友輝 (4933) 5.0分[價值]→配息極度大方，股價低於淨值 (04/23)

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綜合評分：5.0 | 收盤價：61.4 (04/23 更新)

簡要概述：就友輝目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 從正面因素來看，殖利率表現遠遠甩開同業。更重要的是，市場似乎過度悲觀；此外，估值略高於平均，反映市場對其營運前景抱持相對樂觀的態度。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

最新【LCD】新聞摘要

2026.04.22

1. 偏光板產業趨勢，中國廠商大舉擴產致市場供過於求，價格持續承壓，台廠需縮減標準品並轉向高值化應用
2. 車載與 OLED 高值化產品需求為新動能，誠美材已將車載營收佔比提升至 8% 以改善獲利結構

2026.04.21

1. 4M26 價格微增但趨緩，大尺寸電視面板漲幅較大，預計 3Q26 價格轉向小幅下跌
2. 市場需求進入平緩期，價格波動將隨季節性因素調整
3. 薄膜鈮酸鋰 TFLN具備超高頻寬與低驅動電壓特性，預估 2026- 34 年 市場規模年複合成長率達 46.9%

2026.04.14

1. TV 面板報價持續上漲，受惠運動賽事商機及品牌廠因關稅風險提前拉貨

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，強烈暗示公司現金流極度充裕且穩定：友輝能提供 9.77% (遠超 7%) 的預估殖利率，通常反映其擁有極度充裕且可靠的現金流以支持超高派息。
2. 股價淨值比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：友輝股價淨值比為 1.36，顯示股價相對於公司每股淨值處於具吸引力的偏低水平。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，顯示股價可能已部分反映了未來的成長性，投資需仔細評估風險報酬：友輝預估本益比 21.7 倍，可能意味著當前股價已部分計入了對未來成長性的預期，投資人需仔細評估此時的風險與潛在報酬是否合理。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：友輝預估本益成長比 21.7，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
3. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 前景令人高度擔憂：友輝 -31.8% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望前景令人高度擔憂。

綜合評分對照表

項目	友輝
綜合評分	5.0 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	增光膜(捲材)97.31% 增光膜-片材2.52% 其他0.17% (2023年)
公司網址	http://www.ubright.com.tw/
法說會日期	113/11/20
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	61.4
預估本益比	21.7
預估殖利率	9.77
預估現金股利	6.0

圖(1)4933 友輝 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.5

圖(2)4933 友輝 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)4933 友輝 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★★★☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★☆☆☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★☆☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：友輝的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值提升。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)4933 友輝 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：友輝的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)4933 友輝 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：友輝的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)4933 友輝 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：友輝的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)4933 友輝 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：友輝的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)4933 友輝 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：友輝的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)4933 友輝 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：友輝的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)4933 友輝 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：友輝的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)4933 友輝 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：友輝的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)4933 友輝 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：友輝的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)4933 友輝 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司基本資料

友輝光電股份有限公司（Top Bright Optoelectronics Corp.，股票代碼：4933）成立於 2003 年 12 月 31 日，為新光合成纖維股份有限公司（新纖）轉投資並持股 49% 的子公司。公司總部位於桃園市大溪區，主要從事 TFT-LCD 背光模組關鍵零組件，特別是聚光片（增亮膜，Brightness Enhancement Film, BEF）的研發、製造與銷售。友輝光電憑藉多年的技術積累，已成為台灣光學膜產業的領導廠商之一，在全球聚光片市場亦佔有重要地位。

公司沿革與發展

友輝光電自成立以來，專注於光學膜材料的技術創新，逐步掌握超精密加工、顯微複製技術、UV 膠配方開發及光學設計等核心能力。初期產品以筆記型電腦應用為主，隨後拓展至監視器、電視及中小尺寸顯示器等多元領域。為強化競爭力，公司持續投入研發，開發複合膜、觸控水膠等新產品線，並積極拓展全球市場，與國際大廠建立穩固的合作關係。

組織規模概況

友輝光電資本額約 8.18 億元新台幣，已發行普通股約 8,185 萬股。主要生產基地位於台灣桃園大溪，並在中國大陸蘇州設有子公司「蘇州新友輝光電有限公司」，負責海外生產與銷售業務，以就近服務廣大的亞洲市場客戶。

