聯發國際 (2756) 7.3分[成長]↗股價太委屈，PEG指標極具魅力 (04/23)

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綜合評分：7.3 | 收盤價：69.1 (04/23 更新)

簡要概述：就聯發國際目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 目前的亮點在於，市場過度悲觀的情緒造就了絕佳的買點，目前的估值極具爆發潛力；同時，業績呈現噴發式成長；此外，極具吸引力的成長估值比，暗示著未來巨大的獲利空間。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，浮現極為罕見的黃金買點：聯發國際預估本益比 14.53 倍，已探至近五年乃至更長時期內的絕對估值底部區域。
2. 預估本益成長比分數 5 分，預示極高的潛在投資報酬：聯發國際的預估本益成長比 0.06 (小於1)，意味著每單位價格所能換取的預期成長性極高，潛在回報極為可觀。
3. 股東權益報酬率分數 4 分，是高品質成長型公司的重要特徵：聯發國際股東權益報酬率為 16.51%，高 ROE 是衡量一家公司是否為值得投資的優質成長股之關鍵指標。
4. 業績成長性分數 5 分，為股價提供極其強大的上漲核心催化劑：聯發國際預期 237.72% 的爆發性盈餘年增長，是驅動其股價實現長期且顯著上漲的最核心、最直接的催化劑。

主要風險

1. 預估殖利率分數 1 分，股價波動風險無法藉由股息提供緩衝：聯發國際預估殖利率 nan%，在市場波動時，如此低的股息收益幾乎無法為投資者提供任何有效的下檔保護或風險緩衝作用。
2. 股價淨值比分數 2 分，建議投資人深入分析公司護城河與未來盈利質量：面對 聯發國際 2.9 倍的股價淨值比，建議投資人深入分析其競爭護城河的寬度、無形資產的價值以及未來盈利的質量與可持續性。
3. 產業前景分數 2 分，行業內卷化嚴重或利潤空間受擠壓，企業經營壓力增加：觀光旅宿-餐飲內部可能出現市場飽和、內卷化競爭激烈或上下游擠壓利潤空間的情況，使得像 聯發國際 這樣的企業經營壓力普遍增加。

綜合評分對照表

圖(1)2756 聯發國際 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.7

圖(2)2756 聯發國際 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.0

圖(3)2756 聯發國際 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★★

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：聯發國際的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2756 聯發國際 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：聯發國際的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2756 聯發國際 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：聯發國際的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)2756 聯發國際 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：聯發國際的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表庫存相對於銷售額顯著過高。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)2756 聯發國際 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：聯發國際的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表市場競爭極度不利。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)2756 聯發國際 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：聯發國際的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表市場需求強勁。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)2756 聯發國際 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：聯發國際的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)2756 聯發國際 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：聯發國際的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)2756 聯發國際 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：聯發國際的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)2756 聯發國際 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：聯發國際的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)2756 聯發國際 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

聯發國際餐飲事業股份有限公司 (Lian Hwa International Dining Business Corp.)，股票代號 2756.TWO，於 2004 年 2 月 26 日 成立，總部位於新北市汐止區新台五路一段 95 號 18 樓之 7。公司由董事長鄭凱隆先生領導，總經理為賴柏宇先生。截至 2024 年 10 月底，公司資本額約新台幣 2.45 億元，員工人數為 185 人。聯發國際以旗下茶飲品牌「歇脚亭 (Sharetea)」聞名，致力於將台灣珍珠奶茶推向世界，並已成為美國市佔率第一的臺灣茶飲料業者。

公司的主要子公司包括香港的聯發國餐飲事業 (香港) 有限公司，以及美國的 Lilian USA LLC，共同支持其全球業務擴展。

發展歷程

聯發國際的發展歷程可分為三個主要階段，突顯其從本土品牌逐步邁向國際化的堅實步伐：

• 公司奠基期 (2004 年 – 2009 年)：

  • 2004 年：創立聯發國際餐飲事業股份有限公司。
  • 2005 年：獲得經濟部商業司「國家級 GSP 優良認證」。
  • 2007 年：榮獲經濟部商業司評鑑「連鎖加盟優良合格總部」。
  • 2009 年：「Sharetea 歇脚亭」珍珠奶茶榮獲奧林匹克聽障運動會，代表臺灣唯一指定主題飲品。

• 海外拓展期 (2010 年 – 2019 年)：

  • 2010 年：Sharetea 香港第一家門市設立，正式開啟海外佈局。
  • 2011 年：Sharetea 杜拜第一家門市設立；簽訂杜拜、澳洲、印尼、汶萊、馬來西亞代理合約。
  • 2013 年：Sharetea 美國第一家門市設立。
  • 2015 年：成立美國子公司 Lilian USA LLC，深耕美國市場；跨足餐飲領域，推出「MAMAK檔」南洋料理品牌。
  • 2016 年：成立香港子公司；簽訂溫哥華、越南代理合約。
  • 2019 年：Sharetea 北美門市突破 100 家；捷克布拉格門市設立。

• 品牌躍昇期 (2020 年 – 至今)：

  • 2020 年：與日本壽司郎合資成立 Sharetea Japan，進一步拓展日本市場。
  • 2022 年 1 月：聯發國際於櫃買中心正式掛牌上櫃。
  • 2022 年：簽訂科威特代理合約，開啟中東市場；跨足美國 25 州；全球總門市數突破 380 家。
  • 2023 年：Sharetea 北美地區門市突破 150 家；Sharetea 香港門市突破 40 家；榮獲第 20 屆國家品牌玉山獎「傑出企業」。
  • 2024 年：創立純茶新品牌「UG 樂已」，引入 AI 製茶技術，引領市場風潮。

組織規模概況

截至 2024 年 10 月 31 日，聯發國際的全球佈局已橫跨 4 大洲、12 個國家、50 個城市。核心品牌「Sharetea 歇腳亭」全球門市數達 465 家，其中北美地區（美國及加拿大）擁有 169 家，澳洲 150 家，東協區（新馬印菲）93 家，香港 42 家，捷克、科威特、杜拜合計 7 家，台灣則有 4 家。新品牌「UG 樂已」在台灣已有 8 家門市，餐飲品牌「MAMAK檔」在台灣有 1 家。

