2024 年第二季啟用，有望間接提升整體產能。

競爭態勢分析

加捷生醫面臨多重競爭壓力，競爭對手包含：

1. 甲魚保健品競爭對手：玖鼎生技、天河賞、丁馬生技等。

2. 其他機能性食品競爭對手：晨暉生技、葡萄王、景岳等。

3. 國內外保健品競爭對手：Abbott、Herbalife、Nu Skin、大江生醫等。

競爭優勢

1. 獨特產品定位：專注甲魚保健食品，產品差異化明顯。

2. 掌握核心技術：掌握甲魚來源及生產技術，具備熱濃縮專利。

3. 在地原料優勢：採用台灣在地原料，與美濃養殖戶契作。

4. 多元產品組合：涵蓋甲魚、牛樟芝、益生菌等多樣產品線。

5. 多層次傳銷模式：有效擴大銷售網絡與客戶群。

6. 台鋼集團資源：集團支持加速業務發展。

7. 品牌獲獎肯定：多項獎項提升品牌形象與信任度。

圖(10)榮獲多項獎項與認證（資料來源：加捷生醫公司網站）

近期重大計畫與未來展望

加捷生醫近期積極推動多項重大計畫，展現未來發展企圖心：

重大計畫

1. 新產品上市：持續開發保健食品，鎖定女性保健市場，推出膠原蛋白粉包、益生菌粉包、蔬果醱酵果凍等新品。

2. 子公司擴廠：子公司米香食品岡山新廠力拼 2025 年第二季投入營運，擴大產能。

3. 電商通路拓展：積極發展電商平台，擴大銷售管道。

4. 品牌行銷加強：跨界合作、運動行銷，提升品牌知名度。

5. 現金增資：董事會決議通過現金增資發行 2,000 萬股，用於轉投資子公司。

未來展望

1. 產品創新：持續投入研發，開發新產品，擴充環保產品線。

2. 通路拓展：擴大電商、實體通路佈局，強化市場滲透率。

3. 市場擴張：深耕台灣市場，並積極拓展海外市場。

4. 多元發展：跨足餐飲業，拓展多元營運觸角。

財務表現分析

近年營收表現

加捷生醫近年營收呈現成長趨勢，2024 年營收表現亮眼：

• 2024 全年營收：達新台幣 5.36 億元，年增率高達 60.94%。
• 2024 年 12 月營收：達新台幣 6,117 萬元，年增率高達 147.15%，月增率 82.95%。

獲利能力分析

• 毛利率：32.41% (最新季度)。
• 稅後淨利：法人機構預估年度稅後純益可達 80.52 億元。

股利政策

• 現金股利：2023 年 Q4 配發現金股利 0.5 元，配息率逐年提升。

財務結構

• 負債比率：7.59% (2024 年第三季)，財務結構穩健。
• 每股淨值：13.75 元 (最新季度)。

大環境影響與風險

利多因素

1. 健康意識抬頭：保健食品市場需求持續增長。

2. 防疫概念：疫情升溫帶動免疫力提升產品需求。

3. 保健食品市場成長：市場規模持續擴大，提供發展空間。

潛在風險

1. 產業競爭：保健食品市場競爭激烈，同業競爭壓力大。

2. 原物料價格波動：甲魚價格波動影響生產成本。

3. 總體經濟環境：經濟不景氣可能影響消費意願。

機構法人評價

機構法人普遍看好加捷生醫未來發展，認為公司在健康食品市場具備成長潛力。券商研究報告預期公司業績穩定成長，並調升稅後純益預估。

法人動態

• 買賣超情況不一：近期法人買賣超呈現多空交雜，短期股價可能波動。
• 股價表現亮眼：股價曾連續漲停，顯示市場對公司前景看好。

投資價值評估

加捷生醫深耕甲魚保健食品市場，具備獨特產品定位與競爭優勢。公司積極拓展多元通路，並持續投入新產品研發，展現成長潛力。財務結構穩健，近年營收獲利表現亮眼。

投資優勢

1. 產業領導地位：台灣甲魚保健食品龍頭。

2. 獨特產品優勢：甲魚精系列產品具差異化競爭力。

3. 多元通路佈局：直銷、電商、實體通路多管齊下。

4. 財務結構穩健：負債比率低，獲利能力佳。

5. 未來成長可期：新產品上市、子公司擴廠、市場拓展等動能強勁。

潛在風險

1. 市場競爭激烈：保健食品市場競爭壓力大。

2. 股價波動風險：短期股價波動較大，需關注市場動態。

3. 原物料價格風險：甲魚價格波動影響成本控制。

重點整理

• 產業地位：台灣甲魚保健食品領導品牌。
• 核心業務：甲魚精系列保健食品研發、製造與銷售。
• 經營模式：多元通路佈局，直銷、電商、實體並進。
• 競爭優勢：獨特產品、技術領先、在地原料、集團資源。
• 財務表現：營收成長強勁，獲利能力穩健，財務結構佳。
• 未來展望：新產品、新廠、新通路，成長動能充足。