核心業務分析

友輝光電的核心業務圍繞在 LCD 背光模組所需的光學膜元件，以自有品牌「AOC 高階光學元件」行銷市場，產品技術涵蓋從原料到成品的完整製程。

圖(14)公司產品資訊（資料來源：友輝公司網站）

產品系統說明

公司的主要產品線包括：

1. 聚光片（增亮膜 BEF）：

   • 此為友輝的核心產品，佔公司營收絕大部分。

   • 功能：置於 LCD 背光模組中，利用其表面的微結構（稜鏡結構）將光源散射的光線集中導向觀看者方向，藉此提升顯示器的正面輝度（亮度），同時透過光線反射循環減少光能損失。

   • 應用：廣泛應用於筆記型電腦、平板電腦、監視器、電視及車載顯示器等。每台 LCD 通常需要 1 至 2 片聚光片，佔背光模組成本約 14% 以上。

2. 複合膜：

   • 技術：將上層擴散片的功能整合進聚光片中，透過在聚光片稜鏡結構背面塗佈光學粒子（背塗技術）來實現。

   • 優勢：有效消除因光學干涉（光耦現象）可能產生的視覺瑕疵，如牛頓環（Newton’s rings）、彩虹紋等，提升顯示品質。

3. 觸控水膠：

   • 應用：用於觸控面板模組的組裝，透過精密點膠技術將水膠均勻塗佈於顯示面板周邊或中央，用以貼合固定顯示面板與觸控感測層。

   • 市場：主要與杜邦（DuPont）、3M 等國際大廠競爭。

應用領域分析

友輝的產品廣泛應用於各類平面顯示器，滿足不同終端市場的需求：

圖(15)屏幕需求及友輝對應材料（資料來源：友輝官網）

• 筆記型電腦與平板電腦：為友輝傳統主力市場，提供高亮度、輕薄化的光學膜解決方案。

• 車載顯示器：近年快速成長的重點領域，提供符合車規要求（如耐高溫、耐震動、高信賴性）的低收縮抗褶皺增亮膜等產品，應用於儀表板、中控螢幕、抬頭顯示器（HUD）等。

• 監視器與電視：提供大尺寸顯示器所需的高效能光學膜。

• 智慧型手機：包含一般手機及新興的摺疊手機，開發可繞式光學膜以滿足柔性顯示需求。

• 其他中小尺寸應用：涵蓋工業控制、醫療設備、穿戴裝置等利基市場。

技術優勢分析

友輝光電的競爭優勢建立在深厚的技術基礎上：

• 自主核心技術：完全掌握超精密加工、顯微複製、UV 膠配方、光學設計等關鍵技術，具備從材料開發到量產製程的整合能力。

• 垂直整合效益：與集團母公司新纖旗下的新科光電合作，確保上游關鍵原料 PET 光學膜的穩定供應與品質，並有效控制成本。

• 產品創新能力：持續投入研發，開發出複合膜、量子點薄膜（Quantum Dot Film）、低收縮抗褶皺車載膜、逆稜鏡膜、多層複合膜（雙貼、三貼）及可繞式光學膜等高附加價值產品。

• 客製化服務：憑藉自主技術與彈性製程，能快速回應客戶需求，提供客製化的光學膜解決方案。

市場與營運分析

友輝光電透過優化產品組合與拓展高階市場，在面板產業波動中展現出營運韌性。

營收結構分析

近年來，友輝積極調整產品結構，降低毛利率較低的手機與電視應用比重，聚焦於筆記型電腦及車載等高附加價值市場。

根據 2023 年資料，產品營收結構如下：

• 筆電和車載產品：合計佔營收 67%，為公司營收主要來源。

• 車載產品：單獨佔比達到 25%，顯示其在公司營運中的重要性快速提升。

• 監視器：約佔 5%。

• 手機和平板：合計約佔 6%，摺疊手機應用具備成長潛力。

• 電視：佔比已降至約 3%。

此產品組合的調整，成功帶動公司毛利率與獲利能力的提升。

區域市場分析

友輝光電的銷售網絡遍及全球主要面板生產地區，內外銷比重均衡。

2023 年銷售區域分布：

• 內銷（台灣）：約佔 57%，主要供應國內面板大廠。

• 外銷：約佔 43%，主要市場包括中國大陸（逾 20%）、韓國（超過 10%）及日本（個位數百分比）。

公司透過在地化的服務與全球運籌，滿足不同區域客戶的需求。

生產基地與產能配置

友輝的主要生產基地集中在台灣桃園大溪廠，擁有約 16 條生產線，聚光片月產能約 600 萬平方米，觸控水膠月產能則約 50 噸。中國大陸蘇州子公司亦具備部分產能，支援當地市場。近年產能利用率維持在 70% 至 80% 水準，顯示生產效率穩定。公司曾於 2013 年完成擴廠計畫，未來將視市場需求，特別是車載及摺疊應用，評估進一步擴充高階產能的可能性。