註：上圖門市數據截至 2024 年 10 月 31 日，美國門市數 159 家，加拿大 10 家，合計北美 169 家。

圖(14)全球據點-深耕美國（資料來源：聯發國際公司網站）

圖(15)全球據點-佈局全球（資料來源：聯發國際公司網站）

主要業務與品牌分析

自有品牌艦隊

聯發國際透過多元化的自有品牌組合，滿足不同市場區隔與消費者需求：

• 核心品牌「Sharetea 歇腳亭」：創立於 1992 年，是集團的基石與全球擴張主力。以高品質手搖茶飲為核心，產品涵蓋經典茶飲、奶茶、冰沙及季節性創新飲品，深受全球消費者喜愛。

• 創新品牌「UG 樂已」：於 2024 年在台灣推出，定位為時尚潮流茶飲品牌，主攻年輕族群。其最大特色是全台首家引進 AI 智能茶飲機進行飲品調製，強調高效、標準化與科技感。

• 餐飲品牌「MAMAK檔」：2015 年跨足餐飲領域，主打正宗馬來西亞南洋料理，如海南雞飯、辣死你媽椰漿飯、印度咖哩飯等，在台北東區建立起良好口碑。

圖(16)品牌定位（資料來源：聯發國際公司網站）

圖(17)品牌升級與轉型（資料來源：聯發國際公司網站）

產品系統與技術創新

核心產品線

聯發國際的產品系統圍繞其核心業務展開：

• 茶飲產品：以「Sharetea 歇腳亭」及「UG 樂已」為主力，提供包括純茶、奶茶、水果茶、冰沙、海鹽系列等多樣化飲品。Sharetea 持續推出如「爆爆水果茶」、「發光珍奶」（與日本壽司郎聯名）、「日月潭紅玉紅茶」等特色產品。UG 樂已則以其 AI 調製的「三窨十五茉」等招牌飲品吸引消費者。

• 餐飲產品：「MAMAK檔」提供道地的馬來西亞風味料理，豐富了集團的產品組合。

圖(18)商品研發推陳出新（資料來源：聯發國際公司網站）

技術創新亮點

技術創新是聯發國際提升競爭力的關鍵：

• AI 智能茶飲機（UG 樂已）：此為「UG 樂已」品牌的核心技術，透過 QR Code 掃描點單，AI 系統自動化調製飲品，平均每杯僅需 7 秒即可完成。該系統能精確控制茶湯比例、糖度、冰塊，確保風味一致性，並大幅降低人為誤差（出錯率低至萬分之一）。同時，AI 系統能透過機器學習與大數據分析，持續優化製程，精準掌握出餐時間，並有效降低約 三分之一至 40% 的人力需求，員工培訓期亦縮短至 2 天。

• 獨家沖茶技術（萃茶機）：「Sharetea 歇腳亭」在美國、香港等主力市場門市廣泛使用萃茶機。此設備利用高溫高壓快速萃取基底茶湯，減少茶葉浸泡時間，降低茶多酚釋放，使茶湯不苦澀且保留濃郁茶香。獨家開發的 IC 晶片程式能根據不同茶葉品項控制溫度、水流與速度，實現標準化萃茶流程。

圖(19)AI 智能茶飲機（資料來源：聯發國際公司網站）

圖(20)獨家沖茶技術（萃茶機）（資料來源：聯發國際公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

聯發國際的營收主要來自兩大業務板塊。根據市場資訊推估，茶飲產品（包含「Sharetea 歇腳亭」及「UG 樂已」）為主要營收來源，約占公司總營收 70% 以上；餐飲產品（主要為「MAMAK檔」）則貢獻約 30% 的營收。

根據公司 2024 年法人說明會資料，近年營運表現如下：

而進入 2025 年，公司營運表現強勁。2025 年 4 月合併營收達 9,884 萬元，月增 29.04%、年增 70.49%，創下單月歷史新高。累計 2025 年前四月合併營收約 2.99 億元，年增約 38.5%。2025 年第一季稅後淨利達 1,287 萬元，每股盈餘 (EPS) 0.53 元，為近三季高點。

區域市場分析

聯發國際的銷售市場遍及全球，根據資料，公司外銷佔比高達 91%。

• 美洲市場：為公司最主要的營收貢獻區域，營收占比超過 60%。「Sharetea 歇腳亭」在美國已跨足 30 個州，擁有 159 家門市（截至 2024 年 10 月底，後續新聞稿更新至約 160 家），是台灣茶飲品牌在美國市佔率的領先者。公司在美國設有自有倉儲及在地採購系統，以應對供應鏈挑戰。
• 亞洲市場：約占營收 29%，重要據點包括香港（Sharetea 42 家門市）、新加坡、杜拜、科威特等。新品牌「UG 樂已」也將香港列為首批海外拓展目標之一。
• 澳洲市場：擁有 150 家 Sharetea 門市，是重要的海外市場。
• 台灣市場：內銷約占 9%，除了「Sharetea 歇腳亭」和「MAMAK檔」，新品牌「UG 樂已」的快速展店為本土市場注入新活力。

客戶結構與供應鏈

客戶群體

聯發國際的主要客戶群體包括：

• 全球加盟主：透過加盟體系快速擴展品牌門市，是營收的重要來源。公司注重與加盟主的長期合作關係，複數店加盟主佔比達 56%，區域代理商續約率高。
• 直營店消費者：直接面對終端消費者，提供品牌體驗。
• 目標客群涵蓋廣泛，尤其以年輕消費者、注重飲品品質與創新的愛好者，以及喜愛南洋風味料理的饕客為主。

上下游關係與供應鏈管理

聯發國際在供應鏈管理上採取嚴謹措施：

• 上游供應：主要原物料包括茶葉、奶製品、糖類、珍珠、水果及餐飲食材。公司嚴格管控原物料品質，確保符合各國國際衛生標準，如 FDA、HALAL、日本厚生省等。設有專責食安品保人員，定期稽查供應商。為應對國際貿易風險，公司在美國設立自有倉儲與在地採購系統，並規劃從中南美洲等地進口部分原物料，實現多元化採購。

