圖(1)個股筆記：6120 達運（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 09 日
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達運精密：光電元件與智慧聯網解決方案供應商
達運精密工業股份有限公司（Darwin Precisions Corporation，股票代號：6120.TW）於 1989 年 10 月 13 日創立，前身為輔祥實業股份有限公司。2014 年與景智電子合併後更名為現今之達運精密工業股份有限公司，隸屬於明基友達集團。達運精密深耕光電產業逾三十年，專注於液晶顯示器及模組代工、光電科技產品及周邊零組件之設計、製造與銷售，並積極拓展物聯網系統整合方案及超精密加工零部件等多元業務範疇。
公司沿革與發展歷程
草創與轉型期 (1989-2014)
達運精密創立初期名為輔祥實業股份有限公司，以電子零組件之設計、製造與銷售為主要業務。
合併與更名 (2014)
2014 年，輔祥實業與景智電子進行企業合併，合併後以輔祥實業為存續公司，並於同年 12 月 24 日正式更名為達運精密工業股份有限公司。透過此次合併，達運精密整合雙方資源，擴大營運規模，提升整體競爭力。
上市與多元發展期 (2006-至今)
達運精密於 2006 年 9 月 13 日在台灣證券交易所掛牌上市，資本額為 66.55 億元。上市後，公司持續深耕光電產業，並積極拓展多元化業務，包含 Mini LED 背光模組、液晶顯示器模組、精密零組件、IoT 系統整合方案、超精密加工零部件、QFN 半導體導線架及微針貼片等。
產品系統與應用領域
達運精密之產品線涵蓋光電元件、精密零組件及系統整合服務三大範疇：
光電元件
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背光模組：達運精密為背光模組領導廠商，產品線涵蓋傳統背光模組及 Mini LED 背光模組等，具備輕薄、節能、高色彩特性，可應用於監視器、筆記型電腦、車用顯示器等。
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液晶顯示器模組：提供高品質液晶顯示器模組之生產製造服務，應用領域廣泛。
圖(2)防窺導光板技術（資料來源：達運精密公司網站）
圖(3)高亮度導光技術（資料來源：達運精密公司網站）
圖(4)前光導光板（資料來源：達運精密公司網站）
圖(5)曲面導光板技術（資料來源：達運精密公司網站）
精密零組件
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精密射出成型：提供精密射出成型服務，滿足客戶在光學元件及機構件之精密需求。
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精密沖壓：提供精密沖壓服務，應用於電子產品及光電元件之精密金屬零件。
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精密金屬遮罩 (FMM)：專注於 OLED 製程中關鍵零組件精密金屬遮罩之生產。
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QFN 半導體導線架：跨足半導體領域，開發 QFN 半導體導線架產品線。
圖(6)特殊結構光膜（資料來源：達運精密公司網站）
圖(7)專利導光透視（資料來源：達運精密公司網站）
系統整合服務
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IoT 系統整合方案：提供智慧移動、智慧醫療、智慧零售、智慧育樂等領域之 IoT 系統整合解決方案。
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智慧顯示技術跨域合作：積極參與智慧顯示技術跨域合作，與其他顯示產業廠商攜手推動智慧顯示應用。
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AI 應用平台開發：運用 AI 技術與大數據分析，開發 AI 應用平台，提升智能監控、醫療照護等應用之精準度與即時性。
圖(8)系統整合應用（資料來源：達運精密公司網站）
圖(9)智慧零售系統（資料來源：達運精密公司網站）
圖(10)智慧醫療系統（資料來源：達運精密公司網站）
圖(11)智慧移動系統（資料來源：達運精密公司網站）
營收結構與區域市場分析
營收結構分析
達運精密之營收主要來自光學元件及系統整合服務兩大事業體。
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光學元件事業：營收佔比最高，主要產品為背光模組及液晶顯示器模組，應用於監視器、筆記型電腦、車用顯示器等。2024 年上半年營收佔比約 81.3%。
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系統整合服務事業：營收佔比持續提升，應用領域涵蓋智慧移動、智慧醫療、智慧零售等。2024 年上半年營收佔比約 18.3%，公司預期 2025 年系統整合服務營收佔比將提升至 20%-25%，甚至有機會達到 30%。
區域市場分析
達運精密之銷售市場以亞洲為主。2022 年銷售區域比重中，亞洲市場佔 73%，台灣市場佔 26%。公司全球布局已拓展至台灣、美國、加拿大、日本、韓國、中國大陸、東南亞及中南美洲等地。
生產基地與產能配置
達運精密之生產基地主要分布於台灣及中國大陸。
圖(12)生產基地與市場布局（資料來源：達運精密公司網站）
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台灣廠區：包含湖口廠及大雅廠，主要負責高階光電元件及精密零組件之生產。
