三商家購 (2945) 7.7分[成長]↗業績噴發在即，業績噴出 (04/23)

快速總覽

綜合評分：7.7 | 收盤價：41.95 (04/23 更新)

簡要概述：觀察三商家購的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 從正面因素來看，營運大爆發；此外，極具吸引力的成長估值比，暗示著未來巨大的獲利空間。更重要的是，籌碼換手成功。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 4 分，建議投資人關注此價值浮現機會：三商家購預期本益比 15.56 倍，處於近三年估值相對低檔且具備潛在反彈動能的區域，建議投資者關注。
2. 預估本益成長比分數 5 分，顯示股票處於高速成長且價值極度被低估區域：三商家購預估本益成長比 0.08 (小於1)，表示即使考量其強勁成長動能，其估值仍在歷史水平的絕對低檔。
3. 股價淨值比分數 4 分，反映資產價值可能未被充分定價：三商家購的股價淨值比 1.42，意味著市場對其每股淨資產的評價可能偏向保守。
4. 業績成長性分數 5 分，顯示公司戰略執行力與創新文化已達頂尖水準：能夠實現並預期維持 197.32% 的高速盈餘年增長，通常證明 三商家購 的前瞻性戰略規劃、高效的執行能力以及深厚的創新文化均已達到行業頂尖水準。
5. 法人動向分數 4 分，法人動向為短期市場情緒的反映之一：三商家購近期法人買盤的變化，可視為短期市場情緒及資金流向的一個側面反映，投資人應注意其持續性。
6. 題材利多分數 4 分，部分利多性話題受到市場關注，關注度略有提升：關於 三商家購 的某些具潛在利多性質的話題近期在市場上獲得了一些關注，使其短期市場關注度略有提升，但題材的實質影響仍待觀察。

主要風險

目前無主要風險。

綜合評分對照表

圖(1)2945 三商家購 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：7.9

圖(2)2945 三商家購 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：7.4

圖(3)2945 三商家購 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★★

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★★

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：三商家購的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表設備投資激增。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2945 三商家購 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：三商家購的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表現金儲備急速枯竭。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)2945 三商家購 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：三商家購的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)2945 三商家購 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：三商家購的存貨與存貨營收比數據主要呈現微弱上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表庫存管理需進一步優化。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)2945 三商家購 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：三商家購的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)2945 三商家購 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：三商家購的營收狀況數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)2945 三商家購 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：三商家購的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)2945 三商家購 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：三商家購的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表各季度 EPS 預測值均顯著高於前期，成長動能明確。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)2945 三商家購 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：三商家購的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)2945 三商家購 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：三商家購的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)2945 三商家購 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

三商家購股份有限公司（Simple Mart Retail Co., Ltd.，股票代號：2945.TW）成立於 2013 年 2 月 7 日，總部位於台北市中山區，為台灣知名的連鎖超市業者，隸屬於三商行集團。公司以經營民生消費品零售及超級市場為核心業務，旗下品牌包含深入社區的美廉社、主打無添加食品的心樸市集、社區型藥妝店Tomod’s 特美事，以及 2024 年新納入版圖的寵物好事，構築起多品牌、多通路的零售網絡。截至 2024 年，公司實收資本額為新台幣 6.75 億元，董事長為陳翔玢，總經理為邱光隆。

歷史沿革

美廉社的起源可追溯至 2006 年，首間門市於新北市蘆洲區開幕，初期以紅色購物車為企業識別，憑藉鄰近社區的便利性與親民價格迅速擴張。2011 年，美廉社併入三商行股份有限公司家購事業部。2013 年 2 月，為專注零售通路發展，三商家購股份有限公司正式獨立運營。

2014 年，美廉社啟用第二代紫色麻雀企業識別，強化社區親民形象。2016 年獲經濟部工業局輔導升級為「二代店」，整合品牌識別與門市形象。2017 年 7 月，三商家購自三商行正式分割獨立。2018 年，日商住友商事投資 45 億日圓取得 22% 股權（此合作關係已於 2024 年 3 月結束），同年 12 月公司登錄興櫃。

2019 年，推出「心樸市集」天然食品專賣店，並拓展「美廉便利架」辦公室零售。2021 年 11 月 30 日，三商家購以每股 69 元正式於台灣證券交易所掛牌上市，同年與三友藥妝合作開設「美廉社+特美事」複合店型。2023 年，全台門市突破 800 家，並透過 APP 與線下服務整合，積極建構「美廉生活圈」。2024 年，透過收購「寵物好事」跨足寵物零售市場，為集團注入新成長動能。

核心價值與產業地位

三商家購秉持「熱情、信任、精實、創新」四大核心價值，精選優質民生商品，致力於滿足消費者多元生活需求。公司以「生活家用，一站購足」為經營理念，在競爭激烈的台灣零售市場中，以社區型超市的定位穩健發展，成為僅次於全聯實業的第二大超市連鎖企業，於零售產業中佔據重要地位。其超過三分之一的門市深入社區巷弄，體現「巷弄經濟」的策略核心。

主要業務範疇分析

產品系統與多品牌策略

三商家購旗下擁有多元品牌，針對不同客群與消費場景提供差異化商品與服務，構築起完整的產品系統。

圖(14)商品及服務（資料來源：三商家購公司網站）

美廉社

美廉社為三商家購旗下主力品牌，為核心營收來源（佔 96%）。以深入社區鄰里的店點布局（單店面積約 30-60 坪），提供家庭核心食品、飲料、菸酒、日用品等。商品策略上，除了嚴選品質，更著重於價格親民，並積極開發自有品牌商品（如 Simple Life）與引進自辦進口商品，滿足消費者對於平價與高品質兼具的需求。