最新財務表現

友輝近年財務表現亮眼，展現轉型效益：

• 2024 年營運成果：全年合併營收達 29.5 億元，年增 17.6%。毛利率提升至 30.61%。稅後純益達 5.76 億元，年增 69.5%。每股稅後純益（EPS）達 7.07 元，創下歷史次高紀錄。

• 2025 年第一季表現：營運淡季不淡，3 月營收 2.82 億元，年增 28.17%。延續 2024 年的成長動能。

• 股利政策：公司獲利能力提升，股利政策亦相當大方。2023 年配發現金股利 3 元，盈餘發放率超過 70%。顯示公司重視股東回饋。

• 財務健康度：負債比率適中，現金流充裕，具備良好的財務韌性。

客戶結構與價值鏈分析

友輝光電在全球 LCD 供應鏈中扮演關鍵角色，與上下游夥伴建立緊密的合作關係。

客戶群體分析

友輝的主要客戶涵蓋全球及亞洲地區的領導級面板製造商與終端品牌業者，客戶群體穩固且多元：

• 台灣客戶：友達（AUO）、群創（Innolux）、瀚宇彩晶（HannStar）、華映（CPT）等。

• 韓國客戶：三星電子（Samsung Electronics）、樂金顯示（LG Display）。

• 中國大陸客戶：京東方（BOE）、TCL、海信（Hisense）、康佳（Konka）、創維（Skyworth）等。

• 日本客戶：索尼（SONY）等。

• 車載應用客戶：已打入多數高階車廠供應鏈，成為其儀表板、中控螢幕等顯示模組的光學膜供應商。

部分產品透過專業裁切廠（如華宏新技，曾佔友輝銷售約 50%）進行後段加工與運籌，間接服務終端客戶。

價值鏈定位

友輝在光電顯示產業鏈中定位於關鍵零組件供應商：

• 上游：主要原料為 PET 光學膜、保護膜、UV 膠等。其中核心原料 PET 膜主要由集團內的新科光電供應，形成垂直整合優勢，確保料源品質、穩定性並掌握成本。

• 中游：友輝進行光學膜的精密塗佈、顯微複製、裁切等加工製程，生產聚光片、複合膜等產品。

• 下游：產品供應給面板廠（如友達、群創、京東方）或背光模組廠，最終應用於各類終端電子產品（筆電、電視、手機、車載顯示器等）。

友輝透過掌握核心技術與製程，提供高附加價值的光學膜解決方案，在供應鏈中具備重要的技術地位。

競爭優勢與未來展望

友輝光電憑藉其技術實力與市場策略，在競爭激烈的光學膜市場中脫穎而出。

競爭優勢分析

友輝的核心競爭力體現在：

1. 技術領先：掌握聚光片設計與製造關鍵技術，並持續開發複合膜、量子點膜、可繞式光學膜等前瞻技術。

2. 垂直整合：與上游原料廠新科光電緊密合作，穩定料源並控制成本。

3. 產品組合優化：成功轉型，聚焦高毛利的筆電、車載等利基市場，提升獲利能力。

4. 客戶關係穩固：與全球一線面板廠及品牌廠建立長期合作關係。

5. 市場地位：為全球第三大、台灣第一大聚光片供應商，具備規模經濟與品牌知名度。

6. 車載市場先佔優勢：較早投入車載光學膜開發，通過車規認證，在快速成長的車用顯示市場取得領先地位。

市場競爭地位

光學膜市場競爭激烈，友輝面對來自國內外的挑戰者：

• 國內競爭對手：包括光耀、宏森、迎輝、力特、國碩、華宏、嘉威等，部分廠商亦專注於特定光學膜產品。

• 國際競爭對手：包括韓國的 LG Electronics、Shinwha Intertek、三星 Cheil，日本的 DNP、Kuraray，以及美國的 3M 等國際大廠。

