圖(1)個股筆記：3324 雙鴻（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 29 日
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雙鴻科技 (股票代號：3324) 成立於 1998 年，是台灣領先的散熱模組設計與製造商，深耕熱流解決方案領域，提供專業的散熱解決方案。公司於 2005 年掛牌上櫃，專注於高效能運算散熱技術，產品線涵蓋氣冷及液冷兩大範疇，廣泛應用於筆記型電腦、桌上型電腦、伺服器、高階繪圖卡及電競設備。近年來，雙鴻科技受惠於 AI 伺服器帶來的龐大散熱需求，積極轉型並投入液冷散熱技術的研發與產能建置，成為市場高度關注的 AI 散熱概念股 與 液冷概念股。
從雙鴻基本面量化指標與質化暨市場面分析雷達圖來看，雙鴻科技展現了強勁的成長潛力與市場關注度：
圖(2)3324 雙鴻 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)3324 雙鴻 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
在財務表現方面，雙鴻財報顯示，2024 年雙鴻營收與每股盈餘 [雙鴻EPS) 創下歷史新高，分別達新台幣 157.79 億元 及 21.23 元。2025 年的營運持續強勁，第一季營收 44.15 億元、EPS 5.66 元，雙鴻毛利率高達 27.4%。預估 2025 年液冷產品營收占比有望超過 40%，甚至挑戰 45%-50%，並預估全年 3324 EPS 可望達 33.78 元，營運前景樂觀。為因應市場需求，雙鴻科技積極進行雙鴻擴廠，擴大全球產能布局，包括雙鴻泰國廠的快速擴充（預計 2025 年第三季滿載，新廠 2026 年第一季量產）及雙鴻墨西哥廠的規劃設立 (預計 2024 年底至 2025 年初投產]，旨在提升供應鏈韌性並滿足客戶對非中國產能的需求。同時，雙鴻在台灣新北市五股投資約 20 億元 興建雙鴻新營運總部暨全球研發中心，預計 2025 年第三季底完工啟用，將大幅提升公司在資料中心水冷散熱等前瞻技術的研發實力。公司已成功切入 NVIDIA GB200散熱/GB300散熱 等 AI 伺服器供應鏈，並獲得國際 AI 大廠平台認證及 CSP 客戶訂單，強化了其在產業價值鏈中的關鍵地位。儘管近期有雙鴻可轉債發行計畫，公司仍維持穩健的雙鴻股利政策，2025 年 5 月通過配發每股現金股利 10 元，顯示其強勁的獲利能力與對股東的回饋。
公司概要與發展歷程
公司基本資料
雙鴻科技股份有限公司 (AURAS Technology Co., Ltd.)，股票代號 3324，於 1998 年 8 月 24 日 成立，總部位於台灣新北市五股。公司為台灣領先的散熱模組設計與製造廠商，致力於提供全方位的熱流與散熱解決方案。2005 年正式上櫃，目前股本約為新台幣 9.18 億元。雙鴻科技專注於高效能運算散熱技術，產品線涵蓋氣冷及液冷兩大散熱技術。
股票與財務指標概況
- 目前雙鴻股價：約 571.0 元 (資料統計至近期交易日)。
- 預估本益比：約 20.62 倍。
- 預估殖利率：約 1.81%。
- 預估現金股利：約 10.19 元。
- 報表更新進度：已更新月報及季報。
圖(4)3324 雙鴻 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從 EPS 熱力圖來看，雙鴻 EPS 在過去幾年間呈現波動成長的趨勢，特別是在近年有明顯的抬升。
圖(5)3324 雙鴻 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)3324 雙鴻 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)3324 雙鴻 K線圖（月）（本站自行繪製）
觀察雙鴻科技的雙鴻股價 K 線圖（日、週、月），顯示其 3324 股價在近年來，特別是受惠於 AI 散熱題材，呈現顯著的長期上漲趨勢，短中期波動反映市場對產業前景與公司營運的預期。
