紅木-KY (8426) 5.2分[價值]→絕對的價值窪地，資產價值大爆發 (04/23)

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綜合評分：5.2 | 收盤價：24.5 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析紅木-KY的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 值得投資人留意的是，深度價值投資的機會浮現。不僅如此，這是一個典型的價值投資機會，目前的價格極具吸引力。更重要的是，這是一檔典型的動能型標的，市場資金聚焦於其未來的想像空間。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，顯示安全邊際已達極為豐厚水平：紅木-KY預估本益比 11.84 倍，已顯著低於長期均值，甚至可能已觸及均值減去多個標準差的極端統計低位。
2. 股價淨值比分數 5 分，彰顯極致價值型投資潛力：紅木-KY股價淨值比為 0.97，此一遠低於 1 的水平，強烈暗示其股價相對於每股淨值已處於極度罕見的低估狀態。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：紅木-KY預估本益成長比 11.84，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
2. 產業前景分數 1 分，預期未來發展空間有限，缺乏長期投資吸引力：綜合判斷，室內裝修-裝修在未來一段時間內預計發展空間非常有限，甚至可能進一步萎縮，對 紅木-KY 的長期投資吸引力構成重大負面影響。
3. 業績成長性分數 1 分，盈利能力面臨嚴峻考驗，甚至出現衰退：紅木-KY預估每股盈餘年增長率為 -16.22%，顯示公司盈利能力正遭遇嚴峻挑戰，呈現明顯的衰退趨勢，基本面狀況堪憂。
4. 法人動向分數 2 分，籌碼面略偏空方，需觀察賣壓是否持續增加：紅木-KY面臨三大法人資金的淨流出，使籌碼面略微偏向空方，後續賣壓是否會持續增加是重要的觀察指標。

綜合評分對照表

圖(1)8426 紅木-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：6.2

圖(2)8426 紅木-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.3

圖(3)8426 紅木-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★★

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：紅木-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備維持現狀。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)8426 紅木-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：紅木-KY的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)8426 紅木-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：紅木-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)8426 紅木-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：紅木-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨水平持續降低，庫存與銷售匹配更佳。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)8426 紅木-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：紅木-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)8426 紅木-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：紅木-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)8426 紅木-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：紅木-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)8426 紅木-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：紅木-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)8426 紅木-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：紅木-KY的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比保持穩定，評價水平持平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)8426 紅木-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：紅木-KY的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)8426 紅木-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

紅木集團有限公司（Redwood Group Ltd.，股票代碼：8426），於 2010 年 8 月 20 日成立，總部位於新加坡，並將主要生產基地設立於馬來西亞。紅木-KY 長期深耕國際高級精品品牌的店面裝潢領域，提供從設計規劃、生產製造到現場安裝的整合性「一站式」服務。公司於 2011 年 5 月 30 日登錄興櫃，並於同年 12 月 13 日成功轉上櫃掛牌交易，專注為全球頂尖精品品牌打造兼具奢華感與精緻工藝的購物空間。

圖(14)生產據點（資料來源：紅木-KY 公司網站）

圖(15)服務據點（資料來源：紅木-KY 公司網站）

公司基本資料

發展里程碑

紅木-KY 的發展歷程展現其在精品裝潢領域的持續深耕與擴張：

• 2010 年：紅木集團有限公司正式成立，奠定營運基礎。

• 2011 年：迅速於台灣資本市場嶄露頭角，先後登錄興櫃及轉上櫃交易，提升公司知名度與資金動能。

• 2015 年：因應市場需求增長，於第二季完成馬來西亞廠區擴建，新增產區正式投產，生產面積擴增約 20%，總面積達到 30 萬平方英呎。同時增購新生產設備及軟體，藉此提高生產效率與產品品質，強化接單能力。

• 2018 年起：面對行業低價競爭，積極調整接單策略，從專注一線品牌擴展至非主流奢侈品牌，並大力拓展歐美及日韓市場，成功引入印度 Malabar Gold & Diamond 等新客戶，有效分散風險並提升市占率。