• 下游通路：主要透過全球的「Sharetea 歇腳亭」及「UG 樂已」加盟店與直營店銷售產品。餐飲品牌「MAMAK檔」則以台灣本地市場為主。公司提供加盟主完整的開店輔導、營運支援及行銷協助。

競爭格局與核心優勢

市場競爭態勢

手搖茶飲及連鎖餐飲市場競爭激烈，聯發國際面對來自國內外眾多品牌的挑戰：

• 主要競爭對手包括：六角國際（旗下擁有多個品牌如日出茶太、迷客夏，全球門市逾 1500 家）、CoCo都可（全球連鎖品牌）、蜜雪冰城（中國品牌，以低價策略快速擴張）、以及其他台灣本土品牌如功夫茶、Ding Tea（薡茶）等。

在美國市場，「Sharetea 歇腳亭」約有 160 家門市，市佔率位居台灣品牌前列，且約 70% 加盟夥伴及 50% 消費者為非華人，顯示品牌在當地市場的良好滲透力。

核心競爭優勢

聯發國際憑藉多方面優勢在市場中脫穎而出：

• 品牌力與經驗：擁有近 30 年的連鎖品牌經營經驗，「Sharetea 歇腳亭」在全球市場已建立高知名度與良好口碑。
• 雙品牌策略引擎：「Sharetea 歇腳亭」穩固既有市場並持續升級，新品牌「UG 樂已」則以創新科技開拓年輕族群與新興市場，形成互補的成長雙引擎。
• 技術創新領先：「UG 樂已」導入的 AI 智能製茶機，不僅提升效率、確保品質，更在人力成本控制上取得顯著優勢，符合產業自動化趨勢。Sharetea 的萃茶機亦確保茶飲品質穩定。
• 國際化經營與在地化操作：豐富的國際市場拓展經驗，並能根據不同地區的文化與消費習慣進行在地化調整。例如在美國市場的高級購物中心設點，與國際精品品牌並列。
• 高毛利率產品結構與市場定位：2023 年 Sharetea 平均毛利率達 60.27%。在美國等高消費市場採取合適的定價策略，並專注於提升品牌價值。
• 嚴格的食安管控與穩健的合作夥伴關係：對食品安全的重視以及與加盟主、供應商建立的長期穩固合作關係，是公司永續經營的基石。

個股質化分析

近期重大事件與發展

新品牌「UG 樂己」快速崛起

「UG 樂已」自 2024 年推出以來，市場反應熱烈，成為公司重要的成長新動能：

• 展店速度：截至 2025 年 5 月，全台已有 14 家門市（8 家直營、6 家加盟）。目標 2025 年底前在台灣開出 100 家店。
• 海外擴張：計劃於 2025 年底前，在香港、加拿大、新加坡及馬來西亞開設首家海外門市。美國市場亦有加盟主表達引進意願。
• 市場表現：單店日均銷售超過 1,300 杯，部分店點（如台北大巨蛋店、忠孝敦化店）日銷甚至突破 2,000 至 2,500 杯。忠孝敦化店 2025 年 4 月單店營收近 450 萬元。
• 營收貢獻：「UG 樂已」品牌營收占比已超過集團總營收的三分之一。
• 會員經營：會員人數已突破 10 萬人。

Sharetea 品牌升級與鞏固

主力品牌「Sharetea 歇腳亭」亦持續進行品牌升級與市場鞏固：

• 美國市場：門市約 160 家，2025 年 4 月在美國舉辦三場全美加盟商大會，強化加盟體系與品牌凝聚力。持續在德州、亞利桑那州等潛力地區布局。
• 澳洲市場：約 125 家「Sharetea」門市回歸公司營運，預計 2024 年底增至 150 店，有助改善獲利結構。
• 品牌升級策略：進行店面改革（第二代全新店面）、導入周邊商品、與餐飲平台 Yelp 合作提供線上點餐服務、建立 CRM 客戶關係管理系統、參與國際加盟協會 (IFA) 及美國餐廳協會 (NRA Show) 活動、並與《跑跑薑餅人》、Tangtastic 等品牌進行聯名合作。

財務與資本策略

為支持業務擴張，聯發國際在財務與資本運作上亦有重要舉措：

• 發債計畫：董事會決議發行國內第一次無擔保轉換公司債，總額為新台幣 3 億元，每張面額 10 萬元，發行價格依票面金額 101% 計算，用於充實營運資金及償還銀行借款。
• 子公司增資：2025 年 5 月董事會通過現金增資美國子公司 Uni Green Inc. 200 萬美元，支持北美市場業務推廣及擴張。
• 併購策略：公司透露 2025 年有併購策略，目前有 2 至 3 個項目正在孵化中，期望透過併購加速集團化發展。

營運數據亮點

• 2025 年 4 月合併營收達 9,884 萬元，月增 29.04%，年增 70.49%，創單月歷史新高。
• 累計 2025 年 1 至 4 月合併營收 2.99 億元，年增 38.5%。
• 2025 年第一季稅後純益 1,287 萬元，每股純益 0.53 元，為近三季高點。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.12：聯發國際薪資呈現年減且未達新制門檻，新制上路後勢必調整結構，面臨強制加薪壓力
  
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  2026.04.10：受惠展店與連假效應，聯發國際 3M26 及首季營收均創下同期歷史新高
  
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  2026.03.24： 25 年 合併營收11.73億元，年增達70%且獲利創歷史新高
  
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  2026.03.24：攜手新峰肉骨茶開發台美市場並延伸至FMCG通路，旗下Mamak檔目標三年內百店
  
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  2026.03.25：以易複製、快展店、易出海為核心策略，發展南洋餐食與國民美食，開創第二成長曲線
  
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  2026.03.20：攜手馬國新峰肉骨茶開發市場，預計 26 年在台開出首店並布局北美與FMCG通路
  
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  2026.03.20：旗下Mamak檔品牌升級轉型，目標3年內達100家店，建立具規模化的新餐飲平台
  
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  2026.03.20：茶飲與UG雙品牌帶動營收成長，結合餐食開啟第二成長曲線，海內外擴張腳步穩健
  