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中國大陸廠區：包含吳江廠及廈門廠，主要負責大規模背光模組及液晶顯示器模組之生產。
財務績效分析
近期營收表現
達運精密 2023 年全年合併營收為新台幣 177.7 億元，較 2022 年成長 23%。2024 年第三季合併營收達新台幣 60.03 億元。
獲利能力分析
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毛利率：2024 年上半年合併毛利率為 3.87%，較 2023 年同期提升。
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營業利益率：2024 年上半年營業利益率為 -1.46%，虧損幅度較 2023 年同期收斂。
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稅後淨利率：2024 年上半年稅後淨利率為 -0.85%，虧損幅度亦較 2023 年同期收斂。
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每股盈餘 (EPS)：2024 年上半年每股稅後淨損為 0.13 元。
現金流量分析
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營業活動現金流量：2024 年上半年營業活動現金流量為新台幣 4.58 億元，較 2023 年同期增加。
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投資活動現金流量：2024 年上半年投資活動現金流量為新台幣 -5.85 億元，主要係資本支出所致。
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籌資活動現金流量：2024 年上半年籌資活動現金流量為新台幣 4.50 億元。
財務結構分析
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負債比率：2024 年上半年負債比率約 50%，財務結構尚屬穩健。
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金融負債淨值比率：2024 年上半年金融負債淨值比率為 26%，較 2023 年底下降，顯示財務風險降低。
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流動比率：2024 年上半年流動比率為 1.8，短期償債能力尚可。
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速動比率：2024 年上半年速動比率為 1.4，短期償債能力仍具改善空間。
競爭優勢與市場地位
競爭優勢
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技術創新能力：達運精密於 Mini LED 背光模組、精密金屬遮罩 (FMM) 等領域具備技術優勢，並積極投入 AI 、低軌衛星、國防應用等新技術開發。
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垂直整合能力：隸屬於明基友達集團，具備集團垂直整合優勢，可有效整合上游供應鏈及下游面板模組段組裝製程。
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全球布局：生產基地及銷售據點遍布台灣、中國大陸、東南亞、北美及中南美洲等地，可有效服務全球客戶。
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客戶關係：與明基友達集團及多家國際知名品牌建立長期合作關係，客戶群穩定。
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客製化能力：可依客戶需求提供專業技術支援及產品客製化開發服務，建立長期合作關係。
市場地位
達運精密為台灣光電產業之重要廠商，於背光模組及液晶顯示器模組領域佔有重要地位。公司為亞洲唯一通過北美系統商認證之寬頻放大器廠，於寬頻放大器市場亦具備競爭力。
近期重大事件分析
股價表現強勢
2025 年 1 月，達運精密股價表現強勢，連續多日上漲，周漲幅一度逾 30%，主要受惠於產品出貨及標案營收成長，以及市場對 AI 應用題材之追捧。惟因股價波動劇烈，證交所於 2025 年 1 月 13 日將達運精密列為處置股。
擴大 AIoT 布局
達運精密積極擴大 AIoT 布局，與研揚科技、喬泰科技合作開發生成式 AI 辨識智慧客服系統，已於捷運、火車站、機場等公共場所安裝。此外，公司亦計畫深入智慧家庭、智慧醫療及長照等領域，提供全面解決方案。
跨足生技醫療領域
達運精密運用微結構模具技術跨足生技醫療領域，與朗齊生醫簽署合作意向書，共同開發基於微針技術之抗癌藥物新劑型，提升治療效率及便捷性。
DOCSIS 4.0 放大器出貨
達運精密為亞洲唯一通過北美系統商認證之寬頻放大器廠，受惠於北美市場升級至 1.8G 技術，預計 2025 年開始大量出貨 DOCSIS 4.0 放大器，市佔率可望提升。
未來發展策略展望
優化核心業務與多元發展並進
達運精密未來將持續優化光電元件核心業務，並積極拓展系統整合服務及生技醫療等多元業務，以提升整體營運績效及競爭力。
深耕北美及東南亞市場
達運精密將持續深耕北美市場，擴大 DOCSIS 4.0 放大器市佔率，並積極拓展東南亞市場，掌握當地寬頻網路建設及智慧城市發展商機。
強化 AIoT 及低軌衛星技術布局
達運精密將持續投入研發資源，強化 AIoT 及低軌衛星技術布局，開發創新智慧聯網解決方案，拓展應用領域。
擴大系統整合服務營收貢獻
達運精密預期 2025 年系統整合服務營收貢獻將超過 20%，並持續擴大智慧醫療、智慧交通、智慧零售等領域之系統整合服務業務。