• 2019-2020 年：大幅提高資本支出，進一步強化馬來西亞生產基地產能與設備水平，鞏固「一站式」服務模式的效率與品質。

• 近年發展：持續受惠全球奢侈品市場復甦與擴張趨勢，特別是亞洲新興市場（如印度）的強勁需求，營運表現屢創佳績。

主要業務範疇與服務模式

核心業務：精品店面裝潢專家

紅木-KY 的核心業務聚焦於國際高級精品品牌店面的全方位裝潢工程，服務內容涵蓋：

• 室內裝潢：包含店面內部空間設計、材料選用、施工及裝飾工程。

• 室外幕牆裝潢：負責店面外觀、櫥窗及入口等門面設計與工程施作。

• 展示傢俱製作：根據品牌形象與商品特性，客製化設計與生產各式展示櫃、陳列架及相關傢俱。

• 室內電機工程：提供店面所需的燈光、電力、空調等相關機電系統整合與施工服務。

公司明確定位為精品店面裝潢的專業供應商，而非傳統營建開發商，專注於提供高標準、客製化的裝潢解決方案。

獨特服務模式：「一站式」供應鏈

紅木-KY 採用的「一站式」生產供應模式是其關鍵競爭優勢之一。該模式流程如下：

1. 集中生產：所有裝潢元件與客製化傢俱均在馬來西亞廠區內完成精密製作。

2. 模擬組裝：在廠內進行「全店模擬組裝」，預先檢視整體效果、尺寸精度與品質細節。

3. 品質確認：確保所有部件符合客戶的嚴格標準後，才進行分拆與包裝。

4. 全球配送：將確認無誤的產品運送至客戶指定的全球各地店面。

5. 高效安裝：由於已在廠內預組裝驗證，現場安裝作業可大幅縮短時間，提升效率並確保交期準確性。

此模式不僅有效掌控產品品質，更能滿足精品品牌快速展店、縮短工期的需求。其馬來西亞廠區面積廣達 6000 多坪，配備先進的 CNC 電腦數控機床等設備，確保生產精度與效率。

拓展多元領域

近年來，紅木-KY 並不侷限於精品零售領域，亦積極將其精湛工藝與專案管理能力，延伸至其他高端空間市場，包括：

• 高檔住宅

• 商業辦公空間

• 星級觀光飯店

此策略展現公司尋求多元化發展、擴大營收來源的企圖心。

市場與營運分析

營收結構分析

紅木-KY 的營收主要由室內裝潢、一般工程施作及門面裝潢構成。

根據公司提供的資料，營收結構比重如下：

• 2023 年第三季度：

  • 室內裝潢：76%

  • 一般工程施作：15%

  • 門面裝潢：9%

• 2023 年全年：

  • 室內裝潢：70%

  • 一般工程：17%

  • 門面裝潢：13%

從數據變化可知，室內裝潢雖然仍是營收主力，但其佔比略有下降，而一般工程與門面裝潢的貢獻度則相對提升，顯示公司業務結構略有調整。

銷售區域分析

紅木-KY 的業務遍及全球主要市場，銷售區域分布廣泛。

截至 2023 年第三季度，銷售地區佔比呈現以亞洲為核心的格局：

• 亞洲：72%

• 美洲：18%

• 歐洲：10%

亞洲市場（尤其是東南亞、印度及中東地區）為紅木-KY 最主要的營收來源，反映了該區域精品市場的蓬勃發展。公司亦持續深耕美洲與歐洲市場，以服務全球性精品客戶的展店需求。

近期財務表現

紅木-KY 近年的財務表現呈現顯著成長，但在 2024 年及 2025 年初出現短期波動：

• 2023 年表現亮眼：全年合併營收達到新台幣 28.60 億元，年增 68%；稅後純益 3.29 億元，較 2022 年的 0.32 億元大幅成長 9 倍；每股盈餘（EPS）達 6.55 元，創下歷史新高。董事會決議擬配發每股現金股利 2.5 元。該年度營收增長主要受惠於疫後觀光復甦帶動國際精品加速展店與改裝。

