永捷創新科技（4714）：可撓式 OLED 與環保 PU 樹脂雙引擎驅動

永捷創新科技股份有限公司（U-BEST Inno.Tech Co., Ltd.，股票代號：4714.TW）於 1991 年 8 月 29 日 創立，總部設於台南市安定區，前身為永捷高分子工業股份有限公司，於 2019 年 9 月 更名為現今之名。公司深耕 聚氨酯（Polyurethane，PU）合成樹脂 領域，並逐步拓展至 PU 接著劑、尼龍樹脂、聚酯多元醇等高分子化工原料之製造與銷售，於石化及塑橡膠產業鏈中扮演下游供應商之角色。近年來，永捷積極開拓 綠能 與 先進材料 應用，尤以可撓性有機發光二極體（Flexible Organic Light-Emitting Diode，Flexible OLED）技術之發展備受矚目。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

發展歷程

永捷之發展歷程可劃分為以下階段：

1. 奠基期 (1991 年)：永捷創新科技股份有限公司成立，初期名為永捷高分子工業股份有限公司，以生產乾式、濕式合成皮用樹脂為起點，並同步設立研發部門，奠定技術基礎。

2. 擴張期 (2002 年-2004 年)：為拓展國際市場版圖，2002 年 1 月 成立永盛國際有限公司，並透過永盛於中國大陸惠州投資設立惠州永捷高分子有限公司。2004 年 6 月，再於越南設立永捷高分子責任有限公司，擴大亞洲市場佈局。

3. 多元發展期 (2006 年-2011 年)：為提升產品競爭力，2006 年 投入研發真皮替代性樹脂。2008 年，呼應環保趨勢，開發水性 PU 環保型樹脂。2009 年 6 月，成立電子材料研發部門，跨足電子材料領域。2011 年，購入奈米研磨機，提升製程至 20 奈米，提高產品透光率與耐用性。

4. 轉型升級期 (2017 年-至今)：2017 年，取得工研院可撓性有機發光二極體顯示器（Flexible OLED）技術轉移，結合高分子樹脂混合材料，進軍可撓式 OLED 市場。同期發展複合材料應用於 PCB 銅箔基板、觸控薄膜等領域，利用奈米粉體提升材料相容性。2020 年 擴大建設事業部，跨足住宅及大樓開發租售業。近年來，持續拓展綠能與先進材料應用。

生產基地

永捷於台灣及海外皆設有生產基地，以滿足不同市場需求：

• 台南麻豆廠：為公司主要生產基地之一，佔 2024 年前三季營收規模之 56%，專注於 聚氨酯樹脂（PU） 生產，月產能達 1,500 噸。

• 台南安定總公司：佔 2024 年前三季營收規模之 44%，主要生產 聚酯多元醇（POLYOL），月產能達 1,300 噸。此為核心自製原料，永捷透過內部產能調節供應穩定性，目標 2025 年自給率提升至 80%。

• 中國惠州廠：透過子公司永盛國際有限公司投資設立，為拓展中國市場之重要據點，供應鞋材與傢俱用樹脂。

• 越南廠：為擴展東南亞市場之生產基地，主攻運動鞋材與低階合成皮市場。

圖(1)生產基地（資料來源：永捷公司網站）

核心業務分析

產品系統說明

永捷產品線多元，涵蓋 PU 合成樹脂、PU 接著劑、尼龍樹脂、聚酯多元醇 等多項高分子材料，並積極開發 可撓性顯示器表面耐磨層材料 等先進產品。

1. PU 樹脂系列：

   • 濕式樹脂 (CP 系列)：用於濕式生產製程，主要應用於合成皮革，如鞋子、皮包、沙發及成衣等。

   • 一液型樹脂 (AT 系列)：溶劑含量低於 5%，符合環保趨勢，為環保型樹脂。

   • 水性樹脂 (WT 系列)：適用於各式黏著劑，可黏著布料、薄膜、PU 合成皮、PVC 乳膠皮、榔皮、尼龍定型及各種纖維。近年受惠歐盟 REACH 規範趨嚴，訂單顯著增長。