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  2026.03.10：聯發國際雙茶飲品牌發威，25 年獲利年增62%創新高，26 年展望看俏
  
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  2026.03.10： 25 年 營收11.73億增70%，獲利9,593.6萬元增62%及EPS 3.93元均創歷史新高
  
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  2026.03.10：董事會通過擬配發 25 年 26 年現金股利3.3元，現金配發率達84%
  
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  2026.03.10： 2M26 營收9,069萬增56.5%，累計前2月營收1.9億，同步刷新歷史同期紀錄
  
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  2026.03.10：UG品牌台美展店表現優異，單店日銷破千杯，26 年在台目標展店數突破100家
  
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  2026.03.10：加速海外多國市場展店，並透過四大飛輪策略與併購布局，預期 26 年營運獲利再創新高
  
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  2026.02.13：台灣產業重組加速，食品餐飲、通路與進口車受惠
  
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  2026.02.13：聯發國際等連鎖餐飲業者，可望因高價食材免稅或降稅而提升競爭力
  
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  2026.02.13：統一超、全家、六角、聯發國際、寶雅、大樹等皆可望受惠
  
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  2026.02.04：聯發國際旗下茶飲品牌UG登陸美國，於加州洛杉磯聖蓋博市開出首店，單日銷售突破2,400杯
  
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  2026.02.04： 26 年UG目標在美國至少展出15家以上門市，27 年 展店規模將持續擴大
  
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  2026.02.04：截至 1M26 底，UG全球門市達59家店，遍及台灣、香港和美國；已在 1M26 成功簽約馬來西亞市場，預計 2H26 可在馬來西亞開出2家門市
  
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  2026.02.03：台灣茶品牌UG登陸美國，在洛杉磯聖蓋博市首店重新開幕，單日銷售突破2400杯創新高，目標 26 年在美展店15家
  
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  2026.02.03：UG全球門市 1M26 底達59家，台灣54家，1M26 已新開4家台灣門市，預估 26 年台灣店數將突破100家
  
• 
  2026.02.03：UG已於 1M26 成功簽約馬來西亞市場，預計 2H26 開設2家門市，Sharetea將深耕既有市場，拓展新興國家市場
  
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  2026.02.03：UG以次世代茶飲概念進軍美國，主打低糖植物性飲品，結合台灣茶文化與創新抹茶口味，多位美國網紅在社群平台大讚
  
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  2026.01.09：聯發國際 25 年 營收創歷史新高，雙品牌加速海外擴展
  
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  2026.01.09：聯發國際 12M25 合併營收達1.11億元，年增79.11%，26 年合併營收11.72億元，年增69.56%，創歷史新高
  
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  2026.01.09：Sharetea將持續深耕既有市場，拓展新興國家市場
  
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  2026.01.09：UG品牌將穩固台灣市場，追求同店成長，並以美國市場為衝刺重點
  
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  2026.01.09：UG以潮流形象切入美國市場，打造世界級爆款新潮茶飲品牌，海外布局迅速，在美國開設首店，創造銷售佳績
  
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  2026.01.09：截至 25 年 底，UG全球門市達55家店，台灣店數50家，明星商品「三窨十五茉」系列，年度銷售超過550萬杯
  
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  2026.01.09：預估 26 年 台灣UG店數將突破100店大關
  
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  2026.01.09：UG美國洛杉磯聖蓋博市開幕當天，單日銷售近2800杯，西雅圖門市日均銷售杯數超過千杯，將加快在美國布局，目前握有的美國預約加盟訂單已經超過30家
  
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  2025.12.22：聯發國際（最強珍奶股）股價重挫逾7%，因品牌爭議
  
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  2025.12.22：UG Tea董座致歉也救不了，聯發國際股價一度慘跌7%
  
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  2025.12.22：聯發國際盤中一度重挫6.8元，股價最低來到84.4元
  
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  2025.12.22：聯發國際終場下跌2.2元，跌幅2.41%，收在89元
  
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  2025.12.22：UG飲料炎上！昔日「最強珍奶股」聯發國際跌逾半根停板
  
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  2025.12.22：聯發國際因UG Tea老闆鄭凱隆悼念事件爭議，股價下跌
  
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  2025.12.22：鄭凱隆攜帶品牌Logo飲料悼念北捷事件引發網友批評
  
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  2025.12.22：聯發國際股價受影響，盤中一度下跌逾半根停板
  
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  2025.12.22：分析師指此為「觀感型衝擊」，影響投資人信心，危機處理得宜仍有機會復甦
  
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  2025.12.22：聯發國際 11M25 營收年增88.51%，基本面仍有支撐，爭議事件加速股價修正
  
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  2025.12.22：聯發國際旗下品牌UG啟動全球布局，美國首店銷售佳，已掌握30多家預約加盟訂單
  
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  2025.12.10：雙品牌展店加持，聯發國際 11M25 營收淡月不淡，美國 12M25 開第二家UG
  
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  2025.12.10：聯發國際 11M25 營收1.11億元年增88.51%創同期新高，25 年1至 11M25 營收達10.6億元年增68.61%創歷史新高
  
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  2025.12.10：Sharetea全球布局穩定成長，UG爆發力十足，貢獻營收
  
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  2025.12.10：UG在台灣開出近50家門市，香港3家門市
  
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  2025.12.10：美國UG首店 2025.12.06 於洛杉磯聖蓋博開幕，試營運期間每日銷量破1500杯，開幕當日近2800杯，營業額達16,800美元
  
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  2025.12.10：美國消費者將UG定位為潮店，視為手搖飲界的「Gentle Monster」，抹茶產品及台灣熱銷奶茶受好評
  
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  2025.12.10：將加快在北美洲的布局，於西雅圖開出第二家UG，握有北美地區UG預約加盟訂單達30多家
  
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  2025.12.10：聯發國際 4Q25 營收逐月成長，25 年營收有望創新高
  
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  2025.12.10：連鎖餐飲集團業績高飛，受惠展店、年終聚餐、企業尾牙增加
  
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  2025.12.10：普發現金萬元政策紅利帶動外食餐飲商機
  
