個股筆記：6538 倉和

圖(1)個股筆記：6538 倉和（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 24 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

精密網版龍頭倉和：掌握太陽能產業脈動，前進全球供應鏈

倉和股份有限公司成立於 1994 年，為專業的精密網版製造商，主要從事精密網版製造、銷售及技術研發。公司產品應用領域包含太陽能電池、觸控面板、精密電子元件、印刷電路板、工業用濾網及汽車儀表板等。近年來積極拓展生物檢測晶片及 OLED 領域，已成為國內精密網版的主要廠商。

產品與應用

公司的主要產品線分為兩大類：精密網版製造銷售及網印耗材買賣。其中精密網版佔營收約 90%，主要應用於太陽能電池及電子產業；網印耗材買賣則佔營收約 10%，提供相關耗材及設備代理服務。

倉和的產品廣泛應用於各種高科技產業領域：

圖(2)精密網版製造終端應用（資料來源：倉和公司網站）

在耗材部分，公司提供完整的網印相關產品：

圖(3)耗材（資料來源：倉和公司網站）

營運概況

財務表現

倉和 2023 年第四季交出亮眼的財務成績單，營業收入達 629,510 千元，較去年同期大幅成長 69%。在獲利能力方面，第四季營業毛利率達 46.12%，較前一季微幅提升，顯示公司在成本控制及產品定價策略上持續優化。營業利益率亦上升至 26.58%，較前一季增加 1.11 個百分點，反映出營運效率的提升。稅後淨利率則維持在 16.58% 的水準，展現穩健的盈利能力。

從長期趨勢來看，公司在 2023 年全年的營收及獲利表現均呈現顯著成長。這主要得益於太陽能市場的持續擴張，加上公司在技術研發與產品創新方面的投入，使得高階產品的市場佔有率不斷提升。此外，公司透過有效的成本管理及產能利用率的提高，進一步強化了整體的獲利表現。

展望未來，隨著 TOPCon 技術成為市場主流，加上美國可能提高中國太陽能關稅所帶來的轉單效應，預期將為公司帶來更多的成長機會。法人預估，倉和 2024 年的毛利率將有機會挑戰 50%，特別是在下半年，營運表現可望優於上半年，顯示出公司具備持續提升獲利能力的潛力。

市場分布

在太陽能網版出貨方面，公司產品主要銷往亞太地區：

在中國大陸市場，倉和市佔率約 25-30%；而在非中國市場，公司幾乎處於寡占地位。

生產基地

倉和擁有三大生產基地：

• 台灣桃園龜山廠：生產高精密印刷網版，應用於太陽能電池、印刷電路板等
• 中國成都廠：專注太陽能電池用高精密印刷網版製造
• 中國蘇州廠：同樣以太陽能電池網版生產為主

技術發展路線

倉和規劃三階段發展藍圖，從短期到長期逐步提升技術水平：

• 短期：專注於 AIO 製程及強度膜層材料的優化
• 中期：發展高拱橋網版及複合塗層網板技術
• 長期：致力於全開口網板及次世代產品的研發

未來展望

市場機會

1. 全球各國將太陽能視為戰略性能源，陸續設置電池及模組廠，預期海外市場需求持續擴增
2. TOPCon 技術成為市場主流，更依賴 PI 網版且單價提高，有利於公司營收及毛利率成長
3. 美國計劃提高中國太陽能關稅，帶來轉單效應，提升台廠競爭力

擴產計畫

為因應市場需求成長，公司 2024 年資本支出計畫：

1. 興建林口新廠，預計兩年後投入量產
2. 持續運營中國蘇州廠與成都廠，滿足當地客戶需求

ESG永續發展

倉和深知企業永續發展的重要性，積極推動環境保護、社會責任及公司治理三大面向的永續發展策略。在環境保護方面，公司已通過 ISO 14001 環境管理系統認證，建立完整的環境管理機制。同時，公司依據 ISO 14064-1 標準執行溫室氣體盤查計畫，透過系統化的管理方式，有效減少營運過程中對環境的影響。

在社會責任實踐上，倉和長期深耕教育領域，投入資源支持在地國小及天下文化未來親子學習平台的發展。公司積極參與桃園地區的社區活動，如家扶中心園遊會等公益活動，展現企業回饋社會的決心。這些行動不僅促進了社區發展，也強化了企業與社會的連結。

公司治理方面，倉和在第九屆公司治理評鑑中表現優異，較前一年度成長一個級距，進入上櫃公司前 21-35% 級距。這項進步反映出公司在提升營運透明度、強化董事會職能及維護股東權益等方面的努力。倉和將持續優化公司治理架構，以建立更完善的永續經營基礎。

展望未來，倉和將以更積極的態度推動永續發展，透過制定明確的環境目標、擴大社會參與及持續強化公司治理，實踐企業社會責任。公司相信，唯有在追求營運成長的同時兼顧永續發展，才能為股東創造長期價值，並為社會帶來正面影響。

參考資料說明

公司官方文件

1. 倉和股份有限公司 2023 年第四季法人說明會簡報（2024.03.21）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由倉和公司管理階層主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 倉和股份有限公司 2023 年度財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及資產負債表與現金流量表等財務資訊。

公司產品資料

1. 倉和股份有限公司產品型錄（2023）
   本文關於精密網版製造終端應用及網印耗材的圖片與說明，主要來自公司官方產品型錄。該資料詳細介紹公司的產品線及其應用領域。

研究報告

1. 券商研究部產業分析報告（2024.01）
   研究報告提供倉和在太陽能網版及 PI 網版領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

2. TrendForce 研究報告（2024.01）
   該報告提供 2024 年全球區域市場光伏新增裝機預測，為本文在產業分析方面的重要參考。

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.03）
   報導詳述倉和在 TOPCon 技術發展及全球市場布局方面的最新進展。

2. 財經媒體專題報導（2024.03）
   針對倉和的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

永續發展文件

1. ISO 14001 環境管理系統認證報告（2023）
   此報告詳細說明倉和在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

2. ISO 14064-1 溫室氣體盤查計畫報告（2023）
   提供倉和在環境保護及永續發展方面的具體作為與成果。

註：本文內容主要依據上述 2023 年第四季及 2024 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：倉和公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.bch.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/653820240320M001.pdf

法說會影音連結：https://vimeo.com/925751402

基本概況

股價：115.5
預估本益比：62.43
預估殖利率：5.84%
預估現金股利：6.74元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)6538 倉和 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(5)6538 倉和 K線圖（日）

圖(6)6538 倉和 K線圖（週）

圖(7)6538 倉和 K線圖（月）

日報表

圖(8)6538 倉和 法人籌碼

週報表

圖(9)6538 倉和 大戶籌碼

月報表

圖(10)6538 倉和 內部人持股

圖(11)6538 倉和 本益比河流圖

圖(12)6538 倉和 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(13)6538 倉和 營收狀況

圖(14)6538 倉和 獲利能力

圖(15)6538 倉和 合約負債

圖(16)6538 倉和 存貨與平均售貨天數

圖(17)6538 倉和 存貨與存貨營收比

圖(18)6538 倉和 現金流狀況

圖(19)6538 倉和 杜邦分析

圖(20)6538 倉和 資本結構

年報表

圖(21)6538 倉和 股利政策