   • 二液型樹脂 (BD 系列)：用於合成皮革，應用範圍同濕式樹脂。

   • 表面處理樹脂 (TG 系列)：用於產品表面處理，增加硬度、光滑度、亮度等特性。

   • 無溶劑樹脂：針對半導體設備防刮需求開發，切入綠色製造供應鏈。

2. 尼龍樹脂 (EN 系列)：主要用於製造雨衣、皮箱、帳篷等防水尼龍布。

3. 架橋劑 (BL 系列)：作為二液型 PU 樹脂、壓克力樹脂之架橋劑。

4. 濕式固化反應型熱溶膠 (WP 系列)：應用於紡織品貼合、紙器、木工、PU 合成皮革、發泡海綿、金屬薄片貼合加工及建築結構膠填縫膠等。

5. 聚酯多元醇 (Polyol)：為 TPU、合成樹脂之重要原料，永捷積極提升自給率以控制成本。

6. 高分子複合材料：具備良好導電性、抗靜電、散熱效果之高分子複合材料，結合 Clay 與 CNT 開發，應用於 3C 機殼與碳纖維製品。

7. 熱塑性聚氨酯彈性體 (TPU)：應用於鞋材、熱熔膠、滾輪、管材、膠黏劑、合成皮革、纜線、薄膜等領域。

8. 可撓性顯示器表面耐磨層材料 (HC 材料)：為薄型化摺疊硬質材料開發配方，結合工研院 20 奈米級耐磨層技術，透光率大於 90%，供應折疊手機及光學膜應用。專用產線月產能約 5 噸，目前利用率約 60%。

9. 防彈纖維：配合國防自主政策，已通過軍規認證，為台灣少數量產廠商，出貨穩定成長，新品驗證進度超前。

圖(2)主要產品-1（資料來源：公司網站）

圖(3)主要產品-2（資料來源：公司網站）

圖(4)主要產品-3（資料來源：公司網站）

產品應用領域

永捷產品廣泛應用於以下領域：

1. 鞋材：運動鞋用合成皮、面料、接著劑及運動鞋專用金屬色系染劑。相關應用佔 2024 年營收約 40%。

2. 皮革製品：仿真皮、女鞋、傢俱用樹脂，應用於各式鞋類、皮包、沙發、成衣等。

3. 紡織品：防水透濕用樹脂、尼龍樹脂，應用於機能性服飾、雨衣、帳篷等。

4. 電子材料：可撓性有機發光二極體（Flexible OLED）顯示器高硬度耐磨材料、PCB 銅箔基板（CCL）、面板導電膜（替代 ITO）、3C 機殼、光學膜（AR/VR 應用）。

5. 其他工業應用：PU 接著劑、架橋劑、濕式固化反應型熱溶膠，應用於建材（透濕膜）、汽車內裝、油墨、布料、醫療器材、運動器材、健身器材、半導體設備塗層等。

6. 國防工業：防彈纖維應用於個人防護裝備等。

技術優勢分析

永捷於 PU 樹脂領域深耕多年，具備以下技術優勢：

1. 配方技術：掌握 PU 樹脂配方核心技術，可客製化開發符合客戶需求之產品。

2. 研發能力：設有研發部門，持續投入新產品、新技術開發，研發支出佔營收比重提升至 8%。與工研院合作取得 Flexible OLED 技術，並開發奈米級複合材料。

3. 專利佈局：擁有多項 PU 樹脂相關專利技術，包含混合材料專利（Clay/CNT），保護公司研發成果，並提升競爭門檻。

4. 環保技術：2008 年 即投入研發環保型水性 PU 樹脂、高固無溶劑樹脂等產品，符合全球環保趨勢，較同業提前布局。

5. 垂直整合：子公司信立（PVC、PU 合成皮）與孫公司普大（真皮貼合）整合效益顯現，形成從原料到終端產品的全製程解決方案，強化供應鏈效率，縮短交期至 7-10 天。

