圖(1)個股筆記：3664 安瑞-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
主要業務
安瑞科技（Array Networks Inc.，股票代號：3664）成立於 2000 年，總部位於美國矽谷，並於 2010 年在台灣掛牌上櫃，為台灣首家以外國企業身分掛牌的資安公司。公司專注於網路連線安全與應用交付（Application Delivery）解決方案，憑藉自主研發的 SpeedCore® 處理架構，提供高效能的軟硬體整合服務。2021 年，大宇資訊（6111）取得安瑞經營權，進一步推動其在資安與軟體應用的跨領域發展。
核心產品與系統說明
安瑞-KY 產品線涵蓋網路安全與流量管理，主要解決網路壅塞、提升連線安全與雲端虛擬化需求，主要產品包括：
- 應用交付控制器（ADC）：
為公司主力產品，主要功能為負載平衡（Load Balancing），確保大型網站或企業系統在高流量下穩定運作，並優化存取速度。
- 網路安全產品（Security）：
包含 SSL VPN（提供加密的遠端登入，適合居家辦公與多據點連接）以及 WAF（網站應用程式防火牆，抵禦 SQL 注入等網頁攻擊）。
- 網路功能虛擬化平台（AVX 系列）：
支援在單一硬體上運行多個網路與安全功能，實現環境虛擬化，大幅降低客戶採購硬體的成本。
- 專業服務與維護（Support）：
提供軟體升級、硬體保固及技術諮詢，屬於重複性營收（Recurring Revenue），有助於長期穩定營運。
圖(2)Array NetWorks 網路解決方案與產品說明（資料來源：公司網站）
圖(3)負載平衡與應用（資料來源：公司網站）
圖(4)Web 應用程式防火牆（WAF）與分散式阻斷服務（DDoS）（資料來源：公司網站）
圖(5)SSL VPN 安全遠端存取（資料來源：公司網站）
圖(6)SSL 攔截與可見性能力（SSL Intercept & Visibility）（資料來源：公司網站）
圖(7)網路功能虛化，共享環境、保證效能（資料來源：公司網站）
圖(8)無密碼驗證：Array IDpass 身分解決方案（資料來源：公司網站）
圖(9)可視化與監控大量網路惡意攻擊（資料來源：公司網站）
技術優勢與護城河
安瑞-KY 核心競爭力在於其「軟硬一體」的研發能力，優勢包括：
- SpeedCore® 平行處理架構：
採用無鎖（Lock-free）設計，讓處理效能隨 CPU 核心增加而近乎線性成長。透過軟體定義硬體，通用型處理器即可發揮超越對手專用晶片（ASIC）的 SSL 加解密效能。
- AVX 虛擬化平台：
實踐「硬體級隔離」，確保多租戶環境下虛擬機效能互不干擾，並開放其他資安廠商（如 Fortinet）在同平台運行，轉型為平台提供者。
- 高性價比優勢：
相較於 F5 等國際大廠，安瑞能以約一半價格提供相近效能，特別適合預算敏感的新興市場與政府單位。
圖(10)獲獎經歷（資料來源：公司網站）
產業價值鏈與經營模式
安瑞-KY 處於資訊安全與網路通訊產業中游，採取「矽谷研發、全球在地生產、委外代工」的輕資產模式。
營收結構
安瑞-KY 營收結構正處於從傳統「賣斷式硬體」轉向「訂閱制服務」的轉型期。受惠於企業數位轉型與零信任架構升級，公司營運呈現穩健成長。
產品營收分析
根據 2024 年前三季資料，安瑞-KY 產品營收比重如下：
- 應用閘道器與防火牆（AG/ASF）：
佔比 40%，為營收貢獻最高的產品線，受惠於遠端辦公與零信任架構需求。
- 廣域網路優化（WAN）：
佔比 30%，協助企業優化跨地區傳輸效率。
- 虛擬化平台（AVX）：
佔比 18%，為近年新興成長引擎，帶動軟硬體整合商機。
- 應用交付平台（APV）：
佔比 11%，獲利穩定，主要客戶為銀行與電信商。
區域市場分布
安瑞-KY 銷售版圖高度國際化，近年台灣市場佔比大幅提升，而印度市場則是長期的重要基石。
- 台灣市場：
2024 年前三季躍升為最大營收來源，佔比達 67%，主要受惠於大型專案挹注與大宇資集團資源整合。
- 印度市場：
雖然 2024 年佔比暫降至 10%（2023 年曾達 61%），但安瑞在印度 ADC 市場長期穩居前三名，更是政府與金融業的主要供應商。
- 北美與歐洲市場：
合計佔比 20%，專注於中大型企業、醫療與教育機構。
財務績效表現
安瑞-KY 營收具備強烈的標案導向與季節性特徵。2025 年全年營收達 8.49 億元，較 2024 年明顯成長。2025 年 12 月受惠年底標案入帳，單月營收達 1.92 億元，月增近 700%；2026 年 1 月雖進入傳統淡季，營收回落至 2,061 萬元，但年增率仍高達 43.94%，突顯資安基礎需求強勢。獲利方面，公司致力於提高高毛利軟體授權比重，2025 年第二、三季已連續達成單季獲利，毛利率逐步朝 60% 以上的目標邁進。
