亞通利大能源 (6179) 深度解析：轉型綠能工程先鋒，百億訂單驅動海事與儲能新紀元

圖(1)個股筆記：6179 亞通（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 04 日

主要業務

公司概要與轉型歷程

亞通利大能源股份有限公司（股票代號：6179）成立於 1995 年 4 月，總部位於台灣新北市。公司早年以「世仰科技」為名，專注於磁碟陣列（RAID）控制器等資訊硬體設備的研發與製造，並於 2002 年正式掛牌上櫃。然而，面對全球科技產業的快速變遷與雲端運算的崛起，傳統儲存硬體市場競爭日趨激烈。經營團隊展現出精準的戰略眼光，於 2014 年 2 月正式更名為亞通利大能源，宣告全面跨足綠能、環保及電廠統包工程（EPC）領域。

歷經十餘年的深耕，亞通已成功蛻變為一家專業的能源與環保工程整合服務商。公司憑藉著在大型電廠海事工程、重電工程的技術壁壘，持續在台灣與東南亞市場擴大影響力。其核心營運模式從早期的硬體製造，轉向以技術整合、工程設計、施工與採購為核心的 B2B 統包服務，成為兼具環保與能源轉型題材的工程服務典範。

核心業務範疇

亞通的產品結構並非實體商品，而是以高附加價值的工程專案服務為主。目前公司的核心業務聚焦於四大範疇，構建了穩固的營收基石與成長動能：

1. 海洋工程：

此為亞通技術壁壘最高的業務板塊。公司專精於電廠的深海進海水管、排水管及海水冷卻系統建置。其技術核心在於大口徑高密度聚乙烯（HDPE）管線的開發與深海施作能力。此外，公司亦積極投入海洋溫差發電（OTEC）與離岸風電海底電纜鋪設等新興領域。

圖(2)海洋工程（資料來源：亞通利大能源公司網站）

1. 綠能及再生能源：

響應全球淨零碳排趨勢，亞通提供全方位的綠能解決方案。業務涵蓋太陽能發電系統建置（EPC）、風力發電工程、電池儲能系統（BESS）、水力發電以及廢棄物轉製能源（WTE）。公司在國內外皆有大型指標性案場實績，為推動營收成長的主力引擎。

圖(3)綠色再生能源工程（資料來源：亞通利大能源公司網站）

圖(4)太陽能發電（資料來源：亞通利大能源公司網站）

圖(5)電池儲能系統（資料來源：亞通利大能源公司網站）

1. 高端醫療：

亞通策略性跨足醫療工程領域，與國際設備大廠（如西門子、比利時 IBA）合作，提供大型醫院「質子治療中心」的土木與機電整合工程。質子治療設備需要極高規格的防輻射屏蔽與精密定位，亞通在此領域具備先發優勢與極高市佔率。

圖(6)質子治療系統（資料來源：亞通利大能源公司網站）

1. 交通及基礎建設：

參與國內外大型公共工程，包含機場擴建、捷運機電工程以及台鐵車廂平階化改造等。透過與國際技術夥伴（如捷克 Škoda）合作，提升軌道系統與智慧交通的工程實力。

核心技術與護城河

亞通在工程界最獨特且具備高度競爭力的核心技術，在於其 大口徑高密度聚乙烯（HDPE）管線海水冷卻系統 的自主研發與施工技術。大型火力或核能發電廠需要抽取大量深層海水進行冷卻，傳統多使用鋼筋混凝土或鋼管，容易面臨海水腐蝕與海生物附著等問題。

亞通採用的 HDPE 材質具備超強抗腐蝕性，管壁光滑不易附著藤壺等生物，能長期保持水流暢通。此外，HDPE 具有極佳的柔韌性與抗震能力，能適應複雜的海底地形。施工方面，管線可在陸地拼接後沉放，大幅縮短工期，使用壽命更長達 50 年以上。亞通是亞太地區唯一擁有此項自主施工技術的廠商，這項技術稀缺性使其在菲律賓電廠海水工程市場拿下高達 70% 以上的市佔率，成功避開了傳統營造業的價格競爭，築起深厚的技術護城河。