心樸市集

心樸市集定位為無添加食品專門店，聚焦健康飲食趨勢，優先採用台灣在地農產與國際認證原料，提供消費者安心、健康的食品選擇。心樸市集不僅是獨立品牌，更扮演集團自有品牌的實驗室，驗證天然、有機、低 GI 食品的市場潛力，並結合餐飲超市（Grocerant）模式提供現做餐食，鎖定樂齡與健康意識客群。

Tomod’s 特美事

Tomod’s 特美事為與日商住友商事（2024 年 3 月前）合資引進的日系藥妝品牌，近年積極轉型為社區型店面，提供藥妝、保健、生活用品等多元商品。Tomod’s 特美事不僅販售商品，更期望成為社區居民的健康顧問，提供專業藥妝諮詢與服務。2024 年，三友藥妝（Tomod’s）營收貢獻約 4%。

寵物好事

2024 年 8 月，三商家購斥資 3 億元取得寵物通路品牌「寵物好事」66% 股權，正式跨足寵物零售市場。寵物好事以實體門市（目前 7 家獨立店）與線上通路（寵速配）並進，提供寵物食品、用品、美容、醫療諮詢（駐店獸醫師）等多項服務。三商家購期望透過此策略性投資，擴大零售版圖，搶攻年產值突破 600 億元的台灣寵物經濟商機。

圖(15)寵物通路投資（資料來源：三商家購公司網站）

營收結構與營運表現

營收分析

三商家購的營收結構主要由商品銷售構成，服務收入（如代收手續費）佔比較低。近年來，公司積極優化商品組合，提升高毛利品項的比重。

1. 會員經濟貢獻：公司深耕會員經營，透過 APP 整合線上線下服務，電子會員數已突破 220 萬。會員營收佔比穩定維持在 60% 左右，會員點數（2023 年發放 82 億點）跨通路折抵有效提升顧客黏著度與回購率。2023 年單日單店會員來客數年增 6%，消費頻次成長 2.1%。

2. 自有品牌與進口商品：積極擴展自有品牌（心樸市集、Simple Life、TGH 寵物用品）與自辦進口商品。2024 年底，兩者合計營收占比已達 21%，毛利較一般商品高 3-5%。公司目標 2025 年將此占比提升至 25%，藉此拉升整體毛利率並強化商品差異化。

3. 產品營收結構：根據 2024 年第三季資料，銷售額與毛利額組成呈現不同樣貌：

   • 一般商品：銷售額佔比 80.51%，毛利額佔比 71.71%。
   • 自行進口商品：銷售額佔比 6.61%，毛利額佔比 11.65%。
   • 自有品牌商品：銷售額佔比 12.89%，毛利額佔比 16.65%。

市場銷售

此結構突顯自有品牌與進口商品對毛利貢獻的重要性。

最新財務表現

三商家購近年營運表現穩健，獲利能力持續改善。

• 2024 年財務概況：

  • 合併營收：142.97 億元（年增 1.81%）
  • 營業毛利：38.8 億元
  • 稅後純益：1.36 億元（年增 34.65%）
  • 每股盈餘（EPS）：2.02 元（創近三年新高）
  • 每股現金股利：1.5 元（年增 25%，配息率 74.26%）

• 2025 年初表現：

  • 1 月合併營收：12.34 億元（年增 10.84%，創三個月新高）
  • 2 月合併營收：10.58 億元（年減 5.27%，主因春節基期差異）
  • 1-2 月累計營收：22.9 億元（年增 2.77%）
  • 3 月合併營收：11.82 億元（年增 3.92%，創近兩個月新高）

• 獲利動能：

  • 2024 年第一季：毛利率 27.28%（年增 1.4 個百分點），稅後淨利 2,897 萬元（年增 183%），EPS 0.43 元。
  • 2024 年上半年：營收 68.49 億元（年增 1.4%），歸屬母公司淨利 5,608.5 萬元（年增逾倍），EPS 0.83 元。現做咖啡與茶飲業績增長 105%。
  • 2024 年前三季：合併營收 105.99 億元，稅後淨利 9,896.3 萬元（年增逾四成），EPS 1.47 元。
  • 獲利成長主要受惠於品類結構優化（高毛利商品占比提升）、會員行銷效益、以及咖啡/茶飲等即飲商品銷售增長。

市場布局與供應鏈

市場深耕與門市網絡

三商家購以台灣市場為單一經營區域，旗下品牌門市遍布全台。

• 美廉社：為主力通路，截至 2024 年底已有 817 家門市（計畫年底達 811 家，實際略增），其中近 30% 為加盟店。其社區型超市定位，深入台灣各鄉鎮鄰里，超過三分之一門市位於社區巷弄，主打「步行 10 分鐘可達」的便利性。門市分布以六都為主（約佔 70%），並持續拓展至非都會區。2025 年目標維持約 810 家門市總數，但透過加盟轉型與店型升級提升效益。

