欣泰石油氣（8917）深度分析：能源轉型下的區域公用事業龍頭

公司概要與發展歷程

公司簡介

欣泰石油氣股份有限公司 (Hsin Tai Gas Co., Ltd.)，股票代號 8917，成立於 1986 年 1 月 6 日。公司由行政院國軍退除役官兵輔導委員會（退輔會）為配合政府能源政策，結合光華投資、地區液化石油氣業者及地方人士共同籌組設立，旨在透過導管供應氣體燃料，提升國民生活品質並推動環境保護。

公司總部位於新北市土城區，屬於公用煤氣事業，於 1999 年 5 月 6 日 在台灣證券市場掛牌上櫃。 截至 2024 年，公司實收資本額約 16.26 億元新台幣，由莊鴻文先生擔任董事長，侯榮芳先生擔任總經理。 欣泰石油氣在其核准的經營區域內，扮演著關鍵的天然氣供應角色，不僅服務廣大民生用戶，更積極拓展工商業市場，成為台灣能源轉型供應鏈中不可或缺的一環。

發展歷程分析

欣泰石油氣的發展歷程與台灣北部地區的都市化進程緊密相連，其重要里程碑突顯了公司穩健的擴張策略：

• 1985 年：成立籌備處，並獲經濟部核准籌設。
• 1986 年：公司正式成立，同年 9 月於新北市樹林地區首次供應天然氣。
• 1987 年：完成五股儲氣槽建設，並陸續開通土城、鶯歌、八里、五股、蘆洲及泰山等地區的供氣服務。
• 1994 年：完成全經營區域的管網佈設，實現全面供氣。
• 1999 年：於台灣證券櫃檯買賣中心正式掛牌上櫃，邁入資本市場。
• 2013 年：土城中華路總部大樓落成啟用，整合營運管理中心。
• 2024 年至今：持續配合政府能源轉型政策，推動智慧管網與永續發展，並積極拓展工業用戶市場，鞏固區域能源供應的領導地位。

組織架構與規模

欣泰石油氣擁有健全的組織架構，以確保營運效率與服務品質。股東會為最高權力機構，董事會下設審計委員會與薪酬委員會，監督公司治理。經營團隊由董事長領導，總經理與副總經理負責日常營運。

截至 2024 年 6 月，公司員工總數為 180 人，其中工務技術人員佔比超過 60%，並擁有甲級與乙級導管配管專業證照人員共 178 人次，突顯公司在技術與安全方面的專業實力。

核心業務與產業定位

主要業務範疇

欣泰石油氣的核心業務為公用天然氣銷售及相關供氣設備的設計與安裝工程。公司不僅供應天然氣燃料，也銷售自有品牌的瓦斯器具，如瓦斯計量器、燃氣熱水器等，並提供相關安裝、租賃與維護服務。此外，公司業務範圍亦涵蓋消防安全設備、自動控制設備工程及不動產租賃等。

圖(1)主要商品與服務項目（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

產業價值鏈角色

在台灣的天然氣產業鏈中，欣泰石油氣扮演中下游的區域性輸配與銷售服務商。

• 上游：台灣的天然氣高度依賴進口，主要由台灣中油公司 (CPC Corporation, Taiwan) 從卡達、澳洲、美國等地進口液化天然氣 (Liquefied Natural Gas, LNG)，經氣化處理後，透過幹線管網輸送。
• 中下游：欣泰等區域性公用天然氣公司承接來自中油的氣源，負責在其指定經營區域內建置、維護及營運地區性輸配管網，並直接向終端用戶銷售天然氣及提供相關服務。

公司擁有子公司展泰成實業，專注於瓦斯器材製造及導管安裝，形成設備製造與服務配套的經營體系，強化了供應鏈的整合能力。

產品應用與技術優勢

欣泰供應的天然氣作為一種清潔、高效的能源，廣泛應用於民生、商業及工業領域。

• 民生應用：家庭用戶的瓦斯爐具、熱水器及暖氣設備。
• 工商業應用：餐廳、飯店的烹飪設備，以及工業區內工廠的生產製程燃料，可替代傳統高污染燃料，符合環保法規要求。

