漢翔航空工業（2634）：軍民航太與能源科技的雙引擎領航者
公司簡介
公司概要與發展歷程
漢翔航空工業股份有限公司（Aerospace Industrial Development Corporation，AIDC，股票代號：2634.TW）於 1969 年成立，總部位於台灣台中市西屯區，其前身為航空工業發展中心（航發中心）。公司肩負台灣國防軍機研發與生產的重任，其歷史可追溯至 1946 年成立的空軍航空工業局。歷經時代變革，漢翔於 1996 年改制為經濟部國營事業，擴大業務範疇，涵蓋軍用與民用航空產品的研發製造。2014 年 8 月，漢翔完成股票上市，轉型為民營企業，為公司發展寫下嶄新篇章。
漢翔為台灣航太產業的領導者，具備軍用飛機研發製造、全機系統整合、民用飛機區段研發、零組件製造組裝、後勤支援及飛航服務等完整能量。公司在國際航太產業供應鏈中屬於中高階，涵蓋從零組件供應（Tier 3）到次系統供應（Tier 2），並具備機體結構主要組件供應商（Tier 1）能力，能與國際原廠（OEM）共同開發機體結構及引擎零組件。
多元業務範疇
漢翔的營運項目主要分為三大類別：
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飛機及航空器維修類：涵蓋軍用與民用航空器的維修、性能提升及機隊維護等業務。2023 年營收佔比約 60%。
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引擎類：包含軍用與民用航空引擎的製造、維修及零組件生產。2023 年營收佔比約 30%。
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工業技術服務類：運用航空技術能量，拓展能源系統、飛航服務、先進模擬、衛星元件、通訊系統及各類科技產品的研發、設計、製造、測試、系統整合與售後服務。2023 年營收佔比約 10%。
近年來，漢翔積極拓展多元化經營，跨足機電系統整合、電動巴士零組件開發（與唐榮車輛合作開發電動大客車輕量化結構件與系統組件）等領域，並致力於儲能系統及減碳技術的研發，展現其技術實力與創新能量。
核心業務分析
軍用業務：國防自主的基石
軍用業務為漢翔的基石，業務範疇廣泛，包含國內軍用飛機的製造、維修、性能提升、機隊商維（如 F-16V 戰機及其發動機的在台製造與維修）、軍工廠委託民間經營案及軍用引擎業務。
圖(1)軍用業務（資料來源：漢翔公司網站）
其中，勇鷹高級教練機為近年來漢翔軍用業務的重點項目，漢翔負責設計製造 66 架。2023 年已完成年度交付目標 17 架，2024 年預計交付 18 架。雖因全球供應鏈問題影響進度，但公司強調將追回進度。漢翔亦與國防部簽訂勇鷹高教機機隊維保修護委託民間經營案，合約金額超過 40 億元，並獲得未來五年超過 162 億元的後勤補保合約預算。近期，漢翔更奪得為期 8 年、總值約 32 億元的 AH-1W 直升機維保大單。
圖(2)奪得 8 年約 32 億 AH-1W 直升機維保大單（資料來源：漢翔公司網站）
近期勇鷹高教機發生失事事件，引發市場關注。漢翔已發聲明反駁不實消息，並強調將配合空軍進行肇因調查。短期事件雖可能影響股價，但長期而言，國防自主政策及國防預算的增加（2025 年國防預算加計特別預算超過 5,500 億元），仍將為漢翔軍用業務帶來穩定的成長動能。
民用航空業務：國際合作的夥伴
民用航空業務為漢翔拓展國際市場的重要引擎，主要從事民用飛機機體結構、次組合件之設計加工及代工製造，以及國際民用飛機引擎零組件設計加工及代工製造。漢翔與波音（Boeing）、空中巴士（Airbus）、龐巴迪（Bombardier）、奇異航空（GE）、勞斯萊斯（Rolls-Royce）、普惠（Pratt & Whitney）等國際航空與發動機大廠建立長期合作關係，成為其重要的供應鏈夥伴。
圖(3)民用航空業務（資料來源：漢翔公司網站）
漢翔在漢堡航空內裝展上推出自有品牌 16G 航空座椅，此為台灣首張符合 16G 規範及防火防煙嚴格航太認證的航空座椅，積極拓展民用航空產品線，展現其從代工製造走向自有品牌發展的企圖心。隨著全球航空客運市場復甦，國際大廠產能提升，可望為漢翔民用航空業務注入成長動能。2025 年第一季，漢翔已接獲來自歐、美、日等地民用飛機與發動機大廠逾 85 億元新訂單，為未來六年營收提供穩定支撐。