• 2024 年上半年續創同期新高：合併營收達 11.34 億元，創下歷年同期新高，顯示成長動能延續。

• 2024 年第三季表現：單季營收 18.64 億元，稅後淨利 1.01 億元。與去年同期相比，營收與獲利略有減少，可能受專案認列時程影響。同期 EBITDA 為 2.42 億元，合約資產 2.82 億元，合約負債 2.69 億元。合約負債（代表已收訂金但未認列的收入）維持高位，是未來營收的重要先行指標，突顯公司接單能力強勁。

• 2025 年第一季初步數據：

  • 3 月合併營收 1.72 億元，月增 15.46%，但年減 14.53%。

  • 前三個月累計營收約 5.14 億元，年減約 14.6%。

  • 2 月營收 1.49 億元，為近兩年單月新低。

  • 整體呈現月增年減態勢，顯示短期營運受季節性因素及專案排程影響。

財務表現重點歸納：

• 營收動能：2023 年高速成長，2024 年上半年延續強勢，2024 年下半年至 2025 年初出現短期波動，但合約負債顯示未來訂單支撐仍在。

• 獲利能力：2023 年獲利能力大幅躍升，創下歷史紀錄。

• 股利政策：公司展現回饋股東意願，2023 年獲利創新高後擬配發現金股利。

• 營運效率：自 2023 年 5 月起工廠產線進入加班趕工，顯示訂單飽滿、營運效率提升。

客戶結構與供應鏈管理

主要客戶群體

紅木-KY 的主要客戶群體為國際知名的高級精品品牌，建立了長期穩固的合作關係。代表性客戶包括：

• 路易威登（LOUIS VUITTON）

• 愛馬仕（HERMES）

• 蒂芙尼（TIFFANY & CO.）

• 寶格麗（Bulgari）

• COACH

• 迪奧（Dior）

• 古馳（GUCCI）

• 勞力士（ROLEX）

• 卡地亞（Cartier）

• MALABAR Gold & Diamond（印度珠寶品牌，已成為第二大客戶）

紅木-KY 透過提供高品質、高效率的服務，贏得頂級客戶的信任，並成為其全球展店計畫的重要合作夥伴。

供應鏈與原物料管理

紅木-KY 與主要原物料供應商建立了長期穩定的合作關係，以確保生產所需的材料供應無虞且品質穩定。主要原物料包括：

• 木板

• 玻璃

• 銅、鐵、不銹鋼等金屬材料

• 油漆及塗料

穩定的供應鏈是紅木-KY 維持生產順暢、控制成本的重要基礎。雖然全球原物料價格及物流成本可能波動，但公司透過集中採購、長期合約及提升生產效率等方式，致力於維持成本結構的穩定。

生產基地與產能規劃

馬來西亞生產核心

紅木-KY 的生產重心完全集中於馬來西亞的廠區。該廠區設施完善，總建築面積超過 50,000 平方米（約 15 萬平方英呎），細分如下：

• 主要生產製造廠區：約 40,000 平方米

• 室外幕牆工廠、倉庫及宿舍：約 15,000 平方米

• 玻璃生產設施：約 15,000 平方米

所有客製化的精品店面裝潢產品的製造、加工、組裝均在此完成，是集團執行「一站式」服務模式的心臟地帶。

產能擴充與效率提升

為滿足日益增長的客戶需求，特別是配合國際精品品牌在亞洲新興市場的擴張腳步，紅木-KY 持續投入資源進行產能擴充與效率提升：

• 2015 年擴廠：已將生產面積擴增 20%，達到 30 萬平方英呎。

• 持續增購設備：引進先進的 CNC 電腦數控機床及相關軟體，提升自動化程度與加工精度。

• 提升生產班制：為應對高峰需求，計畫將生產由原來的一班制提升至 24 小時三班制，以顯著增加產能。

• 流程優化：透過模擬店面整體組裝的系統化作法，減少現場施工時間與錯誤率，提升整體工程效率。

• 數位化管理：規劃導入更多自動化及數位化管理系統，以應對更複雜的裝潢需求。

雖然未有具體的產能數字揭露，但從 2023 年營收大幅成長及工廠加班趕工的情況判斷，產能利用率維持高檔。持續的擴產計畫將為公司未來承接更多大型專案提供堅實基礎。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