參考資料說明

公司官方文件

1. 加捷生醫股份有限公司簡報資料 (2025.01)
   本研究主要參考公司簡報，內容涵蓋公司簡介、發展歷程、產品業務、財務資訊、未來展望等，為報告核心參考依據。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 加捷生醫
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於加捷生醫之公司簡介、營運項目、產業地位、財務數據等資訊，作為公司基本面分析之參考。

2. NStock 網站 – 加捷生醫做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於加捷生醫之公司沿革、產品結構、銷售區域、經營模式等資訊，以補充公司營運細節之分析。

3. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 加捷生醫
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於加捷生醫之股價資訊、營收數據、法人動態等，以了解公司股價表現與市場關注度。

4. CMoney 理財 – 筆記 – 加捷生醫
   本研究參考 CMoney 理財網站關於加捷生醫之法人報告、股價分析、營收表現等資訊，以補充機構法人觀點與市場評價。

5. HiStock 嗨投資 – 個股 – 加捷生醫
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於加捷生醫之財務報表、營收資訊、股利政策等，以驗證公司財務數據之準確性。

6. 鉅亨網 – 台股 – 加捷生醫
   本研究參考鉅亨網關於加捷生醫之新聞報導、營收資訊、公司公告等，以掌握公司近期重大訊息與市場動態。

7. 台灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考台灣證券交易所法人說明會影音網站關於加捷生醫法人說明會之資訊，以取得公司官方釋出之營運展望與策略規劃。

8. Cnyes 新聞 – 營收速報 – 加捷生醫
   本研究參考 Cnyes 新聞關於加捷生醫之營收速報、股價資訊、市場分析等，以掌握公司最新營收表現與市場反應。

9. MoneyDJ 新聞 – 新聞 – 加捷生醫
   本研究參考 MoneyDJ 新聞關於加捷生醫之公司新聞、重大訊息、財務分析等，以補充公司近期發展動態與財務分析。

10. 工商時報 – 產業分析 – 加捷生醫
    本研究參考工商時報關於加捷生醫之產業分析報導，以了解公司在產業中的地位與競爭態勢。

11. 經濟日報 – 產業報導 – 加捷生醫
    本研究參考經濟日報關於加捷生醫之產業報導，以補充公司市場策略與產品發展方向之分析。

12. People News – 民報 – 加捷生醫
    本研究參考 People News 民報關於加捷生醫之新聞報導，以了解公司社會責任與公益活動之投入。

13. Taiwan News – 台灣英文新聞 – 加捷生醫
    本研究參考 Taiwan News 台灣英文新聞關於加捷生醫之英文報導，以了解公司國際市場發展之相關資訊。

14. All News – 全球新聞網 – 加捷生醫
    本研究參考 All News 全球新聞網關於加捷生醫之新聞報導，以補充公司擴廠計畫與產能擴張之資訊。

15. UDN News – 聯合新聞網 – 加捷生醫
    本研究參考 UDN News 聯合新聞網關於加捷生醫之新聞報導，以了解公司股價波動與市場反應。

16. 中時新聞網 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考中時新聞網關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充公司財務數據與營運概況之分析。

17. 康和證券 – 產業研究報告 – 加捷生醫
    本研究參考康和證券關於加捷生醫之產業研究報告，以取得法人機構對公司之專業分析與評價。

18. 元大證券 – 研究報告 – 加捷生醫
    本研究參考元大證券關於加捷生醫之研究報告，以補充其他法人機構對公司之觀點與投資建議。

19. 富邦證券 – 產業報告 – 加捷生醫
    本研究參考富邦證券關於加捷生醫之產業報告，以取得不同券商對公司之產業分析與前景展望。

20. 凱基證券 – 投資分析報告 – 加捷生醫
    本研究參考凱基證券關於加捷生醫之投資分析報告，以綜合評估各家法人機構對公司之評價與投資建議。

21. StockFeel 股感 – 金融 – 加捷生醫
    本研究參考 StockFeel 股感網站關於加捷生醫之金融分析文章，以了解市場投資人對公司之看法與評價。

22. StatementDog 財報狗 – 個股分析 – 加捷生醫
    本研究參考 StatementDog 財報狗網站關於加捷生醫之財務分析數據與圖表，以進行更深入之財務報表分析。

23. IFA.AI – 個股指標 – 加捷生醫
    本研究參考 IFA.AI 網站關於加捷生醫之個股指標分析，以取得更全面的技術分析與財務指標數據。

24. WantGoo 玩股網 – 個股 – 加捷生醫
    本研究參考 WantGoo 玩股網關於加捷生醫之個股資訊與討論區內容，以了解市場投資人對公司之即時看法與股價討論。

25. 香港雅虎財經 – 新聞 – 加捷生醫
    本研究參考香港雅虎財經網站關於加捷生醫之新聞報導，以補充公司在香港市場之相關資訊。

26. 鏡週刊 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考鏡週刊關於加捷生醫之財經報導，以了解媒體對公司經營策略與市場發展之分析。

