圖(1)個股筆記：9955 佳龍（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 12 日
公司概要與發展歷程
企業基本資料
佳龍科技工程股份有限公司（Super Dragon Technology，股票代號：9955）成立於 1996 年，總部位於桃園市觀音工業區，為台灣首家掛牌上市的環保專業廠商。公司實收資本額約為 10.45 億 元。佳龍專注於廢資訊品與電子廢料的回收處理，並在貴金屬精煉領域具備卓越專業能力，其提煉的黃金純度可達 99.99%，白銀純度亦達 99.99%。
發展歷程與轉型
佳龍發展軌跡體現從傳統廢棄物處理到高科技資源循環利用的轉型：
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1996 年：公司成立，專注電子零件與廢料的貴金屬回收。
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1998 年：取得政府核發之甲級廢棄物處理許可證，奠定合法大規模處理廢棄物基礎。
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2004 年：於台灣證券交易所正式掛牌上市，並於中國大陸蘇州投資設立佳龍環保科技（蘇州）有限公司。
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2020 年後：面對全球減碳趨勢，開始佈局循環經濟 2.0，投入廢玻璃再利用、環保藝術創作，並探索儲能與綠能材料開發。
組織架構與轉投資
佳龍透過策略性轉投資，拓展其在環保、資源、能源及材料領域的布局，建構完整的產業生態系：
核心業務範疇分析
資源回收與貴金屬精煉
此為佳龍核心業務，專注於處理來自 IC 半導體、PCB、電腦周邊及光電等產業的廢棄物。公司透過先進的城市採礦技術，從廢電子產品中回收拆解、粉碎、剝離，有效提煉出黃金、白銀、鉑、鈀等貴金屬，以及銅、鋁、錫等基礎金屬。
半導體相關服務
配合半導體產業對高潔淨度與精密材料的需求，佳龍提供半導體零件清洗（Parts Clean）服務，協助客戶清洗製程中受污染的工件，同時回收附著其上的貴金屬。此外，亦生產工業級與半導體等級的氰化金鉀（金鹽）、靶材等關鍵材料。
環保材料與綠能應用
因應全球永續發展趨勢，佳龍利用回收處理過程中產生的非金屬廢棄物，開發出具備多重功能的CLGM 環保綠建材。同時，公司積極投資建置太陽能發電設施與儲能系統，推動能源轉型。
圖(2)C2C 的綠色循環經濟（資料來源：佳龍公司網站）
產品系統與應用說明
產品應用領域
佳龍產品與服務廣泛應用於多個高科技及傳統產業：
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IC 半導體及封裝測試業：回收廢 IC、晶片，供應高純度金線、靶材等。
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PCB 製造及加工業：處理報廢板、鍍金板邊料，供應金鹽等電鍍化學品。
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金融避險與投資領域：提煉出的高純度金條、銀條，主要流向銀行、貴金屬交易商及銀樓。
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營建與環保產業：推廣 CLGM 環保建材及相關應用。
圖(3)新環保綠材之應用（資料來源：佳龍公司網站）
核心技術特點
佳龍核心競爭力建立於獨特的技術基礎上。其多階精煉技術能從複雜的電子廢料中，以環保方式提煉出純度高達 99.99% 的黃金與白銀。此外，公司掌握廢棄物全循環技術，成功將非金屬廢棄物轉化為環保材料，達成零廢棄目標。
營收結構與比重分析
產品營收結構
根據 2024 年前三季財報數據，佳龍營收結構高度集中於貴金屬，但非貴金屬業務佔比正逐步提升：
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貴金屬材料與金鹽：合計佔比達 90.8%，為公司獲利主力，受國際貴金屬報價波動影響極大。
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其他銷售與太陽能發電：非貴金屬相關營收佔比已從 2021 年的 4.2% 提升至 8.3%，公司預期 2025 年非貴金屬營收比重可望拉高到 15% 至 20%。
財務績效表現
受惠於國際金價屢創新高，佳龍近期營收動能強勢。2025 年 3 月營收達 1.23 億 元，月增 77.74%，年增 71.80%；首季營收 2.74 億 元，年增 0.29%。雖然近年營運仍處於虧損狀態，但隨著金價上漲帶動庫存評價利益，以及公司積極提高非貴金屬業務比重，獲利能力有望逐步改善。
財務數據摘要表
| 項目 | 2024年Q3 | 2024年Q2 | 2024年Q1 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入[仟元] | 289,073 | 352,221 | 272,888 | 1,140,082 | 1,161,908 |
| 毛利率 | 7.40% | 1.04% | -0.80% | 3.50% | 0.10% |
| 營業利益[仟元] | -12,747 | -25,816 | -33,641 | -74,242 | -99,554 |
| 每股盈餘[元] | -0.21 | -0.24 | -0.31 | -0.79 | -0.96 |
營業範圍與地區布局
區域市場分布
佳龍營運重心主要在亞洲市場，並以台灣為重要基地。由於廢棄物屬於受管制物資，跨國運輸涉及嚴格環境法規，因此在地化處理最具經濟效益。
生產基地與產能配置
佳龍在台灣桃園及中國大陸蘇州設有主要生產基地：
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桃園觀音一廠：主要從事黃金回收與金鹽產出，持有甲級廢棄物清理執照。
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桃園大潭廠（觀音二廠）：負責非金屬資源化，將廢玻璃轉化為環保建材，並處理貴金屬再利用。
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中國大陸蘇州廠：支援大陸市場及國際客戶需求。