紅木-KY 在競爭激烈的精品裝潢市場中，建立起多面向的核心競爭力：

1. 一站式服務模式：整合設計、製造、全球配送及安裝，提供客戶高效便捷的解決方案，有效控制品質與交期。

2. 高度客製化能力：能深刻理解不同精品品牌的形象與需求，提供獨一無二的客製化設計與精緻工藝。

3. 全球化營運網絡：服務範圍遍及亞洲、歐美、澳洲及中東，具備豐富的跨國專案執行經驗與在地支援能力。

4. 穩固的客戶關係：與眾多國際頂級精品品牌建立長期信賴的合作夥伴關係。

5. 先進生產技術：擁有現代化的馬來西亞生產基地與 CNC 等精密設備，確保產品品質與生產效率。

6. 豐富產業經驗：累積多年精品店面裝潢經驗，深諳行業標準與客戶的嚴格要求。

7. 穩定的供應鏈：與關鍵原物料供應商維持長期合作，確保供應穩定性。

市場競爭態勢

精品店面裝潢市場具有一定的進入門檻，需要專業技術、國際經驗以及與品牌建立信任關係。相較於一般裝潢市場，此領域的專業廠商較少。

紅木-KY 的主要競爭對手多為大型的複合式裝潢業者，例如：

• 金螳螂 (中國)

• 亞廈股份 (中國)

• 匯僑設計 (台灣)

• 潤德 (台灣)

相較於這些複合式業者，紅木-KY 憑藉其專注於高端精品領域的市場定位、獨特的「一站式」服務模式以及全球化的營運能力，成功建立差異化優勢，在利基市場中佔有一席之地，並持續爭取更高的市場份額。

個股質化分析

近期重大事件與發展

重大專案進展

紅木-KY 持續在全球拓展業務，近期有多項重大專案正在進行或規劃中：

1. 印度市場深度擴張：持續承接印度 M 品牌（Malabar Gold & Diamond）的大規模展店計畫。該客戶計畫至 2028 年，每年開展 50 至 60 個新店或改裝專案，為紅木-KY 提供穩定的中長期訂單來源。

2. 澳洲市場布局強化：受惠於 T 品牌（Tiffany & Co.）在澳洲市場的擴大布局，相關專案有望帶動公司業績成長。

3. 東南亞市場活躍：在東南亞地區擁有多個品牌客戶的大型專案工程及室外幕牆業務持續進行。

4. 新加坡廠房興建：紅木-KY 位於新加坡的子公司已簽訂興建廠房暨辦公室的工程契約，顯示集團可能為未來的營運擴張或功能整合預作準備。

策略調整應對競爭

面對 2017 年左右行業出現的低價競爭壓力，紅木-KY 展現其策略靈活性：

• 擴大客戶基礎：不再僅限於服務傳統一線奢侈品牌，而是積極開發非主流奢侈品牌及不同規模的客戶，降低對單一客戶的依賴。

• 強化市場開發：大幅增加推銷費用，積極拓展新市場（如印度、歐美、日韓），成功引入重要新客戶。

上述策略調整協助紅木-KY 度過競爭壓力，並為後續的營收成長奠定基礎。

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.11.19：紅木-KY專攻精品店內裝陳列裝修、室內外工程，受關稅及匯率等影響，前三季營收獲利受影響
  
• 
  2025.11.19：前三季獲利851萬元，原物料與人工薪資成本墊高是主因，但看好 26 年交貨訂單，營運可望好轉
  
• 
  2025.11.19：紅木-KY看好 26 年 比 25 年 好！預期 1Q26 營收有機會成長10％
  
• 
  2025.11.19：紅木-KY觸角延伸到拉丁美洲、印度、澳洲等地區，泰國曼谷精品店與百貨商場開店數量增加
  
• 
  2025.11.19：美國專案貢獻紅木前三季三分之一營收，營收主力來自美國、泰國、印度、澳洲等地
  
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  2025.11.19：前五大主力客戶包括LV、愛馬仕、Dior、COACH與PRADA等
  
