個股筆記：4912 聯德控股-KY

圖(1)個股筆記：4912 聯德控股-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 25 日

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聯德控股 -KY：乘 AI 伺服器與車用之勢，再攀營運高峰

聯德控股 -KY（Lemtech Holdings-KY，股票代號：4912.TW）於 2009 年 9 月 29 日成立，深耕精密金屬模具設計與五金沖壓件製造領域。營運總部位於中國大陸，聯德控股 -KY 以其卓越的技術能力與全球化佈局，在競爭激烈的電子零組件產業中脫穎而出，成為 AI 伺服器與車用零組件領域的關鍵供應商。

公司概要與發展歷程

公司概要說明

聯德控股 -KY 主要業務範疇涵蓋精密金屬模具設計、五金沖壓件生產及銷售，產品廣泛應用於消費性電子零件、汽車零件及建築建材零件三大領域。公司以 OEM 模式為主，為全球知名企業提供高品質的零組件產品。

圖(2)公司概要（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

發展歷程分析

• 奠基中國，放眼全球：2009 年，聯德控股 -KY 於開曼群島註冊成立，營運總部設於中國大陸，同年 12 月 17 日於興櫃市場交易，股票代碼為 4912.TW。
• 多元應用，穩健成長：2011 年，公司營收結構以 3C 電子產品（53%）為主，汽車零組件（35%）次之，建築材料及模具設計佔 12%。
• 伺服器業務嶄露頭角：2012 年，聯德控股 -KY 新增伺服器業務，並成功獲得思科伺服器滑軌訂單，為後續發展注入新動能。
• 轉上市，邁向新里程：2015 年 5 月 21 日，公司正式轉上市，提升資本市場能見度。
• 擴張版圖，佈局東南亞：近年來，為應對地緣政治風險，聯德控股 -KY 積極擴大全球佈局，於馬來西亞及泰國設立新生產據點，展現其前瞻性的戰略眼光。

組織規模概況

聯德控股 -KY 董事長為徐啓峰，總經理為余火甘木發，發言人為黃群翔。公司總部位於台北市南港區，產業類別歸屬電子零組件。

核心業務分析

產品系統說明

聯德控股 -KY 產品線多元，主要可分為以下三大系統：

1. 車用零組件：涵蓋傳統汽車與新能源車應用，包含車用散熱模組、安全帶扣件、安全氣囊機構件、天窗導軌等關鍵組件。
2. 電子零組件：聚焦伺服器機殼、滑軌、散熱模組等產品，特別是針對 AI 伺服器的高階產品線。
3. 互聯健身器材：智能重訓機及高端健身設備，主要市場為北美地區。

圖(3)精密金屬沖壓設備與零件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(4)散熱器（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(5)滑軌（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(6)3C 零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(7)精密金屬絞鏈（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(8)機械零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

應用領域分析

聯德控股 -KY 產品應用領域廣泛，深入各產業核心：

• 消費性電子產業：電腦、DDR 記憶體散熱片及散熱器相關零件、伺服器滑軌、手機零件、屏蔽罩等。
• 汽車產業：安全帶扣環、安全氣囊、座椅支架、車門鉸鍊等金屬零件，並積極拓展電動車零件市場。
• 建築建材產業：外牆固定用卡榫和斜頂天窗。
• 健身器材產業：智能重訓機及其他高端健身設備。

技術優勢分析

聯德控股 -KY 在精密金屬模具設計與五金沖壓件領域累積深厚技術實力，具備以下優勢：

• 精密模具設計能力：能為客戶量身打造高精度、高品質的金屬模具。
• 客製化生產能力：可根據客戶需求，提供客製化的五金沖壓件產品。
• 多元材料應用能力：熟稔銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等應用，滿足不同產業需求。
• 全球生產佈局：於亞洲、歐洲、美洲皆設有生產基地，能快速響應全球客戶需求。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收分析