儘管競爭者眾，友輝憑藉其綜合競爭優勢，特別是在高階筆電與車載市場的深耕，得以維持市場領先地位。近年部分同業退出市場，亦有助於友輝提升市佔率。

個股質化分析

近期重大事件分析

• 發行可轉換公司債（2023 年 12 月）：董事會決議發行 10 億元新台幣的國內第一次無擔保轉換公司債，票面利率 0%，期限五年。主要目的為充實營運資金及購置機器設備，支持產能擴充與技術升級，顯示公司對未來成長的積極投入。

• 網路攻擊事件（2025 年 2 月）：公司資訊系統遭受駭客網路攻擊。友輝迅速啟動防禦機制與應變作業，初步評估對公司營運無重大影響，亦無個資或機密外洩。此事件突顯資訊安全管理的重要性，公司後續亦強化相關防護措施。

• 董事會重要決議（2024 年 11 月）：通過 113 年度前三季財報、制定 114 年內部稽核計畫、制定「永續資訊之管理」方案、修訂內控規章、辦理員工認股權增資基準日及銀行額度續約等，展現公司在財務管理、內部控制及永續發展方面的持續精進。

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.12.22：元太舉行供應鏈大會，逾60家供應鏈夥伴出席
  
• 
  2025.12.22：振曜、博客來數位科技、友輝光電竹南分公司、天鈺等多家公司共同響應數位閱讀文化推廣
  
• 
  2025.04.30：友輝股價連7漲
  
• 
  2025.05.01：熱門股，友輝 1Q25 獲利創單季歷史新高，成交量增
  
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  2025.05.01：光學膜廠友輝 1Q25 獲利創單季歷史新高，股價在外資買盤帶動下反彈
  
• 
  2025.05.01：友輝 1Q25 合併營收約7.45億元，年增21.93％，毛利率提升至35.95％
  
• 
  2025.05.01：營業利益約1.47億元，年增113％，稅後純益約1.87億元，年成長17.6％，每股稅後純益2.29元
  
• 
  2025.05.01：友輝積極拓展車載用稜鏡片市場，並推出多項新產品，帶動營收增長
  
• 
  2025.05.01：友輝 2025.05.30 股價上漲3.69％，收盤價81.4元，成交量放大至3,791張
  
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  2025.03.06：台積無激情！3檔高配息、殖利率成多頭指標
  
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  2025.03.06：原物料及高配息殖利率股成多頭指標，如群光、志強-KY、友輝
  
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  2024.07.28：友輝因折疊手機及車用布局，2Q24 營收大幅成長，預期營運持續增溫再創佳績
  
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  1Q24 公告 23 年 財報，受惠車載應用出貨拉高，獲利表現提升，稅後純益約3.4億元、年增近2成，每股稅後純益（EPS）4.22元，寫下九年來高點
  
• 
  1Q24 友輝大方配發3元現金股利，盈餘發放率超過7成
  
• 
  1Q24 23 年 面板產業低迷，但隨著光學膜同業陸續退場，友輝市占率提高，而且走高階產品的策略奏效，毛利率提升，23 年 獲利不減反增
  
• 
  1Q24 產品組合來看，友輝筆電和車載營收比重約67％、其中車載占比達25％，監視器約占5％、手機和平板占比6％、電視占比約3％
  
• 
  1Q24 友輝看好車載產品仍是LCD產業當中的亮點，尺寸放大、數量增加都很顯著，友輝投入的早，得到客戶認同，因此 23 年 營收貢獻放大
  
• 
  1Q24 車載產品認證進去之後，出貨周期長達三～五年，成為支撐營運重要的基石
  

產業面深入分析

產業-1 LCD-聚光片、稜鏡片產業面數據分析

LCD-聚光片、稜鏡片產業數據組成：迎輝（3523）、光耀（3666）、友輝（4933）

LCD-聚光片、稜鏡片產業基本面

圖(16)LCD-聚光片、稜鏡片 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)LCD-聚光片、稜鏡片 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)LCD-聚光片、稜鏡片 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

LCD-聚光片、稜鏡片產業籌碼面及技術面

圖(19)LCD-聚光片、稜鏡片 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)LCD-聚光片、稜鏡片 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)LCD-聚光片、稜鏡片 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

LCD產業新聞筆記彙整

• 
  2026.04.22：偏光板產業趨勢，中國廠商大舉擴產致市場供過於求，價格持續承壓，台廠需縮減標準品並轉向高值化應用
  
• 
  2026.04.22：車載與 OLED 高值化產品需求為新動能，誠美材已將車載營收佔比提升至 8% 以改善獲利結構
  
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  2026.04.21： 4M26 價格微增但趨緩，大尺寸電視面板漲幅較大，預計 3Q26 價格轉向小幅下跌
  