• Tomod’s 特美事：2024 年預計新增 10 家社區型門市，並進駐百貨設立全台最大 90 坪據點。

• 心樸市集：2024 年啟動連鎖加盟模式，預計展店 10 家，加速拓展無添加食品市場。

• 寵物好事：目前有 7 家獨立門市，2025 年計畫再展 7 家，並拓展至桃、竹、南台灣。

供應鏈與物流管理

三商家購本身並無生產基地，商品主要透過供應商採購，核心產能配置於物流中心與門市網絡。

• 物流基地：設有觀音物流中心（北區）與大園物流中心（支援全台），負責商品分揀、倉儲與配送。

• 供應商關係：與國內外食品廠、日用品製造商建立長期合作關係。為降低採購成本與強化差異化，積極拓展自辦進口商品（如波蘭啤酒、韓國零食、澳洲寵物食品原料等）與自有品牌商品。

• 物流升級：

  • 桃園觀音物流中心擴建：2023 年通過預算，投資逾 1 億元擴增 3,000 棧板儲位。
  • 自動化導入：2024 年完成自動化堆疊機與拆棧機導入，2025 年 3 月正式啟用。機械手臂提升單日處理量至 2 萬箱（最高 2.5 萬箱），倉儲量增加 3,000 棧板，預估物流效率提升 30%，年省 1,500 萬元人力成本。庫存週轉天數壓縮至 3 天內（高週轉品項 14 天，進口品 45 天），缺貨率低於 5%。
  • 綠色物流：2025 年啟用物流中心太陽能屋頂，年發電量估 100 萬度（佔該中心用電 20%），年省電費 300 萬元，目標 2025 年減碳 5%。

客戶結構與價值鏈

客戶群體分析

三商家購主要客群為台灣本地社區家庭與個人消費者，尤其以家庭客群為主。

• 美廉社：深入社區的店點布局，精選民生必需品，成功吸引注重便利性與價格的家庭客層。
• Tomod’s 特美事：鎖定注重健康與生活品質的客群，提供藥妝保健品與日系商品。
• 心樸市集：聚焦健康飲食與樂齡市場（45 歲以上），提供天然、有機、低 GI 食品。
• 寵物好事：瞄準廣大的寵物飼主，提供食品、用品、美容及醫療諮詢服務。

價值鏈定位

三商家購在零售產業價值鏈中，定位為零售通路商，主要負責商品採購、物流倉儲、門市營運、品牌行銷、會員管理等環節。

公司透過與上游供應商合作取得商品貨源，並發展自有品牌與自辦進口強化供應鏈韌性。再透過旗下多元通路品牌，將商品與服務銷售至終端消費者，並運用會員數據回饋至選品與行銷策略。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

1. 獨特社區經營模式：美廉社深入社區鄰里的店點布局，超過三分之一門市位於巷弄，提供消費者「步行 10 分鐘可達」的極致便利性，成功建立社區型超市的領導地位。

2. 高黏著度會員經濟：擁有超過 220 萬電子會員，貢獻 60% 營收。透過 APP 整合、點數跨通路折抵與精準行銷（如抽黃金活動，參與率成長 5 倍），有效提升會員黏著度與回購率。

3. 差異化商品策略：積極開發自有品牌（心樸市集、Simple Life、TGH）與引進自辦進口商品（占比目標 25%），不僅提升毛利率（高 3-5%），更強化商品獨特性（如獨家啤酒、零食），區隔競爭對手。

4. 數位轉型賦能：斥資 4.5 億元全面導入電子貨架標籤（ESL），提升價格變更與促銷效率，節省門市工時；導入 AI 採購系統優化庫存管理；持續優化 APP 功能（隨買隨取、+1 團購、外送）提升購物體驗。

5. 多品牌與複合店策略：透過美廉社、心樸市集、Tomod’s 特美事、寵物好事等多品牌布局，擴大市場覆蓋率，滿足不同客群需求。複合店型（美廉社+Tomod’s）提升客單價 10-20%。

市場競爭態勢

三商家購在台灣零售市場中，面臨來自連鎖超市、便利商店、量販店、藥妝店、寵物專門店等多方競爭。

• 主要競爭對手：

  • 全聯福利中心：台灣超市龍頭，門市逾 1,100 家，持續展店並強化生鮮與數位支付（PX Pay 會員逾 1,300 萬）。
  • 四大超商（7-Eleven、FamilyMart、OK Mart、Hi-Life）：總店數逾 13,000 家，店點密集，提供多元服務，並發展複合店型（如 FamiSuper）。
  • 家樂福（含便利購）：結合量販與超市型態，擴大自助結帳與冷凍食品。
  • 藥妝通路（屈臣氏、康是美）：屈臣氏逾 550 家，康是美整合統一資源，兩者均強化健康照護與會員經營。
  • 寵物通路（萬達寵物、東森寵物雲）：萬達寵物 126 家（目標 150 家），東森寵物雲 113 家，均積極展店並整合線上線下服務。

• 市場地位：

  • 在超市領域，三商家購（美廉社）以 817 家門市位居第二，市占率約 15-20%。
  • 在寵物零售領域，屬於新進者，市占率低於 5%，但透過併購與門市導入策略快速切入市場。

面對眾多競爭者，三商家購以社區型超市為核心定位，透過價格策略、差異化商品、會員經營、數位轉型、複合店型等策略，在競爭激烈的零售市場中站穩腳步，並持續尋求新的成長曲線（如寵物市場）。