重大事件
近年來，安瑞-KY 透過策略結盟與私募引資，積極擴張技術版圖與市場滲透率，以下為近期關鍵事件分析：
- 揚智科技（3041）深度結盟與注資（2024-2025年）：
大宇資集團進行架構調整，旗下揚智科技於 2024 年 7 月宣布以 4.45 億元投資安瑞-KY 並收購至偉科技，取得安瑞約 34.75% 股權。雙方啟動「終端＋AI 晶片＋資安」的創新商業模式，結合安瑞的資安軟體與揚智的 ARM 架構 SOC 晶片技術，共同開發新型資安硬體平台。此舉不僅強化硬體級加密防護，更計畫將安瑞在印度金融保險業超過 80% 的市佔優勢，延伸至印度龐大的電信市場。
- 大宇資（6111）擴大 AI 科技佈局（2025年4月）：
大宇資斥資 5 億元參與揚智私募，取得 16.51% 股權成為最大股東。此舉促成大宇資旗下安瑞科技與揚智在智能家庭資安領域的深度合作，進一步擴大安瑞產品的應用場景。
- 與樺漢科技（6414）策略聯盟深化（2025年2月）：
工業電腦大廠樺漢科技參與安瑞私募取得約 10% 股權後，雙方宣布合作開發軟硬體整合資安解決方案（ESaaS），鎖定全球市場。2025 年第一季推出運用 AI 技術自動分析網路漏洞的 BAS（Breach and Attack Simulation） 模擬駭客攻擊解決方案；第二季預計推出具備防禦與自動阻斷功能的 IoT 軟硬整合產品，強攻醫療、運輸、零售與 AI 智能監控領域。
- 私募普通股計畫強化營運資金（2025年2-3月）：
董事會決議辦理上限 2,000 萬股的私募計畫，引進策略投資人，充實營運資金並促進多角化發展。此舉大幅改善公司財務結構，降低負債比率，為後續技術研發提供充足銀彈。
未來展望
展望 2026 年及未來，安瑞-KY 正處於從「傳統網通設備商」轉型為「AI 資安平台提供者」的關鍵轉折點，其發展策略與潛在風險如下：
成長動能與發展策略
- AI 資安與零信任架構升級：
隨著駭客攻擊手法 AI 化，安瑞積極投入 Deep-AI 資料保護技術。同時，全球企業正從傳統 VPN 轉向零信任網路存取（ZTNA），安瑞憑藉新一代資安閘道器與雲端版 vAPV，有望迎來龐大的設備汰換與軟體訂閱商機。
- 印度電信市場 70% 滲透計畫：
結合揚智科技的通路資源，安瑞將目標鎖定印度大型電信運營商，期望在電信端資安達成 70% 的市佔率。配合印度政府「Make in India」政策，安瑞在地化生產與「非紅供應鏈」優勢將成為奪標關鍵。
- 擴展 ESaaS 訂閱制服務：
透過與樺漢科技合作，將資安軟體內建於工業電腦硬體中，推廣至歐美交通運輸與政府領域，藉此提升重複性營收比例，降低單一硬體銷售的毛利波動風險。
潛在風險評估
- 營收波動性高：
公司業績高度依賴大型政府與金融標案，結案時程延宕可能導致單月或單季營收出現劇烈起伏。
- 國際大廠競爭壓力：
F5、A10 Networks 等全球巨頭已全面投入 AI 自動化防禦與雲端原生服務。安瑞雖具備高性價比優勢，但在高階應用市場仍需持續提升技術護城河，以防遭邊緣化。
- 供應鏈成本控管：
核心零組件（如 CPU、記憶體）價格波動會直接影響硬體毛利率。公司需持續優化軟硬體銷售比重，並透過與揚智的晶片合作降低採購成本。
參考資料
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安瑞-KY 法人說明會簡報（2024.12）。本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、區域營收分布及未來展望等資訊。
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安瑞-KY 歷年財務報告及公開資訊觀測站公告。本文財務數據主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 等關鍵數據。
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財經媒體報導與產業分析（2024-2026）。彙整關於大宇資與揚智科技投資案、樺漢科技策略結盟、以及最新月營收表現等即時市場動態。
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IDC 印度應用交付控制器（ADC）市場研究報告。參考該報告對於安瑞-KY 在印度市場市佔率及競爭地位之專業評估。
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