工業技術服務業務：多元發展的動能
工業技術服務業務為漢翔近年來積極發展的新興業務，旨在應用現有航空技術能量，拓展多元領域。業務範圍涵蓋能源系統、飛航服務、先進模擬、衛星元件、通訊系統及各類科技產品之研發、設計、製造、測試、系統整合及售後服務。
圖(4)工業技術服務業務（資料來源：漢翔公司網站）
漢翔在能源儲存領域積極布局，開發自有能源管理系統（EMS）與電池管理系統（BMS），並於 2025 年 3 月啟用 2MW 風光儲電力島示範案場，推出 「電力島」解決方案，搶攻綠能商機。此外，漢翔也與奇異公司（GE Vernova）合作，瞄準燃氣渦輪發電機組統包工程，擴展維修在地化商機。漢翔更與馬來西亞縱橫集團簽署合作意向書，共同推廣「電力島」至東南亞市場，並合作開發航太零件與生技醫療精密零件製造。工業技術服務業務的多角化發展，可望成為漢翔未來營收成長的另一重要支柱。
市場與營運分析
營收結構分析
根據 2024 年前三季資料，漢翔的營收比重分別為：國防業務 57%、民用業務 41%、科技服務 2%。相較於 2023 年全年的 國防 48%、民用 34%、科技服務 18%（其中飛機及航空器維修佔 60%、引擎相關佔 30%、工業技術服務佔 10%），顯示民用業務占比明顯提升，科技服務業務佔比則相對波動。
2024 年漢翔全年合併營收達新台幣 393.38 億元，較 2023 年同期微幅成長 0.61%，創歷史新高。全年稅後淨利約 21.68 億元，每股盈餘（EPS）為 2.3 元。公司董事會決議擬配發現金股利 1.38 元，配息率約 60%。
區域市場與生產基地
漢翔的主要生產基地分布在台灣中部及南部，包括：
- 台中廠區：總部所在地，主要的生產與研發中心，負責軍用及民用飛機機體結構與零組件製造。
- 沙鹿廠區：專注於飛機維修及部分零組件生產。
- 岡山廠區：位於高雄，為發動機事業重要基地，擁有五個機匣廠，生產航空發動機機匣及高階鍛造零組件。漢翔已於 2025 年 4 月啟用岡山廠區新建的高階鍛造廠房，邁入「恆溫鍛造」領域，提升發動機製造製程。
漢翔的客戶遍布全球，主要銷售區域包括：
- 國內市場：國防部、中科院等軍方單位為主要客戶，國防業務佔比較高。
- 國外市場：歐洲、美國、日本、加拿大、義大利、德國等地區的航太製造大廠，如波音、空中巴士、龐巴迪航太公司、奇異航空、勞斯萊斯、普惠、Spirit AeroSystems 等，主要為民用航空零組件出口。
目前公開資料未明確揭露詳細的區域營收佔比。
客戶結構與價值鏈分析
漢翔的客戶結構多元，涵蓋軍方、民航公司及工業客戶。
主要客戶群體包括：
- 國防軍事單位：台灣國防部、中科院及洛克希德 · 馬丁（Lockheed Martin）等。
- 民用航空製造商：波音、空中巴士、龐巴迪航太公司、李奧納多公司（Leonardo）、德國 PFW Aerospace Gmbh、日本新明和工業（ShinMaywa Industries Ltd.）、川崎重工業（KHI）、Spirit AeroSystems 等國際大廠。
- 航空發動機客戶：奇異航空（GE）、勞斯萊斯（Rolls-Royce）、普惠（Pratt & Whitney）、漢威聯合（Honeywell）、日本 IHI Corporation 等。
- 工業技術服務客戶：美商奇異國際股份有限公司台灣分公司、台灣中油股份有限公司、台灣電力股份有限公司、財團法人國家實驗研究院國家太空中心、長榮航太科技、台灣大哥大、統一企業及多所大學等。
價值鏈定位方面，漢翔在航太產業價值鏈中扮演關鍵角色，為中游製造商，上游供應商提供原物料及零組件（如中鋼、榮剛、中鋁、燁鋒、台塑、永虹等「A-Team 4.0」聯盟成員，以及國際材料大廠 Syensqo），下游客戶則為軍方、民航公司及工業客戶。漢翔與上下游廠商建立緊密合作關係，共同推動航太產業發展。
競爭優勢與未來展望
競爭優勢分析
漢翔在航太產業中具備多項競爭優勢：
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技術研發實力：擁有深厚的航空技術基礎，具備軍用飛機研發製造及全機系統整合能力。積極發展熱塑性複合材料技術，設有先進複合材料中心（TACC），並導入 iAIDC 智慧製造平台，提升製造精度與效率。