6. 奈米製程：擁有 20 奈米級 研磨設備與製程技術，應用於高透光樹脂，提升產品附加價值。

市場與營運分析

營收結構分析

永捷營收結構多元，依產品類別可區分為 PU 合成皮、PU 合成樹脂、聚酯多元醇、營造工程、營建、建材、PVC 柔軟皮、電子材料 等。

根據 2023 年 營收佔比，繪製如下圖：

• PU 合成皮 （人造皮）、PU 合成樹脂、聚酯多元醇為營收主要貢獻來源，合計佔比超過 70%。

• 近年積極發展之營造工程、營建、建材等不動產相關業務，2023 年 合計佔比約 11.5%，預期 2024-2025 年 隨建案完工交屋而提升。

• 環保水性樹脂及可撓式 HC 材料等新興應用，2024 年 營收貢獻度顯著提升，環保水性產品佔比已達 25% 以上。

區域市場分析

永捷銷售市場過去以 亞洲地區 為主，包含台灣、中國大陸、越南等地。2023 年 資料顯示，內銷 佔比高達 98.28%。

根據 2016 年 資料，內銷 佔比為 77%，外銷 佔比為 23%。

區域營收佔比圖如下（注意：此為 2016 年資料）：

• 近年來，永捷積極拓展外銷市場，特別是歐洲市場，受惠於環保法規，2024 年 起水性 PU 樹脂出貨量明顯增加，成為重要成長動能。

• 公司亦規劃拓展澳洲、日本市場，以分散地緣政治風險。

財務績效分析

近年營收表現

永捷近年營收呈現成長趨勢，2024 年 營收表現亮眼。

• 2024 全年合併營收達新台幣 8.26 億元，年增 60%。

• 2024 年第四季合併營收達新台幣 2.89 億元，季增 38%，年增 128%。

• 2025 年第一季累計營收達新台幣 3.17 億元，年增 108.05%，創同期新高。 其中，3 月 合併營收 1.04 億元，年增 69.2%。

營收成長主要受惠於：

1. 環保產品需求增加：環保型水性 PU 樹脂於歐洲、半導體、建築業接單生產，出貨量顯著提升。

2. 新產品開發效益顯現：可撓式 HC 材料於折疊手機及光學膜應用取得進展。

3. 國防產業需求：防彈纖維產品出貨穩定成長。

4. 子公司整合效益：信立與普大整合效益顯現，提升營運效率。

5. 運動產業復甦：品牌客戶庫存去化完成，拉貨力道回升。

獲利能力分析

永捷獲利能力亦隨營收成長而提升。

• 2024 年全年歸屬於母公司業主淨利新台幣 6,492 萬元，年增 226%，每股盈餘（EPS）為新台幣 0.38 元。

• 2024 年毛利率為 16.97%，較 2023 年 的 18.99%（前三季）略有下滑，主要受原料成本波動影響，但高毛利產品出貨增加有助於穩定獲利。

• 2024 年第三季 因金融資產評價影響，曾出現單季虧損（EPS -0.08 元），但全年仍實現獲利。

獲利能力提升主要受惠於：

1. 高毛利產品出貨比重增加：環保型水性 PU 樹脂、可撓式 HC 材料（毛利率逾 40%）等高附加價值產品出貨成長。

2. 營運效率提升：子公司整合效益顯現，降低營運成本。

3. 產品組合優化：積極拓展利基市場，降低傳統產品比重。

股利政策

永捷近年股利政策穩健，積極回饋股東。

• 2024 年擬配發現金股利每股新台幣 0.2 元，現金殖利率約 1.14%（以 2025 年 3 月股價計算）。

• 公司近年配息率逐年提升，展現回饋股東之意願。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

永捷客戶群體廣泛，涵蓋 製鞋業、紡織業、電子業、傢俱業、建築業、半導體設備業 及 國防工業 等。

主要客戶（根據產品應用推斷）包含：

• 運動鞋材供應鏈：如三芳等代工廠，間接供應 Nike、Adidas 等國際品牌。

• 電子材料使用者：PCB 銅箔基板廠、觸控面板廠、折疊手機品牌供應鏈。

• 環保材料需求者：歐洲傢俱、汽車內裝廠商；半導體設備商。

• 國防單位：國內軍方及外銷東南亞、中東市場。

• 營建開發商：自家建案及外部客戶。

客戶結構圖如下：

價值鏈定位

永捷於高分子材料產業鏈中，定位為 中下游製造商，主要供應 PU 合成樹脂、PU 接著劑等高分子化工原料予下游製造業。近年透過垂直整合與技術研發，逐步向上游（聚酯多元醇自製）及下游（終端應用材料、營建）延伸。