個股質化分析

近期重大事件分析

三商家購近期積極推動多項重大計畫，展現轉型與擴張的企圖心。

加盟擴張與展店計畫

• 美廉社加盟衝刺：積極推動加盟店擴張，推出「0 元加盟」及「全分潤」方案吸引加盟主。2024 年底加盟店數已達總店數 30%，目標 2025 年底將加盟店占比提升至 50%。2025 年春季加盟展洽談件數創高。
• 店數目標：2024 年底美廉社門市達 817 家（超越原訂 811 家目標）。2025 年總店數預計維持 810 家左右，重心轉向提升單店效益與加盟比例。
• 其他品牌展店：
  • Tomod’s 特美事：2024 年預計新增 10 家社區型門市，2025 年 3 月將進駐百貨開設全台最大 90 坪據點，並上線全新官方電子商城。
  • 心樸市集：2024 年啟動連鎖加盟，預計展店 10 家。
  • 寵物好事：2024 年底進軍雙北市拓點，2025 年預計再展 7 家，並拓展至桃、竹、南台灣。

品類擴張與高毛利策略

• 寵物零售生態圈：
  • 美廉社導入專區：2025 年將於全門市導入寵物專屬貨架，商品數擴增 8 倍達 10,000 項，引進寵物好事獨賣商品與自有品牌 TGH。目前已有 65 家門市設立專區，帶動寵物商品業績增長 5%。
  • 醫療服務整合：結合動物醫院資源，配置駐店獸醫師提供諮詢與健檢服務，建立差異化。
• 特色店型強化：
  • 酒窖店型：2024 年底達 244 家，2025 年目標 400 家。強化威士忌與精釀啤酒銷售，毛利率較一般商品高 5-8%。
  • 進口店型：供應至少 30% 自辦進口商品，2024 年底達 12 家，2025 年目標 200 家。
• 現煮飲品：美廉社現煮咖啡設置已逾 700 家門市，2024 年上半年達成全台門市供應。2024 年第一季搶進現做茶飲市場，推出冰葡萄柚綠茶、金桔百香綠茶。

數位轉型與科技導入

• 電子貨架標籤（ESL）：斥資 4.5 億元與元太科技合作，2024 年 10 月宣布成為全台擁有最多電子價卡的零售通路。預計 2025 年中全台門市將全面安裝完成。
  • 效益：每家門市每日可省下超過 1 小時標價更換工時，年省 2,000 萬元人力成本；實現即時變價與促銷，提升效率與顧客體驗；助力降低碳排放。
• AI 採購系統：2024 年試行需求預測，目標將採購誤差率從 5% 壓低至 2%，優化庫存管理。
• APP 優化：持續強化隨買隨取、+1 團購功能，並擴大外送平台（Uber Eats、foodpanda，已有 600 家門市合作）服務範圍。

圖(16)科技導入電子價卡（資料來源：三商家購公司網站）

收購寵物好事，擴大寵物零售生態圈

• 投資決策：2024 年 8 月 9 日宣布投資 3 億元，分兩階段取得寵物品牌「寵物好事」66% 股權，正式進軍寵物市場。
• 策略綜效：整合美廉社通路、心樸市集（部分商品適用寵物）、寵物好事的專業服務與商品，擴大寵物零售生態圈。寵物好事的產品將全面鋪貨於美廉社與 Tomod’s 通路。

其他近期事件

• 物流中心自動化啟用：觀音物流中心自動化設備於 2025 年 3 月正式啟用。
• 股權變動：2025 年 3 月，大股東余美玲鉅額轉讓 10,400 張股票予美好家庭購物。
• 永續行動：2025 年 3 月響應「Earth Hour 關燈一小時」活動，全台逾 800 家門市關閉部分燈源。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.04.02：三商家購因併購案獲准表現強勁，帶領大洋-KY 與遠百等貿易百貨股力守紅盤之上
  
