特力 (2908) 4.3分[價值]→淨值比遭低估，股息收益一般 (04/23)

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綜合評分：4.3 | 收盤價：20.3 (04/23 更新)

簡要概述：就特力目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 最令人振奮的是，股價已跌破或接近淨值。更重要的是，市場對其未來的成長爆發力寄予厚望，因此給予較高的評價；此外，股價表現強勢，反映了市場對公司未來成長潛力的強烈信心，資金追價意願高。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 4 分，暗示資產基礎相對股價而言穩固：特力股價淨值比為 1.48，代表其股價有著相對紮實的淨資產支撐。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：特力未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長性嚴重失衡，投資風險極高：特力預估本益成長比為 nan (通常遠大於 3.5)，顯示其目前估值遠遠超過了預期盈利增長所能支撐的合理範圍，價值面臨嚴峻考驗。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，低ROE可能反映公司競爭力不足或行業前景平淡：特力股東權益報酬率達到 1.68%，偏低的ROE可能暗示公司在市場競爭中面臨較大壓力，或所處行業的整體盈利前景相對平淡。
4. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 特力 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。

綜合評分對照表

圖(1)2908 特力 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.1

圖(2)2908 特力 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)2908 特力 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：特力的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)2908 特力 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：特力的現金流數據主要呈現強烈上升趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表現金流大幅改善。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2908 特力 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：特力的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)2908 特力 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：特力的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表庫存管理效率提升，資金周轉加快。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)2908 特力 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：特力的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)2908 特力 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：特力的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)2908 特力 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：特力的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)2908 特力 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：特力的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)2908 特力 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：特力的本益比河流圖數據主要呈現微弱上升趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預估本益比略有上揚，評價吸引力略減。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)2908 特力 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：特力的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)2908 特力 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

特力股份有限公司（Test Rite International Co., Ltd.，股票代號：2908）是一家專注於居家產業的跨國集團，總部位於台灣。集團以貿易與零售兩大核心事業為主軸，輔以建築永續相關事業，在全球市場建立穩固地位。特力集團不僅是台灣最大的手工具及家用品專業貿易商，旗下零售品牌如「特力屋」及「HOLA 和樂家居」在台灣居家生活市場亦具備領導地位。

集團創辦人為李麗秋女士，現任總裁為何湯雄先生。特力集團憑藉其超過四十年的產業經驗，持續深耕國際大型零售商客戶，並拓展自有零售通路，建立起涵蓋商品開發、採購、品管、物流到零售服務的完整價值鏈。

發展歷程與市場地位

特力自 1986 年以來連續 37 年 躋身台灣百大服務業榜單，被《天下雜誌》評為台灣 30 家「大、久、穩」的優質企業之一，並穩居貿易類別冠軍企業，展現其長期穩健經營的實力。集團從早期專注於貿易出口，逐步拓展至零售領域，形成貿易與零售雙軌並行的經營模式。

近年來，面對全球供應鏈變遷與市場挑戰，特力積極進行數位轉型，強化供應鏈韌性，並拓展東南亞及印度等新興市場，持續鞏固其在居家產業的領導地位。

核心業務分析

特力集團的營運核心主要圍繞三大事業群：貿易、零售及中欣實業。

圖(14)居家產業的三大事業群（資料來源：特力集團公司網站）

貿易事業群

貿易事業是特力的基石與主要營收來源，業務涵蓋一般貿易出口及品牌代理。特力服務全球眾多大型零售商客戶，如沃爾瑪（Walmart）、家得寶（Home Depot）、好市多（Costco）等，提供從商品開發、採購、品管、包裝設計到物流配送的全方位服務。

• 一般貿易：專注於手工具、五金、家庭用品、衛浴設備、汽車修護用品、傢俱、烤肉用具等多樣化產品的全球採購與出口。
• 代理事業：代理國際知名品牌如 Winix、WMF、lacuzin、Joyoung 等，拓展產品線與市場覆蓋。
• 全球供應鏈管理：擁有超過 3,000 家 供應商網絡，並導入供應鏈協同合作規劃預測與補貨系統（Collaborative Planning, Forecasting, and Replenishment, CPFR®），提升供應鏈效率與透明度。