提升生產效率與 ESG 永續經營
達運精密將持續改善營運效率，優化資產配置，並積極推動 ESG 永續經營，落實環境保護及社會責任。
投資價值綜合評估
投資優勢
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產業前景佳：光電產業及物聯網產業具備長期成長潛力，達運精密可望受惠於產業發展趨勢。
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技術領先：於 Mini LED 背光模組、精密金屬遮罩 (FMM) 及寬頻放大器等領域具備技術優勢。
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多元布局：積極拓展 AIoT 、生技醫療等多元業務，降低營運風險，提升成長動能。
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營運改善：2024 年上半年營收成長，虧損收斂，營運狀況逐步改善。
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股價動能強勁：近期股價表現強勢，具備市場關注度及投資吸引力。
風險提示
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產業競爭激烈：光電產業及物聯網產業競爭激烈，達運精密面臨同業競爭壓力。
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景氣波動風險：全球經濟景氣波動可能影響顯示器市場需求，進而影響公司營運。
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供應鏈風險：原物料價格波動及供應鏈不穩定可能影響公司成本控制及營運效率。
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新事業發展風險：AIoT 及生技醫療等新事業發展仍面臨技術、市場及法規等不確定性。
綜合評估
綜合考量達運精密之產業前景、競爭優勢、營運狀況及風險因素，以及近期股價表現強勢，顯示市場對公司未來發展抱持樂觀預期。惟投資人仍需留意產業競爭、景氣波動及新事業發展等風險，審慎評估投資價值。
重點整理
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光電元件核心業務穩健：背光模組及液晶顯示器模組為主要營收來源，應用於監視器、筆記型電腦、車用顯示器等市場。
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系統整合服務快速成長：AIoT 系統整合方案營收佔比持續提升，拓展智慧移動、智慧醫療、智慧零售等多元應用領域。
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多元布局拓展新動能：跨足半導體導線架、微針貼片及生技醫療領域，尋求多元成長機會。
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技術創新驅動競爭力：Mini LED 背光模組、精密金屬遮罩 (FMM) 及寬頻放大器等產品具備技術優勢。
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北美市場 DOCSIS 4.0 放大器可期：受惠於北美市場升級，DOCSIS 4.0 放大器出貨可望提升營收。
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AIoT 智慧聯網應用前景廣闊：生成式 AI 辨識系統已於公共場所導入，智慧聯網應用具備成長潛力。
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財務狀況逐步改善：2024 年上半年營收成長，虧損收斂，營運狀況呈現好轉趨勢。
參考資料說明
公司官方文件
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達運精密工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11.04)
本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、財務報告、營運結果、營運策略與方向等資訊，簡報由達運精密工業股份有限公司官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。 -
達運精密工業股份有限公司官方網站
本研究參考達運精密工業股份有限公司官方網站之公司簡介、產品資訊、聯絡方式等資訊，以建立對公司之基本認識。
產業研究報告
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MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 達運
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於達運精密工業股份有限公司之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料等資訊，以建立對公司之初步認識。 -
NStock 網站 – 達運做什麼
本研究參考 NStock 網站關於達運精密工業股份有限公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。
新聞報導
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鉅亨網 – 台股 – 達運