• 
  2026.03.25：啟動儲備區督導招募計畫，採體驗式招募吸引跨產業人才
  
• 
  2026.03.25：計畫預計招募15至20名儲備人才，透過系統化培訓培育零售管理專業人才
  
• 
  2026.03.19： 25 年 EPS達2.14元，受惠商品結構優化與加盟比重提升，毛利率成長至27.32%
  
• 
  2026.03.19：特色專區門市突破500家，差異化商品營收占比達25.15%，有效帶動單店獲利
  
• 
  2026.03.19： 26 年加盟比重力拚五成以解決人力難題，並審慎評估與OK超商之資源整合
  
• 
  2026.03.19：持續導入電子價卡節省人工成本，並計畫投資未來型超市，強化數位轉型與服務品質
  
• 
  2026.03.18： 25 年 獲利年增5.77%，EPS 2.14元，受惠商品結構優化帶動營收與毛利成長
  
• 
  2026.03.18：差異化商品占比逾25%，寵物專區進駐楓康超市，26 年目標加盟占比拉升至5成
  
• 
  2026.03.18：導入電子價卡節省人工，與OK超商整合案獲公平會通過，持續規畫投資未來型超市
  
• 
  2026.03.15：取得來來超商股權 三商家購：以穩健經營為原則，推動零售通路長期發展
  
• 
  2026.03.15：董事會決議取得來來超商100%股權及智產權，公平會已審查通過本案事業結合申報
  
• 
  2026.03.15：後續將辦理股權交割，現以維持營運穩定為優先，並與其交流溝通以研議未來發展方向
  
• 
  2026.03.15：看好OK超商通路規模與發展潛力，期望透過優勢互補強化零售服務能量，提升整體營運
  
• 
  2026.03.13：三商家購 25 年營收148億元，EPS達2.14元，獲利成長主因商品結構優化與加盟比例提升
  
• 
  2026.03.13：美廉社 26 年店數目標將達到900家，加盟比例預計達45%至50%，持續強化獲利動能
  
• 
  2026.02.12：三商家購2025每股盈餘2.14元，擬配息1.5元
  
• 
  2026.02.12：2025 26 年合併營收148億元，稅後純益1.4億元年增5.77%，EPS 2.14元，擬配發現金股利1.5元
  
• 
  2026.02.12：營運成長歸功於商品結構優化及加盟比例提升，自有品牌及自進口品類滲透率擴大，帶動毛利率攀升
  
• 
  2026.02.12：透過APP「隨買隨取」服務及「電子價卡」應用，優化購物便利性，推升顧客回購率與平均客單價
  
• 
  2026.02.12：近期宣布收購OKmart便利店，預期在完成交割後才有機會認列收益，1M26 營收年增1.94%
  
• 
  2026.02.12：擬配發每股現金股利 1.5 元，股利配發率達70%，展現對股東回饋的重視
  
• 
  2026.01.26：焦點股》三商家購：併OK便利店 跳空漲停
  
• 
  2026.01.26：三商家購以現金1.25億元併購OKmart 100%股權及相關智慧財產權，股價跳空漲停至42.35元
  
• 
  2026.01.26：三商家購全台已開出812家美廉社、15家三友藥妝、9家寵物好事及4家心樸市集，25 年 營收達148億元
  
• 
  2026.01.26：擴零售經營規模，三商家購斥資1.25億元現金收購OK超商100%股權
  
• 
  2026.01.26：併購後將維持現有業務並繼續經營，進行營運策略整合，主力品牌美廉社 26 年預計展店至900家店
  
• 
  2026.01.26：三商家購併OK通路數可望衝逾1300家，激勵今股價跳空漲停
  
• 
  2026.01.26：併購後，三商家購通路數量可望突破千家，預估可超過1300家店，擴大營運規模，並帶來採購、物流等綜效
  
• 
  2026.01.26：OK超商被美廉社併購！會員如何整合？同業誰壓力大？一文看懂
  
• 
  2026.01.26：三商家購收購OKmart全部普通股股份及相關智慧財產權，三商家購體系店數將突破千店大關
  
• 
  2026.01.23：三商家購砸1.25億元併購OK Mart超商100%股權，強化零售通路競爭力
  
• 
  2026.01.23：雙方將維持雙品牌獨立經營，三商家購也將首度跨足超商領域
  
• 
  2026.01.23：本次收購案基於長期經營發展策略，結合雙方通路資源與營運基礎，強化服務品質與營運效能
  
• 
  2026.01.22：元太宣布電子貨架標籤結合廣告看板方案落地，三商家購全面導入
  
• 
  2026.01.22：美廉社門市已全面導入電子貨架標籤
  
• 
  2026.01.22：元太攜手三商家購與雲創通訊，首間零售媒體網路體驗店於心樸市集安居店完成建置
  
• 
  2026.01.21：AI感應互動，三商家購打造智慧零售體驗店2.0
  
• 
  2026.01.21：三商家購攜手元太科技與雲創通訊，發表「AI・感應・互動：智慧零售體驗店 2.0」成果
  
• 
  2026.01.21：元太、三商家購、雲創通訊宣布全球首間電子紙零售媒體網路體驗店於三商家購心樸市集安居店完成建置
  
• 
  2026.01.21：此次發表象徵台灣零售場域正式邁入以電子紙、AI 與互動科技為核心的新階段
  
• 
  2026.01.21：心樸市集安居概念店整合大尺寸彩色電子紙看板、電子價卡、感測器與後台 AI 系統
  
• 
  2026.01.21：透過即時資訊更新、智慧導購與跨品類商品推薦，升級門市互動體驗與營運效能
  
• 
  2026.01.21：智慧零售 2.0 核心在於以低摩擦力設計結合 AI，使門市空間更聰明地與消費者溝通
  
• 
  2026.01.21：門市入口設置75吋類紙感全彩電子紙看板，可一鍵更新內容，取代傳統紙本POP
  
• 
  2026.01.21：電子紙看板結合 RMN 應用，可依時段、門市屬性投放品牌與商品內容，提升行銷效益
  
• 
  2026.01.21：整合電子紙看板、重量感應器與AI系統，分析消費行為並推薦商品，提升轉換效率
  
• 
  2026.01.21：結帳區透過電子紙看板輪播品牌故事，深化品牌溝通，提升消費者互動體驗
  
• 
  2026.01.21：展示元太科技最新 25.3 吋 Spectra 6 電子紙顯示技術，降低畫面更新時的閃爍感
  
• 
  2026.01.21：電子紙可有效減少 CO₂ 排放，若與一次性紙質海報相比，更可大幅降低碳排放
  
• 
  2026.01.21：此舉為實體零售門店的數位轉型與 AI 智慧零售邁出重要一步
  
• 