圖(15)貿易事業群（資料來源：特力集團公司網站）

零售事業群

零售事業群以台灣市場為核心，經營多個知名居家生活品牌，提供從硬裝修繕材料到軟裝家飾的全方位產品與服務。

• 特力屋（Test Rite Retai）：台灣最大的 DIY 材料與居家修繕量販店，提供五金工具、建材、衛浴廚具、園藝用品等。目前擁有 28 家 大型店及 36 家 社區店。
• HOLA 和樂家居：專注於家居裝飾、家具寢具、餐茶玻璃等軟裝商品，提供居家生活美學方案。目前擁有 28 家 門市。
• hoi! 好好生活：鎖定年輕客群的線上線下整合家具家飾品牌，強調風格搭配與便利性。目前擁有 15 家 門市。
• 品牌代理：代理 Frette、WEDGWOOD 等高端家紡家飾品牌。
• 全通路整合：積極發展線上電商平台，並透過實體門市提供體驗與服務，實現線上線下（OMO）融合。

圖(16)特力產品（資料來源：特力集團公司網站）

圖(17)零售通路（資料來源：特力集團公司網站）

中欣實業（建築永續事業）

中欣實業專注於建築相關領域，提供涵蓋建築生命週期的整合性服務。

• 工程規劃設計與建造：提供專業的工程規劃、設計及施工服務。
• 社區及商場營運維護：負責社區及商場設施的使用營運與保養維修。
• B2B 專業建材五金供應：垂直整合專業五金、建材及設備資源，為建築業專業客戶提供商品與合作方案。

建築與工程相關服務範疇

雖然缺乏具體建案或工程專案清單，但特力透過中欣實業及零售事業群提供多樣化的建築與工程相關服務：

圖(18)營建機電事業群（資料來源：特力集團公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年前三季資料，特力集團的營收結構展現出貿易與零售並重的多元化特徵：

• 貿易事業：貢獻 55% 的營收，仍為集團最大的營收來源，顯示其全球貿易業務的穩固基礎。
• 零售事業：佔 37%，反映台灣本土零售通路的市場影響力與貢獻度。
• 中欣實業：佔 9%，提供穩定的建築相關服務收入。

近期財務表現

特力集團近年營運展現韌性，即使面對全球經濟挑戰，獲利能力仍有所提升。

• 2024 年前三季表現：累計營收 278.17 億元，年增 2.8%。歸屬母公司淨利 3.01 億元，年增 10.4%，EPS 0.65 元。毛利率與營業利益率均較去年同期提升，主要受惠於產品組合優化及內部營運效率提升。
• 2024 年第三季表現：單季營收 88.72 億元，因貿易出貨船期調整略減 3.2%。然毛利率提升至 25.9%，營業利益率增至 1.6%，單季 EPS 0.15 元。
• 2024 全年表現：合併營收 367.7 億元，年增 3.7% (部分資料來源為 368.32 億，年增 4.0%)。稅後淨利 3.32 億元，年增 28.8%，EPS 0.66 元。董事會決議超額配發現金股利每股 0.9 元。
• 2025 年第一季表現：累計營收 84.98 億元，年減 8.26%。其中 3 月營收 29.95 億元，年減 6.1%。貿易事業因年後拉貨效應，3 月營收年增 5.2%；零售事業則相對疲軟。

區域市場與全球布局

特力集團的營運版圖橫跨全球，具備深厚的國際市場經驗。

• 營運據點：在全球 8 個 國家/地區設有 12 個 營運據點及 5 座 物流中心（台灣、美西、美東、德國等），落實全球布局、在地經營。
• 貿易市場：主要客戶遍及美洲、歐洲、紐澳、東南亞及印度等地，與國際大型零售商建立長期穩固的合作關係。
• 零售市場：主要集中於台灣，並透過代理品牌拓展國際視野。
• 供應鏈南向：積極擴大東南亞及印度的採購與生產布局，尤其強化越南（已設立第二生產基地）的角色，以應對全球供應鏈重組與關稅風險，預計 2025 年 東南亞出貨量可望增加 40% 以上。計劃在泰國設立租賃辦公室，並在印度增設新辦公室。

客戶結構與競爭分析

客戶群體分析

特力的客戶基礎廣泛且多元：

• 貿易事業客戶：主要為國際大型零售企業，如沃爾瑪、家得寶、好市多、亞馬遜（Amazon）等。特力不僅是供應商，更是提供產品開發、供應鏈管理、市場情報等全方位服務的策略夥伴。
• 零售事業客戶：主要為台灣地區的一般消費者、家庭用戶及專業裝修客群。透過特力屋、HOLA 等通路提供產品與服務。
• B2B 專業客戶：中欣實業服務於建築營造業者、設計師及工程公司等專業客戶。