圖(8)3324 雙鴻 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖顯示，雙鴻科技的本益比在大部分時間維持在特定區間，近年來隨著營收及獲利增長，其本益比也呈現出與市場預期相符的波動。
圖(9)3324 雙鴻 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖反映了公司股價相對於其每股淨值的變化，為評估股價合理性提供參考，其走勢與公司基本面的變化相關。
發展歷程分析
雙鴻科技的發展歷程與全球電子產業的散熱需求演進緊密相連：
- 1998 年：公司成立，初期專注於筆記型電腦散熱器的設計與製造。
- 1999 年：擴大營業規模，遷至台北五股，轉型為專業全方位熱流方案提供者，產品線延伸至伺服器散熱模組、主機板、繪圖卡散熱模組及一體成型電腦 (All-in-One PC, AIO) 等。
- 2002 年：於中國昆山設立生產基地——雙鴻電子科技工業 (昆山) 有限公司，開始布局中國大陸市場。
- 2006 年：設立澤鴻 (廣州) 電子科技有限公司，強化中國南方產能與市場服務。
- 2011 年 – 2013 年：陸續於重慶、合肥設立春鴻電子科技有限公司及維鴻電子科技有限公司，持續擴充中國內陸生產基地。
- 2015 年 – 2019 年：隨著雲端運算與電競市場興起，持續強化伺服器與高階顯卡散熱技術。
- 2020 年：於泰國設立泰鴻科技有限公司，進一步擴大東南亞產能與市場布局，以應對全球供應鏈變化。
- 2022 年 – 2025 年：積極投入液冷散熱技術研發與產能建置，迎接 AI 伺服器帶來的龐大散熱需求。雙鴻科技規劃於雙鴻泰國廠持續擴產，並預計在雙鴻墨西哥廠設立新廠，顯示公司在不動產、廠房、設備等資本支出的持續投入，以支持其全球擴張策略，進行雙鴻擴廠。
圖(10)3324 雙鴻 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產的變化圖中，可觀察到公司資產規模呈現上升趨勢，這通常代表雙鴻科技正積極進行雙鴻擴廠，擴大營運規模與生產能力，以應對市場需求增長。
主要業務範疇分析
雙鴻科技的核心業務為提供各類電子產品的散熱解決方案，涵蓋從設計、研發、製造到銷售的完整價值鏈。公司產品廣泛應用於筆記型電腦 [Notebook, NB)、桌上型電腦（Desktop, DT）、智慧型手機、伺服器 (Server]、高階繪圖卡 (VGA) 及電競設備等。近年來，因應 AI 及高效能運算 (High Performance Computing, HPC) 的蓬勃發展，雙鴻科技將業務重心積極拓展至高功率伺服器散熱，特別是 AI 伺服器所需的液冷散熱系統的開發與整合。近期，隨著輝達新世代 RTX 50 系列顯卡推出以及晶片供應提升，雙鴻的 VGA 業務有望同步成長。
圖(11)產品發展歷程（資料來源：雙鴻科技公司網站）
產品系統與應用說明
雙鴻科技的產品系統主要分為氣冷散熱與液冷散熱 (水冷散熱) 兩大解決方案。
圖(12)液冷 VS 氣冷（資料來源：雙鴻科技公司網站）
氣冷散熱解決方案
傳統的氣冷散熱技術仍為公司重要產品線，包含：
- 散熱器 (Heatsink)
- 散熱片 (Heat Spreader)
- 熱導管 (Heat Pipe, HP)
- 均溫板 (Vapor Chamber, VC)
- 3D 均溫板 (3DVC)
- 風扇 (Fan)
- 散熱模組 (Thermal Module)：整合上述元件，針對特定應用進行優化設計。
氣冷散熱方案廣泛應用於筆記型電腦、桌上型電腦、一般伺服器、消費性電子產品及部分高階顯卡。雙鴻科技持續開發效能更佳的氣冷技術，例如其 6U/8U 散熱模組 3D Loop VC，散熱效能可提升至 1600W，熱阻 (R-value) 達到 0.03。
液冷散熱解決方案
隨著晶片功耗不斷攀升，特別是 AI 伺服器領域，液冷散熱 (水冷散熱) 已成為主流趨勢。雙鴻科技在液冷領域布局深厚，提供從元件到系統級的完整散熱解決方案：
- 水冷板 (Cold Plate)：直接接觸發熱晶片，進行高效熱交換。
- 分歧管 / 歧管 [Manifold)：負責冷卻液在系統內的分配與匯集，包含機櫃歧管（Rack Manifold）、建物歧管 (Building Manifold] 及內部歧管 (Internal Manifold)。