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供應鏈管理能力：與國內外供應商建立長期合作關係（如「A-Team 4.0」聯盟），積極拓展供應鏈，推動航太級原料本地化，確保原物料穩定供應與品質。
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國際合作夥伴關係：與波音、空中巴士、奇異等國際大廠建立穩固合作關係，獲得多項國際認證及供應商獎項，拓展國際市場。
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多元業務布局：業務涵蓋軍用、民用航空及工業技術服務三大領域，並跨足儲能、無人機、生技醫療等新興市場，降低營運風險，提升成長動能。
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政策支持：台灣國防自主政策及國防預算增加，為漢翔軍用業務帶來穩定成長動能。公司亦擔任經濟部成立之「台灣卓越無人機海外商機聯盟」主席。
近期重大事件與挑戰
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美國設廠計畫：2024 年 8 月宣布由美國子公司在亞利桑那州購置千坪廠房，打造生產基地，貼近國際系統商，響應美國「國貨法案」（BAA），預期將大幅提升美國市場營收。此舉為漢翔自 2016 年成立美國子公司後的重大佈局。
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國際合作與訂單：2025 年 3 月與馬來西亞縱橫集團簽署 5 年生產長約，合作拓展儲能、航太與生醫市場。2025 年第一季接獲歐美日大廠逾 85 億元新訂單。
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勇鷹高教機交付進度：2024 年因全球供應鏈延遲與缺料問題，僅交付 11 架（原訂 18 架），但公司表示 2025 年將追回進度，全年 18 架目標不變，2026 年完成最後 3 架交付。
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供應鏈與成本壓力：全球航太供應鏈問題（缺料、人力短缺）仍是挑戰，影響生產節奏。原物料成本上升（如鎳、鈦合金）及潛在的碳費徵收，對成本結構造成壓力。
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市場波動與股價表現：近期因地緣政治（中共軍演、川普關稅議題）、國防預算題材及法人關注，漢翔股價與成交量波動較大，曾遭列注意股或處置股。外資與投信進出頻繁。
未來發展策略展望
展望未來，漢翔將持續深耕軍用、民用航空及工業技術服務三大業務，並積極拓展新市場、開發新產品線，以追求永續成長。
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軍用業務：確保勇鷹高教機如期交付，持續爭取 F-16V 相關維修、性能提升及無人機（含反制系統）等業務商機。
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民用業務：把握全局航空客運市場復甦契機，擴大與國際大廠合作，爭取更多民用航空零組件訂單。岡山鍛造新廠啟用將提升發動機零件製造能力。積極拓展自有品牌 16G 航空座椅市場。
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工業技術服務業務：積極發展能源儲存系統「電力島」，透過與縱橫集團合作拓展東南亞及美國市場。持續將航空技術能量應用於多元領域，開創營收新來源。
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技術與產能：持續投入熱塑性複合材料研發與應用，提升智慧製造能力。擴充發動機業務產線（岡山廠）及民用航太鍛鑄造產能。
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國際市場拓展：美國亞利桑那州新廠將強化在地供應能力，加強與國外系統商合作，爭取更多國際訂單。
圖(5)國內國防市場前景（資料來源：漢翔公司網站）