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  2025.11.17：半導體開盤領漲，紅木-KY等股漲停
  
• 
  2025.11.14：紅木-KY等個股漲停
  
• 
  2024.07.22：訂單滿手，紅木動能旺
  
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  2024.07.22：紅木 6M24 營收大增44％，訂單能見度已看到 4Q24
  
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  2024.07.22：紅木 1H24 合併營收10.96億元，年減3.33％
  
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  2024.07.22：法人預期紅木 24 年營運將呈季季高走
  
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  2024.07.22：紅木 2H24 接單熱區來自C、H品牌在越南的新據點，及H品牌在泰國和新加坡的新店
  
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  2024.07.22：紅木持續開拓新品牌客戶，包括印度等新業務
  
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  2024.11.19：紅木-KY與匯僑設計看好 25 年市場景氣，因大咖精品轉向東南亞、中東及印度等地布局，並集中於 1Q24 交貨展店
  
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  2024.08.22：紅木-KY 1H24 合併營收11.34億元，創下歷年同期新高
  
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  2024.08.22： 2H24 營運預期穩步攀升，主要來自東南亞、印度、中東及美國市場
  
• 
  2024.08.22：將承接印度M品牌的展店計畫，並擴大在澳洲及東南亞市場的布局
  
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  1Q24 紅木-KY 23 年每股賺6.55元 配息2.5元
  
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  1Q24 受惠疫後觀光熱潮帶動國際精品品牌接續改裝擴大
  
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  1Q24 精品裝潢業紅木-KY日前公布 23 年 財報，營收、獲利雙創史上新高，其中獲利表現3.29億元，每股純益6.55元
  
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  1Q24 超越前年9倍之多，董事會決議擬配發每股現金股利2.5元
  
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  1Q24 自 5M23 起工廠產線進入加班趕工階段，2Q23 出貨以室內裝潢產品居多，3Q23 出貨熱區集中中東、澳洲，4Q23 則主力在亞洲
  
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  1Q24 按國際精品開幕時程，裝潢交貨期會延續到 1Q24 ，以目前紅木前 2M24 營收逾4億元年增27.47％
  
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  1Q24 紅木主要客戶涵蓋寶格麗、COACH等國際精品店櫃裝潢，23 年營收達28.60億元，年增逾68％，稅後純益3.29億元大幅超越 22 年 的0.32億元高達9倍
  
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  1Q24 紅木指出，主要是國境開放後國際精品持續表現亮眼，訂單湧入所致
  
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  1Q24 儘管疫情三年國際精品飛速成長，但疫後開店、改裝仍是各大精品業發展重點，裝潢業者接單、業績大幅增長，自然持續推升營收獲利表現
  
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  3Q23 主要客戶涵蓋寶格麗、COACH等國際精品店櫃裝潢
  
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  2H23 進入百貨周年慶、雙十一購物節等傳統旺季，加上秋冬新裝登場，估有望再帶動台南-KY新一波成長
  
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  3Q23 23年以來國際精品持續表現亮眼，主要是全球各國國境開放，全世界觀光旅遊人潮湧入，亦帶動包括南亞、東南亞等地區精品大店齊開，預計 2H23 增長幅度更可期待
  
• 
  2Q23 受惠全球疫後國際精品加速展店，最關鍵的大陸消費復甦，使得精品裝潢手中訂單滿滿
  

產業面深入分析

產業-1 室內裝修-裝修產業面數據分析

室內裝修-裝修產業數據組成：匯僑設計（6754）、潤德（6881）、惠普（8424）、紅木-KY（8426）、櫻花（9911）

室內裝修-裝修產業基本面

圖(16)室內裝修-裝修 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)室內裝修-裝修 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)室內裝修-裝修 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