本研究參考鉅亨網關於達運精密工業股份有限公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人等資訊，以補充公司經營團隊資訊。 -
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 達運
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於達運精密工業股份有限公司之公司概況、股價資訊等，以了解公司股價表現與市場關注度。 -
Digitimes 電子時報 – 達運 Q4 保守看 2025 轉樂觀
本研究參考 Digitimes 電子時報關於達運精密工業股份有限公司法說會之新聞報導，以了解公司對未來營運展望之說明。 -
工商時報 – 達運光電深耕美國智慧聯網市場 25 年營運有望回升
本研究參考工商時報關於達運精密工業股份有限公司業務發展及市場展望之新聞報導，以補充公司營運策略與未來發展方向之分析。
其他參考資料
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台灣證券交易所 – 法人說明會影音
本研究參考台灣證券交易所法人說明會影音網站關於達運精密工業股份有限公司法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源。 -
公開資訊觀測站
本研究參考公開資訊觀測站關於達運精密工業股份有限公司之財務報告、股東會年報等公開資訊，以取得公司財務數據及股利政策等資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：達運公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.darwinprecisions.com
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/612020240926M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6120_8_20240926_ch.mp4
基本概況
股價：13.55
預估本益比：1355.0
預估殖利率：0.59%
預估現金股利：0.08元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(13)6120 達運 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(14)6120 達運 K線圖（日）
圖(15)6120 達運 K線圖（週）
圖(16)6120 達運 K線圖（月）
日報表
圖(17)6120 達運 法人籌碼
週報表
圖(18)6120 達運 大戶籌碼
月報表
圖(19)6120 達運 內部人持股
圖(20)6120 達運 本益比河流圖
圖(21)6120 達運 淨值比河流圖
新聞筆記
集團發展 Note right of 2025.03.03: →達運加快新事業布局，發展智慧場域顯示方案，拓展光
學和生技醫療市場 Note right of 2025.03.03: →達運透過微結構模具切入醫美、醫療等生技應用，投入
生物醫療和器官晶片研發
升 Note right of 2025.02.17: ↑達運光電強化AIoT佈局，提供全面解決方案，並計
劃深入智慧家庭、智慧醫療和長照等領域
電也亮燈漲停 Note right of 2025.02.04: ↑揚智、達運光電、佳龍、現觀科等也亮燈漲停
被關禁閉 Note right of 2025.01.13: ↑達運光電受惠產品出貨及標案營收，股價連漲7天，漲
幅破39% Note right of 2025.01.13: ↓達運光電 12M25 營收年減75.65%，25
年營收年減26.71% Note right of 2025.01.13: →達運光電股價收115元，今起至 2025.02.
04 被列為處置股
億活水廝殺，「這檔」更猛爆噴32%封王 Note right of 2025.01.11: ↑達運光電為寬頻放大器廠商，近期獲有線電視客戶訂單
，周漲幅32.95% Note right of 2025.01.11: ↑達運光電積極布局東南亞市場，並致力開發AI、低軌
衛星等技術
搶攻AI應用，三大法人動手了 Note right of 2025.01.10: ↑達運光電上市後連 2025.01.07 收紅，漲
幅達58.5% Note right of 2025.01.10: ↑達運光電股價昨日一度漲停，收在117元 Note right of 2025.01.10: ↑三大法人昨日同步買超達運光電447張 Note right of 2025.01.10: →達運光電是亞洲唯一通過北美系統商認證的寬頻放大器
廠 Note right of 2025.01.10: ↑達運光電近期獲有線電視大單，布局東南亞市場 Note right of 2025.01.10: ↑達運光電開發AI、低軌衛星與國防應用技術 Note right of 2025.01.10: ↑法人預期達運光電 25 年營收可望重回成長 Note right of 2025.01.10: ↓禁閉室過年！太陽能「這檔」爆量猛漲被處置，防疫股
毛寶、恆大受列16檔注意股 Note right of 2025.01.10: ↓其餘注意股包含T50反1凱基43購02、佳能、達
邁、騰輝電子-KY、達運光電
IS-KY、達運光電、穎崴
，漲幅均約10%
%創新高 Note right of 2024.12.31: ↑DOCSIS 4.0 放大器 25 年出貨，達運
光電市占率可望提升 Note right of 2024.12.31: →軍工物聯網產品營收占比約20-25%，未來將提升
至30%