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  2025.12.10：聯發國際 11M25 營收1.11億元，年增88.51％
  
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  2025.12.10：聯發國際前 11M25 營收10.6億元，年增68.61％
  
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  2025.12.10：聯發國際受惠雙茶飲品牌同店成長與展店效應
  
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  2025.12.09：聯發國際 11M25 營收1.11億元年增88.51%創同期新高，25 年營收有望創新高
  
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  2025.12.09： 25 年1至 11M25 營收達10.6億元年增68.61%，創歷史新高
  
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  2025.12.09：Sharetea全球市場穩定成長，UG爆發力十足
  
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  2025.12.09：UG美國首店 2025.12.06 於洛杉磯開幕，業績開紅盤
  
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  2025.12.09：試營運期間每日銷量破1,500杯且無折扣優惠，開幕當日銷售近2,800杯
  
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  2025.12.09：美國消費者將UG定位為手搖飲界的「Gentle Monster」
  
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  2025.12.09：美國UG奶茶產品評價極高，引進「三窨十五茉奶茶」和「茶花紅烏龍奶茶」
  
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  2025.12.09：將加快在北美洲的布局，西雅圖將開出第二家UG門市
  
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  2025.12.09：後續拓展至聖荷西、溫哥華、休士頓、鳳凰城、聖地牙哥等地，目前握有預約加盟訂單達30多家
  
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  2025.11.10：聯發國際 3Q25 營收年增84.35%，稅後純益年增278.7%，EPS為1.5元，單季賺贏 1H25
  
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  2025.11.10：前三季EPS達2.71元，超越 24 年 25 年，預期 4Q25 淡季不淡，25 年表現將創新高
  
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  2025.11.10： 10M25 營收達1.097億元，年增68.2%，再創同期新高，高於旺季 9M25 ，顯示 4Q25 市場維持高檔
  
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  2025.11.10：Sharetea歇腳亭和UG雙品牌是聯發國際的驅動引擎，成功帶動集團營運向上
  
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  2025.11.10：台灣UG門市截至 10M25 底共開出42家店，年底前預計再開出8家店
  
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  2025.11.10：UG新莊幸福店成為台灣「店王」，日均銷售約2000杯，單月業績超過400多萬元
  
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  2025.11.10：UG自2024.07創立以來，以獨特的商業模式迅速拓展市場，平均單店日銷破千杯
  
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  2025.11.10：UG美國持續新增加盟訂單，包括西雅圖等地都在選址展店中
  
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  2025.11.10：Sharetea歇腳亭正式插旗南亞及墨西哥市場，看好當地龐大市場潛力
  
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  2025.11.10：聯發國際未來將跨足餐食、併購等計畫，並設立新子公司，預計投資金額不超過5000萬元
  
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  2025.09.10： 8M25 營收達1.19億元創單月歷史新高，年增100.68%，1至 8M25 營收達7.31億元，較 24 年同期成長65.63%，創同期新高
  
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  2025.09.10：Sharetea歇腳亭與UG雙品牌穩定發展，加上暑假旺季是營收成長主因
  
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  2025.09.10：UG持續擴大台灣店數規模，8M25 北部UG加盟店，單店單日銷售超過3,150杯，月營收破550萬元
  
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  2025.09.10：UG在台灣共34店，8家直營，26家加盟，並積極拓展海外市場
  
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  2025.09.10：UG香港 9M25 底開出第三店，美國首店 10M25 於洛杉磯開出，加拿大、新加坡、馬來西亞正在規劃中，並簽下越南胡志明市代理權
  
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  2025.09.10：Sharetea歇腳亭全球門市突破500間，遍布多國，持續拓點，台灣3家加盟店合約到期不續約，將進行品牌轉型和重整
  
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  2025.09.11：聯發國際 8M25 營收1.19億元創單月新高，受惠新品牌UG擴大店數
  
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  2025.09.11：UG香港 9M25 底將開第三店，美國首店 10M25 於洛杉磯開出
  
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  2025.09.05：聯發國際澄清歇腳亭並非撤出台灣，而是品牌轉型和重整
  
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  2025.09.05：歇腳亭創立於1992年，全球展店超過500家，台灣僅剩三家加盟店
  
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  2025.09.05：總部將規劃歇腳亭全新型態店，重新定位再出發
  
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  2025.09.05：聯發國際 24 年推出「UG樂己」茶飲品牌，已在台開出31家門市
  
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  2025.09.05：「UG樂己」拓展至香港及美國市場，美國首店將插旗洛杉磯
  
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  2025.09.04：歇腳亭台南新營復興店傳出 9M25 底結束營業，原因是總部合約到期不續約
  
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  2025.09.04：目前歇腳亭全台僅剩台中逢甲文華店和西屯中科店兩家門市
  
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  2025.09.04：聯發國際澄清歇腳亭並非退出台灣，而是進行品牌轉型和重整計畫
  
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  2025.09.04：聯發國際預計 26 年將推出全新面貌的歇腳亭，提供更優質的產品與服務
  
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  2025.09.04：歇腳亭創立於1992年，從台中發跡，重心轉移至海外市場
  
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  2025.09.04：歇腳亭在全球已擁有超過500家門市，是台灣手搖品牌國際化的代表
  
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  2025.09.04：歇腳亭台灣3家加盟店因合約到期不續約，並非撤出台灣市場
  
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  2025.08.27：手搖飲UG樂己製茶，一窺台灣最神AI特工隊
  

產業面深入分析

產業-1 觀光旅宿-餐飲產業面數據分析

觀光旅宿-餐飲產業數據組成：安心（1259）、漢來美食（1268）、泰茂（2230）、國賓（2704）、六福（2705）、遠雄來（2712）、晶悅（2718）、夏都（2722）、美食-KY（2723）、雅茗-KY（2726）、王品（2727）、瓦城（2729）、六角（2732）、天蔥（2740）、王座（2751）、豆府（2752）、八方雲集（2753）、亞洲藏壽司（2754）、揚秦（2755）、聯發國際（2756）、御頂（3522）、皇家美食（4419）、宏易（4530）、士開（5324）、亞都麗緻（5703）、老爺知（5704）、三商餐飲（7705）、全家餐飲（7708）、築間（7723）、金色三麥（7757）、新天地（8940）