室內裝修-裝修產業籌碼面及技術面

圖(19)室內裝修-裝修 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)室內裝修-裝修 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)室內裝修-裝修 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

室內裝修產業新聞筆記彙整

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  2024.10.27：裝潢費用因建材價格上漲而透明度降低，導致「浮報」現象及裝潢糾紛增加，需公開正常市場行情以供參考
  
• 
  2024.10.27：近四年內，氣密鋁窗和浴室全套翻新工項的費用漲幅達50%，油漆工程也上漲了30%
  
• 
  2024.10.27：裝潢市場供不應求，許多業者因案子接不完而提高報價，消費者需警惕「浮報」情況
  
• 
  2024.10.27：住宅消保會指出，1H24 收到的裝潢糾紛中，有70%是因報價過高及施工質量不佳所致
  
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  2024.10.27：統包業者的市場行情顯示，氣密鋁窗每才600元起，浴室翻新則需18萬元起跳，顯示價格普遍上漲
  
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  2024.10.27：設計費用在中古屋與新成屋之間存在差異，中古屋設計費每坪4,000~8,000元，新成屋則為3,000~6,000元
  
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  2024.10.27：專家建議報價單必須詳細列明工項、材料及付款方式，以避免未來的裝潢糾紛
  
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  2Q24 歐美居家裝修需求增 地板廠看好 2Q24 營運
  
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  1Q24 疫後居家新趨勢 室內設計需求暴增5成 平均預算約200萬
  
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  1Q24 數字科技旗下裝修諮詢平台「100 室內設計」業務數據顯示，23 年 的室內設計總諮詢量年增高達 52.4%，裝修客戶仍以小資族為主
  
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  1Q24 預算 101-200 萬元占比最高，風格則以現代風、北歐風和日式風最受歡迎，至於關注度最高的設計主要有用餐區的多功能餐邊櫃、兼顧收納的開放式書房
  
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  1Q24 100 室內設計統計，23 年 的室內設計總諮詢量達 15239 件，年增高達 52.4%
  
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  1Q24 裝修諮詢者以小資族群為主，69.7% 的裝修客群預算落在 101-400 萬元，又以預算 101-200 萬元最多 (36.5%)、預算 201-300 萬元占 22%，301-400 萬元占 11.3%，中位數約落在 200 萬元
  
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  4Q23 近期因大量交屋，室內裝修需求大增
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：紅木-KY的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(22)8426 紅木-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：紅木-KY的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線級別短期均線（如5週、10週線）死亡交叉，中期賣壓持續釋放。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(23)8426 紅木-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：紅木-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(24)8426 紅木-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：紅木-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：紅木-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：紅木-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(25)8426 紅木-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：紅木-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：紅木-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(26)8426 紅木-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析紅木-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)8426 紅木-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期發展策略 (1-2 年)

紅木-KY 近期的發展重點在於把握市場復甦機會，鞏固成長動能：

1. 擴大市場佈局：持續加強在東南亞、印度、中東及美國等高潛力市場的業務拓展，緊密配合客戶的全球展店計畫。

2. 開發新客戶群：除鞏固現有精品客戶外，積極開發非主流奢侈品牌客戶，並拓展高檔住宅、商業空間及星級飯店等新裝潢市場。

3. 強化生產效能：持續優化馬來西亞廠的生產流程，提升自動化水平與管理效率，確保產能足以應對訂單需求，並為可能的擴產預作準備。

4. 深化客戶關係：與現有核心客戶建立更緊密的策略夥伴關係，共同開發創新的店面設計與裝潢解決方案。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