競爭態勢分析

特力在不同業務領域面對不同的競爭對手：

• 貿易領域：面臨來自全球各地的中小型貿易商及大型整合服務商的競爭。
• 零售領域（台灣）：
  • 家居家飾：主要競爭對手為宜家家居（IKEA）。
  • 五金修繕：面臨振宇五金、寶家、小北百貨等本土連鎖通路競爭。
• 競爭優勢：
  • 多元事業體系：貿易、代理、零售、建築服務整合，提供一站式解決方案。
  • 全球供應鏈管理能力：廣泛的供應商網絡、多國生產基地布局、先進的 IT 系統（如 CPFR®）支持。
  • 品牌組合：擁有強勢自有品牌（特力屋、HOLA）並代理國際知名品牌。
  • 通路規模與虛實整合：遍布全台的實體店網絡結合線上電商平台。
  • 長期客戶關係：與國際零售巨頭建立深厚穩固的合作關係。
  • 數位轉型應用：運用數據分析優化營運及顧客體驗。

個股質化分析

近期重大事件與策略發展

重大營運計畫

1. 子公司特力屋 IPO 計畫：特力屋於 2025 年 2 月 啟動現金增資計畫，發行普通股 2,600 萬股，每股認購價 38 元，募資約 9.88 億元。目標最快於 2025 年、最晚三年內完成上市櫃。增資後特力屋資本額增至 9.6 億元，特力集團持股降至 72.92%，但仍維持控制權。此計畫旨在強化特力屋資本結構，支持社區店擴張與未來發展。市場普遍對此計畫反應正面。
2. 物流部門分割：2025 年 4 月 15 日 董事會通過分割物流部門之營業資產及負債，旨在優化集團資源配置，提升營運效率，聚焦核心業務。
3. 「社區管家 2.0」計畫：特力屋推出此新服務模式，派遣專業管家進入客戶家中提供居家改造諮詢與服務，強化顧客連結與服務價值。試點店（如台北安和店）已帶動單店業績成長 60% 以上，2025 年 4 月 起正式推廣。
4. HOLA 門市升級：計劃推動全台 HOLA 門市升級，改裝 9 家 門市，並將未來展店重心移往一級百貨及人流商圈。
5. 領導團隊傳承：特力屋 2025 年 4 月 董監改選，擴大董監席次，創辦人家族第二代成員（如何采柔）進入董事會，為集團注入新視野。

市場趨勢與題材連結

特力的營運與多項當前市場主流題材相關：

• 居家生活與 DIY 修繕：受惠於宅經濟及消費者對居家品質提升的需求。
• 數位轉型與全通路零售：積極整合線上線下通路，發展智慧零售。
• 供應鏈重組與南向趨勢：強化東南亞與印度布局，應對地緣政治風險。
• 永續發展與 ESG：推動綠色採購、減碳、永續供應鏈管理，符合全球趨勢。特力連續 5 年 獲 Walmart Project Gigaton: Giga-Guru 肯定，2023 年永續報告書亦獲 TCSA 台灣企業永續獎金級肯定。

近期營運表現與市場反應

• 2025 年營收波動：年初營收雖有下滑，但貿易事業回溫，零售事業則透過「社區管家 2.0」等計畫力求突破。
• 節能家電補助：政府節能家電補助政策延長，刺激相關產品銷售，特力屋節能家電訂單增加，有利 2024 年第二季 後的營運。
• 季節性需求：春季潮濕帶動除濕機、空氣清淨機銷量增長；地震後居家安全修繕需求提升，相關商品銷量倍增。母親節檔期亦推出促銷活動。
• 法人評價：機構法人普遍肯定特力的營運韌性、策略調整（如特力屋 IPO、社區店擴張）及 ESG 作為，對未來展望持審慎樂觀態度。近期三大法人呈現買超趨勢。

個股新聞筆記彙整

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  2026.02.10：特力 1M26 營收年增13.9％，受惠遞延訂單交貨，貿易事業大幅增長
  
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  2026.02.10：零售特力屋年減5.64%，中欣事業持續增長，貿易事業營收占比58%
  
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  2026.02.10：美國貿易市場有望雙位數成長，東南亞出貨目標「非中」占比37％
  
