圖(1)個股筆記：4961 天鈺（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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天鈺科技股份有限公司（簡稱天鈺，代碼：4961）成立於 1995 年，隸屬於鴻海集團。公司總部設於新竹科學園區，在台北內湖、中國上海、深圳及煙台等地設有辦公室和生產設施。天鈺從小尺寸 LCD 驅動 IC 起家，2006 年合併鴻海集團轉投資的宏鑫公司後，擴展至大尺寸 LCD 驅動 IC 及電源管理 IC 的設計與研發。
天鈺科技憑藉其優異的設計能力和製程技術，提供多樣化的半導體產品，包括顯示器驅動 IC、電源管理 IC、Mobile IC 及其他相關半導體產品。
2024 年第三季產品營收結構中，Mobile IC 佔比最高達 42.88%，顯示器驅動 IC 佔 26.08%，其他相關半導體佔 20.69%，電源管理 IC 佔 10.30%。這些產品廣泛應用於電視、顯示器、筆記型電腦、平板電腦、智慧手機及電子紙等領域。
天鈺的產品銷售 以國際市場為主，在 2022 年國際市場 佔比達 86%，台灣市場 佔 14%，顯示公司具有強大的國際競爭力。
86% 14% 2022年產品銷售比例 國際市場 台灣市場 主要客戶包括面板製造商彩晶、群創及電子紙大廠元太等。公司在全球電子書驅動 IC 市場的佔有率高達 90%，電子標籤驅動 IC 市佔約 20%。在 LCD 驅動 IC 及電源管理 IC 領域，與聯詠、Samsung、Seiko Epson 等國內外廠商保持競爭態勢。
90% 10% 全球電子書驅動 IC 市場佔有率 群創及電子紙大廠元太等 其他公司 天鈺憑藉優異的技術能力，包括多次燒錄與客製化技術，成功滿足市場對高性能、低功耗解決方案的需求。在電子標籤和電子紙市場具有領先地位，特別在四色電子貨架標籤 (ESL) 驅動 IC 領域成為獨家供應商。2024 年第三季的產品結構顯示，公司在各個領域都有穩健的發展。
39% 35% 14% 12% 2023年第四季度天鈺產品營收結構 顯示器驅動 IC Mobile IC 電源管理 IC 其他相關半導體 2024 年第三季，天鈺營收達 53.07 億元，較上季增長 5.66%，年增 25.13%。營收成長主要來自於 Mobile IC 的貢獻，且公司持續擴展產品線，包括 OLED DDI、DDR5 PMIC 等新產品的開發。公司也投入 AI 晶片研發，預計在 2024 年第三季進入量產階段。
天鈺積極布局多元化產品線，除了傳統的驅動 IC 業務外，也投入開發 OLED DDI、DDR5 PMIC 及 AI 晶片等新產品。在四色電子貨架標籤市場，公司擁有獨家技術優勢，預期將帶動營收持續成長。此外，公司也看好電子紙市場發展，持續與元太科技合作開發新一代電子紙顯示器驅動 IC，並積極拓展智慧零售解決方案市場。隨著電子紙產品滲透率提升及市場需求增加，天鈺的營運表現預期將持續向好。
天鈺科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.8）
天鈺科技 2024 年第三季財務報告
群益證券研究報告（2024.10.23）
臺股研究報告（2024.9.23）
鉅亨網產業分析專文（2024.12.3）
工商時報專題報導（2024.11.5）
天鈺科技企業社會責任報告（2023）
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。內文所引用的圖片及資料均已標註來源，若有遺漏或疏失，歡迎指正。
資料來源 ：天鈺公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址 ：https://www.fitipower.com
法說會中文檔案連結 ：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/496120250214M001.pdf
法說會影音連結 ：https://www.fitipower.com/en/investor/quarterly-reports
股價：210.5