- 快接頭 (Quick Connectors)：確保冷卻液管路的快速、可靠連接。
- 冷卻液分配裝置 [Coolant Distribution Unit, CDU)：又稱 CDU 冷卻液分配裝置，負責冷卻液的循環、溫控與監測，類型包含列間冷卻分配單元（In-row CDU）、液對液冷卻分配單元 (Liquid-to-Liquid CDU] 及液對氣冷卻分配單元 (Liquid-to-Air CDU)。
- 水冷機櫃系統 (Rack System / Sidecar)：整合上述液冷元件，提供整機櫃的散熱解決方案。
圖(13)液冷解決方案（資料來源：雙鴻科技公司網站）
雙鴻已開發出針對 NVIDIA GB200散熱 及 GB300散熱 等最新 AI 晶片的液冷散熱方案，並獲得國際 AI 大廠平台認證，從單一散熱模組製造商轉型為系統整合廠。公司已完成 GB300 平台液冷樣品交付，預估 2025 年第三季將見初步需求，第四季開始量產出貨。同時，雙鴻也正開發液冷整機櫃解決方案，涵蓋軟體、韌體、硬體，提供客製化設計。
產品應用領域拓展
除了傳統的 IT 設備散熱，雙鴻亦積極拓展車用產品線，包含路側系統 [Roadside Unit, RSU)、車載系統（On-Board Unit, OBU）的散熱方案，並提供液冷抬頭顯示器 (Liquid Cooling P-HUD] 等創新應用。
營收結構與比重分析
產品營收分析
根據 2024 年 資料，雙鴻科技的產品營收結構如下：
- 筆記型電腦及桌上型電腦散熱模組：約佔 39%
- 伺服器散熱模組 (含液冷與氣冷)：約佔 39%
- VGA 及電競筆電散熱模組：約佔 17%
- 其他產品：約佔 5%
值得注意的是，隨著 AI 伺服器市場的爆發性成長，液冷散熱產品的營收占比正快速提升。法人預估 2025 年 液冷散熱產品營收占比有望超過 40%，甚至挑戰 45% – 50%，並預估在 2026 年，水冷業務佔比可望逾五成，超越氣冷業務，將顯著改變公司的營收結構。有預估指出，2025 年伺服器相關營收將成長超過一倍，主要動能來自 GB200 散熱模組及 RTX 5090/5080。2025 年下半年 GB300 機櫃單價提升五成以上，也將顯著挹注營收和毛利。
財務績效分析
年度財務表現
| 項目 | 2024 年 [千元) | 2023 年（千元） | 年增長率 (YoY] | 2022 年 (千元) |
|---|---|---|---|---|
| 營業淨額 | 15,778,909 | 12,712,629 | 24.1% | 13,856,991 |
| 營業毛利 | 4,026,096 | 3,004,923 | 34.0% | 2,722,232 |
| 營業利益 | 1,910,641 | 1,376,298 | 38.8% | 1,173,299 |
| 稅後淨利 | 1,931,240 | 1,239,244 | 55.8% | 1,286,665 |
| 每股盈餘 (元) | 21.23 | 14.28 | 14.68 | |
| 毛利率 (%) | 25.5% | 23.6% | 19.6% | |
| 營業利益率 (%) | 12.1% | 10.8% | 8.5% |
季度財務表現 (以 2024 年 Q4 為例)
| 項目 | 2024 年 Q4 [千元) | 2024 年 Q3（千元） | 季增長率 (QoQ] | 2023 年 Q4 (千元) |
|---|---|---|---|---|
| 營業淨額 | 4,125,150 | 4,219,312 | (2.2%) | 3,344,357 |
| 營業毛利 | 927,860 | 1,111,288 | (16.5%) | 810,074 |
| 營業利益 | 351,518 | 543,139 | (35.3%) | 384,041 |
| 稅後淨利 | 482,246 | 513,660 | (6.1%) | 223,371 |
| 每股盈餘 (元) | 5.18 | 4.43 | 2.57 | |
| 毛利率 (%) | 22.5% | 26.3% | 24.2% | |