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  2026.02.10：特力屋管家2.0業務持續拓展，與全家、智生活策略聯盟推廣服務
  
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  2026.01.19：年節買氣強，居家生活類股回暖
  
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  2026.01.19：特力、詩肯、集雅社、振宇五金等推出年節促銷，刺激買氣，期提振 1M26、2M26 營收
  
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  2026.01.19：特力 25 年 合併營收年減，但收購入股美國通路商後，26 年 有望擴大規模挹注獲利增長
  
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  2026.01.19：特力屋受惠節能家電補助延長，12M26 起營收已轉正成長，樂觀年前買氣會在 1M26、2M26 爆發
  
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  2026.01.12：對等關稅影響，特力 25 年合併營收340.09億元年減7.51%
  
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  2026.01.12：特力 12M25 合併營收為32.1億元年減9.61%
  
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  2026.01.12：特力貿易事業體 12M25 營收占整體營收比重50%，零售營收占比34%
  
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  2026.01.12：受對等關稅影響，25 年 特力貿易事業體 26 年營收為179.1億元年減9.08%
  
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  2026.01.12：特力貿易將關注全球關稅政策與政經環境，靈活應對市場不確定因素
  
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  2026.01.12：特力收購入股美國通路商後，26 年 有望擴大獲利
  
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  2026.01.12：特力屋 12M26 合併營收為7.2億元，較前 1M26 份成長1.2%
  
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  2026.01.12：中欣實業 12M26 合併營收為5.27億元，表現優於 25 年同期，提供穩定支撐
  
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  2026.01.07：全家跨足居家修繕！攜手特力屋推一站式安裝服務，搶攻年前除舊佈新商機
  
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  2026.01.07：特力屋與全家便利商店合作推出「居家微整型煥新提案」，導入產品與安裝服務
  
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  2026.01.07：特力屋首次將安裝服務導入全家外部零售平台，正式進軍居家修繕領域
  
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  2026.01.07：全家於行動購開設「特力屋旗艦專區」，上架多款商品鎖定小幅換新市場
  
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  2026.01.06：特力屋與全家便利商店策略合作，將居家熱銷商品及專業服務導入全家行動購及FamiPort預購雙平台
  
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  2026.01.06：特力屋首次將居家商品專業安裝服務導入外部平台，開啟跨界合作成長動能
  
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  2026.01.06：特力屋總裁表示，要開大門啟動跨界合作，首個策略聯盟通路為全家便利商店
  
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  2026.01.06：特力屋將65家門市的服務能量，擴展至全台逾4400家全家便利商店
  
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  2026.01.06：特力屋主力客層在45歲以上，希望透過全家便利商店接觸年輕族群
  
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  2026.01.06：第一波導入近20款特力屋自有品牌的明星商品，進駐「全家行動購」開設旗艦專區
  
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  2026.01.06：特力屋明星商品祭出均一價8990元的破盤優惠，並獨家贈送「免費標準安裝」服務
  
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  2026.01.05：特力貿易、通路力拼雙位數成長，旗下中欣實業預計 3Q26 登興櫃
  
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  2026.01.05：特力集團總裁表示，美國貿易事業、特力屋業績可望雙位數成長
  
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  2026.01.05：集團旗下中欣實業預計於 3Q26 登錄興櫃
  
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  2026.01.05：特力 25 年投資入股美國當地品牌通路 Hampton Products，積極佈局東南亞市場，25 年出貨比重已達20%
  
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  2026.01.05：特力希望 26 年非中國出貨比重成長30%，特力屋 26 年將擴大異業結盟，營收低標要增加20億元
  
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  2026.01.02：特力集團總裁何湯雄預估 26 年 美國貿易獲利有望爆發，將有雙位數成長
  
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  2026.01.02：特力屋管家2.0業務持續拓展新業務，預計零售部分也將有雙位數成長
  
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  2026.01.02：特力旗下中欣實業，台灣唯一B2B建材貿易企業，預計 3Q26 上櫃
  
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  2026.01.02：特力 25 年投資入股美國當地品牌通路Hampton Products進行垂直整合
  
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  2026.01.02：Hampton Products一年採購出貨金額高達1億美元，將挹注獲利成長動能
  
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  2026.01.02：因應中美貿易戰，特力已提前布局東南亞，越南對美國出貨量已達3成，26 年有望再增10%
  