2025.03.04 2025.03.04 ↑天鈺 2M25 營收14.76億元年增56.33 %，月增6.09% ↑天鈺 25 年 1M25-2M25 累計營收28 .67億元，年增32.09% →天鈺最新股價229元，近 2025.03.05 股價下跌-2.33% →天鈺股價表現優於半導體業 →近 2025.03.05 三大法人合計買賣超為- 65張，外資買超為+176張，投信買賣超為-236 張 2025.02.26 2025.02.26 ↑元太、振曜、天鈺等供應鏈廠商受到看好 ↑天鈺受惠出貨量上揚，相關產品出貨預期增加 2025.02.17 2025.02.17 ↓Factset最新調查：天鈺目標價調降至270元 →關稅前拉貨，天鈺坦承晶圓投片選擇受限 ↑天鈺受惠新品效益，2Q25 營收有望季增 2025.02.15 2025.02.15 ↑新品助攻，天鈺營運戰季季增 →天鈺將專注本業，克服不確定性 →2024 25 年EPS為16.08元 →2M25、3M25 將回到正常軌跡 ↑新產品推出，有望在第二、三季逐步放量 ↑有信心挑戰 25 年 逐季成長目標 →ESL四色市場將維持高度成長 2025.02.07 2025.02.07 →天鈺估多項新品蓄勢待發 ↑天鈺 1M25 合併營收達13.91億元，年增1 3.43％ →天鈺 24 年 合併營收192.24億元、年增1 8％ →天鈺電子標籤（ESL）持續挹注營收 2025.02.06 2025.02.06 ↑聯詠、天鈺 業績成長可期 →天鈺主要營收來自顯示器驅動IC →透過發展電子紙、車用等建立優勢 →全球電源管理IC需求穩定成長 →天鈺每季都有新產品推出 →天鈺開拓印度市場，擴大非消費性電子營收 2025.02.05 2025.02.05 →邊緣AI夯，驅動IC族群迎春 →聯詠、瑞鼎、天鈺等面板顯示器IC 24 年獲利不 俗 →天鈺 24 年前三季EPS 12.28元 2024.12.27 2024.12.27 →天鈺前三季EPS累計達12.27元，每季EPS均 高於 23 年同期 →大戶近四個交易日持續買超天鈺，顯示籌碼穩定且有進 一步吃貨跡象 →若 4Q24 EPS與 23 年同期相當，24 年EPS將達16.27元，本益比具吸引力 →按保守估算20倍本益比，天鈺合理股價目標可達32 5.4元，遠高於現價 ↑天鈺在顯示驅動IC市場占據重要地位，專注TDDI 技術應用於多領域產品 →TDDI技術整合觸控與顯示功能，廣泛應用於手機、 平板及車用顯示器 2024.12.03 2024.12.03 →天鈺 11M24 營收達17.35億元，年增率為 35.28%，月增率為2.33% →24 年 1M24-11M24 累計營收為174 .84億元，累計年增率16.04% →天鈺最新股價為237.5元，近 2024.12. 05 股價下跌2.7%，表現無顯著波動 →三大法人合計買賣超-1014張，外資賣超1164 張，投信買超196張 →11M24 營收在半導體業中呈現增長，營收表現穩 定 2024.11.05 2024.11.05 →天鈺(4961)公告 10M24 營收為16.9 6億元，年增率達34.03%，月增率為-4.9% →24 年 1M24-10M24 累計營收157. 49億元，累計年增率為14.25% 2024.10.23 2024.10.23 ↑天鈺 3Q24 營收季增6%，年增25%，法人看 好未來需求回溫，非驅動IC業務成長性佳 2024.10.08 2024.10.08 →天鈺 3Q24 營收53.07億元，季增5.7% ，並計畫開發次世代電子紙顯示器驅動IC 2024.09.23 2024.09.23 →天鈺 8M24 營收達18.02億元，預期 3Q 24 營收較前季小幅成長，電子紙領域發展備受關注 2024.08.09 2024.08.09 ↑天鈺預計 3Q24 營收將小幅成長，整體 2H2 4 表現較 1H24 好 ↑天鈺正在開發下世代電子紙 E6 規格，並看好電子 紙市場滲透率增長 ↑電子紙四色 E5 規格已佔電子標籤出貨比例 70 %，預期 25 年電子標籤需求仍會成長 3Q24 3Q24 ↑天鈺 1H24 合併營收年增26.4%，推出高頻 驅動IC和更大功率GPU的控制IC 2Q24 2Q24 ↑天鈺長期與元太合作，除了三色 ESL 驅動 IC ，也出貨四色 ESL 驅動 IC ↑同業尚未通過認證，為現階段四色 ESL 驅動 I C 的獨家供應商，受惠 24 年四色 ESL 出貨 增加，驅動 IC 需求可望呈現倍增 ↑為其他半導體成長最顯著，當中也包括電子紙，尤其四 色 ESL 整體電子標籤業績已經超過 7 成 ↑因為有美系新客戶加入，預期 24 年電子標籤業績 會較 23 年成長 ↑沃爾瑪四色ESL提前至 2Q24 拉貨 ↑原預計 2H24 開始大量導入四色電子貨架標籤 (ESL)，市場傳出，沃爾瑪將提前自 2Q24 開 始拉貨 →公司強調，不同產品各有表現，2Q24 電視需求佳 ，筆電 2H24 則有機會 ↑天鈺持續往利基型應用發展，其中在電子紙動能強勁帶 動下，24 年該業務有望翻倍成長 ↑天鈺於電子貨價標籤（ESL）驅動IC技術領先，掌 握多次燒錄與客製化技術，滿足大型零售業者如Walm art之需求，市場總量龐大 ↑營收看增 電子紙扮成長主力 →林永杰坦言，景氣仍尚未回來，不過，電視需求不錯， 能見度達 2Q24 ，筆電產業 2H24 也有機會 復甦 →ESL 也隨著客戶對四色產品接受度增加，從 2Q 24 開始會有不錯成長，且目前產業庫存也多已降至健 康水位，希望需求可以盡快恢復 →產業已經不好一段時間，有些沉寂已久的產品線，如筆 電、網通等，都會有些成長機會，並優於 1H24 ， 目前訂單能見度達 1 季多一點 →天鈺的四色 ESL 成長速度非常快，佔公司整體 ESL 業績已經超過 7 成，且因為有美系新客戶加 入，24 年電子標籤業績也會較 23 年成長，加上 公司持續出貨彩色電子書驅動 IC，預期隨著電子紙滲 透率提升，將有助公司營運表現 ↑天鈺擺脫紅海市場，發展多元、利基型產品，其中獨家 供應四色電子貨價標籤驅動IC，並具備多次燒錄資料之 記憶體空間，與電子紙大廠合作，搶占先機 →天鈺與長期合作夥伴元太科技，24 年在Touch Taiwan智慧顯示展上共同展出革命性的AI智慧 零售管理解決方案 →這項創新結合天鈺自主研發的智能視覺和語音演算法技 術，與元太領先的電子紙（EPD）和電子貨架標籤（E SL）技術，打造出高效能、低功耗、符合環保的智慧零 售新體驗 ↑天鈺AI零售門市助理，透過視覺識別系統快速掌握E PD貨架標籤資訊和庫存數量，並可利用語音指令操控補 貨上架流程 →大幅提升人力效率，更可望未來整合機器人技術實現自 動化補貨，為實體店面帶來全新的智慧運營模式 ↑天鈺 3M24 受惠大尺寸TV及MONITOR驅 動IC急單挹注、加上工作天數恢復正常，較 2M24 營收成長6成之上 →外界預估出貨動能將延續至 2Q24 、營運表現維 持高檔 ↑法人指出，除傳統DDI業務之外，天鈺四色ESL Driver為獨家供應，技術持續領先、逐步拉大與競 爭對手差距，也是 3M24 成長動能來源 ↑天鈺持續往利基型產品進發，提升IC價值，更切入A I晶片支援客戶邊緣應用需求，預計在 24 年將會進 入量產 ↑開始，OLED驅動IC供貨陸系品牌手機，進度有望 提前，為 24 年業績吃下定心丸 1Q24 1Q24 ↑天鈺攻客製化晶片 3Q24 量產 →持續擴增產品線，除傳統DDI往OLED市場發展外 ，DDR5 PMIC、客製化晶片漸有斬獲，AI晶片 以40奈米打造，瞄準邊緣AI市場 →依照不同客戶需求開案，目前已經送樣，將於 3Q2 4 進入量產 ↑DDR5 PMIC同步增溫，目前以一般型產品為主 ，未來將持續往伺服器領域努力 ↑OLED DDI天鈺將從後裝市場導入，3Q24 將有品牌客戶採用，4Q24 有機會提升市占率 →23 年 4Q24 獲利減12% 24 年EPS 13.29元寫第三高 ↑天鈺 24 年營收會較 23 年成長，主要因 2 3 年有庫存問題，24 年比較沒有這種現象，期望整 體大環境趨勢穩定、提升市場消費意願 →從電視、PC 兩大市場來看，出貨量至少持平 23 年，電視領域也因奧運即將到來，有看到急單 ↑PMIC 方面，天鈺 1Q24 會量產車載用的高 壓逆變器產品，VCM 也隨著中低階手機開始採用 C lose loop OIS，相關 VCM(音圈馬達 ) 驅動 IC 也開始大量出貨 ↓天鈺 4Q23 獲利略為不如預期，每股稅後純益（ EPS）為4.43元，24 年EPS為13.29元 →24 年天鈺將會推出多款新產品挹注動能，法人下修 24 年獲利但仍維持買進 4Q23 4Q23 →天鈺近年積極發展非TV及NB之產品線，自之前的E SL DRIVER到近期的TDDI及DDR5 PM IC，力圖分散單一應用對公司影響 ↑尤其是DDR5 PMIC，隨著 24 年市場滲透 率可望拉升至5成，成效陸續顯現 ↑24 年 主要營運動將來自OLED DDI量產與 DDR5 PMIC放量，展望相對樂觀 →減資後，股本為12.21億元，營收規模若維持百億 以上，將充分發揮營運槓桿 →公司產品具市場競爭力，毛利表現持穩在3成之上，E PS將輕鬆達到兩個以上之股本 ↑Power當中的PD、VCM產品外，馬達控制產品 BLDC、大功率驅動MCU都持續布局 ↑TDDI則往高解析度前進，其中關鍵的OLED技術 ，預計會在 2Q24 開始貢獻營收 ↑在電子書布局，天鈺持續精進，其中ESL 4色，市 場都在開發相對應晶片，天鈺進度在 10M23 份全 系列IC都進入量產 ↑預計 AMOLED 驅動 IC 將在 2Q24 量產，甚至希望提前量產 ↑針對電子標籤 (ESL)，林永杰補充，大家對四色 E5 寄予厚望，天鈺全系列 IC 也都在近日陸續 量產 3Q23 3Q23 ↑存貨已由 2Q23 22.28億元下降至18.9 8億元，DOI由65.10天提升至65.79天，主 係小尺寸補庫存需求湧現所致 2H23 2H23 ↑營運表現也優於 1H23 ，3Q23 營收42. 42億元，年增已翻正、達1.19％
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