  2026.01.21：元太與三商家購有超過十年合作基礎，共同推動智慧零售升級，提供更數位、環境友善的消費體驗
  
• 
  2026.01.21：電子紙是台灣少數具備材料、製造、模組到系統整合完整話語權的產業，具備長期競爭優勢
  
• 
  2026.01.21：透過智慧零售實際場域驗證，所累積的技術、流程與專利，未來可以Team Taiwan國家隊方式輸出海外市場
  
• 
  2026.01.21：電子紙貨架標籤已全面導入三商家購旗下美廉社門市
  
• 
  2026.01.21：在產發署支持下，導入大尺寸彩色電子紙廣告看板，整合感測器與後台運算回饋系統
  
• 
  2026.01.21：可即時生成 AI 文案與圖片內容，同時與價格標籤連動，實現店內RMN
  
• 
  2026.01.21：展現三商家購持續推動智慧經營、數據驅動決策與減碳永續實踐的具體行動
  
• 
  2025.11.19：三商家購前三季營收年增3.48％，但獲利減少，EPS為1.44元
  
• 
  2025.11.19：受益於加盟比例提升，26 年加盟體系占比目標上看五成
  
• 
  2025.11.19：全門市電子價卡導入已全面完成，正式邁入智慧化應用階段，聚焦鮮奶及啤酒促銷
  
• 
  2025.11.19：自有品牌與自進口商品營收占比達21.33％，較 24 年同期明顯提升
  
• 
  2025.11.19：截至 9M25 底，美廉社加盟比例已達34％，相較 24 年 底成長7.2個百分點
  
• 
  2025.11.19：美廉社加速展店已達800家，26 年加盟比例挑戰五成
  
• 
  2025.11.19：美廉社包含心樸市集4家、Tomod’s 15家、寵物好事7家
  
• 
  2025.11.19：積極布局零售媒體聯播網，深化數據驅動的零售模式
  
• 
  2025.11.19：將持續透過智慧零售、差異化商品與加盟模式擴張
  
• 
  2025.11.06：三商家購則微幅下跌
  
• 
  2025.10.31：三商壽併購題材激勵，股價上漲，盤中一度上漲逾5%
  
• 
  2025.10.31：三商家購也微幅上漲
  
• 
  2025.10.31：分析師認為利多效應已反映在股價，建議逢高減碼
  
• 
  2025.10.27：三商家購獲中高齡友善企業認證，打造「溫暖零售」
  
• 
  2025.10.27：美廉社深耕全台社區，目前門市已突破800家
  
• 
  2025.10.27：三商家購全公司中高齡員工比例達26.6%
  
• 
  2025.10.27：三商家購投入超過4億元導入電子價卡、簡化收銀系統等
  
• 
  2025.10.28：三商受惠三商壽搶親行情連三漲
  
• 
  2025.10.28：三商家購持續擴增，助攻三商營收、獲利穩定增長
  
• 
  2025.10.28：三商家購規劃中新品牌將推出，且有下個IPO標的
  
• 
  2025.10.27：三商投控因三商美邦人壽將出售予玉山金控而亮燈漲停
  
• 
  2025.10.27：市場看好高溢價交易，帶動三商集團股包含三商餐飲、三商家購股價上揚
  
• 
  2025.10.27：分析師指出這是近期少見的非AI題材行情，建議持股者可續抱
  
• 
  2025.10.27：三商集團多以民生消費為主，與金控合作後，有機會擴大消費商機
  
• 
  2025.10.27： 4Q25 消費旺季，三商控旗下百貨與餐飲事業有望受惠營收成長
  
• 
  2025.10.27：分析師建議，三商股價若不回檔超過漲停價一半(約14.3元)，都算多頭格局，可續抱
  
• 
  2025.10.27：分析師建議空手者視明日開盤狀況，回檔不超過14.3元以下可視為進場點
  
• 
  2025.10.18：熱門股－三商，外資、自營商青睞
  
• 
  2025.10.18：三商家購、三商餐飲等前三季營收均正成長，獲利可期
  
• 
  2025.10.18：看好 4Q25 餐飲、零售旺季增長期，25 年營收獲利可望正成長
  
• 
  2025.09.17：雲創通訊攜三商家購推動美廉社導入電子價卡
  
• 
  2025.09.17：雲創通訊與三商家購合作，在全台800家美廉社門市安裝超過300萬隻電子貨架標籤
  
• 
  2025.09.17：美廉社成為全台首例全門市數位化的智慧零售商
  
• 
  2025.09.17：導入電子價卡旨在透過科技應用減少食物浪費，打造更永續的零售模式
  
• 
  2025.09.17：零售數位轉型策略合作自2024.09啟動
  
• 
  2025.09.16：美廉社全台800家門市全面導入電子價卡，為零售通路中規模最大應用
  
• 
  2025.09.16：三商家購希望透過科技應用減少浪費，打造更永續的零售模式
  
• 
  2025.09.16：導入「時控條碼」結合數據與電子價卡，可動態調整價格，消費者能以更優惠價格購買短效商品，提升周轉率並降低剩食
  

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析

零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）

零售百貨-銷售通路產業基本面

圖(17)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面

圖(20)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 零售百貨-寵物商機產業面數據分析

零售百貨-寵物商機產業數據組成：三商家購（2945）、萬達寵物（6968）

零售百貨-寵物商機產業基本面

圖(23)零售百貨-寵物商機 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)零售百貨-寵物商機 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)零售百貨-寵物商機 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-寵物商機產業籌碼面及技術面

圖(26)零售百貨-寵物商機 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)零售百貨-寵物商機 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)零售百貨-寵物商機 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