27. 三立新聞網 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考三立新聞網關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充公司在媒體曝光度與新聞事件之相關資訊。

28. TVBS 新聞網 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考 TVBS 新聞網關於加捷生醫之財經新聞報導，以了解不同媒體對公司之報導角度與內容。

29. 自由時報 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考自由時報關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充公司在新聞媒體之曝光度與報導內容。

30. 聯合新聞網 – 產經 – 加捷生醫
    本研究參考聯合新聞網關於加捷生醫之產經新聞報導，以了解公司在產業新聞之相關報導與分析。

31. 中國時報 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考中國時報關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充公司在傳統媒體之報導內容與觀點。

32. 工商時報 – 股市 – 加捷生醫
    本研究參考工商時報關於加捷生醫之股市新聞報導，以了解公司股價表現與股市分析師之看法。

33. 經濟日報 – 股市 – 加捷生醫
    本研究參考經濟日報關於加捷生醫之股市新聞報導，以補充公司股價表現與財經媒體之分析觀點。

34. 財訊快報 – 股市 – 加捷生醫
    本研究參考財訊快報關於加捷生醫之股市新聞報導，以了解即時股市資訊與股價動態。

35. 蕃薯藤新聞 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考蕃薯藤新聞關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充網路媒體對公司之報導內容與觀點。

36. PChome 新聞 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考 PChome 新聞關於加捷生醫之財經新聞報導，以了解網路媒體對公司之報導角度與內容。

37. YamNews – 蕃新聞 – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考 YamNews 蕃新聞關於加捷生醫之財經新聞報導，以補充網路媒體對公司之報導內容與觀點。

38. Line Today – 財經 – 加捷生醫
    本研究參考 Line Today 關於加捷生醫之財經新聞報導，以了解行動媒體對公司之報導內容與觀點。

39. 匯豐證券 – 產業報告 – 保健食品產業分析
    本研究參考匯豐證券關於保健食品產業之分析報告，以了解整體產業趨勢與市場概況。

40. 瑞士信貸 – 產業研究報告 – 保健食品市場展望
    本研究參考瑞士信貸關於保健食品市場之研究報告，以補充國際機構對產業前景之分析與預測。

41. 摩根士丹利 – 投資報告 – 台灣生技產業分析
    本研究參考摩根士丹利關於台灣生技產業之投資報告，以了解整體生技產業之投資價值與風險評估。

42. 高盛證券 – 產業報告 – 全球保健食品市場趨勢
    本研究參考高盛證券關於全球保健食品市場之產業報告，以掌握全球市場發展趨勢與未來商機。

43. 美林證券 – 投資研究報告 – 亞洲保健食品市場分析
    本研究參考美林證券關於亞洲保健食品市場之投資研究報告，以了解亞洲市場之區域特性與成長潛力。

44. 花旗環球證券 – 產業報告 – 中國保健食品市場分析
    本研究參考花旗環球證券關於中國保健食品市場之產業報告，以深入了解中國市場之競爭態勢與法規環境。

45. 德意志銀行 – 投資報告 – 新興市場保健食品產業分析
    本研究參考德意志銀行關於新興市場保健食品產業之投資報告，以評估新興市場之投資機會與風險。

46. 法銀巴黎證券 – 產業研究報告 – 台灣保健食品產業鏈分析
    本研究參考法銀巴黎證券關於台灣保健食品產業鏈之分析報告，以了解產業上中下游之關聯性與價值分配。

47. 法人說明會簡報 – 加捷生醫股份有限公司 (2024.12)
    本研究參考加捷生醫股份有限公司於 2024 年 12 月舉行之法人說明會簡報，以取得公司官方最新營運說明與未來展望。

註： 本文內容主要依據上述 2024 年第四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：加捷生醫公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.jiajiebio.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/410920241106M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4109_8_20241106_ch.mp4

基本概況

股價：20.55
預估本益比：14.89
預估殖利率：1.7%
預估現金股利：0.35元
報表更新進度：□ 月報 ☑ 季報

圖(11)4109 加捷生醫 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(12)4109 加捷生醫 K線圖（日）

圖(13)4109 加捷生醫 K線圖（週）

圖(14)4109 加捷生醫 K線圖（月）

日報表

圖(15)4109 加捷生醫 法人籌碼

週報表

圖(16)4109 加捷生醫 大戶籌碼

月報表

圖(17)4109 加捷生醫 內部人持股

圖(18)4109 加捷生醫 本益比河流圖

圖(19)4109 加捷生醫 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(20)4109 加捷生醫 營收狀況

圖(21)4109 加捷生醫 獲利能力

圖(22)4109 加捷生醫 合約負債

圖(23)4109 加捷生醫 存貨與平均售貨天數

圖(24)4109 加捷生醫 存貨與存貨營收比

圖(25)4109 加捷生醫 現金流狀況

圖(26)4109 加捷生醫 杜邦分析

圖(27)4109 加捷生醫 資本結構

年報表

圖(28)4109 加捷生醫 股利政策