公司在技術上強調安全與智慧化管理。例如在五股德音村新設的整壓站，導入了雲端壓力控制、即時影像監控及 24 小時值勤等先進技術，並配備自動超壓遮斷閥與遠端關斷功能，大幅提升供氣系統的穩定性與安全性。此外，公司大力推廣安裝微電腦瓦斯表，截至 2024 年 6 月，換裝率已達 74.34%，該設備具備漏氣、超時及地震遮斷功能，能有效保障用戶安全。

圖(2)輸儲設備-1（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

圖(3)輸儲設備-2（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

欣泰石油氣的營收結構以天然氣銷售為核心，搭配裝置工程與其他服務收入，呈現穩健的多元化組合。根據 2024 年上半年度財務數據，其營收來源分佈如下：

• 售氣收入：佔總營收 81.8%，是公司最主要的收入來源。
• 裝置收入：佔比 12.5%，來自新用戶的管線與設備安裝工程。
• 其他及租金收入：佔比 5.7%，包含瓦斯器具銷售、維修服務及不動產租賃等。

營運概況與財務績效

近年來，隨著經營區域內用戶數與用氣量的穩定增長，欣泰的營運規模持續擴大。截至 2024 年 6 月，總供氣戶數已達 272,735 戶，管線總長度超過 2,252 公里。

財務表現方面，公司營收呈現穩定成長趨勢。2025 年上半年業績表現亮眼，第二季營收達 7.69 億元，較去年同期成長 19.7%；累計上半年每股盈餘 (EPS) 達 1.17 元。 這主要受惠於夏季電價政策帶動部分需求，以及工業用戶與新社區的持續開發。

公司獲利能力穩定，但毛利率易受上游天然氣成本波動影響。為應對此風險，公司透過價格調整機制與提升營運效率來維持利潤空間。

營業範圍與地區布局

欣泰石油氣的經營區域由政府核定，涵蓋新北市九個行政區及桃園市龜山區迴龍里，地理上分為南、北兩區：

• 北區：八里區、林口區、五股區、蘆洲區、泰山區、迴龍里。
• 南區：樹林區、土城區、鶯歌區、三峽區。

圖(4)營業區域（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

截至 2024 年 6 月，整體用戶普及率約為 59.95%，其中林口區因新市鎮開發，普及率高達 82.90%，顯示新興開發區為公司帶來龐大的增長潛力。

客戶結構與市場競爭

客戶群體分析

欣泰的客戶群主要分為三大類：家庭用戶、商業用戶及工業用戶。服務範圍內包含多個重要工業區，如樹林工業區、土城工業區、五股產業園區及林口工業區。相較於用氣量較為平穩的家庭用戶，工業用戶因生產需求，用氣量大且穩定，是公司營收與利潤的核心貢獻者。因此，積極推廣工業用戶轉用天然氣，是公司重要的業務拓展策略。

競爭優勢與市場地位

欣泰石油氣最大的競爭優勢在於其政府核准的區域獨家經營權。在法定供氣範圍內，公司沒有直接的同業競爭者，市場地位極為穩固，市佔率接近 100%。其競爭主要來自於其他能源形式，如液化石油氣（桶裝瓦斯）及電力。

公司的核心競爭力體現在：

• 政策與法規保障：獨家經營權構成了強大的市場進入壁壘。
• 基礎設施優勢：已鋪設超過 2,252 公里的地下管網，新進者難以複製。
• 穩定的客戶基礎：擁有超過 27 萬用戶，提供穩定的現金流。
• 安全與技術領先：導入智慧監控系統，並推廣高安全性的微電腦瓦斯表。

台灣其他主要公用天然氣業者，如欣欣（2616）、大台北（9908）、新海（9926）等，皆為相似的區域獨佔經營模式，彼此並無跨區業務競爭。

重大工程與發展計畫

重大工程資訊

欣泰的重大工程主要集中於天然氣管網的擴建、汰換與升級，以配合都市發展與提升供氣安全。目前公司正積極推動多項管網佈建投資計畫，主要針對新興的市地重劃區。

此外，公司每年均編列預算執行老舊管線的汰換工程。例如 2023 年，管線汰換的實際達成率高達 121%，金額達成率近 150%，顯示公司對供氣安全的重視。

圖(5)定期安檢（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

企業永續發展 (ESG)