| 營業利益率 (%) | 8.5% | 12.9% | 11.5% |
雙鴻財報顯示，2024 年全年雙鴻營收達新台幣 157.79 億元，創歷史新高，每股純益 (雙鴻 EPS) 21.23 元。2025 年第一季 雙鴻營收 44.15 億元，稅後純益 5.11 億元，EPS 5.66 元，雙鴻毛利率達 27.4%，均創下歷史次高紀錄。2025 年 4 月 單月雙鴻營收達 20.17 億元，月增 16.17%、年增 65.93%，再創單月歷史新高。累計 2025 年前四月 雙鴻營收 64.31 億元，年增 47.34%。法人預期 2025 年第二季雙鴻營收將季增 15% 至 20%，且 2025 年每股盈餘預估可達 33.78 元，全年營運有望再創新高。
圖(14)3324 雙鴻 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示，雙鴻科技的雙鴻營收在近年來呈現顯著增長，尤其在近期有加速成長的趨勢，這與其在 AI 伺服器散熱市場的布局與斬獲相符。
圖(15)3324 雙鴻 獲利能力（本站自行繪製）
從獲利能力圖中，可以看到雙鴻毛利率、營益率和純益率在近年來呈現波動上升的趨勢，特別是雙鴻毛利率在近期達到較高水平，顯示其在產品組合與成本控制方面有所改善，液冷產品的高毛利率貢獻明顯。
財務狀況與營運效率
圖(16)3324 雙鴻 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖顯示，公司的預收款項在某些時期有所增加，這通常反映公司未來潛在訂單的增長，預示著強勁的成長動能。
圖(17)3324 雙鴻 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
圖(18)3324 雙鴻 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比的圖表呈現了公司在庫存管理上的表現。存貨的適度增長可能反映對未來訂單的準備，而平均售貨天數的變化則顯示了公司去化庫存的效率。
圖(19)3324 雙鴻 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖顯示了雙鴻現金流的變化，健康的現金流量結構通常代表公司具備良好的資金運作能力與財務彈性。
圖(20)3324 雙鴻 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖揭示了公司股東權益報酬率 (Return on Equity, ROE) 的驅動因素，可幫助了解公司獲利能力、資產運用效率及財務槓桿的綜合表現。
圖(21)3324 雙鴻 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖顯示了公司資產負債表中股東權益與負債的比例，健康的資本結構有助於公司營運的穩定性與未來發展。
股利政策
圖(22)3324 雙鴻 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示了雙鴻科技歷年雙鴻股利發放的情況。雙鴻科技在 2025 年 5 月股東會通過每股配發現金股利 10 元，反映其強勁的獲利能力與穩健的現金流，也提升了投資者信心。
資金籌措與股權稀釋風險
圖(23)3324 雙鴻 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）
可轉換公司債餘額比例圖顯示了雙鴻可轉債的發行與轉換情況。若可轉債在轉換期間經過大量轉化，可能對公司股價造成潛在的稀釋影響。雙鴻科技在 2024 年 5 月董事會通過發行國內第五次無擔保雙鴻可轉債，總額新台幣 15 億元，票面利率 0%，發行期間五年，主要用途為充實營運資金，支持公司持續擴產及技術研發。此舉可在不立即稀釋股權的情況下募集所需資金。
客戶群體與占比分析
主要雙鴻客戶群體
雙鴻科技的雙鴻客戶群體涵蓋全球知名的品牌廠與大型代工廠 (Original Design Manufacturer/Original Equipment Manufacturer, ODM/OEM)。