根據最新資料，聯德控股 -KY 產品營收結構比重為：

• 車用零組件：約 52.14%
• 電子零組件：約 35.09%
• 互聯健身器材：約 10.02%
• 其他業務：約 2.75%

車用零組件為公司主要營收來源，電子零組件營收佔比亦快速提升，互聯健身器材營收佔比則相對較低。

財務績效分析

聯德控股 -KY 近年財務績效亮眼：

• 營收成長：2024 年合併營收達 58 億元，年增 24.45%。2025 年 1 月合併營收達 5.84 億元，年增 41.43%，營收動能強勁。
• 獲利能力提升：2024 年前三季稅後純益達 4.27 億元，年增 95.7%，每股純益（EPS）為 5.01 元。
• 毛利率穩定：第三季毛利率為 25.1%，營業利益率為 12.1%，維持穩健獲利能力。

區域市場分析

市場佈局分析

聯德控股 -KY 銷售市場遍及亞洲、歐洲、北美洲，以亞洲市場為營收主力。近年積極拓展東南亞市場，於泰國及馬來西亞設立新生產據點，分散地緣政治風險。

圖(9)全球佈局（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

競爭態勢分析

聯德控股 -KY 所處產業為金屬沖壓暨散熱產業，競爭對手眾多，包含：

• 台廠同業：台翰 (1336)、信錦 (1582)、和勤 (1586)、鉅祥 (2476)、百容 (2483)、東浦 (3290)、佳穎 (3310)、閎暉 (3311)、新日興 (3376)、州巧 (3543)。
• 伺服器導軌領域：主要競爭對手為川湖。

然聯德控股 -KY 憑藉多元產品線、全球化佈局及技術優勢，仍於市場中佔有一席之地，並積極擴張市佔率。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

聯德控股 -KY 客戶群涵蓋多個產業領域，皆為國際知名大廠：

• 電子零組件領域：Arista、Cadence、Meta 等科技巨擘。
• 汽車零組件領域：Hitachi、Edscha、BorgWarner、Pollmann、Valeo、Autoliv、TRW 等 Tier 1 車廠，間接供應 Mercedes-Benz、BMW、Volvo 等豪華車廠。
• 伺服器業務：美系四大 CSP（雲端服務供應商）業者。

價值鏈定位

聯德控股 -KY 於產業價值鏈中，定位為中游零組件製造商，上游為金屬材料供應商，下游客戶則為各產業系統組裝廠或品牌廠。

• 上游供應商：主要為金屬材料供應商，如銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等，多向中國大陸廠商採購。
• 下游客戶：涵蓋消費性電子、汽車、建築建材、健身器材等產業之系統組裝廠或品牌廠。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

核心競爭力

聯德控股 -KY 核心競爭力體現在：

1. 多元化產品線：橫跨 AI 伺服器、車用零組件、健身器材等多領域，降低單一產業風險。
2. 全球化生產基地：於亞洲、美洲、歐洲皆設有生產據點，貼近客戶，快速響應市場需求。
3. 技術研發能力：於水冷散熱技術、精密金屬模具設計具備領先優勢，能提供客戶高品質產品。
4. 客戶關係：與國際級大廠建立長期穩固合作關係，訂單能見度高。

市場競爭地位

聯德控股 -KY 於金屬沖壓件產業中佔有一席之地，尤其在AI 伺服器與車用零組件領域，已建立穩固的市場地位。公司積極擴張產能，切入 GB200 供應鏈，展現其於高階伺服器市場的競爭力。

近期重大事件分析

聯德控股 -KY 近期營運亮點頻傳：

• 切入 GB200 供應鏈：躋身國內伺服器製造大廠 GB200 整機櫃供應鏈，營收動能強勁。
• 伺服器與車用業務看旺：受惠 GB200 拉貨及車市復甦，伺服器與車用業務營收顯著成長。
• 擴大全球佈局：積極擴張墨西哥、馬來西亞與泰國廠區佈局，提升全球競爭力。
• 處分非核心事業：處分電鍍子公司及標售中壢廠，甩脫營運包袱，聚焦核心業務。