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  2026.01.02：特力屋營收目標每年雙位數成長，重回百億元大關
  
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  2026.01.02：特力 26 年將全力衝刺免治馬桶業務，目標銷售20萬個
  
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  2025.12.16：特力屋股臨會全面改選董事，由5董2監改為5董4獨董
  
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  2025.12.16：何湯雄、李麗秋續任董事，何湯雄女兒何采柔首度擔任董事
  
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  2025.12.16：前遠東SOGO百貨營運總經理汪郭鼎松受邀擔任特力屋獨立董事，藉其百貨經驗與資源，強化賣場營運
  
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  2025.12.16：截至2025. 10M25 底，特力屋全台有64家門市，預計 12M25 再增一家
  
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  2025.12.16：特力屋具備調整營運策略的能力，能迅速調整店鋪展閉，計畫未來每年都將穩定展店，擴大消費者觸及範圍
  
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  2025.12.16：何湯雄回任擔任特力屋董事長，目標3年內完成上市櫃計畫，並計畫海外拓展往東南亞市場發展，規畫第二生產基地
  
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  2025.12.16： 24 年 特力屋營收95.13億元，每股盈餘1.7元，2025 1H25 營收達45.89億元、每股盈餘2.2元
  
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  2025.12.16：不再開設大型店，加速展社區店擴大市占為四大策略之一
  
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  2025.12.16：改善商品利潤結構、強化自有品牌商品，提升獲利能力
  
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  2025.12.16：優化現有電商平台操作界面，串連線上、線下導流引客
  
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  2025.12.16：精進社區管家服務模式，以到府服務做為連結顧客最後一哩路
  
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  2025.12.09：「石二鍋」南崁特力家居店於12/4開幕
  
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  2025.12.09：王品「石二鍋」南崁特力家居店於2025.12.04開幕，後續將有多家分店陸續開幕
  
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  2025.11.27：海柏特三多策略，營運看漲，力拚 26 年營運向上
  
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  2025.11.27：海柏特前三季營收年減4.4％，稅後純益0.23億元，EPS 1.42元，整體毛利率明顯增長，營益率維穩
  
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  2025.11.27：純售後及維修服務隨市場需求增溫，為毛利率帶來正向挹注
  
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  2025.11.27：東南亞政經局勢回穩，加上升級換機潮，帶動海柏特 4Q25 業績
  
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  2025.11.27：海柏特累積近50個國際品牌維修授權，客戶授權維持率維持在九成以上
  
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  2025.11.27：東南亞消費性電子產品普及率提升，推升專業售後服務需求增長
  
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  2025.11.12：關稅、匯率受災戶！特力前三季獲利大減88.7％、EPS0.07元
  
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  2025.11.12：特力前三季稅後純益3430.8萬元，年減88.70%，EPS0.07元
  
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  2025.11.12：特力 3Q25 淨利歸屬於母公司業主為3,100萬元，EPS0.06元
  
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  2025.11.12： 3Q25 整體營收為84.2億元，稅前淨利為400萬元
  
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  2025.11.12：美國對等關稅政策衝擊特力貿易事業，客戶需求不明朗
  
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  2025.11.12：房地產市場不振，消費者對傢俱及家居裝潢需求減緩
  
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  2025.11.12：特力貿易事業 3Q25 營收45.4億元，累計1至 9M25 營收135.8億元
  
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  2025.11.12：加徵關稅範圍廣泛，客戶普遍採取觀望態度，拉貨策略趨於保守
  
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  2025.11.12：特力貿易將強化供應鏈韌性與深化客戶合作，迎接年底潛在回溫
  
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  2025.11.12：台灣零售事業 3Q25 營收30.2億元，累計1至 9M25 營收95.1億元
  
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  2025.11.12：房屋移轉棟數減少，導致消費者對傢俱及家居裝潢需求趨緩
  
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  2025.11.12：特力屋推動社區店展店計畫，強化修繕市場布局
  
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  2025.11.12：特力屋透過「一條龍服務」模式，提升鄰里滲透率
  
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  2025.05.28：關稅、匯率衝擊難預料，特力總裁何湯雄表示企業面臨關稅及匯率波動的挑戰
  
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  2025.05.28：因應川普關稅戰，將大陸出貨比重降至約50%，並增加越南出貨，金額約5億美元
  