• 上游：為 原物料供應商，包含石化原料（MDI、TDI、溶劑）、特殊化學品（Clay、CNT）、添加劑等國內外供應商。永捷透過自製聚酯多元醇降低對上游依賴。

• 中游：永捷自身，進行 PU 樹脂、接著劑、複合材料等研發與生產。

• 下游：為 終端應用產業，包含運動用品、紡織、傢俱建材、汽車、電子、國防、營建等產業。

永捷透過技術研發（環保材料、奈米技術、可撓材料）與產品創新，於價值鏈中創造差異化優勢，並與上下游廠商建立緊密合作關係，提升產業競爭力。

不動產開發與營建事業

永捷於 2020 年 擴大建設事業部，將不動產開發列為與化工材料並行之雙主軸。

建案進度與規劃

1. 「長榮泰山」危老都更案：位於台南市，為台南首宗危老重建案，2024 年下半年 完工交屋，已完銷。

2. 「荷久暻」建案：位於台南市安南區，集合住宅，與「長榮泰山」同步於 2024 年下半年 交屋，已完銷。

3. 「琉‧金」耐震精品大樓：位於台南市北華街，原預計 2027 年底 完工，因施工損鄰事件暫緩，目前銷售率約 40%。

4. 「東安段集合住宅」：位於台南市東區，2024 年 11 月 發包施工，預計 2026-2027 年 完工。

5. 「理想段集合住宅」：位於台南市安南區，2024 年 11 月 發包公設裝修及景觀工程。

永捷創新科技建案一覽表

工程爭議事件

2024 年 7 月，永捷位於台南市北區北華街的「琉‧金」建案，在進行預壘樁施作時，疑似因工程疏失導致鄰近 5 戶民宅地基掏空、牆壁龜裂傾斜。台南市政府工務局勒令停工，並裁罰 9 萬元。永捷已委託第三方公會進行鑑定，並持續與受災戶協商賠償事宜，後續復工計畫尚待市府核准。此事件對建案進度及公司形象造成一定影響。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