從更長遠的角度來看，紅木-KY 規劃透過以下策略，追求永續成長與產業領導地位：

1. 技術創新研發：持續投入資源於新裝潢材料、環保工法及數位化設計技術的研發，提升產品的附加價值與獨特性。

2. 實踐綠色環保：逐步導入更多環保材料與節能生產措施，符合全球 ESG 趨勢，提升企業永續形象。

3. 專業人才培育：建立完善的人才發展體系，吸引、培育並留住具備國際視野與專業技能的設計、工程及管理人才。

4. 提升品牌價值：鞏固紅木-KY 作為全球頂尖精品裝潢專業供應商的品牌形象與市場聲譽。

5. 探索多元發展：審慎評估跨足其他相關裝潢產業（如遊艇內裝、私人飛機內飾等）的可行性，以分散經營風險並尋找新的成長曲線。

重點整理

紅木-KY 作為全球精品裝潢市場的專業領導者，具備多項投資亮點與發展潛力：

• 專業利基市場領導者：專注於高門檻的國際精品店面裝潢，提供獨特的「一站式」整合服務。

• 全球化營運能力：服務網絡遍及全球主要市場，能滿足跨國精品品牌的展店需求。

• 頂級客戶基礎穩固：與眾多國際一線精品品牌建立長期穩定的合作關係。

• 營運成長動能強勁：受惠於奢侈品市場復甦與新興市場擴張，2023 年營運創歷史新高，未來訂單能見度（由合約負債體現）良好。

• 策略布局清晰：積極拓展印度等新興市場，並開發非精品客戶與多元業務領域。

• 生產效能持續提升：透過產能擴充與技術升級，強化核心競爭力。

儘管 2024 年底至 2025 年初營收出現短期波動，但考量全球奢侈品市場的長期增長趨勢、公司在手訂單的支撐，以及持續擴展新市場與客戶的策略，紅木-KY 的長期發展前景依然值得期待。公司憑藉其專業技術、全球佈局及穩固客戶關係，已在全球精品裝潢供應鏈中確立其重要地位，有望持續為股東創造價值。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/842620241113M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8426_24_20241113_ch.mp4

公司官方文件

1. 紅木集團有限公司 2024 年度法人說明會簡報 (2024.11.13)

本研究主要參考法人說明會簡報的公司簡介、產業概況、營運數據、財務表現及未來展望。該簡報由紅木-KY 公司發佈，提供最新且權威的營運資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 紅木-KY

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於紅木-KY 的公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售區域、競爭對手、生產模式等資訊。

1. NStock 網站 – 紅木-KY 做什麼

本研究參考 NStock 網站關於紅木-KY 的公司沿革、主要業務、市場概況等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 紅木-KY

本研究參考鉅亨網關於紅木-KY 的公司簡介、基本資料、經營團隊等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 紅木-KY

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於紅木-KY 的公司概況、股價資訊、近期營收數據等。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 紅木-KY

本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於紅木-KY 的公司基本資料等資訊。

1. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站，確認紅木-KY 法人說明會簡報之來源。

1. UAnalyze 投資研究報告 (日期約 2023 年底或 2024 年初)

該報告深入分析紅木-KY 的競爭策略調整、印度市場布局、合約負債意義及營運展望。

1. 公司官方網站 (redwoodgroup.co)

參考其揭露的生產基地、服務據點等資訊。

新聞報導

1. 工商時報 – 紅木-KY 上半年營收創同期新高 下半年營運看俏 (約 2024.08.22)

提供紅木-KY 2024 上半年營收數據及下半年展望資訊。

1. 經濟日報 – 紅木-KY 今年再添 3 個品牌新客戶，營運看旺 (日期不詳)

提供紅木-KY 開發新客戶之資訊。

1. 聯合新聞網 – 紅木-KY 上半年營收創高，訂單能見度佳 (日期不詳)

提供紅木-KY 上半年營收及訂單狀況資訊。

1. CMoney 新聞/股市爆料同學會 (日期涵蓋 2023-2025)

提供紅木-KY 即時營收公告、法人預估、市場評價等片段資訊。

1. 其他財經媒體報導 (如 Berich、Winvest 等)

提供紅木-KY 產能擴充計畫、營運細節等補充資訊。

產業報告

1. 財報狗 – 紅木-KY 最新財報資訊

參考財報狗平台整理的紅木-KY 財務數據及指標。

註：本文內容主要依據 2023 年至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理，包含公司法說會資料、財報數據、新聞報導及研究報告。所有財務數據及市場分析均來自公開可取得之資訊。

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