營收結構

營收組合與區域分布

亞通的營收幾乎完全來自於工程合約收入，其中能源與環保工程佔比高達 99% 以上。隨著全球供應鏈重組與東南亞基礎建設需求爆發，公司的區域營收結構正經歷顯著的質變。

根據 2025 年的營運數據分析，亞通的營收高度集中於台灣與菲律賓兩大市場：

• 海外市場：目前佔比約 55% 至 60%，主要動能來自菲律賓的 Mariveles 電廠工程、多座水力發電廠開發案、大型太陽能與儲能專案。由於海外工程的毛利率通常優於國內專案，公司已將戰略重心移轉至東南亞，並設定未來將海外營收佔比提升至 70% 至 75% 的目標。

• 國內市場：佔比約 40% 至 45%，主要涵蓋台電與中油的能源基礎建設、國內太陽光電 EPC 案場，以及大型醫學中心的質子治療中心工程。國內市場提供公司穩健的現金流與基本盤。

在業務類型方面，綠能與再生能源已成為絕對主力。相較於 2023 年的 69.89%，綠能業務佔比持續攀升，突顯公司緊抓全球淨零碳排商機的成效。

財務績效與獲利能力

亞通在經歷前幾年因通膨、原物料上漲及工程進度遞延的低谷後，近期受惠於國內外大型專案陸續進入施工高峰期，營運已重回高速成長軌道。

根據 2025 年前三季（9M25）的財務數據顯示，公司合併營收達 28.67 億元，較去年同期大幅成長 34.3%。更為關鍵的是，毛利率受惠於高毛利海外工程比重的提升，攀升至 9%，較去年同期增加 3 個百分點。累計每股盈餘（EPS）達 0.36 元，成功扭轉先前的虧損態勢，實現實質轉盈。

展望未來，法人預估亞通在 2025 年與 2026 年的營收將分別達到 38.4 億元 與 55.1 億元，EPS 則有望挑戰 0.47 元 與 1.82 元，呈現階梯式的爆發性成長。

價值鏈與經營模式

亞通在產業鏈中扮演著關鍵的系統整合者角色。上游向國內外石化廠採購 HDPE 樹脂、向鋼鐵廠採購建材，並引進太陽能模組與重電設備；中游透過自身的工程設計與專案管理能力進行整合；下游則服務國營事業、大型財團與醫療機構。

公司的經營模式以 EPC 統包工程為主，並在海外市場採取靈活的在地化合作策略。例如在菲律賓，亞通與當地最大財團生力集團（SMC）深度綁定，合資設立項目公司（如 PPRPPC）。這種模式不僅讓亞通從單純的施工商升級為項目開發商，更能享有電廠商轉後長期的電費收益分成，大幅提升營運的穩定性與續航力。

重大事件

亞通近期在資本市場與工程接單上屢創佳績，多項重大事件標誌著公司正邁入全新的擴張階段。

11.25 億元現金增資順利完成

為因應海外綠能專案開發及合資建造大型佈纜船的龐大資金需求，亞通於 2026 年 3 月成功完成近年來最大規模的現金增資計畫。公司發行 5,000 萬股普通股，每股認購價 22.5 元，總計募集 11.25 億元 資金。儘管短期內面臨約 15% 至 20% 的股本稀釋壓力，但資金的順利收足顯示大股東與市場對公司轉型海事工程與綠能營運商的高度認同。此舉大幅優化了公司的財務結構，降低負債比率，使其具備更強的實力承接百億級別的國際標案。

菲律賓 GEA-3 標案大有斬獲

2025 年 11 月，亞通透過菲律賓子公司 PPRPPC，在菲律賓政府的綠色能源拍賣計畫（GEA-3）中取得重大突破。公司成功得標 150MW 蓄水式水力發電廠 及規模高達 2,000MW 的抽蓄式水力發電廠 項目。這不僅是菲律賓目前最大的水力發電開發案之一，更確立了亞通在東南亞再生能源市場的領導地位。

萬噸級佈纜船 OCEANUS 1 即將交付

亞通與合騏工業子公司屹海風電科技等夥伴合資，於越南訂造的首艘 15,000 噸級大型專業佈纜船「OCEANUS 1」，預計將於 2025 年第三季至 2026 年初交付營運。這項重大投資將使亞通具備離岸風電海底電纜鋪設與深海工程的自主施工能力，打破過去依賴國外租船的瓶頸，預估可降低約 30% 的外部租賃成本，並開創高毛利的海事服務營收。