• 
  2026.04.21：市場需求進入平緩期，價格波動將隨季節性因素調整
  
• 
  2026.04.21：薄膜鈮酸鋰 TFLN具備超高頻寬與低驅動電壓特性，預估 2026- 34 年 市場規模年複合成長率達 46.9%
  
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  2026.04.14：TV 面板報價持續上漲，受惠運動賽事商機及品牌廠因關稅風險提前拉貨
  
• 
  2026.04.13：TV 面板價格預計 4M26 見頂，3Q26 隨拉貨動能減弱可能走跌，目前估值上漲空間有限
  
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  2026.04.13：面臨中國面板廠競爭、大尺寸 OLED 滲透加快及全球需求放緩等潛在利空風險
  
• 
  2026.04.13：中國面板廠若產能爬坡速度加快，將對全球面板報價與台廠獲利空間造成壓力
  
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  2026.04.09：面板雙虎樂觀看待 1H26 景氣，運動賽事與客戶提前拉貨推升訂單優於預期
  
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  2026.03.13： 面板產業（市場趨勢），電視面板為最大出海口，價格自 1Q26 起走揚，記憶體漲價對 50 吋以下電視面板影響較小
  
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  2026.03.13：Edge AI 成為工業顯示市場重要驅動力，推升顯示互動需求與內容即時辨識應用
  
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  2026.03.13：記憶體價格暴漲衝擊 IT 產品成本結構，消費者對價格敏感導致 NB 與手機需求受限
  
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  2026.03.11：手機面板受記憶體漲價削弱動能，預估 26 年 出貨年減 7.3%，中低階 LCD 跌價壓力大
  
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  2026.03.11： 3M26 TV 面板因賽事備貨需求報價續漲，但需留意備貨結束後的需求回落風險
  
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  2026.03.02：面板技術轉向 OLED 趨勢明確，傳統 LCD 背光模組大廠面臨核心產品線萎縮的不確定性
  
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  2026.03.02：AI 資料中心需求旺盛，可能挪用記憶體與晶片資源，進而壓抑 2026 2H26 筆電與平板供應
  
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  2026.03.02：次世代光學技術如 AR 光波導、超透鏡（Metalens）持續開發，預計 28 年 成為營收新動能
  
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  2026.02.25： 2M26 面板價格雖上揚但筆電需求疲軟，傳群創五廠將於 5M26 提前關閉
  
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  2026.02.24： 2M26 電視面板報價全面上漲，助攻友達、群創淡季營運，群創轉型先進封裝具想像空間
  
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  2026.02.24：友達受惠運動賽事及換機潮，但中長期需注意記憶體成本上漲對產業景氣的壓抑
  
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  2026.02.11： 1M26 TV 面板報價上漲 1-3%，友達達成率符合預期，運動賽事備貨帶動品牌商拉貨
  
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  2026.02.10：面板產業，券商降評友達至中立，認為市場對非顯示器業務過度樂觀，股價已反映漲價循環
  
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  2026.02.10：群創維持中立，併購 Pioneer 有助車用業務補強，券商微幅調升目標價
  
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  2026.01.18：受陸廠政府補貼與大規模擴產衝擊，加上技術更迭過快導致舊產線攤提壓力大，競爭優勢難以維持
  
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  2026.01.13： 12M26 營收略優於預期，預期 1M26 TV 面板報價將因農曆年減產效應而調漲 1-3%
  
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  2026.01.06：TV 面板報價於 12M26 觸底反彈，品牌商因應運動賽事啟動備貨，調升友達評等至增加持股
  
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  2026.01.02：面板族群同步齊揚，友達、彩晶盤中均由黑翻紅，帶動面板股氣勢升溫
  
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  2025.12.30：面板產業迎轉機，價格有望因需求回溫而止跌
  
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  2025.12.27：谷底近了？這「面板大廠」卻遭自營商賣超773萬，受記憶體價格上漲… 1Q25 急單有望湧現
  
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  2025.12.27：友達本週遭自營商賣超683張，金額約773萬元，籌碼面表現偏弱
  
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  2025.12.27：電視面板價格被認為已接近本輪循環谷底，有助淡季壓力緩解
  