- 品牌客戶：Apple、Dell、Samsung、HP、宏碁 [Acer)、華碩（ASUS）、聯想 (Lenovo]、微星 (MSI) 等。
- 代工廠：廣達 [Quanta)、仁寶（Compal）、緯創 (Wistron]、英業達 (Inventec) 等。
- AI 伺服器與雲端服務供應商 (Cloud Service Provider, CSP)：NVIDIA、Meta、Microsoft、Google、甲骨文 (Oracle)、Supermicro 等。
客戶合作關係與價值鏈定位
雙鴻科技在產業鏈中扮演關鍵的散熱解決方案提供者角色。上游主要為銅、鋁等金屬材料、風扇、導熱介面材料 (Thermal Interface Material, TIM) 及液冷系統相關零組件 (如泵浦、管材) 的供應商，部分關鍵零件如散熱管及部分散熱鰭片由旗下孫公司廣州澤鴻生產，實現部分垂直整合。下游則直接供應給終端品牌廠或其指定的代工廠。
在 AI 伺服器領域，雙鴻已直接與 CSP 接觸並獲得訂單，顯示其在價值鏈中的重要性提升，獲得 Meta、AWS 等訂單。公司被點名將受惠於輝達、美超微等 AI 大單。此外，雙鴻也已被納入輝達 MGX 生態系統及 GB300 AI 伺服器機櫃參考設計清單，顯示雙方合作關係持續升級，並成為輝達「供應鏈牆」上的重要一員。儘管美超微近期股價波動，市場認為台廠供應商分散且已調整策略，預計美超微事件對雙鴻等供應商的影響有限。
營業範圍與地區布局
全球生產基地
雙鴻科技在全球擁有多個生產據點，以彈性應對客戶需求及分散地緣政治風險：
圖(24)全球廠區佈局（資料來源：雙鴻科技公司網站）
- 台灣：新北市五股 (雙鴻新營運總部、研發中心及部分生產)。
- 中國大陸：
- 昆山廠 (成立於 2002 年)
- 廣州廠 (澤鴻電子，成立於 2006 年)
- 重慶廠 (春鴻電子，成立於 2012 年)
- 合肥廠 (維鴻電子，成立於 2013 年)
- 泰國：雙鴻泰國廠 (泰鴻科技，成立於 2020 年)，主要生產伺服器及車用散熱模組，為出口美國及歐洲市場的重要基地。雙鴻泰國廠水冷相關接單增加，預計 2025 年第三季產能將滿載，年底前將完成第二座新廠建設。
- 墨西哥 (規劃中)：預計設立雙鴻墨西哥廠，進一步拓展北美市場，並考量其作為潛在組裝據點，以滿足終端客戶需求。
雙鴻產能配置與調整
- 中國廠區：目前仍為核心生產基地，負責約 50% 的產值 (2026 年預估)。
- 泰國廠區：雙鴻泰國廠產能快速提升，預計 2025 年第三季 達滿載，新廠房 (泰國二廠) 預計 2025 年底 完工、2026 年第一季末 量產。屆時雙鴻泰國廠產能將與中國大陸廠持平，預計 2026 年 雙鴻產能配置中泰國廠占比約 30%，並成為出貨美國的核心基地。
- 墨西哥廠區：規劃中，預計 2026 年 雙鴻產能配置中墨西哥廠占比約 20%。
此全球雙鴻產能配置策略旨在提升供應鏈韌性，並滿足客戶對非中國產能的需求。
雙鴻競爭優勢與市場地位
核心雙鴻競爭優勢
- 技術領先：尤其在液冷散熱 (水冷散熱) 技術方面深耕多年，具備從元件到系統整合的先進熱流管理能力，水冷產品毛利率約 35%，並已完成 GB300 平台液冷樣品交付。
- 客戶認證與緊密合作：獲得 NVIDIA GB200散熱 及 GB300散熱 AI 伺服器液冷板及分歧管認證，成為其重要供應商，並與多家國際一線品牌建立長期合作關係。公司也已從單一散熱模組製造商轉型為系統整合廠。
- 完整產品線：提供氣冷與水冷全方位散熱解決方案，能滿足不同市場區隔的需求。
- 全球化雙鴻產能配置：在中國、台灣、泰國設有生產基地，並規劃雙鴻墨西哥廠，具備彈性調配產能及分散風險的能力。
- 快速雙鴻擴廠與應變能力：能迅速響應市場需求，積極擴充液冷產能，如雙鴻泰國廠的快速建置與擴產，並將 2025 年資本支出增加約 5 億元 以因應泰國新廠建設與設備前移計畫。
- 垂直整合：部分關鍵零組件如散熱管、快接頭自製，有助於成本控制與供應鏈穩定。
市場地位
- 在全球 PC 散熱模組市場，雙鴻約佔 25% 市占率，位居領先廠商之列。
- 在 AI 伺服器液冷散熱領域，尤其於 NVIDIA GB200 水冷板市場，法人預估市占率約為 15% – 20%。