永捷於 PU 樹脂及相關應用產業具備以下競爭優勢：

1. 技術研發優勢：持續投入研發資源（佔營收 8%），於環保型水性 PU 樹脂、可撓式 HC 材料、奈米複合材料等領域取得技術領先。

2. 產品多元化優勢：產品線涵蓋傳統 PU 樹脂、接著劑、尼龍樹脂、聚酯多元醇至高階電子材料、防彈纖維、營建材料，可滿足客戶多元需求，分散營運風險。

3. 環保產品優勢：提前布局環保型水性 PU 樹脂、無溶劑樹脂，符合全球環保趨勢（如歐盟 REACH），具備市場競爭力與「綠色溢價」能力。

4. 垂直整合優勢：子公司信立與孫公司普大整合效益顯現，提升供應鏈效率、縮短交期，並強化成本控制（聚酯多元醇自給率提升）。

5. 集團資源協同：與母公司上曜（1316）共享研發與市場資源，跨足營建事業，提供差異化產品（如透濕膜建材）。

6. 利基市場卡位：成功切入可撓式顯示器材料、半導體設備塗層、國防工業等利基市場，提升產品附加價值。

近期重大事件分析

1. 營收獲利大幅成長（2024-2025 Q1）：受惠環保產品、新產品、國防產業及運動市場復甦，營收獲利表現亮眼，年增率顯著。

2. 歐洲環保水性 PU 樹脂訂單爆發：因應歐盟法規，歐洲客戶需求強勁，帶動相關產品出貨量倍增，成為主要成長動能。

3. 可撓式 HC 材料切入供應鏈：成功供應折疊手機及光學膜應用，雖佔比仍低，但市場潛力龐大。

4. 子公司整合效益顯現：信立與普大資源整合，提升營運效率，強化鞋材供應鏈。

5. 不動產建案陸續完工交屋：台南「長榮泰山」、「荷久暻」建案於 2024 下半年開始貢獻營收。

6. 可轉債贖回與終止：永捷六（47146）、永捷七（47147）於 2024 年中相繼贖回或終止買賣，有助穩定股權結構。

7. 建案工安事件（2024.07）：「琉‧金」建案發生損鄰事件，導致停工及潛在賠償問題，影響建案進度。

未來發展策略展望

永捷未來發展策略聚焦於 技術創新 與 市場擴張：

1. 擴大環保產品線：

   • 持續開發環保型水性 PU 樹脂、高固含量（>60%）水性溶劑、無溶劑樹脂。

   • 研發生物基原料（再生 EG、生物基 TDI）應用，目標 2030 年替代率達 30%。

   • 搶攻全球綠色環保市場商機，特別是歐洲市場。

2. 深耕利基型市場：

   • 拓展可撓式 HC 材料於折疊手機、AR/VR 光學膜等應用，提升產能利用率。

   • 開發防彈纖維等高機能性產品，爭取國內外國防訂單及北約認證。

   • 切入半導體設備塗層、車用顯示器（ITO 替代方案）等高附加價值領域。

3. 強化研發創新：

   • 持續投入研發資源，開發新產品、新技術。

   • 與客戶緊密合作，掌握市場趨勢，共同開發客製化解決方案（如水性 Foam coating）。

4. 提升產能與效率：

   • 因應環保產品及新產品需求增加，規劃投入新設備（如 10 噸反應槽），擴充產能。

   • 持續推動自動化（如 AI 配方調控）與能源管理（廢熱回收、太陽能），提升生產效率。

   • 評估於歐洲設立水性樹脂在地化產線。

5. 穩健推動不動產事業：

   • 確保已推建案順利完工交屋，挹注營收。

   • 積極處理「琉‧金」建案工安事件後續。

   • 持續評估台南地區危老都更案源。

圖(5)相關產品發展方向（資料來源：公司網站）

重點整理

1. 雙主軸驅動：永捷已形成 化工材料 與 營建開發 雙主軸營運模式，化工材料專注 PU 樹脂，並拓展至環保、電子、國防等利基市場；營建則深耕台南危老都更。

2. 環保材料爆發：受惠全球 ESG 趨勢及歐盟法規，環保水性 PU 樹脂需求強勁，尤其歐洲市場訂單顯著增長，成為 2024-2025 年 主要成長動能。

3. 技術含量提升：透過工研院技轉與自主研發，成功切入可撓式顯示器材料、奈米複合材料、防彈纖維等高附加價值領域，有助優化產品組合與毛利率。

4. 垂直整合效益：整合子公司信立、普大，提升供應鏈效率與成本控制能力，聚酯多元醇自給率目標 80%。

5. 營運績效亮眼：2024 年 營收年增 60%，EPS 0.38 元；2025 年第一季 營收持續年增 108%，顯示成長動能強勁。

6. 營建風險顯現：「琉‧金」建案工安事件突顯營建事業潛在風險，需關注後續處理進度與影響。

7. 未來展望樂觀：環保趨勢、新產品放量、運動市場復甦及建案交屋等多重利多加持下，公司對 2025 年 營運維持審慎樂觀看法，預期營收可望挑戰 10 億元。

參考資料說明

公司官方文件

1. 永捷創新科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.09）

本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、營運結果、財務狀況及未來發展方向等資訊，簡報由永捷創新科技總經理黃南豪主講，提供最新且權威之公司營運資訊。

1. 永捷創新科技股份有限公司公開資訊觀測站公告（2024-2025）

參考公司發布之營收、財報、股利、建案進度、可轉債處理等重大訊息。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 永捷

參考其公司基本資料、沿革、產品結構、營收佔比、原物料、產能等資訊。

1. NStock 網站 – 永捷做什麼

參考其公司沿革、經營模式、產業狀況等資訊。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 永捷創新科技股份有限公司

參考其基本資料、地址、資本額等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 永捷

參考其公司簡介、經營團隊等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 永捷

參考其公司概況、股價資訊、建案相關新聞等。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 永捷

參考其公司資料、資本額等資訊。

1. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

參考其法人說明會資訊來源。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 永捷

參考其股利政策、歷年財報數據。

1. UAnalyze 投資研究報告、Vocus 方格子、股市爆料同學會、PressPlay 等平台相關文章

參考市場對永捷技術、營運、建案之分析評論。

新聞報導（依時間排序）

1. 自由時報 – 永捷台南建案損鄰停工 市府裁罰 9 萬（2024.07.17）

2. 工商時報 – 永捷擴大環保無毒 PU 樹脂材料及可撓式 HC 材料市場份額（2024.07.10）

3. 工商時報 – 永捷股價爆量長紅（2024.09.01）

4. 工商時報 – 摺疊機夯 永捷可撓式 OLED 耐磨材料進補（2024.09.24）

5. 工商時報 – 華為折疊機熱銷 永捷營運看俏（2024.10.14）

6. 工商時報 – 永捷創新 9 月營收年月雙增 營運前景看好（2024.10.17）

7. 工商時報 – 永捷 11M24 與前 11M24 營收年增，聚焦 ESG 環保材料（2024.12.11）

8. 經濟日報 – 永捷去年 12 月營收年增 112% 全年營收增 6 成（2025.01.10）

9. 工商時報 – ESG 意識抬頭 永捷水性 PU 樹脂出貨增（2025.01.11）

10. 工商時報 – 愛迪達營運報喜 帶動永捷等原料廠營運看俏（2025.01.22）

11. 工商時報 – 環保利基訂單增溫，永捷營運動能推進（2025.02.24）

12. 中央社 – 永捷 2 月營收年增 253% 受惠運動與永續材料需求（2025.03.11）

13. 經濟日報 – 永捷去年 EPS 0.38 元 擬配息 0.2 元（2025.03.12）

14. 工商時報 – 永捷訂單需求增 2025 年營運添翼（2025.03.12）

15. 經濟日報/工商時報 – 永捷首季營收大躍進，年增翻倍創同期新高（2025.04.07-08）

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。