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  2025.12.27：受記憶體價格上漲影響，品牌廠提前備貨並加快整機出貨節奏，1Q26 急單可望湧現
  
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  2025.12.23：傳中國將大舉新開偏光片產能，台廠壓力遽增
  
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  2025.12.23：大同因「華映案」遭中國判賠巨額，誠美材恐成下波「內捲」威脅產業
  
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  2025.12.23：中國偏光片廠傳將投入40億人民幣新建大型偏光板工廠，恐使產業再度陷入削價競爭
  
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  2025.12.23：中國偏光板廠全球市占率已突破4成
  
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  2025.12.23：台廠過去高度依賴中國下游面板客戶，現在訂單被快速稀釋分流，壓力劇增
  
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  2025.12.23：專家指出，中國偏光板產業在政策、產業規模、技術、成本上具有顯著優勢
  
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  2025.12.23：誠美材目標提升產品高值化占比，並聚焦推動半導體材料開發
  
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  2025.12.23：誠美材財務狀況慘澹，25 年前三季營收虧損2.93億元
  
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  2025.12.23：法人指出，若中國新開產能為真，台廠營運恐持續受衝擊
  
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  2025.12.23： 12M25 下旬 TV 與 MNT 面板報價持平，NB 面板微跌，整體產能仍處於供過於求狀態
  
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  2025.12.23：面板廠醞釀 26 年 元月漲價，受惠品牌廠為運動賽事提前備貨及記憶體缺貨預期
  
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  2025.12.11：電視品牌開始補庫存備 1H26 促銷，面板價格有望觸底，後續關注漲價時機
  
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  2025.12.03：外資買超上市個股張數前三名為南亞、群創、聯電
  
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  2025.12.03：外資買超面板雙虎群創及友達，聯電也獲青睞
  
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  2025.12.03：群創與友達受惠面板報價回升及顯示需求擴大
  
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  2025.12.03：外資買超前五名為南亞、群創、聯電、國泰金、友達
  
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  2025.12.02：外資賣超友達，面板報價回檔及需求降溫，使友達短線壓力明顯
  
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  2025.11.10：群創因面板報價下跌，遭外資狠砍1.2萬張
  
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  2025.11.06：電視需求略減，顯示器生產下修，NB需求下降較多
  
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  2025.11.04：外資賣超前五大為友達，主因面板報價止穩不如預期，外資趁高調節
  
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  2025.10.31：友達為少數下跌的矽光子概念股
  
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  2025.10.31：友達 3Q25 受匯率及面板價格影響，終結連三季獲利，股價重挫5.08%
  
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  2025.10.31：外資出清友達5.3萬張，失血6.6億，連賣第10天
  
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  2025.10.22：中國十一長假買氣不如預期，大尺寸電視面板報價走跌，友達營運承壓
  
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  2025.10.21：外資打包出清面板雙虎各3萬張，合計9.43億
  
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  2025.10.21：TrendForce指 10M25 下旬面板報價下跌，大尺寸電視與筆電面板面臨壓力
  
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  2025.10.14：面板雙虎營收達成率104%，8M25-9M25 TV報價持平，10M25 估跌2-3%
  
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  2025.10.14：手機零件旺季，全新、宏捷科營收季增，推薦買進
  
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  2025.09.23：面板雙虎大翻身！TV備貨潮＋陸廠減產護價，友達群創 25 年拚轉盈
  
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  2025.09.23：留意友達法說會
  
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  2025.09.23：電視品牌商提前備貨及代理商補庫存，3Q25 電視面板需求轉強
  
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  2025.09.23：中國大陸面板廠持續減產護價，面板最新報價已止跌回穩
  
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  2025.09.23：面板雙虎 25 年有機會擺脫低潮，25 年 迎來實質轉盈
  
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  2025.09.23：友達有望於 25 年 終結連三年虧損、重返年度獲利
  
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  2025.09.23：促銷活動＋2026運動賽事備貨需求，面板價格有望年底反彈
  
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  2025.09.23：電視面板價格 8M25 觸底、9M25 持穩，外資看好品牌廠可能提前補貨
  
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  2025.09.23：預期2025 2H25 面板市況逐步回溫，友達可望受益
  
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  1Q24 廠商調控產能且工作天少 2M24 電視面板續漲
  
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  1Q24 根據研調機溝發布最新面板報價，顯示全面止跌，加上外資摩根士丹利最新報告，預計電視面板價格於開始反彈，法人預估面板後市看俏
  