觀光旅宿-餐飲產業基本面

圖(21)觀光旅宿-餐飲 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)觀光旅宿-餐飲 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)觀光旅宿-餐飲 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

觀光旅宿-餐飲產業籌碼面及技術面

圖(24)觀光旅宿-餐飲 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)觀光旅宿-餐飲 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)觀光旅宿-餐飲 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

觀光旅宿產業新聞筆記彙整

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  2026.04.13：國台辦宣布恢復兩岸直航與自由行等措施，重點包含推動上海及福建居民赴台旅遊
  
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  2026.04.13：長榮航受兩岸開放消息影響反應平淡，今日收盤漲幅不到1%
  
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  2026.04.08：中國餐飲業面臨內捲與消費降級，業者普遍縮減直營規模並轉向加盟模式以降低營運成本
  
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  2026.04.08：美國烘焙市場需求穩定成長，業者透過建立中央廚房與物流體系，可顯著降低長途配送成本
  
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  2026.03.03：油價急升擠壓家庭可支配所得，P&G 與 Estee Lauder 跌幅明顯，核心消費類股表現最弱
  
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  2026.03.03：航空與郵輪股受油價及航班干擾雙重打擊，Norwegian Cruise 因財測不如預期重挫 10.5%
  
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  2026.03.02：美伊開打觀光股有壓，雄獅一度跌逾4%，鳳凰五福同步回檔
  
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  2026.03.02：美伊戰爭衝突升溫，多國宣布關閉領空，導致台灣團體旅客滯外
  
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  2026.03.02：台股盤中大跌，旅行社概念股承壓，雄獅一度跌逾4%
  
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  2026.03.02：觀光署統計約有773名旅客受影響，已要求旅行社啟動應變機制
  
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  2026.03.02：雄獅盤中跌幅約4.84%，多國關閉領空，杜拜九成航班取消，逾千名台灣旅客滯外
  
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  2026.03.02：旅行社啟動緊急應變，部分業者取消或停賣相關產品，雄獅和鳳凰股價開低
  
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  2026.03.02：分析師指出，觀光餐旅股具旺季循環，須觀察民眾出國意願與出國率
  
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  2026.03.02：雄獅過去配息表現不錯，若股價回檔，可留意布局時機
  
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  2026.02.26：春節連假後迎來228假期，民眾「請4天休16天」瘋出國旅遊，旅行業者業績報喜，機位幾乎售罄
  
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  2026.02.26：台灣 25 年GDP穩健及台股創高，大幅推升國人出國旅遊意願；五福分析，26 年有9天連休及史上最長寒假，有助提升消費底氣
  
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  2026.02.26：疫後消費心理改變，「年度出國旅遊」已從奢侈消費轉為生活必需品，使 26 年春節旅遊市場表現亮眼
  
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  2026.02.26：日韓仍是國人首選，韓國線則有2成的成長；歐洲等中長程整體業績成長，美加線出團量成長逾5成
  
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  2026.02.26：隨著極光進入爆發活躍期尾聲，高端客群紛紛湧向加拿大黃刀鎮追逐極光；西澳粉紅湖等景區深受年輕族群喜愛
  
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  2026.02.05：中國將恢復上海人赴金馬觀光，觀光餐旅股強勢亮燈，五福等同歡漲逾5%
  
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  2026.02.05：中國大陸宣布將恢復上海居民赴金門、馬祖旅遊，台股觀光餐旅類股表現強勁
  
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  2026.02.05：陸委會表示，現行法令未限制上海居民赴金馬旅遊，實際來客量仍有待觀察
  
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  2026.02.05：陸委會期盼陸方此次宣布能真正落實放寬措施，減少兩岸旅遊的人為障礙
  
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  2026.02.05：觀光餐旅族群位階偏低，具實質題材刺激容易吸引資金，寒假展開、農曆年將至提供想像空間
  
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  2026.02.02：燦星旅總經理羅俊英表示，3M26 到 5M26 是日本櫻花季，預期 26 年 日本賞櫻季將是國人遊日旺季
  
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  2026.02.02：台灣虎航刪減日本航線，燦星旅不受影響，有助接收前往日本東北、四國觀光旅客
  
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  2026.01.28：零售及餐飲營業額年增率滑落，受春節遞延影響，反映 25 年 底內需消費相對謹慎
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.14：攜程網（TCOM）受中國監管機構調查影響，股價重挫逾 17%，並拖累 Airbnb 等旅遊相關產業鏈
  
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  2025.12.21：王品大陸事業透過策略調整，已連續六季獲利，26 年聚焦「王品」與「西堤」
  
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  2025.12.21：王品大陸 26 年總店數將突破100家，售價調低、增加選擇、豐富產品是關鍵
  
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  2025.12.21：王品大陸的西堤客單價從140至150元調降至約100元人民幣
  
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  2025.12.21：王品牛排也從360至390元，下調至290至300元人民幣
  
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  2025.12.21：台灣市場將資源集中於石二鍋、聚、肉次方，是 26 年展店重點
  
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  2025.12.21：新品牌連續三個月虧損就觀察，連續六個月就會閉店
  
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  2025.11.04：台灣旅遊支出 24 年破5000億元，2025 ITF參展國數創新高
  
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  2025.11.04：ITF台北國際旅展將於 2025.11.07 – 2025.11.10 登場，共有123個國家/城市參展
  
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  2025.11.04： 25 年ITF台北國際旅展有1600個攤位，較 24 年增加100個，規模恢復到疫情前水準
  
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  2025.11.04： 24 年 台灣出國旅遊人次達1,685萬，國旅達2.2億旅次，旅遊支出突破5000億元
  
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  2025.11.04：台灣旅遊市場持續看旺，帶動各國在ITF加碼參展，顯示台灣是旅遊消費力強勁的市場
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.15：台灣赴日旅遊人數成長趨緩，大阪世博會閉幕後可能進一步走弱
  
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  2025.10.15： 10M25 三個3天連假，餐飲類股有望受惠
  
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  2025.10.15：美國政策可能發放1,000-2,000美元消費紅利，有利內需餐飲
  