公司正積極推動二廠轉型，升級為具備高階精煉與環保綠建材生產能力的智慧工廠，預計未來三年內整體產能可提升 20% 至 30%。
客戶群體與價值鏈分析
產業價值鏈定位
佳龍位於循環經濟產業鏈中游，向上承接電子產業的廢棄物，向下供應高純度再生金屬與環保材料。
主要客戶關係
佳龍與台灣眾多一線電子大廠維持長期廢棄物處理合約。在原料供應端，主要客戶包含台積電、聯電等半導體大廠，以及健鼎、欣興等 PCB 製造商。在產品銷售端，提煉出的高純度貴金屬則流向銀行、貴金屬交易商及工業用金屬加工廠。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
在台灣電子廢料回收處理市場中，佳龍具備以下難以跨越的護城河：
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頂尖精煉純度：能穩定產出純度達 99.99% 的再生金條，直接對接金融市場，享有較高品牌溢價。
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全回收零廢棄：將非金屬廢料轉化為發泡玻璃等綠建材，降低掩埋成本，符合國際大廠嚴苛的 ESG 要求。
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特許執照壁壘：擁有完整的甲級廢棄物處理許可證，新進業者取得執照難度極高，形成天然防禦屏障。
市場競爭態勢
台灣電子廢料回收市場屬於寡占格局。佳龍在貴金屬回收領域的市佔率約為 16% 至 30%，主要競爭對手包括專攻 PCB 廢液的昶昕（8438）、綜合廢料處理大廠金益鼎（8390），以及專注高階半導體靶材的光洋科（1785）。面對對手競爭，佳龍透過提升精煉純度與發展綠建材，建立差異化優勢。
近期重大事件分析
國際金價創歷史新高
2025 年 4 月，受地緣政治緊張及避險需求推升，國際金價一度突破每盎司 3,400 美元，創下歷史新高。佳龍作為純度極高的黃金概念股，營收與庫存價值直接受惠於金價飆漲。市場資金積極進場，帶動公司股價在 4 月份連續多日亮燈漲停，近 6 個營業日累積漲幅達 26.13%，並被列入注意股名單。
綠能與環保新材布局發酵
公司近期積極投入太陽能電廠與儲能系統建置，已完成觀音二廠及環科廠太陽能設施，並建置調頻備轉儲能案場。此外，全新 CLGM 環保材料產線預計於 2026 年 起正式貢獻營收，此舉將有效降低公司對單一貴金屬價格波動的依賴。
未來發展策略展望
一核四新、四四加一策略
佳龍提出明確的轉型藍圖，旨在從傳統回收處理業者，升級為提供整合性環保資源解決方案的平台：
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一個核心：以研發中心為驅動引擎，強化技術自主性。
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四大新方向：聚焦新環保（CLGM 材料）、新能源（太陽能與儲能）、新合作（策略聯盟）及新商模（綠色資料中心）。
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產線與平台整合：鞏固既有四大產線，轉向提供客戶完整解決方案的四大平台，打造封閉循環全循環經濟模式。
圖(4)未來發展方向與業務聚焦（資料來源：佳龍公司網站）
中長期發展藍圖
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先進封裝廢料處理：針對半導體 CoWoS 等先進製程產出的複雜廢料，增設專門化學精煉線，提升鈀、鉑等稀有金屬回收率。
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非金屬營收擴張：持續推廣發泡玻璃等綠建材應用，目標 2025 年非貴金屬營收佔比達 15% 至 20%。
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國際合作深化：與日本小島化學規劃合資設立公司，深耕貴金屬深度加工業務，提升產品附加價值。
重點整理
佳龍科技正處於營運體質轉型的關鍵時刻。從基本面觀察，公司受惠於 AI 半導體產業擴張帶來的充沛廢料供給，以及國際金價屢創新高帶動的營收與庫存評價增長。從長線發展來看，佳龍憑藉甲級處理執照與 99.99% 高純度精煉技術，築起深厚護城河；其獨特的「全回收、零廢棄」綠建材技術，更迎合全球供應鏈的 ESG 減碳趨勢。
然而，投資人仍需留意國際金價劇烈波動帶來的存貨跌價風險，以及同業在爭奪高品質廢料標案時可能造成的採購成本上升壓力。總體而言，隨著 CLGM 環保新材與綠能事業逐步開花結果，佳龍有望擺脫單純「靠天吃飯」的格局，蛻變為具備穩定現金流的綠色循環經濟領導品牌。
參考資料說明
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佳龍科技工程股份有限公司 2024 年第四季法人座談會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、轉投資概況、財務資訊、營收結構、未來發展方向及 CLGM 材料介紹。
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佳龍科技工程股份有限公司 2024 年財務報告及相關公告。本文財務分析與資本結構資訊主要依據此來源，包含合併營收、毛利率、營業利益及每股盈餘等關鍵數據。
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佳龍科技工程股份有限公司企業社會責任報告書。部分關於 ESG、循環經濟理念及綠能投入資訊參考此文件。
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財經媒體產業新聞與市場動態（2024-2025.04）。彙整關於國際金價走勢、公司月營收表現、股價動態及綠能布局之即時資訊。
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法人投資研究報告。參考其對電子廢料回收產業趨勢、競爭對手分析及佳龍未來獲利展望之評估。
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