G Note right of 2024.12.28: →展望 25 年 ，預期營運樂觀 Note right of 2024.12.28: →達運光電 2024.12.11 掛牌上市，主要產
品包括光發射接收器等 Note right of 2024.12.28: ↑達運光電在北美市場與思科、ATX競爭，市占率提升
至10% Note right of 2024.12.28: →公司力拚3年內市佔率提升至20% Note right of 2024.12.28: ↑美國市場升級至1.8G技術，預計 1Q25 重啟
大量出貨 Note right of 2024.12.28: ↑達運光電 24 年前三季營收13.87億元，稅後
淨利1.67億元 Note right of 2024.12.28: ↑根據Statista數據，高頻寬需求的使用者年成
長率約8%
針技術的抗癌藥物新劑型，提升治療效率和便捷性 Note right of 2024.12.11: →達運精密將微針技術應用於朗齊的抗癌藥物，該技術能
精準釋放藥物，並提升患者用藥便利性，進一步開發創新
藥物緩釋平台 Note right of 2024.12.11: →達運光電於2024.12.11正式掛牌上市，並結
合AI、大數據技術推動智慧聯網與物聯網技術整合 Note right of 2024.12.11: →達運光電專注於IoT技術的軟硬體整合，開發AI應
用平台，提升智能監控、醫療照護等需求的精準度與即時
性 Note right of 2024.12.11: →達運光電運用AI技術與低軌衛星，開發創新智慧聯網
解決方案，並積極拓展北美及東南亞等區域市場
率分別為27.99%和31.86% Note right of 2024.11.29: →達運光電 2024.12.11 掛牌上市，承銷價
68.8元，若抽中一張可獲利19,300元
.12.03 公開申購，競價拍賣以每股68.8元進
行，預計 2024.12.11 掛牌 Note right of 2024.11.19: →達運光電專注於寬頻網路設備、AIoT及物聯網解決
方案，營收穩定成長，並布局智慧家庭及醫療領域 Note right of 2024.11.19: →達運光電計劃於 2024.11.29 至 202
4.12.03 進行公開申購，暫定承銷價為68.8
元，並預計 2024.12.11 正式掛牌 Note right of 2024.11.19: →達運光電專注於寬頻設備、AIoT及低軌衛星技術，
並積極拓展智慧家庭及醫療領域，未來三至五年計畫增強
技術版圖，提升市佔率
洲唯一通過北美系統業者認證的寬頻放大器廠商 Note right of 2024.11.13: →公司已在台灣、美國、菲律賓、印尼、越南及泰國等地
設立據點，積極拓展市場 Note right of 2024.11.13: →董事長陳碧霜表示，達運光電鎖定北美市場，已成功取
得多家有線電視營運商訂單 Note right of 2024.11.13: →針對東南亞需求，達運提供專業技術支援及產品客製化
開發，建立長期合作關係 Note right of 2024.11.13: →公司布局智慧聯網設備，應用於大型智慧監控、遠端監
控及公共安全等領域 Note right of 2024.11.13: →截至 10M24 ，達運光電累計營收達新台幣15
.3億元，後續營運展望樂觀
利1580萬元，每股稅後純益（EPS）0.02元 Note right of 2024.11.04: ↓由於AI PC拓展速度不如預期，4Q24 展望保
守，但 25 年持平偏樂觀，期待IT市場微幅成長 Note right of 2024.11.04: →達運加快新事業布局，預計 25 年系統整合營收貢
獻將超過20% Note right of 2024.11.04: →董事長蔡國新強調持續改善營運與資產重整，提升生產
效率以促進穩定發展 Note right of 2024.11.04: →達運在顯示器與系統整合外，積極拓展光學和生技醫療
領域的策略投資 Note right of 2024.11.04: →公司推出多種專業顯示器應用，包括戶外高亮及大型電
子紙看板顯示器，並與多家夥伴合作 Note right of 2024.11.04: →發表生成式AI辨識系統，提供智慧客服功能，已在多
個公共場所安裝以吸引使用者 Note right of 2024.11.04: →透過微結構模具技術切入醫美及醫療應用，並投入生物
醫療檢測元件的研發 Note right of 2024.11.04: →3Q24 合併營收60.03億元，毛利率增至6.
08%，本業轉虧為盈，營業利益約5649萬元 Note right of 2024.11.04: →前三季合併營收約162.54億元，年增24.7%
，但仍面臨營業損失及稅後淨損挑戰
億元，成長30％，每股稅後淨損0.13元 Note right of 2024.09.30: →25 年預期系統整合業務貢獻營收20～25％，A
I PC與Win 10退場需求將推動市場成長
系統，已安裝於捷運、火車站、機場等公共場所 Note right of 2024.08.07: ↑這款生成式 AI 系統能自動辨識語言，回應時間在
1 秒內，改善傳統智慧客服系統的延遲問題 Note right of 2024.08.07: ↑系統連接企業私有雲，使用「檢索增強生成（RAG）
」模型，具備資料安全保障，且可離線運作 Note right of 2024.08.07: ↑研揚為達運客製化的顯卡產品在 4 週內開發完成，
比標準 8 週客製化時程快了一倍
深度分析
季報表
圖(22)6120 達運 營收狀況
圖(23)6120 達運 獲利能力
圖(24)6120 達運 合約負債
圖(25)6120 達運 存貨與平均售貨天數
圖(26)6120 達運 存貨與存貨營收比
圖(27)6120 達運 現金流狀況
圖(28)6120 達運 杜邦分析
圖(29)6120 達運 資本結構
年報表
圖(30)6120 達運 股利政策