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  2025.05.28：新台幣匯率升值對特力造成影響，透過客戶美金交易一定程度避險，並協助供應商
  
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  2025.05.28：特力屋啟動上市計畫，24 年 營收89億元，將擴大「社區管家2.0」服務
  
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  2025.05.16：缺貨百萬包「美特耐」已緩解，並拓展零售通路，如特力屋與五金賣場
  
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  2025.05.13：特力首季稅後純益未破億，EPS 0.15元
  
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  2025.05.13：特力 1Q25 合併營收85.57億元，較 24 年同期減少5.8%
  
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  2025.05.13：稅後純益7,426萬元，較 24 年同期大減41.7%，為首度未破億元，每股純益（EPS）0.15元，少於 24 年同期的0.26元
  
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  2025.05.13：營收下滑主因農曆新年假期較長及外部經貿環境變化快速
  
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  2025.05.13：特力將透過全球據點布局，提供全方位整合服務能力因應挑戰
  
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  2025.05.13：貿易事業面臨通膨、降息時間表及關稅政策等變數
  
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  2025.05.13：臺灣零售事業受農曆春節因素影響，消費動能提前進入淡季
  
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  2025.05.13： 2Q25 將強化服務導向行銷，拓展服務性商品銷售
  
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  2025.05.08：川普對等關稅緩衝期，特力 4M25 合併營收年減2.6％
  
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  2025.05.08：特力集團 4M25 合併營收為27.4億元，較 24 年同期減少2.6%
  
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  2025.05.08：貿易事業體 4M25 營收16.4億元，受到美國對等關稅的影響而下滑
  
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  2025.05.08：特力透過全球採購模式，靈活調整採購來源以降低成本壓力
  
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  2025.05.08：零售部分，特力屋 4M25 營收7.3億元，因消費信心受股匯市影響而減少
  
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  2025.05.08：中欣實業 4M25 合併營收1.2億元，積極拓展物業服務以提升營收
  
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  2024.05.02：補助再延長，居家生活股吃補
  
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  2024.05.02：政府節能家電補助再延二年，刺激家電銷售，業者看好 2Q24 營運
  
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  2024.05.02：特力受惠於居家修繕業務，特力屋節能家電訂單增加，推動成長動能
  
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  2025.04.29：特力屋觀察到烘鞋機、除濕機等辦公室除溼小物，買氣倍增
  
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  2025.04.19：備戰母親節！百貨類股行情增溫
  

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析

零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）

零售百貨-銷售通路產業基本面

圖(19)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）

圖(20)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）

圖(21)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面

圖(22)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(23)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(24)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

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  2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
  
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  2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
  
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  2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
  
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  2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
  
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  2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
  
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  2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
  
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  2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
  
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  2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
  
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  2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
  
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  2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
  
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  2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
  
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  2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
  
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  2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
  
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  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
  
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  2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
  
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  2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
  
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  2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
  
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  2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
  
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  2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
  
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  2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
  
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  2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
  
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  2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
  
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  2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
  
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  2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
  
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  2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
  
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  2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
  
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  2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
  
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  2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
  
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  2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
  
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  2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
  
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  2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
  
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  2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
  
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  2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
  
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  2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
  
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  2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
  
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  2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
  
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  2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
  
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  2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
  
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  2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
  
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  2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
  
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  2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
  
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  2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
  
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  2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
  
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  2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
  
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  2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
  
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  2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
  
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  2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
  
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  3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
  
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  3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
  
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  3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
  
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  2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
  
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  2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
  
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  2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
  
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  1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
  
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  1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
  
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  1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
  
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  1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
  
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  1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
  
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  1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
  
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  4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
  
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  4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
  
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  4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
  
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  10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
  
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  3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
  
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  3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
  
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  3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
  
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  3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
  
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  3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
  
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  2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
  
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  超商雙雄 強攻訂閱制
  
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  通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
  
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  全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
  
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  立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
  
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  海運費砍半 美Costco樂見降價潮
  
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  第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：特力的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(25)2908 特力 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：特力的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(26)2908 特力 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：特力的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(27)2908 特力 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：特力的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：特力的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：特力的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(28)2908 特力 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：特力的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：特力的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(29)2908 特力 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析特力的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(30)2908 特力 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期發展策略 (1~2 年)