欣泰積極推動企業永續發展，將 ESG 理念融入日常營運。公司董事會定期檢視永續發展策略，並在環境保護、社會責任與公司治理三大面向採取具體行動：

• 環境保護 (E)：響應政府節能減碳政策，進行溫室氣體盤查，並推動綠色能源投資。
• 社會責任 (S)：嚴格落實職業安全衛生管理，定期舉辦用戶安全宣導，並與地方社區建立良好互動關係。
• 公司治理 (G)：維持透明的公司治理架構，保障股東權益，並設有風險管理機制，確保營運穩健。

未來展望與投資評估

短期營運展望

展望 2025 年，欣泰的營運前景樂觀。短期成長動能主要來自：

1. 新興重劃區用戶增長：隨著泰山塭仔圳、五股洲子洋等大型社區陸續完工交屋，預計將帶來可觀的新增用戶。
2. 工業用戶持續開發：在 ESG 與環保法規趨嚴的背景下，工業用戶「燃煤/油轉氣」的需求將持續增加。
3. 政策紅利：台灣「非核家園」能源政策確立天然氣在未來能源結構中的核心地位，長期需求看漲。

法人機構普遍對欣泰持正面評價，認為其營運穩健、現金流穩定，是具備防禦性與長期成長潛力的投資標的。

圖(6)未來展望（資料來源：欣泰石油氣公司網站）

長期發展策略

欣泰的長期發展策略聚焦於深化區域經營與提升服務價值。

• 擴大市場滲透：持續在既有供氣區域內進行「補密」工程，提升管網覆蓋率與用戶普及率。
• 智慧化升級：擴大智慧管網技術的應用範圍，從壓力監控延伸至用戶服務數位化，提升營運效率。
• 關注新能源趨勢：雖然目前核心業務為天然氣，公司已開始關注氫能等新能源的發展趨
  勢，為未來的能源轉型預作準備。

風險因素

儘管前景看好，欣泰仍面臨部分風險，主要包括：

• 原料成本波動：國際天然氣價格受地緣政治、市場供需等多重因素影響，成本波動可能壓縮公司利潤。
• 法規與政策變動：能源政策的任何重大調整都可能對公司營運產生影響。
• 工安與天災風險：地下管網的維護與安全管理是持續性的挑戰。

重點整理

• 區域獨佔，營運穩固：欣泰在指定區域內擁有獨家經營權，市場地位穩固，現金流穩定。
• 政策驅動，需求成長：受益於台灣能源轉型政策，天然氣需求長期看漲，為公司提供強勁的增長動能。
• 聚焦工商業，拓展藍海：積極開發高用氣量的工業用戶，並配合新市鎮與重劃區發展，持續擴大用戶基礎。
• 技術與安全領先：大力投入智慧管網與微電腦瓦斯表等安全技術，提升服務品質與品牌信譽。
• 財務穩健，回饋股東：公司營收與獲利穩定，並維持穩定的股利政策，適合長期價值投資。

參考資料說明

公司官方文件

1. 欣泰石油氣股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報 (2024.09.19)。本研究主要參考法說會簡報的公司沿革、組織架構、經營概況、財務資訊及未來展望。該簡報由總經理侯榮芳主講，提供權威的公司營運資訊。
2. 欣泰石油氣股份有限公司 2023 年度年報。本文的公司基本資料、主要股東結構、永續發展措施等內容，部分參考此份年報。
3. 欣泰石油氣股份有限公司 2025 年第二季財務報告。本文關於 2025 年上半年最新的財務數據與業績表現，主要依據此份財報。

研究報告與新聞報導

1. 財經M平方產業分析報告 (2025.08)。報告提供台灣公用天然氣產業的整體趨勢分析，以及對欣泰受惠於能源轉型政策的評估。
2. 鉅亨網產業新聞 (2025.08)。報導詳述油電燃氣族群在夏季的營運表現，並點名欣泰獲利呈現季增趨勢。
3. MoneyDJ 理財網個股資訊。本文部分公司基本資料、歷史沿革及產業地位分析，參考該網站的彙整資訊。
4. 中央社地方新聞 (2023.09)。報導詳述欣泰在五股地區導入智慧化整壓站的技術細節與安全效益。