儲能與太陽能版圖全面擴張

在儲能領域，亞通於 2025 年 11 月宣布與合騏工業深化合作，合資開發多座國內儲能案場，包含嘉義義竹、台南柳營及苗栗福安等地。在海外太陽能佈局方面，公司與泓德能源及菲律賓生力集團簽署合作意向書，共同開發菲律賓 1GW 太陽能發電廠。第一期 300MW 專案投資額約 50 億元，預計於 2026 年底完工，將為公司帶來顯著的營收挹注。

在手訂單突破 350 億元大關

受惠於上述多項重大專案的斬獲，截至 2025 年 11 月，亞通在手已簽約訂單金額已大幅攀升至 350 億元。以公司目前的營收規模推算，訂單能見度已延伸至 2032 年，確立了未來數年營運階梯式成長的堅實基礎。

建案與工程資訊一覽表

以下為亞通近期重大進行中及規劃中之工程專案彙整：

未來展望

營運成長雙引擎：海事工程與海外綠能

展望未來，亞通正處於從傳統 EPC 工程統包商轉型為高毛利海事與綠能營運商的關鍵拐點。公司的中長期發展將由兩大引擎驅動：

首先是 海事工程的藍海商機。隨著 OCEANUS 1 佈纜船的啟航，亞通將正式跨入進入壁壘極高的離岸風電海纜鋪設與維運市場。適逢國內海事工程龍頭東方風能積極將船隊部署至歐洲市場，台灣與東南亞的海事工程產能出現空缺。亞通的新船投入時機精準，有望迅速填補市場需求，承接高毛利的租賃與施工訂單，大幅優化整體的獲利結構。

其次是 海外綠能專案的收割期。菲律賓因經濟快速成長與電力短缺，政府設定了 2030 年再生能源發電佔比達 35% 的積極目標。亞通憑藉與生力集團的深厚合作關係，已成功卡位水力、太陽能與儲能市場。隨著 2026 年起各項大型專案陸續進入施工高峰與商轉階段，海外營收佔比將穩步朝 75% 的目標邁進，並帶來長期的電費收益分成。

競爭優勢與潛在挑戰

在競爭態勢上，亞通的策略是避開國內太陽能 EPC 市場的價格紅海，利用其 HDPE 專利技術與海事佈纜船這兩項高門檻武器，在對手較少的利基市場中稱霸。11.25 億元現增資金的到位，更進一步強化了其承接大型國際標案的財務後盾。

然而，伴隨高成長而來的潛在風險亦不容忽視。首先是 新船稼動率與學習曲線。萬噸級佈纜船的營運成本高昂，獲利關鍵在於工程排程的緊湊度。若受天候或政策延宕導致船隻閒置，折舊費用將侵蝕獲利。其次是 跨國營運風險。高度集中於菲律賓市場，意味著公司必須承擔當地的政治變動、法規調整以及披索匯率波動的風險。最後是 短期股本稀釋效應。2026 年的大規模增資增加了約 20% 的股本，在新產能獲利完全釋放前，短期的每股盈餘表現可能承壓，需要時間讓業績成長跟上股本擴張的步伐。

總體而言，亞通利大能源手握 350 億元巨額訂單，轉型藍圖清晰且執行力強。若能有效控管海外專案風險並維持海事工程的高稼動率，公司具備在中長期實現爆發性成長的雄厚潛力，值得投資市場持續高度關注。

參考資料

1. 亞通利大能源股份有限公司法人說明會簡報及官方網站資訊。

2. 亞通利大能源股份有限公司公開資訊觀測站重大訊息公告（包含現金增資、取得重大工程標案等）。

3. 財經媒體報導（鉅亨網、經濟日報、工商時報等）關於亞通在手訂單、菲律賓太陽能與水力發電專案、佈纜船計畫及營收獲利表現之新聞。

4. 專業投資機構產業分析報告，針對亞通利大能源之競爭優勢、海事工程市場供需及未來財務預估之評估。

5. AI 自動分析報告針對亞通（6179）之業務模式、上下游關係、競爭對手及財務體質之深度解析。

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