重點整理
- 產業龍頭地位：台灣航太產業領導者，具備完整產業鏈及技術優勢。
- 多元業務布局：軍用、民用航空及工業技術服務三大業務並駕齊驅，並拓展儲能、無人機等新興領域，降低營運風險。
- 國際合作夥伴：與波音、空中巴士、奇異等國際大廠建立長期穩固合作關係，訂單能見度高。
- 政策支持：國防自主政策及國防預算增加，為軍用業務帶來穩定成長動能，並在無人機產業扮演要角。
- 綠能轉型契機：積極布局能源儲存系統，搶攻綠能商機，符合全球減碳趨勢。
- 供應鏈挑戰：全球航太供應鏈問題短期內仍可能影響交機進度及營收表現，需持續關注。
- 成本壓力：原物料價格波動與潛在碳費增加營運成本。
- 成長潛力：國防業務穩定，民用市場復甦，新能源業務具高成長潛力，整體展望正向。
參考資料說明
公司官方文件
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漢翔航空工業股份有限公司法人說明會簡報（2025.04.08）
本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產業分析、財務數據及未來展望。該簡報由漢翔航空工業股份有限公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
漢翔航空工業股份有限公司企業社會責任報告書（2023）
本研究參考企業社會責任報告書，以了解漢翔公司在環境永續發展、社會責任及公司治理方面的努力與成果。 -
漢翔航空工業股份有限公司年度報告（2023）
本文引用年度報告中的財務數據及營運資訊，以分析漢翔公司的財務表現及業務狀況。
研究報告
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永豐投顧研究報告（2024.08）
本研究參考永豐投顧的研究報告，以了解機構法人對漢翔公司營收及獲利的預估與評價。 -
UAnalyze 投資研究報告（日期涵蓋 2024-2025）
該報告深入分析漢翔的產品組合、市場布局、供應鏈、技術特色及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
新聞報導
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經濟日報新聞報導（日期涵蓋 2024-2025）
報導內容涵蓋漢翔擔任 TEDIBOA 聯盟主席、協易機合作、軍工產業趨勢、勇鷹機事件、能源業務拓展等。 -
工商時報新聞報導（日期涵蓋 2024-2025）
報導內容涵蓋郭智輝對軍工產業看法、漢翔無人機聯盟角色、台南廠啟用儀式等。 -
中央社新聞報導（2025.02.18）
報導內容關於勇鷹高教機墜海事件及漢翔股價受影響等事件分析。 -
聯合新聞網新聞報導（日期涵蓋 2024-2025）
報導內容關於漢翔總經理對航太供應鏈問題分析、公司應對策略、能源業務進展、美國設廠計畫等。 -
鉅亨網新聞報導（日期涵蓋 2024-2025）
報導內容涵蓋公司基本資料、股價表現、法人動態、新訂單資訊等。 -
其他媒體報導（今周刊 ESG、科技新報、LINE Today、中時新聞網等，日期涵蓋 2024-2025）
涵蓋漢翔 16G 座椅、儲能電力島合作、複合材料技術、智慧製造、股價分析及法人看法等多元面向。
網站資料
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MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 漢翔航空工業
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於漢翔公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、法說會摘要等資訊。 -
公開資訊觀測站（MOPS）
參考漢翔發布之重大訊息、財務報告及法人說明會簡報。 -
Yahoo 奇摩股市、Goodinfo! 台灣股市資訊網、Vocus 方格子等財經資訊平台
參考公司基本資料、股價表現、法人籌碼、新聞整理及市場評論。
註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。