• 推動特力屋 IPO：完成現金增資與上市櫃流程，為零售事業注入成長動能。
• 加速社區店擴張：持續拓展特力屋社區店，深化鄰里滲透率，目標 2025 年 達到 100 億元 營收。
• 推廣「社區管家 2.0」：全面導入新服務模式，轉型為販售體驗與服務，提升客戶價值。
• 強化東南亞供應鏈：越南第二生產基地穩定運作，提升出貨量；推進泰國、印度布局。
• 數位優化持續：深化數據應用，提升線上線下整合效率與顧客體驗。

中長期發展藍圖 (3~5 年)

• 鞏固貿易零售雙引擎：維持貿易事業穩定增長，加速零售事業轉型與規模擴張。
• 深化新興市場布局：將東南亞與印度打造成重要的採購、生產及潛在銷售市場。
• 拓展服務性商品營收：持續提升裝修、安裝、維護等服務性商品營收佔比。
• 提升品牌價值：透過 IPO 及通路升級，強化特力屋、HOLA 等品牌形象與市場地位。
• 落實永續經營：持續深化 ESG 作為，建立綠色供應鏈，回應利害關係人期待。

營運展望與風險

• 展望：公司對 2025 年 營運持審慎樂觀態度，期待貿易事業回溫、零售轉型效益顯現，以及新興市場擴張帶動，力拚營收恢復成長動能（部分報導提及挑戰雙位數成長，但公司態度較保守）。
• 潛在風險：
  • 全球經濟不確定性及通膨壓力。
  • 國際政經情勢變化與關稅風險（如美國「去中化」政策）。
  • 原物料及物流成本波動。
  • 零售市場競爭加劇及消費模式轉變。
  • 匯率波動風險。

重點整理

• 雙引擎驅動：特力以貿易與零售為兩大核心事業，輔以建築永續事業，營運模式多元穩健。
• 全球供應鏈專家：擁有廣泛的全球供應商網絡與多國營運據點，供應鏈管理能力強，並積極南向布局（越南、泰國、印度）。
• 台灣零售龍頭：旗下特力屋、HOLA 等品牌在台灣市場具領導地位，積極推動社區店擴張與服務轉型（社區管家 2.0）。
• 特力屋 IPO 題材：子公司特力屋規劃上市櫃，募資近 10 億元，為零售事業發展注入新動能，備受市場關注。
• 數位轉型進行式：持續投入數位化，整合線上線下通路，運用數據提升營運效率與顧客體驗。
• 財務表現回穩：經歷 2022-2023 年挑戰，2024 年營收與獲利回升，毛利率與營益率改善，展現營運韌性。2025 年初 營收略有波動，但貿易事業回溫。
• ESG 永續實踐者：積極推動綠色採購、減碳及永續供應鏈管理，屢獲國際肯定。
• 展望審慎樂觀：雖面臨外部環境挑戰，但公司透過策略調整與新市場開拓，對未來發展保持信心，法人普遍給予正面評價。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/290820241127M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2908_44_20241127_ch.mp4

公司官方文件

1. 特力股份有限公司 2024 年第三季投資人報告資料（2024.11）。本研究主要參考此份簡報的財務數據、營收結構分析、各事業群營運概況、發展策略及 ESG 資訊。
2. 特力股份有限公司 2022 年永續報告書。參考 ESG 相關策略、目標與成果。
3. 特力股份有限公司 2024 年及 2025 年相關財務報告（含季報、年報）。本文財務數據分析依據相關期間公告之財報。
4. 特力股份有限公司董事會決議公告（包含 2025.02、2025.04 等）。參考重大決策如特力屋現增、物流部門分割等。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網相關報導及個股資訊（查詢時間 2024-2025）。提供公司基本資料、業務概況、競爭對手、市場動態及法人觀點。
2. CMoney、Yahoo 股市、鉅亨網、經濟日報、工商時報等財經媒體相關報導（查詢時間 2024-2025）。提供最新營收資訊、重大事件發展、市場反應及法人動向。
3. iThome 科技媒體報導。參考數位轉型與 IT 策略相關資訊。
4. ytyut.com 新聞報導。參考生產基地與擴廠相關資訊。
5. 搜狐股票等其他網路資訊。補充市場動態與營運展望。

學術文獻與其他

1. 相關學術文獻（如 CPFR® 應用）。補充供應鏈管理理論背景。
2. 維基百科、104 人力銀行等公開資訊。交叉驗證公司基本資料與業務範疇。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一、二季度的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及法人觀點均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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