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  2025.10.14：台灣 1H25 出境旅客突破914萬人次，年增10.5%，創歷史新高
  
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  2025.10.14： 4Q25 旅遊熱潮啟動，日韓滑雪、聖誕跨年行程成為市場焦點
  
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  2025.10.14：政府現金政策將刺激日韓及東南亞線買氣
  
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  2025.09.29：年成長僅6%，受人口結構、內需疲軟及勞動成本上升壓力，產業競爭激烈
  
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  2025.09.29：業者採三大策略破局：1.併購擴市占，如御嵿國際收購海峽會，皇家美食併購漢堡王；2.代理日韓品牌，王座國際代理8品牌，全家餐飲代理大戶屋；3.出海布局，揚秦國際「炸雞大獅」進軍東南亞，聯發國際UG茶飲攻美加
  
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  2025.09.29：中型業者如路易莎、六角國際透過多品牌佈局及供應鏈整合提升競爭力，乾杯集團外販營收占比近20%成長引擎
  
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  2025.09.10：台灣赴日旅遊人數成長放緩，世博會閉幕後需求或進一步下滑
  
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  2025.05.07：台幣升值帶動出國意願，5天內海外訂房日均訂單量增幅超過1倍，創下歷史新高
  
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  2025.05.07：因台幣升值，海外飯店平均房價約有5%降幅，加上訂房優惠，刺激買氣
  
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  2025.05.07：旅行社觀察到，台幣短期升值對旅遊產業毛利及出國意願有幫助
  
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  2025.05.07：線上旅展開跑，推出日本暑假小孩半價等優惠，每日訂單量成長3至5成
  
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  2025.05.07：長線旅遊訂單以 7M25、10M25 出團為主，熱門目的地包含土耳其、奧捷等
  
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  2025.05.07：短線旅遊訂單以 6M25、7M25 出團為主，日韓的釜山、北海道、大阪世博等產品熱銷
  
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  2025.05.03：新台幣在 2025.05.02 盤中升幅達1.247元，為央行 02 年 統計以來盤中最大升值，單日升幅達3.07%，成為 2025.05.02 最強亞洲貨幣
  
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  2025.05.03：出國旅遊族、海外網購族、留學生爸媽及進口商，會因為台幣升值而受惠，出國玩、海外購物、匯款及進口成本變便宜
  
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  2025.05.03：出口商、台灣觀光業者及外幣投資人，會因為台幣升值而受損，出口收入、觀光收入及外幣投資價值換回台幣後會變少
  
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  2025.04.30：核三除役後，備轉容量率預計下降約3%，但夏季用電高峰將至，民眾與商家對電力供應感到擔憂
  
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  2025.04.30：餐飲、零售業電費負擔重，火鍋店電費夏季暴增三成，手搖飲店電費每月可能增加5000元以上
  
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  2024.04.11：連鎖茶飲店在美國展店，原物料海運自台灣，關稅增加可能導致價格上漲
  
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  2024.04.11：MR.WISH等業者因美國當地不生產珍珠等原料，受關稅影響，正評估是否漲價
  
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  2024.04.11：若關稅恢復到32%，漲價可能影響美國買氣，業者正尋求降低成本
  
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  2024.04.11：TEATOP在美國有分店，透過降低茶葉進貨成本，支持美國加盟主
  
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  2024.04.11：TEATOP透過茶葉配比調整，努力降低原料成本，以應對關稅衝擊
  
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  2024.04.11：企業受關稅戰影響，員工旅遊面臨取消或延後，旅行社團體客訂單減少約3成
  
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  2024.04.11：部分企業因營運壓力，取消員工旅遊，甚至表示能維持營運已屬不易
  
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  2024.04.11：旅遊公會表示，目前處於90天觀察期，將評估關稅戰對旅遊業的影響
  
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  2024.04.11：部分旅行社已感受到暑假團體客訂單受影響，預估減少2到3成
  
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  2024.04.11：自由行機票量仍有成長，但團體客訂單趨緩，業者對未來持觀望態度
  
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  2024.04.11：旅行社表示，關稅政策變動快速，後續影響仍需時間觀察
  
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  2025.03.18：台灣赴韓醫美觀光人數年增866%，成長率居各國之冠
  
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  2025.03.18： 23 年 韓國醫療院所接待超過60.6萬醫美旅客，創歷史新高
  
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  2025.03.18：Abijou雅秘珠國際中心明洞店規模達800坪，可日接待600人
  
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  2025.03.18：醫美旅遊興起主因包括觀念改變、韓流影響及價格優勢
  
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  2025.03.18：韓國肉毒桿菌注射價格比其他國家便宜至少三成
  
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  2025.03.18：填充、針劑、提拉是遊客最常選擇的熱門醫美項目
  
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  2025.03.18：台灣顧客年齡集中在20至40歲，平均客單價為24000至48000元
  
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  2025.03.18：遊客多將醫美療程安排在旅程最後幾天，確保恢復時間
  
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  2025.03.13：賴清德定調大陸是「境外敵對勢力」，旅遊業界認為開放陸客來台遙遙無期
  
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  2025.03.13：賴清德表示中國已是「反滲透法」定義的「境外敵對勢力」，台灣必須採取更積極作為
  
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  2025.03.13：賴清德提出的十七項因應策略，勢必升高兩岸對立，禁團令解禁遙遙無期
  
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  2025.03.13：海峽兩岸旅行發展協會理事長蕭博仁痛批，有種與大陸交流就是同路人的感受，乾脆宣布戒嚴
  
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  2025.03.13：赴陸旅客及陸客來台的審查將趨於嚴格，業者對此感到憂心
  
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  2025.02.27： 1M25 中國再度宣布恢復上海與福建團客來台，台灣仍未全面放行
  
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  2025.02.27：中國國台辦指控民進黨謀「獨」，破壞兩岸往來
  
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  2025.02.27：台灣憂慮陸客團可能帶來低價團、影響旅遊品質與環境整潔
  
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  2025.02.27：台灣也擔憂中國利用陸客作為政治工具，影響內部輿論
  