- 已成為 NVIDIA 水冷散熱領域的重要合作夥伴，並被納入其 MGX 生態系統及 GB300 AI 伺服器機櫃參考設計清單。
近期重大事件分析
雙鴻新營運總部暨全球研發中心建設
- 事件時間：2023 年 6 月動土，預計 2025 年第三季底 完工啟用。
- 地點：台灣新北市五股工業區。
- 投資金額：約新台幣 20 億元。
- 規模：地上 8 層、地下 4 層，總使用面積超過 5200 坪。
- 主要內容：涵蓋實驗研發中心、測試產線及倉庫等設施，員工人數將倍增至約 400 人。
- 影響評估：雙鴻新營運總部將專注於資料中心水冷散熱等新產品研發，大幅提升公司研發能量與技術創新能力，鞏固其在高效散熱領域的領導地位。
雙鴻墨西哥廠建設計畫
- 投資金額：約 3000 萬美元 (約新台幣 9 億元)。
- 主要用途：生產資料中心及汽車散熱產品。
- 預計時程：規劃於 2024 年底至 2025 年初 投產。
- 影響評估：拓展北美市場供應鏈，分散地緣政治風險，提升全球產能布局的完整性。
雙鴻泰國廠產能擴充
- 事件內容：雙鴻泰國廠產能持續擴充，預計 2025 年第三季 達滿載。泰國二廠預計 2025 年底 完工，2026 年第一季末 量產。
- 影響評估：大幅提升非中國供應鏈的產能比例，滿足客戶對供應鏈多元化的需求，並成為出口北美市場的核心基地。此為重要的雙鴻擴廠計畫。
COMPUTEX 2024 展示最新技術
- 事件時間：2024 年 5 月。
- 主要內容：公開展示針對 NVIDIA 新一代 GB300 AI 伺服器的水冷板及完整液冷散熱解決方案，包含模組化液冷架構，提供客製化服務。雙鴻董事長林育申看好 2024 年下半年產業前景，並預估 2025 年水冷業務營收將超過總營收的一半。
- 影響評估：突顯雙鴻在 AI 液冷散熱技術的領先地位，強化與 NVIDIA 及其他 AI 大廠的合作關係。
雙鴻可轉債發行計畫
- 事件時間：2024 年 5 月董事會通過。
- 主要內容：發行國內第五次無擔保雙鴻可轉債，總額新台幣 15 億元，票面利率 0%，發行期間五年。
- 資金用途：充實營運資金，支持公司持續擴產及技術研發。
- 影響評估：在不立即稀釋股權的情況下募集所需資金，支持公司成長策略。
財務表現亮眼與雙鴻股利政策
- 事件內容：雙鴻財報顯示，2024 年雙鴻營收與雙鴻 EPS 創歷史新高。2025 年第一季營收與獲利續創佳績。2025 年 5 月股東會通過每股配發現金雙鴻股利 10 元。2025 年 4 月雙鴻營收創單月歷史新高。
- 影響評估：反映公司強勁的獲利能力與穩健的雙鴻現金流，提升投資者信心。
籌碼動向與分析師展望
圖(25)3324 雙鴻 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼日線圖顯示，法人在特定交易日對雙鴻科技的持股變化，反映短期內法人對該股票的買賣傾向。
圖(26)3324 雙鴻 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼週線圖呈現了主要持股人對雙鴻科技股份的增減變化，可作為判斷市場主力資金動向的參考。
圖(27)3324 雙鴻 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股月線圖則顯示了公司內部人士（如董監事、經理人及其關係人）的持股比例變化，其買賣行為往往被視為對公司未來前景的一種信號。
部分分析師下修 AI 伺服器出貨量預期或目標價，可能對雙鴻等供應商構成短期壓力，例如里昂證券 (CLSA) 曾下修散熱指標股目標價。然而，儘管目標價遭下修，雙鴻股價有時仍強勁上漲，顯示市場信心可能仍較強，且部分投資評等仍維持「優於大盤」。此外，新台幣急升可能帶來匯損壓力。
雙鴻未來展望與發展策略
短期發展計畫 (1-2 年)
- 液冷產能極大化：加速雙鴻泰國廠二期建設與量產，確保 GB200/GB300 液冷散熱模組供應。GB200 伺服器已於 2025 年第二季開始正式放量，GB300 預計 2025 年第三季推出，下半年加入貢獻。
- 雙鴻新營運總部研發中心啟用：完成五股新總部建設，強化高階散熱技術研發，特別是浸沒式散熱 (Immersion Cooling) 等前瞻技術。