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  1Q24 24 年 有多項大型運動賽事，預估將自 2Q24 起帶動電視面板需求，且PC景氣也將谷底回溫
  
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  1Q24 電視面板春燕到 2M24 可望大反攻
  
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  1Q24 摩根士丹利證券指出，電視面板價格 3M24、4M24 就可能反彈，快於預期，還可望「受惠」紅海戰事
  
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  2024電視面板出貨估增3.4％
  
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  1Q24 電視面板價格自 23 年 3M24 起開始轉漲，且部分尺寸於 6M24 開始轉為獲利
  
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  4Q23 產能供過於求 面板雙虎產線轉型盼發揮經濟效益
  
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  4Q23 友達、群創關閉部分廠區的生產線，遠因是供過於求。以目前市況推估，產能利用率須在7成以下，市場才能供需平衡
  
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  4Q23 終端銷售不如預期 IDC：大尺寸面板 1Q24 恐再次採取減產策略
  
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  4Q23 大尺寸面板產能利用率 IDC： 1Q24 下探6成
  
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  12M23 電視面板價 跌幅將擴大
  
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  4Q23 研調： 11M23 電視面板價格走弱 筆電相對有撐
  
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  4Q23 全球液晶面板產業集中度正在提高，京東方、TCL華星、惠科約占全球液晶電視面板產能的6成
  
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  4Q23 韓國面板廠LGD率先舉行法說會，受蘋果調整庫存影響，3Q23 營運表現低於預期，單季仍大虧7,750億韓元（約新台幣186億元）
  
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  4Q23 韓國的三星電子、樂金電子，以及大陸的海信、創維都有意減少向京東方採購面板，轉而向其他的面板廠採購
  
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  4Q23 隨著三星、樂金、海信和創維縮減採購量，估計京東方 24 年將流失500萬～800萬片電視面板訂單，相當於少了超過1成的數量
  
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  4Q23 研調：電視面板需求明顯減弱 11M23 價格恐全尺寸下跌
  
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  4Q23 研調機構集邦 (Trendforce)近日發布 10M23 下旬面板評析，其中，電視面板 4Q23 需求明顯減弱
  
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  4Q23 預期 10M23 電視面板價格，32、43 與 50 吋將轉為下跌 1 美元，55、65 與 75 吋雖仍持平，11M23 全尺寸恐都轉為下跌
  
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  4Q23 面板 10M23 上旬報價全面持平 小尺寸電視面板出現拋貨壓力
  
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  1H23 車載面板不如預期，前裝車載面板出貨輛約8,734萬片，僅小增0.6％
  
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  3Q23 全球經濟疲弱，以及供應鏈庫存偏高，對車載面板需求也放緩節奏放緩，預估2023年全球前裝車載面板的需求規模約1.8億片，年增率僅約1.2％
  
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  3Q23 受維修市場、二手機熱潮帶動，23年 智慧手機面板出貨量約18.5億片，年增8.7%。預期2024年智慧型手機市場將恢復正常供需循環
  
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  3Q23 中國面板廠掌握大尺寸技術積極搶進，在產能供應增加以及需求反轉之下，經歷超過3季的跌價與庫存調整衝擊，IT面板已淪落為獲利條件最差的產品線
  
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  面板漲勢 9 M23 下旬告終
  
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  9M23大尺寸面板從電視到IT全面放緩，反映在面板價格也就無力向上調漲
  
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  受到 3Q23 度傳統旺季拉貨需求的帶動，低價的LTPS面板已成功漲價，柔性AMOLED部分低價產品價格也將小幅上漲
  
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  3Q23 LTPS面板主要供應商生產線持續滿產稼動，供應緊張的情況或將持續至年底，面板廠已經針對低價產品漲價
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：友輝的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(22)4933 友輝 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：友輝的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(23)4933 友輝 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：友輝的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月成交量異常放大，配合價格突破，長期上漲趨勢極為穩固。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(24)4933 友輝 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：友輝的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資賣超金額不大，股價面臨輕微壓力。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：友輝的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：友輝的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(25)4933 友輝 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：友輝的1000 張大戶持股變動數據主要呈現強烈上升趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數顯著增加，籌碼加速集中。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：友輝的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(26)4933 友輝 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析友輝的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)4933 友輝 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