• 
  2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
  
• 
  2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
  
• 
  2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
  
• 
  2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
  
• 
  2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
  
• 
  2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
  
• 
  2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
  
• 
  2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
  
• 
  2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
  
• 
  2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
  
• 
  2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
  
• 
  2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
  
• 
  2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
  
• 
  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
  
• 
  2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
  
• 
  2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
  
• 
  2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
  
• 
  2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
  
• 
  2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
  
• 
  2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
  
• 
  2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
  
• 
  2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
  
• 
  2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
  
• 
  2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
  
• 
  2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
  
• 
  2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
  
• 
  2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
  
• 
  2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
  
• 
  2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
  
• 
  2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
  
• 
  2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
  
• 
  2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
  
• 
  2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
  
• 
  2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
  
• 
  2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
  
• 
  2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
  
• 
  2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
  
• 
  2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
  
• 
  2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
  
• 
  2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
  
• 
  2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
  
• 
  2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
  
• 
  2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
  
• 
  2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
  
• 
  2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
  
• 
  2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
  
• 
  2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
  
• 
  3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
  
• 
  3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
  
• 
  3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
  
• 
  2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
  
• 
  2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
  
• 
  2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
  
• 
  1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
  
• 
  1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
  
• 
  1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
  
• 
  1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
  
• 
  1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
  
• 
  1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
  
• 
  4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
  
• 
  4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
  
• 
  4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
  
• 
  10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
  
• 
  3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
  
• 
  3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
  
• 
  3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
  
• 
  3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
  
• 
  3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
  
• 
  2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
  
• 
  超商雙雄 強攻訂閱制
  
• 
  通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
  
• 
  全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
  
• 
  立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
  
• 
  海運費砍半 美Costco樂見降價潮
  
• 
  第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：三商家購的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(29)2945 三商家購 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：三商家購的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(30)2945 三商家購 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：三商家購的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(31)2945 三商家購 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：三商家購的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：三商家購的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：三商家購的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(32)2945 三商家購 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：三商家購的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：三商家購的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(33)2945 三商家購 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析三商家購的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)2945 三商家購 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

三商家購未來將持續深化社區經營，並透過數位賦能與多角化經營尋求成長。

短期發展計畫（1-2 年）

1. 加速加盟擴張：持續推動美廉社加盟店擴張，力拚 2025 年底加盟店占比達 50%。
2. 擴大寵物零售生態圈：完成美廉社全門市導入寵物專區，擴大寵物好事獨立門市（目標 14 家），強化線上線下整合與醫療服務。
3. 深化數位轉型：完成全門市電子價卡導入，優化 AI 採購系統，提升 APP 會員互動與服務。
4. 強化特色店型：達成酒窖店型 400 家、進口店型 200 家目標，提升單店營收與毛利。
5. 物流效益發揮：觀音物流中心自動化效益顯現，提升配送效率，降低營運成本。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 鞏固社區零售領導地位：持續深耕社區型超市市場，優化美廉社店點佈局與商品組合，鞏固市場領導地位。
2. 智慧零售全面升級：運用數位科技（大數據、AI、IoT）全面優化供應鏈、門市營運、顧客體驗，打造更高效、個人化的智慧零售通路。
3. 多角化經營擴張版圖：在穩固核心業務基礎上，透過多品牌策略（心樸市集、Tomod’s、寵物好事）與潛在的異業合作或併購（如評估食品加工廠、寵物供應鏈），拓展零售版圖，尋求多元營收成長動能。
4. 會員經濟價值最大化：深化會員數據分析，實現更精準的個人化行銷，整合跨品牌會員權益，提升會員終身價值與貢獻度。
5. 永續發展深化：持續推動綠色採購、節能減碳（如物流中心太陽能）、循環經濟（如 G+回收愛計畫），提升企業永續形象與價值。

重點整理

• 社區型超市領導者：美廉社以 817 家門市深入鄰里，為台灣第二大連鎖超市，具備穩固客群基礎。
• 多品牌策略奏效：旗下擁有美廉社、心樸市集、Tomod’s 特美事、寵物好事，滿足多元需求，擴大市場覆蓋。
• 會員經濟效益顯著：220 萬會員貢獻 60% 營收，APP 與點數機制提升顧客忠誠度。
• 自有品牌與進口助攻：自有品牌與自辦進口商品占比達 21%（目標 25%），有效提升毛利率。
• 數位轉型進行中：斥資 4.5 億導入電子價卡，輔以 AI 採購與 APP 優化，提升營運效率與體驗。
• 寵物市場新引擎：投資 3 億入主寵物好事，2025 年全門市導入專區，搶攻 600 億寵物商機。
• 加盟擴張加速：目標 2025 年底加盟店占比達 50%，採輕資產模式擴張。
• 物流升級完成：觀音物流中心自動化啟用，提升效率、降低成本。
• 財務表現亮眼：2024 年 EPS 2.02 元創近三年新高，配息 1.5 元展現獲利能力。
• 未來展望正向：持續展店（加盟為主）、擴張高毛利品類、強化數位轉型，具備長期成長潛力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/294520250319M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2945_14_20250319_ch.mp4