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  2025.02.27： 1M24 中國宣布開放上海與福建居民團體來台旅遊，但無具體細節
  
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  2025.02.27：台灣堅持透過「小兩會」協商，確保旅遊品質與安全
  
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  2025.02.26：觀光署挑戰 25 年千萬國際客目標，國際旅客部分回流
  
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  2025.02.26：國旅市場尚未明顯復甦，業者須靈活應變
  
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  2025.01.19：泰國因人口販運治安問題，陸客紛紛取消赴泰旅遊訂單，春節陸客預計減少至少10%
  
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  2025.01.19：泰國旅行社業者表示，陸客訂單持續取消且無新單，恐引發倒閉潮
  
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  2025.01.19：陸客對泰國卻步，但對台灣旅遊興趣高昂，台灣觀光業有望受惠
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：聯發國際的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(27)2756 聯發國際 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：聯發國際的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(28)2756 聯發國際 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：聯發國際的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(29)2756 聯發國際 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：聯發國際的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：聯發國際的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：聯發國際的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(30)2756 聯發國際 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：聯發國際的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：聯發國際的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(31)2756 聯發國際 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析聯發國際的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(32)2756 聯發國際 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

內部經營條件與外部環境趨勢 (SWOT 分析)

根據 2024 年法人說明會資料，公司對內外部環境分析如下：

• 優勢 (Strengths)：

  • 30 年連鎖品牌經驗。
  • 強大的商品研發與技術創新能力。
  • 嚴格管控食品衛生安全。
  • 成功的國際化經營與在地化操作模式。
  • 與加盟主間穩健的合作夥伴關係。

• 劣勢 (Weaknesses)：

  • 直營門市經營團隊人才招募不易。

• 機會 (Opportunities)：

  • 消費者樂於嘗鮮，對新品牌與新口味接受度高。
  • 全球茶飲及手搖飲市場持續成長。

• 威脅 (Threats)：

  • 國際匯率波動，增加匯兌風險。
  • 原物料價格波動，導致食材成本上漲。
  • 全球性缺工與薪資調漲壓力，致使人事成本增加。
  • 手搖飲產業進入門檻相對較低，新品牌汰換率高。

短中期發展策略

聯發國際已規劃清晰的營運發展策略，以驅動未來成長：

• 驅動雙品牌雙引擎，加速全球佈局：

  • Sharetea 歇腳亭：持續鞏固並提升在美國市場的市佔第一臺灣飲料業者地位，精進供應鏈管理，優化產品行銷，提升品牌黏著度。重點發展區域包括美國、香港及東南亞、澳洲。
  • UG 樂已：深耕臺灣市場，目標 2025 年達成 100 家門市（含直營與加盟）。積極拓展海外市場，包括美國、香港、馬來西亞、新加坡、澳洲等地，打造集團第二條強勁的成長曲線。預計五年內挑戰全球 1,000 家門市。

• 啟動聯發人才永續學院，強化競爭優勢：

  • 積極投資與培育內部人才，累積關鍵人才資本，以支持快速擴張需求。
  • 提供員工持股信託、股票選擇權、門市分紅等多元激勵措施。

• 透過 ESG 策略，創造長期穩健投資價值：

  • 實踐企業社會責任，確保安心餐飲，關懷員工福祉，與夥伴共好，致力於成為讓所有利害關係人滿意的幸福企業。

長期發展藍圖

聯發國際的長期願景是打造一個全球領先的餐飲平台。除了既有品牌的內生成長，公司亦將透過策略性併購，擴大營運規模，整合資源，進一步提升市場競爭力與集團整體價值。

重點整理

• 雙品牌策略奏效：聯發國際以「Sharetea 歇腳亭」穩固全球市場，並藉由新品牌「UG 樂已」的 AI 技術創新與快速展店，成功開創第二成長引擎。
• 國際化佈局深化：尤其在美國市場表現突出，「Sharetea」市佔領先。新品牌「UG 樂已」亦積極規劃海外擴張，全球化進程加速。
• 技術創新引領：「UG 樂已」導入的 AI 智能製茶機，不僅提升效率與品質，更有效應對餐飲業人力挑戰，樹立產業新標竿。
• 營運績效亮眼：2025 年以來營收屢創新高，獲利能力顯著提升，顯示公司成長動能強勁。
• 財務策略穩健：透過發行可轉債及子公司增資等方式籌措擴張所需資金，並規劃併購以擴大營運版圖。
• 市場競爭與挑戰仍存：面對全球經濟不確定性、原物料成本波動及激烈的市場競爭，公司需持續強化其核心競爭力。
• 未來展望樂觀：憑藉清晰的發展策略、強大的品牌實力及持續的創新投入，聯發國際在全球餐飲市場的未來發展值得期待。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/275620241225M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/F9l0AE4pwus

公司官方文件

1. 聯發國際餐飲事業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (2024.12.25)。本研究參考其公司簡介、發展歷程、全球據點、競爭優勢、經營績效、財務資訊及未來展望等內容。
2. 聯發國際餐飲事業股份有限公司公開資訊觀測站重大訊息公告 (2025)。參考其關於發債、子公司增資等重大決策。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ理財網「聯發國際餐飲事業股份有限公司」相關報導與公司資料 (2024-2025)。
2. 鉅亨網「聯發國際」相關新聞報導 (2024-2025)，包括UG品牌海外拓展、營收表現等。
3. Yahoo股市/財經「聯發國際」相關新聞及營收資訊 (2024-2025)。
4. 經濟日報/聯合新聞網/自由財經/中央社「聯發國際」相關產業動態與公司訊息 (2024-2025)。
5. Vocus/方格子「聯發國際[2756]價值投資分析策略」等網路專欄文章 (2025)。
6. ETtoday新聞雲/食力/數位時代/科技島「聯發國際UG品牌與AI技術」相關報導 (2024-2025)。
7. CMoney「聯發國際」相關營運分析與新聞資訊 (2025)。
8. Winvest「聯發國際」營收數據資訊 (2025)。
9. 1111人力銀行「聯發國際」公司簡介。
10. NStock網站「聯發國際做什麼」。
11. Goodinfo!台灣股市資訊網「聯發國際」基本資料。

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