友輝光電的未來發展策略清晰，聚焦於持續成長與價值提升：

1. 深化高階應用市場：

   • 持續擴大在筆記型電腦高階機種的市佔率。

   • 強化車載顯示市場的領導地位，開發符合新一代智慧座艙需求的產品。

   • 積極拓展摺疊手機用可繞式光學膜市場，掌握新興顯示技術商機。

2. 技術創新與產品多元化：

   • 投入量子點薄膜、Mini/Micro LED 背光用光學膜等前瞻技術研發。

   • 開發更高效能、更環保的複合膜與特殊功能膜（如車用防爆膜）。

   • 提升觸控水膠產品性能與市佔率。

3. 產能優化與智慧製造：

   • 視市場需求擴充高附加價值產品線產能。

   • 導入更多自動化與智慧化製程，提升生產效率與品質。

4. 永續經營（ESG）：

   • 持續推動環保材料與綠色製程。

   • 強化公司治理與風險管理。

   • 落實企業社會責任。

5. 鞏固客戶關係與拓展新市場：

   • 維持與現有大型客戶的策略夥伴關係。

   • 開發新興市場與利基應用客戶。

董事長吳昕杰對 2024 年及之後的營運展望保持樂觀，認為儘管大環境存在不確定性，但公司憑藉利基型產品策略與技術優勢，有望持續穩健成長。機構法人近期報告亦普遍看好友輝前景，給予正面評價。

重點整理

• 市場領導者：友輝光電是全球第三大、台灣第一大聚光片供應商，技術實力深厚。

• 成功轉型：近年成功優化產品組合，聚焦高毛利的筆電與車載市場，帶動營收獲利雙成長，2024 年 EPS 達 7.07 元歷史次高。

• 車載動能強勁：車載應用營收佔比達 25%，已打入多數高階車廠供應鏈，為未來核心成長引擎。

• 技術創新：持續開發複合膜、量子點膜、可繞式光學膜等新產品，緊跟顯示技術趨勢。

• 垂直整合優勢：與集團內新科光電合作，穩定原料供應並控制成本。

• 財務穩健：獲利能力佳，現金流充裕，股利政策大方，財務結構健康。

• 未來展望樂觀：持續深耕高階應用，拓展新興市場（如摺疊手機），並強化 ESG 永續經營，成長前景看好。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/493320241118M001.pptx
2. 法說會影音連結：http://www.ubright.com.tw/Investor_Conference/

公司官方文件

1. 友輝光電股份有限公司 2023 年第四季法人說明會簡報（2024.01）

本研究主要參考法說會簡報中的財務數據、產品結構分析及區域營收分布。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 友輝光電 2023 年度財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 友輝光電公司年報（2023）

本文關於公司沿革、組織架構及公司治理等基本資料主要參考自年報內容。

1. 友輝光電股份有限公司董事會決議公告（2023.12.11、2024.11.05 等）

參考董事會決議內容，了解公司重大決策，如發行可轉債、永續管理方案、內部稽核計畫等。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.01）

該報告深入分析友輝光電的產品技術、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 富邦證券產業研究報告（2023.12）

研究報告提供友輝光電在車載光學膜領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 機構法人研究報告摘要（綜合 2024-2025）

參考市場上多家法人機構對友輝的評價與展望分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.01.15）

報導詳述友輝光電在車載應用市場的最新發展及未來布局規劃。

1. 經濟日報專題報導（2024.01.10、2024.06.04、2025.02.01 等）

針對友輝光電的營運策略、技術創新、財務表現、市場展望及網路攻擊事件提供完整分析。

1. 財訊雜誌專題（2023.12）

深入報導友輝光電在光學膜產業的競爭優勢及技術創新成果。

1. 鉅亨網新聞（綜合 2024-2025）

提供公司最新營收、財報、股利政策及重大訊息。

1. MoneyDJ 理財網（公司介紹、新聞）

提供公司基本資料、產品資訊、競爭對手、客戶及近期營運新聞。

1. 其他財經媒體報導（如：中時新聞網、自由時報財經、ETtoday 財經雲等）

補充公司相關新聞與市場動態。

產品技術文件

1. 友輝光電技術白皮書（2023）

詳細說明公司在光學膜及車載應用產品的技術發展與創新成果。

1. 友輝光電官方網站產品資訊

提供公司主要產品線的規格、應用及技術特點。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。圖片及圖表資料則來自公司官方網站及公開簡報資料。

功能鍵說明與免責聲明

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