公司官方文件

1. 三商家購股份有限公司 2024 年第三季經營績效說明簡報（2024.11.13）
   本研究參考法說會簡報的公司簡介、財務概況、近期營運重點、未來展望等資訊。
2. 三商家購股份有限公司 2023 年度年報（2024.05 發布）
   本研究參考年報中有關公司業務範圍、股權結構、永續規劃、董事會等資訊。
3. 三商家購股份有限公司 2022 & 2023 年企業永續報告書
   本研究參考永續報告書中有關 ESG 策略、綠色轉型、供應鏈管理、社會參與等資訊。
4. 三商家購股份有限公司 2025 年 1-3 月合併營收報告
   本研究參考每月營收公告，了解最新營運表現。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 & 新聞 – 三商家購
   參考公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場競爭、自有品牌、加盟策略、財報數據、法人觀點等資訊。
2. NStock 網站 – 三商家購做什麼
   參考公司沿革、多角化經營、近期營運狀況等資訊。
3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 三商家購
   參考公司基本資料、地址、資本額等資訊。
4. 鉅亨網 – 台股 & 新聞 – 三商家購
   參考公司簡介、經營團隊、寵物市場、酒類專區、營收獲利等資訊。
5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 & 新聞 – 三商家購
   參考公司概況、股價、財報數據、加盟策略、股利政策、營收公告、物流升級等資訊。
6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 三商家購
   參考公司基本資料、資本額等資訊。
7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   參考法說會資訊來源。
8. Cmoney 股市爆料同學會 & 新聞 – 個股 – 三商家購
   參考營收資訊、寵物好事投資案等新聞。
9. MoneyWeekly 理財週刊 – 新聞資訊 – 三商家購
   參考加盟目標、股利政策、自有品牌策略等新聞。
10. 經濟日報 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考寵物市場策略、酒類銷售、物流投資、股利政策等新聞。
11. 聯合新聞網 – 財經 – 三商家購
    參考公司營運、展店策略、店型升級、寵物市場、會員經營、加盟分潤等資訊。
12. FoodNEXT 食力 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考寵物市場布局、供應鏈整合、高毛利商品結構、競爭分析、複合店型、自有品牌等資訊。
13. Business Today 今周刊 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考數位轉型、經營策略、在地農產採購等資訊。
14. GVM 遠見雜誌 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考市場競爭、經營策略、社區滲透優勢等資訊。
15. 518 熊班 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考市場地位、競爭態勢等資訊。
16. NextApple News 蘋果新聞網 – 財經 – 三商家購
    參考會員經濟、營運表現等資訊。
17. Kantar Worldpanel 凱度消費者指數 – 新聞資訊 – 零售產業趨勢
    參考整體零售產業發展趨勢。
18. Bnext 數位時代 – 新聞資訊 – 零售產業趨勢 & 三商家購
    參考電子商務、零售業發展、電子標籤、複合店型、自有品牌、供應鏈管理等資訊。
19. ADM 阿物行銷 – 新聞資訊 – 零售產業趨勢
    參考零售業數位轉型趨勢。
20. LinkedIn 領英 – 文章資訊 – 零售產業趨勢
    參考零售市場技術發展預測。
21. Kevin’s Life 科技生活 – 部落格文章 – 零售產業趨勢
    參考零售與行銷趨勢。
22. MIRAI mirai 未来 – 圖表資訊 – 零售產業趨勢
    參考零售產業市場規模與成長趨勢。
23. Happylee Blog – 部落格文章 – 零售產業趨勢
    參考零售產業未來發展趨勢。
24. 台灣企業永續獎 – 企業資訊 – 三商家購
    參考公司 ESG 永續發展相關資訊。
25. StatementDog 財報狗 – 財報分析 – 三商家購
    參考財報分析、盈利結構等資訊。
26. PCSC 財團法人公共工程委員會 – 政府電子採購網 – 公告資訊
    參考公司名稱與相關資訊驗證。
27. MLWMLW pcc採購誌 – 廠商資料 – 三商家購
    參考公司名稱與相關資訊驗證。
28. Investor 投資者網 – 新聞資訊 – 三商家購
    參考近期營運表現與股利政策資訊。
29. 104 人力銀行 & 1111 人力銀行 – 公司介紹 – 三商家購
    參考公司簡介、核心價值、數位服務、招募資訊等。
30. 維基百科 – 美廉社
    參考品牌歷史沿革、企業識別變化等資訊。
31. 三商家購官方網站
    參考公司基本資料、品牌介紹、投資人關係、財務報告、法說會簡報、永續發展等官方資訊。
32. 中央社、風傳媒、財訊快報、自由財經、永豐金證券研究報告（間接引用）
    參考特定事件（如寵物投資、物流升級、股權變動、股利政策、法人評價）的報導與分析。
33. 寵物健康網
    參考寵物市場競爭、寵物好事策略、醫療資源整合等資訊。
34. 雲投資 Winvest
    參考營收數據。
35. 知新聞 Knews
    參考展店策略、股利政策、加盟制度等資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年與 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分法人評價為綜合推估。

功能鍵說明與免責聲明

免責聲明

請參閱本站免責聲明，本站所提供資訊係基於公開資料整理與本站演算法進行分析，僅供一般投資資訊參考，不代表任何形式之投資建議、保證或邀約。本站對於所提供資訊之正確性、完整性或實用性不做任何形式之擔保。本站與讀者無任何對價關係，讀者應自行評估相關內容資訊之適當性，並自主進行相關投資決策並承擔盈虧風險，本站不負相關損益責任。

功能鍵說明