未來發展策略

短期發展計畫

1. 擴大產能，滿足市場需求：墨西哥廠、馬來西亞廠、泰國廠陸續投產，擴充車用及伺服器零組件產能。
2. 深耕 AI 伺服器市場：持續擴大 AI 伺服器零組件供貨，爭取更高市佔率。
3. 強化車用業務：擴展新能源車零組件市場，提升車用營收比重。

中長期發展藍圖

1. 技術升級，佈局高階產品：持續投入水冷散熱、液冷散熱等高階技術研發，開發高附加價值產品。
2. 拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，擴大全球營運版圖。
3. 策略聯盟與併購：尋求策略聯盟或併購機會，快速擴張規模，提升產業地位。
4. 朝百億營收目標邁進：法人預估 2025 年營收有望挑戰百億元，EPS 上看一個股本。

重點整理

• 產業領航者：精密金屬模具與五金沖壓件領導廠商，深耕產業多年。
• 雙引擎驅動：AI 伺服器與車用零組件雙引擎發力，營運爆發力強勁。
• 全球化佈局：生產基地遍布全球，有效分散風險，快速響應客戶需求。
• 獲利能力提升：受惠產品組合優化及營運效率提升，獲利能力顯著增強。
• 未來展望樂觀：法人預估 2025 年 EPS 有望挑戰一個股本，營運前景看好。

參考資料說明

公司官方文件

1. 聯德控股 -KY 113 年第三季財務暨營運報告（2024.11）
   本研究主要參考法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、財務報告、季度銷售分析等資訊，為本報告之重要參考依據。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司基本資料
   本研究參考 MoneyDJ 理財網，內容包含公司簡介、產業應用、歷史沿革、經營團隊等資訊，作為公司基本面分析之參考。

2. Yahoo 股市 – 聯德控股 -KY (4912.TW) 個股資訊
   本研究參考 Yahoo 股市，內容包含公司股價資訊、公司概況、公司資料等，作為股價表現與基本資料驗證之參考。

3. UAnalyze – 聯德 -KY(4912) 伺服器與車用推動，明年雙位數成長，水冷產品獲訂單明年出貨 (2024.12)
   本研究參考 UAnalyze 投資分析報告，內容著重於公司伺服器與車用業務分析、未來成長動能預估等，為營運分析與未來展望章節之重要參考。

4. 鉅亨網 – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.01)
   本研究參考鉅亨網新聞報導，內容包含公司營收表現、股價動態、法人預估等資訊，作為近期營運表現與市場反應分析之佐證。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及 2025 年初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：聯德控股-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.lemtech.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/491220241126M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4912_34_20241127_ch.mp4

基本概況

股價：119.0
預估本益比：14.67
預估殖利率：0.38%
預估現金股利：0.45元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(10)4912 聯德控股-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(11)4912 聯德控股-KY K線圖（日）

圖(12)4912 聯德控股-KY K線圖（週）

圖(13)4912 聯德控股-KY K線圖（月）

日報表

圖(14)4912 聯德控股-KY 法人籌碼

週報表

圖(15)4912 聯德控股-KY 大戶籌碼

月報表

圖(16)4912 聯德控股-KY 內部人持股

圖(17)4912 聯德控股-KY 本益比河流圖

圖(18)4912 聯德控股-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(19)4912 聯德控股-KY 營收狀況

圖(20)4912 聯德控股-KY 獲利能力

圖(21)4912 聯德控股-KY 合約負債

圖(22)4912 聯德控股-KY 存貨與平均售貨天數

圖(23)4912 聯德控股-KY 存貨與存貨營收比

圖(24)4912 聯德控股-KY 現金流狀況

圖(25)4912 聯德控股-KY 杜邦分析

圖(26)4912 聯德控股-KY 資本結構

年報表

圖(27)4912 聯德控股-KY 股利政策