- 雙鴻墨西哥廠初步投產：實現雙鴻墨西哥廠的初步產能，開始供應北美市場。
- 關鍵零組件自製率提升：持續提升如快接頭等液冷關鍵零組件的自製比例，穩定供應鏈並優化成本。
- 深化與 AI 領導廠商合作：鞏固與 NVIDIA 等 AI 晶片廠及主要 CSP 雙鴻客戶的合作關係，爭取更多新平台專案。
中長期發展藍圖 (3-5 年)
- 全球雙鴻產能配置優化：形成台灣 [研發核心)、中國（成熟產品與部分高階）、泰國 (AI 液冷主力]、墨西哥 (北美供應) 的全球最適化生產網絡。
- 拓展液冷散熱解決方案至更多應用：將液冷散熱技術從 AI 伺服器逐步拓展至 HPC、高階電競、車用電子等其他高功率散熱需求領域。
- 發展完整液冷生態系統產品：除了水冷板、歧管，進一步強化 CDU 冷卻液分配裝置、監控軟體等系統級產品的開發與整合能力。
- 投入下一代散熱技術研發：探索浸沒式冷卻、兩相流冷卻 (Two-Phase Cooling) 等更先進的散熱技術，為未來更高功率密度的晶片預作準備。
- 實現永續發展目標：在產品設計與生產過程中導入更多環保材料與節能製程，提升企業 ESG (Environmental, Social, Governance) 表現。
重點整理
- AI 液冷散熱龍頭：雙鴻科技憑藉在液冷散熱 (水冷散熱) 技術的領先優勢，成功切入 NVIDIA GB200/GB300 等 AI 伺服器供應鏈，成為市場高度關注的 AI 散熱概念股 與 液冷概念股。
- 營運表現強勁：雙鴻財報顯示，受惠 AI 伺服器需求爆發，2024 年雙鴻營收與雙鴻 EPS 創歷史新高，2025 年持續成長，液冷產品營收占比預計快速提升至 45%-50%，並預估 2025 年 3324 EPS 可望達 33.78 元。雙鴻毛利率也維持在高水平。
- 全球雙鴻擴廠與產能擴張：積極進行雙鴻擴廠，擴建雙鴻泰國廠產能，並規劃雙鴻墨西哥廠，打造多元化且具韌性的全球雙鴻產能配置，滿足雙鴻客戶需求並分散風險。
- 研發投入不間斷：斥資興建雙鴻新營運總部暨全球研發中心，聚焦高階散熱技術，鞏固技術領先地位。
- 財務結構穩健：透過發行雙鴻可轉債等方式籌資，支持擴產計畫，並維持穩健的雙鴻股利政策回饋股東，保持良好的雙鴻現金流。
- 客戶關係緊密：與國際一線品牌廠、大型代工廠及雲端服務供應商建立穩固合作關係，為未來訂單提供保障，已直接獲得前五大 CSP 雙鴻客戶訂單。
- 市場前景看好：隨著 AI、HPC 等高功率應用持續發展，高效能運算散熱需求將持續強勁，雙鴻科技營運雙鴻未來展望樂觀。
參考資料說明
公司官方文件
- 雙鴻科技股份有限公司 2025 年 2 月法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司概況、先進技術、財務資訊及全球廠區布局。
- 雙鴻科技股份有限公司歷年股東會年報及公開說明書。
研究報告
- MoneyDJ 理財網關於雙鴻科技之公司資料、產業分析及新聞彙整。
- 優分析產業資料庫關於雙鴻科技水冷產品及市場競爭分析報告。
- CMoney 理財寶及 CMNEWS 關於雙鴻科技之市場報導、法人看法及營運追蹤。
- 高盛 (Goldman Sachs) 證券關於雙鴻科技之投資研究報告 (2025.03)。
- 里昂證券 (CLSA) 關於散熱產業及雙鴻科技之分析報告 (2025.04)。
- FactSet 關於雙鴻科技之分析師評價與 EPS 預估資料 (2025.04)。
新聞報導
- 鉅亨網關於雙鴻科技之公司動態、股東會資訊、法人看法及股價分析。
- 經濟日報關於雙鴻科技之營收發布、擴產計畫、法說會內容及市場展望。
- 聯合新聞網關於雙鴻科技之產業趨勢、法人評價及 COMPUTEX 相關報導。
- 中央社關於雙鴻科技股東會決議、股利政策及董事長發言。
- DIGITIMES 關於 AI 液冷散熱趨勢及雙鴻科技營運展望分析。
- Yahoo奇摩股市及財經新聞關於雙鴻科技之公告、即時新聞及市場反應。
- 非凡新聞及台視財經關於雙鴻科技之專題報導及市場動態。
- 財經新報、科技新報關於雙鴻科技之 COMPUTEX 展覽及供應鏈分析。
- 玩股網及 HiStock 嗨投資關於雙鴻科技之公司基本資料。